報(bào)告網(wǎng)汽車02月10報(bào)告網(wǎng)汽車02月10日換電重卡，新萬(wàn)億航道的發(fā)令槍看好——新能源商用車行業(yè)深度(一)研究雙擊-汽車行業(yè)2022年四季度前瞻"2023年2月8日面電動(dòng)化政策提振行業(yè)景氣度-2023年2月5日析師戴文杰A0230522100006daiwj@朱棟A0230522050001zhudong@王珂A0230521120002wangke@究支持戴文杰A0230522100006daiwj@人daiwj@本期投資提示：程能將突破2萬(wàn)億。新能源商用車滲透率22年突破10%關(guān)鍵點(diǎn)位，細(xì)分車型表現(xiàn)亮眼，重卡市場(chǎng)爆發(fā)在即。成長(zhǎng)期。具體到車型，輕微卡、客車滲透率提升顯著，其中輕微卡11月份政策由補(bǔ)貼轉(zhuǎn)向使用場(chǎng)景建設(shè)，地方政府政策仍具力度。在國(guó)家層面，國(guó)補(bǔ)至2023年完權(quán)開放以存。以5年周期測(cè)算，純電輕卡成新能源商用車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤嬗谛枨蟊l(fā)，上下游已出現(xiàn)具競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)。傳統(tǒng)主機(jī)廠包括吉利遠(yuǎn)程(漢馬科技)、三一重工、宇通重工、福田汽車、一汽解放等。新勢(shì)力以DeepWay代表，旗下重卡聚焦高級(jí)別自動(dòng)駕駛。公司重卡量產(chǎn)規(guī)劃清晰，量產(chǎn)落地迅速，有望在為2022年重卡動(dòng)力系統(tǒng)銷冠，蘇州綠控緊隨其后。此外，英搏爾、藍(lán)海華騰、精進(jìn)電動(dòng)也推出專供商用車驅(qū)動(dòng)、電源、電機(jī)產(chǎn)品，未來(lái)業(yè)績(jī)有望持投資分析意見：換電重卡將成為新能源商用車賽道上最值得關(guān)注的領(lǐng)域之一，而其中主要量部件包括電池、電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、電子電器系統(tǒng)、換電站系統(tǒng)三個(gè)方以及藍(lán)海華騰(未覆蓋)、精進(jìn)電動(dòng)(未覆蓋)等。必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明行業(yè)及產(chǎn)業(yè)證券研究報(bào)證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第2頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度件結(jié)論和投資分析意見我們認(rèn)為新能源商用車滲透率在2022年突破10%關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)后，滲透率將進(jìn)入快速提升階段，進(jìn)入成長(zhǎng)期。新能源商用車可重點(diǎn)關(guān)注輕微卡、客車及換電重卡，其中重卡市場(chǎng)爆發(fā)在即。換電重卡將成為新能源商用車賽道上最值得關(guān)注的領(lǐng)域之一，而其中主要的投資價(jià)值將集中于增量部件包括電池、電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、電子電器系統(tǒng)、換電站系統(tǒng)三個(gè)方面。建議關(guān)注包括寧德時(shí)代(電新)、英搏爾、瀚川智能(機(jī)械)、經(jīng)緯恒潤(rùn)、瑞可達(dá)(TMT)，以及藍(lán)海華騰(未覆蓋)、精進(jìn)電動(dòng)(未覆蓋)等。原因及邏輯新能源商用車市場(chǎng)已經(jīng)消化了國(guó)補(bǔ)退坡的影響，新能源商用車銷量自2020年后持續(xù)回暖，行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，驅(qū)動(dòng)因素轉(zhuǎn)變成環(huán)保政策收緊、路權(quán)開放、以及換電技術(shù)逐步成熟；同時(shí)地方政府層面，仍有對(duì)新能源商用車行業(yè)的支持政策，主要集中在物流車補(bǔ)貼、路權(quán)優(yōu)惠以及換電站建設(shè)支持。新能源商用車特別是換電車型經(jīng)濟(jì)效益相較傳統(tǒng)柴油車型有大幅提升，換電中卡、重卡在5年能源成本、5年維保和保險(xiǎn)等費(fèi)用成本節(jié)約顯著，有助于提升換電車型的購(gòu)商用車雙積分政策也在緊鑼密鼓地探討中，其制度架構(gòu)可能參考乘用車雙積分，商用車生產(chǎn)企業(yè)將可能放慢柴油車型推出步伐。商用車主機(jī)廠及零部件供應(yīng)商都在加快推出新能源商用車產(chǎn)品，以吉利遠(yuǎn)程(漢馬科技)、三一重工為首的廠商實(shí)現(xiàn)新能源商用車銷量同比大幅增長(zhǎng)，以寧德、特百佳等為首的新能源商用車供應(yīng)商也同時(shí)受益。有別于大眾的認(rèn)識(shí)市場(chǎng)夸大了國(guó)補(bǔ)在新能源商用車市場(chǎng)中的作用，認(rèn)為國(guó)補(bǔ)完全退坡會(huì)對(duì)新能源商用車影響巨大；但我們認(rèn)為根據(jù)過(guò)去數(shù)年新能源商用車的銷量表現(xiàn)來(lái)看，新能源商用車已經(jīng)完全消化了補(bǔ)貼退坡的預(yù)期，目前行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素更多與環(huán)保政策、路權(quán)政策以及補(bǔ)能技術(shù)發(fā)展帶來(lái)應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)大有關(guān)。市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤婀旧胁幻鞔_；經(jīng)過(guò)我們梳理，主機(jī)廠方面，吉利和三一在積極融資加大對(duì)新能源商用車投入力度；漢馬科技、福田汽車將于2023年向市面投放多款新能源商用車型；一汽解放則深度參與換電重卡產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)；DeepWay計(jì)劃2023年6月實(shí)現(xiàn)旗下智能駕駛重卡量產(chǎn)，并在將1000輛重卡投放市場(chǎng)。零部件方面，寧德時(shí)代、特百佳、蘇州綠控、英博爾、精進(jìn)電動(dòng)、藍(lán)海華騰、瑞可達(dá)以及經(jīng)緯恒潤(rùn)直接受益于新能源商用車需求爆發(fā)帶來(lái)的零部件需求激增。設(shè)備方面，瀚川智能通過(guò)定增擴(kuò)大商用車換電站產(chǎn)能；博眾精工對(duì)旗下商用車換電站穩(wěn)定迭代；協(xié)鑫能科已針對(duì)換電重卡開發(fā)出一套商業(yè)模式。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第3頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度錄1 2.政策護(hù)航新能源商用車發(fā)展 13 源經(jīng)濟(jì)性促進(jìn)商用車銷量爆發(fā) 19 4.產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的梳理 24 客車領(lǐng)導(dǎo)者邁向新能源商用車領(lǐng)導(dǎo)者 26 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第4頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度 6 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第5頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度圖1：商用車銷量自2020年后連續(xù)兩年承壓(單位：萬(wàn)輛) 8圖2：2022年新能源商用車滲透率逐月逆市上揚(yáng) 8圖3：新能源客車城市公交用途占據(jù)絕對(duì)份額，其他用途仍有發(fā)展空間(單位：%) 圖4：2022年新能源商用車中，客車滲透率最高，貨車緊隨其后 9圖5：2022年迎來(lái)新能源商用車型密集推出，換電和燃料電池車型占比較去年提升 圖6：新能源輕微卡銷量實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，滲透率創(chuàng)新高 10圖7：2022年客車銷量受疫情擾動(dòng)，8月后銷量及滲透率重回上升趨勢(shì) 11圖8：新能源重卡滲透率重回上升軌道，2022年11月滲透率達(dá)到6.2%(單位：%) 圖9：換電重卡成新能源重卡主流選擇，銷量及銷量占比表現(xiàn)亮眼(單位：輛，%) 圖10：手機(jī)和新能源乘用車突破10%、20%節(jié)點(diǎn)，滲透率有明顯加速上行趨勢(shì)12圖11：近年新能源商用車已擺脫退坡影響，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素出現(xiàn)根本轉(zhuǎn)變........14圖12：商用車雙積分正緊鑼密鼓探討，制度架構(gòu)上可能參考乘用車雙積分.....19圖13：按成本拆分，純電輕卡較柴油輕卡能源成本下降14.8萬(wàn)元(單位：萬(wàn)元)20圖14：按成本拆分，換電中卡較柴油中卡能源成本下降17.6萬(wàn)元(單位：萬(wàn)元) 圖15：車電分離模式下，換電重卡較燃油重卡能源成本下降34.8萬(wàn)元(單位：萬(wàn)元) 圖16：應(yīng)用最廣的換電方案為頂換方案，寧德時(shí)代、博眾精工、瀚川智能等跟進(jìn)23圖17：江淮汽車全球首款4槍快充車型，快充時(shí)間縮短至30分鐘................23圖18：三一推出“魔塔”電池4槍快充車型，45分鐘可將電量充至80%.....23圖19：高速架空電纜eHighWay，有望解決重卡長(zhǎng)距離續(xù)航和快充對(duì)電網(wǎng)高壓力問題 圖20：吉利商用車占據(jù)新能源商用車2022年銷量榜榜首 24圖21：細(xì)分新能源重卡領(lǐng)域，三一集團(tuán)占據(jù)頭把交椅 24圖22：三一集團(tuán)推出氫能源重卡發(fā)力燃料電池市場(chǎng) 25圖23：三一推出自有氫能源加氫站 25請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第6頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度圖24：新能源商用車銷量前十車型，吉利遠(yuǎn)程占據(jù)三席 25圖25：吉利將于2023年推出星瀚H無(wú)座艙重卡 25圖26：DeepWay使用標(biāo)準(zhǔn)化接口，推出氫電共用平臺(tái) 26圖27：DeepWay深向星辰預(yù)計(jì)于2023年6月開啟規(guī)模量產(chǎn) 26圖28：宇通新能源環(huán)衛(wèi)商用車2022年市占率位居行業(yè)第一 27圖29：宇通新能源礦卡運(yùn)營(yíng)里程超過(guò)1000萬(wàn)公里，市占率居行業(yè)首位 27圖30：漢馬科技銷冠車型—HN4250B36C6BEV 27圖31：福田智藍(lán)主推純電技術(shù)，定位城市配送和末端物流 28圖32：福田歐藍(lán)智藍(lán)換電重卡續(xù)航可達(dá)200公里，換電時(shí)間在3-5分鐘.......28圖33：一汽解放首款新能源換電重卡 28圖34：一汽解放與遠(yuǎn)景動(dòng)力共同打造換電重卡換電站 28圖35：2022年前三季度寧德時(shí)代重卡電池裝機(jī)量占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)地位 29圖36：寧德時(shí)代MTB技術(shù)處于行業(yè)領(lǐng)先地位 29圖37：特百佳和蘇州綠控分列2022年新能源商用車裝機(jī)量第一，第二位(單位：輛) 圖38：特百佳TZ400XSTPG06成為2022年新能源重卡唯一份額超過(guò)20%的單一產(chǎn) 圖39：中國(guó)重汽HOWOTX重卡25T6X4換電式純電動(dòng)牽引車搭載TZ400XSTPG06 圖40：公司2022年CR5為94%，客戶集中度較高 30圖41：TED/STED系列電機(jī)為公司拳頭產(chǎn)品 31圖42：開沃8米純電自卸卡車搭載蘇州TED/STED系列電機(jī) 31圖43：產(chǎn)能利用率快速提升，產(chǎn)銷率維持高位 32圖44：公司產(chǎn)品銷售量?jī)r(jià)齊升 32圖45：蘇州綠控客戶為有較高市場(chǎng)地位的新能源整車廠商(單位：萬(wàn)元) 32圖46：英搏爾深耕新能源電機(jī)業(yè)務(wù)，下圖為公司重卡配套電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng) 33圖47：藍(lán)海華騰發(fā)力電機(jī)控制器業(yè)務(wù)，客戶以國(guó)內(nèi)知名廠商為主 33圖48：精進(jìn)電動(dòng)推出行業(yè)首款“EMAT-20000深度集成”碳化硅驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)...34圖49：碳化硅驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)已搭載于福田汽車氫能源重卡 34圖50：瑞可達(dá)換電連接器技術(shù)含量較高，單車價(jià)值量在1萬(wàn)元左右 34圖51：經(jīng)緯恒潤(rùn)已推出五款針對(duì)商用車整車控制硬件平臺(tái) 35請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第7頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度圖52：經(jīng)緯恒潤(rùn)感知雷達(dá)解決方案新能源無(wú)人卡車實(shí)現(xiàn)在港口場(chǎng)景應(yīng)用 35圖53：瀚川新能源換電站定增方案通過(guò)，有望進(jìn)一步增厚公司業(yè)績(jī) 35圖54：與蔚來(lái)合作積累豐富換電站建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，博眾精工商用車換電站已投入使用36圖55：協(xié)鑫能科致力圍繞換電站打造商業(yè)模式閉環(huán)......................................36表1：新能源商用貨車國(guó)補(bǔ)穩(wěn)定退坡，2023年完全退坡單車成本影響預(yù)計(jì)在1.0-2.8萬(wàn) 表2：新能源客車補(bǔ)貼退坡速度較快，23年后補(bǔ)貼國(guó)補(bǔ)退坡影響將完全消失..13表3：地方政府商用車補(bǔ)貼仍有力度，補(bǔ)貼向新能源物流傾斜 15表4：地方政府新能源商用車鼓勵(lì)政策轉(zhuǎn)向路權(quán)優(yōu)惠，旨在提高新能源商用車城市使用便利度 16表5:換電模式興起，各地?fù)Q電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支持措施陸續(xù)出臺(tái) 17表6：5年周期支出測(cè)算下，純電輕卡較柴油輕卡開支下降7.2萬(wàn)元 19表7：5年周期支出測(cè)算下，換電中卡較柴油中卡開支下降18.8萬(wàn)元 20表8：5年周期支出測(cè)算下，換電重卡較傳統(tǒng)重卡開支下降43.4萬(wàn)元 21表9：換電重卡增重總體可控，未來(lái)隨著集成化專用平臺(tái)推出，重量有望進(jìn)一步下降 表10：市場(chǎng)上三種換電模式并存 22表11：2022年漢馬科技單款換電牽引車型奪得車型銷量榜榜首 27表12：換電產(chǎn)業(yè)鏈主要公司 37表13：汽車行業(yè)重點(diǎn)公司估值表 40請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第8頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度1.新能源商用車滲透率持續(xù)攀升.1新能源商用車月度滲透率持續(xù)提升，行業(yè)掣肘有待解決商用車銷量自2020年后整體承壓。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，商用車自2020年后銷量成下滑態(tài)勢(shì)，2022年共實(shí)現(xiàn)銷量330萬(wàn)輛，同比下降31.1%，銷量整體承壓。商用車銷量主要受到疫情以及宏觀經(jīng)濟(jì)走弱拖累，同時(shí)近年國(guó)家為達(dá)成“雙碳”和“碳達(dá)峰”目標(biāo)，加大了對(duì)傳統(tǒng)能源車型的淘汰，也令以傳統(tǒng)能源為主的商用車市場(chǎng)承壓。圖1：商用車銷量自2020年后連續(xù)兩年承壓(單位：萬(wàn)輛)000400020002017201820192020202120222022年新能源商用車月度滲透率則呈現(xiàn)逆市上升態(tài)勢(shì)。銷量方面，新能源商用車在新能源購(gòu)置稅刺激下仍逆市增長(zhǎng)。11月新能源商用車銷量達(dá)到3.5萬(wàn)輛，環(huán)比提升27.3%。滲透率方面，1月滲透率2.9%，年中受疫情擾動(dòng)，滲透率仍持續(xù)上升，至11月進(jìn)一步升至13.9%。新能源商用車滲透率逐月逆市上揚(yáng)401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月%%4%2%%商用車銷量(萬(wàn)輛)新能源商用車銷量(萬(wàn)輛)滲透率(%)(右軸)新能源商用車雖保持增長(zhǎng)勢(shì)能，但仍有掣肘因素制約行業(yè)發(fā)展。重卡方面，行業(yè)新能源轉(zhuǎn)型主要選擇換電路線，但目前行業(yè)純電重卡主要采用油改電平臺(tái)，專用化程度較低，同時(shí)行業(yè)電池標(biāo)準(zhǔn)尚未達(dá)成統(tǒng)一，換電站建設(shè)數(shù)量仍未能滿足行業(yè)需求。輕微卡方面，新請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第9頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度能源輕微卡在載重、運(yùn)距、應(yīng)用場(chǎng)景以及運(yùn)載貨物上仍待改善，同級(jí)別車型下，新能源輕微卡載重量更輕，運(yùn)距適合城市短距運(yùn)輸，應(yīng)用場(chǎng)景也多以貨運(yùn)平臺(tái)和租賃為主，比較適合輕拋類貨物?？蛙嚪矫?，新能源客車需求主要由城市公交支持，新能源客車在公路客運(yùn)和其他業(yè)務(wù)上仍不具備優(yōu)勢(shì)。以純電為例，2022年1-11月，新能源純電客車用途中用于城市公交的比例為77%。圖3：新能源客車城市公交用途占據(jù)絕對(duì)份額，其他用途仍有發(fā)展空間(單位：%)80%60%40%20%%1-112018年2019年城市公交21-112018年2019年城市公交營(yíng)業(yè)公路客運(yùn)非營(yíng)業(yè)按滲透率和車型分，客車引領(lǐng)商用車新能源轉(zhuǎn)型，貨車緊隨其后。2022年是商用車轉(zhuǎn)型大年，其中新能源輕客、微卡和重卡銷量同比實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，漲幅分別為167.5%、130.6%和139.8%。在滲透率上，客車滲透率整體最高。具體來(lái)看，2022年大客、中客滲透率最高分別為76.4%和65.1%。中客、輕客滲透率提升最快，分別較2021年增加16.5pct和19.5pct。新能源貨車方面，銷量雖取得高速成長(zhǎng)，但滲透率仍維持低位，未來(lái)仍有上行空間。2022年輕卡、重卡新能源滲透率最高，分別為5.7%和5.2%，輕卡和重卡新能源滲透率在貨車中提升最快，較2021年提升3.3pct和4.5pct。22年新能源商用車中，客車滲透率最高，貨車緊隨其后請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第10頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度2022年迎來(lái)新能源商用車型密集推出，換電和燃料電池車型占比較去年提升。2022年全年工信部新能源車型推薦目錄共列入1966款新能源商用車型，較2021年的1320款同比增加48.9%。其中2022年全年換電和燃料電池車型共推出530款，較2021年增加233款，占比從2021年的22.5%提升至2022年27.0%。2022年新能源重卡也迎來(lái)車型密集上市，全年共推出14噸以上新能源重卡898款。：2022年迎來(lái)新能源商用車型密集推出，換電和燃料電池車型占比較去年提升2502000第1批第2批第3批第4批第5批第6批第7批第8批第9批第10批第11批第12批普通純電換電車型燃料電池插電混動(dòng)新能源輕微卡、客車市場(chǎng)滲透率表現(xiàn)亮眼商用車細(xì)分市場(chǎng)中，2022年新能源輕微卡實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，滲透率創(chuàng)新高。銷量方面，2022年1-11月，輕微卡銷量為157.7萬(wàn)輛，同比下滑27.9%。新能源輕微卡銷量為8.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)68.5%，實(shí)現(xiàn)銷量逆市增長(zhǎng)。主要是由于新能源輕微卡購(gòu)置稅以及車輛養(yǎng)護(hù)成本上較傳統(tǒng)燃油車型具備優(yōu)勢(shì)，對(duì)輕微卡市場(chǎng)中的價(jià)格敏感型用戶有吸引力。滲透率方面，輕微卡滲透率11月達(dá)到10.1%，隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，貨運(yùn)需求改善將帶動(dòng)新能源滲透率進(jìn)一步提高。4005-2021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/11%%4%2%%輕卡、微卡銷量(萬(wàn)輛)新能源輕卡、微卡銷量(萬(wàn)輛)新能源輕卡、微卡滲透率(%)(右軸)請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第11頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度客車銷量8月后重回上升趨勢(shì)，帶動(dòng)新能源客車滲透率提升。2022年1-11月，新能源客車實(shí)現(xiàn)銷量4.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16.7%，11月滲透率達(dá)到21.9%，接近2021年12月高位。新能源客車銷量及滲透率提升主要受益于各大城市積極推動(dòng)城市公交能源轉(zhuǎn)型以及新能源客車購(gòu)置稅優(yōu)惠以及疫情防控放松后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。后續(xù)氫能源燃料電池客車車型的推出，客車?yán)m(xù)航里程進(jìn)一步提升，有望改變目前以城市公交為主的銷量結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升新能源客車滲透率。45%0%25%20%%%客車銷量(萬(wàn)輛)新能源客車銷量(萬(wàn)輛)滲透率(%)(右軸).3新能源重卡行業(yè)蓄勢(shì)待發(fā)，換電重卡銷量占比維持高位新能源重卡銷量實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，滲透率擺脫疫情影響重拾升勢(shì)。2022年新能源重卡實(shí)現(xiàn)銷量2.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)140.7%，實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。新能源重卡滲透率在2021年實(shí)現(xiàn)快速提升，至2022年1月達(dá)到7.1%高位，后續(xù)受疫情防控影響，滲透率整體承壓。自2022年7月后，新能源重卡滲透率重回上升趨勢(shì)，至2022年11月達(dá)到6.2%。預(yù)計(jì)隨著疫情防控放松以及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的進(jìn)一步恢復(fù)，以純電重卡為代表的新能源重卡滲透率有望在2023年年中超過(guò)2022年年初高點(diǎn)。8%6%4%2%0%8%6%84%2%0%78%21/0121/02221/0121/0221/0321/0421/0521/06柴油份額21/0721/0821/09221/0721/0821/0921/1021/1121/1222/01天然氣份額(右軸)22/0222/0322/0422/0522/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/10燃料+純電份額(右軸)222/11%%4%2%%請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第12頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報(bào)告網(wǎng)行業(yè)深度換電重卡成新能源重卡主流選擇，在銷量及滲透率層面均有亮眼表現(xiàn)。重卡在應(yīng)用場(chǎng)景及技術(shù)上相對(duì)成熟，適合換電模式推廣應(yīng)用。除長(zhǎng)途物流外，重卡大部分運(yùn)輸線路相對(duì)固定，基本以點(diǎn)到點(diǎn)為主，且重卡對(duì)續(xù)航要求相對(duì)較低，因此換電站鋪設(shè)相對(duì)容易。表現(xiàn)在銷量及占比上，2022年換電重卡實(shí)現(xiàn)銷量1.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)272%。新能源重卡中，換電重卡銷量占比在2022年始終維持在45%以上，至2022年12月，換電重卡占比達(dá)到55%。換電重卡在成本及應(yīng)用上具備優(yōu)勢(shì)，滲透率有進(jìn)一步上升空間。，銷量及銷量占比表現(xiàn)亮眼(單位：輛，%)4000500000250020000060%0%40%0%20%%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2022年換電重卡占新能源重卡比例(右軸)對(duì)比手機(jī)及新能源乘用車，新能源商用車處于需求爆發(fā)起點(diǎn)。行業(yè)滲透率有三個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：10%、20%以及40%。滲透率達(dá)到10%，行業(yè)將從導(dǎo)入期邁入成長(zhǎng)期，行業(yè)增速將進(jìn)入新階段；達(dá)到20%，滲透率提升速度將進(jìn)一步加快；達(dá)到40%則意味著行業(yè)進(jìn)入成熟期，行業(yè)需求逐步見頂。其中中國(guó)智能手機(jī)行業(yè)于2011年進(jìn)入20%滲透率加速關(guān)口，之后1-2年時(shí)間迅速突破40%滲透率節(jié)點(diǎn)進(jìn)入成熟期。新能源乘用車則在2021年滲透率達(dá)到10%邁入成長(zhǎng)期，行業(yè)需求還處于加速釋放階段。新能源商用車于2022年也邁入了10%的滲透率節(jié)點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)年將迎來(lái)新能源商用車需求爆發(fā)期。圖10：手機(jī)和新能源乘用車突破10%、20%節(jié)點(diǎn)，滲透率有明顯加速上行趨勢(shì)資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第13頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想程式)：告網(wǎng)程式)：行業(yè)深度2.政策護(hù)航新能源商用車發(fā)展2.1國(guó)家層面經(jīng)歷多輪退補(bǔ)，對(duì)新能源商用車銷量影響有限2023年新能源國(guó)補(bǔ)完全退出，新能源貨運(yùn)商用車單車成本將提升。自2017年后，新能源商用車在補(bǔ)貼方案以及補(bǔ)貼上限穩(wěn)定退坡。到2023年后，國(guó)家層面的新能源補(bǔ)貼政策將完全退出。以非公共領(lǐng)域和換電重卡普遍應(yīng)用的寧德時(shí)代281.9kWh電池為例，2022年理論補(bǔ)貼金額為2.8萬(wàn)元。若以純電輕卡主要采用的90kWh電池為例，2022年理論補(bǔ)貼金額為1.0萬(wàn)元。國(guó)補(bǔ)完全退坡造成的新能源貨運(yùn)商用車成本上升預(yù)計(jì)在1.0-2.8萬(wàn)元。坡單車成本影響預(yù)計(jì)在1.0-2.8萬(wàn)元30(含)kWh以下部分補(bǔ)貼方案(元/kWh)30~50(含)kWh部分50kWh補(bǔ)貼上限(萬(wàn)元)純電動(dòng)貨車：176插混(含增程式)：252NN2:1.96N8插電混動(dòng)(含增程式)：N2:1.12資料來(lái)源：工信部，財(cái)政部，申萬(wàn)宏源研究注：N1類指最大設(shè)計(jì)總質(zhì)量不超過(guò)3500kg的載貨汽車，即輕卡;N2類指最大設(shè)計(jì)總質(zhì)量超過(guò)3500kg,但不超過(guò)12000kg的載貨汽車，即中卡；N3類指最大設(shè)計(jì)總質(zhì)量超過(guò)12000kg的載貨汽車，即重卡新能源客車過(guò)去數(shù)年補(bǔ)貼退坡速度較快，退坡對(duì)純電長(zhǎng)車影響較大。新能源客車國(guó)補(bǔ)包含度電補(bǔ)貼、補(bǔ)貼上限及財(cái)政補(bǔ)貼系數(shù)三部分。補(bǔ)貼金額為前兩者取小與后者相乘得出。過(guò)去數(shù)年新能源客車退補(bǔ)速度較快。以比亞迪純電客車K9為例，2020-2022年單車?yán)碚撗a(bǔ)貼金額為9/8.1/6.5萬(wàn)元，2021年-2022年補(bǔ)貼金額同比下滑10%和20%。2023年國(guó)補(bǔ)完全退坡預(yù)計(jì)將對(duì)非快充及快充類長(zhǎng)客車產(chǎn)生較大影響，影響范圍在0.6-4.7萬(wàn)元，2023年后國(guó)補(bǔ)退坡影響將完全消失。年份補(bǔ)貼方案(元/kWh)車長(zhǎng)(m)與補(bǔ)貼上限(萬(wàn)元)0.17(含)0.17(含)-0.15單位載質(zhì)量能量消耗量(Wh/km·kg)0.18非快充類純電動(dòng)客車：1充倍率快充類純電動(dòng)客車：3C-5C(含)5C-15C(含).681插電混動(dòng)(含增60%-65%(含)65%-70%(含)上1源：工信部，財(cái)政部，申萬(wàn)宏源研究請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第14頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度新能源商用車市場(chǎng)已逐漸消化國(guó)補(bǔ)退坡影響，能源轉(zhuǎn)型、路權(quán)開放以及換電技術(shù)發(fā)展取代補(bǔ)貼成為銷量增長(zhǎng)主要因素。2017年后數(shù)年的銷量下滑，一方面來(lái)自于國(guó)補(bǔ)退坡帶來(lái)的吸引力下降，另一方面源于新能源車在續(xù)航以及應(yīng)用場(chǎng)景上相對(duì)燃油車優(yōu)勢(shì)不大。2020年后新能源商用車銷量復(fù)蘇，表明市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素已出現(xiàn)根本轉(zhuǎn)變，原因主要有三點(diǎn)：①在“雙碳”目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下，國(guó)家對(duì)國(guó)三及以下的柴油重卡政策逐步收緊，并加緊淘汰，支撐新能源商用車需求；②各大城市對(duì)新能源商用車給予更多路權(quán)優(yōu)惠，如擴(kuò)大通行范圍、延長(zhǎng)通行時(shí)間等；③換電模式日漸成熟，落地場(chǎng)景逐漸豐富。2.2地方政府鼓勵(lì)支持政策仍在，確保行業(yè)發(fā)展動(dòng)能地方政府新能源商用車補(bǔ)貼仍有力度，補(bǔ)貼向新能源物流傾斜。與國(guó)補(bǔ)完全采用度電補(bǔ)貼不同，地方政府針對(duì)新能源車的補(bǔ)貼分為里程補(bǔ)貼、度電補(bǔ)貼以及購(gòu)置補(bǔ)貼。里程補(bǔ)貼目標(biāo)在于促進(jìn)城市貨運(yùn)物流和城市配送，采取里程補(bǔ)貼城市包括廣東佛山、浙江臺(tái)州等。度電補(bǔ)貼則是地方政府根據(jù)新能源商用車電池容量給予購(gòu)車者補(bǔ)貼，代表城市包括河南鄭州、浙江義烏等。購(gòu)置補(bǔ)貼則是地方政府在用戶購(gòu)車時(shí)所提供的一次性補(bǔ)貼，采用城市包括江蘇南通、貴州銅仁、遼寧沈陽(yáng)和上海市。在補(bǔ)貼主體上，地方政府補(bǔ)貼主要以企業(yè)為地方政府補(bǔ)貼政策雖保持力度，但新能源商用車市場(chǎng)需求推動(dòng)因素已發(fā)生根本改變，因此地方政府也在積極往改善新能源商用車使用環(huán)境的政策上發(fā)力。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第15頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度城名稱貼標(biāo)準(zhǔn)一、符合條件的氫能源貨車，按照以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行補(bǔ)貼：.3元/公里進(jìn)行補(bǔ)貼《佛山市新能源城市配萬(wàn)元、11.5萬(wàn)元。廣東佛2022年4月20日至2025送貨車運(yùn)營(yíng)扶持資金管二、對(duì)符合條件的純電動(dòng)貨車，按照以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行扶持補(bǔ)貼：山年6月30日理辦法》1、對(duì)微面型輕型封閉貨車、中面型輕型封閉貨車、輕型廂式貨車、中型廂式。州施方案》州市新能源城市貨施方案》31日州1、按照輕型封閉貨車(微面型，核定載質(zhì)量1.2噸以下)、輕型封閉貨車(中獎(jiǎng)補(bǔ)資金實(shí)施期限原則上面型，核定載質(zhì)量1.2噸至2噸)輕型廂式貨車(微卡型，貨箱內(nèi)部尺寸12《臺(tái)州市綠色貨運(yùn)配送為三年。分3個(gè)周期進(jìn)行核立方米以下)、輕型廂式貨車(輕卡型，貨箱內(nèi)部尺寸12立方米以上)、冷新能源車輛運(yùn)營(yíng)獎(jiǎng)補(bǔ)管算，每個(gè)周期為1年，首個(gè)藏車物種車型，分別按0.4元/公里、0.6元/公里、0.6元/公里、1元/公里、2、每輛車獎(jiǎng)補(bǔ)里程最高為20000公里，上述五種車型每年每車最高獎(jiǎng)補(bǔ)額烏《義烏市純電動(dòng)物流車單一年度考核期共有20202022年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為：電池總儲(chǔ)電量40(含)kWh以下部分，每kWh獎(jiǎng)勵(lì)輛規(guī)模化運(yùn)營(yíng)扶持方年考核期、2021年考核期、30元；40-60元(含)kWh部分，每kWh獎(jiǎng)勵(lì)25元；60kWh以上部分，通南通市城市綠色貨運(yùn)管理和車輛運(yùn)營(yíng)獎(jiǎng)補(bǔ)方案》年度每車獎(jiǎng)補(bǔ)資金不超過(guò)車輛初始購(gòu)置價(jià)格(以機(jī)動(dòng)車銷售統(tǒng)一發(fā)票為準(zhǔn))的10%。銅仁城市綠色貨運(yùn)配規(guī)范》的要求，總長(zhǎng)小于6米，總質(zhì)量小于工程建設(shè)的支持政策》仁陽(yáng)沈陽(yáng)市加快新能源汽及推廣應(yīng)用施方案》善貨車限行政策，研究發(fā)放電子通行標(biāo)識(shí)，為新能源物流車輛提供通有效期至2023年12月31行便利。對(duì)1年內(nèi)新能源物流車及專用車銷售量超過(guò)(含)500輛的新能源日物流車及專用車生產(chǎn)企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)50萬(wàn)元，銷售量每增加100輛獎(jiǎng)勵(lì)10萬(wàn)元，獎(jiǎng)勵(lì)金額最高不超過(guò)(含)200萬(wàn)元。于支持本市燃料電汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干政策》對(duì)設(shè)計(jì)總質(zhì)量12-31噸(含)的燃料電池貨車每輛車每年獎(jiǎng)勵(lì)不超過(guò)0.5萬(wàn)源：各地政府官網(wǎng)，電車資源，申萬(wàn)宏源研究請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第16頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度地方政府新能源商用車鼓勵(lì)政策轉(zhuǎn)向路權(quán)優(yōu)惠，旨在提高新能源商用車城市使用便利度。新能源商用車受限于載重、續(xù)航里程，其應(yīng)用場(chǎng)景主要在短途及城市內(nèi)物流運(yùn)輸。傳統(tǒng)商用車受限于排量、噪音等因素，其城市路權(quán)受到較大限制。因此面向新能源商用車的路權(quán)開放政策能大幅提升新能源商用車使用吸引力。目前地方政府針對(duì)新能源商用車路權(quán)優(yōu)惠政策主要集中于放松限行、優(yōu)先發(fā)放貨運(yùn)通行證和限定區(qū)域不限行。預(yù)計(jì)地方政府路權(quán)優(yōu)惠政策將促進(jìn)輕型新能源載貨商用車銷量增長(zhǎng)。市使用便利度能源商用車路權(quán)優(yōu)惠政策核發(fā)號(hào)牌的純電動(dòng)輕型、微型廂式載貨汽車和純電動(dòng)輕型、微型封閉式載貨汽車，持有天津市公安交通管理部門核發(fā)的專用通行證的，不受外環(huán)線(不含)以內(nèi)道路毎日7時(shí)至22時(shí)載貨汽車區(qū)域限行措施限制，但不得在全市域范圍內(nèi)(外環(huán)線除外)設(shè)有載貨汽車禁止通行交通標(biāo)志的路段通行。條件的企業(yè)優(yōu)先發(fā)放城區(qū)貨運(yùn)通行證。莞2021年8月1日起，將全天禁止柴油貨車(冷鏈運(yùn)輸貨車除外)在綠色物流片區(qū)通行。東莞在全市劃分了莞城、南長(zhǎng)沙市城區(qū)道路對(duì)新能源純電動(dòng)載貨汽車采取放寬通行的交通措施，除萬(wàn)家麗橋、湘府路高架橋(含隧道)、芙蓉大道(中意路至融城路)全天24小吋禁止通行外，新能源純電動(dòng)載貨汽車不再受《長(zhǎng)沙市公安局交通警察支隊(duì)關(guān)于市區(qū)都車，允許全持有上海市交通管理部門核發(fā)的道路貨物運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)許可的企業(yè)，購(gòu)買符合條件的純電動(dòng)汽車或燃料電動(dòng)汽車用于貨物行政區(qū)域內(nèi)除膠寧高架路、新冠高架橋、杭鞍高架路、八大關(guān)景區(qū)道路、膠州灣隧道外的其他所有道路對(duì)運(yùn)輸普貨的2020年1月1日起，蘇州古城區(qū)(護(hù)城河以內(nèi)區(qū)域)設(shè)置為綠色配送示范區(qū)，蘇州市城市綠色貨運(yùn)配送示范企業(yè)的區(qū)外的道路(不含城市快速路)全天通行，在綠色配送示范區(qū)內(nèi)非高峰時(shí)段通行。換電模式興起，各地?fù)Q電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支持措施陸續(xù)出臺(tái)。換電模式最為普及的重卡，換電車型銷量在新能源重卡占比已接近50%，但換電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍存在短板，制約換電車型普及，且重卡換電站占地面積大，需要土地政策配合。目前地方政府換電設(shè)施建設(shè)支持措施主要包括運(yùn)營(yíng)獎(jiǎng)勵(lì)、換電設(shè)備購(gòu)置補(bǔ)貼以及將換電設(shè)施用地納入公用設(shè)施營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)用地。預(yù)計(jì)隨著未來(lái)?yè)Q電技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)，各地政府將加速相關(guān)建設(shè)政策法規(guī)落地。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第17頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度表5:換電模式興起，各地?fù)Q電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支持措施陸續(xù)出臺(tái)時(shí)間內(nèi)容市《2022年度北京市電動(dòng)汽車充換電設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)獎(jiǎng)補(bǔ)實(shí)施細(xì)則》，細(xì)則指出，對(duì)2020年10月1日起至2022年5月31日建成投運(yùn)的社會(huì)公用充電設(shè)施、換電設(shè)施給予運(yùn)營(yíng)獎(jiǎng)勵(lì)支持?！丁笆奈濉睍r(shí)期北京市新能源汽車充換電設(shè)施發(fā)展規(guī)劃》，規(guī)劃明確，推動(dòng)換電站建設(shè)，鼓勵(lì)車電分離模式發(fā)展?！渡虾Ｊ泄膭?lì)電動(dòng)汽車充換電設(shè)施發(fā)展扶持辦法》，辦法指出，支持高水平換電站示范建設(shè)。對(duì)港口、物流、環(huán)衛(wèi)、出租車等特定公共服務(wù)領(lǐng)域的換電站給予設(shè)備補(bǔ)貼支持。對(duì)通用型換電站(能夠?qū)崿F(xiàn)跨品牌、跨車型服務(wù))，給予換電設(shè)備(專指換電裝置充電系統(tǒng)和電池更換系統(tǒng)，不含電池)金額30%的財(cái)政資金補(bǔ)貼，千瓦補(bǔ)貼上限600元；對(duì)于非通用型換電站，給予換電設(shè)備金額15%的財(cái)政資金補(bǔ)貼，千瓦補(bǔ)貼上限300元。省充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展“十四五”規(guī)劃》。規(guī)劃提出：鼓勵(lì)有條件的鍵零質(zhì)量≥49噸換電重卡的，經(jīng)評(píng)審?fù)ㄟ^(guò)后，給予購(gòu)車主體2萬(wàn)元/輛配建充換電設(shè)施占全部充換電設(shè)施比例25%及以上；在工業(yè)園區(qū)、礦山、物流樞紐等區(qū)域建設(shè)充換電站的，電動(dòng)重卡、礦卡等專用車輛配建充換電設(shè)施所占比場(chǎng)景，每150輛換電重卡至少配套建設(shè)一座重西加氣站點(diǎn)布局，開展光、儲(chǔ)、充、換相結(jié)合的新型充換電場(chǎng)站試點(diǎn)示范，。宜賓市提出在“十四五”期間將加快換電基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃建設(shè)步伐，按照“電動(dòng)宜賓”工程實(shí)施方案，2022—2025年，宜賓市建成60座重卡換電站。到2025年，核心示范區(qū)(中心城區(qū))重卡換電站達(dá)到37座，加快發(fā)展區(qū)(郊縣)重卡換電站達(dá)到23座。為實(shí)現(xiàn)電動(dòng)重卡推廣應(yīng)用目標(biāo)，2022—2025年，宜賓市計(jì)劃推廣應(yīng)用電動(dòng)重卡達(dá)到3000輛。通知。網(wǎng)約、物流配送等多品牌多車型共享?yè)Q電技術(shù)發(fā)展需求。加強(qiáng)技術(shù)攻關(guān)，圍換電補(bǔ)重請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第18頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度湖南省人民政府印發(fā)《湖南省“十四五”節(jié)能減排綜合工作實(shí)施方案》。方案明確，有序推進(jìn)充換電、加注(氣)、加氫、港口岸電等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。提高城市公交、出租、物流、環(huán)衛(wèi)清掃等車輛使用新能源汽車的比例。加大物流車、渣土車等商用車和出租車、私人消費(fèi)領(lǐng)域乘用車使用新能源汽五電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展規(guī)劃》征求部等專安徽省發(fā)展改革委、安徽省經(jīng)信廳聯(lián)合發(fā)布的《安徽省“十四五”汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃》。規(guī)劃提出，到2025年，實(shí)現(xiàn)新能源汽車在重點(diǎn)區(qū)域公務(wù)出行、城市物流、零碳園區(qū)、公共交通、城市環(huán)衛(wèi)、礦建材料運(yùn)輸?shù)葢?yīng)用場(chǎng)景新增占比不低于50%。河南省人民政府辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加快新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，到2025年，建成集中式充(換)電站5000座以上、除應(yīng)急車輛外，全省公交車、巡游出租車以及城市建成區(qū)的渣土運(yùn)輸車、水泥罐車、物流車、郵政用車、環(huán)衛(wèi)用行業(yè)良性發(fā)展商用車雙積分正緊鑼密鼓探討中，制度架構(gòu)上可能參考乘用車雙積分。2022年9月，工信部在新聞發(fā)布會(huì)上宣布要繼續(xù)落實(shí)“雙碳”目標(biāo)，同時(shí)優(yōu)化“雙積分”管理辦法，商用車雙積分政策有望加速落地。預(yù)計(jì)商用車雙積分政策將與乘用車雙積分政策類似，設(shè)定商用車平均油耗，并根據(jù)車型實(shí)際油耗與平均油耗差值給予正負(fù)積分，同時(shí)允許積分于積分市場(chǎng)自由交易。但在積分標(biāo)準(zhǔn)上，商用車由于種類較多，預(yù)計(jì)采取差異化平均油耗制定標(biāo)準(zhǔn)。在懲罰措施上，乘用車負(fù)積分禁止銷售新車等限制性措施也可能引入商用車雙積分，加速新能源商用車替換傳統(tǒng)柴油、燃油車型進(jìn)程。國(guó)家層面政策搭配“雙碳”目標(biāo)助力新能源商用車行業(yè)發(fā)展。根據(jù)《節(jié)能與新能源汽車發(fā)展報(bào)告2022》顯示，中國(guó)2021年汽車直接碳排放量在7.7億噸，商用車占比超過(guò)一半。商用車減排對(duì)2030年實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)有著重要意義。2022年11月，生態(tài)環(huán)境部、工信部等十五個(gè)部門印發(fā)方案，提出到2025年新能源和國(guó)六貨車保有量占比超過(guò)40%，柴油貨車氮氧化物排放量下降12%。在政策支持下，未來(lái)高排放商用車淘汰進(jìn)程將加速，新能源車型替代需求有望加速。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第19頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度3.新能源經(jīng)濟(jì)性促進(jìn)商用車銷量爆發(fā)換電方案具備經(jīng)濟(jì)性，參與方三贏輕卡電動(dòng)化使用成本顯著下降。在購(gòu)置成本上，純電輕卡較傳統(tǒng)柴油車型有上浮，輕卡價(jià)格上浮在8.9萬(wàn)元。若以五年為周期進(jìn)行成本測(cè)算，純電輕卡較傳統(tǒng)柴油車型支出下降7.2萬(wàn)元。萬(wàn)元輕卡輕卡整車BOM成66間成本2稅0初始購(gòu)置成本(萬(wàn)元)電費(fèi)(元/kwh)柴油費(fèi)(元/L)百公里油耗(L/100km)百公里電耗(Kwh/100km)百公里成本(元/100km)年均行駛里程(萬(wàn)km)555年能源成本(萬(wàn)元).55年維保成本(萬(wàn)元)5年保險(xiǎn)費(fèi)用(萬(wàn)元)345年尿素等其他(萬(wàn)元)5年總支出(萬(wàn)元)40.6請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第20頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度具體到輕卡成本結(jié)構(gòu)，5年周期下，純電輕卡能源成本較柴油輕卡成本下降14.8萬(wàn)元，維保、保險(xiǎn)及其他成本則下降1.3萬(wàn)元。圖13：按成本拆分，純電輕卡較柴油輕卡能源成本下降14.8萬(wàn)元(單位：萬(wàn)元)換電中卡節(jié)約成本較輕卡進(jìn)一步上升。在購(gòu)置成本上，換電中卡較柴油中卡高，價(jià)格上浮約為3萬(wàn)元。若以五年為周期進(jìn)行成本測(cè)算，換電中卡支出節(jié)約較純電輕卡上升，換電中卡5年總開支為107.1萬(wàn)元，較柴油中卡下降18.8萬(wàn)元。表7：5年周期支出測(cè)算下，換電中卡較柴油中卡開支下降18.8萬(wàn)元中卡中卡初始購(gòu)置成本(不含電池)(萬(wàn)元)電池容量(kWh)-日均行駛里程(km)百公里油耗(L/100km)百公里電耗(Kwh/100km)電費(fèi)(元/kwh)柴油費(fèi)(元/L)百公里成本(元/100km)年均行駛里程(萬(wàn)km)電池租賃費(fèi)用(萬(wàn)元/月)5年能源成本(萬(wàn)元).265年維保成本(萬(wàn)元)5年保險(xiǎn)費(fèi)用(萬(wàn)元)665年尿素等其他(萬(wàn)元)5年用戶總支出(萬(wàn)元)具體到中卡成本結(jié)構(gòu)，換電中卡5年能源成本較柴油中卡下降17.6萬(wàn)元，維保、保險(xiǎn)及其他費(fèi)用降幅則在4.3萬(wàn)元。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第21頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度圖14：按成本拆分，換電中卡較柴油中卡能源成本下降17.6萬(wàn)元(單位：萬(wàn)元)車電分離及換電模式下重卡受益程度最高，成本節(jié)約更加明顯。若按照燃油重卡百公里油耗40L/100km和換電重卡電耗160kWh/100km測(cè)算。在采用車電分離模式下?lián)Q電重卡5年能源成本5年總支出210.3萬(wàn)元，較傳統(tǒng)重卡5年總支出253.7萬(wàn)元下降43.4萬(wàn)元。表8：5年周期支出測(cè)算下，換電重卡較傳統(tǒng)重卡開支下降43.4萬(wàn)元重卡重卡單車成本(不含電池)(萬(wàn)元)40.0稅日均行駛里程(km)0.00.0百公里油耗(L/100km).0百公里電耗(Kwh/100km)電費(fèi)(元/kwh)柴油費(fèi)(元/L)百公里成本(元/100km)年均行駛里程(萬(wàn)km)電池租賃費(fèi)用(萬(wàn)元/月)5年能源成本(萬(wàn)元)5年維保成本(萬(wàn)元)5年保險(xiǎn)費(fèi)用(萬(wàn)元)5年尿素等其他(萬(wàn)元)5年用戶總支出(萬(wàn)元)73具體到重卡成本結(jié)構(gòu)，換電重卡5年能源成本較傳統(tǒng)重卡下降34.8萬(wàn)元，維保、保險(xiǎn)及其他費(fèi)用則下降9.7萬(wàn)元。在車電分離模式下，換電模式能實(shí)現(xiàn)車主、貨車主機(jī)廠以及電池廠商三方共贏。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第22頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度換電重卡增重總體可控，未來(lái)隨著集成化專用平臺(tái)推出，重量有望進(jìn)一步下降。目前市面銷售純電重卡以換電車型為主，換電重卡車型較燃油重卡車型在整備質(zhì)量上有一定提高，主要品牌純電整備質(zhì)量提升在1噸-2.2噸，幅度在10%-20%，以換電重卡普遍使用的寧德時(shí)代282kWh電池為例，電池重量在2噸，與重卡增重幅度接近。隨著后續(xù)純電專用平臺(tái)和高能量密度電池的推出，預(yù)計(jì)純電與燃油車型重量差距將進(jìn)一步縮小，并提高換。放風(fēng)6x4燃油牽引車(整備+燃油)10.2t5t.5~10.5t市場(chǎng)三種換電方案共存，頂?shù)跏椒桨缸钤玳_啟商業(yè)化落地。目前市場(chǎng)主流商用車換電方案分別為頂換式、側(cè)向換電以及整體雙向換電。頂換式方案最早開啟商業(yè)化落地，其技術(shù)相對(duì)簡(jiǎn)單，采用傳統(tǒng)減速帶機(jī)械定位，較適合應(yīng)用于司機(jī)經(jīng)過(guò)豐富培訓(xùn)的封閉場(chǎng)景，如礦山、港口等，換電時(shí)間整體在3-5分鐘，代表有玖行能源。側(cè)向換電對(duì)司機(jī)駕駛技術(shù)要求不高，但其智能化設(shè)備要求較高，需配置激光雷達(dá)，因此成本較高，該方案適用于城市牽引車及攪拌車，整體換電時(shí)間也在3-5分鐘，代表企業(yè)有金茂科易。整體雙向換電主要采用適用于雙側(cè)換電車型，采用雙向換電模式成本在三種方案中最高，其優(yōu)勢(shì)在于不占用貨箱空間，適合受軸距限制的礦卡車型，換電時(shí)間可控制在5分鐘內(nèi)，代表企業(yè)包括國(guó)網(wǎng)項(xiàng)模式換電模式雙向換電模式時(shí)間方式械定位激光雷達(dá)+視覺本統(tǒng)成本低統(tǒng)成本高器人成本高表企業(yè)科易源：運(yùn)聯(lián)研究所，申萬(wàn)宏源研究請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第23頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度目前應(yīng)用最廣的換電方案為頂換方案，重卡換電站標(biāo)準(zhǔn)加速落地。重卡換電站建設(shè)現(xiàn)時(shí)以頂換模式為主，除玖行外，寧德時(shí)代、博眾精工、瀚川智能等也加入頂換方案換電站建設(shè)。制約換電重卡痛點(diǎn)主要集中于建設(shè)及接口標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。2022年8月，中汽協(xié)發(fā)布《電動(dòng)中重型卡車共享?yè)Q電站建設(shè)及換電車輛技術(shù)規(guī)范》，對(duì)重卡換電站換電系統(tǒng)、電池包、換電車輛技術(shù)進(jìn)行規(guī)定。隨著換電站標(biāo)準(zhǔn)逐步統(tǒng)一，換電站規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)也將逐漸凸進(jìn).2未來(lái)新能源商用車領(lǐng)域?qū)⒂卸喾N補(bǔ)能模式并存除換電模式外，未來(lái)4槍快充模式也將成為補(bǔ)能模式重要一環(huán)。充電時(shí)間長(zhǎng)是重卡使用的痛點(diǎn)之一，目前重卡充電樁中即使采用直流電大功率快充，一般充滿時(shí)間在2h，慢充時(shí)間則在6-7個(gè)小時(shí)?，F(xiàn)時(shí)主要銷售純電車型采取兩槍充電模式，后續(xù)若需要提升快充效率，重卡充電點(diǎn)位需增加到4個(gè)。國(guó)內(nèi)企業(yè)中，2022年7月江淮率先推出全球首款4槍快充重卡車型，充電時(shí)間已縮短至30分鐘。三一重工也于9月推出搭載“魔塔”電池的4槍快充車型，45分鐘可充至80%。未來(lái)配合新型高壓充電樁，有望進(jìn)一步縮短快充時(shí)間。短至30分鐘5分鐘可將電量充至80%請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第24頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度高速架空電纜eHighWay，有望解決重卡長(zhǎng)距離續(xù)航問題。續(xù)航里程短制約新能源重卡在長(zhǎng)途貨運(yùn)領(lǐng)域取代傳統(tǒng)能源重卡。2021年斯堪尼亞與西門子合作在德國(guó)e5高速附近測(cè)試道路開展架空電纜補(bǔ)能測(cè)試。通過(guò)在混動(dòng)重卡上搭載受電弓，實(shí)現(xiàn)重卡在高速等場(chǎng)景持續(xù)不斷補(bǔ)能。該方式適用于穿梭運(yùn)輸、礦山電氣化運(yùn)輸以及電氣化長(zhǎng)途運(yùn)輸，且能解決快充方案對(duì)電網(wǎng)高壓力的問題，未來(lái)有望逐步實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地。題4.產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的梳理4.1主機(jī)廠：換電重卡及純電輕卡廠商崛起商用車主機(jī)廠品牌崛起，吉利和三一搶得新能源商用車市場(chǎng)先機(jī)。2022年，吉利商用車奪得新能源商用車銷量冠軍，實(shí)現(xiàn)銷量35164輛，同比增長(zhǎng)485.4%，主要得益于旗下新能源輕卡銷量的大幅提升，2023年吉利遠(yuǎn)程總銷量目標(biāo)為15萬(wàn)輛。具體到新能源重卡領(lǐng)域，2022年三一集團(tuán)霸榜，實(shí)現(xiàn)銷量4196輛，同比增長(zhǎng)180.3%，主要受益于旗下純電及換電車型應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)擴(kuò)大。圖20：吉利商用車占據(jù)新能源商用車2022年銷量首40000350003000025000200000000：上險(xiǎn)數(shù)，方得網(wǎng)，申萬(wàn)宏源研究21：細(xì)分新能源重卡領(lǐng)域，三一集團(tuán)占據(jù)頭把交椅450040005000002500200000：上險(xiǎn)數(shù)，方得網(wǎng)，申萬(wàn)宏源研究請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第25頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度4.1.1三一集團(tuán)：新能源重卡市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者2022年年末完成融資，三一發(fā)力新能源重卡市場(chǎng)。2022年12月，三一重卡完成10億元A輪融資，將用于新一代新能源重卡開發(fā)和投放。目前三一已于2022年9月宣布其電動(dòng)化2.0發(fā)展策略。在發(fā)展純電和換電業(yè)務(wù)外，三一也在推進(jìn)氫能源燃料電池應(yīng)用，已推出重量在10.7噸，續(xù)航在450km以上的氫能源重卡車型，結(jié)合其自有氫能源加氫站為用戶打造“氫氣制取+儲(chǔ)運(yùn)+加注”的完整解決方案。重工官網(wǎng)，申萬(wàn)宏源研究4.1.2吉利遠(yuǎn)程：新能源輕卡助力遠(yuǎn)程登頂新能源商用車銷量榜吉利遠(yuǎn)程受益于輕卡銷量爆發(fā)，加強(qiáng)融資應(yīng)對(duì)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)。2022年在新能源商用車車型銷量排行榜前十名中，吉利遠(yuǎn)程占據(jù)三席，其中遠(yuǎn)程星智輕卡占據(jù)新能源商用車榜首，銷量為3325輛。融資方面，吉利遠(yuǎn)程于2022年10月完成Pre-A輪融資，融資超3億美元，2023年計(jì)劃完成A輪融資。在新車型方面，吉利遠(yuǎn)程也將加大對(duì)新能源商用車智能化投資，2023年將于港口等場(chǎng)景率先使用星瀚H無(wú)座艙重卡。推出星瀚H無(wú)座艙重卡席汽車官網(wǎng)，申萬(wàn)宏源研究請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第26頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度4.1.3DeepWay：新能源智能重卡造車新勢(shì)力借助多方合作，DeepWay打造首個(gè)新能源智能重卡品牌。DeepWay是百度和獅橋共同打造的卡車品牌，公司致力推動(dòng)L4級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)在貨運(yùn)場(chǎng)景的商業(yè)化落地。在自動(dòng)駕駛技術(shù)方面，百度向DeepWay完全開放其自動(dòng)駕駛源代碼，幫助公司更快完成自動(dòng)駕駛解決方案落地。在電池技術(shù)方面，DeepWay也與寧德時(shí)代合作推出電池組，能量密度較油改電車型使用的電池提升30%，并控制了車身的重量。從概念到落地，DeepWay首款智能重卡“深向星辰”預(yù)備量產(chǎn)。2021年9月，DeepWay發(fā)布首款智能重卡概念產(chǎn)品。一年后，首臺(tái)智能重卡“深向星辰”在江蘇鹽城下線，并于2022年10月入選《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》。車型整體采用子彈頭設(shè)計(jì)，較傳統(tǒng)平頭車型風(fēng)阻低，同時(shí)車輛采用雙電機(jī)組合，電池采用寧德時(shí)代LFP電池，續(xù)航里程達(dá)300公里。在燃料方面，公司考慮到氫燃料電池較為適應(yīng)干線物流場(chǎng)景，因此對(duì)接口進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，推出氫電共用重卡平臺(tái)。在智能化方面，“深向星辰”為L(zhǎng)4級(jí)別自動(dòng)駕駛預(yù)留了硬件空間，同時(shí)搭載10個(gè)環(huán)車攝像頭、5個(gè)毫米波雷達(dá)和3個(gè)紅外探測(cè)器。目前DeepWay計(jì)劃于2023年6月開啟“深向星辰”量產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023年底將有1000輛重卡投入市場(chǎng)。DeepWay智能重卡落地預(yù)計(jì)將為市場(chǎng)提供差異化，并幫助公司占據(jù)有利落地京滬線，DeepWay與協(xié)鑫能科合作推進(jìn)京滬線換電站建設(shè)。2022年1月，DeepWay與協(xié)鑫能科達(dá)成合作，計(jì)劃在2023年底完成京滬高速先期1000輛換電重卡服務(wù)能力的換電網(wǎng)絡(luò)布局，DeepWay負(fù)責(zé)換電重卡交付運(yùn)營(yíng)，協(xié)鑫能科則負(fù)責(zé)完成換電站建設(shè)。后續(xù)隨著“深向星辰”量產(chǎn)落地，換電重卡及換電站規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)將逐漸發(fā)揮。圖26：DeepWay使用標(biāo)準(zhǔn)化接口，推出氫電共用平圖27：DeepWay深向星辰預(yù)計(jì)于2023年6月開臺(tái)啟規(guī)模量產(chǎn)yDeepWay4.1.4宇通集團(tuán)：從客車領(lǐng)導(dǎo)者邁向新能源商用車領(lǐng)導(dǎo)者宇通集團(tuán)客車地位穩(wěn)固，公司在重卡細(xì)分領(lǐng)域取得顯著成果。2022年宇通集團(tuán)新能源商用車上險(xiǎn)數(shù)為13749輛，同比增長(zhǎng)10%。具體來(lái)看，宇通新能源客車仍維持國(guó)內(nèi)第一位置，2022年銷量為10240輛，同比下滑1%。新能源重卡銷量為2597輛，同比增長(zhǎng)76%,其中宇通在重卡細(xì)分的新能源環(huán)衛(wèi)車領(lǐng)域和新能源礦卡同樣做到行業(yè)第一位置。2022年宇請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第27頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度通在新能源市環(huán)衛(wèi)商用車市場(chǎng)占率達(dá)到29.3%；新能源礦卡銷量在2022年同比增長(zhǎng)154.3%，運(yùn)營(yíng)里程超過(guò)1000萬(wàn)公里，業(yè)第一市占率居行業(yè)首位宏源研究4.1.5漢馬科技：換電牽引車領(lǐng)導(dǎo)者專注換電重卡細(xì)分領(lǐng)域，漢馬科技單款換電牽引車車型銷量位居行業(yè)第一。2022年漢馬科技實(shí)現(xiàn)新能源重卡銷量2792輛，位居行業(yè)第三，銷量同比增長(zhǎng)139%。在細(xì)分換電重卡領(lǐng)域，漢馬科技則排名行業(yè)第一，2022年銷售2434輛，同比增長(zhǎng)201.0%，漢馬科技單款換電牽引車型奪得換電重卡車型銷量榜榜首，2022年累計(jì)銷量為1069輛，在換電重卡類目下市占率為8.6%。2023年，漢馬科技將重點(diǎn)關(guān)注重工業(yè)產(chǎn)品，港口、物流、渣土以及礦產(chǎn)資源運(yùn)輸?shù)燃?xì)分市場(chǎng)的新能源車型應(yīng)用，預(yù)計(jì)將有多款車型面世。首車型所所屬車企車型類別累計(jì)銷量市場(chǎng)市場(chǎng).6%8%4.0%HN4250B36C6BEV科技牽引CQ4250BEVSS404牽引XGA4254BEVWCAXGAXGA4252BEVWCA汽車汽車牽引牽引柳汽牽引4.1.6福田汽車：商用車行業(yè)龍頭，新能源轉(zhuǎn)型順勢(shì)而為商用車龍頭推動(dòng)新能源轉(zhuǎn)型，福田汽車“純電動(dòng)、插電式混合動(dòng)力、燃料電池”三線并舉。福田汽車2022年商用車實(shí)現(xiàn)銷售45.6萬(wàn)輛，同比下降29%，位居行業(yè)第一，但銷量整體承壓。新能源商用車實(shí)現(xiàn)銷量18123輛，同比增長(zhǎng)133.8%，位居行業(yè)第四，實(shí)現(xiàn)請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第28頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度銷量大幅增長(zhǎng)。公司為抓住新能源轉(zhuǎn)型機(jī)遇，提出“三線并舉”戰(zhàn)略，公司在城市配送和末端物流的輕、微型商用車主推純電技術(shù)，并成立福田智藍(lán)新能源品牌運(yùn)營(yíng)；插混應(yīng)用于長(zhǎng)距離行駛車型；氫能源則應(yīng)用于重卡和客車作為對(duì)柴油機(jī)替代。換電重卡方面，福田推出歐藍(lán)智藍(lán)換電重卡，該車型搭載寧德282磷酸鐵鋰電池，續(xù)航里程可達(dá)200公里，換電時(shí)間在3-5分鐘。2023年福田將繼續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)推出23款傳統(tǒng)及新能源新產(chǎn)品，同時(shí)公司計(jì)劃于2025年實(shí)現(xiàn)新能源商用車銷售10萬(wàn)輛目標(biāo)。主推純電技術(shù)，定位城市配送和末端圖32：福田歐藍(lán)智藍(lán)換電重卡續(xù)航可達(dá)200公里，物流換電時(shí)間在3-5分鐘宏源研究4.1.7一汽解放：深度參與換電重卡產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)一汽解放在換電重卡產(chǎn)業(yè)鏈深度布局，在標(biāo)準(zhǔn)制定、換電車型、換電站建設(shè)方面深度參與。2022年11月，中汽協(xié)發(fā)布《電動(dòng)中重型卡車共享?yè)Q電站建設(shè)及換電車輛技術(shù)規(guī)范》，該規(guī)范由一汽解放牽頭負(fù)責(zé)，共涉及14個(gè)部分，參與標(biāo)準(zhǔn)制定幫助一汽解放獲得換電重卡標(biāo)準(zhǔn)話語(yǔ)權(quán)，有助于公司在換電重卡領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)確立。在換電重卡方面，2021年解放推出首款換電重卡J6P，并推出車電分離、整車租賃和運(yùn)力承接、二手車回收等配套服務(wù)，打造換電重卡產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。在換電站建設(shè)方面，一汽解放與遠(yuǎn)景動(dòng)力合作落地?fù)Q電重卡換電站請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第29頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度4.2零部件：電池、電機(jī)、連接器廠商前景可期我們認(rèn)為目前新能源商用車滲透率突破10%的關(guān)鍵點(diǎn)位后，銷量和滲透率將加速上行。從產(chǎn)業(yè)鏈角度分析，新能源商用車重卡電池、電機(jī)、換電連接器正處于長(zhǎng)期放量的起點(diǎn)，推薦龍頭寧德時(shí)代、特百佳、蘇州綠控、英搏爾、藍(lán)海華騰、精進(jìn)電動(dòng)和瑞可達(dá)。4.2.1寧德時(shí)代：新能源商用車電池龍頭企業(yè)寧德時(shí)代重卡電池裝機(jī)量占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)地位，MTB電池引領(lǐng)換電技術(shù)。2022年前三季度，寧德時(shí)代重卡車型電池裝機(jī)量為3442.1MWh，市場(chǎng)份額為80.8%，位居市場(chǎng)第一。當(dāng)前純電重卡市場(chǎng)上，裝配量最大的是寧德時(shí)代的282kWh電池包。在換電領(lǐng)域，寧德時(shí)代推出巧克力MTB電池，通過(guò)換電柜模式疊加和減少電池包調(diào)整續(xù)航里程，該技術(shù)處于行對(duì)領(lǐng)導(dǎo)地位寧德時(shí)代億緯鋰能國(guó)軒高科力神動(dòng)力比亞迪其他萬(wàn)宏源研究4.2.2特百佳和蘇州綠控：細(xì)分電機(jī)領(lǐng)域雙雄并立從商用車電機(jī)裝機(jī)量上看，特百佳與蘇州綠控分列第一第二。2022年特百佳和蘇州綠控裝機(jī)量分別為8790臺(tái)和8120臺(tái)，同比分別增長(zhǎng)205%和361%。裝機(jī)量增速符合滲透率突破10%后進(jìn)入成長(zhǎng)期特征。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第30頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度圖37：特百佳和蘇州綠控分列2022年新能源商用車裝機(jī)量第一，第二位(單位：輛)00000000000000400000020000特百佳蘇州綠控法士特鄭州宇通中車時(shí)代電動(dòng)2021年2022年專注新能源重卡及工程機(jī)械，特百佳新能源商用車進(jìn)入收獲期。特百佳成立于2016年，2017年公司開始布局純電動(dòng)重卡市場(chǎng)。目前在新能源商用車電機(jī)領(lǐng)域，公司已有商用車純電(EMT)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、混合動(dòng)力(PHEV)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、氫燃料(FCEV)系統(tǒng)和面向自動(dòng)駕駛的核心驅(qū)動(dòng)平臺(tái)。其中特百佳TZ400XSTPG06電機(jī)最為暢銷，2022年成為新能源重卡唯一份額超過(guò)20%的單一產(chǎn)品，應(yīng)用品牌包括漢馬科技、中國(guó)重汽等。圖38：特百佳TZ400XSTPG06成為2022年新能源重圖39：中國(guó)重汽HOWOTX重卡25T6X4換電卡唯一份額超過(guò)20%的單一產(chǎn)品式純電動(dòng)牽引車搭載TZ400XSTPG06電機(jī)卡車之家，申萬(wàn)宏源研究特百佳客戶主要為重卡主機(jī)廠，客戶集中度較高。特百佳電機(jī)主要裝于純電及換電重卡車型。2022年公司前五大客戶及其營(yíng)收占比分別為：漢馬科技(48.5%)、北奔重汽 (21.1%)、上汽紅巖(15.5%)、大運(yùn)汽車(4.6%)和中國(guó)重汽(4.4%)。公司營(yíng)收CR594%，客戶集中度較高。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第31頁(yè)共41頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想告網(wǎng)行業(yè)深度漢馬科技北奔重汽上汽紅巖大運(yùn)汽車中國(guó)重汽徐工汽車其他蘇州綠控在配套車型數(shù)量上占據(jù)優(yōu)勢(shì)，TED/STED系列電機(jī)為其拳頭產(chǎn)品。根據(jù)工信部商用車公布數(shù)據(jù)，蘇州綠控連續(xù)蟬聯(lián)四批(357-360)新能源專用車電機(jī)配套榜冠軍，車型累計(jì)配套超80款。其