項目貸款本章主要內(nèi)容：1.項目貸款的基礎(chǔ)知識2.項目貸款的風(fēng)險控制（重點）3.項目貸款的案例分析（沙角B廠項目融資）10/1/2023項目貸款本章主要內(nèi)容：8/8/20231項目貸款是國際銀行貸款的主要去向之一，是項目融資的一種形式。項目融資（ProjectFinancing）：是指向某一特定的工程項目提供融資。從廣義上說，一切針對具體項目所安排的融資都可以劃歸為項目融資的范疇。但是，金融界一般只將無追索權(quán)（Non-recourse）或有限追索權(quán)（Limitedrecourse）形式的融資活動稱為項目融資。做法：項目發(fā)起人成立一家項目公司，以該項目公司作為借款人籌借資金，并主要以項目公司本身的現(xiàn)金流量和收益作為還款來源，以項目公司的資產(chǎn)作為貸款的擔(dān)保物。10/1/2023項目貸款是國際銀行貸款的主要去向之一，是項目融資的一種形式。2第一節(jié)項目貸款概說一、概念

廣義：以某個特定投資項目作為貸款對象的貸款。

狹義：以某個特定投資項目作為貸款對象的貸款，貸款的償還也完全以貸款項目的收益為基礎(chǔ)，還款保證只限于貸款項目的所有資產(chǎn)和收益，即貸款的追索權(quán)僅限于該項目。

10/1/2023第一節(jié)項目貸款概說8/8/20233項目貸款分無追索權(quán)和有限追索權(quán)兩種：

（1）無追索權(quán)的項目貸款

也稱為純粹的項目貸款。貸款的還本付息完全依靠項目本身的經(jīng)營效益。貸款銀行為保障自身的利益必須從該項目擁有的資產(chǎn)取得物權(quán)擔(dān)保。如果該項目未能建成或經(jīng)營失敗，其資產(chǎn)或收益不足以清償全部的貸款時，貸款銀行無權(quán)向該項目的主辦人追索。

（2）有（限）追索權(quán)的項目貸款

除了以貸款項目的經(jīng)營收益作為還款來源和取得物權(quán)擔(dān)保外，貸款銀行還要求由項目實體以外的第三方提供擔(dān)保。貸款行有權(quán)向第三方擔(dān)保人追索。但擔(dān)保人承擔(dān)的責(zé)任以他們各自提供的擔(dān)保金額為限，所以稱為有限追索項目貸款。10/1/2023項目貸款分無追索權(quán)和有限追索權(quán)兩種：8/8/20234項目貸款的特點：

（1）借款人不是發(fā)起人，借款人是為項目建設(shè)而設(shè)立的項目公司。傳統(tǒng)貸款中,貸款人將款貸給投資人，投資人再將該款項投資于某一項目；在項目貸款中，銀行主要是著眼于特定項目的經(jīng)濟(jì)價值而向獨立項目公司貸款。

（2）還款來源為新項目的收益，追索權(quán)主要限于“項目”。傳統(tǒng)貸款則依賴借款人的所有財產(chǎn)及其收益作為償債來源（完全追索權(quán)）；項目貸款以項目建成后的經(jīng)濟(jì)收益作為還款來源，項目主辦人不承擔(dān)從其財產(chǎn)中償還全部項目貸款的義務(wù)（可能部分承擔(dān)）。

（3）貸款方式多樣化：對某一項目的貸款往往不僅僅是一種，項目的不同階段可能提供不同的貸款。10/1/2023項目貸款的特點：8/8/20235

（4）擔(dān)保的重要性項目貸款的貸款人可以通過設(shè)立抵押權(quán)（以土地、建筑物、廠房、設(shè)備等項目資產(chǎn)作為抵押品）和經(jīng)轉(zhuǎn)讓取得的合同權(quán)益（包括項目產(chǎn)品的長期購買合同、項目設(shè)施的長期使用協(xié)議和其它附屬性合同權(quán)益）作為對借款人違約的補(bǔ)償，有時還需要額外的獨立保證。一般貸款通常不會采用這樣嚴(yán)密緊扣的擔(dān)保形式和合同安排。

（5）手續(xù)復(fù)雜，多合同：貸款協(xié)議、投資協(xié)議、完工擔(dān)保協(xié)議、產(chǎn)品銷售協(xié)議、原材料的供貨協(xié)議、特許協(xié)議、經(jīng)營管理合同，等等。

（6）難度大、不確定因素多、風(fēng)險高。10/1/2023（4）擔(dān)保的重要性8/8/20236二、項目貸款的發(fā)展簡史

歷史上，存在著類似于現(xiàn)代項目融資的一些做法。例如，早在17世紀(jì)，英國的私人業(yè)主建造燈塔的投資方式與現(xiàn)代項目融資中的BOT（Build-Operate-Transfer）形式極為相似。

20世紀(jì)30年代美國，以未開采的石油儲量作為抵押的貸款是項目貸款的雛形。

50、60年代國際上出現(xiàn)產(chǎn)品支付金融的信貸形式。石油公司將石油預(yù)售給某一買主（可能是為該項目設(shè)立的項目實體），該買主以石油預(yù)售合同作為抵押從銀行借款，再以所得的貸款預(yù)付石油公司的貨款，石油公司再以預(yù)收的貨款開采石油。

10/1/2023二、項目貸款的發(fā)展簡史8/8/20237國際項目貸款70年代之后出現(xiàn)，最早用于英國北海油田的的開發(fā)。上世紀(jì)60、70年代以后，國際上大型工程開發(fā)項目日益增多。這類大型項目往往耗資巨大，開發(fā)周期長，動輒需要幾億、幾十億乃至上百億美元的投資金額和幾年、十幾年甚至幾十年的投資周期。項目的投資風(fēng)險超出了項目投資者所能夠和所愿意承擔(dān)的限度，傳統(tǒng)的公司式融資方式（完全追索權(quán)的）已經(jīng)不能滿足此類大型、巨型項目融資的要求，針對這種情況，為適應(yīng)開發(fā)大型項目的需要，利用項目本身的資產(chǎn)價值和現(xiàn)金流量安排貸款的方法就應(yīng)運(yùn)而生，并獲得了很大發(fā)展。10/1/2023國際項目貸款70年代之后出現(xiàn)，最早用于英國北海油田的的開發(fā)。8三、項目貸款的優(yōu)點

（1）項目貸款能夠提供單靠項目發(fā)起人自身無法承擔(dān)的巨額資金投入。（2）項目貸款對項目發(fā)起人的追索權(quán)是有限的，借款人不是項目的發(fā)起人，不反映在發(fā)起人資產(chǎn)負(fù)債表上。（3）對合資項目，項目貸款是一種非常有利的資金籌措方式。（4）對貸款銀行來說，項目貸款有助于銀行對貸款風(fēng)險的控制。10/1/2023三、項目貸款的優(yōu)點8/8/20239四、項目貸款的對象項目貸款要求對貸款項目的未來收益有可靠的保證，因此適合技術(shù)成熟、收入穩(wěn)定、市場風(fēng)險小、涉及管理因素少的項目。例如：礦產(chǎn)開采項目，如油田開發(fā)等?；A(chǔ)設(shè)施項目：公路、橋梁、機(jī)場等。公共產(chǎn)品項目：政府提供采購的合約。高風(fēng)險項目一般采用證券項目融資的方式。

10/1/2023四、項目貸款的對象8/8/202310近年來，項目融資的應(yīng)用范圍更是超越了傳統(tǒng)的領(lǐng)域，即資源型、能源型工業(yè)項目和大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目等，象歐洲迪斯尼樂園和悉尼2000年奧運(yùn)會體育場的建設(shè)也采用項目融資的方式。在我國，項目融資起步較晚，1984－1988年的深圳沙角B火力發(fā)電廠項目融資被認(rèn)為是中國最早的一個有限追索的項目融資（BOT）案例。10/1/2023近年來，項目融資的應(yīng)用范圍更是超越了傳統(tǒng)的領(lǐng)域，即資11五、項目貸款的主要當(dāng)事人項目貸款具有復(fù)雜的結(jié)構(gòu)，參與貸款結(jié)構(gòu)并在其中發(fā)揮不同作用的當(dāng)事人也比較多。一般而言，國際項目貸款的參與者主要有：

（一）項目貸款人商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)（如租賃公司、財務(wù)公司、投資基金等）和一些國家政府的出口信貸機(jī)構(gòu)以及國際金融組織，是項目貸款的提供者。

貸款組織：承擔(dān)項目貸款貸款責(zé)任的銀行可以是一兩家銀行，但在大型項目貸款中更為常見的是由多家銀行組成國際銀團(tuán)作為貸款人提供項目貸款。一般來說，貸款金額越大，項目風(fēng)險越高，就需要越多的銀行組成銀團(tuán)以分擔(dān)風(fēng)險。10/1/2023五、項目貸款的主要當(dāng)事人8/8/202312（二）項目借款人（項目公司）借款人一般是項目公司，是由項目發(fā)起人專門為某一特定項目而成立的一家單一目的的獨立公司，作為項目的直接主辦人，直接參與項目投資和項目管理，直接承擔(dān)項目債務(wù)責(zé)任和項目風(fēng)險。成立項目公司是項目貸款中的普遍做法。這樣做的好處主要有：（1）可以將項目貸款的債務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險基本限制在項目公司中，由項目公司對償還項目貸款承擔(dān)直接責(zé)任；（2）可以把項目資產(chǎn)的所有權(quán)集中在項目公司一家身上，便于進(jìn)行管理；（3）對貸款人來說，成立項目公司還便于銀行在項目資產(chǎn)上設(shè)定抵押擔(dān)保權(quán)益，等等。10/1/2023（二）項目借款人（項目公司）8/8/202313借款人也可以不是項目公司。

例如，國際上一些銀行和金融機(jī)構(gòu)不愿意向國有企業(yè)貸款，為此可設(shè)立專門的“受托借款機(jī)構(gòu)”-TBV（TrusteeBorrowingVehicle），通過TBV向銀行借款，間接為國有項目公司提供融資，其融資結(jié)構(gòu)如下圖所示。10/1/2023借款人也可以不是項目公司。8/8/202314（三）項目投資者（項目主辦人）

項目的實際投資者，是項目的真正主辦人和發(fā)起人。項目投資者一般擁有項目公司的全部股權(quán)或者部分股權(quán)，向項目公司提供股本資金，并且以直接擔(dān)?；蛘唛g接擔(dān)保的形式為項目公司獲得貸款提供一定的信用支持。項目主辦人可以是政府機(jī)構(gòu)或者公司企業(yè)，或者是兩者的混合體。此外，大型工程項目的主辦人除了東道國政府或公司企業(yè)以外，一般還都吸收知名外國公司參加，以便利用外國公司的投資、技術(shù)和信譽(yù)，并吸引外國銀行的貸款。10/1/2023（三）項目投資者（項目主辦人）8/8/202315（四)項目設(shè)施使用方或項目產(chǎn)品的購買方項目使用方或者項目產(chǎn)品的購買方，通過與項目公司簽訂項目產(chǎn)品的長期購買合同或者項目設(shè)施的長期使用協(xié)議，為項目貸款提供重要的信用支持。項目設(shè)施使用方或者項目產(chǎn)品購買方，一般是由項目投資者本身、有意使用項目設(shè)施或購買項目產(chǎn)品的獨立第三方，或者有關(guān)政府機(jī)構(gòu)來承擔(dān)。

（五）保證方

除了項目投資者通常要為項目公司借入的項目貸款提供一定的擔(dān)保以外，貸款人為了進(jìn)一步降低風(fēng)險，有時還會要求東道國中央銀行、外國的大銀行或大公司等向其提供保證，特別是完工保證和償債保證。10/1/2023（四)項目設(shè)施使用方或項目產(chǎn)品的購買方8/8/202316（六）項目建設(shè)的工程承包方

工程承包公司與項目公司簽訂項目工程建設(shè)合同，承擔(dān)項目的設(shè)計和建設(shè)。工程承包公司的信譽(yù)，在很大程度上可以直接影響到貸款人對項目建設(shè)風(fēng)險的判斷，特別是在象“交鑰匙”工程中。工程承包公司往往是完工擔(dān)保的提供者。

（七）項目設(shè)備、原材料和能源供應(yīng)方

項目設(shè)備、原材料和能源供應(yīng)方與項目公司簽訂供應(yīng)合同，向項目提供建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營所需的設(shè)備、原材料和能源。設(shè)備供應(yīng)商通過延期付款或低息出口貸款的安排，以及項目原材料、能源供應(yīng)商以長期的優(yōu)惠價格向項目提供原材料和能源，對于減少項目的不確定性、降低項目成本和風(fēng)險都是非常關(guān)鍵的。10/1/2023（六）項目建設(shè)的工程承包方8/8/202317（八）中介機(jī)構(gòu)

由于項目貸款通常結(jié)構(gòu)復(fù)雜、規(guī)模巨大，涉及不同國家的當(dāng)事人，因此項目投資者或者貸款人往往需要聘請具有專門技能和經(jīng)驗的專業(yè)人士和中介機(jī)構(gòu)來完成組織安排工作。包括：項目融資顧問、法律顧問、稅務(wù)顧問等等。

環(huán)境顧問？（九）政府機(jī)構(gòu)

政府在項目融資中也起著很重要的作用。例如，項目所在地政府為項目開發(fā)提供土地或者經(jīng)營特許權(quán)，為項目批準(zhǔn)特殊的外匯政策或稅務(wù)政策等等。再如，設(shè)備出口國政府為項目提供條件優(yōu)惠的出口信貸或貸款擔(dān)保、投資保險。10/1/2023（八）中介機(jī)構(gòu)8/8/202318第二節(jié)項目貸款的擔(dān)保

項目貸款的風(fēng)險需要貸款銀行特別處理。為了降低和減少項目融資中的種種風(fēng)險，經(jīng)過不斷的實踐探索和檢驗，國際上已經(jīng)逐漸形成了一套行之有效的做法，尤其是參與項目貸款的銀行逐漸建立了一系列降低和控制項目風(fēng)險的方法和技巧。

這些方法的核心就是通過各種類型的法律契約和合同將與項目有關(guān)的各方利益結(jié)合起來，共同承擔(dān)和分擔(dān)風(fēng)險。由項目主辦人和其它與項目有利害關(guān)系的第三方，向貸款人提供的特定的擔(dān)保和保證，是控制和轉(zhuǎn)嫁項目貸款商業(yè)風(fēng)險的重要手段和措施。10/1/2023第二節(jié)項目貸款的擔(dān)保8/8/202319一、項目建設(shè)階段的風(fēng)險

項目完工風(fēng)險：是指項目因故中途停建，或不能按規(guī)定的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)竣工投產(chǎn)，或不能按期達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力或盈利能力。包括：1.成本超支風(fēng)險和2.項目建成風(fēng)險完工風(fēng)險是項目融資的核心風(fēng)險之一，因為如果項目不能按照預(yù)訂計劃完工投產(chǎn)，項目融資所依賴經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)就受到了破壞。從國際上的實踐經(jīng)驗來看，項目建設(shè)期出現(xiàn)完工風(fēng)險的概率無論在發(fā)達(dá)國家還是在發(fā)展中國家都是比較高的。因此，貸款銀行對項目的完工風(fēng)險都非常重視，通常會要求投資者或工程承包公司等項目參與者提供相應(yīng)的“完工擔(dān)?！弊鳛楸ＷC。

10/1/2023一、項目建設(shè)階段的風(fēng)險8/8/202320完工擔(dān)保協(xié)議：

（1）形式：完工擔(dān)保協(xié)議是貸款人與項目完工擔(dān)保提供人之間所簽訂的一種法律文件，它可以是獨立的合同，也可以作為項目融資的借貸協(xié)議或者是工程承包合同的附件。

（2）主要內(nèi)容：完工擔(dān)保提供人向貸款人作出保證，為使項目能夠如期完成并順利投產(chǎn)，如果在計劃內(nèi)的融資安排以外還需要額外資金，完工擔(dān)保提供人將進(jìn)一步承擔(dān)追加資金的義務(wù)，提供能夠使項目按照預(yù)訂工期完工的、或者按照預(yù)訂“完工標(biāo)準(zhǔn)”完工的、超過原定計劃資金安排之外的任何所需資金。如果完工擔(dān)保提供人不履行其提供資金的義務(wù)而導(dǎo)致項目不能完工，則需償還貸款人的貸款。有的完工擔(dān)保協(xié)議甚至規(guī)定，一旦項目不能按時完工，擔(dān)保人就必須償還貸款。10/1/2023完工擔(dān)保協(xié)議：8/8/202321

（3）提供者在大多數(shù)情況下，項目完工擔(dān)保是由項目主辦人提供，承建項目的工程承包公司或有關(guān)保險公司也會提供項目完工擔(dān)保。

（4）“完工”的定義完工擔(dān)保協(xié)議的有效期限一般以項目完工為限，一旦項目完工，擔(dān)保人的擔(dān)保義務(wù)就隨之終結(jié)。因而，完工擔(dān)保協(xié)議中對于“完工”的含義和測試標(biāo)準(zhǔn)會作出非常明確、詳細(xì)的規(guī)定。10/1/2023（3）提供者8/8/202322二、項目營運(yùn)階段的風(fēng)險

1.政治風(fēng)險由于戰(zhàn)爭、罷工、國有化、政府政策、法規(guī)變更等原因，導(dǎo)致項目在建成后無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)、或經(jīng)營成本上升，導(dǎo)致項目盈利能力的下降甚至虧損，影響貸款本息的償還。政治風(fēng)險可分為兩大類：一類是國家風(fēng)險，即項目所在國由于某種政治原因，對項目實行征用、沒收，或者對項目產(chǎn)品實行禁運(yùn)、聯(lián)合抵制，導(dǎo)致債務(wù)中止償還的可能性。另一類表現(xiàn)為國家政治經(jīng)濟(jì)法律穩(wěn)定性風(fēng)險。即項目所在國在外匯管理、法律制度、稅收制度、勞資關(guān)系、環(huán)境保護(hù)、資源主權(quán)等與項目有關(guān)的敏感性問題方面的立法是否健全，管理是否完善，法律是否經(jīng)常變動。10/1/2023二、項目營運(yùn)階段的風(fēng)險8/8/202323政治風(fēng)險的對策：（1）保險：項目所在國及貸款銀行所在國的政府可能提供政治險的業(yè)務(wù)。（2）與項目所在地企業(yè)合資，有助于降低政治風(fēng)險。（3）設(shè)法讓當(dāng)?shù)卣蚰承﹪H經(jīng)濟(jì)組織參與。（4）廣泛地選擇貸款銀行。10/1/2023政治風(fēng)險的對策：8/8/2023242.經(jīng)營風(fēng)險：

（1）是在項目試生產(chǎn)階段和生產(chǎn)運(yùn)行階段中所存在的技術(shù)、資源儲量、能源和原材料供應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)營等風(fēng)險因素的總稱。它是項目融資的另一個主要的核心風(fēng)險。（2）包括：資源儲量風(fēng)險、能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險、經(jīng)營管理風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險等。

10/1/20232.經(jīng)營風(fēng)險：8/8/202325

資源儲量風(fēng)險指石油、煤炭、天然氣等地下資源開發(fā)項目中，資源的實際儲量可能小于預(yù)測的儲量。

能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險指項目投產(chǎn)后，項目生產(chǎn)經(jīng)營所需的能源和原材料的價格、質(zhì)量和供應(yīng)量發(fā)生變化，從而對項目的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生重大影響。

經(jīng)營管理風(fēng)險指由于項目難以獲得合格、稱職的經(jīng)營管理人員、技術(shù)人員和較高素質(zhì)的勞動力，從而對項目的經(jīng)營管理產(chǎn)生影響。

技術(shù)風(fēng)險指因用新技術(shù)或建設(shè)人員技術(shù)能力差等原因使貸款人遭受損失的風(fēng)險。

市場風(fēng)險指項目產(chǎn)品的市場需求和市場價格的變化對項目收益所產(chǎn)生的影響，包括價格和市場銷售量兩個要素。10/1/2023資源儲量風(fēng)險指石油、煤炭、天然氣等地下資源開發(fā)項目26控制風(fēng)險的措施：

（1）股本比例：發(fā)起人必須以股本的形式對項目投入一定比例的資金，降低經(jīng)營風(fēng)險。貸款的提款先決條件往往是股本的投入。

（2）擔(dān)保：項目發(fā)起人或第三方提供一定比例的擔(dān)保。

（3）差額支付協(xié)議：第三方為貸款提供的保證，即項目沒有足夠的收入償還貸款本息時，所缺的本息額由第三方代為支付。

10/1/2023控制風(fēng)險的措施：8/8/202327（4）銷售及供應(yīng)合同

項目公司與項目產(chǎn)品的買方或項目設(shè)施的使用方簽訂“無論提貨與否均需付款”協(xié)議（照付不議，Take-or-PayAgreement）或“提貨與付款”協(xié)議（TakeandPayAgreement），由買方為項目產(chǎn)品的銷售和項目的收益提供保證。通過簽訂能源和原材料供應(yīng)合同，保證項目生產(chǎn)和經(jīng)營所需的燃料和原材料的長期穩(wěn)定供應(yīng)，以預(yù)防和消除項目的能源和原材料風(fēng)險。10/1/2023（4）銷售及供應(yīng)合同8/8/202328“無論提貨與否均需付款”協(xié)議是一種長期的、無條件的供銷協(xié)議。（1）長期性是指項目產(chǎn)品購買者或項目設(shè)施使用者所承擔(dān)的義務(wù)至少應(yīng)不短于項目貸款的期限。因而，這種協(xié)議的期限要比一般的商業(yè)供銷合同要長得多。（2）無條件性是指項目產(chǎn)品購買者或項目設(shè)施使用者承擔(dān)無條件的付款責(zé)任。不論項目公司能否交貨，項目產(chǎn)品購買者或項目設(shè)施使用者都有義務(wù)按協(xié)議所約定的日期和價格，向項目公司支付事先確定數(shù)量的產(chǎn)品貨款。（3）產(chǎn)品價格以市場價格為基礎(chǔ)，可以采用固定價格或浮動價格的形式，但往往同時規(guī)定最低價格；而產(chǎn)品的數(shù)量通常以項目的設(shè)計產(chǎn)量為基礎(chǔ)?？傊?，項目產(chǎn)品購買者所承諾支付的貨款的最低金額應(yīng)不少于該項目的生產(chǎn)經(jīng)營費(fèi)用和貸款償還費(fèi)用的總和。10/1/2023“無論提貨與否均需付款”協(xié)議是一種長期的、無條件的供銷協(xié)議。29

在“提貨與付款”協(xié)議中，項目產(chǎn)品購買者或項目設(shè)施使用者承擔(dān)的不是無條件的絕對付款責(zé)任，而只承擔(dān)在取得產(chǎn)品或獲得服務(wù)的前提條件下才履行根據(jù)協(xié)議所確定的付款義務(wù)。原材料供應(yīng)合同：SupplyorPaySupplyandpay10/1/2023在“提貨與付款”協(xié)議中，項目產(chǎn)品購買者或項目設(shè)施使用30

（5）保險：貸款人要求項目實體投保某些特定的險別，發(fā)生意外時，項目實體可以得到一定的補(bǔ)償。

（6）抵押：項目貸款的貸款人可以通過設(shè)立抵押權(quán)（以土地、建筑物、廠房、設(shè)備等項目資產(chǎn)作為抵押品）和經(jīng)轉(zhuǎn)讓取得的合同權(quán)益（包括項目產(chǎn)品的長期購買合同、項目設(shè)施的長期使用協(xié)議和其它附屬性合同權(quán)益）作為對借款人違約的補(bǔ)償?shù)盅嘿Y產(chǎn)。

（7）信托：為保證項目的收入被優(yōu)先用于貸款的償還，設(shè)立信托安排，規(guī)定項目的收入均應(yīng)支付給規(guī)定的受托人，受托人先將收入用于當(dāng)期貸款本息的償還。10/1/2023（5）保險：貸款人要求項目實體投保某些特定的險別，發(fā)生31（8）加速償還規(guī)定

規(guī)定當(dāng)項目的實際利潤超過某一水平時，超額收益用于償還貸款。（9）由第三方經(jīng)營管理公司負(fù)責(zé)項目公司的經(jīng)營管理

貸款人可能會要求借款人與第三人訂立長期的項目經(jīng)營管理合同。經(jīng)營管理合同有時需要獲得東道國政府的批準(zhǔn)，因為有的國家限制外國人參與大型項目的經(jīng)營管理。10/1/2023（8）加速償還規(guī)定8/8/2023323.外匯風(fēng)險（1）償還貨幣的外匯風(fēng)險（匯率風(fēng)險）（2）經(jīng)營中的外匯風(fēng)險（匯率風(fēng)險）（3）外匯管制的風(fēng)險（政治風(fēng)險）10/1/20233.外匯風(fēng)險8/8/202333第三節(jié)項目的評估與可行性研究

項目貸款的風(fēng)險種類較多，預(yù)防或減少項目貸款風(fēng)險的方法也是多種多樣，然而最有效的解決途徑是在貸款前進(jìn)行項目的可行性研究和項目評估，其中項目評估是可行性研究基礎(chǔ)上的延伸，是預(yù)防項目貸款風(fēng)險的有力手段之一。貸款銀行在決定向借款人提供項目貸款之前，應(yīng)對借款人所提交的項目經(jīng)濟(jì)可行性報告予以周密的審查和分析，并對貸款風(fēng)險及其程度給以科學(xué)的預(yù)測或評估。這是在決定提供貸款后，有針對性地采取相應(yīng)的措施預(yù)防或規(guī)避貸款風(fēng)險的主要前提或基礎(chǔ)。10/1/2023第三節(jié)項目的評估與可行性研究8/8/202334

項目的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、政策及環(huán)境可行性在很大程度上都是從項目發(fā)起人的角度進(jìn)行的可行性分析。這并不意味著項目就具備了融資條件，即滿足了投資者的最低風(fēng)險要求，并不意味項日一定能夠滿足融資的要求。因此，通過項目可行性分析的同時，還要進(jìn)行項目的可融資性分析。

項目的可融資性，即銀行的可接受件。一般地，銀行不愿冒不確定或不能控制的風(fēng)險。例如，銀行一般不愿承擔(dān)法律變化的風(fēng)險，因為這樣的風(fēng)險無法轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者或產(chǎn)品購買者，但可承擔(dān)石油開發(fā)項目原油價格下跌的風(fēng)險，因為銀行的分析師能根據(jù)大量的歷史數(shù)據(jù)預(yù)測原油價格的未來走勢。10/1/2023項目的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、政策及環(huán)境可行性在很大程度上都是35深圳沙角B廠項目融資分析一、項目情況介紹：

1.基本情況：深圳沙角火力發(fā)電B廠。1984年簽署合資協(xié)議，1986年完成融資安排、動工興建，1988年建成投入使用。電廠總裝機(jī)容量70萬千瓦。項目投資總額：42億港幣（按86年匯率，折合5.396億美元）。2.項目投資結(jié)構(gòu)：深圳沙角B電廠采用了中外合作經(jīng)營方式，合作期為10年。合資雙方分別是：深圳特區(qū)電力開發(fā)公司（中方），合和電力（中國）有限公司（外方，一家在香港注冊專門為該項目而成立的公司）。3.合作條件在合作期內(nèi)，外方負(fù)責(zé)安排提供項目的全部外匯資金，組織項目建設(shè)，并且負(fù)責(zé)經(jīng)營電廠10年。外方獲得在扣除項目經(jīng)營成本、煤炭成本和付給中方的管理費(fèi)后全部的項目收益。合作期滿后，外方將電廠的資產(chǎn)所有權(quán)和控制權(quán)無償?shù)剞D(zhuǎn)讓給中方，并且退出該項目。10/1/2023深圳沙角B廠項目融資分析8/8/202336（3）項目貸款組成日本進(jìn)出口銀行固定利率日元出口信貸26140萬美元，國際貸款銀團(tuán)的歐洲日元貸款5560萬美元，國際貸款銀團(tuán)的港幣貸款7500萬美元，中方深圳特區(qū)電力開發(fā)公司的人民幣貸款（從屬性項目貸款）――9240萬。

（4）項目能源供應(yīng)和產(chǎn)品銷售安排中方深圳特區(qū)電力開發(fā)公司除提供項目使用的土地、工廠技術(shù)操作人員，以及為項目安排優(yōu)惠的稅收政策外，還簽訂了一個具有“供貨或付款”（SupplyorPay）性質(zhì)的煤炭供應(yīng)協(xié)議和一個“提貨與付款”（TakeandPay）性質(zhì)的電力購買協(xié)議，承諾向項目提供生產(chǎn)所需的煤炭并購買項目產(chǎn)品――電力。這樣，中方就為項目提供了較為充分的信用保證。

（5）第三方擔(dān)保由于中方和項目的主要擔(dān)保人廣東省國際信托投資公司都具有明顯的政府背景，廣東省政府也以出具支持信的形式表示了對項目的支持，因此項目實際上也具有一定的政府特許性質(zhì)。10/1/2023（3）項目貸款組成8/8/20233710/1/20238/8/202338二、項目風(fēng)險分析

國際項目融資中一般存在信用風(fēng)險、完工風(fēng)險、生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險、市場風(fēng)險、金融風(fēng)險、政治風(fēng)險和環(huán)境保護(hù)風(fēng)險等常見風(fēng)險。電廠項目中究竟存在哪些比較突出的風(fēng)險?

1、原材料供應(yīng)風(fēng)險本項目是火力發(fā)電廠建設(shè)，為確保電力生產(chǎn)，必須有充足的煤炭供應(yīng)。中國的煤炭產(chǎn)量居世界第一，而且項目合作的中方深圳特區(qū)電力開發(fā)公司已經(jīng)簽訂了煤炭供應(yīng)協(xié)議，負(fù)責(zé)提供項目生產(chǎn)所需的煤炭?？紤]到中方的政府背景以及中國政府支持特區(qū)開發(fā)建設(shè)的宏觀政策，因而項目能源供應(yīng)是比較有保障的。

10/1/2023二、項目風(fēng)險分析

8/8/2023392.經(jīng)營管理風(fēng)險在經(jīng)營管理方面，中方負(fù)責(zé)向電廠提供技術(shù)操作人員，而負(fù)責(zé)經(jīng)營電廠的外方合和電力具有較強(qiáng)的經(jīng)營管理能力，其委派到電廠的管理人員也都具有比較豐富的管理經(jīng)驗。就項目本身的性質(zhì)來看，火力發(fā)電廠屬于技術(shù)上比較成熟的生產(chǎn)建設(shè)項目，在國內(nèi)外的應(yīng)用都已經(jīng)有相當(dāng)長的時間，技術(shù)風(fēng)險也是比較小的。

3.市場風(fēng)險主要應(yīng)該解決項目所生產(chǎn)的電力的銷售問題?？紤]到項目所在地深圳正在進(jìn)行大規(guī)模的開發(fā)建設(shè)，對電力的需求很大，而且在相當(dāng)長的時期內(nèi)將持續(xù)增加，因此項目產(chǎn)品――電力的銷售應(yīng)該具有良好的市場前景。而且，項目的中方已經(jīng)通過簽訂“提貨與付款”（TakeandPay）性質(zhì)的電力購買協(xié)議，保證購買項目生產(chǎn)的全部電力。10/1/20232.經(jīng)營管理風(fēng)險8/8/2023404.金融風(fēng)險（1）利率風(fēng)險：因為項目貸款的很大一部分屬于由日本進(jìn)出口銀行提供的固定利率的出口信貸，所以在很大程度上降低了利率風(fēng)險。（2）匯率風(fēng)險：中方和外方做了安排，在合作期間，項目的電力銷售收入的5