貨幣政策與金融改革

13日下午。3月，全國人民代表大會第二次會議在梅地亞中心舉行了一次研討會。中國人民銀行董事會主任周曉川、中國人民銀行副行長劉世玉、中國人民銀行副行長易剛和貨幣和金融管理局局長易剛以及中國人民銀行副行長潘功生對“貨幣政策和金融改革”的相關(guān)問題發(fā)表了回應(yīng)。穩(wěn)定物價、穩(wěn)2在回答有關(guān)通脹問題時,周小川表示,中央銀行高度重視保持低通貨膨脹的目標。貨幣政策有四個目標,但是在絕大多數(shù)情況下,中央銀行最強調(diào)的還是物價穩(wěn)定的目標。周小川進一步表示,2月份CPI同比達到3.2%,略高于預(yù)期,表明通貨膨脹需要高度警惕,中央銀行也歷來高度重視消費物價指數(shù),因此打算通過貨幣政策等其他措施,希望能夠穩(wěn)定物價、穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期。周小川說,除了注意CPI同比以外,還要注意觀察CPI環(huán)比,也就是這個月比上個月的物價有什么變化,因此他建議從環(huán)比的角度來分析目前CPI的走勢。不需要同步發(fā)展性資產(chǎn)的市場在回答央行今年將采取怎樣的貨幣政策來避免房價過快上漲時,周小川稱,貨幣政策主要管理總需求,一般情況下,如果總需求過度的話,會導(dǎo)致物價上漲,同時資產(chǎn)價格也會上漲,其中也包括房價、股票和其他資產(chǎn)的價格。但往往經(jīng)濟各領(lǐng)域也可能是不同步的,不同類別的資產(chǎn)價格上漲的方向也是不一樣的。因此在這種情況下,貨幣政策更主要的是應(yīng)對總需求,根據(jù)像CPI這樣的消費物價指數(shù)以及生產(chǎn)資料價格指數(shù)來調(diào)整貨幣政策。周小川說,如果各種價格變動不一致,貨幣政策作為控制總量的工具,不一定都能照顧到。但是對于房價,央行有一些結(jié)構(gòu)性的貨幣政策工具,幾年前就已開始運用,比如說房貸首付比例和專門針對房貸的利率政策,還有專門針對房地產(chǎn)的一些價格調(diào)整措施,這些措施還會繼續(xù)使用,有的還會繼續(xù)加大一定力度。這不是總量政策,而是結(jié)構(gòu)性的信貸政策,可以通過這些政策來實現(xiàn)控制房價的目標。13關(guān)于廣義貨幣存量預(yù)期增長目標在回答下一步貨幣政策方向以及廣義貨幣供應(yīng)量相關(guān)問題時,周小川表示,2013年廣義貨幣供應(yīng)量預(yù)期增長目標為13%左右。這個13%代表了穩(wěn)健的貨幣政策,穩(wěn)健的含義就是比較中性。從數(shù)量上來看,今年定13%左右的廣義貨幣供應(yīng)量預(yù)期增長目標,如果與去年和前年實際實現(xiàn)的數(shù)字相比,應(yīng)該是趨于更緊一點,而這緣于保持物價基本穩(wěn)定。關(guān)于M2與GDP的比例關(guān)系,周小川解釋說,M2的數(shù)量和名義GDP增長的關(guān)系比較大:GDP要增長,生產(chǎn)要增加,就業(yè)的工人要增加,工資要增加,這些均需要貨幣支持;與此同時,通常儲蓄率高的國家M2也比較高,而中國的儲蓄率在全球來講相對較高;此外,間接融資比重比較大的國家,M2往往也偏高。我國M2的比重是高的,但如果我們今后能夠控制M2的增長率,將其保持在合適的水平,就不會導(dǎo)致突發(fā)性的物價上漲。201保持信貸的平穩(wěn)增長在回答央行是否會保持信貸水平穩(wěn)定時,周小川表示,2013年,我國還會繼續(xù)保持信貸的平穩(wěn)增長,而且只有保持信貸的平穩(wěn)可持續(xù)增長,才能在中期或者長期范圍內(nèi)實現(xiàn)經(jīng)濟較快、質(zhì)量較好的發(fā)展。信貸的增長要和國民經(jīng)濟制定的GDP增長目標以及控制物價水平的目標相匹配,與此同時,也要給改革以及結(jié)構(gòu)調(diào)整留有一定的空間。市政基礎(chǔ)設(shè)施等公用設(shè)施融資。在城市軌道交通在回答下一步應(yīng)該進行如何防范和化解地方政府性債務(wù)風(fēng)險時,周小川表示,首先對地方政府融資平臺的貸款需要高度重視;其次,地方政府融資平臺的風(fēng)險應(yīng)該量化分析,既不要低估了它的風(fēng)險,也不要說得好像風(fēng)險已經(jīng)大得不得了。根據(jù)銀監(jiān)會對于地方政府融資平臺類別的劃分,可以劃分出地方政府融資平臺里有相當大一部分是項目型的貸款,也就是市政基礎(chǔ)設(shè)施、市政公用設(shè)施,都是一些有收費能力的貸款。這類貸款如果銀行掌握得當,事先分析到位的話,不一定會出現(xiàn)償付上的問題。周小川說,還有一部分貸款是有抵押和質(zhì)押支持的。這部分貸款只要抵押品和質(zhì)押品不出現(xiàn)巨大變動,風(fēng)險也是可控的。還有大約20%左右的地方政府融資平臺貸款,項目可能是公益性的,它本身沒有收入來源,要靠地方財政運用未來的其他收入綜合償還。這部分平臺貸款是大家比較重視的,也是容易出風(fēng)險的,還涉及地方政府做的有些擔(dān)?；蛘弑ＷC是否恰當?shù)膯栴}。對于這部分貸款,一方面我們要高度重視風(fēng)險;另一方面也要看到在中國城鎮(zhèn)化進程中,有一些地方政府沒有合適的融資渠道,金融市場還應(yīng)該考慮通過改革、通過引進新的金融工具、通過規(guī)則的制定和調(diào)整來使得一些有綜合收益或者社會效益的項目融資,能夠獲得金融市場和金融服務(wù)的支持。周小川強調(diào)說,正確看待地方融資平臺債務(wù),既關(guān)注其風(fēng)險,同時也對其進行分類分析,這樣不僅有助于防范風(fēng)險,同時也能看清楚下一步改革和金融創(chuàng)新需要朝哪個方向走,把現(xiàn)有沒有解決好的問題解決好。推動資本項目可兌換在回答人民幣國際化和可兌換之間的關(guān)系時,周小川表示,央行的表述是“人民幣在貿(mào)易和投資方面的跨境使用”,應(yīng)當說是一個特殊的機遇和窗口使人民幣跨境使用得以較快發(fā)展。這個特殊的機遇和窗口就是本次全球金融危機使大家對于某些主要貨幣產(chǎn)生了擔(dān)憂,同時一些區(qū)域合作希望中國加以支持配合,這些因素推升了人民幣跨境使用的發(fā)展。人民幣逐步實現(xiàn)自由兌換,是中國相當長一個時期以來的政策,最早出現(xiàn)在1993年十四屆三中全會的文件中,當時提出要實現(xiàn)人民幣自由兌換。經(jīng)常項目自由兌換已經(jīng)實現(xiàn),今后要推動逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換。周小川說,不管有沒有這個窗口和有沒有人民幣國際化,都要逐步推進資本項目可兌換。總體來講,資本項目可兌換是一件非常復(fù)雜的事情,所以我們還是按逐步實現(xiàn)的提法來把握。反過來說,資本項目可兌換不只是對人民幣的國際化有好處,關(guān)鍵是對于整個中國實現(xiàn)開放型市場經(jīng)濟也有好處,它會使無論是中國人還是外國人、國內(nèi)的實體還是國際的實體,貿(mào)易的便利性大大提高,對貨幣和交易的信心也會大大提高。企分開與中國鐵路子公司當記者問及鐵道部機構(gòu)改革會否對鐵路貸款和鐵路債券的信用狀況產(chǎn)生影響時,劉士余表示,根據(jù)國務(wù)院機構(gòu)改革的方案,鐵道部政企分開,原來由商業(yè)銀行向鐵道部發(fā)放的貸款以及鐵道部發(fā)行的債券、鐵道部下屬企業(yè)從商業(yè)銀行拿到的貸款,都由新組建的中國鐵路總公司繼承。國家對鐵道部原有貸款或債券等的各項支持措施和政策不變。所以說商業(yè)銀行對鐵路總公司的貸款,各類機構(gòu)投資者持有的中國鐵路總公司的債券不會因為鐵道部的改革而改變信用狀況。下一步國家將會采取綜合性的措施支持鐵路建設(shè)、支持鐵路的投資和融資。關(guān)于貿(mào)易投資的市場當臺灣媒體記者問及開放兩岸人民幣貿(mào)易結(jié)算的政策還需要做哪些努力時,易綱表示,去年8月31日,人民銀行和臺灣的貨幣管理機構(gòu)簽署了《海峽兩岸貨幣清算合作備忘錄》,兩岸貨幣的清算基本框架已經(jīng)建立起來。雙方的金融機構(gòu)可以通過代理行或者清算行進行結(jié)算和清算。兩岸貿(mào)易投資的發(fā)展還有比較多的需求,如果有必要的話,雙方還可以商談兩地的貨幣互換協(xié)議。至于人民幣離岸中心,易綱表示,金融中心是由市場驅(qū)動的,一個地方是否成為離岸中心,主要取決于市場的力量,比如說貿(mào)易結(jié)算伙伴、金融機構(gòu)有需求,并且比較集中在一個地方?？赡軐碓谌澜鐣幸恍┲匾慕鹑谥行某蔀槿嗣駧烹x岸中心,但這主要還是看當?shù)氐男枨蠛褪袌龈偁幍慕Y(jié)果。量化寬松政策對全球金融市場和資本流動的影響當回答如何應(yīng)對發(fā)達經(jīng)濟體寬松貨幣政策溢出的負效應(yīng)時,易綱指出,我們密切關(guān)注各主要國家,特別是儲備貨幣發(fā)行國量化寬松的貨幣政策。在分析過程中,非常注重分析這些量化寬松政策的外溢影響及其對全球金融市場和資本流動的影響。最近G20開會時,各國也集中討論了這個問題,在G20層面上已基本達成共識。也就是說,各國考慮貨幣政策時要以本國的經(jīng)濟為基礎(chǔ),既要避免貨幣的競爭性貶值,也要反對一切形式的保護主義。我們希望各國嚴格恪守G20達成的共識,避免QE外溢效應(yīng)和對整個全球金融市場以及資本流動的沖擊。同時,我們在考慮自己政策的時候,也要考慮到上述因素,在我們政策的考量中予以穩(wěn)妥地應(yīng)對。保持價格穩(wěn)定在談到廣受關(guān)注的黃金儲備問題時,易綱介紹,中國基本上是第一大產(chǎn)金國,年產(chǎn)400噸左右的黃金;同時,中國也是首屈一指的黃金進口國,每年進口500至600噸。在進口黃金最多的國家中,中國和印度排在第一、第二位。中國目前的官方黃金儲備是1054噸,和美國、德國比起來的確不算多,但是在國際上的排位也居第五、第六。很多人建議中國現(xiàn)在應(yīng)該多儲存一些黃金,不過這個問題稍微有點糾結(jié),因為黃金市場非常小,即便使勁地投資黃金,以我們現(xiàn)在3.3萬億美元的外匯儲備規(guī)模,能夠分散的也不過是1%-2%。另外,中國是進口黃金首屈一指的大國,如果官方使勁投資黃金,有可能把黃金的價格頂?shù)酶?。這些年中國居民用黃金保值、投資的熱情很高,由于國內(nèi)金價完全與國際掛鉤,那么許多老百姓結(jié)婚買金首飾或者過年買小金條,可能就要支付更高的成本。黃金儲備和黃金投資永遠是一個選項,我們都會考慮,但還是應(yīng)當保持市場平穩(wěn),保持價格穩(wěn)定。因此這個問題需要綜合考量。實踐的經(jīng)驗總結(jié):“一種監(jiān)督的制度安排”是熱關(guān)在回答《金融時報》記者有關(guān)“央行經(jīng)理國庫的體制是否會發(fā)生改變”的提問時,潘功勝說,預(yù)算法是一部重要法律,所以其修訂受到各方面的關(guān)注。在預(yù)算法修訂的過程中,學(xué)術(shù)界、實務(wù)界有很多熱烈討論,其中央行經(jīng)理國庫是大家比較關(guān)心的問題。經(jīng)理國庫是國家多部法律法規(guī)賦予人民銀行的一項非常重要的職責(zé),30年的實踐證明,央行經(jīng)理國庫是非常有效的制度安排。在這個制度下,人民銀行和各級財政部門相互配合,有效維護了國庫資金的安全,提高了國庫資金的使用效率。潘功勝表示,去年各方在討論中形成的共識是,央行經(jīng)理國庫制度安排的基本理念是職責(zé)分離和權(quán)力制衡。在財政資金的使用和管理中,央行和財政部門建立了一種既相互分工合作、又相互制衡的關(guān)系,在財政資金的收支中執(zhí)行不同的角色。通俗地說,財政是國庫的會計、政府的會計,而人民銀行則是政府的出納。這是一個對國家的財政資金非常負責(zé)的制度安排。從技術(shù)的層面來說,人民銀行在國庫資金的收支活動中進行了四種監(jiān)督,具有實時追蹤和監(jiān)督公款流動的技術(shù)能力,它和審計監(jiān)督以及人大監(jiān)督構(gòu)成了對國庫資金收支流動的相對完整的監(jiān)督體系。下一步人民銀行將認真履行法律賦予的經(jīng)理國庫職責(zé),與相關(guān)部門密切配合,以加強國庫監(jiān)督為重點,建立國庫單一賬戶為目標,推動國庫集中收付制度的改革,不斷提升我國國庫資金管理的水平和效率。主要銀行績效管理指標在回答如何看待商業(yè)銀行的盈利水平和利潤增速明顯下滑而不良貸款率上升現(xiàn)象時,潘功勝表示,這些年來中國的銀行業(yè)盈利增長速度是不錯的,這是多重因素共同作用的結(jié)果,既有宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的作用,也有銀行資產(chǎn)和信貸規(guī)模增長速度比較快的作用,還有銀行在內(nèi)部深化改革、加強管理、進行技術(shù)轉(zhuǎn)型的作用。從2012年開始,銀行的盈利增長速度有所放緩,回歸常態(tài),但是銀行的一些主要經(jīng)營指標,比如說ROA、ROE、資本充足率、核心資本充足率、成本收入比、不良貸款比率等等,這些反映銀行績效的主要經(jīng)營指標都表現(xiàn)得比較好。大概再過一個星期,中國的主要上市銀行將發(fā)布2012年度報告,到時會披露更為詳盡的一些數(shù)據(jù)。潘功勝說,目前中國銀行業(yè)的不良貸款,無論是從余額還是比率看,都處于非常低的水平。現(xiàn)在整個銀行業(yè)不良貸款的余額不足5000億元,而中國銀行業(yè)貸款余額到去年底已經(jīng)接近65萬億元,很快就會接近70萬億元。目前不良貸款率只有0.95%,說明中國銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量水平總體較好,在這樣低位水平基礎(chǔ)上有些波動應(yīng)屬于正常狀態(tài)。過去幾年中,中國銀行業(yè)在撥備提取上采取了非常逆周期的政策,去年年底撥備覆蓋率的水平是300%,說明銀行業(yè)風(fēng)險抵御能力非常強。潘功勝表示,未來中國銀行業(yè)將保持較好的穩(wěn)定盈利能力和風(fēng)險控制能力?，F(xiàn)在主要銀行的市凈率水平在1.2倍左右,市盈率水平在六、七倍,應(yīng)該具有比較良好的投資價值。同時,我們希望中國的商業(yè)銀行進一步加強盈利能力管理和風(fēng)險管理,將經(jīng)營績效和資產(chǎn)質(zhì)量長期保持在優(yōu)秀的水平。政策的主要作用在于激發(fā)民間資本進入金融服務(wù)領(lǐng)域,進一步完善地方立法和管理體制當記者問及如何評價溫州金融改革一年來的工作時,潘功勝回答:溫州的金融改革綜合試驗從去年3月28日國務(wù)院批準算起,已有將近一年的時間。在一年的時間里,中央相關(guān)部門和浙江省政府、溫州市政府在改革問題上統(tǒng)一了思想,改革內(nèi)容和思路也更加清晰,而且在規(guī)范民間融資、發(fā)展中小金融機構(gòu)、建設(shè)金融基礎(chǔ)設(shè)施以及提升中小企業(yè)金融服務(wù)水平方面做了很多工作。在目前我國進行的20余項區(qū)域金融改革試點中,溫州金融改革的發(fā)生背景和其他地區(qū)的區(qū)域金融改革發(fā)生背景有些不一樣。試點以來,溫州經(jīng)濟處在下行周期中,當經(jīng)濟回穩(wěn)重啟的速度與社會預(yù)期出現(xiàn)差異以