摘要緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景隨著市場經濟的迅速發(fā)展，我國企業(yè)的發(fā)展在市場環(huán)境中面臨著風險危機，而且風險所帶來的不利因素很難被徹底消除，怎樣依據(jù)企業(yè)自身情況來應對財務風險，是目前各企業(yè)所面對的問題。醫(yī)藥行業(yè)是與社會穩(wěn)定和國民生計問題息息相關的戰(zhàn)略性行業(yè)，在我國的國民經濟中處于重要地位，加之其行業(yè)的特殊性，一直以來也是發(fā)達國家競爭的焦點，在財務上具有高風險性。因而，要建立健全財務風險預警系統(tǒng)以便于及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)中存在的財務風險問題，并提出相應的預防措施是十分重要的。本文分析康惠制藥公司的相關指標，察覺到企業(yè)的某些財務指標出現(xiàn)異常，可能存在利潤總額減少、成本上升、成本費用利潤率下降等異常財務風險狀況，如果康惠制藥公司不及時根據(jù)財務風險的預警進行防范，將會產生較大損失。1.1.2研究意義就公司而言，合理的分析財務風險，迅速選用適當?shù)拇胧﹣肀苊庳攧诊L險，是企業(yè)生存和發(fā)展的根本。建立合理的財務風險預警體系，是企業(yè)提升財務管理水平的重要方式，不僅能夠有效減少企業(yè)虧損情況的發(fā)生，還可以促進公司經營戰(zhàn)略優(yōu)化，增強員工對財務風險問題的防范意識，同時緩解和減輕財務風險，防止企業(yè)陷入財務困境，對企業(yè)的經營利益的提高有非常顯著的意義。1.2國內外研究現(xiàn)狀1.2.1國內研究現(xiàn)狀我國的財務風險預警分析起步較晚，側重于對財務風險預警模型分析。由于我國經濟的不斷創(chuàng)新和發(fā)展，分析并防范財務風險，已成為企業(yè)發(fā)展的至關重要的一個環(huán)節(jié)。黃亞發(fā)（2013），側重于對中小房地產企業(yè)進行研究，根據(jù)房地產企業(yè)的特點和公司自身情況，指出當中可能存在的財務風險問題，并有針對性地提出相關的改善意見，為我國的中小企業(yè)的財務管理提供了借鑒。目前國內學者對財務風險預警的分析主要集中在農業(yè)、金融、房地產和制造業(yè)等行業(yè)，而對于醫(yī)藥制造業(yè)上市公司的財務預警模型分析較少。醫(yī)藥企業(yè)是具有代表性的行業(yè)，因而對該行業(yè)的財務風險預警分析需要格外重視。1.2.2國外研究現(xiàn)狀對于財務風險預警分析方面的研究，國外理論界起步較我國更早，特別是在財務風險和財務危機內涵的分析等方面取得了豐富的研究成果。Williams（1964）在《風險管理與保險》一書中對財務風險管理給出了較為準確的定義。他將財務風險管理定義為對企業(yè)進行風險管理、風險度量和風險控制，以最小的成本減少財務風險造成的損失。他認為，盡管各企業(yè)風險管理的識別、度量和控制過程并不完全一致，是根據(jù)企業(yè)自身情況確定的，但所需的財務風險要素是一致的。1.3研究內容及方法1.3.1研究內容本文以康惠制藥公司為研究對象，選取該公司近五年的財務有關數(shù)據(jù)，對其財務風險狀況進行分析，并根據(jù)分析結果提出具體的改善意見。分為以下六部分：第一部分：介紹研究的背景和意義，在參考國內外研究成果的基礎之上作出文獻綜述，并闡釋本文的研究內容和使用的研究方法；第二部分：對于財務風險預警理論進行歸納，包括財務風險和財務風險預警的相關概念，以及功效系數(shù)法的概述；第三部分：通過大量的閱讀資料，介紹康惠制藥公司概況并分析其財務風險指標；第四部分：結合財務風險現(xiàn)狀，運用改進功效系數(shù)法構建康惠制藥公司的財務風險預警體系；第五部分：根據(jù)預警結果，提出康惠制藥公司財務風險控制的具體防范措施；第六部分：對全文進行總結概括。1.3.2研究方法（1）文獻研究法通過文獻網站來獲取文摘信息，了解大量有關財務風險預警方面的文章，構思本文的寫作思路，提出論文應解決的問題。（2）定性與定量法通過對康惠制藥公司大量的財務信息和數(shù)據(jù)進行研究，全面了解其財務狀況，在此財務狀況基礎上構建財務風險預警體系，并對相關指標進行計算、綜合評價與分析，從而客觀評價康惠制藥公司的財務風險。（3）案例分析法通過系統(tǒng)地收集該公司有關資料和相關數(shù)據(jù)，進行深入研究，并根據(jù)公司現(xiàn)狀，提出具體的防范措施。2財務風險預警相關理論2.1財務風險概述理論上，財務風險的概念分為狹義和廣義兩方面。狹義上是指企業(yè)的財務風險主要由負債引起，即公司通過借入大量資金以滿足生產經營的需要而喪失償還債務的可能性。從廣義上講，財務風險是指資本流動在生產經營過程中所面臨的風險，包括籌資、投資和資金使用等活動。本文所說的財務風險是廣義上的財務風險，即公司在經營管理過程中產生的風險。2.2財務風險預警相關概念為了保證企業(yè)的健康發(fā)展，保持一個穩(wěn)定的前進方向，財務風險預警的目的是在其發(fā)展過程中建立監(jiān)管體系。企業(yè)的財務風險預警是指以財會、金融、企業(yè)管理、市場營銷等為基礎，分析企業(yè)的相關財務信息，得出企業(yè)將面臨的危機，合理分析危機產生的原因，通過結果反饋出企業(yè)當前發(fā)展中存在的問題，并提出具體的防范措施，保障企業(yè)平穩(wěn)健康運行。財務風險預警貫穿于企業(yè)經營活動的全過程，通常借助于比例分析、數(shù)學模型等方法，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風險，提醒企業(yè)管理者及時采取防范措施。2.3功效系數(shù)法概述1965年，哈林頓提出了功效系數(shù)法。該方法根據(jù)一定的標準設定各項指標的權重比例，并通過功效系數(shù)法將其轉化為可測值，然后計算指標的總分值，確定各指標的權重比例。因其實用性能很強，且原理簡單，易于操作，得出的結果客觀可行，因此在企業(yè)績效考核中，往往采用這種方法?，F(xiàn)在該方法被廣泛應用于如經濟、醫(yī)藥、工業(yè)、等領域中。

3康惠制藥公司概況及財務風險相關指標分析3.1康惠制藥公司概況陜西省的康惠制藥股份有限公司是融藥品研究、開發(fā)、生產、銷售于一體的國家高新技術企業(yè)，國家知識產權優(yōu)勢企業(yè)。公司下設4個子公司，3個藥品生產基地，擁有100余個藥品生產批準文號，其中，獨家產品或獨家劑型16個，國家發(fā)明專利19個，29個品種列入國家的醫(yī)保目錄，3個品種列入國家基本藥物目錄，為公司發(fā)展奠定了堅實的市場基礎?？祷葜扑幑究蒲辛α啃酆?，制藥工藝成熟，生產設備先進，檢測儀器精良，擁有一批醫(yī)藥學專家、教授、博士等高素質管理人才和研發(fā)隊伍，建立了有效的人才引進、培養(yǎng)、激勵、考核機制，形成一整套符合公司實際情況的技術開發(fā)和技術創(chuàng)新的制度。公司于2017年4月21日在上海證券交易所掛牌上市，成功登錄資本市場。3.2康惠制藥公司財務風險相關指標分析3.2.1籌資指標分析（1）資產負債率分析資產負債率體現(xiàn)了在總資產中有多少是通過借貸融資的，它還可以衡量公司在清算時保護債權人經濟利益的程度，反映了企業(yè)的長期償債能力?？祷葜扑幑?014年至2018年資產負債率情況如表3-1和圖3-1所示。表3-1康惠制藥公司2014年至2018年資產負債率相關值2014年2015年2016年2017年2018年負債總額（元）112,274,753.59120,820,567.86132,157,282.28119,697,158.41130,876,393.99資產總額（元）507,648,080.27578,399,088.41654,969,915.491,031,807,536.361,110,188,511.01資產負債率22.12%20.89%20.18%11.60%11.79%圖3-1康惠制藥公司2014年至2018年資產與負債分析表由表3-1和圖3-1可知，2016至2017年期間康惠制藥公司發(fā)展情況較好，負債負擔有所減輕，資產總額大幅上漲。2014年至2018年間，資產負債率由22.12%下降到11.79%，但資產負債率這一指標并非越低越好，只有將負債控制在合理范圍內，負債經營才能幫助公司迅速籌集資金，帶來“財務杠桿效應”，加快公司發(fā)展。據(jù)中國產業(yè)信息網報道，2018年醫(yī)藥行業(yè)資產負債率為41.72%，康惠制藥公司資產負債率相對行業(yè)平均水平偏低，偏保守的負債政策限制了公司的進一步發(fā)展?，F(xiàn)金流動負債比率分析在某一經營時期內，凈現(xiàn)金流量與流動負債的比率為公司的現(xiàn)金流動負債比率，這一比率能夠從現(xiàn)金流量方面來體現(xiàn)公司當期償還短期負債的能力?？祷葜扑幑镜?014年至2018年現(xiàn)金流動負債比以及相關指標如表3-2所示。表3-2康惠制藥公司2014年至2018年現(xiàn)金流動負債比相關值2014年2015年2016年2017年2018年年經營現(xiàn)金凈流量（元）22,724,60028,502,80071,718,40043,597,50062,635,300年末流動負債（元）109,613,753.58118,292,567.84129,348,282.22103,441,250.01120,681,137.91表3-2（續(xù)）康惠制藥公司2014年至2018年現(xiàn)金流動負債比相關值2014年2015年2016年2017年2018年現(xiàn)金流動負債比20.73%24.10%55.45%42.15%51.90%從上表可以看出2014年至2016年間康惠制藥公司年經營現(xiàn)金流量呈上漲趨勢，但在2016年至2018年期間康惠制藥公司年經營現(xiàn)金凈流量由71,718,400元下降至62,635,300元，下降幅度達12.66%。在現(xiàn)金流動負債比方面，2016年至2018年現(xiàn)金流動負債比由55.45%下降至51.90%，但仍為正數(shù)。經營活動獲利能力是一個公司生存發(fā)展的根本，該數(shù)值的下降表明公司獲利能力出現(xiàn)下降趨勢，應該引起公司高層的警惕。已獲利息倍數(shù)上市公司息稅前利潤比所需支付債務利息所得出的倍數(shù)為已獲利息倍數(shù)，已獲利息倍數(shù)體現(xiàn)公司在盈利狀況下能夠支付債務利息的能力?？祷葜扑幑?014年至2018年已獲利息倍數(shù)及相關指標分析見表3-3。表3-3康惠制藥公司2014年至2018年已獲利息倍數(shù)相關值2014年2015年2016年2017年2018年息稅前利潤（元）70,054,172.5271,608,777.1679,305,626.9674,724,241.1168,758,073.14利息費用（元）2,262,001.052,010,917.642,422,285.491,393,069.37441,606.12已獲利息倍數(shù)30.9735.6132.7453.64155.70從上表可以看出2016至2018期間康惠制藥公司息稅前利潤由79,305,626.96元下降至68,758,073.14元，下降幅度為13.3%，說明公司盈利能力有下降趨勢。2016至2018年初，康惠制藥公司利息費用支出由2,422,285.49元下降至441,606.12元，下降比例達到81.77%，以上數(shù)據(jù)表明公司獲取借貸的成本下降?？祷葜扑幑镜囊勋@利息倍數(shù)在2014年2015年以及2016年至2018年期間總體呈上漲趨勢，已獲利息倍數(shù)的大幅上漲代表公司債務利息壓力較小，有一定長期償債能力。綜上所述，2014年至2018年期間康惠制藥公司資產負債率呈下降趨勢，長期償債能力較強，但是短期償債能力出現(xiàn)一定程度的下降。這同時也說明康惠制藥公司未能發(fā)揮資金的時間優(yōu)勢。3.2.2投資指標分析康惠制藥公司2014年至2018年與投資相關的指標分析如表3-4、圖3-2所示。表3-4康惠制藥公司2014年至2018年投資相關值2014年2015年2016年2017年2018年息稅前利潤（元）70,054,172.5271,608,777.1679,305,626.9674,724,241.1168,758,073.14總資產平均余額（元）478,822,447.99543,023,584.34616,684,502843,388,725.901,070,998,024總資產報酬率15.96%13.90%12.86%8.86%6.42%利潤總額（萬元）7,397.077,336.687,690.197,334.406,829.48成本費用總額（萬元）29,908.8730,194.0830,699.3629,754.1631,443.28成本費用利潤率24.73%24.30%25.05%24.65%21.72%圖3-2康惠制藥公司2014年至2018年投資相關指標從上表3-4和圖3-2可以看出，2014年至2018年期間康惠制藥公司總資產平均余額呈上漲趨勢，資產增長速度較快，總資產報酬率持續(xù)下降，公司投資回報率下降。2014年至2018年康惠制藥公司利潤總額由7,397.07萬元下降至6,829.48萬元，該趨勢表明公司獲利能力下降。同時成本費用總額呈上漲趨勢，利潤總額下降，成本上升，導致公司成本費用利潤率由24.73%下降至21.72%，成本費用利潤率指標表明每付出一元成本費用可獲得多少利潤，該項指標的下降代表公司獲利能力和經濟效益下降。綜上所述，2014年至2018年期間康惠制藥公司總資產報酬率下降、成本費用利潤率下降，這代表在此期間投資該公司所能夠獲得的年度收益出現(xiàn)下降。3.2.3運營指標分析康惠制藥公司2014年至2018年與投資相關的指標分析如表3-5、圖3-3所示。表3-5康惠制藥公司運營相關指標分析2014年2015年2016年2017年2018年營業(yè)成本(萬元)15,949.0516,170.1416,227.7515,537.3518,298.96平均存貨余額（萬元）6,121.156,062.155,966.776,973.189,021.46存貨周轉率2.612.672.722.232.03營業(yè)收入（萬元）37,573.1537,978.5138,184.5836,705.7237,561.83平均資產總額（萬元）47,882.2454,302.3661,668.4584,338.87107,099.8總資產周轉率0.780.70.620.440.35圖3-3康惠制藥公司2014年至2018年運營相關指標分析從上表3-5和圖3-3可以看出如下幾點：2014年至2016年，營業(yè)成本呈上升趨勢，2017年至2018年期間康惠制藥公司營業(yè)成本由29,753.21萬元小幅上漲至32,330.85萬元，上漲比例為5.25%，表明公司成本整體上升。2016年至2018年期間康惠制藥公司平均存貨余額大幅上漲，存貨的大幅增加，這說明公司產品出現(xiàn)一定程度的滯銷。同時公司存貨周轉率由2.72次下降至2.03次，周轉速度出現(xiàn)下降。據(jù)中國報告網報道2017年我國醫(yī)藥行業(yè)的平均存貨周轉率為5.77次，這表明康匯藥業(yè)存貨周轉速度偏慢，距離行業(yè)平均水平具有較大的差距。康惠制藥公司2014年至2018年總資產周轉率的相關指標如圖3-4所示。圖3-4康惠制藥公司總資產周轉率相關指標分析從上圖3-4以及表3-5可知，2016年至2017年期間康惠制藥公司營業(yè)收入由38,184.58萬元小幅下降至36,705.72萬元。在2014年至2018年期間康惠制藥公司平均資產總額大幅上漲。營業(yè)收入下降，平均資產總額上升，導致公司總資產周轉率整體呈下降趨勢，公司總資產周轉速度下降，總資產周轉率反映了企業(yè)整體資產的營運能力，這一指標的下滑表明公司營運能力出現(xiàn)下滑。綜上所述，2016年至2018年康惠制藥公司存貨周轉率、總資產周轉率均呈現(xiàn)下降的趨勢，這表明公司營業(yè)能力下降。3.2.4收益分配指標分析康惠制藥公司2014年至2018年與收益分配相關的指標如表3-6所示。表3-6康惠制藥公司收益分配相關指標分析2014年2015年2016年2017年2018年年末所有者權益（元）395,373,326.68457,578,520.55522,812,633.21912,110,377.95979,312,117.02年初所有者權益（元）332,631,388.05395,373,326.68457,578,520.55522,812,633.21912,110,377.95資本保值增值率118.86%115.73%114.26%174.46%107.37%本年總資產增長額（元）57,651,264.5670,751,008.1476,570,827.08376,837,620.9078,380,974.65年初資產總額（元）449,996,815.71507,648,080.27578,399,088.41654,969,915.491,031,807,536.36總資產增長率12.81%13.94%13.24%57.54%7.60%從上表3-6可知2014年至2018年期間康惠制藥公司所有者權益上升速度較快，資本保值增值率除2017年外總體呈現(xiàn)下降的局面，其中2018年相較2017年度出現(xiàn)了大幅度的下降，說明公司企業(yè)資本的運營效益出現(xiàn)下降。2014年至2017年康惠制藥公司總資產增長額呈上升趨勢，其中2017年度中增長速度最快，2018年度的增長額較2017年度出現(xiàn)較大的下降，降幅達到79.2%，表明公司快速發(fā)展的勢頭被打破。同時的總資產增長率依然表現(xiàn)為增長最快，2018年度較2017年度出現(xiàn)大幅下降的態(tài)勢，公司資本積累能力和發(fā)展能力出現(xiàn)下滑。綜上所述，康惠制藥公司資本保值增值率、總資產增長率均呈現(xiàn)下降的趨勢，這表明公司獲取收益進行分配能力下降。通過對上述各個方面指標進行整體分析，可以得到以下幾點：（1）籌資指標分析2014年至2018年期間康惠制藥公司償債能力的資產結構較為合理，尤其對長期債務更有保障，公司整體償債能力較好，發(fā)生財務危機的可能性很小。（2）投資指標分析由于2014年至2018年期間，康惠制藥公司總資產報酬率、成本費用利潤率都呈下降趨勢，說明了在此期間投資該公司所能夠獲得的年度收益可能并不理想，又因為公司在2017年上市，增加了投資的現(xiàn)金流，以及2018年購買理財產品并大量對外投資，所以公司可能存在一定的投資風險。（3）運營指標分析2016年至2018年康惠制藥公司存貨周轉率、總資產周轉率均呈現(xiàn)下降的趨勢，導致公司營業(yè)能力下降。而且通過查閱資料，應收賬款周轉率均低于行業(yè)平均值，這表明康惠制藥公司可能存在回收風險。（4）收益分配指標分析康惠制藥公司資本保值增值率、總資產增長率均呈現(xiàn)下降的趨勢，這表明公司獲取收益進行分配能力下降，總資產增長率下降是由于公司銷售成本和市場投入的增加所致。從總體來看，康惠制藥公司的產品創(chuàng)新力仍有欠缺，其成長能力仍舊不足，資本積累緩慢，可能具有潛在的風險。

4康惠制藥公司財務風險預警體系的構建4.1財務風險預警體系的功能和設計4.1.1財務風險預警體系的功能財務預警系統(tǒng)能夠實時監(jiān)測企業(yè)經營管理活動中潛在的風險，并向管理者預先發(fā)出警告，財務風險預警系統(tǒng)有以下功能：（1）預警功能當企業(yè)財務可能出現(xiàn)風險時，財務風險預警系統(tǒng)可以事先預警，讓企業(yè)經營者能提前防范，減輕財務損失。（2）改進功能當企業(yè)出現(xiàn)財務風險跡象時，預警系統(tǒng)在進行預知和預告的基礎上，還能立刻發(fā)現(xiàn)財務惡化的原因，并制定有效來措施防范公司發(fā)生嚴重的財務風險。（3）免疫功能通過對企業(yè)財務風險的監(jiān)控和處理，并把類似于財務風險的整個過程系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫中存儲有，當再次出現(xiàn)類似財務危機的跡象時，管理者可以利用財務風險預警系統(tǒng)的歷史數(shù)據(jù)來應對風險，提高管理水平。4.1.2財務風險預警體系的設計根據(jù)康惠制藥公司自身和醫(yī)藥行業(yè)的特點，本文參照由財政部公布的《企業(yè)效績評價標準值》中有關中藥材及中成藥加工業(yè)的相關指標進行分析，即籌資風險、投資風險、營運風險和收益分配風險以下四方面：（1）籌資風險籌資風險是指公司能不能在規(guī)定時間內還清債務，是體現(xiàn)公司是否健康發(fā)展的重要指標。如果公司的籌資風險水平不高，而且公司的信用良好，這樣公司容易從多方面再次籌集資金。通常用資產負債比率、現(xiàn)金流動負債比和已獲利息倍數(shù)等來說明企業(yè)的償付能力。（2）投資風險公司的投資風險是指無法確定公司的未來收益，通過投資風險的相關指標，能夠反映公司的經營現(xiàn)狀。公司的財務若出現(xiàn)虧損，就不能按時償還債務，可能會給公司帶來財務風險。本文依據(jù)康惠制藥公司的行業(yè)特點，對總資產報酬率和成本費用利潤率指標進行分析。（3）運營風險財務風險的大小由公司運營狀況的好壞決定，公司在生產、經營和管理各階段都有發(fā)生運營風險的可能性。當公司發(fā)生運營風險時，往往會產生資金周轉不良等問題，從而妨礙企業(yè)的經濟效益。本文主要采用存貨周轉率、總資產周轉率作為指標進行分析。（4）收益分配風險收益分配風險可以在靜態(tài)、動態(tài)兩方面的視角下預測公司未來的發(fā)展情況，從動態(tài)的角度還可以分析出公司未來的經營成長水平。本文選取資本保值增值率和總資產增長率為指標，預估康惠制藥公司未來的發(fā)展能力。4.2康惠制藥公司財務風險預警指標體系構建4.2.1財務風險預警指標選取的原則（1）科學性原則康惠制藥公司必須要在掌握權威指導和科學理論的基礎之上，選擇合適的財務風險預警指標，綜合考慮自身的財務風險狀況，在選取財務風險預警指標方面充分聽取有關專家的意見，否則容易導致財務風險預警的結果判斷不準確。（2）系統(tǒng)性原則康惠制藥公司在選擇財務風險預警指標時要秉持著系統(tǒng)性原則，在掌握公司真實的財務狀況基礎上進行指標的選取，同時將影響公司健康發(fā)展的所有風險因素考量在內，以不同角度判斷適用哪些財務風險預警指標，建立完整、全面的財務風險預警機制。（3）預測性原則康惠制藥公司在建立預警指標體系時，要充分權衡所選取的指標是否具有可行性，在預警指標體系建立后也要堅持預測性原則，檢測之前的財務數(shù)據(jù)以確保能夠真正發(fā)揮到預測風險的作用，從而更準確、及時、清晰地預測公司未來可能會發(fā)生的財務風險。（4）動態(tài)性原則遵循動態(tài)性原則可以使康惠制藥公司根據(jù)經濟發(fā)展狀況及時調整和完善其財務風險預警機制，進而使財務風險預警機制保持先進性，充分包含過去和未來的財務數(shù)據(jù)以串聯(lián)公司的整個發(fā)展過程。4.2.2財務指標體系的設立在建立財務指標體系時，大多研究者都是從籌資、風險、運營及收益分配四方面進行指標選取。根據(jù)康惠制藥公司目前財務風險狀況，本文也從這四個方面對如何構建該公司財務指標體系提出有關建議。在國務院國資委財務監(jiān)督與考核評價局此前發(fā)布的《公司績效評價標準值》當中，各個財務指標互為補充，并且有效避免了指標之間相互重疊的問題，這一績效評價標準易于企業(yè)獲取和操作，進而能在一定程度上減小公司管理人員的管理負擔。首先，本文在籌資風險、投資風險、運營風險和收益分配風險四個方面挑選了其中9個最有代表性的財務風險預警指標，計算出各預警指標的實際數(shù)值，見表4-1：表4-1康惠制藥公司2014年至2018年財務指標實際值指標類型財務指標2014年2015年2016年2017年2018年籌資風險資產負債率22.12%20.89%20.18%11.60%11.79%現(xiàn)金流動負債比率20.73%24.10%55.45%42.15%51.90%已獲利息倍數(shù)30.9735.6132.7453.64155.70投資風險總資產報酬率15.96%13.90%12.86%8.86%6.42%成本費用利潤率24.73%24.30%25.05%24.65%21.72%運營風險存貨周轉率（次）2.612.672.722.232.03總資產周轉率（次）0.780.70.620.440.35收益分配風險資本保值增值率118.86%115.73%114.26%174.46%107.37%總資產增長率12.81%13.94%13.24%57.54%7.60%接著，本文對財務指標權重進行確定。指標權重的確定是將指標按其重要性進行賦值，它的主要方式分為主觀賦權和客觀賦權，本文選取熵值法的客觀賦權方式來確定指標權重。熵屬于熱力學中的物理概念，它用來體現(xiàn)系統(tǒng)的混亂度或無序度。熵值法先是計算出指標信息熵，然后依據(jù)指標的相對變化程度給全部體系帶來的影響，確定出指標的權重。指標的相對變化越大，其所占權重越大，反之亦然。以下是利用指標信息熵計算權重的具體步驟：（1）將所選指標進行標準化：各指標的單位及性質不盡相同，因而在計算權重前需對各指標作標準化處理：標準化后的指標=（指標實際值-指標最小值）/（指標最大值-指標最小值）計算指標信息熵值e：其中，為常數(shù)，t是年份數(shù)，i為年份；j代表著第幾指標；因本文研究跨度為2014年至2018年期間為5期，也就是t為5，yij為標準化后的指標。（3）計算指標信息效用值d：指標信息效用的價值體現(xiàn)為該指標的信息熵與1的差，信息效用值d越大，就具有更重要的參考價值，這個指標的權重也就越大。（4）計算指標權重w：最后按照上述步驟計算出各項指標的權重，建立的財務預警指標體系如下表4-2所示：表4-2康惠制藥公司財務預警指標體系指標類型財務指標計算公式權重（%）籌資風險資產負債率（%）負債總額/資產總額13.993現(xiàn)金流動負債比（%）年經營現(xiàn)金凈流量/年末流動負債12.924已獲利息倍數(shù)息稅前利潤/利息費用23.036投資風險總資產報酬率（%）利潤總額/總資產平均余額11.320成本費用利潤率（%）利潤總額/成本總額3.770表4-2（續(xù)）康惠制藥公司財務預警指標體系指標類型財務指標計算公式權重（%）運營風險存貨周轉率（次）營業(yè)成本/平均存貨總額5.041總資產周轉率（次）主營業(yè)務收入凈額/平均資產總額5.602收益分配風險資本保值增值率（%）年末/年初的所有者權益11.702總資產增長率（%）本年總資產增長額/年初資產總額12.6124.3康惠制藥公司基于功效系數(shù)法的財務風險預警體系的構建4.3.1改進功效系數(shù)法下的公司財務風險預警介紹傳統(tǒng)的功效系數(shù)法只設立兩檔財務指標評價標準，而且標準系數(shù)40分和60分之間相差過大，難以全面反映指標間的內在差異。在對比各財務風險預警機制的特點、適用范圍和優(yōu)缺點之后，本文構建康惠制藥公司的財務風險預警體系采用的方法為功效系數(shù)法并對其進行了改進，改變傳統(tǒng)功效系數(shù)法40分和60分的分配比例，將評價標準及所對應標準系數(shù)調整為五個等級：優(yōu)秀1.0、良好0.8、平均0.6、較低0.4、較差0.2，意圖彌補傳統(tǒng)功效系數(shù)法存在的不足之處，改進后的指標評分標準值的計算公式如下所示：單項指標評分=本檔基礎評分+調整分本檔基礎分=單項指標權數(shù)×本檔標準系數(shù)上檔基礎分=單項指標權數(shù)×上檔標準系數(shù)調整分=功效系數(shù)值×（上檔基礎分-本檔基礎分）功效系數(shù)值=（實際值-本檔標準值）/（上檔標準值-本檔標準值）基本指標總得分=∑單項基本指標評分計算過程中首先應該注意的是，每項指標的最后得分不超過該項指標的權數(shù)，其次，某項指標十分優(yōu)秀，超過最高檔時，直接將此項指標的權數(shù)作為得分；而某項指標表現(xiàn)較差，使得本檔標準系數(shù)為零時，應將該項指標得分記為零。最后，評價得分用百分制表示。4.3.2財務指標風險預警等級的確定構建康惠制藥公司財務狀況的財務風險預警體系，最關鍵的是如何確定財務風險的等級。本文參考商務部2006年發(fā)布的上市公司財務安全評級方法，結合前文的財務風險評價標準及計算出的功效系數(shù)值，劃分出康惠制藥公司的財務風險預警等級，具體如表4-3所示：表4-3康惠制藥公司財務風險預警等級等級得分范圍（%）風險狀態(tài)等級描述無警(90，100]公司運營狀況良好輕警(80，90]公司運營狀況正常中警(70，80]公司運營狀況不良重警(60，70]公司運營狀況困難巨警(0，60]公司運營狀況十分困難4.4康惠制藥公司財務風險預警評價結果及分析4.4.1財務風險預警評價結果根據(jù)上文得出康惠制藥公司2014至2018年財務風險預警結果如表4-4、表4-5所示。表4-4康惠制藥公司財務風險單指標預警結果指標類型預警指標單項指標得分（%）2014年2015年2016年2017年2018年籌資風險資產負債率13.9913.9913.9913.9913.99現(xiàn)金流動負債比11.2812.9212.9212.9212.92已獲利息倍數(shù)23.0423.0423.0423.0423.04投資風險總資產報酬率11.3211.3210.306.926.00成本費用利潤率3.773.773.773.092.52運營風險存貨周轉率2.953.082.893.132.74總資產周轉率3.873.643.422.461.96收益分配風險資本保值增值率11.709.578.4811.706.16總資產增長率8.619.189.0012.617.33表4-5康惠制藥公司財務風險預警等級結果指標類得分（%）綜合得分（%）預警等級籌資風險投資風險運營風險收益分配風險2014年48.3115.096.8220.3190.52無警2015年49.9515.096.7218.7590.51無警2016年49.9514.076.3017.4787.79輕警2017年49.9510.015.5924.3189.87輕警2018年49.958.514.7013.5076.66中警4.4.2財務風險預警結果分析從以上統(tǒng)計表格可知：2014年至2018年間康惠制藥公司的綜合評分值分別是90.52、90.51、87.79、89.87、76.66，其中2016年和2017年的預警等級為輕警，2018年預警等級為中警，其余年份的預警等級為無警。近五年康惠制藥公司整體財務風險較小，但得分逐年降低，總體來說，康惠制藥公司經營不太穩(wěn)定，存在一定的財務風險，需要管理層引起重視。下文具體分析康惠制藥公司的籌資、投資、運營以及收益分配四方面風險因素：（1）籌資風險方面康惠制藥公司的籌資風險自2014年至2015年的指標分數(shù)呈現(xiàn)上升趨勢，之后的年份趨于平穩(wěn)。表明企業(yè)在籌資方面控制較為合理，幾乎不存在財務風險。（2）投資風險方面投資風險在2014年到2015年保持平穩(wěn)，隨后在2015年至2018年呈現(xiàn)直線下降趨勢，由此說明該公司的投資風險并不是很穩(wěn)定。主要原因是康惠制藥公司在2016年公司期末贖回了銀行保本浮動收益型理財產品，產生的現(xiàn)金流量凈額增長較大。2017年公司進行上市，擴張需要大量資金，從而投資的現(xiàn)金流大幅增加。2018年公司進行購買理財產品以及大量對外投資，因此公司存在著一定的投資風險。（3）運營風險方面運營風險整體呈下降趨勢，整體水平還有待加強。運營風險可以通過應收賬款體現(xiàn)，2014年至2018年間康惠制藥公司的應收賬款周轉率均低于行業(yè)平均值，此數(shù)據(jù)表明康惠制藥公司存在回收風險。（4）收益分配風險方面從該公司的財務風險預警結果中可以看出：指標分數(shù)在2014年有所下降，而2016年和2017年上升，緊接著在2018年又大幅度下降。2017年康惠制藥公司上市，公司的規(guī)模擴大，隨后2018年銷售成本和市場投入的增加導致總資產增長率下降，加之康惠制藥公司的成長能力不足且產品創(chuàng)新力度不夠，致使康惠制藥收益分配風險一直存在，并處于不斷波動當中，從而發(fā)生公司資本積累緩慢等問題。

5康惠制藥公司財務風險控制的具體防范措施通過分析康惠制藥公司財務風險預警等級結果，可以發(fā)現(xiàn)康惠制藥公司在籌資方面較為合理，幾乎不存在風險。所以下文分別從投資、運營、收益分配三個方面，對公司的財務風險控制提出防范措施。5.1投資風險防范措施在投資方面，康惠制藥公司應該拓展投資領域，只有不斷拓展投資領域、調整經營結構，企業(yè)才能及時規(guī)避風險、減少支出甚至可以增加利潤。做好詳細的規(guī)劃是企業(yè)拓展投資領域重要前提，在投資前企業(yè)要對投資方案進行可行性研究，準確分析市場狀況和發(fā)展前景，并預計未來現(xiàn)金流量以及項目的風險。除此之外，康惠制藥公司應該考慮如何優(yōu)化投資方法及成本，注重對銷售市場的調研，組建專門的調研部門并培訓有關銷售人員。這樣在市場體系變化時，才能了解市場的變化趨勢及變化方向，在面對競爭對手時搶占先機，完成收益目標。5.2運營風險防范措施應收賬款是企業(yè)的一項重要的資金來源，康惠制藥公司要想防范運營風險，減緩應收賬款的過度增長，加快收回欠款，就應當對銷售渠道進行調整和優(yōu)化，停止或減少和規(guī)模較小的企業(yè)之間的合作，將主要產品的銷售渠道逐步轉換為與資本實力強、終端覆蓋率高的分銷商進行合作?？祷葜扑幑具€應爭取得到更好的付款條件、提高應收賬款的安全性，同時加強對客戶應收賬款的催收力度。全面提升企業(yè)的風險防范管理的意識，才能及時規(guī)避風險，尤其是對企業(yè)的管理者來說，制定科學的風險對策，并通過對全體員工的培訓和指導，可以提高公司對于運營風險的應對。5.3收益分配風險防范措施由于企業(yè)的收益分配風險可以通過企業(yè)的成長性來體現(xiàn)，因此對于企業(yè)收益分配風險的防范，可以通過對企業(yè)成長能力方面的風險防范來體現(xiàn)。通過上文可以看出康惠制藥公司需要提高自身的研發(fā)能力，只有轉變產業(yè)結構的同時增加新產品研發(fā)力度，面向市場需求研發(fā)暢銷的藥品，才能增加銷售收入。同時，公司需要繼續(xù)保持自身品牌和以中藥為主導產品的特色，優(yōu)化研究體系，加強與同行業(yè)其他企業(yè)、科研單位等的合作開發(fā)，提高市場占有率和已有產品的質量，打造自身特色品牌。

6總結本文根據(jù)康惠制藥公司所在行業(yè)概況，選取了公司的投資風險、運營風險、籌資風險和收益分配風險的指標，以及康惠制藥公司5年的數(shù)據(jù)，并運用功效系數(shù)法的思想來處理康惠制藥公司評價指標，運用改進后的功效系數(shù)法計算出該公司2014至2018五年間財務風險預警體系，并根據(jù)財務風險預警結果，分析康惠制藥公司財務風險現(xiàn)狀以及產生風險的根本原因，以建立更為適合的財務風險預警體系，進一步對公司面臨的