IPO審核動(dòng)態(tài)及支持創(chuàng)新企業(yè)上市政策目錄深市多層次市場(chǎng)體系概況12IPO審核政策與最新動(dòng)態(tài)3支持創(chuàng)新企業(yè)上市政策目錄深市多層次市場(chǎng)體系概況1滬深交易所大型藍(lán)籌企業(yè)

（深市主板以市場(chǎng)藍(lán)籌為主）主板市場(chǎng)（滬市1423家，深市476家）創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)（725家）全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)（11000+家）中小板市場(chǎng)（911家）區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)私募股權(quán)市場(chǎng)證券公司柜臺(tái)市場(chǎng)......深交所細(xì)分行業(yè)龍頭（中等規(guī)模成熟企業(yè)）深交所創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)展較為早期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)各地股交中心小微及其他類型企業(yè)場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外注：數(shù)據(jù)截至2018年5月16日一、中國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)不斷完善指標(biāo)深市滬市深滬兩市深市占比上市公司數(shù)21121423353559.75%總市值（萬億元）23.1732.7955.9641.40%2018年成交（萬億元）22.218.740.954.25%注：上市公司、總市值和成交數(shù)據(jù)截至2018年5月16日二、場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)（交易所市場(chǎng)）數(shù)據(jù)比較三、世界交易所排名情況目前，深市主板共有上市公司476家。深市主板定位于服務(wù)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌龍頭企業(yè)，支持了一大批公司在高度競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域脫穎而出，發(fā)展成為聲譽(yù)卓著的行業(yè)領(lǐng)袖。深市主板深度服務(wù)國(guó)企國(guó)資改革，服務(wù)中國(guó)企業(yè)走向世界，持續(xù)打造市場(chǎng)化藍(lán)籌成長(zhǎng)主平臺(tái)。深市主板：市場(chǎng)化藍(lán)籌聚集地四、深市多層次市場(chǎng)體系四、深市多層次市場(chǎng)體系中小企業(yè)板：服務(wù)細(xì)分行業(yè)龍頭目前，中小企業(yè)共有911家上市公司。定位于服務(wù)主業(yè)突出、具有成長(zhǎng)性和科技含量的中小企業(yè)，是全球?qū)Ｗ⒅行∑髽I(yè)最為成功的市場(chǎng)，近4成公司為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。高新技術(shù)企業(yè)686家，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)246家，720家公司擁有30000多個(gè)與主營(yíng)產(chǎn)品相關(guān)的核心專利技術(shù)。中小企業(yè)板支持企業(yè)拓展產(chǎn)業(yè)鏈條、深度參與國(guó)際分工，為未來中國(guó)培育更多的行業(yè)冠軍。四、深市多層次市場(chǎng)體系目前，共725家上市公司，是全球服務(wù)創(chuàng)業(yè)歷史最短而成長(zhǎng)最快的市場(chǎng)，7成為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司。創(chuàng)業(yè)板激勵(lì)創(chuàng)新，開放包容，孕育更多的顛覆者和創(chuàng)造者，代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來。戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司419家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司分布創(chuàng)業(yè)板：創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的引擎五、深市多層次市場(chǎng)體系四、深市多層次市場(chǎng)體系五、深圳上市公司情況深圳共有A股上市公司278家，占廣東省上市公司數(shù)量的47.8%，其中深市258家，滬市20家，深市具體為主板59家，中小板114家，創(chuàng)業(yè)板85家。中國(guó)民營(yíng)企業(yè)、科技企業(yè)和戰(zhàn)略性新興企業(yè)的聚集地78%的深市上市公司為非國(guó)有企業(yè)，其中中小板占比82.16%，創(chuàng)業(yè)板占比91.21%。60%的深市上市公司為國(guó)家認(rèn)證的高新技術(shù)企業(yè)，其中中小板占比73%，創(chuàng)業(yè)板占比92%。40%的深市上市公司來自戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)30%的深市上市公司研發(fā)強(qiáng)度超過5%數(shù)據(jù)來源：Wind，截止2017年12月31日。深證1000指數(shù)與滬深300指數(shù)行業(yè)市值分布比較行業(yè)分布均衡，新興產(chǎn)業(yè)占比較高六、深市市場(chǎng)特點(diǎn)之——民營(yíng)、創(chuàng)新企業(yè)聚集17%，深市主板23%，中小板15%，創(chuàng)業(yè)板各板塊成交額（2017年）占比情況各板塊市值占比情況指標(biāo)深市主板中小板創(chuàng)業(yè)板深市滬市日均換手率（%）1.30

1.332.011.420.67六、深市市場(chǎng)特點(diǎn)之二——交投活躍注：數(shù)據(jù)截至2018年3月5日高估值的正面因素對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的預(yù)期新興品種的稀缺性優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目不斷注入上市公司高估值的負(fù)面因素過于寬松的貨幣環(huán)境小市值股票居多，市場(chǎng)的炒作投機(jī)風(fēng)氣使然六、深市市場(chǎng)特點(diǎn)之三——估值優(yōu)勢(shì)A股市場(chǎng)不同板塊市盈率比較注：數(shù)據(jù)截至2018年5月17日目錄IPO審核政策與最新動(dòng)態(tài)22.1企業(yè)改制上市的基本流程一、新股發(fā)行審核制度的變革審批制：行政行為推薦發(fā)行人，監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批發(fā)行1993-1995額度制：監(jiān)管機(jī)構(gòu)確定融資總額度并分配至各地，地方行政部門推選發(fā)行企業(yè)1996-2000指標(biāo)制：監(jiān)管機(jī)構(gòu)確定上市企業(yè)數(shù)量并向各地下達(dá)指標(biāo)，地方行政部門推選發(fā)行企業(yè)審批制（1993-2000）核準(zhǔn)制-

通道制（2001-2003）注冊(cè)制（未來發(fā)展方向）

核準(zhǔn)制-

保薦制（2003至今）核準(zhǔn)制：主承銷商（保薦機(jī)構(gòu)）推薦發(fā)行人，由監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行核準(zhǔn)后發(fā)行注冊(cè)制：以信息披露為中心，中介機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人信息披露的真實(shí)準(zhǔn)確完整把關(guān)，監(jiān)管部門對(duì)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的申請(qǐng)文件進(jìn)行合規(guī)性審核，不判斷企業(yè)盈利能力，在充分信息披露的基礎(chǔ)上，由投資者自行判斷企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，自主投資決策。2001-2003通道制每家承銷商擁有一定數(shù)量通道，每條通道推薦一家企業(yè)對(duì)上市企業(yè)數(shù)量、市場(chǎng)容量控制，并以此規(guī)范保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)水平2004-至今保薦制保薦企業(yè)數(shù)量不受發(fā)行通道限制強(qiáng)化和細(xì)化保薦機(jī)構(gòu)及保薦人的連帶責(zé)任發(fā)行市場(chǎng)化程度大大提高二、發(fā)行上市流程概覽改制設(shè)立股份公司，輔導(dǎo)工作確定主體初步規(guī)范申報(bào)審核規(guī)范運(yùn)作，制作申報(bào)材料發(fā)行上市改制輔導(dǎo)階段審核階段發(fā)行上市階段證監(jiān)會(huì)受理IPO材料組織IPO初審組織發(fā)審會(huì)監(jiān)管IPO發(fā)行監(jiān)管保薦機(jī)構(gòu)證監(jiān)局輔導(dǎo)驗(yàn)收接受信訪舉報(bào)核查現(xiàn)場(chǎng)檢查交易所組織發(fā)行組織上市組織董秘、獨(dú)董培訓(xùn)上市后監(jiān)管券商持續(xù)督導(dǎo)監(jiān)管金融辦上市辦三、改制輔導(dǎo)的主要流程確定上市地確定上市方式123選擇中介4盡職調(diào)查5內(nèi)部重組68正式申報(bào)7上市輔導(dǎo)股份制改造境內(nèi)或境外、創(chuàng)業(yè)板或中小板主板14567823借殼或IPO券商、律師與會(huì)計(jì)師注意證券資格與品牌強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定主要由會(huì)計(jì)師、律師與券商開展核查面極廣，需要企業(yè)配合資產(chǎn)并購資產(chǎn)剝離架構(gòu)重組人員調(diào)整建立內(nèi)部控制具體方案由券商參考法規(guī)后提出股份制改造完善內(nèi)部控制架構(gòu)輔導(dǎo)授課輔導(dǎo)考試輔導(dǎo)驗(yàn)收驗(yàn)收?qǐng)?bào)告至證監(jiān)會(huì)上報(bào)材料四、發(fā)行審核的主要流程受理預(yù)先披露反饋會(huì)初審會(huì)反饋意見回復(fù)及預(yù)先披露更新發(fā)審會(huì)封卷核準(zhǔn)發(fā)行發(fā)審委意見回復(fù)（如有）報(bào)會(huì)后事項(xiàng)文件（如有）主管部門：證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部具體處室：一處二處負(fù)責(zé)主板、中小板，三處四處負(fù)責(zé)創(chuàng)業(yè)板審核分工：一處三處負(fù)責(zé)法律，二處四處負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)舉報(bào)核查現(xiàn)場(chǎng)財(cái)務(wù)檢查/信息披露抽查四、發(fā)行審核的主要流程獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)行批復(fù)發(fā)行總結(jié)上報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)股東大會(huì)工商變更刊登招股書詢價(jià)推介公告劃款網(wǎng)下詢價(jià)或定價(jià)確定發(fā)行價(jià)格宣傳策劃驗(yàn)資刊登發(fā)行公告網(wǎng)上路演發(fā)行完畢交易所聯(lián)系發(fā)行事宜機(jī)構(gòu)配售二級(jí)市場(chǎng)發(fā)行公布中簽結(jié)果繳款1推介發(fā)行2登記上市向交易所上報(bào)上市申請(qǐng)掛牌交易上市宣傳登記公司完成股份登記刊登上市公告書上市成功上市后持續(xù)督導(dǎo)目錄IPO審核政策與最新動(dòng)態(tài)22.2IPO最新動(dòng)態(tài)及變化《公司法》《證券法》《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)——招股說明書》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第28號(hào)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板招股說明書》《證券發(fā)行與承銷管理辦法》IPO發(fā)行監(jiān)管主要相關(guān)政策主體資格1獨(dú)立性2持續(xù)盈利能力3規(guī)范運(yùn)行45財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)5募集資金運(yùn)用65信息披露7企業(yè)發(fā)行上市需滿足的條件項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)板主板標(biāo)準(zhǔn)一(新)標(biāo)準(zhǔn)二(新)凈利潤(rùn)最近兩年連續(xù)盈利且凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬元最近一年盈利凈利潤(rùn)最近三年為正且累計(jì)超過3000萬元；營(yíng)業(yè)收入或現(xiàn)金流——最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元最近三年?duì)I業(yè)收入累計(jì)超過3億元；或者最近三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過5000萬元發(fā)行后股本不低于3000萬股不低于5000萬股最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不高于20%（土地使用權(quán)等除外）最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損一、財(cái)務(wù)門檻主體資格1二、非財(cái)務(wù)指標(biāo)組織形式：股份存續(xù)時(shí)間：持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上（自有限責(zé)任公司成立起算）資產(chǎn)情況：出資繳足，資產(chǎn)沒有重大權(quán)屬糾紛股權(quán)清晰：控股股東、實(shí)際控制人股權(quán)沒有重大糾紛控制權(quán)：最近三年沒有變化，創(chuàng)業(yè)板要求最近兩年沒有變化業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)2業(yè)務(wù)情況：合法經(jīng)營(yíng)，具備相應(yīng)資質(zhì)

主營(yíng)業(yè)務(wù)最近三年沒有重大變化（創(chuàng)業(yè)板要求兩年）創(chuàng)業(yè)板要求主營(yíng)業(yè)務(wù)單一公司治理完善：“三會(huì)”運(yùn)作規(guī)范，獨(dú)董、董秘設(shè)置齊備

內(nèi)部控制制度健全：會(huì)計(jì)師出具無保留內(nèi)控鑒證報(bào)告。董監(jiān)高任職符合規(guī)定。不存在關(guān)聯(lián)方資金占用、違規(guī)擔(dān)保等情形。公司及控股股東、實(shí)際控制人最近三年不存在重大違法行為，不存在未經(jīng)核準(zhǔn)擅自公開發(fā)行證券行為。規(guī)范運(yùn)行3二、非財(cái)務(wù)指標(biāo)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整招股說明書格式準(zhǔn)則是信息披露的最低要求。不論準(zhǔn)則是否有明確規(guī)定原發(fā)行條件的具體要求信息披露要求獨(dú)立性具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力資產(chǎn)完整，人員、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)獨(dú)立不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不存在嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿缘年P(guān)聯(lián)交易保留“完整披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系及披露關(guān)聯(lián)交易。關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允，不存在通過關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)的情形”的要求。持續(xù)盈利能力行業(yè)前景發(fā)生重大不利變化；經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等發(fā)生改變引致重大不利影響；重要無形資產(chǎn)（商標(biāo)、專利等）存在重大不利變化依賴關(guān)聯(lián)方或重大不確定客戶；對(duì)稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼存在重大依賴；分析并披露對(duì)其持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響的所有因素，充分揭示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。但主板還保留了該條件。募集資金原則上用于主營(yíng)業(yè)務(wù)，創(chuàng)業(yè)板要求必須用于主業(yè)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況等相適應(yīng)提供發(fā)改委募投項(xiàng)目備案文件詳見格式準(zhǔn)則具體要求。三、信息披露財(cái)務(wù)真實(shí)性——收入確認(rèn)方面1提早或延遲確認(rèn)：（1）收入確認(rèn)條件與時(shí)點(diǎn)；（2）大額應(yīng)收賬款及期后回收情況。操縱跨期收入確認(rèn)：

完工百分比法/驗(yàn)收確認(rèn)法；虛增收入：（1）體內(nèi)循環(huán)：核查大額存貨、預(yù)付款、在建工程等資產(chǎn)科目；（2）體外循環(huán)：交易對(duì)手關(guān)聯(lián)關(guān)系核查。經(jīng)銷商鋪貨：（1）應(yīng)收賬款增長(zhǎng)幅度；（2）信用政策變化原因；（3）終端銷售情況。收入變化的匹配：

與成本、三費(fèi)、稅金等全額法/凈額法四、財(cái)務(wù)處理及規(guī)范性財(cái)務(wù)真實(shí)性——成本費(fèi)用方面2毛利率：（1）結(jié)合業(yè)務(wù)，分析變動(dòng)情況；（2）同行業(yè)比較。資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、折舊、攤銷：（1）應(yīng)收賬款、存貨、在建工程、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等；（2）壞賬計(jì)提比例、折舊、攤銷政策調(diào)整、大額壞賬轉(zhuǎn)回。在建工程：轉(zhuǎn)固時(shí)點(diǎn)。費(fèi)用資本化：研發(fā)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等。管理費(fèi)用：高管薪酬、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用。四、財(cái)務(wù)處理及規(guī)范性通過實(shí)際控制人、管理層或員工個(gè)人賬戶收款現(xiàn)金采購金額大，采購對(duì)象為個(gè)人賬戶異常多，余額為零且在外地，公司未取得全部銀行對(duì)賬單大股東資金占用金額巨大

原始報(bào)表與申報(bào)報(bào)表差異較大存在無真實(shí)交易背景的票據(jù)流轉(zhuǎn)虛開發(fā)票四、財(cái)務(wù)處理及規(guī)范性財(cái)務(wù)規(guī)范及內(nèi)控3一、發(fā)行上市提速，IPO“堰塞湖”已經(jīng)緩解2016年至2018年第一季度，證監(jiān)會(huì)共發(fā)放批文714家。其中深市369家（中小板134家、創(chuàng)業(yè)板235家），滬市主板345家。排隊(duì)在審企業(yè)家數(shù)有所下降，存量在審企業(yè)由2017年初的731家降至2018年4月30日的323家一、發(fā)行上市提速，IPO“堰塞湖”已經(jīng)緩解截至2018年5月3日，在審企業(yè)共321家。其中，已過會(huì)29家，未過會(huì)292家。一、發(fā)行上市提速，IPO“堰塞湖”已經(jīng)緩解各板塊過會(huì)企業(yè)排隊(duì)時(shí)長(zhǎng)變短，IPO審核速度加快。整體而言，深市創(chuàng)業(yè)板的過會(huì)企業(yè)排隊(duì)時(shí)長(zhǎng)較短。2017年及2018年至今，A股各板塊過會(huì)企業(yè)排隊(duì)時(shí)長(zhǎng)2017年10月以來，IPO過會(huì)率下降，公司撤回申請(qǐng)數(shù)量明顯增多，截止5月21日，2018年共有129家企業(yè)申請(qǐng)撤回。2018年2月后，IPO過會(huì)率有所上升。二、貫徹從嚴(yán)監(jiān)管理念，嚴(yán)把IPO審核關(guān)注：數(shù)據(jù)截至2018年4月30日，來源證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)。三、落實(shí)監(jiān)管公開，不斷提升IPO審核的透明度公開IPO審核工作流程，每周更新企業(yè)審核進(jìn)程明確在審企業(yè)中止審查的情形，理清占道企業(yè)，規(guī)范企業(yè)排隊(duì)情況公開IPO預(yù)審反饋意見先后批量公開終止審查企業(yè)關(guān)注問題、被否企業(yè)的否決理由。標(biāo)準(zhǔn)公開可期：對(duì)過往的審核標(biāo)準(zhǔn)和典型案例進(jìn)行歸納整理，成熟一批公布一批，成熟一項(xiàng)公布一項(xiàng)，切實(shí)提高審核標(biāo)準(zhǔn)透明度2012年2月2014年4月公開發(fā)審委會(huì)議上提出的主要問題，以及會(huì)后的審核意見2015年2月2015年4月2016年6月四、優(yōu)化發(fā)審委制度安排2017年7月7日，新的發(fā)審委管理辦法生效，除了強(qiáng)化發(fā)審委選聘、監(jiān)察等制度安排外，與IPO直接相關(guān)的主要修訂內(nèi)容如下：1、為統(tǒng)一審核理念和審核標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化配置行政資源，提高發(fā)行審核效率，將主板發(fā)審委與創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委合并；2、考慮到目前專職委員已經(jīng)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，為保證發(fā)行審核工作正常有序開展，適當(dāng)增加專職委員數(shù)量，同時(shí)將委員總?cè)藬?shù)由60名增加至63名；3、為強(qiáng)化委員管理，建立健全委員換屆機(jī)制，將委員連續(xù)任期最長(zhǎng)不超過三屆，改為不超過兩屆，每年至少更換一半；4、優(yōu)化發(fā)審委分組及召集人制度，通過一次一授權(quán)，采用電腦搖號(hào)的方式產(chǎn)生審核委員，“不固定組，按照法律、財(cái)務(wù)背景分類，通過電腦臨時(shí)組建審核委員，臨時(shí)指定召集人?！蔽?、發(fā)審委員換屆后發(fā)審情況2017年第四季度發(fā)審委員換屆后當(dāng)年發(fā)審情況2017年第四季度上海主板深圳中小板深圳創(chuàng)業(yè)板總計(jì)首發(fā)上會(huì)家數(shù)45163293通過家數(shù)23111852否決家數(shù)1941033取消審核1012暫緩表決2136通過率（通過家數(shù)/通過家數(shù)+否決家數(shù))54.7%73%64.3%59.8%2018年第一季度發(fā)審委員換屆后當(dāng)年發(fā)審情況2018年第一季度上海主板深圳中小板深圳創(chuàng)業(yè)板總計(jì)首發(fā)上會(huì)家數(shù)37142374通過家數(shù)187732否決家數(shù)1451332取消審核2125暫緩表決3115通過率（通過家數(shù)/通過家數(shù)+否決家數(shù))56%58%35%50%六、IPO發(fā)審委審核關(guān)注要點(diǎn)

利潤(rùn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)模式財(cái)務(wù)及內(nèi)控合法合規(guī)性真實(shí)性業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重大變化盈利較小，增長(zhǎng)受限，行業(yè)傳統(tǒng)與行業(yè)變動(dòng)趨勢(shì)相反