工業(yè)硅系列專題2023年9月27日工業(yè)硅系列專題報(bào)告摘要：>工業(yè)硅期貨為實(shí)體企業(yè)前行保駕護(hù)航：為了幫助工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，廣期所于2022年12月先后推出工業(yè)硅期貨、期權(quán)，工業(yè)硅期貨、期權(quán)上市以來(lái)平穩(wěn)運(yùn)行，與現(xiàn)貨市場(chǎng)貼合度逐漸提高，不僅實(shí)現(xiàn)了幫助企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)，還可以助力新疆等西部地區(qū)工業(yè)升級(jí)，提高工業(yè)硅國(guó)際話語(yǔ)權(quán)，將我國(guó)在工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)份額大、出口貿(mào)易占比高的優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為與之匹配的國(guó)際市場(chǎng)影響力，也為各類投資者提供了多樣化的投資機(jī)會(huì)，幫助市場(chǎng)參與者更好地管理風(fēng)險(xiǎn)和收益。>發(fā)展全產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種，探索新型避險(xiǎn)工具：對(duì)于“硅能源”產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)，單一的工業(yè)硅期貨品種難以滿足上下游企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的全部需求，借鑒黑色、化工等較為完善的產(chǎn)業(yè)鏈期貨布局，通過(guò)期貨品種全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，為實(shí)體企業(yè)提供較為充足的避險(xiǎn)工具，同時(shí)為期貨市場(chǎng)注入新活力，為市場(chǎng)投資者提供更多、更完備的資產(chǎn)配置產(chǎn)品中較為成熟的“保險(xiǎn)+期貨”模式，對(duì)其他衍生品工具進(jìn)行探索，尋找更多、更靈活、更適合產(chǎn)業(yè)的避險(xiǎn)工具。>“硅能源”是能源轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路：在全球邁向碳中和的進(jìn)程中，能源問(wèn)題日益凸顯，硅能源已經(jīng)成為全球絕大多數(shù)國(guó)家最經(jīng)濟(jì)的電力能源，作為光能源的主要載體，硅材料的儲(chǔ)量豐富、制造工藝成熟、光電轉(zhuǎn)換效率高、使用壽命長(zhǎng)和生產(chǎn)過(guò)程環(huán)保等特點(diǎn)，使得太陽(yáng)能成為一種低成本、環(huán)保、可持續(xù)的能源，各國(guó)爭(zhēng)先發(fā)展“硅能源”產(chǎn)業(yè)。>“硅能源”產(chǎn)業(yè)鏈條清晰，終端市場(chǎng)廣泛：“硅能源原材料是硅石，包括硅礦石的開(kāi)采、精選等，硅石通過(guò)與碳質(zhì)還原劑、電極等在礦熱爐中反應(yīng)生成工業(yè)硅，初級(jí)產(chǎn)成品包括多晶硅、硅片、電池片、有機(jī)硅單體和有機(jī)硅中間體等，下游終端市場(chǎng)包括光伏發(fā)電、半導(dǎo)體、建材、日化以及汽車等領(lǐng)域。作為“硅能源”的原材料，工業(yè)硅在“硅能源”的發(fā)展中占據(jù)不可替代的作用。從業(yè)資格證號(hào)：F03100031從業(yè)資格證號(hào)：F3021262投資咨詢證號(hào)：Z0013703從業(yè)資格證號(hào)：F3097282投資咨詢證號(hào)：Z0018999從業(yè)資格證號(hào)：F3014548投資咨詢證號(hào)：Z0014142研究所金屬期貨（期權(quán)）研究室TELmail：qiyurong@相關(guān)圖表期貨（期權(quán)）研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分期貨（期權(quán)）研究報(bào)告工業(yè)硅系列專題第2第2頁(yè)共23頁(yè)報(bào)告摘要： 1一、主旨概覽 4二、發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)的重要性 4（一）全球能源格局 4 6三、“硅能源”在新能源發(fā)展中的戰(zhàn)略定位 7（一）“硅能源”產(chǎn)業(yè)概述 7（二）全球工業(yè)硅市場(chǎng)現(xiàn)狀 8 9四、期貨助力“硅能源”產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展 （一）工業(yè)硅期貨、期權(quán)應(yīng)運(yùn)而生 （二）工業(yè)硅期貨對(duì)“硅能源”產(chǎn)業(yè)的意義 五、全鏈條期貨品種對(duì)“硅能源”產(chǎn)業(yè)的助力 （一）品種單一，產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理工具不足 （二）全鏈條發(fā)展，為“硅能源”產(chǎn)業(yè)搭建“安全屋” 六、“硅能源”產(chǎn)業(yè)期貨服務(wù)實(shí)體企業(yè)新模式探索 20（一）類“保險(xiǎn)+期貨”模式在“硅能源”產(chǎn)業(yè)鏈推廣 （二）其他衍生品工具在“硅能源”產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)施 21參考文獻(xiàn)： 22第3第3頁(yè)共23頁(yè)圖表目錄圖表1：全球能源生產(chǎn)情況（2003-2022年） 6圖表2：全球能源消費(fèi)情況（2003-2022年） 6圖表3：中國(guó)能源生產(chǎn)情況（2003-2022年） 6圖表4：中國(guó)能源消費(fèi)情況（2003-2022年） 6圖表5：工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)鏈圖 8圖表6：全球工業(yè)硅產(chǎn)能產(chǎn)量情況 9圖表7：全球工業(yè)硅消費(fèi)情況 9圖表8：中國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)能產(chǎn)量情況 圖表9：中國(guó)工業(yè)硅消費(fèi)情況 圖表10：工業(yè)硅現(xiàn)貨歷史價(jià)格走勢(shì) 圖表11：工業(yè)硅期貨上市以來(lái)價(jià)格走勢(shì) 圖表12：期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)相關(guān)系數(shù)測(cè)算 圖表13：賣出套期保值操作方案 圖表14：賣出套期保值方案評(píng)估 圖表15：累計(jì)虛擬盈虧圖（以華東421#工業(yè)硅為例） 圖表16：421#工業(yè)硅基差走勢(shì)圖（考慮牌號(hào)&地區(qū)升貼水） 圖表17：工業(yè)硅倉(cāng)單注冊(cè)情況 圖表18：買入套期保值操作方案 圖表19：累計(jì)虛擬盈虧圖（以華東421#工業(yè)硅為例） 圖表20：工業(yè)硅期貨主力合約成交情況 圖表21：工業(yè)硅期貨全部合約成交情況 圖表22：黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種圖 圖表23：焦炭買入套期保值操作方案 圖表24：熱軋卷板賣出套期保值操作方案 圖表25：成材、原料組合套期保值操作方案 圖表26：光伏裝機(jī)鏈條每瓦耗電情況 圖表27：中國(guó)全社會(huì)用電量 第4第4頁(yè)共23頁(yè)一、主旨概覽經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和全面現(xiàn)代化建設(shè)，必須以初級(jí)產(chǎn)品供給安全為保障，以全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)為基礎(chǔ)，以穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)、堅(jiān)韌的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈以及富有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)主體為支撐，期貨市場(chǎng)以其獨(dú)特的市場(chǎng)機(jī)制和經(jīng)濟(jì)功能在其中發(fā)揮著不可替代的作用。對(duì)于實(shí)體企業(yè)來(lái)說(shuō)，在日常經(jīng)營(yíng)中面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，期貨市場(chǎng)對(duì)企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)起到了無(wú)以取代的作用，從產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的角度來(lái)看，完整的產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種對(duì)于產(chǎn)業(yè)的重要性不言而喻，當(dāng)前我國(guó)黑色金屬和化工產(chǎn)業(yè)都有著完備的期貨品種，企業(yè)可以運(yùn)用多種工具和方案進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，反觀發(fā)展迅猛的“硅能源”產(chǎn)業(yè)，當(dāng)前僅有單一的工業(yè)硅期貨為企業(yè)前行保駕護(hù)航，擴(kuò)展“硅能源”產(chǎn)業(yè)鏈相應(yīng)期貨品種，是構(gòu)建全國(guó)“硅能源”產(chǎn)業(yè)新發(fā)展格局的基礎(chǔ)支撐和內(nèi)在要求，也是期貨市場(chǎng)必須肩負(fù)起的擔(dān)當(dāng)和使命。隨著全球化的不斷深入和科技的不斷進(jìn)步，大國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)不僅包括經(jīng)濟(jì)、軍事等傳統(tǒng)領(lǐng)域，也涵蓋了能源等新興領(lǐng)域，在能源領(lǐng)域，能源轉(zhuǎn)型已是大勢(shì)所趨，各國(guó)正在積極推進(jìn)新能源的發(fā)展和應(yīng)用，以減少對(duì)石油和天然氣的依賴，各國(guó)政府和企業(yè)都在努力尋找新的解決方案，以確保本國(guó)的能源安全和經(jīng)濟(jì)利益。通過(guò)太陽(yáng)內(nèi)部連續(xù)不斷的核聚變反應(yīng)過(guò)程產(chǎn)生的能量，太陽(yáng)能成為了各國(guó)發(fā)展新能源的首選，作為光能源的主要載體，各國(guó)爭(zhēng)先發(fā)展“硅能源”產(chǎn)業(yè)。工業(yè)硅是“硅能源”產(chǎn)業(yè)發(fā)展的原材料，作為全球工業(yè)硅第一生產(chǎn)大國(guó)，我們?nèi)狈?duì)工業(yè)硅全球定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，而產(chǎn)業(yè)內(nèi)的無(wú)序擴(kuò)張使得現(xiàn)貨市場(chǎng)缺乏統(tǒng)一、透明、權(quán)威的報(bào)價(jià)，給企業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)較大的損失，在行業(yè)各方和交易所的共同努力下，2022年12月22日廣州期貨交易所上市了全球首個(gè)工業(yè)硅期貨，也是我國(guó)首個(gè)新能源期貨品種，工業(yè)硅期貨的上市，不僅為上下游企業(yè)提供避險(xiǎn)工具，對(duì)新疆等西部地區(qū)工業(yè)轉(zhuǎn)型也具有重大意義?！肮枘茉础碑a(chǎn)業(yè)鏈期貨剛剛起步，隨著產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種的逐漸完善，除了傳統(tǒng)的場(chǎng)內(nèi)工具，“硅能源”產(chǎn)業(yè)還可以參考農(nóng)產(chǎn)品中較為成熟的“保險(xiǎn)+期貨”模式，對(duì)其他衍生品工具進(jìn)行探索，尋找更多、更靈活、更適合產(chǎn)業(yè)的避險(xiǎn)工具，讓實(shí)體企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理模式不斷升級(jí)的“濃蔭”遮蔽之下，煥發(fā)新的生機(jī)與活力。二、發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)的重要性能源對(duì)于大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)具有重要意義，是戰(zhàn)略性問(wèn)題，對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)正處于起飛階段、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展的國(guó)家而言更是如此，只有確保能源安全，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才能在各種不確定因素沖擊時(shí)表現(xiàn)出更大韌性。英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》刊文表示，大多數(shù)國(guó)家在2023年將采取措施，短期內(nèi)加大針對(duì)傳統(tǒng)化石能源的投資，以確保能源供應(yīng)安全，同時(shí)采取長(zhǎng)期措施，調(diào)整國(guó)家主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)政策，加速可再生能源的發(fā)展。國(guó)際能源署于今年1月發(fā)布《能源技術(shù)展望2023》報(bào)告指出，世界正進(jìn)入清潔技術(shù)制造新時(shí)代，各國(guó)的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略將成為成敗的關(guān)鍵，從亞洲、歐洲再到北美，全球主要經(jīng)濟(jì)體紛紛加大清潔能源技術(shù)研發(fā)力度，以便在新能源經(jīng)濟(jì)中獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，能源的重要性愈發(fā)凸顯。縱觀古今，人類社會(huì)的一切活動(dòng)都離不開(kāi)能源，從衣食住行，到文化娛樂(lè)，都要直接或間接消耗一定數(shù)量的能源，能源是人類賴以第5第5頁(yè)共23頁(yè)生存的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，是人類文明進(jìn)步的基礎(chǔ)和動(dòng)力，攸關(guān)國(guó)計(jì)民生和國(guó)家安全，關(guān)系人類生存和發(fā)展，對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、增進(jìn)人民福祉至關(guān)重要，能源的開(kāi)發(fā)和利用情況，是衡量一個(gè)時(shí)代、一個(gè)國(guó)家/地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和科學(xué)技術(shù)發(fā)展水平的重要標(biāo)志。當(dāng)前全球能源仍以三大傳統(tǒng)能源煤炭、石油和天然氣為主。石油、煤炭、天然氣作為不可再生資源，屬于一次能源，是重要戰(zhàn)略儲(chǔ)備，煤炭是十八世紀(jì)以來(lái)世界使用的主要能源，石油是工業(yè)的“血脈”，天然氣是當(dāng)前主要的清潔能源，根據(jù)《2021年BP世界能源統(tǒng)計(jì)》，截至2020年末，全球石油、煤炭和天然氣資源儲(chǔ)量分別為2,444億噸、10,741億噸、188.1萬(wàn)億立方米，從能源儲(chǔ)量分布上看，石油主要集中在中東，煤炭三大儲(chǔ)量國(guó)是美國(guó)、俄羅斯和澳大利亞，我國(guó)位居第四，探明儲(chǔ)量占全球比重13.33%，天然氣主要分布在中東，俄羅斯位居全球首位。全球主要能源生產(chǎn)呈遞增趨勢(shì)。2003-2022年，全球三大能源總產(chǎn)量整體呈現(xiàn)遞增趨勢(shì)，2009年受金融危機(jī)、地緣政治局勢(shì)緊張及投機(jī)等多種因素影響，全球三大能源總產(chǎn)量出現(xiàn)自2003年以來(lái)的首次下滑，2016年再次出現(xiàn)下滑，2020年因?yàn)樾鹿谝咔榈臎_擊，全球三大能源產(chǎn)量下滑，2021年疫情防控常態(tài)化下，產(chǎn)量明顯回升，截至2022年，全球煤炭產(chǎn)量174.56艾主要集中在美國(guó)和中東地區(qū)，煤炭的供給上，我國(guó)位居第一，占據(jù)半壁江山，印度、印尼產(chǎn)量緊跟其后，增速高于我國(guó)，天然氣的供給主要來(lái)自美國(guó)、俄羅斯和伊朗。在全球能源的消費(fèi)上，短期來(lái)看，三大傳統(tǒng)能源依舊為消費(fèi)主力。截至2022年年底，全球三大傳統(tǒng)能源消費(fèi)占比82%，其中，煤炭、石油、天然氣占比分別為27%、32%、23%，除此之外，核能占比4%，水電占比7%，可再生能源占比7%，與2021年相比，石油消費(fèi)占比下降6個(gè)百分點(diǎn)，可再生能源消費(fèi)占比提升7個(gè)百分點(diǎn)；分地區(qū)來(lái)看，截至2022年，歐洲地區(qū)三大傳統(tǒng)能源消費(fèi)占比71%，其中，煤炭、石油、天然氣占比分別為13%、36%、22%，亞太地區(qū)三大傳統(tǒng)能源消費(fèi)占比84%，其中，煤炭、石油、天然氣占比分別為47%、25%、12%；我國(guó)能源消費(fèi)主要以煤炭為主，2022年占比56%，石油、天然氣占比分別為18%、8%。供需差異較大，各地對(duì)能源進(jìn)口依賴不一?；茉丛谌騼?chǔ)量分布不均衡，煤炭生產(chǎn)和消費(fèi)集中于亞太地區(qū)，中國(guó)是世界上最大煤炭生產(chǎn)/消費(fèi)國(guó)，印尼、澳大利亞、俄羅斯是全球三大主要煤炭出口國(guó)，中國(guó)、印度、日本和韓國(guó)是全球三大煤炭進(jìn)口國(guó)，進(jìn)口量合計(jì)占全球60%以上；石油生產(chǎn)集中于中東、中南美和北美地區(qū)，石油消費(fèi)遍及全球，故而石油貿(mào)易相對(duì)發(fā)達(dá)，詳細(xì)來(lái)看，沙特、俄羅斯是全球兩大原油出口國(guó)，中東出口量全球領(lǐng)先，但受制于煉油廠技術(shù)原因，成品油出口稍顯遜色，美國(guó)、俄羅斯則是全球煉油廠技術(shù)最為先進(jìn)的國(guó)家，但美國(guó)自身原油主要是輕質(zhì)原油，而美國(guó)煉廠的大部分機(jī)器設(shè)備是依據(jù)進(jìn)口重油設(shè)計(jì)建造，因此需要進(jìn)口大量來(lái)自加拿大和中南美洲的重質(zhì)原油；天然氣來(lái)看，澳大利亞、卡塔爾、美國(guó)是全球三大主要液化天然氣出口國(guó)，日本、中國(guó)、韓國(guó)則是全球三大主要液化天然氣進(jìn)口國(guó)，天然氣作為一種清潔能源，世界各國(guó)隨著能源過(guò)度轉(zhuǎn)型，對(duì)其需求都相對(duì)較大，天然氣貿(mào)易正在快速增長(zhǎng)。第6第6頁(yè)共23頁(yè)-2003年20042003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年資料來(lái)源：BP，宏源期貨研究所-2003年2004年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，宏源期貨研究所-2003年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年資料來(lái)源：BP,宏源期貨研究所-2003年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局,宏源期貨研究所生態(tài)興則文明興，能源轉(zhuǎn)型已成為當(dāng)前世界能源發(fā)展的大趨勢(shì)。隨著技術(shù)創(chuàng)新和進(jìn)步，人類社會(huì)經(jīng)歷了三次大的能源革命，一路從高碳能源向低碳、無(wú)碳能源演變，當(dāng)前世界正面臨著一系列環(huán)境和社會(huì)挑戰(zhàn)，如氣候變化、空氣污染、水資源短缺和社會(huì)不平等，這些問(wèn)題都與我們對(duì)化石燃料的依賴以及由此產(chǎn)生的溫室氣體排放密切相關(guān)。除了對(duì)環(huán)境造成影響外，繼續(xù)使用化石燃料還會(huì)造成重大的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)代價(jià)，包括加劇貧困、損害公共衛(wèi)生和助長(zhǎng)政治不穩(wěn)定，使社會(huì)不平等長(zhǎng)期存在。因此，能源轉(zhuǎn)型是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)和公平未來(lái)的必要條件，是解決人類面臨的相互關(guān)聯(lián)的環(huán)境和社會(huì)挑戰(zhàn)的有效途徑，同時(shí)也為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和能源安全創(chuàng)造了新的機(jī)會(huì)，在全球應(yīng)對(duì)氣候變化、推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，能源行業(yè)清潔化、低碳化已成為共識(shí)，各國(guó)都在加速向清潔低碳的新能源轉(zhuǎn)型，并制定了發(fā)展戰(zhàn)略。實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型，新能源成為必選之路。新能源是指?jìng)鹘y(tǒng)能源之外的各種能源形式，對(duì)于解決當(dāng)今世界嚴(yán)重的環(huán)境污染問(wèn)題和資源（尤其是化石能源）枯竭問(wèn)題具有重要意義，新能源的各種形式都是直接或者間接地來(lái)自于太陽(yáng)或地球內(nèi)部所產(chǎn)生的熱能，包括太陽(yáng)能、風(fēng)能、生物質(zhì)能、地?zé)崮堋⑺芎秃Ｑ竽芤约坝煽稍偕茉囱苌鰜?lái)的生物燃料和氫所產(chǎn)生的能量。新能第7第7頁(yè)共23頁(yè)源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展既是整個(gè)能源供應(yīng)系統(tǒng)的有效補(bǔ)充手段，也是環(huán)境治理和生態(tài)保護(hù)的重要措施，是滿足人類社會(huì)可持續(xù)發(fā)展需要的最終能源選擇。大力發(fā)展新能源，各國(guó)陸續(xù)發(fā)布相關(guān)支持政策。歐盟一直以來(lái)注重能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，提倡綠色、低碳、可再生能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，先后出臺(tái)《歐盟未來(lái)三年能源政策行動(dòng)計(jì)劃》《能源與運(yùn)輸發(fā)展戰(zhàn)略》《氣候行動(dòng)和可再生能源一攬子計(jì)劃》《能源路線圖2050》《歐洲綠色協(xié)議》等轉(zhuǎn)換計(jì)劃》《英國(guó)可再生能源戰(zhàn)略》等戰(zhàn)略，提出發(fā)展電動(dòng)汽車等新能源產(chǎn)業(yè)。2020年以來(lái)，英國(guó)政府公布《綠色工業(yè)革命十點(diǎn)計(jì)劃》《英國(guó)能源安全戰(zhàn)略》等規(guī)劃，進(jìn)一步推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、新能源產(chǎn)業(yè)和綠色經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展。中國(guó)相繼發(fā)布了《“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021—2035年)》《十四五規(guī)劃與2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)》《關(guān)于促進(jìn)新時(shí)代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》等政策規(guī)劃，推動(dòng)能源低碳轉(zhuǎn)型和高效利用，加快新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提升新能源領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力。三、“硅能源”在新能源發(fā)展中的戰(zhàn)略定位清潔且無(wú)限可持續(xù)的特征使得光能源成為各國(guó)發(fā)展新能源的首選，各國(guó)積極探索發(fā)展“硅能源”產(chǎn)業(yè)。在“硅能源”產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中，我國(guó)走在世界前列，生產(chǎn)除了可以滿足國(guó)內(nèi)自身需求，還提供了海外消費(fèi)的主要來(lái)源，海外消費(fèi)所需的工業(yè)硅有50%來(lái)自我國(guó)的出口，光伏端的組件、硅片、電池片，我國(guó)的供給占到了全球供給量的90%以上，是名副其實(shí)的光伏出口大國(guó)。太陽(yáng)能逐漸成為各國(guó)發(fā)展新能源的首選能源。太陽(yáng)能是可再生、清潔且無(wú)限可持續(xù)的能源形式，對(duì)推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型有重要作用，太陽(yáng)能是太陽(yáng)內(nèi)部連續(xù)不斷的核聚變反應(yīng)過(guò)程產(chǎn)生的能量，它的利用主要集中在太陽(yáng)能發(fā)電、太陽(yáng)能取暖等方面，隨著太陽(yáng)能技術(shù)不斷進(jìn)步，光伏電池的效率不斷提高，同時(shí)材料和制造成本也在逐漸降低，使得太陽(yáng)能發(fā)電更具競(jìng)爭(zhēng)力，成為越來(lái)越多國(guó)家和企業(yè)發(fā)展新能源的首選。光能源是硅能源的能量源泉，硅能源是光能源的主要載體。“硅能源”是基于硅材料轉(zhuǎn)換得到的能源，是指以硅為原材料而產(chǎn)生的一系列產(chǎn)品，主要以硅電池產(chǎn)品為主，以晶硅光伏為代表的可再生能源代替煤炭等化石能源發(fā)電?！肮枘茉础睆莫M義上看，是基于硅材料轉(zhuǎn)換得到的能源，特指晶硅太陽(yáng)能光伏發(fā)電；從廣義上看，“硅能源”是硅基半導(dǎo)體技術(shù)與能源產(chǎn)業(yè)鏈的融合，包括支撐能源產(chǎn)生、能源傳輸、能源消費(fèi)和能源存儲(chǔ)的硅基半導(dǎo)體材料和器件，如產(chǎn)生環(huán)節(jié)的晶硅光伏電池、輸送環(huán)節(jié)的電力電子器件、消費(fèi)環(huán)節(jié)的集成電路芯片、儲(chǔ)存環(huán)節(jié)的儲(chǔ)能電池等。“硅能源”在太陽(yáng)能光伏領(lǐng)域具有重要地位，太陽(yáng)能電池板是利用硅的半導(dǎo)體光電效應(yīng)將太陽(yáng)光轉(zhuǎn)換為電能的關(guān)鍵部件，硅材料具有穩(wěn)定的原子結(jié)構(gòu)和化學(xué)性質(zhì)，可以吸收太陽(yáng)光中的能量并將其轉(zhuǎn)化為電能，同時(shí)，硅材料的儲(chǔ)量豐富、制造工藝成熟、光電轉(zhuǎn)換效率高、使用壽命長(zhǎng)和生產(chǎn)過(guò)程環(huán)保等特點(diǎn)，使得太陽(yáng)能成為一種低成本、環(huán)保、可持續(xù)的能源。各國(guó)爭(zhēng)先發(fā)展“硅能源”產(chǎn)業(yè)。在全球邁向碳中和的進(jìn)程中，硅能源已經(jīng)成為全球絕大多數(shù)國(guó)家最經(jīng)濟(jì)的電力能源，美國(guó)能源部設(shè)立了能源效率和可再生能源辦公室，該辦公室下設(shè)光伏和太陽(yáng)能技術(shù)中心，以推動(dòng)太陽(yáng)能技術(shù)的研發(fā)和商業(yè)化應(yīng)用；德國(guó)政府制定了“太陽(yáng)能發(fā)電國(guó)家發(fā)展計(jì)劃”，并采取了系列措施推動(dòng)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，如提供補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等；日本第8第8頁(yè)共23頁(yè)政府設(shè)立了新能源產(chǎn)業(yè)技術(shù)綜合開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)，通過(guò)立法、資金扶持等方式推動(dòng)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，如太陽(yáng)能發(fā)電、氫能等；印度政府制定了太陽(yáng)能發(fā)展計(jì)劃，并加大對(duì)太陽(yáng)能技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用的投入，如推動(dòng)太陽(yáng)能發(fā)電項(xiàng)目、鼓勵(lì)家庭和企業(yè)安裝太陽(yáng)能板等；我國(guó)工業(yè)和信息化部發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)能源電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，一些省市也制定了相應(yīng)的政策措施，如光伏發(fā)電項(xiàng)目補(bǔ)貼、新能源項(xiàng)目扶持等，以促進(jìn)硅能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。“硅能源”產(chǎn)業(yè)鏈條清晰，終端市場(chǎng)廣泛?！肮枘茉础碑a(chǎn)業(yè)鏈初始原材料是硅石，包括硅礦石的開(kāi)采、精選等，硅石通過(guò)與碳質(zhì)還原劑、電極等在礦熱爐中反應(yīng)生成工業(yè)硅，中游環(huán)節(jié)包括多晶硅、有機(jī)硅、硅鋁合金等，下游終端市場(chǎng)十分豐富，包括光伏發(fā)電、半導(dǎo)體、集成電路、建材、日化以及化工、汽車等領(lǐng)域。作為“硅能源”的原材料，工業(yè)硅在“硅能源”的發(fā)展中占據(jù)不可替代的作用。資料來(lái)源：宏源期貨研究所全球工業(yè)硅產(chǎn)能產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)能集中分布在亞洲、美洲和歐洲地區(qū)。全球工業(yè)硅產(chǎn)能從2013年的465萬(wàn)噸/年增長(zhǎng)至2021的632萬(wàn)噸/年，年復(fù)合平均增長(zhǎng)率3.91%，新增產(chǎn)能達(dá)到了167萬(wàn)噸/年；2022年全球工業(yè)硅產(chǎn)量449萬(wàn)噸，較2021年的382萬(wàn)噸增長(zhǎng)17.54%，較2013年的229萬(wàn)噸增長(zhǎng)了96%，2013年至2022年全球工業(yè)硅產(chǎn)量年復(fù)合平均增長(zhǎng)率7.77%。2021年數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)硅主產(chǎn)地主要是中國(guó)（78%）、巴西（7%）、挪威（6%）、美國(guó)（3%）和法國(guó)（3%分企業(yè)來(lái)看，2021年全球工業(yè)硅產(chǎn)量排名前五的企業(yè)分別是中國(guó)合盛硅業(yè)、美國(guó)Ferrorglobe、中國(guó)東方希望、挪威?？虾兔绹?guó)陶氏。受益于下游多晶硅和有機(jī)硅的快速發(fā)展，工業(yè)硅消費(fèi)增長(zhǎng)迅速。2021年全球工業(yè)硅消費(fèi)量從2013年的244萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2021年的422萬(wàn)噸，年復(fù)合平均增長(zhǎng)率7.09%。從全球工業(yè)硅消費(fèi)格局來(lái)看，工業(yè)硅主要消費(fèi)需求來(lái)自亞洲（70%）、歐洲（16%）和北美洲（7%），主要消費(fèi)國(guó)是中國(guó)（57%）、歐盟（15%）、美國(guó)（7%）和日本（5%）。分行業(yè)來(lái)看，工業(yè)硅下游消費(fèi)企第9第9頁(yè)共23頁(yè) 業(yè)主要分布在有機(jī)硅、多晶硅和硅鋁合金行業(yè)，2020年全球耗硅量前五的有機(jī)硅企業(yè)分別是美國(guó)陶氏、德國(guó)瓦克、美國(guó)邁圖、中國(guó)合盛硅業(yè)和挪威?？?；耗硅量前五的多晶硅企業(yè)分別是四川永祥、新疆大全、江蘇中能、德國(guó)瓦克和新特能源；耗硅量前五的鋁合金企業(yè)分別是挪威海德魯、阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)、俄羅斯鋁業(yè)、美國(guó)鋁業(yè)和巴林鋁業(yè)。從貿(mào)易流向來(lái)看，全球工業(yè)硅主要出口國(guó)與主要生產(chǎn)國(guó)一致，中國(guó)、挪威和巴西是全球工業(yè)硅主要出口國(guó)，歐盟、日本、美國(guó)和韓國(guó)是全球工業(yè)硅主要進(jìn)口國(guó)。由于歐美長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)對(duì)我國(guó)工業(yè)硅實(shí)施反傾銷和反補(bǔ)貼政策，我國(guó)工業(yè)硅主要出口至日本、韓國(guó)等亞洲國(guó)家，挪威的工業(yè)硅主要出口至附近的歐盟國(guó)家，少量出口至日本和美國(guó)，巴西的工業(yè)硅主要出口至美國(guó)、英國(guó)和歐盟。在國(guó)際貿(mào)易的運(yùn)輸中，工業(yè)硅的短途貿(mào)易一般選擇公路、鐵路運(yùn)輸，長(zhǎng)途一般為海運(yùn)，根據(jù)2020年的統(tǒng)計(jì)情況，國(guó)際工業(yè)硅貿(mào)易除15%在歐盟內(nèi)部通過(guò)公路運(yùn)輸，其余85%均為集裝箱海運(yùn)。目前工業(yè)硅國(guó)際貿(mào)易主要采用英國(guó)金屬導(dǎo)報(bào)（MetalBulletin）、英國(guó)商品研究所（CommodityResearchUnit）等國(guó)際機(jī)構(gòu)公布的價(jià)格指數(shù)作為定價(jià)基礎(chǔ)。0資料來(lái)源：SMM，宏源期貨研究所資料來(lái)源：SMM，宏源期貨研究所我國(guó)既是全球工業(yè)硅第一生產(chǎn)大國(guó)，也是全球工業(yè)硅第一消費(fèi)大國(guó)。我國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)能產(chǎn)量逐年遞增，主要集中分布在新疆、云南、四川、福建、內(nèi)蒙古等省份。我國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)能從2013年的345萬(wàn)噸/年增長(zhǎng)至2021年的498萬(wàn)噸/年，年復(fù)合平均增長(zhǎng)率4.70%，新增產(chǎn)能達(dá)到了153萬(wàn)噸/年，通過(guò)對(duì)比2013年至2021年全球的新增產(chǎn)能可以發(fā)現(xiàn)，全球的新增產(chǎn)能基本來(lái)自于我國(guó)的產(chǎn)能增長(zhǎng)；2022年我國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)量350萬(wàn)噸，其中，新疆產(chǎn)量占比39%，是我國(guó)工業(yè)硅第一生產(chǎn)大省，其次是云南（22%）和四川（16%），三省合計(jì)占比全國(guó)總產(chǎn)量四分之三以上；分企業(yè)來(lái)看，我國(guó)工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能產(chǎn)量較為分散，中小企業(yè)占行業(yè)的大多數(shù)，截至2021年年底，我國(guó)工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)總計(jì)約220家，民營(yíng)企業(yè)占主導(dǎo)地位，超過(guò)50%的工業(yè)硅企業(yè)產(chǎn)能低于2萬(wàn)噸/年，90%的企業(yè)產(chǎn)量在2萬(wàn)噸/年以下，大部分工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)為民營(yíng)企業(yè)及個(gè)體工商戶，占比約98%。和出口（25%）四大流向。2021年我國(guó)工業(yè)硅總消費(fèi)量從2013年的166萬(wàn)噸增長(zhǎng)至314萬(wàn)噸，年復(fù)合平均增長(zhǎng)率8.24%，其中，國(guó)內(nèi)消費(fèi)總量從2013年的96萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2021年的236萬(wàn)第10第10頁(yè)共23頁(yè)噸，年復(fù)合平均增長(zhǎng)率11.89%，出口量從2013年的70萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2021年的78萬(wàn)噸，年復(fù)合平均增長(zhǎng)率1.25%，結(jié)合全球消費(fèi)來(lái)看，從我國(guó)出口至海外的工業(yè)硅占海外消費(fèi)總量的50%以江蘇（13%）、天津（11%）、浙江（10%）等地區(qū)。從貿(mào)易流向來(lái)看，我國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)銷區(qū)域較為分散，貿(mào)易流向主要是西南-華南、西南-華東、西北-華北以及西北-華東四條路徑為主。從貿(mào)易方式來(lái)看，我國(guó)工業(yè)硅主要分為直銷（55%）和分銷（42%）兩種，其中，分銷主要發(fā)生在出口、國(guó)內(nèi)鋁合金和多晶硅環(huán)節(jié)，下游有機(jī)硅則以直銷為主，較少貿(mào)易商參與。目前我國(guó)工業(yè)硅貿(mào)易商達(dá)百余家，主要是以年貿(mào)易量在2萬(wàn)噸以下的小型貿(mào)易商為主，排名前十的貿(mào)易商的貿(mào)易量占全國(guó)貿(mào)易量的54%左右，主要貿(mào)易商包括廈門國(guó)貿(mào)、廈門建發(fā)等。資料來(lái)源：SMM，宏源期貨研究所資料來(lái)源：SMM,宏源期貨研究所四、期貨助力“硅能源”產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展相對(duì)于工業(yè)硅在市場(chǎng)份額和出口貿(mào)易上的優(yōu)勢(shì)，我國(guó)在工業(yè)硅國(guó)際貿(mào)易中的定價(jià)則處于劣勢(shì)，出口價(jià)格低于挪威和巴西，利用期貨市場(chǎng)不僅可以幫助我國(guó)率先形成工業(yè)硅定價(jià)中心，提供權(quán)威、透明、連續(xù)的市場(chǎng)報(bào)價(jià)，還可以為企業(yè)提供避險(xiǎn)工具，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)更好的發(fā)展。市場(chǎng)規(guī)模逐年擴(kuò)大，現(xiàn)貨貿(mào)易缺乏統(tǒng)一、公開(kāi)、透明、權(quán)威定價(jià)。根據(jù)廣州期貨交易所調(diào)研顯示，工業(yè)硅現(xiàn)貨交易主要有三種定價(jià)方式，第三方定價(jià)、隨行就市和招標(biāo)定價(jià)。在散貨交易中普遍是以第三方價(jià)格作為議價(jià)參考，尤其是在工業(yè)硅生產(chǎn)商和貿(mào)易商、貿(mào)易商和中小型鋁合金企業(yè)中使用較多；長(zhǎng)單一般以第三方價(jià)格（如月均價(jià)）加固定價(jià)差的方式作為價(jià)格公式，多使用于有機(jī)硅、多晶硅和大型鋁合金企業(yè)，適合生產(chǎn)穩(wěn)定且對(duì)原材料有特殊要求（比如微量元素要求）的用戶；國(guó)內(nèi)有機(jī)硅和部分國(guó)外用戶較多使用招標(biāo)模式。整體來(lái)看，伴隨著能源轉(zhuǎn)型的大勢(shì)，工業(yè)硅市場(chǎng)規(guī)模逐年擴(kuò)大，重要性日益凸顯，但其現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)受第三方影響較大，缺乏統(tǒng)一、公開(kāi)、透明、權(quán)威的市場(chǎng)價(jià)格。此外，作為工業(yè)硅生產(chǎn)和消費(fèi)第一大國(guó)，我們?cè)诠I(yè)硅的定價(jià)上缺乏話語(yǔ)權(quán)，在當(dāng)前工業(yè)硅的國(guó)際貿(mào)易中，主要采用英國(guó)金屬導(dǎo)報(bào)（Metal第11第11頁(yè)共23頁(yè)Bulletin）、英國(guó)商品研究所（CommodityResearchUnit）等國(guó)際機(jī)構(gòu)公布的價(jià)格指數(shù)作為定價(jià)基礎(chǔ)，且我國(guó)工業(yè)硅的出口價(jià)低于挪威和巴西的出口價(jià)。助力“硅能源”產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，增強(qiáng)國(guó)際貿(mào)易定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，工業(yè)硅期貨、期權(quán)應(yīng)運(yùn)而生。的上市，對(duì)“硅能源”和西部發(fā)展意義重大。首先，上市工業(yè)硅期貨有利于光伏及有機(jī)硅企業(yè)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，幫助企業(yè)合理安排產(chǎn)能建設(shè)周期和投產(chǎn)計(jì)劃，同時(shí)鎖定生產(chǎn)成本或銷售利潤(rùn)，避免產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)程中供給的大起大落，同時(shí)形成公開(kāi)、連續(xù)的中遠(yuǎn)期價(jià)格信息，改善信息不透明、不對(duì)稱的情況，通過(guò)套期保值操作，降低瞬時(shí)的供需錯(cuò)配對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的沖擊，保障“硅能源”產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；第二，上市工業(yè)硅期貨，有利于幫助西部企業(yè)通過(guò)套期保值穩(wěn)定現(xiàn)金流，降低投資周期長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)變化快可能帶來(lái)的現(xiàn)金流危機(jī)，保障西部企業(yè)有序向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)延伸，改變西部地區(qū)資源型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，帶動(dòng)西部地區(qū)工業(yè)升級(jí)；第三，率先上市工業(yè)硅期貨能夠利用工業(yè)硅期貨形成工業(yè)硅定價(jià)中心，有助于將我國(guó)在工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)份額大、出口貿(mào)易占比高的優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為與之匹配的國(guó)際市場(chǎng)影響力。1.競(jìng)價(jià)交易，傳遞市場(chǎng)真實(shí)情緒近些年，隨著能源轉(zhuǎn)型逐漸被重視，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展日益迅猛，“硅能源”產(chǎn)業(yè)不斷擴(kuò)大，國(guó)家及政府對(duì)工業(yè)硅行業(yè)整體的要求越來(lái)越多，工業(yè)硅價(jià)格影響因素日益復(fù)雜，采用第三方資訊網(wǎng)站報(bào)價(jià)，受龍頭企業(yè)影響較大，缺乏公開(kāi)、透明、權(quán)威的價(jià)格引導(dǎo)和有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，企業(yè)無(wú)法根據(jù)價(jià)格波動(dòng)判斷市場(chǎng)交易情緒的真實(shí)性，劇烈波動(dòng)的價(jià)格給上下游企業(yè)帶來(lái)了較大與現(xiàn)貨市場(chǎng)相比，期貨市場(chǎng)采用競(jìng)價(jià)交易，截至2023年9月21日，已上市的期貨覆蓋由近及遠(yuǎn)8個(gè)期貨合約，參與者廣泛涵蓋產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)、各類機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者等，各類投資者給市場(chǎng)帶來(lái)了大量的供求信息，成交價(jià)格能真實(shí)反應(yīng)市場(chǎng)的供需關(guān)系與市場(chǎng)情緒，為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供真實(shí)、公開(kāi)、權(quán)威的參考價(jià)格。工業(yè)硅期貨自2022年12月22日上市以來(lái)，價(jià)格走勢(shì)逐漸與現(xiàn)貨市場(chǎng)貼合度逐漸提高，相關(guān)性達(dá)到0.95以上。單位：元/噸0不通氧553#華東通氧553#華東421#資料來(lái)源：SMM，宏源期貨研究所單位：元/噸 不通氧553#硅(華東 資料來(lái)源：WIND，SMM,宏源期貨研究所第12第12頁(yè)共23頁(yè)421#硅(華東)資料來(lái)源：WIND，SMM，宏源期貨研究所2.規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)前行保駕護(hù)航工業(yè)硅期貨、期權(quán)的上市為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了具有預(yù)期性、權(quán)威性、連續(xù)性的報(bào)價(jià)，產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)通過(guò)持續(xù)跟蹤、觀察期貨市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)，調(diào)整自身生產(chǎn)、采購(gòu)方案，通過(guò)利用期貨工具，平滑企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)，降低企業(yè)生產(chǎn)成本，提高企業(yè)盈利。A．賣出期貨合約，規(guī)避價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)（2023年3-6月）存水平較往年同期高50%左右，隨著2022年末新冠疫情擾動(dòng)逐漸減弱，市場(chǎng)對(duì)2023年相對(duì)樂(lè)觀，但從2023年一季度市場(chǎng)觀察來(lái)看，國(guó)內(nèi)消費(fèi)環(huán)境未見(jiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)內(nèi)對(duì)后市信心不足，價(jià)格跌勢(shì)未見(jiàn)扭轉(zhuǎn)，一旦后市現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)走弱，此時(shí)期貨市場(chǎng)活躍度不斷提高，價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨市場(chǎng)也逐漸趨于一致，最近的主力合約為2308合約，考慮6-10月為川滇地區(qū)傳統(tǒng)豐水期，預(yù)計(jì)西南產(chǎn)區(qū)將逐漸復(fù)產(chǎn)，工業(yè)硅供給將持續(xù)增加，反觀消費(fèi)并未明顯起色，工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)可以通過(guò)賣出期貨合約進(jìn)行套期保值，并考慮部分倉(cāng)位參與首次工業(yè)硅交割，積累期貨市場(chǎng)交割經(jīng)驗(yàn)。資料來(lái)源：WIND，SMM，宏源期貨研究所操作效果分析：不參與交割時(shí)，本次套期保值彌補(bǔ)了生產(chǎn)企業(yè)部分因價(jià)格下跌而帶來(lái)的虧損；參與交割時(shí)，由于期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)差較大，通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行交割，不但彌補(bǔ)了全部因價(jià)格下跌而帶來(lái)的虧損，還獲得了部分賬面收益。>當(dāng)期貨價(jià)格達(dá)到首次平倉(cāng)價(jià)格區(qū)間時(shí)，平倉(cāng)部分實(shí)現(xiàn)套保盈虧-45元/噸，較現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌1,600元/噸造成的虧損相比，彌補(bǔ)了大部分損失，但需承擔(dān)后續(xù)價(jià)格下跌帶來(lái)的全部虧損；第13第13頁(yè)共23頁(yè)>當(dāng)期貨價(jià)格達(dá)到最終平倉(cāng)價(jià)格區(qū)間時(shí)，實(shí)現(xiàn)套保盈虧450元/噸，較現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌3,300元/噸造成的虧損相比，彌補(bǔ)了全部虧損，并獲得450元/噸的賬面收益；>進(jìn)行交割后：如果交割貨物為基準(zhǔn)交割品（553#工業(yè)硅較現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌3,350元/噸，實(shí)現(xiàn)套保盈虧-885元/噸（不考慮各項(xiàng)交割費(fèi)用如果交割貨物為替代交割品（421#工業(yè)硅，升水2,000元/噸較現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌3,350元/噸，實(shí)現(xiàn)套保盈虧1,115元/噸（不考慮各項(xiàng)交割費(fèi)用）。資料來(lái)源：WIND，SMM，宏源期貨研究所單位：元/噸0資料來(lái)源：WIND，SMM,宏源期貨研究所B．期現(xiàn)結(jié)合，增加銷售渠道，鎖定銷售利潤(rùn)（2023年6月中旬后）2023年6月中旬，工業(yè)硅價(jià)格基本跌到了新疆大廠生產(chǎn)成本，預(yù)期后續(xù)下行空間有限，但考慮西南產(chǎn)區(qū)豐水期放量疊加消費(fèi)暫無(wú)回暖信號(hào)，預(yù)計(jì)硅價(jià)將持續(xù)低位盤整；此時(shí)距離工業(yè)硅將開(kāi)始注冊(cè)倉(cāng)單，工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)可以通過(guò)注冊(cè)倉(cāng)單賣出期貨合約、使用替代交割品（421#工業(yè)硅）在期貨市場(chǎng)進(jìn)行交割，不僅可以幫助企業(yè)增加銷售渠道、熟悉期貨市場(chǎng)交割流程，還可以獲得超出現(xiàn)貨市場(chǎng)的銷售利潤(rùn)，提高企業(yè)盈利。單位：元/噸02023-06-012023-07-012023-08-012023-09-01資料來(lái)源：WIND，SMM，宏源期貨研究所00資料來(lái)源：廣期所,，WIND，宏源期貨研究所第14第14頁(yè)共23頁(yè)單位：元/噸0單位：元/噸0期貨倉(cāng)單注冊(cè)量29,693手（折合工業(yè)硅14.85萬(wàn)噸2023年8月工業(yè)硅實(shí)現(xiàn)首次交割（2308合約共交割10,634手（折合工業(yè)硅5.32萬(wàn)噸交割金額7.97億元，9月工業(yè)硅交割11,435手（折合工業(yè)硅5.72萬(wàn)噸實(shí)現(xiàn)交割金額8.86億元；近期隨著倉(cāng)庫(kù)庫(kù)容量逐漸飽和，倉(cāng)單注冊(cè)增速逐漸趨緩。C．買入期貨合約，降低企業(yè)采購(gòu)成本（2023年9月）6月中旬，新疆某大型硅企部分冶煉爐減停產(chǎn)，硅價(jià)出現(xiàn)小幅反彈，隨后在12,000-14,000元/噸的區(qū)間波動(dòng)；隨著工業(yè)硅貨源越來(lái)越多的流入期貨市場(chǎng)，且川滇地區(qū)新開(kāi)工煉廠多生產(chǎn)可業(yè)硅現(xiàn)貨市場(chǎng)可流通貨源偏緊，8月中上旬開(kāi)始，持貨商積極挺價(jià)，工業(yè)硅市場(chǎng)回暖，硅價(jià)格開(kāi)始筑底回升，工業(yè)硅下游企業(yè)可以通過(guò)買入期貨合約進(jìn)行套期保值，降低企業(yè)生產(chǎn)成本。操作效果分析：若不做工業(yè)硅期貨的買入套期保值，下游生產(chǎn)企業(yè)的工業(yè)硅采購(gòu)成本將抬升1,000元/噸；通過(guò)買入工業(yè)硅期貨進(jìn)行套期保值，幫助生產(chǎn)企業(yè)規(guī)避因工業(yè)硅價(jià)格上漲帶來(lái)的利潤(rùn)擠壓，并獲得55元/噸的賬面利潤(rùn)。資料來(lái)源：WIND，SMM，宏源期貨研究所資料來(lái)源：WIND，SMM,宏源期貨研究所3.成交活躍，為市場(chǎng)資產(chǎn)配置注入新活力期貨市場(chǎng)是資產(chǎn)配置和財(cái)富管理的重要場(chǎng)所，商品類資產(chǎn)具有抗通脹的屬性，通過(guò)套期保值對(duì)沖策略，金融期貨和場(chǎng)外衍生品在投資中可以起到結(jié)構(gòu)性保本的作用，《期貨法》為吸引專業(yè)交易者做了一系列的制度安排，包括提升交易者權(quán)益保護(hù)力度、提高違法違規(guī)行為成本等，增強(qiáng)交易者參與期貨市場(chǎng)的信心。作為國(guó)內(nèi)首個(gè)新能源期貨品種，也是全球范圍內(nèi)的首個(gè)工業(yè)硅期貨品種，工業(yè)硅期貨的上市不僅為“硅能源”企業(yè)提供了風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航，隨著品種成交活躍度逐漸提高，越來(lái)越多的投資者加入工業(yè)硅期貨市場(chǎng)，提升期貨品種流動(dòng)性，也為各類投資者提供了多樣化的投資機(jī)會(huì)，幫助市場(chǎng)參與者更好地管理風(fēng)險(xiǎn)和收益。根據(jù)廣州期貨交易所每日公布的工業(yè)硅期貨成交情況，截至2023年9月21日，工業(yè)硅期貨助力合約累計(jì)成交量1,017.83萬(wàn)手，日均成交量5.53萬(wàn)手，單日最大成交量21.57萬(wàn)手，累第15第15頁(yè)共23頁(yè)1,220.30萬(wàn)手，日均持倉(cāng)量6.63萬(wàn)手，單日最大持倉(cāng)量10.52萬(wàn)手；工業(yè)硅期貨合約累計(jì)成交倉(cāng)量10.60萬(wàn)手，單日最大持倉(cāng)量16.73萬(wàn)手。根據(jù)廣州期貨交易所每日公布的工業(yè)硅期貨成交情況，截至2023年8月末，工業(yè)硅期權(quán)累計(jì)成交量251.37萬(wàn)手，月均成交量27.93萬(wàn)手，單月最大成交量74.97萬(wàn)手，累計(jì)成交額23.05億元，月均成交額2.56億元，單月最大成交額5.19億元。資料來(lái)源：廣期所，WIND，宏源期貨研究所資料來(lái)源：廣期所，WIND,宏源期貨研究所五、全鏈條期貨品種對(duì)“硅能源”產(chǎn)業(yè)的助力作為“硅能源”產(chǎn)業(yè)鏈唯一的期貨品種，工業(yè)硅期貨的避險(xiǎn)能力有限，難以滿足產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)企業(yè)的需求，借鑒我國(guó)黑色金屬和化工產(chǎn)業(yè)的期貨發(fā)展，完整的產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種必不可少，“硅能源”期貨全產(chǎn)業(yè)鏈條發(fā)展是期貨市場(chǎng)服務(wù)“硅能源”產(chǎn)業(yè)的必經(jīng)之路。自2022年12月底上市以來(lái)，工業(yè)硅期貨平穩(wěn)運(yùn)行，與現(xiàn)貨市場(chǎng)貼合度逐漸提高，為其上下游企業(yè)提供了良好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，但是從產(chǎn)業(yè)鏈整體的平穩(wěn)運(yùn)行來(lái)看，當(dāng)前“硅能源”產(chǎn)業(yè)鏈僅有工業(yè)硅期貨，單一的工業(yè)硅期貨難以滿足上下游企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的全部需求。相較于剛剛起步的“硅能源”產(chǎn)業(yè)鏈期貨，我國(guó)黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈期貨發(fā)展則較為成熟，當(dāng)前已上市的黑色金屬期貨品種多達(dá)8個(gè)（廢鋼期貨即將上市基本覆蓋了鋼鐵生產(chǎn)流程中涉及的所有原料和初級(jí)產(chǎn)成品，為黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供了充足的金融工具和更多的可選方案。從市場(chǎng)的參與者情況來(lái)看，黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈從最開(kāi)始的僅有鋼廠參與，到當(dāng)前的貿(mào)易商、下游及終端企業(yè)等，實(shí)體企業(yè)在黑色金屬期貨的參與度日益提高。工業(yè)硅系列專題第16第16頁(yè)共23頁(yè)資料來(lái)源：宏源期貨研究所根據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)公布的《期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)案例集》，某華南和西南地區(qū)最大、最先進(jìn)的鋼鐵企業(yè)利用黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)期貨品種進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，并取得了顯著的成效。該企業(yè)擁有多條冷軋板帶、熱軋板帶、中厚板、高速材及連軋棒材生產(chǎn)線，產(chǎn)成品包括冷軋板、熱軋板、中厚板鋼、棒材版、中小型鋼等，企業(yè)通過(guò)對(duì)市場(chǎng)情況進(jìn)行分析，利用不同的黑色金屬期貨品種，制定了以下三個(gè)不同的方案進(jìn)行企業(yè)套期保值：A．管理原料采購(gòu)成本：焦炭買入套期保值2017年上半年，受國(guó)內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)影響，焦化廠產(chǎn)能利用率基本維持在80%左右，環(huán)保限產(chǎn)壓制了焦炭產(chǎn)量。獨(dú)立焦化廠的庫(kù)存維持在約30萬(wàn)噸的偏低水平，與此同時(shí)下游鋼廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)也徘徊在11天左右的水平，表明焦炭需求穩(wěn)健；考慮到環(huán)保督查仍趨嚴(yán)，焦化廠后期開(kāi)工率仍難以回升，而下游鋼廠利潤(rùn)超800元/噸的局面，對(duì)焦炭等原料的需求形成較強(qiáng)支撐。該企業(yè)對(duì)焦炭有補(bǔ)庫(kù)的需求。針對(duì)市場(chǎng)情況和企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存的實(shí)際需求，為了鎖定原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在期貨市場(chǎng)上買入焦炭套期保值。操作效果分析：本次焦炭買入套保不僅實(shí)現(xiàn)了完全對(duì)沖，并額外帶來(lái)了26.5萬(wàn)多元的對(duì)沖綜合盈利；如果企業(yè)未在期貨上實(shí)施相應(yīng)的套期保值，則將多支付152.5萬(wàn)元的成本。資料來(lái)源：中期協(xié)，宏源期貨研究所第17第17頁(yè)共23頁(yè)B．庫(kù)存保值：熱軋卷板賣出套保當(dāng)現(xiàn)貨銷售存在困難、庫(kù)存較高時(shí)，通過(guò)在期貨市場(chǎng)賣出相應(yīng)的期貨品種，可以有效規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌帶來(lái)的企業(yè)庫(kù)存價(jià)值縮水。業(yè)庫(kù)存創(chuàng)近3年來(lái)新高。同時(shí)，熱軋卷板銷售價(jià)格出現(xiàn)急跌，兩周內(nèi)下跌幅度超過(guò)200元/噸，企業(yè)迫切需要規(guī)避熱軋卷板價(jià)格進(jìn)一步下跌帶來(lái)的庫(kù)存貶值壓力。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，企業(yè)當(dāng)時(shí)庫(kù)存達(dá)到30,000噸，正常庫(kù)存在15,000噸左右，企業(yè)庫(kù)存敞口約15,000噸?？紤]到熱軋卷板庫(kù)存高企、銷售緩慢、市場(chǎng)價(jià)格再次下行風(fēng)險(xiǎn)仍較高等因素，企業(yè)決定在期貨市場(chǎng)上賣出熱軋卷板套期保操作效果分析：本次熱軋卷賣出套期保值實(shí)現(xiàn)了部分對(duì)沖企業(yè)熱軋卷板價(jià)格下跌、庫(kù)存貶值的損失，綜合減少損失773萬(wàn)元；如果企業(yè)未在期貨上實(shí)施相應(yīng)的套期保值，則將直接損失810萬(wàn)元。資料來(lái)源：中期協(xié)，宏源期貨研究所C．鎖定螺紋鋼利潤(rùn)：成材、原料組合套保鋼材的生產(chǎn)加工利潤(rùn)受到成品銷售收入和原料投入成本的影響。鋼廠通過(guò)一個(gè)鋼材成材賣出套保和一個(gè)原料(鐵礦石和焦炭)買入套保的組合，規(guī)避鋼材生產(chǎn)或加工利潤(rùn)回落，進(jìn)而提前鎖定鋼材利潤(rùn)。2017年上半年，黑色系市場(chǎng)整體表現(xiàn)波動(dòng)較大，鋼材和原料價(jià)格分化強(qiáng)烈，導(dǎo)致鋼廠一季度整體盈利，二季度盈利水平創(chuàng)近年新高，具體來(lái)看上半年鋼廠噸鋼平均利潤(rùn)超過(guò)800元/噸，噸鋼利潤(rùn)最高點(diǎn)觸及1200元/噸。自4月份以來(lái)焦炭受環(huán)保限制產(chǎn)量釋放困難，焦化廠開(kāi)工率均值約80%，上游焦化廠庫(kù)存處于歷史低位，下游鋼廠所備庫(kù)存整體也處于歷年同期低位水平，原料價(jià)格上漲壓力漸漸顯現(xiàn)；其次，螺紋鋼面臨季節(jié)性淡季，高利潤(rùn)下供需關(guān)系有走弱壓力；最后，鋼廠對(duì)市場(chǎng)皆有恐高情緒，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格回調(diào)及螺紋鋼高利潤(rùn)回落有較大預(yù)期。因此企業(yè)決定在期貨市場(chǎng)上賣出螺紋鋼期貨，同時(shí)買入鐵礦石期貨和焦炭期貨，進(jìn)而達(dá)到鎖定螺紋鋼利潤(rùn)的目的（賣出螺紋鋼、買入鐵礦石、買入焦炭的比例為100：16：5）。操作效果分析：本次組合套期保值實(shí)現(xiàn)了部分對(duì)沖原料上漲、螺紋鋼價(jià)格下跌導(dǎo)致的螺紋鋼利潤(rùn)下滑損失，綜合減少損失60.6萬(wàn)元；如果企業(yè)未在期貨上實(shí)施相應(yīng)的組合套期保值，則將直接損失86.9萬(wàn)元的利潤(rùn)。第18第18頁(yè)共23頁(yè)資料來(lái)源：中期協(xié)，宏源期貨研究所完整的產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種，為黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在不同的市場(chǎng)行情中保駕護(hù)航，反觀“硅能源”產(chǎn)業(yè)鏈，當(dāng)前唯一的工業(yè)硅期貨僅能滿足原材料端工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)對(duì)產(chǎn)成品/庫(kù)存進(jìn)行套期保值，以及下游企業(yè)對(duì)工業(yè)硅的采購(gòu)成本進(jìn)行控制；對(duì)于工業(yè)硅生產(chǎn)成本中占比較大電力、下游企業(yè)生產(chǎn)的硅片、電池片、有機(jī)硅產(chǎn)品等初級(jí)產(chǎn)成品無(wú)法保值，這不僅限制了企業(yè)套期保值方案的選擇，也限制了“硅能源”產(chǎn)業(yè)的參與度；黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈完整的期貨品種則突破了以上限制。（二）全鏈條發(fā)展，為“硅能源”產(chǎn)業(yè)搭建隨著“硅能源”產(chǎn)業(yè)鏈的不斷發(fā)展，一體化趨勢(shì)愈發(fā)明顯，大型硅廠會(huì)配置多晶硅、有機(jī)硅等下游產(chǎn)能，下游企業(yè)為保障自身原料供應(yīng)安全，越來(lái)越多的下游企業(yè)也積極向上游發(fā)展，增加相應(yīng)的工業(yè)硅產(chǎn)能，根據(jù)廣期所調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，“十四五”期間，工業(yè)硅規(guī)劃新增產(chǎn)能566萬(wàn)噸，較現(xiàn)有產(chǎn)能翻倍，一體化規(guī)劃產(chǎn)能較多，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)一體化產(chǎn)能規(guī)劃超360萬(wàn)噸，包括合盛硅業(yè)、東方希望、協(xié)鑫、特變電工等產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，一體化趨勢(shì)成為“硅能源”產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展方向。伴隨著“硅能源”產(chǎn)業(yè)鏈一體化趨勢(shì)發(fā)展，單一的工業(yè)硅期貨已無(wú)法滿足產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，借鑒黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈完備的期貨品種體系，“硅能源”產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種可以向原料成本端和初級(jí)產(chǎn)成品擴(kuò)展，為“硅能源”產(chǎn)業(yè)企業(yè)搭建“安全屋”，更好的實(shí)現(xiàn)期貨助力實(shí)體企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。1.向上，鎖定電價(jià)，發(fā)展電力期貨34度電，能量貢獻(xiàn)期長(zhǎng)達(dá)29.2年。在“硅能源”產(chǎn)業(yè)鏈中，電力除了是終端產(chǎn)出外，也是生產(chǎn)過(guò)程中重要的成本之一。在工業(yè)硅生產(chǎn)過(guò)程中，單噸工業(yè)硅的生產(chǎn)需要11,000-13,000度電，電價(jià)的變動(dòng)對(duì)工業(yè)硅企業(yè)的生產(chǎn)影響極大。調(diào)研顯示，電力占工業(yè)硅成本的比例為40%左右，是工業(yè)硅成本最大的一部分，也是波動(dòng)較大的因素。從生產(chǎn)角度來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)能主要分布在新疆、云南和四川地區(qū)，主要原因是新疆火電、四川和云南地區(qū)水電比較便宜，硅企生產(chǎn)成本較低，但是受制于枯水期和豐水期的交替，川滇地區(qū)的開(kāi)工并不平穩(wěn)，一年內(nèi)僅有半年時(shí)間開(kāi)爐生產(chǎn)，極易受高溫限電等因素?cái)_動(dòng)。電力除了是工業(yè)硅的主要生產(chǎn)成本，在多晶硅的工業(yè)硅系列專題第19第19頁(yè)共23頁(yè)生產(chǎn)中，占比也達(dá)到了30%-50%左右，在有機(jī)硅生產(chǎn)成本中占比10%，在光伏裝機(jī)整個(gè)鏈條中每瓦耗電0.94度。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，我國(guó)雖然是工業(yè)硅第一生產(chǎn)大國(guó)，但產(chǎn)能利用率并不高。2021年我國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)能利用率58%，較2013年提升了15個(gè)百分點(diǎn)，海外工業(yè)硅產(chǎn)能利用率68%，較2013年提升了2個(gè)百分點(diǎn)，如果企業(yè)能夠通過(guò)電力期貨鎖定電力成本，控制成本中較大的擾動(dòng)因素，可以幫助企業(yè)更好的排產(chǎn)，提高產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)效率，通過(guò)成本端與消費(fèi)端結(jié)合，幫助企業(yè)更好的平在國(guó)際期貨市場(chǎng)上，電力期貨并不陌生。由于日內(nèi)負(fù)荷處于高峰時(shí)的電價(jià)和低估時(shí)的電價(jià)相差較大，有時(shí)甚至低谷電價(jià)可以為零或負(fù)值，而不同天、不同月份的電價(jià)則相差更大，這使得電力市場(chǎng)的參與者面臨巨大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，因此許多國(guó)家在完成電力市場(chǎng)改革后，都相繼推出了相應(yīng)的電力期貨交易。1996年，美國(guó)紐約商業(yè)交易所上市交易了第一份電力期貨合約，此舉標(biāo)志著電力期貨市場(chǎng)的真正誕生，隨后，北歐電力期貨市場(chǎng)作為世界第一家跨國(guó)電力期貨市場(chǎng)于1999年在NordPool進(jìn)行電力期貨交易，在亞洲，新加坡的電力市場(chǎng)化改革一直走在其他國(guó)家前面。目前全球電力衍生品已經(jīng)成為僅次于石油類、天然氣類的第三大能源衍生品，并形成等為代表的電力期貨市場(chǎng)，為保證北美和歐洲各國(guó)電力生產(chǎn)和電價(jià)平穩(wěn)發(fā)揮了重要作用。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)全社會(huì)用電量逐年增加，電力在社會(huì)發(fā)展和各大產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中的作用越發(fā)凸顯，電力期貨的推進(jìn)不僅可以幫助“硅能源”產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)進(jìn)行成本端的風(fēng)險(xiǎn)管理，還可以幫助工業(yè)，特別是鋼鐵、有色金屬、煤炭、電力、石油、化工、建材、紡織、造紙等耗電較大的產(chǎn)業(yè)企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。耗電合計(jì)資料來(lái)源：硅業(yè)分會(huì)，宏源期貨研究所資料來(lái)源：WIND,宏源期貨研究所2.向下，鎖定企業(yè)利潤(rùn)，擴(kuò)展初級(jí)產(chǎn)成品期貨“硅能源”產(chǎn)業(yè)鏈條十分清晰，原材料端主要是利用硅石生產(chǎn)得到的工業(yè)硅，初級(jí)產(chǎn)成品主要包括多晶硅、硅片、電池片、有機(jī)硅單體和有機(jī)硅中間體，除已上市的工業(yè)硅期貨、期權(quán)，目前廣期所已經(jīng)在籌備多晶硅期貨的上市。當(dāng)前參與工業(yè)硅期貨的主要是工業(yè)硅的直接生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商和直接下游，遠(yuǎn)端的硅片、電池片、組件等企業(yè)缺乏合適的衍生品工具來(lái)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，隨著光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，擴(kuò)產(chǎn)“硅能源”產(chǎn)業(yè)鏈初級(jí)產(chǎn)成品期貨，不僅可以幫助企業(yè)解決無(wú)可選對(duì)沖工具的難題，還可以為期貨市場(chǎng)注入新活力，為市場(chǎng)投資者提供更多、更完備第20第20頁(yè)共23頁(yè)的資產(chǎn)配置選擇。綜合來(lái)看，向原料成本和初級(jí)產(chǎn)成品擴(kuò)展的全產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種發(fā)展策略，將為企業(yè)提供充足的避險(xiǎn)工具，助力“硅能源”產(chǎn)業(yè)更上一層樓，同時(shí)也將加快我國(guó)實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型、構(gòu)建現(xiàn)代能源體系的步伐，促進(jìn)能源高質(zhì)量發(fā)展和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型，為科學(xué)有序推動(dòng)如期實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)和建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系提供保障。六、“硅能源”產(chǎn)業(yè)期貨服務(wù)實(shí)體企業(yè)新模式探索新品種、新業(yè)務(wù)和新模式的不斷發(fā)展說(shuō)明我國(guó)期貨市場(chǎng)能為實(shí)體企業(yè)帶來(lái)的服務(wù)類型和數(shù)量不斷增長(zhǎng)，對(duì)于“硅能源”產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)，除了拓展期貨市場(chǎng)品種，以期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)外，還可以探索更多的業(yè)務(wù)空間，發(fā)掘更靈活、更適合實(shí)體企業(yè)的新型避險(xiǎn)工具。（一）類“保險(xiǎn)+期貨”模式在“硅能源”2016年以來(lái)，“保險(xiǎn)+期貨”模式首次被寫入文件，2023年中央一號(hào)文件正式發(fā)布，明確提出“發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)支農(nóng)作用，優(yōu)化‘保險(xiǎn)+期貨’”，這也是自2016年首次被寫入文件后，連續(xù)8年被提及。目前，“保險(xiǎn)+期貨”模式主要使用在農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”的核心思想在于：利用期貨公司、保險(xiǎn)公司甚至是銀行、券商等金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理特質(zhì)，發(fā)揮其在期貨及其他衍生品市場(chǎng)上的專業(yè)性，幫助現(xiàn)貨參與企業(yè)/個(gè)人規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，該模式通過(guò)金融機(jī)構(gòu)與現(xiàn)貨企業(yè)合作，根據(jù)現(xiàn)貨企業(yè)的需求量身定制風(fēng)險(xiǎn)管理方案，彌補(bǔ)了現(xiàn)貨企業(yè)在金融衍生品市場(chǎng)專業(yè)性不足的問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)合作共贏，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)?！肮枘茉础碑a(chǎn)業(yè)鏈期貨剛剛起步，在“保險(xiǎn)+期貨”模式的探索尚未進(jìn)行，未來(lái)對(duì)于“合作套?！被蛘哳悺氨ｋU(xiǎn)+期貨”的模式仍有較大的探索和創(chuàng)新空間，以擴(kuò)大衍生品在“硅能源”產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用，豐富參與者數(shù)量與結(jié)構(gòu)，為企業(yè)提供更多元化、差異化的服務(wù)，幫助實(shí)體企業(yè)應(yīng)對(duì)更多、更復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，實(shí)體企業(yè)除了利用期貨進(jìn)行套期保值，還使用了期權(quán)等衍生品工具為企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行保駕護(hù)航?！肮枘茉础碑a(chǎn)業(yè)來(lái)看，當(dāng)前除了工業(yè)硅期貨，已上市的還包括工業(yè)硅期權(quán)，與期貨相比，期權(quán)對(duì)于資金的占用更少，除此之外，場(chǎng)外期權(quán)也是實(shí)體企業(yè)較為常用的避險(xiǎn)工具，相比場(chǎng)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品不夠豐富、交易成本高等問(wèn)題，場(chǎng)外衍生品具有資金占用率低、靈活性高的特點(diǎn)，可以為中小企業(yè)提供更為便捷、靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理方案。期權(quán)的推廣與使用將是大勢(shì)所趨，期權(quán)也可以為“硅能源”產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)提供多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，比如通過(guò)定制化場(chǎng)外期權(quán)組合幫助工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)鎖定銷