01電動化核芯

智能化基石——電子行業(yè)

2022

年中期投資策略證券研究報告2022

年

7

月

14

日*

核心觀點：電動化核芯，智能化基石一、電子復(fù)盤及展望：汽車電子引領(lǐng)下個黃金十年：過去半年，疫情擾動，手機需求弱化等因素均對電子板塊形成壓制。然而，汽車電子橫空出世，電動化+智能化浪潮，開始接力成長。汽車電子已然印證了我們前期的判斷，成為電子板塊的核心驅(qū)動力。我們本篇策略報告也將由此展開，探討新時代的投資機遇。1）重要性：參考半導(dǎo)體的下游市場分布，手機

PC

等傳統(tǒng)電子硬件仍是重要市場，但

增速將降至低個位數(shù)。汽車芯片需求的成長性良好，其中車機+自動駕駛芯片未來

5

年的

CAGR

有望達

163.1%；其次分別為

EV

芯

23.8%），ADAS

芯片（22.6%）。2）產(chǎn)業(yè)周期：當(dāng)前汽車電動化和智能化滲透率正處

5%-20%的跨越階段，通常

上，20%滲透率是行業(yè)趨于成熟關(guān)鍵性節(jié)點。當(dāng)下的汽車電子可類比

12-13

年的智能機，產(chǎn)業(yè)的顛覆式創(chuàng)新，將引領(lǐng)未來的黃

年。把握電動化智能化雙主線并行投資機會。3）變革：整車廠新舊“玩家”激烈混戰(zhàn)的當(dāng)下，車企的設(shè)計理念，技術(shù)域集中式

EE

架構(gòu)：可實現(xiàn)軟硬解耦，更好的集約化處理信息，加速智

落地。同時對域芯片算力、連接器速率等也提出了更高的要求。供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)化：扁平化、多元化的網(wǎng)狀生態(tài)興起，傳統(tǒng)

Tier1

權(quán)被削弱，同時也給了電子公司快速切入汽車供應(yīng)鏈的契機。也在加速演進。變革之中孕育著汽車電子行業(yè)的新機遇。二、電動化核芯：探尋新能源的幕后英雄：6

月國內(nèi)新能源乘用車零售銷量

53.1

萬輛，同比增長

130.5%，環(huán)比增長

47.8%。理想、蔚來、小鵬、哪吒、零跑銷量均破萬。全年銷量預(yù)期上修至

650

萬輛。電動化趨勢下，功率器件、PCB、電容、磁性元件用量大為提升。1）功率器件：傳統(tǒng)燃油車中的功率半導(dǎo)體主要用于輔助驅(qū)動系統(tǒng)，而新能源車汽車中功率半導(dǎo)體的增量場景涵蓋牽引逆變器、OBC、高低壓輔助驅(qū)動系統(tǒng)、DCDC

模塊等，需要用到

SFET、IGBT、SiC

等大量功率器件。預(yù)計

2026

年全球

IGBT

市場空間達

1100

億元以上，SiC

器件市場空間達

580

億元；其中新能源

用

IGBT

在

500

億左右，SiC

在

300

億元左右。2）PCB：新能源車單車

PCB

使用面積增加

8

平米，價值量約

3000

元，約為傳統(tǒng)燃油車的

6

倍，其增量主要來源于：1）動力控制系統(tǒng)（VCU、MCU、BMS）；2）激光毫米波等傳感器；3）輕量化趨勢下，軟板取代傳統(tǒng)線束。3）電容器：電動汽車的發(fā)展給薄膜電容帶來全新的增量。目前薄膜電容主要用于車身

OBC

和三電系統(tǒng)等部位，單車用量

1-4

個，單車價值量

300-600

元。MLCC

在新能源車上也有較為明顯的用量提升，而傳統(tǒng)鋁電解電容在車上的功能仍以通用型為主。4）磁材：磁性元件在

OBC

中主要起篩選信號、過濾噪聲、穩(wěn)定電流及消除

EMI

等作用，全車磁性元件價值量可達

500

元以上。

核心觀點：電動化核芯，智能化基石三、智能化基石：自動駕駛+智能座艙全面升級。自動駕駛：2022

年

Q1

中國乘用車

L2

及以上自動駕駛功能裝配量為

142.8

萬輛，同比增加

58%，成為車企差異化競爭核心。1）攝像頭，L3/L4

級別自動駕駛通常需要

10

顆以上攝像頭。預(yù)計

2030

年市場空間將達

300

億元。產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，建議關(guān)注模組、鏡頭、CMOS

等價值量占比大的細分領(lǐng)域中具備競爭優(yōu)勢的公司。2）激光作為自動駕駛至關(guān)重要的一環(huán)，可有效彌補攝像頭不適應(yīng)夜間雨天等環(huán)境的缺點。目前下半年發(fā)布的

30

萬以上車型，已經(jīng)相當(dāng)?shù)募す獾拇钶d率。如理想

L9

搭載了一顆禾賽的激光；長安阿維載了三顆的激光；小鵬

G9

將搭載

2

顆速騰激光。隨著這些新車發(fā)售，激光亦將迎來放量，激光產(chǎn)業(yè)鏈上司率先受益。3）自駕芯片：Mobileye(英特爾)、英偉達、高通、特斯拉等廠商擁有遇，

、地平線、黑芝麻相對領(lǐng)先。我們在正文中對比了各家廠商先發(fā)優(yōu)勢。國內(nèi)整車廠智能化加速帶來國產(chǎn)廠商突圍機駕芯片方案。智能座艙：智能座艙是配備了智能化和網(wǎng)聯(lián)化的車載產(chǎn)品，可以硬件、人機交互、系統(tǒng)軟件集成整合發(fā)展。1）座艙芯片：“一芯多屏”智能座艙方案中，2020

年高通市場份額高達

90%，目前已發(fā)布四代智能座艙芯片。國內(nèi)芯片廠商如瑞芯微、晶晨股份、全志科技、芯馳科技、芯擎科技等均在加速追趕。2）座艙屏：車載屏作為智能化和娛樂化的重要載體，高像素、大尺寸屏、聯(lián)屏的趨勢顯著提升。預(yù)計全球車載屏市場

25

年將達

300億美元，且廠商集中度較低，將帶動背光模組，面板

，模組廠等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的成長機遇。3）汽車聲學(xué)：智能座艙聲學(xué)系統(tǒng)的硬件主要隨產(chǎn)品升級，單車價值量可達

2500

元?？孙L(fēng)、揚聲器（功放、AVAS），以及針對汽車內(nèi)外噪聲的降噪傳感器模組等。伴其他智能化硬件：1）汽車

MCU，作為

ECU

的核心組件，單車用量可達百顆。國產(chǎn)廠商如芯旺微、杰發(fā)科技、國芯科技、兆易創(chuàng)新正快速突破中。2）車載存儲：伴隨著智能化升級，單車存儲用量也快速增長，如特斯拉

Model3

單車

DRAM

容量為

14GB，理想

L9

單車

核心觀點：電動化核芯，智能化基石四、其他硬件：“舊王”退位、“新王”當(dāng)立：傳統(tǒng)手機市場方面，盡管市場砍單雜音頗多，但渠道庫存已有一定消化，逐季好轉(zhuǎn)趨勢明確。而隨著

22

年

Q3

庫存有望消化完畢，中高端機型集中發(fā)售，預(yù)計全球手機市場將重回增長，當(dāng)下或為底部布局良機。AR/VR

及服務(wù)器等市場的景氣度雖有波動，但長期堅定看好，全新動能將接力成長。五、半導(dǎo)體：把握不確定中的確定：1）IC

設(shè)計：過去一年，缺芯漲價是

IC

設(shè)計業(yè)的主旋律，而當(dāng)下受疫情影響及種芯片公司業(yè)績上佳，其他主攻消費市場的公司業(yè)績有放緩。

模擬芯片公司2）設(shè)備材料：板塊基本面持續(xù)強勁，疫情不改國產(chǎn)化大勢。

1Q22

設(shè)備場需求擾動，景氣度開始分化。汽車工控需求、特示了強有力的韌性，成長性穿越周期。營收

YOY+39%，為子版塊第一。疫情不改國產(chǎn)化大勢，部分設(shè)備材料廠商已逐漸成為國內(nèi)產(chǎn)線一供。持續(xù)看好國內(nèi)半導(dǎo)體資持續(xù)性和設(shè)備材料廠商份額提升。六、投資建議：4

月下旬以來電子板塊強勢反彈。我們前期底部多次強調(diào)投資機遇，當(dāng)下依舊看好電子板塊后市表現(xiàn)，但分化不可避免，建議把握強勢賽道的強勢品種，建議關(guān)注：1）汽車電子：【智能化】永新光學(xué)、長光華芯、炬光科技、藍特光學(xué)、聯(lián)創(chuàng)電子；【電動化】功率器件：時代電氣、斯達半導(dǎo)、新潔能、揚杰科技、士蘭微；電容器：江海股份、法拉電子；【汽車半導(dǎo)體】韋爾股份、兆易創(chuàng)新、納芯微、北京君正等。2）半導(dǎo)體：【設(shè)備龍頭】北方華創(chuàng)、拓荊科技、

清科、芯源微、中微公司、萬業(yè)企業(yè)、盛美上海、至純科技；【零部件龍頭】江豐電子、富創(chuàng)精密（擬上市）；【材料龍頭】

產(chǎn)業(yè)、立昂微、TCL

中環(huán)、鼎龍股份、彤城新材、晶銳電材、華特氣體、金宏氣體；【數(shù)字芯片】安路科技、復(fù)旦微電、紫光國

臻雷科技、晶晨股份、兆易創(chuàng)新、中穎電子；【模擬芯片】納芯微、思瑞浦、艾為電子、圣邦股份、芯朋微、晶豐明源。3）電子硬件：【AR/VR】歌爾股份；【PCB】東山精密。風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營；汽車需求不及預(yù)期；晶圓廠擴產(chǎn)不及預(yù)期；研發(fā)進展不及預(yù)期證券研究報告3*1電子復(fù)盤及展望：汽車電子引領(lǐng)下個黃金十年02電動化核芯：探尋新的幕后英雄34567智能化基動駕駛+智能座艙全面升級其他硬件：“舊王”退位、“新王”當(dāng)立目錄半導(dǎo)體：把握不確定中的確定投資建議風(fēng)險提示證券研究報告4*01.電子復(fù)盤及展望：汽車電子引領(lǐng)下個黃金

年證券研究報告5*復(fù)盤電子板塊，汽車電子接力成長1.1圖：復(fù)盤

2020-2022

電子板塊走勢120%100%電子（CS）滬深

300費城半導(dǎo)體指數(shù)

過去兩年內(nèi)，電子板塊波動較大。部分言論疫情受控，930后受制蘋果加

裁影響無法代單備庫存；

工生產(chǎn)芯片。TWS耳機+手機

漲價帶動半去庫存，部分

導(dǎo)體業(yè)績彈公司業(yè)績未兌

性；去美線汽車疫情再度來襲，

汽車電子市場擔(dān)心需求，

成為

A股成長股普遍下跌。

電子核心賽道，強疫情來襲，社會活動受限，需求端受損新機發(fā)布，電子傳統(tǒng)旺季，市場樂觀看待需求引發(fā)爭議，大基金減持，市場擔(dān)心半導(dǎo)體氣80%60%智化攜手上行。疫情擾動，手機需求弱化等因素均對電子板塊形成壓制。

公上IPO后時點性刺激結(jié)現(xiàn)。傳言引領(lǐng)設(shè)告進實體清單。

備板塊向上

。勢上漲。市帶動情緒

束。數(shù)據(jù)來源：Wind，信達證券研發(fā)中心整理

然而，汽車電子橫空出世，電動化+智能化浪潮，開始接力成長。40%20%0%

回顧過去的五輪板塊主升浪，可清晰的看到電子行情的變遷：從消費電子+半導(dǎo)體共振；變?yōu)榘雽?dǎo)體獨挑大梁；再轉(zhuǎn)變?yōu)殡妱踊?智能化引領(lǐng)成長。-20%-40%

汽車電子已然印證了我們前期的判斷，成為電子板塊的核心驅(qū)動力。我們本篇策略報告也將由此展開，探討新時代的投資機遇。半導(dǎo)體獨挑大梁電動化+智能化引領(lǐng)成長6*證券研究報告1.1

持倉分析：電子板塊波動較大，拉長看仍是長牛板塊

長期以來，電子都是重要的機構(gòu)配置板塊。早期電子板塊由消費電子主導(dǎo)，蘋果鏈公司百花齊放。而后半導(dǎo)體公司在

事件及缺貨潮的大背景下，開啟

，接力消費電子成為投資主線。雖然電子波動較大，但拉長看仍

牛板塊。19

年

Q2，受貿(mào)易糾紛及

事件影響，機構(gòu)持倉占比僅有

5.01%；22

年

Q1，機構(gòu)電

倉占比達

11.68%，位居各板塊第四。圖：機構(gòu)電子持倉占比變化

1Q10-1Q2216%匯率因素業(yè)績受損；手機銷量見頂后，電子板塊減第一批蘋果鏈公司進入視野，10iPhone

創(chuàng)新子開啟品型公司。這是蘋果鏈，消費電貿(mào)易糾紛加之事件，嚴重影響市場信電子板塊持倉主力由消費電子向半導(dǎo)體轉(zhuǎn)移。貿(mào)易糾紛影響下，14%12%10%8%年間萊寶高科異軍突起，歌爾股份IPO

后成為電子龍一。?？荡笕A等安防龍頭同樣是市場焦點。張，向平臺的黃金時代，17

年

Q3，電

心。19

年

Q2，成為電子行業(yè)共識。子持倉前十大公司中，有6

家消費電子公司，立訊、歌爾、歐菲、大族、東山、三環(huán)（彼時邏輯為陶瓷后蓋）。電子板塊僅有立訊?？禉C構(gòu)持倉過百億。同時疊加

19

年，21

年連續(xù)發(fā)生的缺貨潮。半導(dǎo)體公司加速業(yè)績釋放，成為近年來的投資主線。配。6%4%2%0%7證券研究報告資料來源：Wind，民生證券研究院*1.2

長期展望：汽車電子“新王”當(dāng)立

參考

Gartner

數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022

年全球半導(dǎo)體市場空間達

6760

億美元，2026

年將增至

7904

億美元。CAGR

為

5.8%。

手機+PC

依舊是重要的下游市場，22

年占比分別為

24.6%和

12.5%，但增速

就成長性來看，汽車芯片需求增速最快，其中車機+自動駕駛芯片未來

C

達

163.1%；其次分別為

EV

芯片，ADAS

芯片。圖：全球半導(dǎo)體下游市場規(guī)模及增速8證券研究報告資料來源：Gartner，民生證券研究院*1.2

電動化智能化雙主線，引領(lǐng)汽車投資機遇

類比手機，2005-2015

年智能手機滲透率從

5%提升到

70%以上，十年時間內(nèi)誕生一大批消費電子國際化龍頭。

當(dāng)前汽車電動化和智能化滲透率正處

5%-20%的跨越階段，通常意義上，20%率是行業(yè)趨于成熟關(guān)鍵性節(jié)點，汽車電子黃金十年，把握電動化智能化雙主線并行投資機會。圖：智能手機和新能源車滲透全球智能手機滲透率全球新能源車滲透率（右軸）中國新車滲透率（右軸）L2+ADAS

滲透率（右軸）消費電子黃金十年汽車電子黃金十年80%70%60%50%40%30%20%10%0%20%72.6%19%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%6.7%1.4%2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

20162017

2018

2019

2020

2021資料來源：IDC，中汽協(xié)，高工智能汽車、佐思汽研，民生證券研究院證券研究報告9*1.2

新能源車跨越期，可類比

12-13

年的智能機行業(yè)

2012-2013

年正處智能機

20%滲透率的跨越期，智能機的顛覆式創(chuàng)新帶來全新升級，4G

通信落地催生移動互聯(lián)網(wǎng)等全新需求。OPPO、vivo、小米等新“玩家”開始涌入戰(zhàn)場，行業(yè)加速洗牌。而后伴隨諾基亞、樂視、金廠商出局，行業(yè)格局再度趨于穩(wěn)定。

當(dāng)前汽車產(chǎn)業(yè)亦處

20%滲透率的關(guān)鍵節(jié)點。比亞迪作為行業(yè)龍頭，DM-i

銷量釋電

E

平臺

3.0

推出在電動化領(lǐng)域優(yōu)勢凸顯；造車新勢力則聚焦智能化，加速

NGP

等自駕方案的演進；傳統(tǒng)車企與科技巨頭戰(zhàn)略合作推進。智能車未來競爭格局仍焦灼。圖：2004-2021

年全球智能機銷量結(jié)構(gòu)圖1

年

1

月-2022

年

5

月

全國新能源車銷量結(jié)構(gòu)SamsungXiaomivivoAppleHuaweirealmeLenovoNokiaHonorOnePlusZTE比亞迪長安汽車

理想蔚來

問界五菱特斯拉合眾廣汽埃安上汽自主南北大眾零跑OPPO長城歐拉

小鵬嵐圖TranssionGionee極氪其他LeEcoOthers100%80%60%40%20%0%100%80%60%40%20%0%證券研究報告資料來源：IDC，民生證券研究院10資料來源：乘聯(lián)會，民生證券研究院*1.2

汽車電子變革：集中式

EE

架構(gòu)，智能化加速落地

整車廠新舊“玩家”激烈混戰(zhàn)的當(dāng)下，車企的設(shè)計理念，技術(shù)方案也在加速演進。變革之中孕育著汽車電子行業(yè)的新機遇。

域集中式

EE

架構(gòu)：伴隨汽車功能增多，ECU

數(shù)量快速激增。傳統(tǒng)的分布式架構(gòu)會信號鏈路設(shè)計復(fù)雜，算力高度冗余，信息難以集約式管理等問題。為此，車廠引入了“功能域”的概念，系統(tǒng)梳理整車的

E。其中最為經(jīng)典的莫過于

BOSCH

的五域方案：動力域（PowerTrain）、底盤域（Chassis）、車身域（Body）、座艙域otainment）、自動駕駛域（ADAS）。通過域集中式EE

架構(gòu)，可實現(xiàn)軟硬解耦，更好的集約化處理信息，加速智能化落地

時對域芯片算力、連接器速率等也提出了更高的要求。圖：汽車電子

EE

架構(gòu)升級路徑11證券研究報告資料來源：特斯拉官網(wǎng)，民生證券研究院*1.2

汽車電子變革：供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)化，電子公司快速切入

傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)秉承嚴格的“Tier3-Tier2-Tier1-OEM”的業(yè)務(wù)模式，各供應(yīng)商間涇渭

明。但這一業(yè)態(tài)近年來正被逐漸打破。扁平化、多元化的網(wǎng)狀生態(tài)興起，傳統(tǒng)

Tier1

的話語權(quán)被削弱，同時也給了電子公司快速切

車供應(yīng)鏈的契機。

缺芯為契機：2020

年末，缺芯漲價成為半導(dǎo)體行業(yè)的主旋律，多家車企因斷缺芯停產(chǎn)。整車廠開始跨過傳統(tǒng)的

Tier1，Tier2

直接對接芯片廠商，并積極參與芯片產(chǎn)業(yè)投融資。如廣汽聯(lián)合上汽北汽等產(chǎn)業(yè)投資粵芯。

智能化為目標(biāo)：傳統(tǒng)業(yè)態(tài)中，Tier1

交付的方案是軟硬件打包好的“”，整車廠對上游的參與度有限。智能化趨勢下，傳統(tǒng)整車廠積極發(fā)力上游核心技術(shù)，布局智能化軟件、云端方案。Tier2r3

的供應(yīng)商有了和整車廠直接合作的機遇。整體供應(yīng)鏈進一步扁平化網(wǎng)絡(luò)化。如大眾于

2020

年收購了軟件開發(fā)商

Diconium，并成立了“DigitalCar&Service”部門，用于打造自己的智能座艙平臺。圖：汽車產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)變化傳統(tǒng)Tier3Tier2Tier1新型芯片公司Tier2Tier1汽網(wǎng)車狀產(chǎn)整車廠供業(yè)鏈應(yīng)鏈整車廠軟件算法代工廠證券研究報告資料來源：民生證券研究院整理12*電動化智能化雙主線，汽車電子價值量分布1.3表：汽車電子價值量分布（單位：元）車載攝像頭激光舜宇光學(xué)、聯(lián)創(chuàng)電子DAS

7-8

顆，單價

400

左右單價

7000-10000；905nm

激25007000禾賽、速騰、圖達通、1550nm

激光3000-5000S

一般采用

800

萬像素

CIS，單價

15-20自動駕駛CIS

芯片ISP

芯片韋爾股份、思特威、晶方科技富瀚微美金800150和攝像頭一一對應(yīng)，單價

3

美金+單車

15-20

對，單價

6-7

美LVDS

芯片汽車聲學(xué)汽車屏650韋爾股份金麥克風(fēng)單車

40-50

元，RNC

降噪系統(tǒng)

400

元，揚聲器250020002000共達電聲、上聲電子京東方精電、長信科技水晶光電、華陽集團20001

寸

100

多，考慮到當(dāng)下

IVI

一般采用

15

寸屏方案，則單價

2000

元左右。AR-HUD

2000

多，W-HUD

1000AR-HUD多智能座艙中高端新能源車單車

DRAM

容量

14GB

以上，單車

110

美金；NAND

單車256GB，存儲芯片北京君正、兆易創(chuàng)新1000單車

25

美金；NOR

約

20

美金；總計

1000

元左右高通

820A

售價

40

美元，8155

芯片售價在

100

美元以上。理想

L9

采用了兩顆車機芯片瑞芯微、全志科技、晶晨股份聞泰科技、新潔能、士蘭微81551000600MOS傳統(tǒng)燃油車約

200-300，新能源車翻

2

倍以上士蘭微、時代電氣、斯達半導(dǎo)、比亞迪半導(dǎo)、

主驅(qū)

IGBT

模塊：物流車常用

3

個半橋模塊約

1000

元，大巴車常用

6

個半橋約3000IGBT1600元，乘用車

A00

級約

700

元，A

級兩驅(qū)車

1200

元，四驅(qū)車

3

個模塊

2000

元-宏微科技賽微微

、中穎電子微、思瑞浦3000

元400V

用

8

顆

12

通道，12

通道

4

美金/顆，共

30

美金；800v

用

12

顆

16

通道，16

通道8

美金/顆，共

100

美金。傳統(tǒng)燃油車約

50

元，新能源車三電中隔離驅(qū)動用

50

顆+，單顆

4

元，其余為隔BMS

芯片200250電動化隔離芯片離采樣、數(shù)字隔離器主要用于驅(qū)動馬達逆變器，單車用量

1-4

個主要用于

OBC薄膜電容汽車磁材海股份、法拉電子京泉華、可立克400500汽車

PCB汽車連接器30004000滬電股份、世運電路、景旺電子、東山精密瑞可達、電聯(lián)技術(shù)、鼎通科技電動化三電系統(tǒng)所需

PCB

2000；智能化

500；輕量化

500低壓連接器單車

400-500；高壓

1000-2500；高速

2000單車

MCU

數(shù)量

50-100

顆，車規(guī)級

MCU

單顆平均

2

美其他器件MCULED

驅(qū)動兆易創(chuàng)新、芯旺微、比亞迪半導(dǎo)、杰發(fā)科技等北京君正、雅創(chuàng)電子、納芯微金1000150其他模擬芯片500圣邦、思瑞浦、納芯微、艾為電子、希荻微等13證券研究報告資料來源：民生證券研究院整理。注：ASP

為估算。*1.3

電動化智能化雙主線，汽車電子價值量分布圖：汽車電子價值量分布證券研究報告

資料來源：民生證券研究院整理14*電動化核芯：02.探尋新能源的幕后英雄證券研究報告15*2.1

電動化：新能源汽車勢不可擋

2021

年全球新能源汽車銷量持續(xù)超預(yù)期，全年銷量超

650

萬輛，滲透率達

8%，而國內(nèi)電動化趨勢更為明顯，2021

年全年銷量達352.1

萬臺，滲透率達

13%。

2022

年月度來看，受疫情影響，4

月新能源車銷量環(huán)比下滑，而

5-6

月國內(nèi)新車銷量同環(huán)比均大幅上升。5

月國內(nèi)新能源車銷量

46.60

萬輛，同比增長

114.6%，環(huán)比增長

46.2%；據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，6

月能源車批發(fā)銷量達到

57.1

萬輛，同比增長

141.4%。提升。隨著下半年國內(nèi)汽車購置稅優(yōu)惠政策落地，預(yù)期新能源車銷量有望進圖：全球新能源汽車銷量、滲透率及預(yù)測（萬臺）圖：國內(nèi)新能源車銷量及增速（萬輛/%）產(chǎn)量

環(huán)比（右）全球新能源車銷量全球滲透率300030%605040302010100%80%250020001500100025%20%15%10%60%40%20%0%-20%-40%5005%-60%00%0證券研究報告資料來源：中汽協(xié)，乘聯(lián)會，民生證券研究院預(yù)測資料來源：中汽協(xié)，民生證券研究院*2.1

電動化：新能源汽車勢不可擋

22

年新能源車市場持續(xù)景氣，特斯拉、比亞迪仍為銷量主力軍。

2022

年新能源車銷量方面，我們預(yù)計，全年銷量上修至

650

萬輛，其中特斯拉預(yù)售

76

萬輛，同比增速

60%，比亞迪預(yù)計銷售160

萬輛，同比增速

168%。蔚來、小鵬、理想產(chǎn)品矩陣進一步完善，預(yù)計

20

分別銷售

16

萬輛，17.5

萬輛和

16

萬輛。表：2022

年新能源車銷量預(yù)測（萬輛）廠商特斯拉比亞迪蔚來小鵬理想廣汽上汽北汽2021

年銷量（萬輛）2022

年銷量預(yù)計（萬輛）具體車型ModelY、Model3e

系列、漢、元、唐、宋、海豚、D1ET7、ET5、EC6、ES6、ES8、ES7P5、P7、G3、G3i、G9理想

ONE、理想

L947.359.69.19.89.012.417.12.676.0160.016.017.516.022.020.03.8AionS、AionY大眾13.321.0ID.4CROZZ、ID.4X、ID.6CROZZ、ID.6X、奧迪

Etron長城長安吉利零跑哪吒其他合計13.57.88.24.57.016.516.527.014.516.0歐拉

R1、歐拉

R2、歐拉

Haomao奔奔極氪、幾何S01、T01、C11、C01130.9352.1207.2650.0證券研究報告17資料來源：中汽協(xié)，乘聯(lián)會，民生證券研究院預(yù)測*2.2

電動化：功率器件、PCB、電容、磁性元件用量大為提升圖：新能源車功率器件、PCB、電容、磁性元件價值量（元）證券研究報告

資料來源：民生證券研究院整理18*2.3

電動化：新能源汽車用

IGBT、SiC

分布表：新能源汽車用

IGBT、SiC

價值量分布電控電子助力轉(zhuǎn)向C+DCDC空調(diào)充電樁物流車大巴車A00

級A

級車以上功率小于6.6kW

功率，用功率小于

80KW，功率小于

180KW，100KW，直IGBT/mos

方案水冷方案，對體積功率

100KW+，案，要求高功率

4kW

功率

15kW-參數(shù)

20kW要求不高，成本敏

水冷對體積要求不

冷方案，對體

功率密度、描述小于

20KW高，續(xù)航要求高積要求高，成感11/22kW

功率，用

SiCmos

方案本敏感兩驅(qū)車：1

個模塊，1000

元以上；四驅(qū)：8

米大巴：6慢充用

1-2

顆個模塊，3000

元4-6

顆

IGBT

單管，IGBT

半橋模塊，200

元以內(nèi)兩驅(qū)：3

個模塊，

；1

個模塊，

四驅(qū)車：2

個模塊，2000

元1

顆

IPM，

1

顆模塊，100

元以內(nèi)

200

元以內(nèi)IGBTSiC10

米大巴：6

個模1000

元700

元以上；高端四驅(qū)車：3

個模塊，3000-4000

元300

元以下塊，3600

元功率方案及價值量部分車型后驅(qū)用

SiC

模塊，前SiC

方案，1000元以上驅(qū)常用

IGBT，總計

5000

元-以14

顆

SiCmos，500

元以上-上2.3

電動化：IGBT&

碳化硅市場空間

IGBT

傳統(tǒng)下游較為穩(wěn)定。主要看點來自新能源汽車，光伏風(fēng)電等。預(yù)計

2026

年全球

IGBT

市場空間超

1000

億元，復(fù)合增長率高達20%+。其中新能源汽車用

IGBT

在

500

億以上。

新能源汽車是

SiC

最大應(yīng)用市場。根據(jù)

Wolfspeed

數(shù)據(jù)，2022-2026

年全球

SiC

場規(guī)模將由

280

億元增長到

580

億元。其中新能源汽車是

SiC

最大下游市場，約

300

億元，占據(jù)

50%以上，CAGR

達

30.2%。圖：全球

IGBT

市場規(guī)模預(yù)估（億元）圖：全硅器件市場規(guī)模預(yù)估（億元）工控

家電

新能源汽車

光伏風(fēng)電

軌交

其他工業(yè)和能源RF汽車600300250200500400300200100015010050020202026E2022E2024E2026E資料來源：英飛凌，民生證券研究院測算資料來源：wolfspeed，民生證券研究院20證券研究報告*2.3

電動化：

IGBT

功率半導(dǎo)體首當(dāng)其沖

汽車電動化帶來功率器件單車價值量的大幅度提升，傳統(tǒng)燃油車中的功率半導(dǎo)體半導(dǎo)體的增量場景涵蓋牽引逆變器、OBC、高低壓輔助驅(qū)動系統(tǒng)、DCDC

模塊

新能源車的功率越大，電氣化程度越高，單車功率半導(dǎo)體價值量越大。根達到

400

美元，約為傳統(tǒng)燃油車的

5

倍。用于輔助驅(qū)動系統(tǒng)，而新能源車汽車中功率需要用到

MOSFET、IGBT

等大量功率器件。飛凌數(shù)據(jù)，新能源汽車的單車功率半導(dǎo)體價值量可圖：功率半導(dǎo)體在新能源汽車上的應(yīng)用圖燃油車和新能源汽車各類半導(dǎo)體價值量（元）MOSIGBTSiC6000500040003000200010000傳統(tǒng)車兩驅(qū)

A

級電車四驅(qū)

A

級電車

碳化硅主驅(qū)車資料來源：英飛凌，民生證券研究院證券研究報告資料來源：安森美，民生證券研究院21*2.3

電動化：IGBT

競爭格局一覽表：國內(nèi)

IGBT

龍頭廠商一覽IGBT

營收總營收（億元）新能源收入占總營收比2021

年

2022

年（預(yù)計）汽車

光伏風(fēng)電）22

年IGBT

產(chǎn)能（折合

8

寸，萬片/月）2023

年預(yù)計公司2022

年2021

年20212022

年底值

2022

年均值（預(yù)計）汽車光伏風(fēng)電（預(yù)計）增量士蘭微72104未知未知10%10%30+4.943.360%+時代半導(dǎo)體斯達15.317.126.328.220%28%10%6%44%40%8%111720-252832.42.550%+50%20%3.45新潔能華潤微15215%6%5%15%7%20%12%0.81.64+40.910.60.8100%50%+92.5110未知揚杰科技東微半導(dǎo)4460+11.65%7%15%6%5%25%12%<14+0.610.7100%+100%+7.820%0.050.10.072.3

電動化：SiC

在電動汽車中的應(yīng)用

目前

SiC

在電動汽車中主要用于主驅(qū)逆變器、OBC

車載充電器、DC-DC

轉(zhuǎn)換器

SiC

相比

Si-IGBT

開關(guān)損耗更低，且在高溫下導(dǎo)通電阻也不易升高。應(yīng)用于

OBC

車載器和

DC-DC

轉(zhuǎn)換器有助于提高汽車充電速度。

將碳化硅器件用于逆變器，既可降低電能損耗、提高電力可控性，也可使設(shè)備程增加

5~10%，或相應(yīng)降低

5%~10%的電池成本。?。p少約

50%）、重量更輕，從而使汽車行駛里使用碳化硅器件還可縮減制冷系統(tǒng)成本、延長動力電池使用壽命。5-10%

續(xù)航圖：碳化硅器件在新能源汽車上的應(yīng)用圖硅器件相比硅基器件的性能優(yōu)勢51%功率密度2pcts充電樁效率資料來源：中關(guān)村天合寬禁帶半導(dǎo)體技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟，羅姆，民生證券研究院證券研究報告23*2.3

電動化：800V

平臺加速

SiC

滲透

800V

高壓平臺下

SiC

成為剛需：

雖然使用硅

Si-IGBT

的功率模塊同樣可以做到

1000V

以上的耐受電壓，但耐高壓的

SiT

在

800V

高電壓平臺上仍然存在著損耗高、效率低、體積大的缺點。如果采用碳化硅系統(tǒng)，800V

電動汽車的整車效率將得到越來越多的整車廠布局

800V

高壓平臺。保時捷

Taycan

是全球首款量產(chǎn)的

8

壓平臺車型。此外，奧迪

e－tronGT、現(xiàn)代

Ioniq5

和起亞

EV6

都采用了

800V

高壓平臺。國內(nèi)比亞迪、吉利、極狐、廣汽、

都陸續(xù)發(fā)布了支持

800V

高壓快充的車型或平臺。升。

圖：800V

平臺下

SiC

器件效率相比

400V

繼續(xù)提升inverterPowertrainw/oInverterBasicconsumption100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%400V,Si750V,10kHz400V,SiC1200V,10kHz800V,SiC1200V,10kHz：支持

800V

高壓快充的車型現(xiàn)代

Ioniq5小鵬

G9奧迪

RSe-tronGT龍長城沙龍機甲24*2.3

電動化：碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)用設(shè)備襯底外延設(shè)計制造封測CREE、SiCrystalAMATLAMAixtronX-FAB中國臺灣漢磊Ⅱ-Ⅵ、Dow、昭和電工LPE三菱電機、英飛凌、Microsemi、意法半導(dǎo)體、松下、東芝、瑞薩特斯拉ABB安新勢力、北汽、上汽北方華創(chuàng)晶盛機電華峰測控中微公司三安集成、世紀金光東域比亞迪、時代電氣天成興電子國盛電子華潤微、士蘭微、揚杰科技、基本半導(dǎo)體、中電科

55

所、泰科天潤APS、瀚天科合達、天岳先進山西爍科、同光晶體露笑科技、東尼電子長電科技華天科技芯聚能薪、瞻芯、積塔半導(dǎo)體中科鋼研、南砂晶圓派恩杰、愛仕特、清純半導(dǎo)體中科漢韻忱芯科技證券研究報告資料來源：各公司官網(wǎng)，民生證券研究院25*2.3

電動化：國內(nèi)

SiC

襯底廠商進展表：國內(nèi)

SiC

龍頭廠商一覽國內(nèi)主要碳化硅襯底廠商產(chǎn)能統(tǒng)計（萬片/合

6

英寸）公司三安集成202120222023遠期備注當(dāng)前已有長晶爐

300

多臺，產(chǎn)能

3.622

年底預(yù)計

10

萬片?？偰繕?biāo)產(chǎn)能超過

40

萬片

6

寸,需要

4-5

年時間。導(dǎo)電片

3

萬片；臨港導(dǎo)電片產(chǎn)能

30

萬片/年，預(yù)計

22

年底投產(chǎn)，2025滿產(chǎn)4.510.017.040.5天岳先進山西爍科天科合達當(dāng)前

4

英寸半絕緣片年產(chǎn)能

7

萬片2021

年銷2.74.55.06.016.015.018.032.724.545.0片

4

寸，預(yù)計

2025

年銷售

30

萬片，年復(fù)合增長率

37%。10.012.012

萬片在建，25

萬片在規(guī)劃。徐州廠總規(guī)劃

7

萬片。21

年年產(chǎn)

4

英寸

SiC世紀金光露笑科技東尼電子單800

片、6

英寸

SiC

單晶片

20700

片生產(chǎn)線；具有相應(yīng)規(guī)模的

SiC

和

GaN

外延片產(chǎn)能。前已經(jīng)有

200

臺長晶爐，預(yù)計

2022

年底到

500

臺，總規(guī)劃

1000

臺總規(guī)劃

250

臺長晶爐，年產(chǎn)

12

萬片

6

英寸導(dǎo)電片。2.71.50.06.06.02.010.020.05.020.050.012.0南通：年產(chǎn)

4

英寸導(dǎo)電片

5

萬、6

英寸導(dǎo)電片

5

萬片、4

英寸半絕緣

1

萬片。青島：4

英寸導(dǎo)電片

5

萬片、4

英寸半絕緣5k

片中科鋼研國宏中宇2.01.04.03.06.04.910.011.04-6

英寸導(dǎo)電+4

英寸半絕緣年產(chǎn)能共

11

萬片預(yù)計年產(chǎn)

4

英寸碳化硅晶圓片

3

萬片、6

英寸

12

萬片。21

年底投產(chǎn)，投產(chǎn)后前

3

年生產(chǎn)負荷分別為

33%、67%、100%。安徽微芯南砂晶圓0.00.80.00.00.04.52.01.51.01.09.04.03.02.03.013.320.03.0預(yù)計

22

年投產(chǎn)，達產(chǎn)后年產(chǎn)各類襯底片和外延片共

20

萬片總規(guī)劃三年實現(xiàn)

6

英寸碳化硅襯底年產(chǎn)

3

萬片。設(shè)計產(chǎn)能折

6

英寸碳化硅硅片

2.28

萬片/年。江蘇超芯星上海合晶2.3科友半導(dǎo)體總規(guī)劃達產(chǎn)后可形成年產(chǎn)導(dǎo)電片近

10

萬片。10.總規(guī)劃年產(chǎn)

40

萬片

6

英寸及以上尺寸的導(dǎo)電型和半絕緣型碳化硅襯晶盛機電河北同光底0.03.02.04.510.010.040.043.5陸續(xù)投產(chǎn)

600

臺生長爐，2022

年

4

月預(yù)計年產(chǎn)能達

10

萬片。下一步同光正計劃建設(shè)

2000

臺碳化硅晶體生長爐生長基地，以及年產(chǎn)

60

萬片碳化硅單晶襯底加工基地，擬總投資

40

億元，預(yù)計

2025

年末實現(xiàn)滿產(chǎn)運營。假設(shè)

60

萬片中

4/6

英2.4

電動化：新能源浪潮洶涌，PCB

量價齊升

據(jù)中汽協(xié)、乘聯(lián)會汽車銷量數(shù)據(jù)測算，2020

年全球汽車

PCB

市場規(guī)模約為

409.00

億元，預(yù)計

2025

年全球汽車

PCB

市場規(guī)模有望達到1044.55億元，2021-2026

年

CAGR

為

20.63%。

傳統(tǒng)燃油車單車

PCB

平均用量約

1

平米，價值量約為

400

元。新能源車單車

PCB

使用面加至

5-8

平米，價值量約

3000

元，約為傳統(tǒng)燃油車的6

倍，其增量主要來源于：1）電動化趨勢下動力控制系統(tǒng)（VCU、MCU、BMS）帶來的替代增量，單值增量約

2000

元。2）智能化需求帶動智能駕駛器件激光、毫米波等傳感器搭載數(shù)斷增加，單車

PCB

價值增量約為

500

元。以及提升安全性，單車

CCSFPC

占

CCS

總價值量

50%，約

500元。3）輕量化趨勢下，軟板取代傳統(tǒng)線束，可提升空間利用率、大幅減圖：全球汽車

PCB

市場規(guī)模（億元）圖：新能源車單車

PCB

價值量提升（元）市場規(guī)模YoY5001200100030%25%80060040020%15%10%電動化500智能化輕量化20005%0%20002.4

電動化：新能源浪潮洶涌，PCB

量價齊升表：國內(nèi)汽車

PCB

龍頭廠商一覽年汽車年汽車2021PCB營收占比2021公司主要產(chǎn)品客戶設(shè)計產(chǎn)能PCB

營收總產(chǎn)能：BMS

軟板、自動駕駛輔助系統(tǒng)ADCU

板、毫米波

板、激光板等硬板產(chǎn)能：710

萬平25

億元26%博世、寧德時代等旺電子方米/年軟板產(chǎn)能：162

萬平方米/年金屬基板產(chǎn)能：40

萬平方米/年BSG

控制板、ADAS

主控板、車載滬電股份

能源板、埋陶瓷車燈板、嵌銅塊板等汽車板產(chǎn)能：1723%43%2%大陸、博世等億元225/世運電路層板、汽車高頻高速

階、

階萬平方米

年2-634HDI、HDI

軟硬結(jié)合板等寶馬、大眾、保時捷、小鵬、克萊總產(chǎn)能：16億元斯勒、奔馳等萬平方米

年700/東山精密BMS

軟板、激光

板、毫米波板、車身控制

PCB

板等軟板客戶：T、寧德，奔馳、寶馬、

汽車硬板支持

億美元產(chǎn)值，-6捷豹和路虎已經(jīng)批量生產(chǎn)；3-4BMS億元硬板客戶：福特、大陸、法雷奧、博世等軟板產(chǎn)能擴產(chǎn)至支撐

300萬輛車資料來源：各公司公告，民生證券研究院2.5

電動化：電容器單車用量大幅提升，薄膜電容大放異彩

薄膜電容在傳統(tǒng)燃油汽車中應(yīng)用很少，電動汽車的發(fā)展給薄膜電容帶來全新的增量。在電機控制系統(tǒng)中，直流輸入功率的突然變化會對IGBT

造成影響，此時需要大容量直流支撐電容對電流進行濾波、平滑，對后端

IGBT膜電容壽命長、耐高壓、可靠性高，現(xiàn)在已取代鋁電解電容成為電控系統(tǒng)的核心等部位，單車用量

1-4

個，單車價值量

300-600

元。護。早期直流支撐電容采用鋁電解電容，而薄之一。目前薄膜電容主要用于車身

OBC

和三電系統(tǒng)

鋁電解電容在車上的功能仍以通用型為主，車載

ECU

和

OBC

中也有所使

電解電容已不適應(yīng)電壓較高的三電系統(tǒng)，在電動汽車中被薄膜電容逐漸替代，目前單車價值量約

200

元。在充電樁領(lǐng)域鋁電解

憑借其容量優(yōu)勢多有應(yīng)用。

MLCC（片式多層陶瓷電容器）在傳統(tǒng)燃油汽車中用量為

2500

顆

，汽車電動化及

ADAS

的發(fā)展給

MLCC

帶來新的增量，新能源汽車MLCC

單車用量可達

18000

顆，單車價值量約

200

元。圖：薄膜電容應(yīng)用場景表：新能源汽車各類電容單車價值量圖：國內(nèi)新能源汽車電容市場規(guī)模（億元）類別應(yīng)用部位單車價值量公司法拉電子江海股份薄膜電三電系統(tǒng)、OBC、DC-DC

等300-600

元江海股份艾華集團鋁電容空調(diào)、音響等傳統(tǒng)應(yīng)用部位、OBC

等ADAS、安全系統(tǒng)、行駛系統(tǒng)等約

200

元約

200

元風(fēng)華高科三環(huán)集團MLCC總計700-1000

元資料來源：TDK，民生證券研究院資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，民生證券研究院整理資料來源：中汽協(xié)，民生證券研究院測算29證券研究報告*電動化：電容器龍頭廠商情況一覽2.5表：國內(nèi)電容器龍頭廠商一覽2021

年經(jīng)營情況歸母凈利潤公司主要產(chǎn)品客戶21

年分產(chǎn)品營收產(chǎn)能情況特點營收毛利率鋁電解電容：28.47

億元

占比

80%

6

月車載鋁電解電

鋁電解電容龍頭，鋁電解電容薄膜電容超級電容容釋放月產(chǎn)能2000

萬只奇瑞、匯川部分歐迪、廠等薄膜電容：薄膜電容當(dāng)前規(guī)模較小，預(yù)計今年產(chǎn)能將同比擴張40%江海股份35.5

億元

4.35

億元25.90%2.24

億元

占比

6%目前車載薄膜電容超級電容：月產(chǎn)能超過

5

萬只2.4

億元

占比

7%薄膜電容：專注薄膜電容，薄膜電容具有一定技術(shù)壁壘帶來高毛利大眾、奔馳、寶馬、蔚

27.31

億元

占比

97%

2021

年薄膜電容年產(chǎn)能

35.74

億法拉電子風(fēng)華高科薄膜電容28.11

億元

8.31

億元

42.10%小理、比亞迪、上汽等其中新能源車：只7.59

億元

占比

27%2020

年

MLCC

月產(chǎn)產(chǎn)品大部分通過車規(guī)認MLCC：能

185

億只以上

MLCC

龍頭，車規(guī)2024

年

MLCC

月產(chǎn)級產(chǎn)品需求旺盛MLCC50.55

億元

9.4331.91%

證，開始陸續(xù)進入各大

12.79

億元

占比

30%

，品牌汽車前裝企業(yè)供應(yīng)

（注：該數(shù)據(jù)為

2020

能有望達

650

億只

處于產(chǎn)能爬坡期鏈年數(shù)據(jù)）以上資料來源：Wind，公司公告，民生證券研究院整理2.6

電動化：磁性元件迎來全新應(yīng)用場景

磁性元件主要分為變壓器和電感，二者工藝、原材料有很大不同，變壓器價值量更大。

傳統(tǒng)燃油車中磁性元件以

40V

應(yīng)用為主，僅運用于多媒體、高頻信號處理等領(lǐng)域，單值量約為

100-200

元。新能源汽車中

OBC、DC-DC

的使用給磁性元件帶來了全新的增量，磁性元件在

OBC

中主要起篩選信號濾噪聲、穩(wěn)定電流及消除

EMI

等作用，全車磁性元件價值量可達

500

元以上。此外磁性元件還應(yīng)用于充電樁的充電模塊。

當(dāng)前車載磁性元件領(lǐng)域主要由日本廠商主導(dǎo)，大玩家包括

TDK、村田、等，國產(chǎn)廠商尚處于起步階段。隨著品質(zhì)的提升和成本的下降，國產(chǎn)廠商有望乘新能源東風(fēng)實現(xiàn)。圖：新能源汽車磁性元件市場規(guī)模（億元）圖：

車磁性元件應(yīng)用場景資料來源：中汽協(xié)，民生證券研究院測算資料來源：思瀚產(chǎn)業(yè)規(guī)劃研究院，民生證券研究院31證券研究報告*2.6

電動化：磁性元件龍頭廠商情況一覽表：國內(nèi)磁性元件龍頭廠商一覽2021

年經(jīng)營情況歸母凈利潤公司客戶021

年車載端營收特點營收毛利率與大眾

MEB

平臺深入合作，具有定點大眾、長城比亞小理、迪等可立克16.49

億元

0.26

億元18.95%2.1

億元

占比

12.7%

示范效應(yīng)。產(chǎn)品偏定制化，客戶粘性較強新能源業(yè)務(wù)占比達

50%，與大客戶

H深度綁定，伴隨

H

OBC

外供一起成長、比亞迪、美固、科士達、法雷奧等京泉華19.10

億元

0.20

億元45.77

億元

7.85

億元11.34%35.05%1

億元

占比

5%。產(chǎn)品偏定制化，客戶粘性較強國內(nèi)電感龍頭，在

SMD

貼片電感領(lǐng)域3.03

億元

占比

7%

競爭力強。主要做標(biāo)準件，用于小電特斯拉、寧德時代、博世、法雷奧等順絡(luò)電子壓轉(zhuǎn)換，成本低產(chǎn)能高，毛利率高資料來源：Wind，公司公告，民生證券研究院整理32證券研究報告*03.智能化基石：自動駕駛+智能座艙全

升級證券研究報告33*3.1

自動駕駛：高階智能駕駛車型上市，2022

年為智能化落地大年

智能化已然成為車企差異化競爭核心，L1/L2

為自動駕駛五個等級中的初期階段，

來自動駕駛亟需質(zhì)的飛躍。

L2

級裝配率已大幅提升，L3

跨越期將至：2022

年

Q1

中國乘用車

L2

及以上自

功能裝配量為

142.8

萬倆，同比增加

58%；自動駕駛功能裝配率達

30.1%，同比增加

12.7Pct，未來預(yù)計將持續(xù)提升。圖：L2+智能駕駛的裝配量（萬輛）和裝配率市面主流新能源汽車智能駕駛方案對比長城汽品牌車型蔚來理想小鵬廣汽埃安寶馬

iX高合車裝配量裝配率魏牌摩卡

DHT-AIONLXPlusET7ET5L9G9M60HiPhiZ1601401201008040%20%0%PHEV2022.03上市29.9、31.52022.08交付2022.Q3

上2022.01上市28.66-45.962022.06

交付2022.11交付2022.03

交付44.8、50.62022.09

交付32.8、38.6（預(yù)計）時間市45、5025.5、34.299.69——60、90預(yù)售價（萬元）NIOAdam（英偉達NIOAdam（英偉達MobileyeEyeQ4英偉達DriveOrin-X英偉達Orin-X英偉達Orin-X智能駕駛芯片——DriverOrin*4）

DriverOrin*4）臺60算力（TOPs）1016121016122.552*254112*2541220012——————1340攝像頭（個）20515150515263————51毫米波（個）（個）傳感器激光0121212121212——12超聲波（個）1Q211Q22資料來源：汽車之家、中國汽車工業(yè)信息網(wǎng)，民生證券研究院，備注：“——“為無公開數(shù)據(jù)資料來源：高工智能汽車，民生證券研究院3.1

自動駕駛：高階智能駕駛車型上市，2022

年為智能化落地大年

車企部署駕駛方案升級迎變革：高級別漸行漸近，自動駕駛亟需質(zhì)的飛躍。目前來看各大主機廠對自己自動駕駛方案有著清晰規(guī)劃，預(yù)計其他車企將跟進步伐，加快自家智能駕駛方案的布局。

伴隨駕駛方案升級，硬件迎來量價齊升：蔚來、小鵬、理想三家新勢力車企自駛方案不斷升級，其新車型搭載攝像頭個數(shù)和攝像頭參數(shù)齊增長，ADAS

鏡頭迎來量價齊升。表：各車企智能駕駛演進方案表：蔚小理三車企智能駕駛方案演進下攝像頭配置變化年年2021年

H122年年底22年2023年2024發(fā)布

上市時攝像頭數(shù)/間2020品車型攝像頭具體配置量FSDBetaFSDBeta蔚來

EC6

2020

年

7

月61

個三目前向+4

個環(huán)視+1

個行為檢測攝像頭7

個

800

萬像素長距高清+4

個環(huán)視攝像頭覆蓋

10

萬

覆蓋

100特斯拉

Autopilot

FSDBeta

萬年

12

月FSD蔚來蔚來

ET5

202111用戶用戶個萬像素高清攝像頭（7

個

ADAS+411

800個環(huán)高速

NOP蔚來

ES7

2022

年

6

月115蔚來小鵬NAD視）全場景NGP高速

NGP高速

NOA城市

NGPP7(XPILOT2020年4月14

個環(huán)視+

個智駕高感知攝像頭2.5+)P5(XPILOT3.0)全場景NOA城市

N理想2021

年

9

月2022

年

8

月4

個環(huán)視+9

個高感知+1

個行為檢測攝像頭2

個雙目前向+4

個環(huán)視+5

個增強感知攝像頭小鵬理想1412G9（XPILOT高速

NOH

H1：城市

H2：全場NOH

景

NOH長城/毫未HSD4.0）全場景ONE

2021

年

5

月51

個前置雙目+4

個環(huán)視攝像頭理想高速

NOA

NOA城市

NOA理想

L92022年

6

月116

個

800

萬像素+5

個

200

萬像素攝像頭資料來源：高工智能汽車、汽車之心，民生證券研究院資料來源：高工智能汽車、汽車之家、汽車之心，民生證券研究院3.1

自動駕駛：車載光學(xué)量價齊升黃金賽道，國際化擴張路線啟程

視覺感知在自動駕駛系統(tǒng)的感知層扮演主要角色，視覺感知的核心就是車載攝像頭。隨著自動駕駛級別的不斷提高，汽車相應(yīng)地需要增加車載攝像頭以增強汽車的信息獲取能力。達到

L3/L4

級別自動駕駛通常需要

10

顆攝像頭。

圖像傳感器（CIS）是攝像頭模組的核心部件，約占整個車載攝像頭產(chǎn)業(yè)鏈

50

價值量。圖：車載攝像頭技術(shù)及市場規(guī)模演進圖：車載攝像頭構(gòu)成203050%證券研究報告市場規(guī)模L2、L3

滲L4、L5

滲透

：20%平均裝配數(shù)：9.6

個5%3800

億元識別更為精準，實現(xiàn)幾乎全部A市場規(guī)模1300億2025元L2、L3

滲透率：55%平均裝配數(shù)：4.5

個圖像分辨率進一步提高

LED

閃爍抑制性能提升，低照度更靈敏3D

成像，識別更精確市場規(guī)模400

億元362020DAL2、L3

滲透率：15%平均裝配數(shù)：2.3

個圖像分辨率：1-8MPHDR、夜視功能、E-Mirror駕駛員狀態(tài)檢測

DMSS功能資料來源：民生證券研究院整理3.1

自動駕駛：車載光學(xué)量價齊升黃金賽道，國際化擴張路線啟程

車載光學(xué)量價齊升賽道，滲透率提升+單車數(shù)量提升+ASP

提升三維共振。

產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，建議關(guān)注模組、鏡頭、CMOS

等價值量占比大的細分領(lǐng)域中具爭優(yōu)勢的公司：1）主要的模組廠商有舜宇、聯(lián)創(chuàng)電子、歐菲光；2）主要鏡片廠商有舜宇、聯(lián)創(chuàng)電子；3）CMOS

廠商有韋爾（豪威科技）、思特威，以及

ISP

廠商富瀚微等。圖：汽車攝像頭價值量占比及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司：車載

CIS

出貨量（億顆，左）及市場規(guī)模預(yù)測（億美元，右）604020053.30509.5鏡頭舜宇光學(xué)、聯(lián)創(chuàng)電子、歐菲光、宇瞳光學(xué)420.2紅外濾光片

歐菲光、水晶光電20202025E20202025E表：國產(chǎn)主要

CIS/ISP

供應(yīng)商及核心產(chǎn)品和客戶馬達舜宇光學(xué)、聯(lián)創(chuàng)電子、歐菲光、學(xué)國產(chǎn)

CIS/ISP核心供應(yīng)商主要產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域終端客戶模組封裝圖像傳感器德賽西威、舜宇光學(xué)電子、歐菲光CIS及

ASIC產(chǎn)品：覆蓋

VGA-8M各個像素的產(chǎn)品涵蓋歐洲傳統(tǒng)車企、國內(nèi)傳統(tǒng)環(huán)視、前后視、艙內(nèi)監(jiān)測及

ADAS領(lǐng)域韋爾股份（豪威科技）思特威車企、新能源車企等幾乎所有車廠（T客戶除外）韋爾股份、思特威；富瀚微；晶方科技CIS：SC1330AT（符合

AEC-

倒車后視、360度環(huán)視、Q100Grade2標(biāo)準）、SC100AT

前視、ADAS、車內(nèi)監(jiān)控東風(fēng)嵐圖、廣汽豐田、零跑、BYD、長城等、SC120AT等車內(nèi)駕駛員監(jiān)測、環(huán)視、

BYD、長安、長城、東風(fēng)、一ISP及視頻鏈路芯片：FH8310、FH8320、FH8322及

FH6210M富瀚微流媒體后視鏡、后視、

汽、上汽、廣汽、北汽、柳汽行車記錄儀等

等3.1

自動駕駛：激光供應(yīng)鏈初長成，星辰大海迎來放量元年

總體來看，根據(jù)

Yole

數(shù)據(jù)，ADAS

領(lǐng)域的激光市場規(guī)模到

2026

年有望到

23

億美元

5

年

CAGR

高達

94%，2022

年迎來放量元年。細分來看，根據(jù)汽車之心數(shù)據(jù)，車載激光

方案多為轉(zhuǎn)鏡和

MEMS

振鏡的半固態(tài)方案

22-2026

年

CAGR

分別為

37%和

70%；2026

年之后固態(tài)方案成熟從而份額隨之提升，OPA

方案

2026-2030

年

CAGR

為

29%。

L2

向

L3

跨越期，激光

必要性凸顯：22

年

Q1

同比去年

L2.5

和

L2.9

的滲透

幅提升，且

6

月

22

日深圳率先立法支持

L3

自動駕駛上路，激光

上車確定性進一步加強。2022

年下半年理想

L9、小鵬

G9

等新

布，激光

賽道迎來放量關(guān)鍵節(jié)點。圖：2021-2030E

年激光RotatingMech市場規(guī)模（百萬美金）表：激光激光廠分定點車型Non-RotatingMech廠商品牌定點車型

量產(chǎn)時間

激光廠商品牌定點車型

量產(chǎn)時間MEMSOPA3DFLASHotherET52022理想高合X01202220226543210Innovusion圖達通禾賽蔚來ET7ES720222022HiPhiZ長城機甲龍20222022AIONLXPLUS廣汽埃安2022阿爾法

S

全新

HI

版北汽極狐智己汽車小鵬速騰L7G9M7202220222022長安哪吒阿維塔

E11哪吒

S20222022威馬資料來源：汽車之家、汽車之心，民生證券研究院整理資料來源：汽車之心，民生證券研究院證券研究報告資料來源：汽車之家、汽車之心，民生證券研究院整理38*3.1

自動駕駛：激光供應(yīng)鏈初長成，星辰大海迎來放量元年

目前半固態(tài)為激光主流掃描方案，未來轉(zhuǎn)向純固態(tài)方案。半固態(tài)方案包括轉(zhuǎn)鏡和

ME

S

振鏡方案：速騰采用的

MEMS

振鏡方案，受制于振鏡的偏轉(zhuǎn)角較小，故需要

5

個芯片使視場角達到

125°，且一般單車搭載

2

顆；禾賽

A

采用的一維轉(zhuǎn)鏡，角度限制較小，故單車搭載

1

顆激光。全固態(tài)方案包括

FLASH

和

FMCW

方案，F(xiàn)LASH

目前無法兼顧識別距畫面清晰+視場角廣三點，當(dāng)下更多作為補盲；FMCW

主要面臨調(diào)頻機制問題，內(nèi)調(diào)制難以同時滿足高調(diào)諧速率和窄線寬兩個，外調(diào)制方式所用的電光調(diào)制器目前成本仍較高。

隨著

22

年下半年的新車發(fā)售，激光亦將迎來放量，激光司率先受益。產(chǎn)業(yè)鏈圖：禾賽

AT128

的一維轉(zhuǎn)鏡方案（一維轉(zhuǎn)鏡+905nm+TOF）圖內(nèi)激光龍頭廠商一覽主要產(chǎn)品公司客戶目前進展光束掃描形式Quanergy、禾賽、Innoviz、麥格納、Innovusion、北醒光子等激光里部分鏡片，視窗獲得定點合作項目超

10永新光學(xué)家獲得一家國內(nèi)知名激光客戶的項目定點，預(yù)計將于

3Q22

量產(chǎn)圖：速騰

M1

的

MEMS

振鏡方案（MEMS+905nOF）激光發(fā)射端模組、大陸、國內(nèi)某激光光學(xué)整形器件廠炬光科技長光華芯商光束形式發(fā)射端

VCSEL

芯片————藍特光學(xué)

玻璃非球面（柱面鏡）

國內(nèi)某大整機廠商等——資料來源：汽車之心，民生證券研究院資料來源：各公司官網(wǎng)，民生證券研究院；備注：——為無公開信息證券研究報告40*3.2

智能座艙：汽車的交互革命

智能座艙是配備了智能化和網(wǎng)聯(lián)化的車載產(chǎn)品，可以實現(xiàn)硬件、人機交互、系統(tǒng)軟件

成整合發(fā)展。智能座艙從硬件層面可主要分為三個系統(tǒng)：駕駛艙系統(tǒng)（包括液晶儀表盤、HUD、流媒體后視鏡等）、信息娛樂

（包括

IVI

觸控顯示屏、后座信息娛樂系統(tǒng)等）和其他系統(tǒng)（包括智能座椅、空調(diào)系統(tǒng)、智能音箱系統(tǒng)等）。圖：智能座艙從硬件到軟件的構(gòu)成證券研究報告資料來源：蓋世汽車，民生證券研究院42*智能座艙：汽車的交互革命3.2表：智能座艙代際迭代及主要方案和代表車型智能座艙代際

代表車型上市時間算力（芯片）OS交互方式麥克風(fēng)數(shù)量揚聲器數(shù)量4塊屏幕：數(shù)字中控屏（26（1920*720（1920*72012.3英寸）、016.2英寸）、副駕娛樂屏英寸）、功能控制屏（1280*72010.1英寸）德州儀器

J6+高通

820A理想

ONE2019Linux+安卓屏幕+語音4122塊屏字儀表盤（9.8英寸）、中控屏（11.3英蔚來

ES620192020英偉達

TegraX1高通

820AQNX+安卓屏幕+語音屏幕+語音437、12（選配）8、18（選配）寸）第一代（2018-2021）2塊屏幕：數(shù)字儀表盤（10.25英寸）、中控屏（14.96英寸

2400*1200）小鵬

P7RTOS+安卓14（標(biāo)準版開發(fā)

8個）、15（高性能版、長續(xù)航版）初代

Model3/Y英特爾

Atom395020182022Linux屏幕1塊屏幕：中控屏（15英寸）-64塊屏幕：HUD方向盤屏、中控屏（15.7英寸

3K）、副駕娛樂屏（15.7英寸

3K）、后艙娛樂屏（15.7英寸3K）屏幕+語音+3D交互理想

L9高通

8155*2RTOS+安卓212塊屏幕：HUD數(shù)字儀表（10.2英寸）、中控屏（12.8英寸）蔚來

ET7小鵬

G92022Q12022高通

8155高通

8155麒麟

990AAMD銳龍QNX+屏幕+語音屏幕+語音屏幕+語音屏幕4組麥克風(fēng)陣列23第二代（2021-2023）R安卓鴻蒙*2塊屏幕：數(shù)字儀表盤、中控副駕娛樂聯(lián)屏（預(yù)測）--2塊屏幕：數(shù)字儀表（10.24英寸）、中控屏（15.6英寸）AITO問界

M5/720224組麥克風(fēng)區(qū)15、19（高配）8、14（高性能版）222021款

Model3/Y2021LinuxAliOS1塊屏幕：中控屏（15英寸）-4智己

L72022高通

8155屏幕+語音3塊屏幕：數(shù)字儀表、中控屏、副駕娛樂屏（12.3英寸）第三代

蔚小理第三代

2023年底

高通第五代座艙平臺、

整車操作系統(tǒng)（2024-2025）

車型、蘋果

特斯拉

HW4.0自然交互+屏幕+語音---*3.2

智能座艙：高通霸主地位，國產(chǎn)

SoC

芯片廠商奮力追趕

“一芯多屏”智能座艙方案中，高通市場份額高達

90%，目前已發(fā)布四代智能座艙，第四代與手機最頂級

SoC

一個世代

國內(nèi)芯片廠商加速追趕，上市公司方面，瑞芯微

2021年

12月發(fā)布的

R88高端旗艦芯片，采用

8nm先進制程工藝，“8CPU+8GPU+NPU”異構(gòu)設(shè)計架構(gòu)，6T

算力，最高支持

7

屏的

1080p去流片；全志科技亦有針對智能座艙

SOC

的

T7

芯片通過

AEC-Q100