外匯儲備與國際收支穩(wěn)定

一、國際經(jīng)濟一體化1.國際儲備資產(chǎn)是由多種力量所享有的國際儲備是指由一個國家貨幣當局持有的、可以用于外匯市場的外國貨幣的兌換貨幣。并非所有國家的貨幣都能充當國際儲備資產(chǎn),只有那些在國際貨幣體系中占有重要地位,且能自由兌換其他儲備資產(chǎn)的貨幣才能充當國際儲備資產(chǎn)。我國和世界其他國家在對外貿(mào)易與國際結算中經(jīng)常使用的外匯儲備主要有美元、歐元、日元、英鎊等。2.有利于穩(wěn)定匯率隨著經(jīng)濟全球化、一體化不斷發(fā)展,國際儲備在一國中的地位日益明顯。(1)彌補國際收支逆差國際儲備是一國進行經(jīng)濟調節(jié)、實現(xiàn)內外平衡的重要手段,當國際收支出現(xiàn)逆差時,動用外匯儲備可以促進國際收支的平衡;當國內宏觀經(jīng)濟不平衡,出現(xiàn)總需求大于總供給時,可以動用外匯組織進口,從而調節(jié)總供給與總需求的關系,促進宏觀經(jīng)濟的平衡。(2)穩(wěn)定本國貨幣匯率當匯率出現(xiàn)波動時,可以利用外匯儲備干預匯率,使之趨于穩(wěn)定。一般說來,外匯儲備的增加不僅可以增強宏觀調控的能力,而且有利于維護國家和企業(yè)在國際上的信譽,有助于拓展國際貿(mào)易、吸引外國投資、降低國內企業(yè)融資成本、防范和化解國際金融風險。因此,適度的外匯儲備是調節(jié)本國匯率,保障和促進政治經(jīng)濟穩(wěn)定關鍵。比如在1997年發(fā)端于泰國,后波及馬來西亞、菲律賓、印尼及新加坡等國的東南亞貨幣危機中,泰國在歷經(jīng)數(shù)月泰銖匯率動蕩之后,泰國中央銀行終于放棄了實行13年的泰銖與“一籃子”貨幣掛鉤的匯率制度,而改行管理式浮動后,泰銖兌美元匯價應聲下跌16%;菲律賓中央銀行也無法經(jīng)受投機力量的打擊,宣布比索兌美元的匯價在不指明的“更闊”的范圍內波動后隨即貶值一成;馬來西亞、印尼甚至新加坡等國的貨幣亦受此影響發(fā)生“多米諾骨牌效應”,匯率紛紛應勢而下。正因為當時我國雄厚的外匯儲備,實現(xiàn)了對內確保經(jīng)濟穩(wěn)定,對外應對匯率穩(wěn)定(確保人民幣堅挺)和香港回歸祖國等諸多復雜環(huán)境下的平穩(wěn)過度。3.金融和金融領域的“特權”一是官方持有性。也叫官方儲備,即作為國際儲備的資產(chǎn)必須是中央貨幣當局直接掌握并予以使用的這種直接“掌握”與“使用”可以看成是一國中央貨幣當局的一種“特權”。非官方金融機構、企業(yè)和私人持有的黃金、外匯等資產(chǎn),不能算作國際儲備。二是自由兌換性。即作為國際儲備的資產(chǎn)必須可以自由地與其他金融資產(chǎn)相交換,充分體現(xiàn)儲備資產(chǎn)的國際性。三是充分流動性。即作為國際儲備的資產(chǎn)必須是隨時都能夠動用的資產(chǎn),如存放在銀行里的活期外匯存款、有價證券等。四是普遍接受性。即作為國際儲備的資產(chǎn),必須能夠為世界各國普遍認同與接受、使用。4.儲備資產(chǎn)的方面國際儲備資產(chǎn)是隨著國際經(jīng)濟交易和金融關系的發(fā)展而不斷豐富的,目前,一般的包括四個方面。一是政府持有的黃金儲備。黃金是“天然”的貨幣,盡管目前它作為貨幣的職能已大大降低了,但不可否認的一個事實是,各成員國貨幣當局持有的黃金仍是一國最后的支付手段,以黃金作為儲備資產(chǎn)仍具有它的優(yōu)越性,其重要地位不容低估。二是政府持有的外匯儲備。上世紀至今世界上外匯儲備貨幣種類主要是美元、德國馬克(2002年1月1日退出歷史舞臺)、日元、英鎊、法國法郎(2002年2月17日停止流通)、瑞士法郎和荷蘭盾(2002年01月28日停止使用)和歐元8種。三是儲備頭寸。儲備頭寸是成員國在IMF里的自動提款權,成員國可以無條件地提取以用于彌補國際收支逆差,其有求必應的特點和匯率的動蕩使其作用日益突出。四是特別提款權(SDR)。是國際貨幣基金組織于1969年創(chuàng)設的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位,亦稱“紙黃金”,各國以實物黃金交納,獲得紙面憑證,它是基金組織分配給成員國的一種用來補充現(xiàn)有儲備資產(chǎn)的手段,是成員國在基金組織的賬面資產(chǎn)。它因不受任何一國政策的影響而貶值的特點,備受金融學家的親昵和推崇。二、世界體系和經(jīng)濟狀態(tài)的問題本次國際金融危機的爆發(fā),使得傳統(tǒng)國際貨幣體系的固有弊端再次強化凸顯,尤其是美元繼續(xù)走軟對世界主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長產(chǎn)生了極大的影響。各國的國際儲備問題同時也陷入了兩難境地。重建新的國際貨幣體系?一是很難拿出一個一俊遮百丑的辦法;二是貨幣體系是一個漸進的過程,不可能一蹴而就。維持現(xiàn)有牙買加體系?頻繁爆發(fā)的金融危機已使現(xiàn)有的國際儲備問題變得焦頭爛額。重回布雷頓森林貨幣體系?“特里芬難題”尚無法排解,況且現(xiàn)在任何一個國家的經(jīng)濟狀態(tài),以及地位實力,根本不可能承擔當初布雷頓森林貨幣體系建立起來的時候美國所具有的那種狀態(tài)?；貧w金本位制度?這是更不可能的!因為黃金的供應,以及現(xiàn)在對于貨幣的需求根本是得不到保證的,全世界6000年全部開采的黃金總量只有14萬噸。而且世界經(jīng)濟的發(fā)展趨勢導致了貨幣必定是虛擬化的發(fā)展趨勢。實行實物貨幣?這種狀態(tài)作為國際貨幣體系來講是不可能接受的,作為人類貨幣發(fā)展史來講也不可能回歸這種初始狀態(tài)。完全虛擬化?它雖是今后發(fā)展的趨勢,但用哪個“符號”,以及被全世界公認和接收尚是一個未知數(shù)。單純的超主權貨幣?身為特別提款權,它本身也有很大的缺陷,因為它不是一個國家的貨幣,它是各國商議出來的結果,在國際經(jīng)濟的范圍中間,要使各國的利益都得到滿足,能夠平衡各方面的利益,最終形成大家都可以接受的貨幣,在目前的狀態(tài)下還是非常困難的。同時,美元的持續(xù)貶值并不意味著其地位徹底動搖,歐元的日益堅挺和金磚四國的后續(xù)充實也在緩和目前的窘境。三、關于中國國際儲備的建議1.確定適度儲備量一是在各種儲備資產(chǎn)中確保安全性、兼顧流動性、擴大盈利性(至少能抵償其機會成本)。二是國際收支保持適當順差,并使經(jīng)常項目達到基本平衡。三是外匯儲備水平保持適度,根據(jù)當期進口支付水平、外債余額狀況、市場干預需求等因素,確定一個有上下變化區(qū)間的適度儲備量。四是外匯儲備的貨幣構成保持分散化,在實行儲備貨幣多樣化的基礎上兼顧是儲備資產(chǎn)安全性與盈利性之間的關系,比如現(xiàn)在把美元、歐元所占比重放在首位;日元、港元次之;英鎊、瑞士法郎和發(fā)展勢頭強勁的其他金磚三國的貨幣等再次之。五是加大黃金儲備力度,以防止不測事件發(fā)生和確保對外金融地位不動搖。五是促進經(jīng)濟內外均衡,對外穩(wěn)定本幣匯率,對內掌控經(jīng)濟周期波動和通貨膨脹縮等影響。2.建議在我國的外匯儲備中大量使用鑒于當前國際儲備的疑惑和我國的實際,惟有沿著目前的狀態(tài)繼續(xù)朝著貨幣多元化的方向逐步發(fā)展,才是我國的明智之舉。(1)美元、歐元并駕齊驅美國雖然爆發(fā)了次貸危機,經(jīng)濟受到新興經(jīng)濟體的挑戰(zhàn),但是美國在世界經(jīng)濟中的霸主地位尚未改變,美元匯率并沒有像通常想像的那樣大幅度貶值,反而還在走強。因此,美元的地位仍將無可替代,它仍將是第一貨幣。而歐元自1999年正式啟動以來,在國際市場中的使用穩(wěn)步成長,在第三國的使用日益廣泛,已成為有信譽、穩(wěn)定的第二大國際貨。近年來,包括中東產(chǎn)油國、俄羅斯在內的一些國家紛紛將外匯儲備中的美元轉換成歐元,以分散風險。這使得歐元的儲備貨幣作用有所增強。鑒于此,建議在我國的外匯儲備中將美元和歐元各占到30%。(2)日元、法郎半壁江山鑒于目前日本國民生產(chǎn)總值仍居世界第二的經(jīng)濟大國地位,以及瑞士法郎及西非貨幣聯(lián)盟的西非金融共同體法郎和中非貨幣聯(lián)盟的中非金融合作法郎目前所處的國際地位,建議將日元和法郎各占到10%。(3)其他貨幣作為補充隨著我國改革開放的深度發(fā)展,以及全球經(jīng)濟一體化的整體推進,我國的外匯儲備日益朝著多元化方向邁進,我國與各個國家的貿(mào)易必將增多。為此,我國除了以上外匯儲備外,還應該加大英鎊、俄羅斯盧布、古巴比索、印度盧比、東加勒比元、加元,以及更多發(fā)達國家和地區(qū)貨幣的儲備以應對相關的貿(mào)易對沖和結算。3.中國的應對之策由于黃金本身的特質(如不易毀損和貶值、戰(zhàn)略儲備、硬通貨、一國的經(jīng)濟和物質保障等等),作為主權國家應該是多多益善。目前中國擁有2萬多億美元外匯儲備,而黃金儲備量僅有1054噸,雖然一躍成為全球第五大黃金儲備國,但考慮到中國在國際上的新地位、金融危機,以及各種各樣的問題,筆者認為中國應繼續(xù)加大黃金儲備。一旦美元或歐元走軟、通貨膨脹加劇、大范圍的戰(zhàn)爭爆發(fā),我國黃金儲備就會成為很好的避險工具。而近期的迪拜債務危機對我國正好是一個低價購買黃金的好機會,我們應該抓住這稍縱即逝的時機增加儲備量。4.推動國際金融交易認同的改革創(chuàng)造一種與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣,從而避免主權信用貨幣作為儲備貨幣的內在缺陷,是國際貨幣體系改革的理想目標--特別提款權(SDR)它具有超主權儲備貨幣的特征和潛力。同時它的擴大發(fā)行有利于基金組織克服在經(jīng)費、話語權和代表權改革方面所面臨的困難。一是呼吁各成員國政治上的積極配合,使1981年后加入的成員國也能享受到SDR的好處,并要建立起SDR與其他貨幣之間的清算關系,改變當前SDR只能用于政府或國際組織之間國際結算的現(xiàn)狀,使其能成為國際貿(mào)易和金融交易公認的支付手段。二是積極推動在國際貿(mào)易、大宗商品定價、投資和企業(yè)記賬中使用SDR計價,以減少因使用主權儲備貨幣計價而造成的資產(chǎn)價格波動和相關風險。三是竭力克服其負面影響,由于它是少數(shù)發(fā)達國家,特別是美國控制下的多元國家貨幣博弈的機構。美國在IMF擁有絕對權力——即一票否決權。如果我國把多余的美元兌換成特別提款權存入基金組織的替代賬戶,再由IMF投資于美元債券市場。一旦美元賴賬,中國就連向美國追賬的權力都沒有了,只能通過IMF追賬。5.對中國戰(zhàn)略物資供應的啟示自然資源的稀缺性和不可再生性,使戰(zhàn)略物資儲備在資源日趨短缺的今天顯得尤為重要。截至2009年2月中旬,美國的商業(yè)原油庫存達到3.5億桶,石油戰(zhàn)略儲備超過7億桶。二戰(zhàn)時期,美國也就是憑借黃金儲備建立了布雷頓森林體系。中國已是世界上經(jīng)濟增長最快的國家,伴隨著經(jīng)濟的快速增長,經(jīng)濟規(guī)模和總量不斷擴大,這對中國戰(zhàn)略物資的供應提出了更高的要求。加之當今世界并不太平、祖國統(tǒng)一大業(yè)尚未完成。中國戰(zhàn)略物資的供求矛盾日益顯現(xiàn),并將成為影響中國經(jīng)濟安全與經(jīng)濟發(fā)展速度,以及國防建設的重要因素之一。由此,一是要完善戰(zhàn)略物資儲備的管理機構和運行機制,建立石油、煤炭、糧食、鐵礦石、銅等大宗商品的戰(zhàn)略物資儲備制度。二是建議動用外匯儲備收購海外重要戰(zhàn)略資源,提高中國在鐵、銅和鋁等礦產(chǎn)資源的定價話語權。6.確保人民幣在全球貨幣體系中的話語權自強才是硬道理!我國在“促進國際貨幣體系多元化、合理化”目標的進程中,在承認美元、歐元等儲備貨幣仍將主導國際貨幣體系事實的同時,更要堅定不移地強化人民幣在廣大新興市場經(jīng)濟國