一、開戶二、下單三、竟價四、結(jié)算五、交割第三節(jié)期貨交易流程一、開戶在我國，由中國期貨市場監(jiān)控中心有限責任公司（以下簡稱監(jiān)控中心）負責客戶開戶管理的具體實施工作。期貨公司為客戶申請、注銷各期貨交易所交易編碼，同時為客戶修改與交易編碼相關(guān)的客戶資料。投資者應(yīng)當統(tǒng)一通過監(jiān)控中心辦理開戶。一般來說，開立賬戶的程序及所需的文件細節(jié)基本是相同的。第三節(jié)期貨交易流程個人客戶和單位法人客戶期貨公司（一）申請開戶（二）閱讀“期貨交易風險說明書”并簽字確認（三）簽署“期貨經(jīng)紀合同書”（四）申請交易編碼并確認資金賬號風險揭示簽署合同繳納保證金期貨公司為客戶申請各期貨交易所交易編碼，應(yīng)當統(tǒng)一通過監(jiān)控中心辦理。

監(jiān)控中心應(yīng)當為每一個客戶設(shè)立統(tǒng)一開戶編碼，并建立統(tǒng)一開戶編碼與客戶在各期貨交易所交易編碼的對應(yīng)關(guān)系。

當日分配的客戶交易編碼，期貨交易所應(yīng)當于下一交易日允許客戶使用。第三節(jié)期貨交易流程客戶期貨公司監(jiān)控中心（統(tǒng)一辦理）交易編碼是客戶和從事自營業(yè)務(wù)的交易會員進行期貨交易的專用代碼。

交易編碼由12位數(shù)字構(gòu)成，前4位為會員號，后8位為客戶號。客戶在與期貨公司簽署期貨經(jīng)紀合同之后，在下單交易之前，應(yīng)按規(guī)定繳納開戶保證金。第三節(jié)期貨交易流程001201005688會員號客戶號會員A0012會員B00132023/9/25一、開戶二、下單三、竟價四、結(jié)算五、交割第三節(jié)期貨交易流程第三節(jié)期貨交易流程什么時候可以下單？客戶在按規(guī)定足額繳納開戶保證金后，即可開始委托下單，進行期貨交易。下單給誰？下單，是指客戶在每筆交易前向期貨公司業(yè)務(wù)人員下達交易指令，說明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價格等的行為。下單些什么內(nèi)容？交易指令的內(nèi)容一般包括：期貨交易的品種及合約月份、交易方向、數(shù)量、價格、開平倉等。通常，客戶應(yīng)先熟悉和掌握有關(guān)的交易指令，然后選擇不同的期貨合約進行具體交易。1.市價指令市價指令是期貨交易中常用的指令之一。它是指按當時市場價格即刻成交的指令?？蛻粼谙逻_這種指令時不須指明具體的價位，而是要求以當時市場上可執(zhí)行的最好價格達成交易。這種指令的特點是成交速度快，一旦指令下達后不可更改或撤銷。2.限價指令限價指令是指執(zhí)行時必須按限定價格或更好的價格成交的指令。下達限價指令時，客戶必須指明具體的價位。它的特點是可以按客戶的預(yù)期價格成交，但成交速度相對較慢，有時甚至無法成交。（一）常用交易指令國際上期貨交易的指令有很多種。3.止損指令止損指令是指當市場價格達到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價格時，即變?yōu)槭袃r指令予以執(zhí)行的一種指令。4.停止限價指令停止限價指令是指當市場價格達到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價格時，即變?yōu)橄迌r指令予以執(zhí)行的一種指令。它的特點是可以將損失或利潤鎖定在預(yù)期的范圍，但成交速度較止損指令慢，有時甚至無法成交。5．觸價指令觸價指令是指在市場價格達到指定價位時，以市價指令予以執(zhí)行的一種指令。觸價指令與止損指令的區(qū)別:止損指令通常用于平倉，而觸價指令一般用于開新倉。其預(yù)先設(shè)定的價位不同。就賣出指令而言，賣出止損指令的止損價低于當前市場價格，而賣出觸價指令的觸發(fā)價格高于當前市場價格；買進指令則與此相反。6．限時指令限時指令是指要求在某一時間段內(nèi)執(zhí)行的指令。如果在該時間段內(nèi)指令未被執(zhí)行，則自動取消。7．長效指令長效指令是指除非成交或由委托人取消，否則持續(xù)有效的交易指令。8．套利指令套利指令是指同時買入和賣出兩種或兩種以上期貨合約的指令。9．取消指令取消指令又稱為撤單，是要求將某一指定指令取消的指令。注意：我國交易所的價格指令★當日有效，指令成交前，可變更和撤消?！锷虾＃合迌r指令和取消指令★鄭州：限價指令、市價指令、套利指令和交易所規(guī)定的其他指令?！锎筮B：限價指令、市價指令、市價止損(盈)指令(即止損指令)、限價止損(盈)指令(即停止限價指令)，這些指令可附加立即全部成交否則自動撤銷和立即成交剩余指令自動撤銷兩種屬性；同品種跨期套利指令和跨品種套利指令★金融期貨交易所：限價指令、市價指令（未成交部分自動撤銷）、及交易所規(guī)定的其他指令2023/9/2515（2）指令下達方式①書面下單；②電話下單；③網(wǎng)上下單；2023/9/2516連續(xù)競價制（動盤）一節(jié)一價制（靜盤）公開喊價方式(一)競價方式價格優(yōu)先時間優(yōu)先計算機撮合成交方式三、竟價第三節(jié)期貨交易流程連續(xù)競價制在交易所交易池內(nèi)由交易者面對面地公開喊價，表達各自買進或賣出合約的要求曾經(jīng)流行于歐美期貨市場一節(jié)一價制是指把每個交易日分為若干節(jié)，每節(jié)交易由主持人最先叫價，所有場內(nèi)經(jīng)紀人根據(jù)其叫價申報買賣數(shù)量，直至在某一價格上買賣雙方的交易數(shù)量相等時為止曾流行于日本國內(nèi)期貨交易所計算機交易系統(tǒng)的運行，一般是將買賣申報單以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進行排序。當買入價大于、等于賣出價則自動撮合成交，撮合成交價等于買入價（BP）、賣出價（SP）和前一成交價（CP）三者中居中的一個價格。即：

當BP≥SP≥CP，則：最新成交價=SP

當BP≥CP≥SP，則：最新成交價=CP

當CP≥BP≥SP，則：最新成交價=BP開盤價和收盤價均由集合競價產(chǎn)生。集合競價采用最大成交量原則。計算機撮合成交方式：2023/9/2519上海銅期貨市場某一合約的賣出價格為15500元/噸，買入價格為15510元/噸，前一成交價為15490元/噸，那么該合約的撮合成交價應(yīng)為（）元/噸。

A:15505B:15490C:15500D:15510

參考答案[C][例題]:練習2023/9/2520（二）成交回報與確認

當客戶的交易指令在交易所計算機系統(tǒng)中撮合成交后，出市代表應(yīng)將成交結(jié)果反饋回期貨經(jīng)紀公司下單室，期貨經(jīng)紀公司下單室將成交結(jié)果記錄在交易單上并打上時間戳記返還給客戶代理人，再由客戶代理報告給客戶。成交回報記錄包含內(nèi)容：交易方向、成交手數(shù)、成交價格、成交回報時間等。2023/9/2521交易核對：①交易所每日對經(jīng)紀公司會員和自營會員進行結(jié)算，以便核對。②經(jīng)紀公司對客戶結(jié)算，使客戶確認所有交易指令是否正確執(zhí)行。（在下一交易日開市前向期貨公司提出書面異議）四、結(jié)算（一）結(jié)算的概念與結(jié)算程序結(jié)算，是指根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價格對交易雙方的交易結(jié)果進行的資金清算和劃轉(zhuǎn)。第三節(jié)期貨交易流程結(jié)算制度全員結(jié)算制度大連商品交易所上海期貨交易所鄭州商品交易所會員分級結(jié)算制度中國金融期貨交易所交易所對所有會員賬戶進行結(jié)算交易所只對結(jié)算會員進行結(jié)算結(jié)算會員對非結(jié)算會員結(jié)算結(jié)算準備金交易保證金會員（客戶）的保證金專用結(jié)算賬戶預(yù)先準備的資金未被合約占用的保證金專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金已被合約占用的保證金結(jié)算資金（二）結(jié)算的程序第三節(jié)期貨交易流程1.交易所度會員結(jié)算2.期貨公司對客戶結(jié)算（三）期貨的開倉、平倉及持倉1．結(jié)算相關(guān)術(shù)語（1）結(jié)算價。結(jié)算價（SettlementPrice）是當天交易結(jié)束后，對未平倉合約進行當日交易保證金及當日盈虧結(jié)算的基準價。第三節(jié)期貨交易流程我國鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所規(guī)定，當日結(jié)算價取某一期貨合約當日成交價格按照成交量的加權(quán)平均價；當日無成交價格的，以上一交易日的結(jié)算價作為當日結(jié)算價。中國金融期貨交易所規(guī)定，當日結(jié)算價是指某一期貨合約最后一小時成交價格按照成交量的加權(quán)平均價。第三節(jié)期貨交易流程（2）開倉、持倉（OpenInterest）、平倉（Offset，Closeout）。開倉也稱為建倉，是指期貨交易者新建期貨頭寸的行為，包括買人開倉和賣出開倉。交易者開倉之后手中就持有頭寸，即持倉。若交易者買入開倉，則構(gòu)成了買入（多頭）持倉；反之，則形成了賣出（空頭）持倉。平倉是指交易者了結(jié)持倉的交易行為，了結(jié)的方式是針對持倉方向做相反的對沖買賣。持倉合約也稱為未平倉合約。第三節(jié)期貨交易流程2．交易所對會員的結(jié)算公式及應(yīng)用（1）結(jié)算公式。①結(jié)算準備金余額的計算公式：當日結(jié)算準備金余額=上一交易日結(jié)算準備金余額+上一交易日交易保證金一當日交易保證金+當日盈虧+人金一出金一手續(xù)費（等）②當日盈虧的計算公式：第三節(jié)期貨交易流程商品期貨當日盈虧的計算公式：當日盈虧=∑[（賣出成交價一當日結(jié)算價）X賣出量]+∑[（當日結(jié)算價一買人成交價）X買入量]+（上一交易日結(jié)算價一當日結(jié)算價）×（上一交易日賣出持倉量一上一交易日買人持倉量）第三節(jié)期貨交易流程股票指數(shù)期貨交易當日盈虧的計算公式：當日盈虧=∑[（賣出成交價一當日結(jié)算價）X賣出手數(shù)X合約乘數(shù)]+∑[（當日結(jié)算價一買人成交價）×買人手數(shù)×合約乘數(shù)]+（上一交易日結(jié)算價一當日結(jié)算價）×（上一交易日賣出持倉手數(shù)一上一交易日買人持倉手數(shù)）×合約乘數(shù)第三節(jié)期貨交易流程③當日交易保證金計算公式：當日交易保證金=當日結(jié)算價×當日交易結(jié)束后的持倉總量×交易保證金比例股票指數(shù)期貨交易當日交易保證金計算公式：當日交易保證金=當日結(jié)算價×合約乘數(shù)×當日交易結(jié)束后的持倉總量×交易保證金比例注：股指期貨交易的計算公式中，“成交價”與“結(jié)算價”均以“點數(shù)”表示。第三節(jié)期貨交易流程（2）應(yīng)用?！纠?—1】某會員在4月1日開倉買人大豆期貨合約40手（每手10噸），成交價為4000元／噸，同一天該會員平倉賣出20手大豆合約，成交價為4030元/噸，當日結(jié)算價為4040元/噸，交易保證金比例為5％。該會員上一交易日結(jié)算準備金余額為1100000元，且未持有任何期貨合約，則客戶的當日盈虧（不含手續(xù)費、稅金等費用）情況為：第三節(jié)期貨交易流程（1）當日盈虧=（4030—4040）×20×10+（4040—4000）×40×10=14000（元）更為簡便易懂的計算方法買入（開倉）40手4000元/噸賣出（平倉）20手4030元/噸持倉（當日）20手4040元/噸（結(jié)算價）平倉盈利=20×30×10=6000元持倉盈虧=40×20×10=8000元當日盈虧=平倉盈利+持倉盈虧=6000+8000=14000第三節(jié)期貨交易流程（2）當日結(jié)算準備金余額=1100000—4040×20×10×5％+14000=1073600（元）第三節(jié)期貨交易流程【例3—2】接上例，4月2日，該會員再買入8手大豆合約，成交價為4030元/噸，當日結(jié)算價為4060元/噸，則其賬戶情況為：（1）當日盈虧=（4060—4030）×8×10+（4040—4060）X（20—40）×10=6400（元）第三節(jié)期貨交易流程更為簡便易懂的計算方法買入（開倉）8手4030元/噸賣出（平倉）0手持倉（歷史）20手4040元/噸合計持倉（當日）28手4060元/噸持倉盈虧=30×8×10+20×20×10=6400元（2）當日結(jié)算準備金余額=1073600+4040×20×10×5％一4060×（40—20+8）×10×5％+6400=1063560（元）第三節(jié)期貨交易流程【例3—3】接上例，4月3日，該會員將28手大豆合約全部平倉，成交價為4070元/噸，當日結(jié)算價為4050元/噸，則其賬戶情況為：（1）當日盈虧=（4070—4050）×28×10+（4060—4050）×（0—28）×10=2800（元）第三節(jié)期貨交易流程更為簡便易懂的計算方法買入（開倉）0手賣出（平倉）28手4070元/噸持倉（歷史）28手4060元/噸持倉（當日）0手平倉盈虧=10×28×10=2800元（3）當日結(jié)算準備金余額=1063560+4060×28×10×5％+2800=1123200（元）3．期貨公司對客戶的結(jié)算（略）第三節(jié)期貨交易流程某投資者在期貨經(jīng)紀公司開戶，存入保證金20萬元，按經(jīng)紀公司規(guī)定，最低保證金比例為10%。該客戶買入100手開倉大豆期貨合約，成交價為每噸2800元，當日該客戶又以每噸2850元的價格賣出40手大豆期貨合約平倉，當日大豆結(jié)算價為每噸2840元，當日結(jié)算準備金余額為（）元。

A.44000B.73600C.170400D.117600舉例練習五、交割（一）什么是交割交割，是指期貨合約到期時，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該合約所載標的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照結(jié)算價進行現(xiàn)金差價結(jié)算，了結(jié)到期未平倉合約的過程。（二）交割的作用期貨交割是促使期貨價格和現(xiàn)貨價格趨向一致的制度保證。1、實物交割方式集中交割：所有到期合約在交割月份最后交易日后一次性集中交割的交割方式。滾動交割：除上述時間外，在交割月第一交易日至最后交易日之間的規(guī)定時間也可以進行交割的交割方式。（三）實物交割方式與交割結(jié)算價的確定實物交割要求以會員名義進行。客戶的實物交割需由會員代理，并以會員名義在交易所進行。集中交割流程圖滾動交割流程圖資料來源：大連商品交易所

交割方式：滾動交割賣方提出；配對原則：申報交割意向的買持倉優(yōu)先；

持倉時間最長的買持倉優(yōu)先；步驟：申請：交割月1－9個交易日

配對：申請次日

轉(zhuǎn)移實物所有權(quán)、貨款：配對后2天玉米期貨合約交割條款規(guī)定

我國期貨合約的交割結(jié)算價通常為該期貨合約交割配對日的結(jié)算價或為該期貨合約最后交易日的結(jié)算價。

例：大交所的交割結(jié)算價是該合約自交割月份第一個交易日起至最后交易日所有結(jié)算價的加權(quán)平均價。交割商品計價以交割結(jié)算價為基礎(chǔ)，再加上不同等級商品質(zhì)量升貼水以及異地交割倉庫與基準交割倉庫的升貼水。2、交割結(jié)算價（四）實物交割的流程第一，交易所對交割月份持倉合約進行交割配對。第二，買賣雙方通過交易所進行標準倉單與貨款交換。第三，增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)。（五）標準倉單

在實物交割的具體實施中，買賣雙方并不是直接進行實物商品的交收，而是交收代表商品所有權(quán)的標準倉單，因此，標準倉單在實物交割中扮演十分重要的角色。上海期貨交易所鄭州商品交易所大連商品交易所黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、玉米合約棕櫚油、線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯合約集中交割

√

√

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√滾動交割

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√（六）期轉(zhuǎn)現(xiàn)第三節(jié)期貨交易流程1．什么是期轉(zhuǎn)現(xiàn)期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易（簡稱期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易），是指持有方向相反的同一品種同一月份合約的會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準后，分別將各自持有的合約按雙方商定的期貨價格（該價格一般應(yīng)在交易所規(guī)定的價格波動范圍內(nèi)）由交易所代為平倉，同時按雙方協(xié)議價格與期貨合約標的物數(shù)量相當、品種相同、方向相同的倉單進行交換的行為。2．期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的優(yōu)越性期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的優(yōu)越性在于：（1）加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本。（2）期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。（3）期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠期合同交易和期貨實物交割更有利。第三節(jié)期貨交易流程期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易是國際期貨市場中長期實行的交易方式，在商品期貨、金融期貨中都有著廣泛應(yīng)用。我國大連商品交易所、上海期貨交易所和鄭州商品交易所也已經(jīng)推出了期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易。第三節(jié)期貨交易流程3．期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的基本流程（1）尋找交易對手。（2）交易雙方商定價格。（3）向交易所提出申請。（4）交易所核準。（5）辦理手續(xù)。（6）納稅。第三節(jié)期貨交易流程4．期轉(zhuǎn)現(xiàn)買例【例3—5】在優(yōu)質(zhì)強筋小麥期貨市場上，甲為買方，開倉價格為1900元/噸；乙為賣方，開倉價格為2100元／噸。小麥搬運、儲存、利息等交割成本為60元/噸，雙方商定的平倉價為2040元/噸，商定的交收小麥價格比平倉價低40元/噸，即2000元/噸。期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，甲實際購入小麥價格l860元／噸=2000元/噸一（2040元/噸一1900元／噸）；乙實際銷售小麥價格2060元/噸=2000元/噸+（2100元/噸一2040元/噸）。第三節(jié)期貨交易流程如果雙方不進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)而在期貨合約到期時進行實物交割，則甲按開倉價1900元／噸購入小麥價格；乙按照開倉價2100元／噸銷售小麥，扣除交割成本60元/噸，實際售價為2040元/噸。通過比較可知，甲期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作的實際采購成本1860元／噸比實物交割成本1900元／噸低40元/噸；乙期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作的實際售價2060元/噸比實物交割的實際售價2040元/噸高20元/噸。通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，甲少花40元/噸，乙多賣20元/噸，期轉(zhuǎn)現(xiàn)給雙方帶來的好處總和為60元/噸。第三節(jié)期貨交易流程期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作中應(yīng)注意的事項：用標準倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)，要考慮倉單提前交收所節(jié)省的利息和儲存等費用；用標準倉單以外的貨物期轉(zhuǎn)現(xiàn)，要考慮節(jié)省的交割費用、倉儲費和利息以及貨物的品級差價。買賣雙方要先看現(xiàn)貨，確定交收貨物和期貨交割標準品級之間的價差。商定平倉價和交貨價的差額一般要小于節(jié)省的上述費用總和，這樣期轉(zhuǎn)現(xiàn)對雙方都有利。第三節(jié)期貨交易流程如何理解期轉(zhuǎn)現(xiàn)甲方（買方）乙方（賣方）開倉：1900元/噸2100元/噸平倉：2040元/噸2040元/噸交收價：2000元/噸2000元/噸交割成本：0元/噸60元/噸期貨市場盈利：140元/噸60元/噸不做期轉(zhuǎn)現(xiàn)實際價格：1900元/噸2040元/噸期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易實際價格：1860元/噸2060元/噸成本節(jié)省／多售：40元/噸