路易達(dá)孚案例分析@Avagaa2023/12/71目錄路易達(dá)孚公司簡(jiǎn)介12路易達(dá)孚特色——套期保值3棉花棉紗套保初探2023/12/72LouisDreyfus四大糧商：美國(guó)ADM、美國(guó)Bunge、美國(guó)Cargill、

法國(guó)LouisDreyfus，合稱ABCD路易達(dá)孚集團(tuán)在全世界范圍內(nèi)從事谷物、油料、油脂、飼料、大米、肉食、食糖、咖啡、棉花、天然及人造纖維、電力、天然氣、石油及石油產(chǎn)品的貿(mào)易以及政府債券和金融證券業(yè)務(wù)特色：非常注重農(nóng)產(chǎn)品的期貨買賣2023/12/73路易達(dá)孚的成長(zhǎng)歷程成就谷物貿(mào)易大王（1851-1929）劫后重生（1929-1960s）華麗轉(zhuǎn)身（1960s至今）一方面加強(qiáng)傳統(tǒng)谷物貿(mào)易優(yōu)勢(shì)，推廣多樣化貿(mào)易；另一方面，實(shí)施多元化戰(zhàn)略，全面延伸企業(yè)價(jià)值鏈，形成“農(nóng)產(chǎn)品+金融+物流”一體化平臺(tái)2023/12/74“谷物貿(mào)易+金融+物流”一體化產(chǎn)業(yè)鏈金融物流以農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易為基點(diǎn)沿產(chǎn)業(yè)上游種植、中游研發(fā)與下游銷售發(fā)展，涉及農(nóng)產(chǎn)品種類齊全，囊括地域范圍極廣套期保值，最大限度利用金融衍生品，執(zhí)行最嚴(yán)格的套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理制度，鎖定公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，維持利潤(rùn)穩(wěn)定發(fā)達(dá)而成熟的物流體系，尤其是海運(yùn)系統(tǒng)，可以面向全球提供從農(nóng)場(chǎng)到工廠，再到銷售終端的服務(wù)2023/12/75全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)（1）上游農(nóng)資供應(yīng)者+農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者穩(wěn)定的原料供應(yīng)，既成就其農(nóng)產(chǎn)品全球貿(mào)易商的地位，又能保證中游農(nóng)產(chǎn)品的加工。（2）中游農(nóng)產(chǎn)品加工者加工廠的建立能消化部分貿(mào)易農(nóng)產(chǎn)品，又能提供更符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品。（3）下游農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)銷商路易達(dá)孚控制商品流通和銷售渠道，直接接觸消費(fèi)者，掌握第一手的市場(chǎng)信息，更好地指導(dǎo)和安排生產(chǎn)。（4）路易達(dá)孚通過對(duì)生物乙醇技術(shù)的突破，打通糧食與石油的關(guān)聯(lián)，實(shí)行糧油聯(lián)動(dòng)2023/12/76路易達(dá)孚的金融助力路易達(dá)孚憑借自身完善的期貨交易機(jī)制和雄厚的資金實(shí)力，操縱國(guó)際大宗商品市場(chǎng)價(jià)格。目前國(guó)際市場(chǎng)通行的是點(diǎn)價(jià)交易，即大宗商品交易價(jià)格為期貨價(jià)格加合理的升貼水因此路易達(dá)孚通過多個(gè)期貨市場(chǎng)的跨市操作，影響期貨市場(chǎng)價(jià)格，同時(shí)又利用現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行配合，最終實(shí)現(xiàn)在期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)上的雙重收益。2023/12/77套期保值案例分析2016年11月1日，路易達(dá)孚華東現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)280元/噸對(duì)1701合約，當(dāng)天1701盤面價(jià)格2900元/噸，客戶A買入現(xiàn)貨基差合同1000噸，即1701合約價(jià)+280元/噸。同時(shí)，客戶B也買入1000噸，但當(dāng)時(shí)即以2900元/噸的盤面價(jià)格點(diǎn)價(jià)成功，即最終結(jié)算價(jià)格為2900+280=3180（元/噸）。11月2日，1701盤面價(jià)格下跌至2819元/噸，客戶A決定點(diǎn)價(jià)，最終結(jié)算價(jià)格只有2819+280=3099（元/噸），比同期一口價(jià)合同盈利為（3180-3099）×1000=81000（元）?；詈贤梢岳闷谪浭袌?chǎng)的短期波動(dòng)幫助客戶獲得更有利的現(xiàn)貨價(jià)格，實(shí)現(xiàn)盈利2023/12/78國(guó)內(nèi)相似農(nóng)產(chǎn)品平臺(tái)路易達(dá)孚的優(yōu)勢(shì)：1.一百三十多年的金融業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)2.自身完善的期貨交易機(jī)制和雄厚的資金實(shí)力期現(xiàn)結(jié)合3.可以跨市場(chǎng)操作，全球信息聯(lián)動(dòng)，產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動(dòng)4.通過期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)，同種產(chǎn)品，同一數(shù)量，相反方向，在生產(chǎn)、消費(fèi)環(huán)節(jié)保價(jià)格，在加工環(huán)節(jié)?；?，是操作的核心理念。路易達(dá)孚劣勢(shì)：1.對(duì)套期保值過于依賴，追求“完美套?！?，在單邊市場(chǎng)行情很容易虧損2.由于參與套保的資金龐大，且方向單一，對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的流動(dòng)性要求極高，需要龐大的對(duì)手交易，市場(chǎng)一般很難達(dá)到要求光谷農(nóng)產(chǎn)品平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)及劣勢(shì)：整合平臺(tái)資源，靈活選擇基差交易和拍賣模式，靈活適應(yīng)市場(chǎng)需求對(duì)資金量要求比較高，對(duì)【平臺(tái)】信譽(yù)要求比較高2023/12/79棉花棉紗套利套保初探套利類型套利組合套利策略期現(xiàn)套利月間套利品種套利跨市場(chǎng)套利棉花現(xiàn)貨-棉花現(xiàn)貨棉紗現(xiàn)貨-棉花期貨棉花/棉紗現(xiàn)貨-棉紗期貨棉花棉紗期貨鄭商所棉花期權(quán)采購(gòu)渠道及定價(jià)銷售渠道及定價(jià)套期保值套利2023/12/710套利類型期現(xiàn)套利12月間套利4品種套利3棉花期現(xiàn)貨/棉紗期現(xiàn)貨棉花期貨月間/棉紗期貨月間棉花-棉紗跨市場(chǎng)套利內(nèi)外棉花期貨套利套利影響因素：1.持倉(cāng)成本（倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)+利息）2.交易交割費(fèi)（保證金利息+交易交割手續(xù)費(fèi)）3.質(zhì)量升貼水4.運(yùn)輸費(fèi)用5.稅（增值稅）6.其他費(fèi)用供需變化生產(chǎn)量，進(jìn)口量，需求2023/12/711套利組合棉花現(xiàn)貨-棉花期貨（買現(xiàn)貨賣期貨或者反向）12棉紗現(xiàn)貨-棉花期貨（買現(xiàn)貨賣期貨或者反向）4棉花/棉紗現(xiàn)貨-棉紗期貨（買現(xiàn)貨賣期貨或者反向）3國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨-ZCE棉花期貨

國(guó)內(nèi)棉花期貨-ICE棉花期貨國(guó)外棉花現(xiàn)貨-ZCE棉花期貨國(guó)外棉花期貨-ICE棉花期貨國(guó)內(nèi)棉紗現(xiàn)貨-ZCE棉花期貨國(guó)內(nèi)棉紗期貨-ICE棉花期貨進(jìn)口棉紗現(xiàn)貨-ZCE棉花期貨進(jìn)口棉紗期貨-ICE棉花期貨國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨-ZCE棉紗期貨國(guó)內(nèi)棉紗現(xiàn)貨-ZCE棉花期貨（廠庫(kù)）國(guó)外棉花現(xiàn)貨-ZCE棉紗期貨國(guó)外棉紗現(xiàn)貨-ZCE棉紗期貨棉花棉紗期貨注：ICE

US/Europe2023/12/712棉花棉紗期貨套利內(nèi)外盤套利月間套利跨品種套利CF5-CT3CF5-CT5CF1-CF5CY5-CY9CY1-CF1注：CF鄭商所棉花期貨，CY鄭商所棉紗期貨，CT紐約期貨交易所棉花期貨，數(shù)字為月份2023/12/713套利套保策略采購(gòu)渠道及定價(jià)12銷售渠道及定價(jià)套期保值31跨月價(jià)差合適即采購(gòu)2期現(xiàn)價(jià)差合適即采購(gòu)3合適價(jià)差在盤面低點(diǎn)點(diǎn)價(jià)采購(gòu)1現(xiàn)貨銷售困難2被動(dòng)配合期貨頭寸3.利用期現(xiàn)升貼水差異優(yōu)化銷售