中國創(chuàng)業(yè)板公司高送轉(zhuǎn)問題研究—基于代理成本視角的中期報告導(dǎo)言中國創(chuàng)業(yè)板是對于創(chuàng)新型中小企業(yè)的重要支持力量，高送轉(zhuǎn)制度作為一種利潤分配機(jī)制，可以為公司股東提供豐厚的回報，同時也是市場對于公司業(yè)績的高度期望。然而，從實(shí)際上情況來看，高送轉(zhuǎn)并不總是帶來正面效果，很多公司憑借著這一機(jī)制，采用非法的手段掩蓋經(jīng)濟(jì)虧損，在向投資者分配巨額現(xiàn)金回報時，總會帶來一定程度的代理成本。因此，本研究從代理成本這一視角，系統(tǒng)分析了高送轉(zhuǎn)機(jī)制的本質(zhì)、作用和存在的問題，并提出了應(yīng)對措施。一、高送轉(zhuǎn)制度的原理及存在的問題高送轉(zhuǎn)指的是公司每股派發(fā)的紅利超過一定比率后，所剩的部分按股本比例轉(zhuǎn)增股份或者派發(fā)股票（例如每十股贈送一股），這意味著公司以現(xiàn)金的方式回報投資者，并建立了一個高度期望機(jī)制。高送轉(zhuǎn)制度的存在本質(zhì)上是對于分紅機(jī)制的補(bǔ)充，既能回報投資者，又能滿足公司對于發(fā)展資本的需求，更重要的是，對于創(chuàng)業(yè)板上市公司，這一制度還是一種信用和聲譽(yù)的證明，是市場走到成熟的必經(jīng)之路。但是，從實(shí)際情況來看，高送轉(zhuǎn)并不總是帶來正面效果。高送轉(zhuǎn)機(jī)制意味著公司必須在一定期間內(nèi)實(shí)現(xiàn)一定的業(yè)績增長，否則將難以維持當(dāng)前的市值和業(yè)務(wù)發(fā)展。這同時也給公司的管理層帶來了巨大的壓力，他們不得不絞盡腦汁地想方設(shè)法扭曲財務(wù)數(shù)據(jù)來符合這一標(biāo)準(zhǔn)，并為此不惜付出代理成本。1.扭曲財務(wù)數(shù)據(jù)高送轉(zhuǎn)之后，公司需要向投資者展示股票增值的實(shí)力和穩(wěn)定的業(yè)務(wù)環(huán)境，并證明這些增長有助于公司的長期發(fā)展。但是，正如斯達(dá)是會計(jì)師事務(wù)所的調(diào)查所指出的那樣，很多公司往往采取非法手段，扭曲公司的財務(wù)數(shù)據(jù)和業(yè)績水平，使投資者能夠期望高銷售額和利潤，并在未來的十年內(nèi)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。但這是一種欺騙行為，經(jīng)常會讓公司陷入幾年或幾十年的持續(xù)虧損，從而損害股東的權(quán)益，影響市場的信心和投資者對企業(yè)的信任度。2.內(nèi)幕交易高送轉(zhuǎn)之后，公司股票價格的上漲給了股東豐厚的回報，同時也吸引了很多非法股東的關(guān)注，這種非法利益的獲取方式就是內(nèi)幕交易。很多公司為了維持或者提升股票價格，會將內(nèi)部信息泄漏給內(nèi)部人員或者有利益關(guān)系的人員，能夠讓他們短期內(nèi)獲取巨額收益。盡管內(nèi)幕交易不屬于公司的行為范疇內(nèi)，但是其對于公司信譽(yù)和市值的影響是十分巨大的，創(chuàng)業(yè)公司尤其容易受它的影響。二、解決高送轉(zhuǎn)問題的建議1.加強(qiáng)監(jiān)管力度為了避免高送轉(zhuǎn)帶來的代理成本問題，監(jiān)管部門應(yīng)加大對于公司的審查力度，產(chǎn)生一種更嚴(yán)厲的制度。這種制度可以從內(nèi)部控制的角度入手，對于公司財務(wù)和工作人員的日常行為進(jìn)行嚴(yán)格的檢查，制定更加嚴(yán)格的法規(guī)和處罰機(jī)制，將公司違規(guī)行為最大的社會成本轉(zhuǎn)嫁到公司內(nèi)部。2.加強(qiáng)信息公開加強(qiáng)對于信息的公開，是提高披露質(zhì)量和減少代理成本的重要措施，同時也是創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)展的必經(jīng)之路。我們可以從信息公開的標(biāo)準(zhǔn)入手，提升披露的質(zhì)量和事實(shí)性，以便讓投資者更加清晰明了地了解企業(yè)的運(yùn)營情況和財務(wù)水平。在內(nèi)部控制方面也要做好工作，防止信息泄露和造假行為。3.加強(qiáng)股東監(jiān)督股東是高送轉(zhuǎn)制度的參與者和受益者，他們應(yīng)當(dāng)在公司決策和股市行情變化的時候加強(qiáng)自己的聲音和監(jiān)督。監(jiān)督機(jī)構(gòu)可以從股東的權(quán)益保護(hù)和投資回報兩個方面入手，加大在公司股東大會上的投票權(quán)力和決策權(quán)力，同時也要加強(qiáng)對于公司行為的監(jiān)督。這樣才能夠讓高送轉(zhuǎn)機(jī)制發(fā)揮出應(yīng)有的作用，防止代理成本和內(nèi)部不當(dāng)行為，建立一個誠信、透明和公正的市場環(huán)境。結(jié)論高送轉(zhuǎn)機(jī)制作為對于分紅機(jī)制的有益補(bǔ)充，已經(jīng)成為中國創(chuàng)業(yè)板上市公司回報股東和提升市場信任的重要渠道。但是，高送轉(zhuǎn)帶來的問題也無法忽視，狀態(tài)有來自公司管理層的扭曲財務(wù)報表和內(nèi)幕交易