JH汽車公司償債能力分析案例報(bào)告摘要隨著經(jīng)營(yíng)觀念、經(jīng)營(yíng)意識(shí)的不斷增強(qiáng)，各企業(yè)之間的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)在不斷加劇，償債能力分析越來(lái)越受到企業(yè)相關(guān)利益者們的關(guān)注。償債能力分析是企業(yè)各相關(guān)利益者共同關(guān)注的企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r好壞的判斷依據(jù)，能夠使企業(yè)明確自身的經(jīng)營(yíng)狀況，為投資者，股東，經(jīng)營(yíng)管理者等各企業(yè)利益相關(guān)者提供各自所需的相關(guān)信息。償債能力的判斷與知悉對(duì)于企業(yè)相關(guān)主體來(lái)說(shuō)是舉足輕重的，償債能力相對(duì)于企業(yè)的償債狀況分析以及負(fù)債所占比重和利息保障程度來(lái)反映企業(yè)的盈利能力，舉債能力以及判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，為管理者提供企業(yè)未來(lái)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)方向，使其能夠在以后的經(jīng)營(yíng)管理中合理有效地使用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)平衡其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，完善自身資本結(jié)構(gòu)，使償債能力能有所改善，維持企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。本文以償債能力相關(guān)基礎(chǔ)理論為基礎(chǔ)，通過(guò)對(duì)償債能力相關(guān)文獻(xiàn)的閱讀與研究，以JH公司為案例對(duì)象，利用JH公司的財(cái)務(wù)報(bào)表以及公司對(duì)外發(fā)布的關(guān)鍵信息對(duì)該公司2017-2019年短期償債能力指標(biāo)和長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)進(jìn)行分析，從該公司數(shù)據(jù)中得出該公司償債能力方面所反映的問(wèn)題，從而根據(jù)該公司最終反映的償債現(xiàn)狀提出有效的建議，以期公司能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。關(guān)鍵詞：償債能力；財(cái)務(wù)分析；財(cái)務(wù)狀況目錄TOC\o"1-3"\h\u160141緒論 緒論論文研究的目的償債能力對(duì)于任何一個(gè)選擇上市的公司來(lái)說(shuō)都是不容小覷的規(guī)劃參照指標(biāo)，本文通過(guò)JH公司的資金狀況，運(yùn)用相關(guān)的債務(wù)指標(biāo)分析得出該公司償債能力方面所顯現(xiàn)的不足，通過(guò)不足可以提出有效應(yīng)對(duì)方法，使其能夠?qū)ζ髽I(yè)的償債能力有明確認(rèn)知，讓債權(quán)人對(duì)于其債務(wù)的償還情況有所了解，幫助股東深入了解到其投入資本的資本家住，給經(jīng)營(yíng)管理者提供對(duì)于債務(wù)融資機(jī)會(huì)成本的準(zhǔn)確信息，降低相關(guān)成本[1]。從JH公司財(cái)務(wù)報(bào)告中了解JH公司目前的經(jīng)營(yíng)狀況、債務(wù)組成，收集近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力兩個(gè)方面著手分析、計(jì)算出各項(xiàng)指標(biāo)，體現(xiàn)出該公司的經(jīng)營(yíng)狀況，舉債能力以及到期償付各項(xiàng)債務(wù)的能力，從而找出該公司在債務(wù)方面的問(wèn)題，在所體現(xiàn)的問(wèn)題之上“對(duì)癥下藥”，提出綜合的管理建議。1.2論文研究的意義隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展與企業(yè)信用環(huán)境的不斷完善，很多企業(yè)會(huì)選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠在權(quán)益資本不足的情況下解決一定的資金問(wèn)題，但該經(jīng)營(yíng)方式會(huì)給企業(yè)在原有風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上加劇財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，負(fù)債是由流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債組成的，流動(dòng)負(fù)債過(guò)多會(huì)造成多筆還款積攢的現(xiàn)象，導(dǎo)致企業(yè)還本付息的壓力過(guò)大，資金鏈斷裂，不利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)[2]。因此，為了更好地管理企業(yè)的負(fù)債組成，降低舉債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)對(duì)償債能力的分析去判斷是否可以再去實(shí)行融資決策，了解企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的組成，將利息的費(fèi)用控制在可獲報(bào)酬率之內(nèi)，為企業(yè)未來(lái)的美好遠(yuǎn)景奠基鋪路，讓企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者有穩(wěn)定發(fā)展的財(cái)務(wù)信心，促進(jìn)企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，獲得更多的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，讓投資者深入了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況從而實(shí)行投資決策。加強(qiáng)對(duì)償債能力的分析與判斷有利于企業(yè)開拓籌資渠道，獲得越來(lái)越多的籌資資金來(lái)優(yōu)化企業(yè)整體的運(yùn)營(yíng)。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一種常見(jiàn)的經(jīng)營(yíng)方式，償債能力就是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵，為負(fù)債經(jīng)營(yíng)提供保障，影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，一個(gè)企業(yè)的償債能力關(guān)乎到其自身權(quán)益能否能到保障，因此，償債能力的強(qiáng)弱對(duì)不同主體在進(jìn)行決策時(shí)的判斷有重要作用。2償債能力的概述2.1企業(yè)償債能力的含義企業(yè)償債能力代表著企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)能力，是指企業(yè)償還債務(wù)的能力，揭示了一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小、籌資的潛力，也為企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)提供一定的參考[3]。為了企業(yè)正常運(yùn)作與遠(yuǎn)期發(fā)展，企業(yè)相關(guān)管理者有必要對(duì)企業(yè)的償債能力有清晰明確的認(rèn)識(shí)，因?yàn)樵谄髽I(yè)的不同發(fā)展階段，管理人員需要對(duì)企業(yè)的不同情況作出具體分析，從而制定更加準(zhǔn)確的和專業(yè)的發(fā)展策略。2.2短期償債能力分析2.2.1流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率，是對(duì)企業(yè)償債能力的粗略估計(jì)[4]。其主要作用是用來(lái)權(quán)衡短期債務(wù)到期需要還本付息時(shí)，企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為貨幣資金的能力。在實(shí)際運(yùn)用中，如果流動(dòng)比率的數(shù)值較高，則反映出該公司資本變現(xiàn)能力是比較好的，在短時(shí)間內(nèi)的償債能力有所保障；反之則得不到相應(yīng)保障。大多相關(guān)數(shù)據(jù)學(xué)者認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)以2為界限，大于2則說(shuō)明該企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)是有一半的空間來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的兩倍是最佳的狀態(tài)說(shuō)明即使到了償還債務(wù)期間企業(yè)也能夠有一半資金來(lái)償還，在這種狀態(tài)下，該企業(yè)的償債能力是可觀的。2.2.2速動(dòng)比率速動(dòng)比率是指企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，速動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)在扣除難以即使變現(xiàn)的存貨科目以及相關(guān)預(yù)付費(fèi)用之后的資產(chǎn)，主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等項(xiàng)目。[5]速動(dòng)比率相對(duì)于流動(dòng)比率來(lái)說(shuō)其變現(xiàn)能力更強(qiáng)，速動(dòng)比率通過(guò)減去流動(dòng)性較弱的幾項(xiàng)資產(chǎn)能夠更為深入地分析企業(yè)所體現(xiàn)的償債能力，該比率一般認(rèn)為1最合適，認(rèn)為在達(dá)到1時(shí)企業(yè)的短期可變現(xiàn)資金就能滿足其短期債務(wù)的需求。2.2.3現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是在企業(yè)因大量賒賣而產(chǎn)生較多應(yīng)收賬款時(shí)，反映企業(yè)變現(xiàn)能力的指標(biāo)，其計(jì)算公式為：現(xiàn)金比率=（貨幣資金+有價(jià)證券）/流動(dòng)負(fù)債[6]?，F(xiàn)金是指貨幣資金和銀行存款?，F(xiàn)金比率高需要從兩個(gè)方面來(lái)看，一方面反映的是企業(yè)的償債能力強(qiáng)，另一方面則反映出企業(yè)資金閑置，會(huì)使企業(yè)錯(cuò)失利用該部分資金獲得更多經(jīng)濟(jì)利益的機(jī)會(huì)。2.3長(zhǎng)期償債能力分析2.3.1資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率主要反映的是企業(yè)總資產(chǎn)與總負(fù)債所占比重，也被稱之為舉債比率，反映總資產(chǎn)中有多少是通過(guò)債務(wù)籌集的，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的指標(biāo)。從債券人的角度，債券人關(guān)心的是借給企業(yè)資金的安全程度，企業(yè)償債有保證，其風(fēng)險(xiǎn)就小，在股東看來(lái)，其關(guān)心的是全部資金的資本利潤(rùn)率是否超過(guò)借入款項(xiàng)的利率，在經(jīng)營(yíng)者看來(lái)，必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)，做出正確決策，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率低說(shuō)明企業(yè)并未充分利用企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿，過(guò)高則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，這需要經(jīng)營(yíng)管理者根據(jù)企業(yè)自身情況來(lái)合理取值。2.3.2股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率比率是用來(lái)反映企業(yè)所有資產(chǎn)中所有者權(quán)益占的比重大小。該指標(biāo)高的話，表明企業(yè)的資本構(gòu)成主要是來(lái)自股東的資本投入，這在一定程度上能夠更好地保障債權(quán)人的權(quán)益，使其債權(quán)資本得到保障。但該比率應(yīng)該保持在一個(gè)健康合理的范圍內(nèi)，比率過(guò)大表明企業(yè)投資決策還不足以擴(kuò)大公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展，融資渠道少，沒(méi)能把握住使用債務(wù)資本獲得經(jīng)濟(jì)效益的機(jī)會(huì)。如若比率過(guò)小則表示企業(yè)股東投入較少，融資過(guò)多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，經(jīng)濟(jì)壓力大，該比率還可用“1－資產(chǎn)負(fù)債率”得出[7]。2.3.3產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率主要用來(lái)反映企業(yè)現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)如何，是負(fù)債總額與所有者權(quán)益之間的體現(xiàn)。反映了企業(yè)凈資產(chǎn)的償債能力與企業(yè)總體借貸的相關(guān)情況，該比率越高，表明企業(yè)的凈資產(chǎn)相對(duì)于負(fù)債來(lái)說(shuō)是不足以償付的，反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力較弱，該比率還反映了企業(yè)的借貸規(guī)模，規(guī)模越大，需要償還的金額就越多，企業(yè)也會(huì)承擔(dān)過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)，該比率低的話則表示企業(yè)的借貸規(guī)模小，凈資產(chǎn)遠(yuǎn)可以償付現(xiàn)有的負(fù)債總額，說(shuō)明企業(yè)權(quán)益資金充足，長(zhǎng)期償債有所保障。在健康良好的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中企業(yè)從投資人處所獲得的資金應(yīng)該大于從債權(quán)人處獲得的資金，并且該比率應(yīng)該小于100%。2.3.4已獲利息保障倍數(shù)已獲利息保障倍數(shù)也稱利息保障倍數(shù)，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的未進(jìn)行納稅的利潤(rùn)與利息費(fèi)用之比，反映了企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)用來(lái)支付利息費(fèi)用的能力。該比率高的話，則表明企業(yè)對(duì)利息有一定的償付能力，反之則表示企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)中所產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)還不足以用來(lái)支付其產(chǎn)生的利息費(fèi)用，這樣會(huì)使得企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益受損，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大[8]。該指標(biāo)對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)是很重要的，債權(quán)人可以通過(guò)利息保障倍數(shù)來(lái)判斷自身權(quán)益能否得到保障，從而決定最終是否進(jìn)行投資。該指標(biāo)也一定程度上反映了企業(yè)能否獲得更多經(jīng)濟(jì)效益來(lái)保障利息的支付，反映企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。3JH公司償債能力分析及存在問(wèn)題3.1JH有限公司概況1999年9月30日,JH公司在安徽成立，是一家集商用車、乘用車及動(dòng)力總成研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)于一體的綜合型汽車廠商。在宏觀經(jīng)濟(jì)下行、國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端頻發(fā)、汽車行業(yè)壓力進(jìn)一步加大的背景下，公司在不斷推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，強(qiáng)化底線預(yù)算管理，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)、技術(shù)進(jìn)步、工藝革新和營(yíng)銷創(chuàng)新，大力強(qiáng)化品質(zhì)提升，有效支撐了公司發(fā)展穩(wěn)定，全年銷售各類汽車42.12萬(wàn)輛，營(yíng)業(yè)總收入473.62億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)1.06億元，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)中向好、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。3.2對(duì)JH有限公司償債能力數(shù)據(jù)分析3.2.1短期償債能力分析（1）流動(dòng)比率是用來(lái)判斷企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，流動(dòng)比率高說(shuō)明企業(yè)在一定區(qū)間內(nèi)的短期償付能力穩(wěn)定，流動(dòng)比率低會(huì)直接反映企業(yè)償債壓力大，可流動(dòng)的資產(chǎn)不足以用來(lái)償付短期負(fù)債。對(duì)于短期償債能力的分析主要就是對(duì)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率的計(jì)算與分析，強(qiáng)調(diào)可變現(xiàn)的資產(chǎn)與即時(shí)需要償付的負(fù)債之間的償付關(guān)系，流動(dòng)資產(chǎn)的多少也影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，過(guò)多的流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)形成三個(gè)比率較高的假象，雖然體現(xiàn)了償債能力強(qiáng)，但也反映了企業(yè)資金利用不足，機(jī)會(huì)成本過(guò)高，獲利能力受到反向影響，企業(yè)總體的經(jīng)濟(jì)效益會(huì)減少，在分析企業(yè)的短期償債能力時(shí)，需看到正反兩面，綜合分析。表3-1JH公司2017-2019年流動(dòng)比率情況表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目201720182019流動(dòng)資產(chǎn)2348999.682483805.532180795.69流動(dòng)負(fù)債2495637.472721972.072544611.23流動(dòng)比率1.061.10.86從表3-1數(shù)據(jù)分析可以看出，該企業(yè)流動(dòng)比率從2017年的1.06到2019年的0.86是呈突起式的下降，距離理想值2有很大差距，說(shuō)明JH公司流動(dòng)比率較低，資金周轉(zhuǎn)效率較差，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力弱。2016年到2017年流動(dòng)比率是有所上升的，幅度不大，說(shuō)明在此期間，公司經(jīng)營(yíng)效益增加，流動(dòng)資產(chǎn)增多，資產(chǎn)變現(xiàn)能力有所好轉(zhuǎn)，償債能力有所加強(qiáng)。2019年的流動(dòng)比率低于1，在三年的數(shù)據(jù)中最小，說(shuō)明該年資金得到了充足使用以至于用于資金變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)不足以償付現(xiàn)有的流動(dòng)負(fù)債，償債能力有所下降。三年中公司整體情況是流動(dòng)資產(chǎn)在變現(xiàn)的情況下剛好只能滿足流動(dòng)負(fù)債的償還，沒(méi)有充足空間來(lái)抵償流動(dòng)負(fù)債，因此，企業(yè)應(yīng)提高企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占比，這樣短期償債能力也會(huì)得到提升。JH公司的流動(dòng)負(fù)債大部分是由短期借款組成，短期借款占流動(dòng)負(fù)債的百分至八十，其中占比最大的是公司的信用借款，一旦短期償債壓力過(guò)大，不能及時(shí)償付短期借款，則會(huì)直接影響公司信用，信譽(yù)將會(huì)受到損害，經(jīng)濟(jì)利益會(huì)有損失。（2）速動(dòng)比率：該指標(biāo)主要用于反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)能否迅速變現(xiàn)以至于能夠償還即時(shí)債務(wù)的能力，多數(shù)學(xué)者研究得出，一般一元的資產(chǎn)就需要一元的負(fù)債來(lái)償還，這樣短期償債能力也在一定程度上得到了保證[9]。表3-2JH公司2017-2019年速動(dòng)比率情況表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目201720182019速動(dòng)資產(chǎn)2190187.042272999.531904687.11流動(dòng)負(fù)債2495637.472721972.072544611.23速動(dòng)比率1.140.840.75通過(guò)分析表3-2的數(shù)據(jù)，可以從中得到，JH公司在2017年的速動(dòng)比率是達(dá)到1的，說(shuō)明該年公司的短期償債能力有所保障，資產(chǎn)變現(xiàn)能力得到改善，償債能力相對(duì)平穩(wěn)。但2018到2019年的速動(dòng)比率是呈下降趨勢(shì)，沒(méi)能滿足1：1的標(biāo)準(zhǔn)，說(shuō)明企業(yè)在扣除一些變現(xiàn)能力差的資產(chǎn)過(guò)后，剩余資產(chǎn)占比過(guò)少，用于償還短期債務(wù)的流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力在變?nèi)?，資產(chǎn)變現(xiàn)成資金不足于償還目前所有的流動(dòng)負(fù)債。速動(dòng)比率用來(lái)反映來(lái)公司的償債狀況是要在應(yīng)收賬款情況是能夠短期收回的前提之下，JH公司的應(yīng)收賬款主要是賬期1到2年的居多，占百分之六十，賬期長(zhǎng)的3-4年的只占百分之十，相對(duì)來(lái)說(shuō)不易產(chǎn)生壞賬，這說(shuō)明速動(dòng)比率的分析對(duì)于JH公司來(lái)說(shuō)是有效的，對(duì)比流動(dòng)比率來(lái)看公司速動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)情況。（3）現(xiàn)金比率：是指貨幣資金與流動(dòng)負(fù)債的比率，該比率是最直接反映企業(yè)即付能力的指標(biāo)，該比率能夠真實(shí)地反映公司實(shí)際的短期償債能力，該指標(biāo)越大，反映該公司的短期償債能力越強(qiáng)，但在實(shí)際運(yùn)用中，現(xiàn)金比率過(guò)于保守，適用性不強(qiáng)，因?yàn)槠髽I(yè)很少會(huì)用該比率來(lái)判斷償債能力，雖然其最保險(xiǎn)，但現(xiàn)金比率過(guò)高反映的問(wèn)題是弊大于利的，單看現(xiàn)金比率過(guò)于局限，過(guò)高則說(shuō)明企業(yè)沒(méi)能充足發(fā)揮該部分資金的經(jīng)濟(jì)效益。表3-3JH公司2017-2019現(xiàn)金比率表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目201720182019貨幣資金1106029.87935604.18890501.65流動(dòng)負(fù)債2495637.472721972.072544611.23現(xiàn)金比率0.440.340.35從表3-3數(shù)據(jù)分析可以看到，2017年至2019年該公司的貨幣資金整體呈現(xiàn)出了一個(gè)遞減的趨勢(shì)，2019年有所回升，但增幅較小。流動(dòng)負(fù)債的增幅率依舊是高于貨幣資金，現(xiàn)金比率雖然整體在下降，但在2019年是有所回升的，可是距離最佳數(shù)據(jù)的20%依舊是相差甚遠(yuǎn)，這意味著企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)并沒(méi)有得到合理的運(yùn)用，可立即變現(xiàn)的貨幣資金不能拿來(lái)應(yīng)對(duì)即將償還的流動(dòng)負(fù)債，公司創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力較弱，財(cái)務(wù)狀況不太樂(lè)觀。企業(yè)應(yīng)該關(guān)注流動(dòng)資產(chǎn)，合理利用流動(dòng)資產(chǎn)，多提高銷售的銷售能力，為企業(yè)帶來(lái)更多的現(xiàn)金流，使企業(yè)獲得更多經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)從而提高企業(yè)的償債能力。還有一方面是因?yàn)楝F(xiàn)金類資產(chǎn)獲得經(jīng)濟(jì)效益的能力不高，這會(huì)使得資金沒(méi)被充足利用，機(jī)會(huì)成本高，不利于企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲得更多經(jīng)濟(jì)效益。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：反映企業(yè)應(yīng)收賬款的收回程度，體現(xiàn)公司的銷售貨款平均多長(zhǎng)時(shí)間返款，企業(yè)通過(guò)賒銷來(lái)獲得經(jīng)營(yíng)收入，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度反映應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，應(yīng)收賬款率通常是跟公司的信用管理政策有關(guān)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高說(shuō)明公司的信用政策過(guò)于苛刻，不利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低，則說(shuō)明公司應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力差，長(zhǎng)期償債能力得不到保障。表3-4JH公司2017-2019年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目201720182019營(yíng)業(yè)收入5249055.684914619.065009174.75應(yīng)收賬款平均余額266127.83323825.58362934.78應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率19.7215.1813.8從表3-4數(shù)據(jù)分析可以得到，該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2017年的19.72到2019年的13.8總體一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，下降的幅度是比較大的。說(shuō)明該公司應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力一直在下降，公司的長(zhǎng)期償債水平低。JH公司2019年的年報(bào)顯示1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款與3到5年的應(yīng)收賬款占比差距不大，但其總體趨勢(shì)在往賬期長(zhǎng)的部分發(fā)展，表明公司收賬速度是比較慢的，平均收賬期在不斷變長(zhǎng)，這樣長(zhǎng)期以來(lái)會(huì)增加壞賬損失，資金的流動(dòng)性變緩，償債能力變?nèi)?，造成了流?dòng)資產(chǎn)不流動(dòng)，這對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是很不利的。公司應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)客戶信用等級(jí)的審核，從而減少壞賬。或者對(duì)客戶進(jìn)行還款優(yōu)惠政策，從而回籠資金，加大應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。存貨周轉(zhuǎn)率：該指標(biāo)主要反映存貨變賣成現(xiàn)金的能力，體現(xiàn)企業(yè)存貨流通環(huán)節(jié)的速度快慢，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨周轉(zhuǎn)就越快，銷售狀況良好，沒(méi)有庫(kù)存積壓的情況。表3-5JH公司2017-2019存貨周轉(zhuǎn)率表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目201720182019項(xiàng)目營(yíng)業(yè)成本4745608.794344120.494575721.32存貨平均余額101072.23158812.63210806.49存貨周轉(zhuǎn)率46.9527.3521.7從表3-5數(shù)據(jù)分析可以看到，2017年46.95到2019年21.7存貨周轉(zhuǎn)率在不斷下降，說(shuō)明該企業(yè)銷售量在逐年不斷下降，銷售壓力較大，導(dǎo)致存貨積壓太多，因此存貨變現(xiàn)能力變差，占用資金過(guò)多。JH公司2019年存貨周轉(zhuǎn)率是三年中最低，主要是由于公司在2018年庫(kù)存的商品過(guò)多，導(dǎo)致2019年的庫(kù)存積壓，存貨變賣的速度降低，存貨周轉(zhuǎn)率下降。企業(yè)應(yīng)在維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，增加銷售渠道，加強(qiáng)銷售培訓(xùn)，提高存貨的變現(xiàn)能力，從而增強(qiáng)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力；另一方面企業(yè)應(yīng)該靈活使用各種銷售政策，促進(jìn)銷售人員積極促銷存貨，減少庫(kù)存積壓，從而帶來(lái)更多的現(xiàn)金流，使得公司的即償能力得到保障。3.2.2長(zhǎng)期償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率：反映企業(yè)負(fù)債占總資產(chǎn)的比重；股東權(quán)益比率：多少由股東投入及償還長(zhǎng)期債務(wù)的保障能力。表3-6JH公司資產(chǎn)負(fù)債率及股東權(quán)益表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目201720182019總資產(chǎn)4921459.784451029.274749150.49總負(fù)債3374608.192926100.103371663.50資產(chǎn)負(fù)債率68.75%65.74%71.1%股東權(quán)益比率31.25%34.26%28.9%從表3-6數(shù)據(jù)分析得出，2019年資產(chǎn)與2017年相比有所減少，到2018年有小幅度上升，資產(chǎn)負(fù)債率從2017年的68.75%到2018年的65.74%有明顯下降，說(shuō)明2018年償債壓力有所減輕，但在2019年資產(chǎn)負(fù)債率卻增長(zhǎng)到71.1%，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2018年的減幅，JH公司該年償債壓力倍增，償債能力下降，影響到企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。雖然關(guān)注到資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)債，但是兩者之間并沒(méi)有非常明顯的差距，企業(yè)面對(duì)的還本付息壓力依舊是巨大的，在企業(yè)資產(chǎn)中還是占據(jù)著很大的部分。說(shuō)明企業(yè)償債壓力比較大，因此應(yīng)該加強(qiáng)企業(yè)業(yè)務(wù)部自身的銷售能力，使存貨變成現(xiàn)金流，為企業(yè)減緩一定的償債壓力，促進(jìn)其健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。2017至2019年的股東權(quán)益變動(dòng)不大，所有者投入資本較少，債務(wù)資本占比較大，因此企業(yè)用來(lái)償還債權(quán)人的資金較少，債權(quán)人的利益會(huì)因此得不到保障。產(chǎn)權(quán)比率：該指標(biāo)反映企業(yè)債務(wù)承受程度以及保障程度。表3-7JH公司產(chǎn)權(quán)比率表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目201720182019負(fù)債總額3374608.192926100.103371663.50股東權(quán)益總額1546851.591524929.171377486.99產(chǎn)權(quán)比率218.16%191.88%244.77%從表3-7上可以看出來(lái)，該比率在2018年有小幅度下降，但是最近三年由于公司大膽運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，進(jìn)行舉債經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債總額在不斷地增加，因此造成企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)壓力越來(lái)越大。由上表數(shù)據(jù)可以分析得知企業(yè)并不能很好的保證當(dāng)前債務(wù)的償付，具有到期日時(shí)無(wú)法及時(shí)還款的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)是一種投資信心的喪失，其債券資本無(wú)法得到安全的保障，因此會(huì)使公司在之后的資金獲取中有一定困難，加重了債務(wù)負(fù)擔(dān)。已獲利息保障倍數(shù)：此指標(biāo)是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的償債狀況是否能滿足利息支付的需要。表3-8JH公司已獲利息保障倍數(shù)表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目201720182019息稅前利潤(rùn)123483.39元433453.43元570498.57元利息支出10702.61元42604.28元51968.68元已獲利息保障倍數(shù)11.5310.1710.98從表3-8可以看到2017到2019年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)速度非常快，利息也在不斷增長(zhǎng)，兩者增速同頻。利息保障倍數(shù)從2017到2018年有所下降，在2019年有所回升，整體都是大于1的，從這一項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，說(shuō)明企業(yè)支付利息的能力是比較強(qiáng)的長(zhǎng)期償債能力有所保障，債權(quán)人權(quán)益也處在安全范圍之內(nèi)。3.3JH公司償債能力存在的問(wèn)題分析通過(guò)對(duì)企業(yè)的短期償債能力指標(biāo)中流動(dòng)比率分析得知，企業(yè)的流動(dòng)比率從2017到2019年均未達(dá)到能夠有一半的資產(chǎn)償付負(fù)債的情況，當(dāng)企業(yè)對(duì)于流動(dòng)負(fù)債存在長(zhǎng)期依賴后，其融資路徑就顯得狹小，這個(gè)主要原因是因?yàn)槠髽I(yè)流動(dòng)負(fù)債增加過(guò)多而引起的，企業(yè)可獲得長(zhǎng)期負(fù)債路徑少，從而也說(shuō)明企業(yè)目前沒(méi)有良好的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，從而導(dǎo)致債權(quán)人無(wú)法信賴該企業(yè)，很難取得長(zhǎng)期負(fù)債。通過(guò)指標(biāo)分析可以看到企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)雖然有所上升，但是流動(dòng)負(fù)債上升的幅度更大，由此可以看出企業(yè)通過(guò)負(fù)債獲得了過(guò)多的資金，從而導(dǎo)致無(wú)法保證償債能力，償債風(fēng)險(xiǎn)增大。3.3.1流動(dòng)負(fù)債比重結(jié)構(gòu)不合理通過(guò)對(duì)企業(yè)的短期償債能力指標(biāo)中流動(dòng)比率分析得知，企業(yè)的流動(dòng)比率從2016到2018年均未達(dá)到最佳值2，流動(dòng)負(fù)債率這個(gè)指標(biāo)反映一個(gè)公司對(duì)短期債權(quán)人的依賴程度，這個(gè)主要原因是因?yàn)槠髽I(yè)流動(dòng)負(fù)債增加過(guò)多而引起的，企業(yè)可獲得長(zhǎng)期負(fù)債路徑少，資本結(jié)構(gòu)不合理，從而也說(shuō)明企業(yè)目前沒(méi)有良好的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，從而導(dǎo)致債權(quán)人無(wú)法信賴該企業(yè)，很難取得長(zhǎng)期負(fù)債。通過(guò)指標(biāo)分析可以看出企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)雖然有所上升，但是流動(dòng)負(fù)債的比重也在加大，兩者相抵還不足以用來(lái)緩解短期償債的壓力，償債環(huán)境惡劣。企業(yè)通過(guò)負(fù)債獲得了過(guò)多的資金，從而導(dǎo)致無(wú)法保證償債能力，償債風(fēng)險(xiǎn)增大。3.3.2流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力差對(duì)于JH公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的變化分析，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2019年下降到了13.8%，應(yīng)收賬款回款能力變差，大部分是因?yàn)槠髽I(yè)采取了非常寬松的收賬政策，還有就是沒(méi)有對(duì)客戶的信用度進(jìn)行認(rèn)真深度的審查，而寬松的信用政策也導(dǎo)致應(yīng)收賬款迅速變大，如若資產(chǎn)有所增加，那大部分也是因?yàn)閼?yīng)收掌控的增加，結(jié)果應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比率較大，導(dǎo)致了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降。企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度也非常差，很可能是因?yàn)槠髽I(yè)大規(guī)模生產(chǎn)，而銷量卻不理想，導(dǎo)致存貨大量積壓[10]。流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞是有正面影響的，其品質(zhì)也直接影響到該項(xiàng)資產(chǎn)在以后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所發(fā)揮的經(jīng)濟(jì)作用，對(duì)于債務(wù)的償付形成屏障，是企業(yè)良好經(jīng)營(yíng)的前提。3.3.3企業(yè)未充分發(fā)揮負(fù)債的杠桿效益杠桿效益是企業(yè)經(jīng)營(yíng)中管理者會(huì)重要關(guān)注的問(wèn)題，需要判斷稅前利潤(rùn)與稅后息稅前利潤(rùn)的高低，息稅前利潤(rùn)是在沒(méi)有扣減利息之前的企業(yè)利潤(rùn)，反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，財(cái)務(wù)杠桿用來(lái)衡量在負(fù)債比重合理的情況下，企業(yè)可以運(yùn)用債權(quán)資本獲得多少經(jīng)濟(jì)效益，表現(xiàn)企業(yè)對(duì)于長(zhǎng)期償債壓力的擔(dān)負(fù)能力，同時(shí)也會(huì)凸顯財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。[11]通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率可以看出公司的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了70%，負(fù)債占比過(guò)高，資產(chǎn)狀況與同行業(yè)的公司來(lái)說(shuō)不算低，但其自有資產(chǎn)也剛好能償付目前三分之二的債務(wù)，另外公司要在滿足償付條件下合理融資，JH公司償付能力較弱，償債壓力大，因此公司管理者也要在保證公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下減少負(fù)債比重，把債務(wù)比重控制在可承受范圍之內(nèi)，如此公司經(jīng)營(yíng)會(huì)有所好轉(zhuǎn)，杠桿效益也將得到保證。JH公司的流動(dòng)負(fù)債占比較大，利息高，長(zhǎng)期負(fù)債占比較少，這樣不僅會(huì)使得短期償債壓力過(guò)大，在資本結(jié)構(gòu)上還會(huì)處于失衡狀態(tài)，因此公司沒(méi)有充分利用財(cái)務(wù)杠桿，過(guò)度發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法獲得額外的收益，甚至自身陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

4JH公司償債能力的建議4.1完善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，利用財(cái)務(wù)杠桿通過(guò)綜合分析，JH公司在日后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，應(yīng)該適當(dāng)減少通過(guò)負(fù)債獲得資金，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力。企業(yè)可以合理利用負(fù)債財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮作用為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，盡量使用小部分資產(chǎn)同等獲得大于其本身的經(jīng)濟(jì)效益，合理管控其經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的機(jī)會(huì)成本，讓企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中有自己的競(jìng)爭(zhēng)能力。[12]經(jīng)營(yíng)者需要提高自身的經(jīng)營(yíng)水平，在滿足企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的前提下擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，獲得更多的經(jīng)濟(jì)效益來(lái)增強(qiáng)投資人投資信心，促使融資目標(biāo)能有效完成。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化反映在企業(yè)經(jīng)營(yíng)架構(gòu)的方方面面，負(fù)債與股東權(quán)益的比重，股東投入資本的回報(bào)率要高于債務(wù)所承擔(dān)的利息，債務(wù)資本和股東權(quán)益所獲得的經(jīng)濟(jì)效益是要滿足企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的。因此企業(yè)需要根據(jù)自身的類型、財(cái)務(wù)狀況來(lái)建立自身的資本結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理者的管理能力，強(qiáng)化其資本結(jié)構(gòu)的意識(shí)。4.2提高流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)性高的，可用于企業(yè)變現(xiàn)即時(shí)變現(xiàn)的資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)中也有流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，如存貨和應(yīng)收賬款，對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量的提高，需要對(duì)于這兩項(xiàng)“頑固”資產(chǎn)有相應(yīng)的變現(xiàn)措施。資產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)在日常經(jīng)營(yíng)中留有資金緩沖空間，留下適量的現(xiàn)金滿足平日應(yīng)急的需要，但不宜過(guò)多，過(guò)多的占有資金會(huì)大大降低資金的使用效率。[13]從上述應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及存貨周轉(zhuǎn)率可以看到，JH公司應(yīng)收賬款和存貨變現(xiàn)能力都不是很理想，該公司經(jīng)營(yíng)管理者應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)存貨的日常管理，合理規(guī)劃企業(yè)的生產(chǎn)加工流程，使得企業(yè)存貨能夠正常流通，加強(qiáng)對(duì)日常存貨的管理，通過(guò)加大銷售力度，使企業(yè)存貨流轉(zhuǎn)速度加快因?yàn)榇尕涍^(guò)多，在一定程度上表明了該企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度較慢，資金的利用率不高甚至可以說(shuō)低下。除此之外，應(yīng)收賬款的管理也是至關(guān)重要的，在和合作伙伴以及加盟商合作時(shí)，充分了解這些企業(yè)的信用政策及措施，關(guān)注其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞，以判斷應(yīng)收賬款收回的可能性大小再作出相關(guān)合作決策。此外企業(yè)財(cái)務(wù)人員需加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，對(duì)于即將要成為壞賬的款項(xiàng)有相關(guān)應(yīng)對(duì)措施，緊密追蹤應(yīng)收款項(xiàng)。4.3提高償債意識(shí)，加強(qiáng)防范償債風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)企業(yè)能否長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展主要是看企業(yè)信用在整個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)環(huán)境的表現(xiàn)，償債能力直接影響企業(yè)信用，給外界信息獲取者投資與否的信號(hào)。償債能力的強(qiáng)弱相對(duì)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞，對(duì)于企業(yè)管理者來(lái)說(shuō)會(huì)更關(guān)注后者，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的保障，而償債能力則是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的命脈，償債能力弱會(huì)影響債權(quán)人的判斷，債務(wù)資本下降，資本結(jié)構(gòu)受到影響，股東權(quán)益得不到保障，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)直接加劇，無(wú)數(shù)個(gè)緊密相連的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題最終造成公司破產(chǎn)的慘劇，因此償債能力是企業(yè)管理者不容小覷的問(wèn)題，因此要對(duì)企業(yè)管理者進(jìn)行相關(guān)培訓(xùn)，增強(qiáng)其對(duì)償債能力的理解，形成穩(wěn)妥的償債觀念，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策中減小可能會(huì)出現(xiàn)的償債風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)償債能力分析的數(shù)據(jù)可以看到，JH公司償債能力較弱，資金并未充分利用，在進(jìn)行舉債投資時(shí)未能關(guān)注到債務(wù)比重過(guò)高帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，有閑置卻仍然無(wú)法保證企業(yè)還本付息的能力，說(shuō)明管理者償債意識(shí)薄弱，只關(guān)注到了舉債投資帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益，并未預(yù)想到資本結(jié)構(gòu)的失衡對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的影響。

5總結(jié)償債能力與經(jīng)營(yíng)獲利能力、長(zhǎng)期發(fā)展能力等能力指標(biāo)一樣是經(jīng)營(yíng)管理者以及其它經(jīng)