1第二章財務(wù)管理的價值觀念2《財務(wù)管理學(xué)》課程結(jié)構(gòu)總論第一章財務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念第二章財務(wù)（報表）分析工具第三章財務(wù)管理基本內(nèi)容籌資4、5、6章投資7、8章營運資金管理9、10章利潤及其分配11章3第二章財務(wù)管理的價值觀念教學(xué)要點教學(xué)內(nèi)容思考題自測題自測題答案習(xí)題案例分析參考文獻4貨幣時間價值的含義及計算風險報酬的定義及衡量利息率的概念及種類

決定利息率高低的因素

未來利率水平的測算

教學(xué)要點返回5第一節(jié)時間價值觀念第二節(jié)風險報酬觀念、盈利觀念第三節(jié)利息率教學(xué)內(nèi)容返回6一、時間價值概念

時間價值（TimeValueofMoney）概念的主要觀點西方：通常稱為貨幣時間價值中國：通常稱為資金時間價值第一節(jié)時間價值觀念71.正確認識時間價值的真正來源

G—W…P…Wˊ—Gˊ時間價值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價值時間價值的實質(zhì)3.時間價值的計量資本呈幾何級數(shù)增長，時間價值用復(fù)利方法計算。在確定時間價值時，應(yīng)以社會平均資金利潤率或平均投資報酬率為基礎(chǔ)。2.時間價值產(chǎn)生的原因

時間價值是在生產(chǎn)經(jīng)營活動中產(chǎn)生的。

全部生產(chǎn)經(jīng)營中的資金都有時間價值,這是資金運動的一種客觀規(guī)律。8時間價值含義一定量的貨幣資金在不同的時點上具有不同的價值。資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營中帶來的增值額。這個差額價值，即時間價值是在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的。在確定時間價值時，應(yīng)以社會平均資金利潤率或平均投資報酬率為基礎(chǔ)。資金時間價值通常被認為是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均利潤率。

9時間價值的表示絕對數(shù)：

時間價值額是資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實增值額。即一定數(shù)額的資金與時間價值率的乘積。相對數(shù)：

時間價值率是扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的社會平均資金利潤率。10(三)在我國運用資金時間價值的必要性隨著社會主義市場經(jīng)濟的建立和完善，在我國不僅有了資金時間價值存在的客觀基礎(chǔ)，而且有著充分運用它的迫切性；

資金時間價值是衡量企業(yè)經(jīng)濟效益、考核經(jīng)營成果的重要依據(jù)；

資金時間價值是進行投資、籌資、收益分配決策的重要條件。

11二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算

單利（SimpleInterest）：只是本金計算利息，所生利息均不加入本金計算利息的一種計息方法。復(fù)利(CompoundInterest)：不僅本金要計算利息，利息也要計算利息的一種計息方法。12

終值

又稱復(fù)利終值，是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值。

FVn：FutureValue

復(fù)利終值

PV：PresentValue

復(fù)利現(xiàn)值i：Interestrate利息率n：Number計息期數(shù)復(fù)利終值13復(fù)利終值系數(shù)(FutureValueInterestFactor

)可通過查復(fù)利終值系數(shù)表求得注意14復(fù)利現(xiàn)值15復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(PresentValueInterestFactor

)可通過查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表求得注意16三、年金終值和現(xiàn)值的計算

后付年金先付年金延期年金永續(xù)年金年金:一定期限內(nèi)一系列相等金額的收付款項。

如：折舊、租金、利息、保險金、養(yǎng)老金等通常都是采取年金的形式171.后付年金（普通年金）Ordinaryannuity一定時期內(nèi)，每期期末有等額收付款項的年金。后付年金終值（已知年金A，求年金終值FVA）后付年金現(xiàn)值（已知年金A，求年金現(xiàn)值PVA）18后付年金終值的計算：每年存款1元，年利率10%，經(jīng)過5年，年金終值可表示如圖所示：例逐年的終值和年金終值，可計算如下：1元1年的終值=1×（1+10%）0=1.000（元）1元2年的終值=1×（1+10%）1=1.100（元）1元3年的終值=1×（1+10%）2=1.210（元）1元4年的終值=1×（1+10%）3=1.331（元）1元5年的終值=1×（1+10%）4=1.464（元）年金終值=1.000+1.100+1.210+1.331+1.464=6.105？（元）1元01年末2年末3年末4年末5年末1元1元1元1元1.000元1.100元1.210元1.331元1.464元6.105元1元年金5年終值19后付年金終值的計算（推廣到N項）：是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和。年金終值20是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和。后付年金終值21

FVAn：Annuityfuturevalue

年金終值

A:Annuity

年金數(shù)額

i：Interestrate

利息率

n：Number

計息期數(shù)可通過查年金終值系數(shù)表求得22例：每年年末存入100元，如果利息率為10%，第５年末應(yīng)是多少錢？

=100×？=？（元）23后付年金現(xiàn)值

一定時期內(nèi)，每期期末等額系列收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。年金現(xiàn)值的一般計算公式為：公式中的稱為年金現(xiàn)值系數(shù),其簡略表示形式為PVIFAi,n。則年金現(xiàn)值的計算公式可寫成:

PVAn=A·PVIFAi,n24

PVAn：Annuitypresentvalue

年金現(xiàn)值可通過查年金值系數(shù)表求得25例：現(xiàn)在存入一筆錢，準備在以后５年中每年年末得到100元，如果利息率為10%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？

=100×3.791=379.1（元）262.先付年金(Annuitydue)一定時期內(nèi)，每期期初有等額收付款項的年金。27先付年金終值

n期先付年金終值和n期后付年金終值之間的關(guān)系如圖:28

n期先付年金與n期后付年金比較，兩者付款次數(shù)相同，但先付年金終值比后付年金終值要多一個計息期。為求得n期先付年金的終值，可在求出n期后付年金終值后，再乘以(1+i)。計算公式如下：

Vn=A·FVIFAi,n

·(1+i)

n期先付年金與n+1期后付年金比較，兩者計息期數(shù)相同，但n期先付年金比n+1期后付年金少付一次款。因此，只要將n+1期后付年金的終值減去一期付款額，便可求得n期先付年金終值。計算公式如下：

Vn=A·FVIPAi,n+1

–A先付年金終值的計算:29n期后付年金和先付年金終值比較相同點:

n期后付年金和n期先付年金付款次數(shù)相同不同點:

付款時間不同n期先付年金終值比n期后付年金終值多計算一期利息30先付年金現(xiàn)值n期先付年金現(xiàn)值和n期后付年金現(xiàn)值之間的關(guān)系，可以用圖表示:31先付年金現(xiàn)值的計算:n期先付年金現(xiàn)值和n期后付年金現(xiàn)值比較，兩者付款次數(shù)相同，但先付年金現(xiàn)值比后付年金現(xiàn)值少折一期。為求得n期先付年金的現(xiàn)值，可在求出n期后付年金現(xiàn)值后，再乘以(1+i)。計算公式如下：

V0=A·PVIFAi,n·(1+i)n期先付年金與n—1期后付年金比較，兩者貼現(xiàn)期數(shù)相同，但n期先付年金比n—1期后付年金多一期不需折現(xiàn)的付款。因此，先計算出n—1期后付年金的現(xiàn)值再加上一期不需折現(xiàn)的付款，便可求得n期先付年金現(xiàn)值。計算公式如下：V0=A·PVIPAi,n-1+A32n期后付年金和先付年金現(xiàn)值比較相同點:

n期后付年金和n期先付年金付款次數(shù)相同不同點:

付款時間不同n期后付年金現(xiàn)值比n期先付年金現(xiàn)值多計算一期利息(或多貼現(xiàn)一期）333.延期年金

在最初若干期(m)沒有收付款項的情況下，后面若干期(n)有等額的系列收付款項。(deferredannuity)

344.永續(xù)年金——無限期支付的年金(perpetualannuity)35第二節(jié)風險報酬觀念和盈利觀念36一、風險與風險報酬的概念1.風險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。從個別投資主體的角度來看:系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險

1)系統(tǒng)性風險是指對所有公司都會產(chǎn)生影響的一些因素所引起的風險。2)非系統(tǒng)性風險是指發(fā)生于個別特定事件上的風險。

372.按風險程度不同，企業(yè)財務(wù)決策分為三種類型：確定性決策風險性決策不確定性決策

383.風險報酬:

或稱風險價值(RiskValueofInvestment)，是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分報酬。又稱投資風險價值、投資風險收益。風險報酬有兩種表示方法：

絕對數(shù)：風險報酬額

投資者由于冒風險進行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，稱為風險收益額，也叫風險報酬額

相對數(shù)：風險報酬率

風險收益額對于投資額的比率，則稱為風險收益率39

如果不考慮通貨膨脹因素的情況下，投資收益率(即投資收益額對于投資額的比率)包括兩部分：一部分是資金時間價值，它是不經(jīng)受投資風險而得到的價值，即無風險投資收益率；另一部分是風險價值，即風險投資收益率。其關(guān)系如下式：

投資收益率=無風險投資收益率+風險投資收益率

因此，時間價值和風險價值就成為財務(wù)管理中兩個基本因素。

40

4.應(yīng)樹立的風險理念：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動風險越大，要求風險報酬率越高。理想管理原則是：在一定的風險下必須使收益達到最高水平；在收益一定的情況下，風險必須維持在最低的水平。風險收益具有不易計量的特性。要計算在一定風險條件下的投資收益，必須利用概率論的方法，按未來年度預(yù)期收益的平均偏離程度來進行估量

41二、單項資產(chǎn)的風險報酬1.確定概率分布2.計算期望報酬率(expectation)

——反映集中趨勢423.計算標準離差(standarddeviation)

——反映離散程度43結(jié)論：標準離差越小，說明離散程度越小，風險也越小。444.計算標準離