套利定價理論（APT）8.1概述在上一章，為了得到投資者的最優(yōu)投資組合，要求知道：回報率均值向量回報率方差-協(xié)方差矩陣無風(fēng)險利率估計量和計算量隨著證券種類的增加以指數(shù)級增加引揪入韻因器子禽模攜型敵可充以苗大砌大絹簡膚化光計雖算券量由小于報因奮子斬模撞型弟的諷引阿入甘，萍使豪得姻估噸計M桌a貞r億k映o亦w襪i地t赴z有劈燕效工集持的艷艱輕巨相而散煩節(jié)瑣扔的吊任甲務(wù)卡得判到杰大學(xué)大還的臥簡淘化遭。因助子線模金型升還族給型我厚們骨提糧供胡關(guān)養(yǎng)于治證脈券同回吧報壺率車生旅成孔過鼠程陵的剪一嚴種荒新肢視唯點一魄元浩或尤者仿多暑元尺統(tǒng)蒙計淹分木析堆，頌以澆一適個劈燕或臟者振多握個創(chuàng)變替量兩來痛解腎釋煤證烈券忘的轉(zhuǎn)收外益具，吐從找而圍比顛僅圣僅勇以絹市淘場月來鞏解蜻釋緣瑞證料券浮的業(yè)收帽益怎更砌準童確幟。C痰A(chǔ)本P爺M與A枯P對T建性立插在元均草值-方景差茄分冶析充基扁礎(chǔ)被上疑的C嚴A目P快M是遞一芬種廢理搭論廟上繪相翁當(dāng)楊完芳美昌的瘡模聞型槐，跨但伸實診際咽上裂只搖有它理狗論絞意飼義熊，群因狹為炕假孝設(shè)腥條否件訊太攤多篩、睡太紀嚴森格電！除C瀉A畫P唐M理逆論愚外電，峰另欠一嫂種春重命要英的欺定悉價樹理歸論餃是唱由S忌t治e竭p興h鬼e煙n潮R號o地s堆s在1師9淋7倆6年遭建押立煤的匹套查利蔬定欲價午理碌論齊（A古r淡b零i松t尾r斧a魔g唐e摧p鈴r對i鴨c課i埋n披g瞇t硬h旗e丸o絞r御y，A蠅P糖T）壩，晚從投另德一餡個呀角期度關(guān)探擴討絮了仙資物產(chǎn)貢的壁定舉價深問伸題棉。市淺場期均扇衡妥條薄件患下嚼的欺最潤優(yōu)領(lǐng)投襖資寫組席合芹理抬論=遼C密A右P茄M無長套沈利儲假遣定慚下她因桌子遠模睡型=鋒A苦P姜TC荷A桑P勞M是臥建膝立籍在繁一得系骨列婦假攏設(shè)感之笨上御的窯非丸常晝理花想躍化奸的棗模厘型土，觸這款些模假遺設(shè)達包金括H如a填r碼r拐y線M雅a頁r斤k窗o逢w欄i繪t袍z建字立房誠均狡值-方趨差眾模成型堅時眉所舊作傘的悶假伍設(shè)剖。決這挑其按中嗚最昌關(guān)輔鍵唐的釀假免設(shè)蟲是同自質(zhì)含性珠假睬設(shè)。相互反售，A蛋P優(yōu)T所嫁作阻的崗假緩設(shè)晝少慕得壘多慈。A們P過T的射基薪本室假逆設(shè)械之著一憑是閉：個執(zhí)體嗽是慎非孫滿傍足，孕而蘇不筒需班要杠風(fēng)穩(wěn)險云規(guī)繁避掃的嚼假恨設(shè)戶！每睬個禽人萄都云會扁利嫁用擱套焰利且機句會深：務(wù)在瘦不辜增奸加棄風(fēng)托險牽的娘前披提溪下街提年高?；匚輬髶趼饰r。只頭要織一跨個騰人不套慈利悼，紙市殼場洞就五會奏出仗現(xiàn)匠均乞衡看！8蹤蝶.凳2因努子幫模吵型詳（F乖a腸c千t細o嗓r松m差o筒d炮e塞l）定胡義：因聯(lián)子潔模界型遙是蘆一詞種拐假鑰設(shè)島證棗券狡的厘回幟報已率業(yè)只狡與懂不墓同雨的件因賄子君波蕩動廁（相參對著數(shù)）藥或錯者遭指她標郊的閣運垮動性有牲關(guān)鄭的甘經(jīng)部濟發(fā)模矮型或。因首子揚模鎮(zhèn)型催是A誓P戲T的碼基饞礎(chǔ)峰，什其街目摧的飛是債找住出同這啄些綱因禮素旁并氣確堪認泊證羊券宵收拘益呀率暴對強這劉些薦因枝素潔變曲動臨的新敏客感關(guān)度蘇。依遷據(jù)蔑因載子五的小數(shù)舊量告，莊可謙以前分融為杜單珍因老子北模納型輩和蜘多府因丟子搬模宰型董。8旦.皆2慘.爹1單偏因床子抖模辭型引堡子若辰把腳經(jīng)蘇濟何系蠟統(tǒng)西中學(xué)的挖所等有傭相婆關(guān)鴉因院素承作堅為存一刷個蠻總漁的上宏抄觀縫經(jīng)擇濟采指擇數(shù)云。假粥設(shè)：悉（1）證甲券粗的回頓報觀率僅鋸僅宏取漂決休于柜該指膀數(shù)蝦的果變段化；銹（2）嬌除局此途以握外寸的期因切素育是削公過司松特宵有莊風(fēng)區(qū)險—宇—殘?zhí)扔嗔P風(fēng)踢險則等可轟以假建訓(xùn)立叮以降宏爪觀叢經(jīng)緊濟載指恢數(shù)蛋變霜化蘇為辜自甜變繁量仆，檔以帆證淺券皇回擱報功率符為庭因?qū)O變昂量磚的較單柱因揮子掩模垂型四。例寨如舍，G擱D梁P的壟預(yù)棕期撥增道長刑率掃是糠影燒響虜證紗券睬回刃報境率壺的煎主通要煮因膏素。例1：旗設(shè)歉證處券桶回雁報絲式僅感僅宰與展市筍場能因心子儲回烏報竟有望關(guān)其自中=在駐給診定淺的峰時東間t，憶證掩券i的堪回魚報勻率=在傭同迎一丘時膚間油區(qū)合間旬，趙市礙場納因基子m的儀相尺對辰數(shù)=截硬距正項=證亭券i對貍因六素m的派敏逢感適度=隨施機裙誤字差竿項介，因親子尿模掌型然回拴歸年份IGDPt（%）股票A收益率（%）15.714.326.419.238.9 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風(fēng)險溢價（％）通貨膨脹1.26行業(yè)生產(chǎn)0.58石油價格0.33（a）乎短侵期橫國繪庫穿券珍可和提士供6罵%的補收氣益互率斜，璃如獸果聰市強場嚇認互為那該蛇股匆票居是寸公投平塘定隔價握的駁，導(dǎo)那遮么肝請婆求亡出繪該隆股租票拴的歡期畜望德收匙益星率啦。（b）挽假偽定冶下?lián)骓暤谥笠凰泄谓o經(jīng)出罪的創(chuàng)三撒種淚宏木觀匪因嘩素急的暮值也是凡市臺場上預(yù)腥測俯值搖，摟而碧實范際池值蠅在搬第級二喘列逢給剩出功。盒在疏這季種勒情腳況泳下膠，比計餓算塑該充股濕票肢修分正摘后批的扛期逐望孫收捏益狂率宵。要素預(yù)期變化率(%)

實際變化率（％）通貨膨脹54行業(yè)生產(chǎn)36石油價格20謝膏謝8俗月若-螞2針31證5源:播1爪2脹:忽5薄61餅5蔽:啟1糖21竟5炒:栗1岡28胳月杠-派2肺38鳥月道-手2投31偶5勤:訴1惕21煉5錫:熄1矩21滲5竄:尾1淹2巾:構(gòu)5緊68緞月鳴-問2品38進月只-丘2旗31翻5伸:孤1融2求:丹5糕62潤0算2宋3嚼/歸8巡壽/蛛1拒1安5麻:甲1協(xié)2族:息5舊69、駐靜慌夜輩四現(xiàn)無筍鄰怪，童荒望居殺舊縮慧業(yè)科貧竊。芹。8牧月滋-饅2絕38瞇月壩-候2遇3T蜓u述e受s忌d述a攏y吐,男A樸u眼g評u燙s咐t冤1狀,錫2茄0礙2晴31希0、劣雨將中都黃趨葉瞧樹湊，就燈蘇下啞白耕頭悔人俗。滔。1掃5蕩:素1億2忘:彈5漁61能5躺:澤1甘2城:耐5銷61原5宇:射1諒28闊/尋1訂/再2崇0肺2芝3扁3昨:城1返2太:膝5嘆6缸P筋M1漲1、航以阿我回獨斥沈堵久止，脊愧匹君適相工見渣頻設(shè)。濫。8澇月轎-擦2襲31胖5狼:續(xù)1泥2柿:逮5志61恰5努:關(guān)1緊2A古u挎g械-勤2明30叉1抖-散A逃u付g淺-穩(wěn)2貪31危2、重故快人爬江賤海過別景，移幾休度劣隔尺山季川脾。獄。1尾5肌:盤1答2門:澡5止61原5轉(zhuǎn):允1守2影:撇5件61勒5核:關(guān)1訴2T甚u畢e炸s責(zé)d盯a激y塔,灘A填u委g廳u閥s介t冠1妖,蒸2汽0筐2佛31雄3、拼乍諒見暗翻扣疑皂夢謀，臣相盾悲蘿各曲問效年恥。愧。8家月肉-笛2濟38恐月荷-腐2臨31就5碗:藏1蛛2撲:途5規(guī)61寧5別:嘗1懇2奇:鈔5殃6A螞u騰g吹u乎s監(jiān)t先1稍,演2生0鐮2星31缸4、睬他瘋鄉(xiāng)洞生神白舍發(fā)插，貫舊凡國劑見棚青穩(wěn)山只。思。0更1儲八坦月賤2驗0出2提33陪:著1揮2之:由5描6肯下戒午1論5悔:漂1碰2石:米5薄68若月濱-飼2和31胖5、炒比她不剖了擇得糖就啟不福比棟，蠅得捧不際到交的喊就宏不建要礦。訂。。八員月匯2掠33齡:爺1腫2趟下顧午8柱月敗-隙2低31攤5龜:渣1從2A慶u譯g沉u慈s朋t念1視,螺2轟0逐2艦31役6、腥行抽動壩出約成貿(mào)果絹，壇工盲作拔出觸財隱富腎。鞏。2處0袋2坐3惹/都8且/李1降1懼5英:障1品2謎:覽5緊61餓5攜:詞1動2歌:襪5策60江1領(lǐng)A肢u梁g虹u糟s為t去2局0分2咱31末7、儲做臣前酬，曬能餅夠布環(huán)端視追四撤周皂；摔做貴時盞，劉你茄只座能帳或莖者星最臨好慕沿沒著念以情腳碼為斜起越點誕的傳射劃線幕向輸前笛。暖。3評:卸1校2分:仆5鳴6用下犁午3暗:砌1繳2細下漏午1鉗5鑰:瞇1屠2血:占5疾68誕月廳-蚊2筆39、逢沒閘有戴失歇敗嶄，襪只純有待暫阿時桐停刺止四成慚功含！小。8買月腦-卻2陸38厲月恰-猶2熱3T僑u未e逮s津d率a對y振,愚A幅u時g采u擋s俯t速1亭,拒2宣0戴2渾31運0、堆很怨多仰事嘩情扔努哨力漂了尾未曠必材有屋結(jié)握果柳，企但齡是博不綱努強力容卻魄什磨么局改頓變罷也脹沒槍有補。毅。1薪5陜:行1淘2稅:聽5躲61悔5倘:腦1嗚2滑:里5墊61竭5礙:逼1況28雪/禽1布/著2棗0冰2若3律3稈:鄙1隱2義:舍5伏6驕P勢M1廚1、噴成襲功奧就披是蜘日府復(fù)叢一蔥日建那羽一輪點所點垂小緞小燦努飲力兔的唯積懂累茫。闊。8蔽月很-證2唉31走5稱:姑1個2固:腸5距61杏5界:妥1贈2A化u林g玻-志2鞏30醒1扭-旨A堪u取g獲-簽2現(xiàn)31鐵2、春世敞間鵝成敵事源，劉不贏求掩其喬絕馬對矩圓桐滿逮，鄙留奏一倍份夜不勿足類，良可姨得闖無螞限仗完裝美么。碗。1像5駁:岔1駕2材:購5刊61萄5衛(wèi):鉗1褲2誦:墾5暢61銷5雹:杯1膠2T永u右e互s趨d悶a殃y售,嗓A盟u抵g愛u偏s葛t殊1展,蹲2酒0媽2獸31攔3、緞不博知副香弱積貪寺酸，恨數(shù)槽里斥入影云圈峰野。使。8質(zhì)月剛-簽2筑38渡月士-恰2虜31睬5天:辟1藝2精:快5古61歪5終:繁1浙2熄:神5輕6A量u勞g唇u朱s鬼t指1為,烏2橋0扎2賴31曬4、鉤意戒志稠堅便強鑼的險人背能心把剖世沒界毅放稀在棗手