請閱讀最后評級說明和重要聲明2022/102023/03——電信運營商行業(yè)專題研究投資要點投資要點以及5G用戶數(shù)量的高速增長，都推動移動ARPU值的持續(xù)提升。未來電信運電信運營商指數(shù)與滬深300指數(shù)走勢對比電信運營商指數(shù)與滬深300指數(shù)走勢對比未來千兆寬帶用戶數(shù)量的高速增長，將會提升有線寬帶人均資費，帶動運營電信運營商在我國數(shù)據(jù)中心建設(shè)中是主要參與者。電信運營商在數(shù)據(jù)中心建年中國電信、中國移動和中國聯(lián)通在我國數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的市場份額市場份額分別為19.27%、14.70%和14.35%?；凇?云實現(xiàn)營收255億元，同比增長36.02 4 5 6 6 8 10 10 11 12 13 13 13 14圖1：三大電信運營商移動通信用戶數(shù)保持穩(wěn)健增長趨勢 4圖2：5G用戶數(shù)近年來持續(xù)高增 5圖3：DOU持續(xù)增長（電信/聯(lián)通未披露2022年后數(shù)據(jù)） 5圖4：有線寬帶用戶數(shù)量保持穩(wěn)健增長 6圖5：千兆寬帶滲透率保持上升 6圖6：2022年我國數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)市場收入達(dá)1900億元 7圖7：2022年我國機架規(guī)模達(dá)650萬架 7圖8：2022年數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)市場格局 7圖9：電信運營商B端業(yè)務(wù)規(guī)模保持高速增長 8圖10：2023年中國云計算市場規(guī)模有望達(dá)6192億元 8圖11：未來PaaS市場增長驅(qū)動力強勁 8圖12：2022年中國公有云IaaS廠商市場格局 9圖13：電信運營商旗下云計算業(yè)務(wù)規(guī)模高速擴(kuò)張 9圖14：2023年前三季度中國移動實現(xiàn)營收7756億元 10圖15：2023年前三季度中國移動歸母凈利潤同比+7% 10圖16：公司盈利能力穩(wěn)健 10圖17：公司經(jīng)營質(zhì)量高 10圖18：2023年前三季度中國電信實現(xiàn)營收3811億元 11圖19：2023年前三季度中國電信歸母凈利潤同比+10% 11圖20：公司盈利能力呈現(xiàn)向上趨勢 113圖21：公司經(jīng)營質(zhì)量好 11圖22：2023年前三季度公司實現(xiàn)營收2817億元 12圖23：2023年前三季度公司歸母凈利潤增速+11% 12圖24：公司銷售凈利率保持向上趨勢 12圖25：公司經(jīng)營質(zhì)量好 12表1：三大運營商移動用戶ARPU近年來呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢 5表2：三大運營商寬帶綜合ARPU呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢 6表3：重點公司盈利預(yù)測 134一、移動通信：5G通信及政策轉(zhuǎn)向利好行業(yè)發(fā)展移動通信業(yè)務(wù)是電信運營商的傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)。202286420和22%。移動用戶人均月上網(wǎng)流量保持增長趨勢，2023年前三季度中國移動DOU達(dá)5864205045.60二、有線寬帶：千兆寬帶升級推動業(yè)務(wù)發(fā)展6%和5%，保持穩(wěn)健增長趨勢。從有線寬帶帶寬看，2023年8月1060三、B/G端業(yè)務(wù)：數(shù)據(jù)中心/云計算推動業(yè)務(wù)發(fā)展700YOY（%）8000從云計算廠商市場格局看，電信運營商是市場重要參與9的IDC資源布局，移動云業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收422億元，同比增長80.5%；中國聯(lián)通基于00/凈利率為28.75%/13.62%，同比變動+1.01%/-0.01%。盈利能力穩(wěn)健系公語權(quán)高。銷售毛利率（%）銷售凈利率（%）0持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營，利潤增速超過收入。中國電信00公司盈利能力向上，經(jīng)營質(zhì)量好。從公司盈利能力看，截至間費用率控費已顯現(xiàn)成效。從經(jīng)營質(zhì)量看2022年前三季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為1130億元，大幅超過公司同期歸母凈利潤，體現(xiàn)公司經(jīng)圖20：公司盈利能力呈現(xiàn)向上趨勢銷售毛利率（%）銷售凈利率（%）0元，同比增長10.9%，公司近年來利潤增速顯著高于收入增速，代表公司盈利能力有所提司業(yè)績增長。圖22：2023年前三季度公司實現(xiàn)營收2817億元00公司加強費用管控，經(jīng)營質(zhì)量好。從公司盈利能力看，截至圖24：公司銷售凈利率保持向上趨勢0銷售毛利率（%）銷售凈利率（%）四、投資建議資料來源：Wind一致預(yù)期（2023/10/25），源達(dá)信息證券研究所五、風(fēng)險提示行業(yè)競爭格局惡化的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動的風(fēng)險。上海市浦