城投公司發(fā)展問題研究國內(nèi)外研究綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u25394城投公司發(fā)展問題研究國內(nèi)外研究綜述 17136一、國外研究綜述 118471（1）城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與投融資的關(guān)系 130221（2）城市基礎(chǔ)建設(shè)的投融資風(fēng)險 229467（3）城投公司運(yùn)作模式和發(fā)展路徑 219172二、國內(nèi)研究綜述 227937（1）地方城投公司的定義及出現(xiàn)原因的研究 21619（2）地方政府城投公司運(yùn)作模式的研究 31263（3）地方城投公司發(fā)展存在的問題 43252（4）地方城投公司轉(zhuǎn)型發(fā)展策略的研究 41037三、研究綜述 526038參考文獻(xiàn) 6城投公司是具有中國特色的一類特殊企業(yè)，其特殊性主要表現(xiàn)在城投公司是中國地方政府根據(jù)國家政策，成立并主要用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資平臺公司，故國外學(xué)者對此研究較少，但涉及到城市開發(fā)建設(shè)以及相關(guān)配套的投融資業(yè)務(wù)具有較多研究。國內(nèi)城投公司數(shù)量增長明顯，與之相對應(yīng)的是問題同樣增長迅速，如經(jīng)營不穩(wěn)定，主營不突出，產(chǎn)能收入不匹配等，故國內(nèi)學(xué)者關(guān)于城投公司的研究也隨之增加，涉及發(fā)展、轉(zhuǎn)型、投融資等多個維度。一、國外研究綜述（1）城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與投融資的關(guān)系mazpotnf(2008)通過對發(fā)展中國家基礎(chǔ)設(shè)施投資的研究，提出發(fā)展中國家基礎(chǔ)設(shè)施投資會隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資本市場的成熟，逐步由項目融資轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)金融機(jī)構(gòu)融資，并進(jìn)一步向資本市場融資進(jìn)行轉(zhuǎn)變。EbelY(2017)指出，政府通過基礎(chǔ)設(shè)施或債券融資，能夠有效地促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)與社會的發(fā)展，并可以為居民增加就業(yè)崗位，提高居民收入。KGBaffourAwuah(2016)依據(jù)市場失靈理論，認(rèn)為在公共物品領(lǐng)域，由于投資者無法獲得足夠多的回報或者缺乏足夠能力來提供基礎(chǔ)設(shè)施等大型公共性服務(wù)，因此基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要政府來提供，這是政府的責(zé)任。（2）城市基礎(chǔ)建設(shè)的投融資風(fēng)險WestphalPhilippRother(2018)通過采集分析美國債券市場數(shù)據(jù)，認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)下行期，信息不對稱更容易導(dǎo)致政府債券違約。RajuSingh(2015)通過大范圍長期的大數(shù)據(jù)整理分析，認(rèn)為有必要控制市政債券規(guī)模，以較好的防范地方政府融資風(fēng)險。CristinaChecherita(2019)對歐元區(qū)12個國家1970-2018年的政府債務(wù)進(jìn)行研究,得出政府債務(wù)對人均GDP與經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生倒U型的非線性影響，不能任由政府舉債規(guī)模擴(kuò)大。（3）城投公司運(yùn)作模式和發(fā)展路徑國外學(xué)界對地方城投公司融資模式研究頗豐，Alexander(2014)提出，政府的作用是在法律條款以及政策制定方面引導(dǎo)私營部門與政府進(jìn)行合作，并平衡私營部門和當(dāng)?shù)鼐用竦睦?，保障私營部門能夠通過與政府合作獲取收益，保障當(dāng)?shù)鼐用裨赑PP項目中獲得良好的公共服務(wù)。Roever、Fabozzi(2017)認(rèn)為，可以通過資產(chǎn)證券化，提高資本流動性，降低融資成本，優(yōu)化城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資環(huán)境。Platten等(2019)對比分析了BOT、TOT以及PPP模式，認(rèn)為PPP模式在融資效率與風(fēng)險控制方面具有一定優(yōu)勢。國外地方政府的融資方式主要是發(fā)行市政債和PPP模式，與中國地方政府城投公司的融資模式有相似之處，因此國外政府的融資模式也同樣值得我們借鑒。BaDl（2011）以基礎(chǔ)設(shè)施的效用作為研究對象，認(rèn)為其融資渠道的選擇取決于基礎(chǔ)設(shè)施的服務(wù)性，認(rèn)為應(yīng)將投資資源分配在與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的有關(guān)部門。DaBiDls和Djara（2013）研究了美國市政債券，其是以地方政府信用為擔(dān)保，稅收及一般性政府收入作為其還款的主要資金來源，多年來這種模式發(fā)揮了極大的優(yōu)勢。DavidA.RicD(2015)認(rèn)為在可行性環(huán)境下，政府可以采用與社會資本合作(PPP模式)作為主要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資模式加以運(yùn)用。二、國內(nèi)研究綜述（1）地方城投公司的定義及出現(xiàn)原因的研究毛暉（2017）將地方城投公司定義為由政府出資組建的各類型建設(shè)、開發(fā)或資產(chǎn)運(yùn)營公司，這些公司通過劃撥土地等資產(chǎn)注入能夠基本達(dá)到融資標(biāo)準(zhǔn)，必要時還可以財政補(bǔ)貼作為還款來源，并主要將融資資金投入城市建設(shè)、公共服務(wù)項目。張怡嬌(2018）認(rèn)為地方城投公司是地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實體。后續(xù),徐慧力(2019)等人的研究對地方城投公司的定義也基本以圍繞政府出資、開展融資服務(wù)城市建設(shè)為核心。郭勵弘（2017）認(rèn)為，地方城投公司公司是由各地政府組成的獨(dú)立法人公司，為政府的基建融資服務(wù)，所以平臺公司在地方政策、銀行貸款和財政支持等方面會得到地方政府的大力支持。張浩(2019)認(rèn)為，迅猛增加的投資需求與相差甚遠(yuǎn)的財政資金供給之間的矛盾是融資平臺產(chǎn)生的根本原因。王東紅，劉金林(2017)認(rèn)為地方城投公司是開發(fā)性金融理念在地方政府投融資市場建設(shè)中的貫徹和體現(xiàn)，是地方政府利用信用資源培育地方政府融資市場主體的應(yīng)用。王雁玲(2017)認(rèn)為地方城投公司是在地方政府所擁有的財權(quán)與所承擔(dān)事權(quán)不對等的情況下，為了解決基建項目資金不足的問題而采取的變通之舉。余子良（2018）認(rèn)為：地方城投公司的來源是由于1994年分稅制改革，地方政府為解決基建資金缺口，通過平臺公司進(jìn)行舉債。（2）地方政府城投公司運(yùn)作模式的研究在國內(nèi)，部分學(xué)者對平臺公司目前運(yùn)作模式進(jìn)行了梳理，王方華、許曉茵（2017）認(rèn)為目前我國地方政府城投公司通過銀行貸款的運(yùn)作模式主要有以下三類：商業(yè)銀行貸款、國內(nèi)銀團(tuán)貸款和BOT項目融資。這種模式普遍存在項目資本金不足或來源不規(guī)范、融資渠道集中于銀行和平臺債務(wù)風(fēng)險無法和政府及銀行有效隔離等問題。尹宏禎（2018）對目前地方政府城投公司運(yùn)營模式的癥結(jié)進(jìn)行了概括，提出我國城投公司主要依靠銀行貸款獲取融資，而在許多城投公司背后的地方政府主要依靠土地收入來償還負(fù)債，并且由于承擔(dān)了大量公益性建設(shè)項目，資金投入量大，回報收益較少，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性風(fēng)險和償付風(fēng)險突出。郟宣耀（2018）認(rèn)為目前，我國地方政府城投公司運(yùn)營模式存在各種問題，隨著平臺公司的擴(kuò)張以及債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，必然帶來資產(chǎn)泡沫加劇與通貨膨脹風(fēng)險，抑制民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力，不利于完善市場經(jīng)濟(jì)體制和我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，同時間接推高房價造成民生壓力，最后甚至將上升到挑戰(zhàn)法律權(quán)威。黃楊（2014）通過研究2009年開始到2014年我國城投債方面發(fā)行的基本情況，認(rèn)為區(qū)域財政自給率較低的地區(qū)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為落后且結(jié)構(gòu)單一的區(qū)域、融資能力無法被金融機(jī)構(gòu)所認(rèn)可的地區(qū)以及地方產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革壓力與生態(tài)發(fā)展壓力較大的地區(qū)，信用風(fēng)險整體偏高，而后與美國市政債券進(jìn)行對比后，建議我國城投債可以嘗試朝市政債券進(jìn)行轉(zhuǎn)換過渡，并且提出對分稅制以及財政政策進(jìn)行完善改進(jìn)，針對債券市場建議建立公開透明的市場化機(jī)制。金華，楊曉飛（2019）對標(biāo)美國市政債券分類，即一般責(zé)任債券和收益?zhèn)鶅煞N，將我國城投債也以此分類進(jìn)行實證研究，其結(jié)果證明一般責(zé)任債違約風(fēng)險高于不靠政府隱性擔(dān)保的收益?zhèn)?，認(rèn)為城投債的發(fā)行會影響地方政府債務(wù)而引起較高的風(fēng)險，并對此提出加強(qiáng)法律法規(guī)監(jiān)管，對募集資金使用途徑進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督的建議。（3）地方城投公司發(fā)展存在的問題許云霄(2020)、溫來成(2019)、劉紅忠與許友傳(2017)等學(xué)者均對地方城投公司的債務(wù)風(fēng)險問題進(jìn)行了研究，重點揭示了地方城投公司的債務(wù)風(fēng)險及化解建議。劉方龍(2019)對地方城投公司的企業(yè)文化問題進(jìn)行了研究，認(rèn)為必須打造市場化文化導(dǎo)向，通過文化理念創(chuàng)新、制度以及行為的規(guī)范、品牌的建立以及打造學(xué)習(xí)型組織等途徑，推動企業(yè)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型。李蕊（2016）認(rèn)為地方隱性債務(wù)的主要部分是地方城投公司的債務(wù)，地方城投公司目前存在較多方面的問題，例如：運(yùn)營缺失的問題、出資的問題、市場化操作程度低等問題。肖婕(2020)、邢友靜(2016)對地方城投公司的績效管理問題進(jìn)行了研究，通過案例分析提出了績效管理的建議方案。孫曉江(2019)對城投平臺內(nèi)部控制問題進(jìn)行了研究，認(rèn)為從提高地方城投公司的內(nèi)部控制有效性岀發(fā)，實現(xiàn)內(nèi)部控制體系的完善和制度的合理與科學(xué)化，能夠促進(jìn)城投企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。簡尚波(2019)地方城投公司面臨的政策與管理制度問題進(jìn)行了研究，認(rèn)為監(jiān)管政策要保持連續(xù)性,但需要注意“疏堵結(jié)合”,信貸政策要支持地方城投公司開展多元化融資，同時推進(jìn)地方城投公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化。（4）地方城投公司轉(zhuǎn)型發(fā)展策略的研究吳沁心（2018）在城投公司目前所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)基礎(chǔ)上，結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的背景，分析城投公司轉(zhuǎn)型所需要面臨的挑戰(zhàn)，進(jìn)行轉(zhuǎn)型思路研究。孫萌萌（2018）認(rèn)為，融資平臺的轉(zhuǎn)型，一方面可以分成公益性、準(zhǔn)公益性、營利性，進(jìn)行分類推進(jìn)、綜合施策，另一方面可以引進(jìn)社會資本，并對資源進(jìn)行整合重組。王兵兵（2018）以深圳某城投公司為例，指出公司轉(zhuǎn)型不是一蹴而就的，轉(zhuǎn)型之路是由“小平臺-大平臺-準(zhǔn)融資平臺-非融資平臺”的一個循序漸進(jìn)的發(fā)展過程。趙放、任雪、劉丹（2016）以吉林省為例，對吉林省融資平臺的情況進(jìn)行綜述，對地方政府城投公司未來的改革方向提出了更加具體化的建議，如使公司建立市場化運(yùn)行模式，使公司的平臺管理標(biāo)準(zhǔn)化，加大監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的交流和協(xié)調(diào)等對策性的建議。郭勇鷹(2019)、李捷(2016)分別以Y城投公司公司、廣西國泰投資公司為例對地方城投公司發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了研究，提出通過采取“多元化戰(zhàn)略”逐步增加地方城投公司盈利性業(yè)務(wù)比重，分散企業(yè)風(fēng)險，提升盈利水平。蔡書凱、倪鵬飛（2018）認(rèn)為，地方城投公司通過增加資金來源、提高自身盈利水平、規(guī)范資金用途，提高抗風(fēng)險能力，盡快轉(zhuǎn)型升級才是平臺可行的唯一出路。李天德、陳志偉（2019）分析認(rèn)為：政企不分和造血能力不足、地方城投公司過度舉債、國內(nèi)寬松的貨幣和城鎮(zhèn)化建設(shè)政策的實施等造成問題大量積累，地方城投公司為促進(jìn)城市的可持續(xù)發(fā)展、化解區(qū)域性金融風(fēng)險，務(wù)必轉(zhuǎn)型。谷秀娟、李文啟（2019）肯定了在地方經(jīng)濟(jì)和城鎮(zhèn)化建設(shè)中地方城投公司所做的貢獻(xiàn)，但同時強(qiáng)調(diào)，平臺公司存在并累積的問題也不容忽視，建議地方城投公司應(yīng)實行規(guī)范化的管理，并且對風(fēng)險防范機(jī)制和監(jiān)管體制兩個方面提出了建議。徐幸（2019）認(rèn)為：我國進(jìn)入了新常態(tài)，地方城投公司履行了歷史使命，但自身造血功能不足、融資渠道單一等問題限制了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，因此，結(jié)合自身情況加快轉(zhuǎn)型是地方城投公司理性的抉擇。萬文清和沈星(2019)以南京城建、濰坊城建為例，提出在轉(zhuǎn)型新形勢下地方城投公司可以通過“縱向一體化”戰(zhàn)略進(jìn)行資產(chǎn)整合重組，提高公司競爭力。王亮(2020)從高質(zhì)量發(fā)展的背景，對地方城投公司企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略與投融資決策關(guān)系進(jìn)行了研究，認(rèn)為科學(xué)有效的投融資決策能夠?qū)?zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)產(chǎn)生較強(qiáng)的支撐作用，而有效的戰(zhàn)略發(fā)展也會對投融資產(chǎn)生促進(jìn)作用。樸振興(2019)從轉(zhuǎn)型發(fā)展的角度對地方城投公司發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了研究，指出地方城投公司轉(zhuǎn)型發(fā)展需要提升造血能力、完善融資方式、提高公司治理能力以及加強(qiáng)人才培養(yǎng)。三、研究綜述城投公司是我國發(fā)展過程中，為了替政府進(jìn)行投融資行為而成立的一類特殊國有企業(yè)，具有中國特色，因此國外文獻(xiàn)對于城投公司的研究較少，而國外文獻(xiàn)對于城市建設(shè)與投融資關(guān)系的研究較為豐富，基于本文研究，關(guān)于國外綜述部分主要闡述了城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與投融資的關(guān)系，城市建設(shè)的投融資方式與渠道以及投融資風(fēng)險，體現(xiàn)了在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，投融資是其發(fā)展的一項重要舉措，而選擇投融資的渠道、方式、主體不同，對于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)會帶來不一樣的效果，風(fēng)險程度也會有所差別，對本文研究具有學(xué)習(xí)借鑒作用。而從國內(nèi)文獻(xiàn)可以看出，學(xué)者和專家對城投公司的研究極為重視，國內(nèi)對于城投公司的研究相對較為豐富，包含發(fā)展歷程、發(fā)展戰(zhàn)略、轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略、投融資、財務(wù)等各個方面，對于本次研究具有指導(dǎo)作用。由于我國地區(qū)廣闊，各省市情況不同，城投公司數(shù)量眾多，同時由于國家政策變化快，城投公司受政策影響較大，特定區(qū)域城投公司根據(jù)國家政策進(jìn)行轉(zhuǎn)型發(fā)展方面缺少有針對性研究，規(guī)范化研究案例較少，仍有較大提升空間進(jìn)行系統(tǒng)化研究。參考文獻(xiàn)[1]巴曙松.地方政府投融資平臺的發(fā)展及其風(fēng)險評估[J].西南金融,2009(338):33-34.[2]卜振興.城投公司信用風(fēng)險問題研究[J].金融與經(jīng)濟(jì),2020(02):79-83.[3]卜振興.我國城投公司轉(zhuǎn)型問題研究[J].經(jīng)濟(jì)視角,2019,(05):92-98.[4]柴士改,李金昌.中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新舊動能轉(zhuǎn)換的監(jiān)測研究[J].財經(jīng)論叢,2020(12):13-22.[5]丁兆君.地方政府公共基礎(chǔ)設(shè)施投融資管理體制研究[J].財經(jīng)問題究,2014(12):79-83.[6]傅春,趙曉霞.雙循環(huán)發(fā)展戰(zhàn)略促進(jìn)新舊動能轉(zhuǎn)換路徑研宄[J].理論探討,2021(1):82-87.[7]高哲理.地方政府融資平臺公司資本結(jié)構(gòu)問題研究[D].中國社會科學(xué)院研究生院,2018.[8]谷豐.地方融資平臺現(xiàn)狀分析及可持續(xù)發(fā)展的建議[J].經(jīng)濟(jì)天地,2011(10):50.[9]顧文勇.基于調(diào)控背景下的城投融資平臺發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2015,(1):340-340.[10]郭凱.多元化戰(zhàn)略管理:決策程序及其理論依據(jù)[J].商業(yè)研究,2008(03):48-53.[11]韓小云.如何推進(jìn)城投公司產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型[J].中國集體經(jīng)濟(jì),2020,(15):76-77.[12]黃昶生,張晨,王麗.基于全要素生產(chǎn)率的新舊動能轉(zhuǎn)換效果測度研究——以山東省為例[J].河南科學(xué),2019,37(12):2034-2040.[13]黃舸.城投公司定位與可持續(xù)發(fā)展[J].前沿,2009(13):55.[14]黃少安.新舊動能轉(zhuǎn)換與山東經(jīng)濟(jì)發(fā)展[J].山東社會科學(xué),2017(9):22-25.[15]賈春峰.企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究中的8個問題[J].南方經(jīng)濟(jì),2000(01):43-45.[16]金偉.試論企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略[J].環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)瞭望,2017(02):17-19.[17]金興華.促進(jìn)地方融資平臺公司可持續(xù)發(fā)展的對策探討[J].經(jīng)濟(jì)問題,2013(12):62.[18]孔令