成都理工大學(xué)工程技術(shù)學(xué)院畢業(yè)論文-38-前言財(cái)務(wù)分析產(chǎn)生于20世紀(jì)初，至今已有100多年的歷史，財(cái)務(wù)分析經(jīng)過這些年的開展，其相關(guān)理論已比擬完善。財(cái)務(wù)分析作為專門的分析技術(shù)和方法，能對企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織過去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動、分配活動的盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力和增長能力狀況等進(jìn)行分析與評價(jià)。它為企業(yè)的投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者及其他關(guān)心企業(yè)的組織或個(gè)人了解企業(yè)過去、評價(jià)企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測企業(yè)未來，做出正確決策提供信息或依據(jù)。通過對上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總、計(jì)算、比照，綜合地分析和評價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。對于股市的投資者來說，報(bào)表分析屬于根本分析范疇，它是對企業(yè)歷史資料的動態(tài)分析，是在研究過去的根底上預(yù)測未來，以便做出正確的投資決定。雖然公司的財(cái)務(wù)報(bào)表提供了大量可供分析的第一手資料，但它只是一種歷史性的靜態(tài)文件，只能概括地反映一個(gè)公司在一段時(shí)間內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果，這種概括的反映遠(yuǎn)缺乏以作為投資者作為投資決策的全部依據(jù)，它必須將報(bào)表與其他報(bào)表中的數(shù)據(jù)或同一報(bào)表中的其他數(shù)據(jù)相比擬，否那么意義并不大。一、財(cái)務(wù)報(bào)表的概述及財(cái)務(wù)報(bào)表分析的根本情況〔一〕、財(cái)務(wù)報(bào)表的定義財(cái)務(wù)報(bào)表也稱對外會計(jì)報(bào)表，是指對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)性描述，是反映企業(yè)某一特定日期財(cái)務(wù)狀況和某一會計(jì)期間經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的書面文件；是會計(jì)主體對外提供的反映會計(jì)主體財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營的會計(jì)報(bào)表，包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表或財(cái)務(wù)狀況變動表、附表和附注。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表是反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的總結(jié)性文件，它所反映的是企業(yè)一定時(shí)點(diǎn)或時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。財(cái)務(wù)報(bào)表分析就是以企業(yè)根本經(jīng)濟(jì)活動為對象，以財(cái)務(wù)報(bào)表為主要信息來源，采用科學(xué)的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和適當(dāng)?shù)姆治龇椒ǎ裱瓨?biāo)準(zhǔn)的分析程序，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等重要指標(biāo)進(jìn)行分析、綜合、判斷、推理，進(jìn)而系統(tǒng)地認(rèn)識過去、評價(jià)現(xiàn)在和預(yù)測未來，幫助報(bào)表使用者進(jìn)行決策的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理活動和經(jīng)濟(jì)應(yīng)用學(xué)科。單喆敏、單喆敏、?上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析?、復(fù)旦大學(xué)出版社、2005年3月〔二〕、我國對財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)規(guī)定會計(jì)報(bào)表應(yīng)按期報(bào)送所有者、債權(quán)人、有關(guān)各方及當(dāng)?shù)刎?cái)稅機(jī)關(guān)、開戶銀行、主管局部。有限責(zé)任公司的會計(jì)報(bào)表應(yīng)分發(fā)給各投資單位。股份的會計(jì)報(bào)表還應(yīng)在股東會議召開20日之前備置于公司辦公處所，供股東查閱。公開發(fā)行股票的公司，應(yīng)按財(cái)政部有關(guān)規(guī)定公告有關(guān)報(bào)表文件。月份報(bào)表應(yīng)于月份終了后六天內(nèi)報(bào)出；年度會計(jì)報(bào)表應(yīng)在年度終了后四個(gè)月內(nèi)報(bào)出。企業(yè)向外報(bào)送的年度會計(jì)報(bào)表，應(yīng)當(dāng)由企業(yè)行政領(lǐng)導(dǎo)人簽字，財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)當(dāng)根據(jù)登記完整、核對無誤的賬簿記錄和其它有關(guān)資料編制、做到數(shù)字真實(shí)、計(jì)算準(zhǔn)確、內(nèi)容完整、報(bào)送及時(shí)。財(cái)務(wù)報(bào)表通常經(jīng)注冊會計(jì)師審定?！踩?、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的定義財(cái)務(wù)報(bào)表分析，又稱公司財(cái)務(wù)分析，是通過對上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總、計(jì)算、比照，綜合地分析和評價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。對于股市的投資者來說，報(bào)表分析屬于根本分析范疇，它是對企業(yè)歷史資料的動態(tài)分析，是在研究過去的根底上預(yù)測未來，以便做出正確的投資決定。上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表向各種報(bào)表使用者提供了反映公司經(jīng)營情況及財(cái)務(wù)狀況的各種不同數(shù)據(jù)及相關(guān)信息，但對于不同的報(bào)表使用者閱讀報(bào)表時(shí)有著不同的側(cè)重點(diǎn)。一般來說，股東都關(guān)注公司的盈利能力，如主營收入、每股收益等，但發(fā)起人股東或國家股股東及債權(quán)人那么更關(guān)心公司的償債能力，而普通股東或潛在的股東那么更關(guān)注公司的開展前景。此外，對于不同的投資策略的投資者對報(bào)表分析側(cè)重不同，短線投資者通常關(guān)心公司的利潤分配情況以及其它可作為“炒作〞題材的信息，如資產(chǎn)重組、免稅、產(chǎn)品價(jià)格變動、政策扶持等，以謀求股價(jià)的攀升，博得價(jià)差。長線投資者那么關(guān)心公司的開展前景，他們甚至愿意公司不分紅，以使公司有更多的資金由于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模或由于公司未來的開展。吳國春、?吳國春、?淺述財(cái)務(wù)報(bào)表分析?、技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究、2003年第2期〔四〕、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的依據(jù)資料財(cái)務(wù)報(bào)表分析的依據(jù)資料一般可以分為企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)報(bào)表以外的有關(guān)資料。前者是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要資料，后者是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的輔助資料。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表與通常所說的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告是一致的。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)報(bào)告是指包含根本財(cái)務(wù)計(jì)報(bào)表、附注、腳注及財(cái)務(wù)情況說明書等內(nèi)容的統(tǒng)一體。企業(yè)根本財(cái)務(wù)報(bào)表主要包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)報(bào)表,利潤表是反映企業(yè)在一定會計(jì)期間經(jīng)營成果的報(bào)表，而現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)一定會計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的報(bào)表。報(bào)表附注是為了便于會計(jì)報(bào)表使用者了解會計(jì)報(bào)表的內(nèi)容而對會計(jì)報(bào)表的編制根底、編制依據(jù)、編制原那么和方法及主要工程等所做的解釋。財(cái)務(wù)情況說明書是對財(cái)務(wù)狀況以文字為主，結(jié)合會計(jì)報(bào)表中的有關(guān)數(shù)字指標(biāo)而做出的書面說明報(bào)告。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的其它資料是指有關(guān)用于提示與會計(jì)系統(tǒng)直接或間接相關(guān)的財(cái)務(wù)或非財(cái)務(wù)信息，這些信息包括國家有關(guān)的經(jīng)濟(jì)政策、法律規(guī)定、市場信息、行業(yè)信息以及與財(cái)務(wù)報(bào)表分析相關(guān)的方案、統(tǒng)計(jì)、業(yè)務(wù)等方面的資料，對于上市公司而言，還包括招股說明書、上市公告、定期報(bào)告、臨時(shí)公告等等?！参濉?、財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法主要有:水平分析法、趨勢分析法、比率分析法和因素分析法。張新名、張新名、?企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析?、對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社、20011、水平分析法水平分析法是將反映企業(yè)報(bào)告期財(cái)務(wù)狀況的信息與反映企業(yè)前期或歷史某一時(shí)期財(cái)務(wù)狀況的信息進(jìn)行比照，研究企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營業(yè)績或財(cái)務(wù)狀況的開展變動情況的一種財(cái)務(wù)分析方法。在水平分析中應(yīng)同時(shí)進(jìn)行絕對值和變動率或比率兩種形式的比照，在用于企業(yè)間的比照分析中，要考慮可比性問題。2、趨勢分析法趨勢分析法是根據(jù)企業(yè)連續(xù)幾年或幾個(gè)時(shí)期的分析資料，運(yùn)用指數(shù)或完成率的計(jì)算，確定分析期各有關(guān)工程的變動情況和趨勢的分析方法，即可用于研究一定時(shí)期報(bào)表各工程的變動趨勢，也可對某些主要指標(biāo)的開展趨勢進(jìn)行分析。3、比率分析法比率分析法實(shí)質(zhì)上是將影響財(cái)務(wù)狀況的兩個(gè)相關(guān)因素聯(lián)系起來，通過計(jì)算比率，反映它們之間的關(guān)系，借以評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營狀況的一種財(cái)務(wù)分析方法。這種方法是財(cái)務(wù)分析中最根底，也是最常用的方法。4、因素分析法因素分析法是用來確定幾個(gè)相互聯(lián)系的因素對分析對象，即綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度的一種分析方法，分為連環(huán)替代法和差額計(jì)算法兩種。本文主要選擇水平分析法和比率分析法，在分析過程中，輔以圖表進(jìn)行說明。二、萬科企業(yè)股份實(shí)例分析〔一〕、萬科企業(yè)股份公司簡介萬科企業(yè)股份于1988年11月，經(jīng)深圳市人民政府“深府辦〔1988〕1509號〞文批準(zhǔn)，在深圳現(xiàn)代企業(yè)根底上改組，以募集方式設(shè)立，已按照?公司法?完成了標(biāo)準(zhǔn)手續(xù)。公司在深圳市工商行政管理局注冊登記，取得營業(yè)執(zhí)照，營業(yè)執(zhí)照號深司字N24935。公司于1988年經(jīng)深圳市人民銀行批準(zhǔn)，首次向社會公眾發(fā)行人民幣普通股2800萬股，于1991年1月29日在深圳證券交易所上市。經(jīng)深圳市人民銀行批準(zhǔn)，公司于1993年向境外投資人發(fā)行以外幣認(rèn)購、在境內(nèi)上市的境內(nèi)上市外資股為45001993年3月，公司發(fā)行4,500萬股B股，該等股份于1993年5月28日在深圳證券交易所上市。B股募股資金45,135萬港元，主要投資于房地產(chǎn)開發(fā)，房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)進(jìn)一步突顯。1997年6月，公司增資配股募集資金人民幣億元，主要投資于深圳住宅開發(fā)，推動公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)開展更上一個(gè)臺階。2000年初，公司增資配股募集資金人民幣億元，公司實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。截止2021年公司完成新開工面積本文以萬科企業(yè)2007-2021三年的年末根本財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表利潤表和現(xiàn)金流量表為根底，結(jié)合報(bào)表附注和相關(guān)資料，綜合運(yùn)用會計(jì)、財(cái)務(wù)分析及財(cái)務(wù)管理等課程的知識技能對三大根本報(bào)表進(jìn)行分析，對萬科企業(yè)公司的償債能力，營運(yùn)能力以及盈利能力做出評價(jià)，以供利益相關(guān)者參考。〔二〕會計(jì)報(bào)表分析1、資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表表示企業(yè)在一定日期〔通常為各會計(jì)期末〕的財(cái)務(wù)狀況〔即資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的狀況〕的主要會計(jì)報(bào)表，根據(jù)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)之間的關(guān)系，按照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和順序，把企業(yè)一定日期的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益各個(gè)工程加以適當(dāng)排列。它反映的是企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的總體規(guī)模和結(jié)構(gòu)?！?〕、資產(chǎn)規(guī)模分析表2-1〔單位:萬元〕年200720212021資產(chǎn)總額10,009,比上年同期增長100.51%19.12%15.41%〔數(shù)據(jù)來自附表1〕自2007年以來，萬科企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模每年都在遞增,從2007年的萬元增長到了2021年的萬元，增長了37.48%。資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大除了資本的積累，還有公司經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大的原因，同時(shí)也可看出萬科企業(yè)公司的物質(zhì)根底越來越雄厚了?！?〕、資金來源分析透過看資金來源了解企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大的原因。表2-2〔單位:萬元〕2007資產(chǎn)總額2021資產(chǎn)總額2021資產(chǎn)總額負(fù)債所有者權(quán)益負(fù)債所有者權(quán)益負(fù)債所有者權(quán)益66.11%33.89%67.44%32.56%67.00%33.00%〔數(shù)據(jù)來自附表1〕從上表我們可以看出，近三年萬科企業(yè)公司都在盈利，資產(chǎn)總額一直在增加。2021年較之2007年負(fù)債增加，經(jīng)營產(chǎn)生的盈利歸還了之前的一些長期借款，但流動負(fù)債的增加，增加了負(fù)債總額。2021年與2007年相比擬，所有者權(quán)益略有下降，資產(chǎn)增長較多，雖然負(fù)債有增加，但是資產(chǎn)總額增加的大局部還是企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的盈利?！?〕、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)按照流動性分類，通常可以分為流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)。通常情況下，如果公司的長期資產(chǎn)比重過大，流動資產(chǎn)比重過小，在經(jīng)營方面往往是存在問題的。表2-3〔單位:萬元〕年200720212021流動資產(chǎn)9,543,2資產(chǎn)總計(jì)流動資產(chǎn)占資產(chǎn)的比率95.34%95.15%94.71%〔數(shù)據(jù)來自附表1〕萬科企業(yè)的流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重較為穩(wěn)定，波動幅度不大。從2007年95.34%到2021年94.71%，逐年呈微小下滑態(tài)勢，這與宏觀經(jīng)濟(jì)對房地產(chǎn)的調(diào)控是有關(guān)系的?？傮w來說萬科企業(yè)公司的經(jīng)營還是比擬良好的。2、利潤表分析對利潤表的分析在于了解利潤表各個(gè)工程在凈利潤形成過程中所起的作用大小以及了解各個(gè)工程水平的變動及變動趨勢，探求發(fā)生變動的原因以及這種變化對企業(yè)盈利能力所產(chǎn)生的影響?！?〕、營業(yè)收入分析表2-4〔單位:萬元〕年200720212021營業(yè)收入增長率98.27%15.38%19.25%〔數(shù)據(jù)來自附表2〕萬科2021年比2007年主營業(yè)務(wù)收入增加了萬元，增長率為37.59%。2007年較2006年增長了7%，2021年較2007年增長率只有15.38%，增速發(fā)生陡降，可以看作是國際金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的一系列影響，尤其是對房價(jià)的利空影響和國家對房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控，抑制的房價(jià)的過快上漲。多重因素的作用下，使得萬科在2021年的營業(yè)收入有大幅度的減少。單從整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)來開，萬科在2021年的表現(xiàn)還是很不錯的。〔2〕、銷售費(fèi)用分析2007年銷售費(fèi)用占主營業(yè)務(wù)收入的比例為3.36%，2021年為4.54%，2021年為3.10%。從銷售費(fèi)用的數(shù)額上分析，2007年相比2006年的銷售費(fèi)用增長率為91.00%，2021年相比2007年的銷售費(fèi)用增長率為35.79%。但2021年的銷售費(fèi)用卻下降了0%。出現(xiàn)這樣的情況是2007年正是中國經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候，通脹明顯，所以銷售費(fèi)用增長很快，加之萬科投入了更多的廣告宣傳等營銷手段，都提高了銷售費(fèi)用。而2021年受國際金融危機(jī)影響，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，房地產(chǎn)行業(yè)受到重創(chuàng)，銷售費(fèi)用增長率降低。2021年初，公司提出將銷售費(fèi)用占營業(yè)收入的比例較08年降低20%的目標(biāo)。實(shí)行費(fèi)用預(yù)算硬約束和嚴(yán)格監(jiān)督等措施，以及在營銷上加強(qiáng)市場和客戶研究、優(yōu)化廣告投放等行動?！?〕、管理費(fèi)用分析2007年管理費(fèi)用占主營業(yè)務(wù)收入的比例為4.96%，2021年為3.73%，2021年為2.95%。2021年管理費(fèi)用降低13.21%，2021年管理費(fèi)用也同比降低5.80%。相對銷售規(guī)模的擴(kuò)大，管理費(fèi)用的控制處于很好的管理水平?！?〕、財(cái)務(wù)費(fèi)用分析財(cái)務(wù)費(fèi)用與經(jīng)營活動無關(guān)，對凈利潤的影響是獨(dú)立的，直接的，其增減變動全額影響凈利潤。2007年至2021年財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為35,950萬元、萬元和萬元。萬科的財(cái)務(wù)費(fèi)用2021年較大，是由于支付了借款利息和企業(yè)債券利息，而財(cái)務(wù)費(fèi)用占萬科的利潤表里的比例是較小的?？梢姡f科企業(yè)的資金實(shí)力是相當(dāng)雄厚的。〔5〕、所得稅費(fèi)用分析表2-5〔單位:萬元〕年200720212021所得稅費(fèi)用增長率56.48%-38.14%30.02%〔數(shù)據(jù)來自附表2〕2021年，在主營業(yè)務(wù)收入增長的情況下，所得稅費(fèi)用反而還降低了，而且應(yīng)繳稅費(fèi)去年同比也降低了，說明萬科企業(yè)公司的納稅籌劃做的很不錯，稅負(fù)降低了。3、現(xiàn)金流量表分析表2-6〔單位:萬元〕年200720212021經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額投資活動現(xiàn)金流量凈額籌資活動現(xiàn)金流量凈額匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響-年初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額(原始數(shù)據(jù)來自附表3〕正常情況下，一個(gè)企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額應(yīng)該為正，投資活動和籌資活動的現(xiàn)金流量凈額都是為負(fù)的。從上表我們可以看出，萬科企業(yè)的經(jīng)營是正常的。由于生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大的原因，2021年同比2007年，投資活動現(xiàn)金凈額增長了38.23%，籌資活動現(xiàn)金凈額增長了-72.54%。2021年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額同比增長了倍，現(xiàn)金凈增加額為萬元，上年同比增長了10.13%。顯而易見，萬科企業(yè)的現(xiàn)金流量是相當(dāng)充分的。〔三〕、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析1、償債能力分析企業(yè)的償債能力事關(guān)企業(yè)的生存與開展。償債能力分析就是設(shè)計(jì)并計(jì)算出一系列能夠反映企業(yè)償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)即償債能力指標(biāo)進(jìn)行分析?！?〕、短期償債能力分析①流動比率分析流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)責(zé)的比率。表3-1年200720212021流動比率〔數(shù)據(jù)來自附表1〕一般來說，該指標(biāo)越高，短期償債能力就越強(qiáng)，反之就越弱。萬科企業(yè)這四年以來的流動比率未到達(dá)了企業(yè)流動比率的最低要求2，在房地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)中處于中等地位的。2007年流動比率到達(dá)了，而2021年只有，說明萬科企業(yè)的短期償債能力一般。②速動比率分析因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)中包含有短期內(nèi)難以變現(xiàn)甚至不能變現(xiàn)的資產(chǎn)，比方存貨和待攤費(fèi)用，剔除掉這兩類資產(chǎn)的流動資產(chǎn)就是速動資產(chǎn)。表3-2年200720212021速動比率〔數(shù)據(jù)來自附表1〕如同流動比率一樣，不同行業(yè)的速動比率有很大差異，但一般認(rèn)為，速動比率的正常情況應(yīng)為1，2007-2021年萬科的流動負(fù)債中預(yù)收賬款增加較快。2021-2021年萬科的貨幣資金等工程增加，導(dǎo)致速動比率上升。而房地產(chǎn)行業(yè)的速動比率很低這也是正常的，因?yàn)榉康禺a(chǎn)開發(fā)工程所需開發(fā)資金較多，且本身并不擁有大量的資本金，其資金一般來源于中長期或短期借款，最重要的是取決于存貨比率大小，房地產(chǎn)的存貨一般高達(dá)75%。此外，房地產(chǎn)開發(fā)工程通常采取預(yù)售期房的方式籌集資金，營業(yè)周期較長前期開發(fā)一次性投入較大，所以速動比率較低?？梢娙f科企業(yè)的短期償債壓力較大，這是整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)的特征?！?〕、長期償債能力分析反映企業(yè)長期償債能力的比率是負(fù)債比率，它是指債務(wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系。企業(yè)對長期債務(wù)負(fù)有兩種責(zé)任：到期歸還本金和支付債務(wù)利息，分析一個(gè)企業(yè)的長期償債能力主要是為了確定該企業(yè)歸還債務(wù)和本金的能力，這類指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、和利息保障倍數(shù)三項(xiàng)。=1\*GB3①資產(chǎn)負(fù)債率分析表3-3年200720212021資產(chǎn)負(fù)債率66.11%67.44%67.00%〔數(shù)據(jù)來自附表1〕從2007年到2021年萬科企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率增加了0.89%。2007年萬科企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率有66.11%，2021年的資產(chǎn)負(fù)債率有一定幅度的上漲，三年的平均資產(chǎn)負(fù)債率為66.85%。萬科企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用對營業(yè)利潤影響較小，可見萬科企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)比擬大，這與該行業(yè)特征一致。=2\*GB3②產(chǎn)權(quán)比率分析產(chǎn)權(quán)比率越高，說明企業(yè)歸還長期債務(wù)的能力越弱；產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)歸還長期債務(wù)的能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益保障程度越高，承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)越小。表3-4年200720212021產(chǎn)權(quán)比率195.07%207.13%203.03%〔數(shù)據(jù)來自附表1〕產(chǎn)權(quán)比率由2007年的195.07%升到了2021年的203.03%，2007年因?yàn)轭A(yù)收款項(xiàng)的增加使得產(chǎn)權(quán)比率大幅增加了?？偟膩碚f，在房地產(chǎn)行業(yè)里，萬科企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是比擬穩(wěn)定的，公司的長期償債能力在較弱，債權(quán)人的權(quán)益是不好的。=3\*GB3③利息保障倍數(shù)分析利息保障倍數(shù)分析資產(chǎn)的變現(xiàn)是要靠產(chǎn)品銷售來實(shí)現(xiàn)，銷售收入在補(bǔ)償生產(chǎn)經(jīng)營消耗后，必須要有足夠的余額來支付利息費(fèi)用。利息保障倍數(shù)能反映企業(yè)償債能力的保證程度。

表3-5〔單位：萬元〕年200720212021利息保障倍數(shù)EBIT/利息〔原始數(shù)據(jù)來自附表2〕萬科企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用相對較小，2007年利息保障倍數(shù)較大，說明萬科支付利息的能力較強(qiáng)，2021年那么大幅度減弱，2021年也有較強(qiáng)的利息支付能力。因此，萬科的付息能力是很穩(wěn)定的。2、營運(yùn)能力分析通過對企業(yè)的營運(yùn)能力指標(biāo)的分析，評價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動性、企業(yè)資產(chǎn)利用的效益以及企業(yè)資產(chǎn)利用的潛力。營運(yùn)能力指標(biāo)主要包括營業(yè)周期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。表3-6年200720212021存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)8791097918應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)686營業(yè)周期8851105924應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率604560存貨周轉(zhuǎn)率0.460.47流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.490.97固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)766973439〔原始數(shù)據(jù)來自附表1、附表2〕從上述數(shù)據(jù)可以看出，萬科企業(yè)公司的存貨周轉(zhuǎn)率逐年增長，說明存貨堆積越來越少，便導(dǎo)致了存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和營業(yè)周期的有增有減，不過這是應(yīng)收賬款總量的增減。然后我們繼續(xù)向下分析，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是2007年上升，2021年又下降，一方面是由于存貨同比的較大增長，另一方面是由于主營業(yè)務(wù)收入同比的較少增長。2021年萬科企業(yè)在從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上來看，也是2007年上升而2021年下降了，一局部也是由于存貨堆積的原因。再分析應(yīng)收賬款，可以看出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有增有減，由于是房地產(chǎn)企業(yè)的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率會比擬大。在主營業(yè)務(wù)收入增加的同時(shí)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率還能穩(wěn)定提升，說明公司的管理能力在加強(qiáng)，在本錢費(fèi)用的管理控制方面做的不錯。3、盈利能力分析盈利能力就是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤的能力，利潤率越高，盈利能力就越強(qiáng)。對于經(jīng)營者來講，通過對盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題;通過盈利指標(biāo)在行業(yè)內(nèi)的比照，可以衡量經(jīng)營者的工作業(yè)績。對企業(yè)盈利能力的分析，就是對企業(yè)利潤率的深層次分析。在這里，主要以反映資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力、產(chǎn)品經(jīng)營盈利能力、上市公司盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，指標(biāo)主要有銷售利潤率、資產(chǎn)利潤率和權(quán)益凈利率等。(1)、總資產(chǎn)利潤率分析表3-7年200720212021總資產(chǎn)利潤率7.09%4.23%5.01%〔原始數(shù)據(jù)來自附表1、附表2〕從表中可以看出，萬科企業(yè)的資產(chǎn)利潤率2021年同比下降了2.86%，2021年又同比增加了0.78%，一局部原因是由于全球金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的影響導(dǎo)致了上述情況。不過與保利地產(chǎn)4.91%的總資產(chǎn)利潤率相比，萬科企業(yè)的總資產(chǎn)盈利能力很不錯，該公司投入產(chǎn)出水平較高，資產(chǎn)運(yùn)營的比擬有效，本錢費(fèi)用的控制水平較高。(2)、流動資產(chǎn)盈利率分析表3-8年200720212021流動資產(chǎn)盈利率7.40%4.44%5.28%〔原始數(shù)據(jù)來自附表1〕這個(gè)變化趨勢與總資產(chǎn)的變化趨勢是一致的，說明固定資產(chǎn)，流動資產(chǎn)的變化是一種正常的經(jīng)營變化，盈利能力的提高反映了資產(chǎn)的管理水平在提高。(3)、凈資產(chǎn)收益率分析指企業(yè)的所有者通過投入資本經(jīng)營所取得的利潤的能力。它說明企業(yè)每使用1元的股東的投資，能獲取多少元的凈利潤。該指標(biāo)越大，說明股東全部投資獲得的投資回報(bào)水平越高，企業(yè)對股東全部投資的利用效果越大，盈利能力越強(qiáng)。表3-9年200720212021凈資產(chǎn)收益率16.55%12.65%14.26%〔原始數(shù)據(jù)來自附表1、附表2〕凈資產(chǎn)收益率由2007年的下降到了2021年的14.26%，說明萬科企業(yè)的盈利能力有所減弱。造成這樣的原因主要還是受國際金融危機(jī)的影響和國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策對房地產(chǎn)市場的調(diào)控所致。2021年較之2021年有輕微的反彈趨勢，這也是中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的側(cè)面表達(dá)。不過與保利地產(chǎn)14.03%的凈資產(chǎn)收益率相比，以至在整個(gè)行業(yè)中看來，萬科企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率是相當(dāng)不錯的。(4)銷售毛利率分析表3-10年200720212021毛利率41.99%39.00%29.39%〔數(shù)據(jù)來自附表2〕銷售毛利率從2007年的41.99%下降到了2021年的29.39%，2021年和2021年毛利率率的下降，很大一局部由于房地產(chǎn)市場成交量的下降，而整個(gè)行業(yè)的毛利率下降更快，說明萬科企業(yè)的經(jīng)營情況要好于行業(yè)。與同行業(yè)中的保利地產(chǎn)比照，2021年保利地產(chǎn)的銷售毛利率達(dá)40.80%，差距僅1.8%。萬科企業(yè)的毛利率總體保持在行業(yè)平均水平之上的。(5)銷售本錢利潤率分析此指標(biāo)反映企業(yè)在主營業(yè)務(wù)方面每投入1元本錢能獲得多少元的利潤，該指標(biāo)越大，說明在主營業(yè)務(wù)方面投入本錢的利用效果越好，盈利水平越高。表3-11年200720212021銷售本錢利潤率37.08%25.28%24.97%〔原始數(shù)據(jù)來自附表2〕萬科企業(yè)的銷售本錢利潤率逐年下滑，盈利水平開始降低，經(jīng)濟(jì)效益不宜樂觀。2021年相比2021年主營業(yè)務(wù)收入增長了，而2021年的主營業(yè)務(wù)本錢在2021年的根底上也增加了不少，說明萬科企業(yè)對本錢的控制有所減弱。這也是受整個(gè)行業(yè)的影響所致。(6)每股收益分析每股收益指標(biāo)說明本年度公司為股東每股股票賺取了多少元的凈利潤，它不但反映了公司的盈利能力也反映了股東投資的收益水平。所以該指標(biāo)作為上市公司流通股股東最為關(guān)注的指標(biāo)之一。表3-12(單位:元)年200720212021每股收益0.73〔原始數(shù)據(jù)來自附表1〕從上表可知，萬科企業(yè)的每股收益逐年增加，從2007年的0.73元下降到了2021年的元，2021年每股收益去年同比下降了49.31%，而保利地產(chǎn)2021年的每股收益達(dá)元，按股本比例換算，可見萬科企業(yè)的獲利能力是相當(dāng)不錯的。(7)、股利支付率分析該指標(biāo)說明公司從每股收益中拿出多少用于向股東分配股利，如果該標(biāo)水平較高，說明公司擁有較為充足的貨幣資金，具有足夠的股利支付能力，并且也說明了公司通過內(nèi)部積累的方式籌措權(quán)益資金的比例降低。表3-13年200720212021股利支付率13.70%13.51%14.58%〔原始數(shù)據(jù)來自附表2〕從萬科企業(yè)年報(bào)得知，2007年支付股利687,747,475.00元，每股元，當(dāng)年支付率為13.70%；2021年支付股利元，每股0.05元，股利支付率13.51%；2021年股利支付元，每股元，股利支付率為14.58%。從以上數(shù)據(jù)可見萬科企業(yè)的貨幣資金是相當(dāng)充足的，具有足夠的支付能力?！菜摹?、杜邦財(cái)務(wù)綜合分析杜邦分析體系從評價(jià)企業(yè)績效最具綜合性和代表性的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率(ROE)出發(fā)，層層分解至企業(yè)最根本生產(chǎn)要素的使用，本錢和費(fèi)用的構(gòu)成以及企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，從而滿足對企業(yè)業(yè)績的評價(jià)需要，并且在企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生異動時(shí)能及時(shí)查明原因并加以修正。在這個(gè)指標(biāo)體系中，凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)綜合分析的核心，這一指標(biāo)反映了投資者投入資本獲利能力的上下，表達(dá)了企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)，它的變動又取決于企業(yè)的資本經(jīng)營狀況、資產(chǎn)經(jīng)營狀況以及產(chǎn)品經(jīng)營狀況，所以無庸質(zhì)疑，凈資產(chǎn)收益率就是企業(yè)財(cái)務(wù)活動效率和經(jīng)營活動效率的綜合表達(dá)。從財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，凈資產(chǎn)收益率取決于銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及權(quán)益乘數(shù)。要有效提高凈資產(chǎn)收益率不僅要合理使用全部資產(chǎn)，又要妥善安排資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)萬科企業(yè)2006年到2021年連續(xù)三年的年報(bào)計(jì)算出的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)如下表：表4-1年200720212021凈資產(chǎn)收益率16.55%12.65%14.26%總資產(chǎn)凈利率65.12%3.68%4.15%銷售凈利率14.97%11.32%13.15%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率47.36%37.38%38.06%權(quán)益乘數(shù)〔原始數(shù)據(jù)來自附表1、附表3〕從上表可以看出萬科企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率從2007年的16.55%下降到了2021年的14.26%。由杜邦體系可以知道，在權(quán)益乘數(shù)增加的情況下，2021年較之2007年凈資產(chǎn)收益率減少的原因是由于總資產(chǎn)凈利率的下降。在銷售利潤率上升的情況下，進(jìn)一步分析總資產(chǎn)凈利率下降的原因是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的減少。而在前面局部分析過，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減少的原因一方面是主營業(yè)務(wù)收入同比增長的減少，另一方面是由于萬科企業(yè)在2021年大量的堆積存貨的原因。而金融危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不景氣，要提高凈資產(chǎn)收益率就需要增加主營業(yè)務(wù)收入是很困難的。三、對萬科企業(yè)的財(cái)務(wù)評價(jià)〔一〕、償債能力方面首先從2007年的宏觀經(jīng)濟(jì)面來看，GDP繼續(xù)保持11.4%的高速增長。整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)了不同程度泡沫，而07年的通脹壓力很大，CPI平均漲幅3.9%。在這樣的大環(huán)境下，投資房地產(chǎn)和資本市場，無疑是讓資產(chǎn)保值增值的最有效的方法，進(jìn)而也說明了萬科07年驕人的業(yè)績表現(xiàn)。其次從萬科企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，2021年到2007年年末的平均資產(chǎn)負(fù)債率為66.85%，公司的償債能力一直處于一個(gè)較高的水平，這對債權(quán)人來說是不好的，較高的資產(chǎn)負(fù)債率會增加公司的財(cái)務(wù)杠桿，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，但這對股東是有利的。萬科企業(yè)2007到2021這三年有長短期負(fù)債，并且財(cái)務(wù)費(fèi)用為正，相對于的營業(yè)收入較小，是營業(yè)利潤的影響不大?？梢娙f科企業(yè)在房地產(chǎn)行業(yè)里的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)還是很穩(wěn)健，資金實(shí)力也比擬強(qiáng)大。2021年在股利分配了億之后，萬科企業(yè)還有23億的貨幣資金，具有強(qiáng)大的自由現(xiàn)金流?！捕场I運(yùn)能力方面根據(jù)以上的分析，可以知道萬科企業(yè)具有良好的營運(yùn)能力，主營業(yè)務(wù)收入和資產(chǎn)規(guī)模一直在擴(kuò)大。在主營業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長的情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率受宏觀經(jīng)濟(jì)影響減中有，并且在利潤表的分析中銷售費(fèi)用也是有升有降，可見萬科企業(yè)公司營運(yùn)能力在不斷改善，加強(qiáng)了了本錢費(fèi)用方面的管理控制。從2007年到2021年，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直都在下降，下降了，這是因?yàn)楣静粩鄶U(kuò)建的原因。2021年，因?yàn)榇尕浀拇罅吭黾?，使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等相關(guān)比率都下降了。由于08年宏觀經(jīng)濟(jì)受全球金融危機(jī)的影響,資本市場的泡沫破滅也影響到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。全年GDP的增速下滑至9%，銀行收縮銀根，融資難，加上國家對房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策，抑制房價(jià)的過快上漲，因此房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入了寒冬，房價(jià)開始回落，這也導(dǎo)致了營運(yùn)指標(biāo)的下降。〔三〕、盈利能力方面萬科的品牌影響力以及強(qiáng)大的市場需求，使得萬科的房產(chǎn)屢次漲價(jià)，為盈利創(chuàng)造了良好條件。萬科企業(yè)的盈利能力逐年增強(qiáng)，2021年銷售毛利率同比下降長0.61%，這是銷售本錢的增加，期間銷售費(fèi)用近年同比一直在下降，2021年同比下降12.82%，所得稅費(fèi)用同比增長23.07%，09年全年的宏觀經(jīng)濟(jì)受國家4萬億投資刺激經(jīng)濟(jì)的政策，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)開始上升，就房地產(chǎn)而言，效果更加明顯，房價(jià)的漲幅有的已到達(dá)歷史高位，萬科也穩(wěn)中有升，盈利能力也有所好轉(zhuǎn)，可以看出政策對房地產(chǎn)市場效果十清楚顯。作為上市公司，每股收益也是衡量盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)。2021年，萬科的每股收益到達(dá)了元，與市場預(yù)期相比持平，并且2021年的預(yù)收賬款同期增加了77.89億多，為每股收益做出了元的奉獻(xiàn)。在整個(gè)房地產(chǎn)來說，萬科企業(yè)的現(xiàn)有盈利能力和潛在盈利都很是可觀的。四、總結(jié)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法有很多，但是針對不同的行業(yè)、不同的公司，應(yīng)該采用不同的分析方法。因?yàn)殛P(guān)注的側(cè)重點(diǎn)不同，適中選取分析方法，這樣才能在最大程度上躲避分析的局限性，使分析得出的結(jié)論更加有說服力，使得在此根底上得出的解決方法更具有可行性。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的起點(diǎn)是閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表，終點(diǎn)是做出某種判斷〔包括評價(jià)和找出問題〕，中間的財(cái)務(wù)報(bào)表分析過程，由比擬、分類、類比、歸納、演繹、分析和綜合等認(rèn)識事物的步驟和方法組成。其中分析與綜合是兩種最根本的邏輯思維方法。因此，財(cái)務(wù)報(bào)表分析的過程也可以說是分析與綜合的統(tǒng)一。五、致謝四年的大學(xué)生活伴隨著論文的完成，也走向了終點(diǎn)。時(shí)間是短暫的，但是這四年我在成都理工大學(xué)工程技術(shù)學(xué)院卻經(jīng)歷了人生重要的蛻變。在老師和同學(xué)的幫助和自己的努力下，在專業(yè)知識方面、人生觀世界觀方面都打下了良好的根底，同時(shí)也找到了自己職業(yè)的方向。感謝指導(dǎo)老師李黎對我的悉心指導(dǎo)。從論文的立題到論文的設(shè)計(jì)以及論文的撰寫整個(gè)過程無不浸透著導(dǎo)師的心血。正因?yàn)橛兴膸椭?，我才能順利地完成畢業(yè)論文，在此，表達(dá)我真摯的謝意！

同時(shí)感謝劉敏、王秋生老師和楊鎮(zhèn)偉、馮志鵬同學(xué)在這四年中的照顧，感謝同學(xué)們的對我生活和學(xué)業(yè)上的關(guān)心和幫助,我為自己能夠在這樣一個(gè)溫暖和諧的學(xué)院中學(xué)習(xí)工作，深感溫暖、愉快和幸運(yùn)。此外，還要感謝我的父母，感謝他們的養(yǎng)育和教導(dǎo)。感謝大家的支持和幫助，我順利地完成了學(xué)業(yè)，謝謝！由于時(shí)間和知識水平有限制，論文中存在的缺乏，還請各位老師、同學(xué)批評指導(dǎo)！

附錄萬科企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析文獻(xiàn)綜述摘要：隨著我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和完善，企業(yè)財(cái)務(wù)分析已經(jīng)成為經(jīng)營管理者、投資者及企業(yè)的監(jiān)管者掌握企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的重要方式。通過財(cái)務(wù)分析可以準(zhǔn)確理解財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)本身的含義，可以全面了解企業(yè)的財(cái)務(wù)能力，包括企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和開展能力，為企業(yè)的利益相關(guān)者進(jìn)行財(cái)務(wù)決策奠定根底。本文從一個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表外部使用者的角度，以公司財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)報(bào)表分析的有關(guān)理論和研究方法為依據(jù)，通過理論分析與計(jì)算，構(gòu)建了以會計(jì)報(bào)表分析、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析及杜邦財(cái)務(wù)綜合分析為核心的財(cái)務(wù)分析體系。通過對上市公司萬科企業(yè)股份〔000002〕2007年——2021年對外公布的財(cái)務(wù)報(bào)表和年度報(bào)告的全面分析，對公司進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià)，以供利益相關(guān)者參考。關(guān)鍵詞：

財(cái)務(wù)報(bào)表，上市公司，財(cái)務(wù)分析一、財(cái)務(wù)分析的主要流派〔一〕、實(shí)用比率學(xué)派實(shí)用比率學(xué)派是財(cái)務(wù)報(bào)表分析史上最早出現(xiàn)的學(xué)派。最早持實(shí)用比率觀點(diǎn)的人士主要為職業(yè)信貸分析人員。他們主要關(guān)注企業(yè)歸還短期債務(wù)的能力以及與其有關(guān)的營運(yùn)資本和短期負(fù)債的比率，如流動比率和速動比率等。這一學(xué)派對財(cái)務(wù)報(bào)表分析的首要奉獻(xiàn)是率先從財(cái)務(wù)報(bào)表原始數(shù)據(jù)中開發(fā)出眾多的比率。財(cái)務(wù)比率的出現(xiàn)，標(biāo)志著財(cái)務(wù)報(bào)表分橋開始應(yīng)用科學(xué)的方法。它使人們能夠把報(bào)表的有關(guān)工程聯(lián)系起來，更深入地了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。目前，該學(xué)派仍具有相當(dāng)?shù)牡匚?。美國信用管理公司定期出版的系列資料DonandBradstreetSeries專門刊登反映企業(yè)償債能力等方面的比率。在20世紀(jì)中期，財(cái)務(wù)分析家們發(fā)現(xiàn)，在利用財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分析時(shí)需要一些比擬的根底。因此，有些分析家開始研究比率的統(tǒng)計(jì)分布的性質(zhì)，以及有無必要為不同類型的企業(yè)建立比率標(biāo)準(zhǔn)，一些比率標(biāo)準(zhǔn)也逐漸流行起來，如著名的2：1流動比率標(biāo)準(zhǔn)。在早期，分析家們往往認(rèn)為，在對企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析前必須將企業(yè)按行業(yè)或規(guī)模進(jìn)行分類，然后再進(jìn)行相應(yīng)的比擬。將企業(yè)的財(cái)務(wù)比率與行業(yè)平均比率或標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比照，大大擴(kuò)展了財(cái)務(wù)報(bào)表分析中比擬分析法的使用范圍。〔二〕、財(cái)務(wù)失敗預(yù)測學(xué)派20世紀(jì)30年代，以美國為代表的西方資本主義國家發(fā)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致了財(cái)務(wù)報(bào)表分析的另一學(xué)派——企業(yè)財(cái)務(wù)失敗預(yù)測學(xué)派的誕生。這一學(xué)派將財(cái)務(wù)報(bào)表分橋的重心從對歷史結(jié)果的分析轉(zhuǎn)向?qū)ξ磥淼念A(yù)測。該學(xué)派的根本邏輯是．財(cái)務(wù)報(bào)表分析的有用性在于它對未來事項(xiàng)的預(yù)測能力。經(jīng)過長期的檢驗(yàn)，計(jì)量流動性、資本結(jié)構(gòu)、盈利能力和其他一些有關(guān)內(nèi)容的財(cái)務(wù)比率能夠預(yù)測企業(yè)破產(chǎn)和出現(xiàn)其他財(cái)務(wù)困難的可能性。1968年10月，成廉·比弗(WilliamBeaver)在?會計(jì)評論?上提出了單一比率模型，即利用單一的財(cái)務(wù)比率來預(yù)測企業(yè)的財(cái)務(wù)失敗。根據(jù)比弗的研究，以下財(cái)務(wù)比率對預(yù)測財(cái)務(wù)失敗是最有效的：1、現(xiàn)金流量／債務(wù)總額；2、凈收益／資產(chǎn)總額(資產(chǎn)收益率)；3、債務(wù)總額／資產(chǎn)總額(資產(chǎn)負(fù)債率)。自20世紀(jì)70年代以來，這一學(xué)派把注意力轉(zhuǎn)向?qū)⒏鞣N有關(guān)的財(cái)務(wù)比率合并成單一的預(yù)測指數(shù)。其中最著名的是美國財(cái)務(wù)專家愛德華·阿爾特曼(EdwardI．Altman)提出的“Z記分(z—Score)〞模型。阿爾特曼提出的企業(yè)財(cái)務(wù)失敗預(yù)測模型是采用五項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的加權(quán)平均數(shù)來測試企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的。通過計(jì)算，該模型產(chǎn)生了一個(gè)總的判別分，稱為Z值，作為企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力的評價(jià)依據(jù)。Z值越低，企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)失敗的可能性就越大。通過計(jì)算某企業(yè)連續(xù)多年的Z值，就能幫助判斷該企業(yè)是否趨向破產(chǎn)。必須注意的是，在國際上至今尚無一個(gè)廣泛認(rèn)可的預(yù)測企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的模型，比擬明智的做法是把幾種方法綜合起來應(yīng)用。財(cái)務(wù)失敗預(yù)測學(xué)派雖然在實(shí)務(wù)上取得了重大成就，但在理論上至今尚未形成完整的體系?！踩场①Y本市場學(xué)派該學(xué)派是伴隨著理財(cái)學(xué)上有效市場假說(efficientmarkethypothesis,簡稱EMH)和資本資產(chǎn)計(jì)價(jià)模式(capitalassetpricingmodel．簡稱CAPM)的開展而形成的。該學(xué)派認(rèn)為，財(cái)務(wù)報(bào)表分析的作用在于解釋和預(yù)測證券投資報(bào)酬及其風(fēng)險(xiǎn)水平。除了探討財(cái)務(wù)比率在預(yù)測證券回報(bào)上的作用外，該學(xué)派將精力主要集中在研究會計(jì)收益的性質(zhì)及其與證券投資回報(bào)的關(guān)系問題上。大量的研究發(fā)現(xiàn)，非預(yù)期的會計(jì)收益變化能夠?qū)ψC券投資回報(bào)產(chǎn)生影響，因此，所有能夠預(yù)測非預(yù)期會計(jì)收益變化的財(cái)務(wù)分析方法都是有用的。直至20世紀(jì)90年代中期，該學(xué)派的研究人員仍在探索這些方法。這一學(xué)派的顯著特點(diǎn)是，從事該學(xué)派研究活動的人員絕大多數(shù)是學(xué)術(shù)研究人員，而其他學(xué)派那么由實(shí)務(wù)工作者和學(xué)術(shù)研究人員共同組成。因此，由純學(xué)術(shù)人員所進(jìn)行的研究是否能夠摸索到切實(shí)有用的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法，還有待于進(jìn)一步的實(shí)踐檢驗(yàn)。二、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的根本分析方法財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指以已有的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表為根底，對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果進(jìn)行從個(gè)別到總體的分析。張新民在?上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析?一書中說道,財(cái)務(wù)報(bào)表分析的根本方法分為三種：〔1〕水平分析法(HorizontalAnalyses)；(2)共同比報(bào)表分析法((common-sizeFinancialstatements)；(3)比率分析法(RatioAnalyses)。、水平分析法張新民在?上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析?一書中說，水平分析法是指將反映企業(yè)報(bào)告期財(cái)務(wù)狀況的信息(一般也就是會計(jì)報(bào)表信息和資料)與反映企業(yè)前期或歷史某一時(shí)期財(cái)務(wù)狀況的信息進(jìn)行比照,研究企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營業(yè)績或財(cái)務(wù)狀況的開展變動情況的一種財(cái)務(wù)分析方法。水平分析法所進(jìn)行的比照一般而言,不是指單指標(biāo)的比照,而是對反映某方面情況的報(bào)表的全面、綜合比照分析。水平分析法有時(shí)又可被稱為趨勢分析法，它是最簡單的一種分析方法。具體分析方法為：將某特定企業(yè)連續(xù)假設(shè)干會計(jì)年度的報(bào)表資料在不同年度間進(jìn)行橫向比照，確定不同年度間的差異額或差異率，以分析企業(yè)各報(bào)表工程的變動情況及變動趨勢。水平分析法中具體有兩種方法：比擬分析法(comparativeFinancialstatements))和指數(shù)趨勢分析(1ndex-numberTeries)；1、比擬分析法陳少華在?財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法?一書中說，比擬分析法是通過財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)量上的比擬，來揭示財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)量關(guān)系和數(shù)量差異的一種方法。比擬分析法是最根本的方法，沒有比擬就沒有分析。不僅比擬分析法本身在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中校廣泛應(yīng)用，而且其他許多分析方法也是建立在比擬分析法的根底上的。在進(jìn)行比擬分析時(shí)，除了可以針對單個(gè)工程研究其趨勢，還可以針對特定工程之間的關(guān)系進(jìn)行分析，以揭示出隱藏的問題。比方，如果發(fā)現(xiàn)銷售增長10％時(shí)，銷售本錢增長了14％，也就是說本錢比收入增加的更快，這與我們通常的假設(shè)是相悖助，我們通常假設(shè)，在產(chǎn)品原材料價(jià)格不變時(shí)，銷售收入銷售本錢同比例增長?，F(xiàn)在出現(xiàn)了這種差異，一般有三種可能：一是產(chǎn)品價(jià)格下降，二是原材料價(jià)格上升，三是生產(chǎn)效率降低。要確定具體的原因．這就需要借助其他方法和資料作進(jìn)一步的分析。指數(shù)趨勢分析法當(dāng)需要比擬二年以上的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，比擬分析法就變得很麻煩，于是就產(chǎn)生了指數(shù)趨勢分析法。張新民在?上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析?中提到的指數(shù)趨勢分析的方法是．在分析連續(xù)幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，以其中一年的數(shù)據(jù)為基期數(shù)據(jù)(通常是以最早的年份為基期)，將基期的數(shù)據(jù)值定為100，其他各年的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為基期數(shù)據(jù)的百分?jǐn)?shù)．然后比擬分析相對數(shù)的大小，得出有關(guān)工程的趨勢?！捕?、共同比報(bào)表分析法共同比報(bào)表分析方法又稱垂直分析(verticalAnalysis)，是和水平分析法相對的．水平分析法注重于關(guān)鍵工程不同年份的比擬，而垂直分析法更注重于報(bào)表內(nèi)部各工程的內(nèi)在結(jié)構(gòu)。張新民提到的方法是：只對當(dāng)期利潤表或資產(chǎn)負(fù)債表作縱向分析而不是橫跨幾年進(jìn)行分析．利潤表的所有工程用銷售收入的百分率表示c而在資產(chǎn)負(fù)債表里的工程那么用資產(chǎn)總額、運(yùn)用資本等的一個(gè)百分率表示。不管報(bào)表的對外編報(bào)方法如何，讀者都要對報(bào)表的主要組成局部的變化進(jìn)行分析?！踩场⒈嚷史治龇ㄘ?cái)務(wù)比率是解釋財(cái)務(wù)報(bào)表的一種根本分析工具。通過一種有意的數(shù)學(xué)方法，財(cái)務(wù)比率分析把財(cái)務(wù)報(bào)表中的某些工程聯(lián)系了起來。張新民說道，在運(yùn)用比率分析方法進(jìn)行分析時(shí)，需要注意的是，在某一特定比率中涉及的各工程之間必須有聯(lián)系。把互不相聯(lián)的兩個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)放在一起所計(jì)算出來的比率無任何意義。因?yàn)樨?cái)務(wù)比率分析是以成認(rèn)比率中使用的各工程之間存在內(nèi)在關(guān)系為前提，所以，一旦這種內(nèi)在關(guān)系發(fā)生變化，那么比率所代表的意義也就發(fā)生了變化．應(yīng)該注意使用時(shí)必須先確定這種內(nèi)在關(guān)系確實(shí)存在。還有一點(diǎn)必須注意，不要試圖僅僅通過這一過程直接找到答案，通常這個(gè)過程只能提供從哪里著重進(jìn)行隨后的分析的線索。財(cái)務(wù)比率的分類方法有很多種，張新民在?上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析?中分了兩大類：一類是財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比率(FinancialStructureRatios)，另一類是獲利能力比率(ProfitabilityRatios)。其中，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比率主要涉及資產(chǎn)負(fù)債表工程，涉及的主要比率是清償能力比率(LiquidityRatios)和杠桿比率〔LeverageRatios或GearingRatios)；獲利能力比率那么主要用于評價(jià)企業(yè)各種資源與利潤的關(guān)系或各種活動與利益的關(guān)系。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性由于財(cái)務(wù)分析所采用的大局部資料都是上市公司公開發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表等多方面的原因，使得目前所采用的這些財(cái)務(wù)分析方法本身就具有一定的局限性。比率分析法是財(cái)務(wù)分析中最根本、最重要的方法。張新民在?上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析?一書中提到了產(chǎn)生局限性的原因分為兩個(gè)方面：、會計(jì)報(bào)表自身的局限性報(bào)表信息并未完全反映企業(yè)可以利用的經(jīng)濟(jì)資源受歷史本錢慣例的制約，企業(yè)的報(bào)表資料對未來決策的價(jià)值受到限制企業(yè)會計(jì)政策運(yùn)用上的差異使企業(yè)自身的歷史與未來比照、企業(yè)間的比照難以有意義企業(yè)對會計(jì)信息的人為操縱可能會誤導(dǎo)信息使用者財(cái)務(wù)比率分析的局限性比率分析只能對財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比擬，對財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以外的信息沒有考慮，就可能造成對實(shí)際情況的誤解為了到達(dá)某種目的，企業(yè)可以人為修飾財(cái)務(wù)比率．造成對財(cái)務(wù)信息的歪曲，誤導(dǎo)投資者由于這些局限性，在具體應(yīng)用以上分析方法時(shí)，除根據(jù)分析的目標(biāo)，選擇適宜的分析步驟與方法外，還要講究本錢與效益原那么，有效防范報(bào)表粉飾的一些手段，注意一些具體事項(xiàng)。1、對報(bào)表進(jìn)行全面的分析時(shí)，可以報(bào)表工程分析為主線結(jié)合比率分析，也可以綜合比率分析為主結(jié)合報(bào)表工程分析。2、行年度財(cái)務(wù)報(bào)告的分析時(shí)要適當(dāng)結(jié)合中期財(cái)務(wù)報(bào)告與報(bào)表附注的相關(guān)內(nèi)容。如：在進(jìn)行無形資產(chǎn)的分析時(shí)，就要注意報(bào)表附注中有無相關(guān)信息的披露。3、資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表等各種報(bào)表間的聯(lián)動分析以及相關(guān)內(nèi)容的互相印證。如：驗(yàn)證各報(bào)表間的勾稽關(guān)系是否成立等。4、分析時(shí)可適當(dāng)結(jié)合一些必要的非報(bào)表信息。如：企業(yè)損益變動狀況與其所處行業(yè)的開展?fàn)顩r是否相符，企業(yè)的在編人數(shù)與其所發(fā)工資是否配比等。5、行報(bào)表工程分析時(shí)，注意各工程分析內(nèi)容是否相互印證。如：驗(yàn)證企業(yè)當(dāng)期結(jié)轉(zhuǎn)的銷售本錢與銷售收入是否配比，以判斷損益變動的合理性等。6、性原那么的應(yīng)用。即使是進(jìn)行報(bào)表的全面分析，也沒有必要對所有報(bào)表工程與財(cái)務(wù)比率逐一分析，而應(yīng)根據(jù)分析的目標(biāo)選擇相關(guān)的分析方法與內(nèi)容。如：待攤費(fèi)用、預(yù)提費(fèi)用、短期投資等工程假設(shè)其金額相對不重要，又不包含性質(zhì)重要的內(nèi)容，便可以不單獨(dú)分析。附表1萬科企業(yè)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表報(bào)告期200200200流動資產(chǎn)貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收股利應(yīng)收利息應(yīng)收賬款其他應(yīng)收款預(yù)付賬款存貨其中：消耗性生物資產(chǎn)待攤費(fèi)用一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)合計(jì)非流動資產(chǎn)可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資長期股權(quán)投資其他長期投資長期投資凈額46,000,000固定資產(chǎn)工程物資62,368,950.89在建工程固定資產(chǎn)清理無形資產(chǎn)開發(fā)支出商譽(yù)長期待攤費(fèi)用投資性房地產(chǎn)生產(chǎn)性生物資產(chǎn)油氣資產(chǎn)長期應(yīng)收款遞延所得稅資產(chǎn)其他非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)合計(jì)資產(chǎn)總計(jì)1流動負(fù)債短期借款交易性金融負(fù)債應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款預(yù)收款項(xiàng)應(yīng)付職工薪酬應(yīng)付股利應(yīng)交稅費(fèi)(861,985,122.52)其他應(yīng)付款應(yīng)付利息預(yù)計(jì)負(fù)債一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債其他流動負(fù)債流動負(fù)債合計(jì)：非流動負(fù)債長期借款應(yīng)付債券長期應(yīng)付款專項(xiàng)應(yīng)付款預(yù)計(jì)負(fù)債應(yīng)付利息遞延所得稅負(fù)債其他非流動負(fù)債負(fù)債合計(jì)股東權(quán)益實(shí)收資本〔股本〕資本公積減：庫藏股盈余公積影響所有者權(quán)益的其他科目未分配利潤外幣報(bào)表折算差額歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)少數(shù)股東權(quán)益所有者權(quán)益合計(jì)負(fù)債和所有者總計(jì)附表2萬科企業(yè)公司合并利