深交所上市公司2014年報實證分析報告前言截至2015年\o"會計百科:4月30日"4月30日，深市1672家上市公司中1671家披露了2014年年報或年報數(shù)據(jù)，其中，主板公司479家（新中基未披露），中小板公司746家，\o"會計百科:創(chuàng)業(yè)板"創(chuàng)業(yè)板公司446家。2014年至今，中小板、創(chuàng)業(yè)板\o"會計百科:IPO"IPO

分別新增45家和91家上市公司，深交所上市公司在\o"會計百科:新興"新興產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè)和民營企業(yè)群體中的代表性不斷增強，年報數(shù)據(jù)從一個側(cè)面反映出過去一年國民\o"會計百科:經(jīng)濟"經(jīng)濟運行的整體情況，折射出我\o"會計百科:國經(jīng)"國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過程、方向和正在形成的突破口。全樣本統(tǒng)計分析顯示：（1）上市公司營業(yè)\o"會計百科:收入"收入、\o"會計百科:利潤"利潤保持增長態(tài)勢；結(jié)構(gòu)調(diào)整倒逼機制顯現(xiàn)、行業(yè)分化明顯；\o"會計百科:并購"并購重組創(chuàng)出新高、產(chǎn)業(yè)整合向縱深發(fā)展；研發(fā)投入普遍加大，企業(yè)積極提高創(chuàng)新能力。（2）三個板塊差別化發(fā)展格局繼續(xù)強化，主板傳統(tǒng)行業(yè)繼續(xù)做優(yōu)做強，涌現(xiàn)一批市場化\o"會計百科:藍籌"藍籌企業(yè)；中小板穩(wěn)步增長助力結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，領(lǐng)軍企業(yè)已成規(guī)模；創(chuàng)業(yè)板服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)新經(jīng)濟，凸顯創(chuàng)新、成長特征。（3）新興產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢良好，綠色經(jīng)濟、數(shù)字經(jīng)濟表現(xiàn)突出；行業(yè)投資增速有所分化，整體研發(fā)投入持續(xù)增加；外延式擴張和內(nèi)生式增長并舉，一批領(lǐng)軍企業(yè)脫穎而出。（4）經(jīng)濟下行壓力下，部分行業(yè)業(yè)績下滑甚至虧損；新興企業(yè)群體有待進一步擴大，行業(yè)成長需要更多包容；并購重組的實施效果有待\o"會計百科:觀察"觀察，部分現(xiàn)象需引起注意；部分行業(yè)去杠桿壓力大，經(jīng)營狀況和債務(wù)\o"會計百科:風險"風險需持續(xù)關(guān)注。一、2014年度上市公司\o"會計百科:總體"總體情況分析隨著我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)和“三期”疊加，一方面，上市公司經(jīng)營仍然面臨國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展下行壓力、全球經(jīng)濟復蘇艱難曲折等困難因素，另一方面，隨著加大力度實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展、“一帶一路”等重大\o"會計百科:戰(zhàn)略"戰(zhàn)略，上市公司發(fā)展有了新機遇、新空間，簡政放權(quán)等全面深化改革措施也在不斷優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營環(huán)境。在有利和不利因素同樣顯著且多元化共存的條件下，深市各板塊上市公司依托資本市場做優(yōu)做強的意識和能力不斷增強，2014年整體經(jīng)營狀況較好。（一）營業(yè)收入、利潤保持增長態(tài)勢2014年，深市上市公司實現(xiàn)營業(yè)總收入63115億元，同比增長8.43%，其中主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板增長率分別為5.25%、12.09%和25.57%?；仡?012-2014年，各板塊公司在募投\o"會計百科:項目"項目建設(shè)、人才引進、技術(shù)創(chuàng)新以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、消費升級等多重因素推動下，營收規(guī)模逐年穩(wěn)步增長。以1671家企業(yè)為樣本，3年間主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板公司平均營業(yè)總收入分別增長20.15%、46.68%和82.21%，對應(yīng)的\o"會計百科:年復合增長率"年復合增長率分別為6.31%、13.62%和22.14%。2014年，深市上市公司歸屬母公司股東\o"會計百科:凈利潤"凈利潤合計3782億元，同比增長11.65%，其中主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板分別增長7.27%、17.71%和16.57%。在經(jīng)歷了2012年的凈利潤下滑后，2013年、2014年上市公司盈利狀況持續(xù)改善。2014年深市92.2%的公司實現(xiàn)盈利，有367家公司凈利潤增長超過50%公司，比2013年增加125家。從盈利能力看，2014年深市上市公司平均\o"會計百科:毛利率"毛利率為20.87%，較2013年略有上升，其中主板、中小板分別為19.37%、21.44%，較上年小幅上漲，創(chuàng)業(yè)板毛利率33.12%，與上年持平，繼續(xù)保持在較高水平上。（二）并購重組創(chuàng)出新高，產(chǎn)業(yè)整合向縱深發(fā)展2014年，并購重組市場化改革繼續(xù)深化，企業(yè)并購需求持續(xù)釋放，雙輪驅(qū)動并購重組又創(chuàng)出新高。全年完成136起重大\o"會計百科:資產(chǎn)重組"資產(chǎn)重組，較上年增長134.48%，并購重組交易金額2048.01億元，較上年增加31.08%，其中中小板和創(chuàng)業(yè)板公司交易金額分別較上年增長349.52%和418.59%，呈現(xiàn)爆發(fā)增長態(tài)勢。延續(xù)2013年的發(fā)展趨勢，產(chǎn)業(yè)整合型、產(chǎn)業(yè)升級型并購重組繼續(xù)居于主導。上市公司旨在構(gòu)建雙主業(yè)及應(yīng)對行業(yè)天花板的多元化并購開始增加，一部分傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)借助并購重組實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。從并購標的看，新興行業(yè)受到青睞，“互聯(lián)網(wǎng)+”成為熱點之一。2014年以來深市出現(xiàn)一批影響較大、金額較高的并購重組事件。數(shù)據(jù)來源：深交所統(tǒng)計。（三）研發(fā)投入普遍加大，積極提高創(chuàng)新能力在國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)分工格局發(fā)生調(diào)整的過程中，為把握發(fā)展機遇和應(yīng)對日益激烈的市場競爭，更多上市公司加大研發(fā)投入，積極尋求向產(chǎn)業(yè)中高端邁進的技術(shù)能力支點。2014年，深市已披露年度研發(fā)數(shù)據(jù)上市公司研發(fā)投入金額合計1488億元，平均每家8926萬元，較上年增加13.27%，其中，中小板、創(chuàng)業(yè)板分別增長16.64%和22.84%。419家公司研發(fā)強度（研發(fā)投入占營業(yè)收入比例）超過5%，占公司總數(shù)的25.13%。131家公司研發(fā)強度超過10%，35家超過20%。以\o"會計百科:高新"高新技術(shù)企業(yè)以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)為主的創(chuàng)業(yè)板，公司平均研發(fā)強度達到5.38%，居三板塊之首。（四）結(jié)構(gòu)調(diào)整倒逼機制顯現(xiàn)，行業(yè)分化明顯2014年，“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”對不同行業(yè)景氣度的不同影響，在深市公司得到持續(xù)體現(xiàn)。新興產(chǎn)業(yè)、消費升級行業(yè)發(fā)展勢頭良好，如計算機、通\o"會計百科:信和"信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，信息技術(shù)業(yè)，汽車制造業(yè)，文化傳播利潤增速分別為56.83%、21.49%、36.36%和35.93%，高于深市平均水平。與此同時，一批產(chǎn)能過剩矛盾突出、環(huán)保壓力較大的行業(yè)持續(xù)承壓。2014年石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)，化學纖維制造業(yè)整體虧損；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤下滑分別高達63.00%和41.88%。非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、造紙和紙制品業(yè)、化學纖維制造業(yè)、化學原料和化學制品制造業(yè)六個涉及產(chǎn)能過剩的行業(yè)，\o"會計百科:固定資產(chǎn)"固定資產(chǎn)投資（\o"會計百科:現(xiàn)金流量表"現(xiàn)金流量表中“購建固定資產(chǎn)、\o"會計百科:無形資產(chǎn)"無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的\o"會計百科:現(xiàn)金"現(xiàn)金”，下同），在2013年降低7.37%的基礎(chǔ)上，2014年繼續(xù)降低15.01%。上述行業(yè)的營業(yè)收入、凈利潤和資產(chǎn)規(guī)模在深市上市公司的占比，分別從2011年的26.43%、11.65%和17.03%進一步下降到2014年的21.54%、6.14%和13.54%。（五）現(xiàn)金\o"會計百科:分紅"分紅的意識和力度進一步增強2013年，\o"會計百科:證監(jiān)會"證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號—上市公司現(xiàn)金分紅》。深市公司現(xiàn)金分紅回報股東的意識和力度進一步增強。截至2015年4月30日，深市1208家推出現(xiàn)金分紅預案，分紅公司占比72.29%，同比增加1.7個百分點。涉及分紅金額1105.73億元，同比增加18.92%，分紅金額最高的三個行業(yè)分別是電氣機械和器材制造業(yè)、\o"會計百科:房地產(chǎn)"房地產(chǎn)和計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)。2014年1671家公司平均\o"會計百科:股利"股利支付率29.23%，較上年提高1.78個百分點。剔除虧損公司，230家公司股利支付率超過50%；截至2014年年報，58.35%的公司連續(xù)3年以上分紅。二、三個板塊差別化發(fā)展格局繼續(xù)強化2004年中小板設(shè)立、2009年創(chuàng)業(yè)板啟動，目前主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板分別有480家、746家、446家上市公司。隨著上市公司數(shù)量增加和發(fā)展，三個板塊實現(xiàn)各自市場定位的基礎(chǔ)更加寬厚，差別化特征更加清晰和豐富，差別化發(fā)展的格局繼續(xù)強化。（一）三個板塊的公司在規(guī)模、毛利率等方面繼續(xù)呈現(xiàn)階梯狀特征2014年，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板公司平均資產(chǎn)規(guī)模依次為188.99億元、49.76億元和17.01億元，營業(yè)總收入依次為81.09億元、27.61億元和8.25億元，凈利潤依次為4.32億元、1.74億元和0.94億元。公司資產(chǎn)、營收和利潤的階梯狀分布,反映了各板塊企業(yè)的規(guī)模和發(fā)展階段等方面的差異。2014年主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板平均毛利率分別為19.37%、21.44%和33.12%。毛利率在三個板塊長期呈現(xiàn)由低到高依次排列的規(guī)律，體現(xiàn)了不同板塊公司的行業(yè)分布和企業(yè)成長階段的特征。如，創(chuàng)業(yè)板公司輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對明顯，而輕資產(chǎn)企業(yè)毛利一般高于重資產(chǎn)型企業(yè)。截至2014年底，剔除金融業(yè)深市主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的平均\o"會計百科:資產(chǎn)負債率"資產(chǎn)負債率分紅公司占比分別為64.14%、48.81%和34.51%。從絕對指標看各板塊資產(chǎn)\o"會計百科:負債"負債率差異依然明顯，并且短期內(nèi)導致差異的微觀基礎(chǔ)仍將存在。

（二）主板：傳統(tǒng)行業(yè)繼續(xù)做優(yōu)做強，涌現(xiàn)一批市場化藍籌企業(yè)2014年，主板凈利潤排名前10位的上市公司合計實現(xiàn)凈利潤926.86億元，占主板公司總體凈利潤的44.21%。這10家公司多處于\o"會計百科:銀行"銀行、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)或支柱型行業(yè)以及食品飲料、家電等消費型行業(yè)，通過各種創(chuàng)新，在公司規(guī)模相對較大的基礎(chǔ)上仍保持較快發(fā)展，2014年平均凈利潤增速達26.95%。在一些競爭性行業(yè)里，一批主板企業(yè)實現(xiàn)自我積累與外延擴張的緊密結(jié)合，繼續(xù)做優(yōu)做強，成為市場化藍籌企業(yè)。2014年主板中的萬科、格力電器、美的\o"會計百科:集團"集團、\o"會計百科:TC"TCL集團4家公司，在高度市場化競爭性行業(yè)\o"會計百科:中實"中實現(xiàn)營業(yè)收入過千億，行業(yè)地位進一步鞏固。主板三分之二為國有企業(yè)，并購重組、\o"會計百科:再融資"再融資等多樣化的資本市場制度支持成為國企改革的“助推器”。2014年主板公司完成再\o"會計百科:融資"融資88家次，融資總金額1988億元，較上年增長21%；42家公司披露重大重組方案，涉及金額1428億元，30家公司完成重大重組，涉及金額948.45億元。（三）中小板：穩(wěn)步增長助力結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，領(lǐng)軍企業(yè)已成規(guī)模2014年是中小板成立十周年。十年來，中小板立足中小企業(yè)群體，從無到有，從小到大，探索出了一條中國的中小企業(yè)群體與中國的資本市場結(jié)合的發(fā)展道路，用資本市場的力量為中國制造、中國服務(wù)、中國創(chuàng)造培育了一批新的企業(yè)中堅力量。十年來，中小板公司業(yè)績表現(xiàn)出了穩(wěn)定的持續(xù)增長態(tài)勢。上市公司十年平均營業(yè)總收入\o"會計百科:復合增長率"復合增長率為18.54%，平均凈利潤復合增長率為15.62%。凈利潤在保持較高增長的同時，年度波動低于其他兩個市場。中小板的行業(yè)覆蓋面不斷擴大，在分布廣泛的競爭行行業(yè)里吸收和涌現(xiàn)了一批頗具規(guī)模、富有特色、帶動效應(yīng)明顯的領(lǐng)軍企業(yè)。2014年中小板\o"會計百科:共有"共有34家公司營業(yè)收入超過100億元，有18家公司凈利潤超過10億元，分別較上年增加4家和7家。深市市值排名前20的公司中，\o"會計百科:國信"國信\o"會計百科:證券"證券、?？低?、比亞迪、洋河股份、蘇寧云商、\o"會計百科:萬達"萬達院線等6家來自中小板。（四）創(chuàng)業(yè)板：服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)和新經(jīng)濟，凸顯創(chuàng)新、成長特征2014年是創(chuàng)業(yè)成立五周年。創(chuàng)業(yè)板成立伊始即承載著落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略和培育新興產(chǎn)業(yè)的歷史使命，致力于在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下打造圍繞創(chuàng)新配置資金的市場化引擎。創(chuàng)業(yè)板公司集中分布于電子信息技術(shù)、環(huán)保、新材料、新能源、高端制造、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，涌現(xiàn)了一批Ａ股市場此前沒有的\o"會計百科:商業(yè)模式"商業(yè)模式和新業(yè)態(tài)，已經(jīng)成為新經(jīng)濟的晴雨表。創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)占比82.51%，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司占比71.08%，平均研發(fā)投入占收入比例達5.38%，均居三個板塊之首。一批創(chuàng)新型企業(yè)在競爭中脫穎而出，快速發(fā)展。2014年創(chuàng)業(yè)板公司收入超過10億元的公司99家，較上年增加25家，凈利潤超過2億元的公司41家，較上年增加8家，其中藍思科技、\o"會計百科:東方"東方財富、碧水源、華誼兄弟、匯川技術(shù)等已經(jīng)成為具有較強影響力和創(chuàng)新力的企業(yè)。2012-2014年，創(chuàng)業(yè)板3年凈利潤復合增長率超過30%的公司共68家，占該板塊公司總數(shù)的15.25%，其中13家復合增長率超過50%。三、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展截至2015年4月30日，深市共有戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司626家，占公司總數(shù)的37.44%，其中主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板分別為76家、233家和317家，占對應(yīng)板塊公司總數(shù)的15.83%、31.23%和71.08%。此外，深市文化產(chǎn)業(yè)上市公司73家，其中，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板分別為13家、32家和28家。2014年深市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司收入占深市公司比例為23.05%，較上年增加1.81個百分點，凈利潤占比28.99%，增加5.98個百分點，新興產(chǎn)業(yè)的影響力和代表性不斷增強，并展現(xiàn)出蓬勃活力。（一）整體發(fā)展勢頭良好，綠色經(jīng)濟、數(shù)字經(jīng)濟表現(xiàn)突出2014年，深市\(zhòng)o"會計百科:七大"七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司收入增長17.50%，凈利潤增長27.72%，73家文化產(chǎn)業(yè)公司收入增長22.05%，凈利潤增長23.60%，均大幅高于深市平均水平。近年來，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)業(yè)績持續(xù)提高，體現(xiàn)了新常態(tài)下經(jīng)濟發(fā)展的新動力，各細分行業(yè)呈現(xiàn)出諸多亮點。綠色經(jīng)濟表現(xiàn)突出。受益于政策支持力度的持續(xù)加強和清潔科技產(chǎn)業(yè)的逐步復蘇，2014年深市綠色產(chǎn)業(yè)（節(jié)能環(huán)保、新能源、新能源汽車）上市公司整體收入增長21.34%，凈利潤增長達50.43%。其中，新能源汽車行業(yè)在產(chǎn)業(yè)扶持政策、企業(yè)自我創(chuàng)新以及綠色消費\o"會計百科:理念"理念的多重驅(qū)動下，2014年收入增長22.36%，凈利潤增長91.73%。以信息技術(shù)為基礎(chǔ)的數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展。受益于國家信息化進程的加速推進和大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)催生的增量市場，2014年深市新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司收入增長21.94%，凈利潤增長29.92%。其中，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)表現(xiàn)突出，2014年相關(guān)上市公司凈利潤增速為41.59%。生物、新材料、高端裝備產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步增長。受益于下游市場需求的持續(xù)提升，2014年深市生物、新材料、高端裝備產(chǎn)業(yè)上市公司業(yè)績穩(wěn)步增長，營業(yè)收入增速分別為11.86%、8.01%、16.49%，凈利潤增速分別為17.64%、9.13%、12.69%。（二）行業(yè)投資增速有所分化，整體研發(fā)投入持續(xù)增加2014年，深市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司固定資產(chǎn)投資平均增速為3.59%，較2013年2.67%的增速略有回升，但相較于2011年的32.31%仍大幅回落。新興產(chǎn)業(yè)各子行業(yè)2014年的投資增速差別較大，其中節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造、新能源汽車行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速分別達到26.37%、39.78%、24.74%，新能源、生物、新材料分別下降17.37%、4.46%、26.98%。同時，這批上市公司研發(fā)投入持續(xù)保持較高增速。2014年，整體研發(fā)投入637.99億元，較上年增長21.41%，占營業(yè)收入比重為4.38%，超過深市整體水平2個百分點。上市公司通過持續(xù)研發(fā)投入不斷夯實創(chuàng)新基礎(chǔ)，盈利能力得以提高。2012年至2014年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司毛利率和收入凈利潤率分別從23.93%、6.22%增加至24.74%、7.52%。（三）外延式擴張和內(nèi)生式增長并舉，一批領(lǐng)軍企業(yè)脫穎而出2014年，新興產(chǎn)業(yè)上市公司并購進一步活躍。一是行業(yè)內(nèi)的橫向、縱向擴張和行業(yè)間的多元化發(fā)展，如不少環(huán)保企業(yè)通過橫向跨區(qū)\o"會計百科:域"域并購拓展業(yè)務(wù)；二是圍繞“互聯(lián)網(wǎng)+”的產(chǎn)業(yè)融合成為熱點；三是通過跨境并購尋求跨越式發(fā)展，如部分上市公司在\o"會計百科:美國"美國或\o"會計百科:歐洲"歐洲\o"會計百科:收購"收購企業(yè)或團隊以提高技術(shù)實力或獲得銷售渠道。與此同時，新興產(chǎn)業(yè)上市公司通過持續(xù)的產(chǎn)品和商業(yè)模式創(chuàng)新獲得內(nèi)生式增長動力。例如，部分光伏制造企業(yè)開始切入毛利率更高的光伏發(fā)電業(yè)務(wù)，并探索光伏電站\o"會計百科:資產(chǎn)證券化"資產(chǎn)證券化的融資模式創(chuàng)新。通過外延式擴張和內(nèi)生式增長，一批戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)成長為細分行業(yè)里有影響的領(lǐng)軍企業(yè)，如資源循環(huán)利用行業(yè)的格林美，智能語音識別行業(yè)的科大訊飛，光伏逆變器行業(yè)的\o"會計百科:陽光"陽光電源，風電行業(yè)的金風科技，新能源汽車行業(yè)的比亞迪等。四、問題和趨勢深市匯集了為數(shù)眾多、分布廣泛、模式多樣的企業(yè)，較為集中地體現(xiàn)了新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)和民營企業(yè)的發(fā)展特征，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期能夠較為全面地反映出新常態(tài)下國民經(jīng)濟運行的新特點，以及轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)進程的階段性特征。2014年深市上市公司整體業(yè)績向好，亮點不少，但以下問題也值得關(guān)注：（一）經(jīng)濟下行壓力下，部分行業(yè)業(yè)績下滑甚至虧損部分傳統(tǒng)行業(yè)受制于產(chǎn)能過剩、需求疲軟影響，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)承壓。2014年深市公司有4個一級行業(yè)、14個制造業(yè)二級行業(yè)出現(xiàn)利潤負增長。采礦業(yè)凈利潤連續(xù)三年下滑，有色金屬冶煉和壓延加工、黑色金屬冶煉和壓延加工、運輸設(shè)備制造業(yè)、餐飲住宿等行業(yè)利潤下降超過30%。受到石油、煤炭價格下跌等影響，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)，化學纖維制造業(yè)在2014年出現(xiàn)了虧損。部分行業(yè)的業(yè)績波動較大、復蘇基礎(chǔ)仍待觀察，如黑色金屬冶煉和壓延加\o"會計百科:工行"工行業(yè)2013年扭虧，2014年雖盈利但是利潤下降超過40%?；瘜W原料和化學制品行業(yè)2012年和2013年利潤連續(xù)下滑，2014年有所恢復。涉農(nóng)上市公司的整體經(jīng)營狀況不容樂觀。已披露年報52家涉農(nóng)企業(yè)2014年收入較上年增長5.07%，低于市場整體平均水平，凈利潤下降16.32%，連續(xù)兩年下滑，其中7家出現(xiàn)虧損。（二）新興產(chǎn)業(yè)群體有待進一步擴大，行業(yè)成長需要更多包容2014年深市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司總體業(yè)績突出，顯現(xiàn)出新興產(chǎn)業(yè)在推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級過程中的獨特優(yōu)勢。然而深市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司在深市公司的資產(chǎn)、收入和凈利潤占比分別均不足三成。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、創(chuàng)新驅(qū)動中的作用尚未得到充分釋放。與此同時，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過程中機遇與風險并存。2014年深市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司的業(yè)績呈現(xiàn)分化態(tài)勢，626家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)中，66家收入和凈利潤同時下降，31家發(fā)生虧損。新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過程往往充滿曲折，國家創(chuàng)新政策和企業(yè)各類投入的效果顯現(xiàn)都需要一定時間的積累，無論是互聯(lián)網(wǎng)還是清潔科技均經(jīng)歷熱潮與市場洗禮，最終一部分企業(yè)堅持并逐漸壯大。因此，在關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展固有的高風險特點的同時，也應(yīng)給予更多的包容、耐心和制度支持。（三）并購重組的實施效果有待觀察，部分現(xiàn)象需引起注意境外\o"會計百科:成熟市場"成熟市場并購發(fā)展的經(jīng)驗表明，并購重組的效果受并購定價、資金、財務(wù)、稅務(wù)以及企業(yè)文化融合等諸多因素的影響，是一項系統(tǒng)工程且具有一定的風險。近年來上市公司并購活動持續(xù)活躍，并購中的風險\o"會計百科:控制"控制、后續(xù)整合以及并購成效仍需進一步觀