工程融資風險分析和管理1風險管理的概念風險管理1風險管理的產(chǎn)生與開展2風險管理的概念3風險管理的過程(1)風險管理的產(chǎn)生與開展管理學理論的開展工程費用控制/管理中的主動控制和被動控制主動控制與被動控制PM方法/控制的含義首先分析、估計目標偏離的可能性決策：采取預防措施發(fā)生了偏離后分析原因決策：采取糾偏措施主動控制被動控制分析預測目標偏離預防措施再分析預測再預防......糾偏措施目標再偏離再糾偏......控制的任務與措施PM方法/控制的含義項目管理的方法目標控制投資控制進度控制質(zhì)量控制合同管理組織協(xié)調(diào)組織措施合同措施技術措施經(jīng)濟措施(2)風險管理的概念Riskmanagementisthesystematicprocessofmanaginganorganization'sriskexposurestoachieveitsobjectivesinamannerconsistentwithpublicinterest,humansafety,environmentalfactors,andthelaw.Itconsistsoftheplanning,organizing,leading,coordinating,andcontrollingactivitiesundertakenwiththeintentofprovidinganefficientpre-lossplanthatminimizestheadverseimpactofriskontheorganization'sresources,earnings,andcashflows.

--------AmericanRiskandInsuranceAssociation(ARIA)/rts/riskmgmt.htm(2)風險管理的概念風險管理是對在組織的公眾利益、人員平安、環(huán)境因素、法律方面的目標完成過程中遇到的風險進行管理，是一個系統(tǒng)的管理過程。風險管理包括為提供有效的損失預防方案而進行的規(guī)劃、組織、領導、協(xié)調(diào)及控制活動，目的就是將風險引起的對組織資源、收益及現(xiàn)金流出的不利影響最小化。AmericanRiskandInsuranceAssociation(ARIA)(3)風險管理的過程3.1風險管理的過程〔wordfigure〕3.2風險管理各級段的主要工作(3)風險管理的過程3.1風險管理的過程〔wordfigure〕工程管理風險管理風險管理工程管理項目管理風險管理風險管理項目管理充分重視工程建設過程中的風險，重視目標的主動控制風險管理政治風險經(jīng)濟風險管理風險技術風險風險管理風險分析風險識別風險轉(zhuǎn)移自留風險的措施風險損失認知認知分析風險來源認知方法企業(yè)目標嚴重性(按部門劃分)商務財務合同與法律設計人力資源施工方法進度計劃機械設備建筑材料機電設備工業(yè)安全質(zhì)量管理標準化調(diào)查財務報表記錄與檔案流程圖親自檢視聘請專家生存繼續(xù)營運盈余穩(wěn)定成長企業(yè)形象法例要求損失頻率損失幅度步驟1－風險損失認知檢視各種策略的可行性以控制手段減少損失風險的避免:損失防阻損失抑減風險隔離風險轉(zhuǎn)移自留轉(zhuǎn)移以理財手段彌補損失目前的損失費用未基金化的準備金基金化的準備金財務調(diào)撥附屬保險公司承保商業(yè)保險契約性轉(zhuǎn)移步驟2－檢視各種策略的可行性步驟3－選擇最正確的策略選擇最佳的策略選擇的標準決策的標準財務標準與其他目標有關的標準控制手段理財手段步驟4－執(zhí)行所選定的策略執(zhí)行所選定的策略技術性決策管理性決策步驟5－監(jiān)督與改進風險管理方案監(jiān)督與改進風險管理計劃目的控制計劃確保適當?shù)膱?zhí)行、檢查、適應、改變成效標準活動標準2風險分析和管理工程融資風險分析與管理工程風險的識別、評價和分配，是工程融資成功的關鍵和重要的根底工作。工程融資的全過程就是風險識別、風險評價、風險分攤和風險控制的過程。2.1工程融資風險分類方法按照工程建設的進展階段劃分按照工程風險的表現(xiàn)形式劃分工程工程風險內(nèi)部可控性劃分按照工程建設的進展階段劃分工程建設開發(fā)階段風險設計或技術風險；本錢超支風險；原儲量不夠；竣工延期；不可抗力等等；需要強有力的擔保：投資者或承包商工程試生產(chǎn)階段風險商業(yè)完工：工程產(chǎn)品的產(chǎn)量和質(zhì)量，原材料、能源消耗定額及其它一些技術經(jīng)濟指標在規(guī)定的時間范圍能夠到達工程融資文件具體規(guī)定時，視為正式完工。工程生產(chǎn)經(jīng)營階段風險生產(chǎn)經(jīng)營風險、市場風險、政治風險、法律風險和環(huán)境風險等。按照工程風險的表現(xiàn)形式劃分信用風險施工風險技術風險經(jīng)營風險貨幣和匯率風險〔財務風險〕法律風險政治風險環(huán)境風險1.信用風險一個基建工程涉及的當事人很多，一旦任何一方的當事人不能按時履行其付款的義務時，均可能導致整個工程的失敗或至少導致財政上的超支或時間上的延誤。借款人的信譽有時不是一個因素，因為借款人通常是一家為一個工程而成立的特別目的公司。但借款人的股東的信譽就可能值得注意。如果他們必須在本錢超支或是現(xiàn)金短缺時提供財政上的支持或他們還未全面注資的話，就得更加注意。股東亦可直接參與工程的工作，成為該工程的經(jīng)營人、經(jīng)歷或放款人。受委托建設該工程的承建商的信譽顯然令人關注〔總承包所委托的分包商的信譽亦然〕。在挑選承建商時，除了要考慮承建商對同類工程所具有的實際經(jīng)驗以外，對于承建商的財政狀況及其所負責的其它工程都必須加以考慮。此外，亦必須對于主要設備供給商及被提名為工程建成后的經(jīng)營人的信譽進行審查。再者，在其它類型的工程中，亦應對產(chǎn)品采購人及使用者的信譽進行審查。最后，亦應加以考慮工程的保險公司的信譽地位。如果適當?shù)脑挘梢赃m當?shù)剡M行分保，并將工程的保險〔及分?！撤稚?，向多家保險公司購置。2.施工風險通常發(fā)起人和貸款方希望工程有一個價格確定的交鑰匙建筑合同。必要的是要有有經(jīng)驗的、信譽良好的建筑承包商并確保其在合同下提供足夠的違約金以禰補由于完工延遲、本錢超支及技術運轉(zhuǎn)不達標等所造成的損失。此外，在工程的建筑期往往還需要財產(chǎn)損失和損壞的全面保險。3.技術風險總的說來，貸款方是不愿意接受技術風險的；該風險主要是由設備供給商或發(fā)起人承擔。許多根底建設工程的融資，尤其是在通信和發(fā)電領域確實涉及尖端技術，風險分攤這一問題必須在初步階段就得解決：它不是銀行或債券市場風險。一般情況下貸款方是不希望在此類工程中采用未經(jīng)驗證過的新技術4.經(jīng)營風險發(fā)起人和貸款方希望工程能與一個有經(jīng)驗的經(jīng)營者簽署一個長期的經(jīng)營與維修合同。如果涉及新技術，設備供給商的附加支持也非常必要，這樣才能確保工程在技術方面的正常運作；同時，工程還需要各類保險，包括商業(yè)中段險。在大多數(shù)情況下，這些勞務的付款與工程的實際運作相聯(lián)系；因此，高質(zhì)量的經(jīng)營和維修是必須的。在經(jīng)營期間同樣需要一整套的保險。要求最低定價。5.貨幣和匯率風險〔財務風險〕除了上面所提到的信貸風險以外，工程亦會面臨其他財政上的風險，例如：匯率的波動，利率的增加及通貨膨脹等。這些財政上的風險可以通過對沖基金設施來解決，例如：可以通過貨幣互換安排以及制定增加道路收費程式以對沖通貨膨脹為工程的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)所帶來的影響。工程的借款人及放款人亦將向適當?shù)膮⒅\征求意見及獨立地進行廣泛的采種模式化練習，以盡量保證工程收益在多種經(jīng)營環(huán)境下均可合理地應付運營開支及貸款義務。匯率變化也將對工程的債務結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。假設該工程同時借有本國貨幣和美元兩種貨幣的貸款，如果工程收入中的貨幣比例與貸款的幣種比例根本一致，匯率的風險就相應較?。环粗?，如果兩者比例不協(xié)調(diào)或者工程有另外第三種貨幣收入，任何匯率上的變化就有可能直接影響到工程的償債能力。例如，在表2—2中，當匯率由2：1變?yōu)?：1時，工程利潤按本國貨幣計算增加了116％，而以美元計算卻只增加了44％；當匯率由2：1為1：1時，工程利潤技本國貨幣計算減少了117％，而以美元計算卻減少了133％。顯然，如果該工程大局部貸款是以美元形式的話，工程風險將會增加；工程還將面對國內(nèi)貸款利率和美元貸款利率變化的風險。任何利率的增加都會增加工程的實際生產(chǎn)本錢，減少工程的現(xiàn)金流量，進一步從宏觀的角度還有可能降低工程在國際市場中的競爭能力。6.法律風險從事工程的公司及工程的放款人均須對與該工程之經(jīng)營有關的法律有全面的認識。地方法律制度也許不能為他們提供他們所慣有的保障和可靠性。當一個國家沒有保護知識產(chǎn)權(quán)的制度或該等制度受到公然漠視時，信息技術就可能面對風險。在地方法律制度當中，可能缺乏完善的法律確保工程放款人有權(quán)取得或執(zhí)行從事工程公司的資產(chǎn)或應收帳款，而該等權(quán)利可能亦受到其它優(yōu)先權(quán)益的影響。政府所給予的批準及許可可能會是可被取消的、不可轉(zhuǎn)讓的或不能作為抵押權(quán)益的。外國人入稟法院的權(quán)利以及外國判決能否在當?shù)貓?zhí)行等也是一個問題。而地方法院及仲裁制度的獨立性以及其判決及裁決的可執(zhí)行程度亦應加以考慮。工程的放款人亦須確保地方法規(guī)并不包含任何關于放款人放款責任的概念，油氣是當工程的放款人在該司法管轄區(qū)內(nèi)設有分公司或擁有其它資產(chǎn)時，就更應當注意這一點。7.政治風險要承受政治上的風險的，不僅是工程融資而已，跨國融資往往都要面對政治上的風險。雖然工程被國家征用或收歸國有的情形可能是比較極端的風險，但較為溫和的政治干擾一樣會為工程帶來損害，例如：政府終止許可證、征收稅項或關稅或設立配額制度等，以及采取外匯管制或控制貨幣的匯兌及轉(zhuǎn)讓等。法律的改變〔例如新環(huán)境法規(guī)的實施等〕，也是值得注意的。如果工程以來政府長期給予特許權(quán)的話〔例如：經(jīng)營收費道路或鐵路系統(tǒng)或發(fā)電廠的特許權(quán)〕，政治上的風險便更加不容無視。基建工程對于東道國家的經(jīng)濟及社會政策往往是極其重要的，因此，如果政府認為有必要保護該等政策的話，政府便很容易傾向?qū)こ踢M行干擾。從事該工程的公司及放款人會盡量嘗試向政府取得“非競爭性〞的保證，以確保〔例如〕不會建造另一條道路與該工程競爭。他們亦會要求中央銀行提供承諾，保證繼續(xù)有外匯供給并可維持國外的銀行帳戶。但只有當政府認為給予該等保證或承諾對其國家最為有利時，該等保證及承諾方能生效。政治風險的保險，可以通過政府部門獲得。如美國海外私人投資公司〔OverseasPrivateInvestmentCorporation(OPIC)〕及日本的通產(chǎn)勝(MinistryofInternationalTradeandIndustry(MITI))。出口信貸代理及多邊代理〔例如：國際金融委員會(InternationalFinanceCommission)〕及亞洲開展銀行〔AsianDevelopmentBank〕的參與盡量令受政府干擾的風險減至最低的程度。發(fā)起人和貸款方接受傳統(tǒng)的政治風險〔特別是戰(zhàn)爭、暴動、國有化、沒收、以及外匯的可得性和可兌換性〕的愿意程度對不同的國家差異很大。根底設施融資需要長期信貸，因此也需要長期的政治穩(wěn)定。私人保險公司在需要的情況下可提供政治風險擔保，但其擔保的數(shù)量往往有限并且期限只有7年至10年。超過這些期限就有必要以來多邊和雙邊政府機構(gòu)，使工程結(jié)構(gòu)進一步復雜。減低工程政治風險的方法之一是政治風險保險，包括純商業(yè)性質(zhì)的保險和政府機構(gòu)的保險，后者在幾個主要工業(yè)國家政府為保護本國公司在海外的投資中較為常用。除此之外，在投資或安排工程融資時，盡力尋求工程所在國政府、中央銀行、稅收部門或其它有關的政府機構(gòu)的書面保證也是行之有效的方法，這里面包括政府對—些持許工程權(quán)力或許可證的有效性及可轉(zhuǎn)移性的保證，對外匯管制的承諾，對特殊稅收結(jié)構(gòu)的批準認可等—·系列措施。另外，在—·些外匯：短缺或管制嚴格的國家，如果工程本身的收入是國際流通貨幣，貸款銀行愿意通過工程融資結(jié)構(gòu)在海外控制和保存相當局部的外匯，用以歸還債務，到達減少工程政治風險以及外匯管制風險的目的。1990年12另完成的越南河內(nèi)第一飯店改造工程的工程融資就是采用的這種結(jié)構(gòu)(圖2—6)。該工程是在越南第一個采用項日融資模式安排的外國貸款工程。盡管全部貸款只有530萬美元相五年的時間，但貸款仍是出法回東方匯理銀行、里歷信貸銀行等四家銀行組成的國際銀團提供的。從圖2—6中看出，該項日融資的信用保證結(jié)構(gòu)相當復雜，其中·個很特殊的安排是在新加坡設立貸款銀閉托管的工程銀行帳戶．控制項日的資本投入和現(xiàn)金流量，以此減少貸款銀團在工程巾所承擔的國家風險和外匯風險。8.環(huán)境風險由于政府及法團對于各種活動對環(huán)境造成的影響越來越關注，所以更加強調(diào)要對環(huán)境為工程所帶來的風險進行全面的分析和找尋解決的方法。工程被關閉及重建環(huán)境上的損壞所造成的利潤損失常常是相當大的。除了日后損失的風險以外，由于關注環(huán)境的需要日益殷切，須向監(jiān)管及審批機關繳付的費用、環(huán)境影響評估的準備費用。購置環(huán)境保險的本錢、實行環(huán)境管理策略的本錢、環(huán)境稅務的實施及任何維持高水準或高規(guī)格工程的義務等等也會增加工程的本錢。工程工程風險內(nèi)部可控性劃分工程的核心風險可控制性風險與工程建設和生產(chǎn)經(jīng)營管理直接有關的風險。如完工風險、生產(chǎn)風險及局部市場風險等。投資者必須承擔的風險。工程的環(huán)境風險不可控制風險無法控制、無法預測、如：金融風險、政治風險、局部市場風險。2.2風險分析的方法根底：可行性研究的現(xiàn)金流量模型根本思路：選定標準與標準比較風險分析模型確定風險貼現(xiàn)率的CAPM模型〔CapitalAssetPriceModel〕工程的NPA敏感性分析工程融資中風險評價指標1工程債務覆蓋率DCR年度DCR(1-1.5)和累計DCR(1.5-2)2資源收益覆蓋率RCR(>2)3債務承受比率CR〔1.3-1.5〕工程現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與預期貸款金額的比值(1)債務覆蓋率工程的債務覆蓋率是貸款銀行對工程風險的根本評價指標。債務覆蓋率是指工程可用于歸還債務的有效凈現(xiàn)金流量與債務歸還責任的比值，可以很容易地通過現(xiàn)金流量模型計算出來。債務覆蓋率可進一步分為單一年度債務覆蓋率和累計債務覆蓋率兩個指標。在工程融資中，貸款銀行通常要求DCR＞1；如果工程被認為存在較高風險的話，貸款銀行那么會要求漢尺的數(shù)值相應增加。公認的取值范圍在1．0—1.5之間。貸款銀行在評價一個工程融資建議時，首先就要確定可接受的最低DCR值，這個值的大小不僅反映出銀行對工程自身風險的估價，也同時表現(xiàn)出銀行對來自工程之外的各種信用支持結(jié)構(gòu)的有效性的評價。例如，對于采用了“無論提貨與否均需付款〞類型的長期購置協(xié)議作為信用支持的工程，DCR值將會比沒有這種協(xié)議的取值要低。工程在某幾個持定的年份可能會出現(xiàn)較低的DCR值。一種情況發(fā)生在項日生產(chǎn)的前期，出于種種原因工程還未到達設計生產(chǎn)水平但卻面臨著較高債務歸還的要求；另一種情況發(fā)生在工程經(jīng)營假設于年后，由于生產(chǎn)消耗等原因需要投入較大量的資金更換局部設備以維持正常生產(chǎn)。為解決這一問題，工程融資一般采用三種相互聯(lián)系的方法：第一，根據(jù)工程生產(chǎn)前期的現(xiàn)金流量狀況,設一定的寬限期；第二，規(guī)定工程一定比例的盈余資金必須保存在工程公司中。這就是引入累計債務覆蓋率的·個作用。只有滿足累計債務覆蓋率以上的資金局部才被允許作為利潤返還給投資者，從而保證了工程經(jīng)常性地滿足債務覆蓋率的要求。通常的取值范圍在1．5—2之間。第三，為了防止實際的現(xiàn)金流量與預測數(shù)值差距過大，使DCR值根本無法到達，貸款銀行有可能要求工程投資者提供定的償債保證基金。在有限追索的融資結(jié)構(gòu)中，這種保證基金預先規(guī)定金額數(shù)量，貸款銀行的追索一般不能超出這個限額。(2)資源收益覆蓋率對于資源性工程，工程融資的風險與資源儲量有直接的關系，需要增加評價資源儲量風險的指標。(3)工程債務承受比率在工程資中經(jīng)常使用的指標是債務的承受比率(CR)，即工程現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與預期貸款金額的比值。3工程融資中保險的應用3工程融資中保險的應用保險在工程融資中扮演著一個非常重要的角色，因為如果貸款人在保險方面沒有得到充分的保障，這樣的工程工程將無法吸引適宜的融資商。很多貸款人越來越以認識到保險在工程融資中所處的地位，所以對保險的需求也隨之增長。在工程融資中，保險是分為建設階段和運營階段來考慮的。建設期有以下保險需要考慮：

·建設工程一切險〔CAR〕

·第三者責任險〔TPC〕

·海運險

·預期利潤損失險〔ALOP，這是與開工完工拖延有關的一項保險〕

·施工機械設備險

·勞工保險建設工程一切險的根本概念是為工程工程的財產(chǎn)損失提供“全險〞保障，每一個風險都包括在內(nèi)，除非特殊列明除外。第三者責任險保障由于施工所致對第三者的身體傷害和財產(chǎn)損失所導致的法律責任。第三者責任險一個常用的除外責任是不承擔美國和加拿大法庭提出的索賠。如果這些國家的任何公民參與了這項工程或工程對美國和加拿大當局具有危險，那么我們要慎重考慮把