近期歐美銀行業(yè)震蕩對(duì)o國(guó)內(nèi)銀行混合資本工具以及TLAC非資本債券的信用質(zhì)量2近近期歐美銀行業(yè)震蕩對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的影響3由于國(guó)內(nèi)銀行業(yè)對(duì)歐美銀行業(yè)的直接敞口不高，業(yè)務(wù)關(guān)系不強(qiáng)，且經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境截然不同，我們認(rèn)為此次事件在國(guó)內(nèi)的傳染性很低。國(guó)外銀行業(yè)恐慌情緒不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)和儲(chǔ)戶信心造成重大沖o國(guó)內(nèi)部分銀行（尤其是國(guó)有大行）會(huì)有一定的國(guó)外的全球系統(tǒng)重要性銀行的高級(jí)債權(quán)敞口，但在表內(nèi)持有國(guó)o我們預(yù)計(jì)，經(jīng)歷此次歐美銀行業(yè)震蕩，國(guó)內(nèi)的銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)和銀行會(huì)加大對(duì)國(guó)際銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口的管理，未來(lái)發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)的可能性降低。國(guó)內(nèi)本土銀行對(duì)外國(guó)銀行的敞口規(guī)模小，即使是發(fā)生極端的違約事件，對(duì)國(guó)內(nèi)要國(guó)際大行的信用質(zhì)量仍然穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)的外資行經(jīng)營(yíng)正常，信用質(zhì)量保持穩(wěn)定硅谷銀行。由于浦發(fā)硅谷銀行的另外一個(gè)主要股東是浦發(fā)銀行，而且該行是獨(dú)4o最近歐美銀行業(yè)震蕩可能對(duì)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)產(chǎn)生的另一重大間接影響在于國(guó)內(nèi)監(jiān)管對(duì)此次事件的理解和后續(xù)采取的行動(dòng)。此次事件再次表明了銀行業(yè)作為高杠桿的特殊行業(yè)，對(duì)市場(chǎng)信心非常敏感，個(gè)別機(jī)構(gòu)可能發(fā)生高風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)金融穩(wěn)定造成嚴(yán)重影響。因此，我們預(yù)計(jì)此次歐美銀行業(yè)震蕩可能推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管部門進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)監(jiān)管，比如加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理和融資穩(wěn)定性管理，加強(qiáng)對(duì)國(guó)際機(jī)構(gòu)敞口的監(jiān)控和管理o瑞信AT1債券被全額減記的事件提醒了國(guó)內(nèi)投資人銀行永續(xù)債的股權(quán)屬性，可能提高國(guó)內(nèi)高風(fēng)險(xiǎn)中小銀行發(fā)行混合資本工具（尤其是永續(xù)債）的難度和成本。瑞士信貸與國(guó)內(nèi)銀行業(yè)減記型永續(xù)債的減記觸發(fā)條件對(duì)比AT1債券在觸發(fā)以下條件時(shí)停止計(jì)息并全額減記全部本金：減記條款：當(dāng)無(wú)法生存觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，發(fā)行人有權(quán)在無(wú)需獲得債券持有人同意的情況下，將本期債券的本金進(jìn)行部分或全部減記。債券按照存續(xù)金額在設(shè)有同一觸發(fā)事件的所有其他一級(jí)資本工具存2.或，被瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)管局（FINMA）認(rèn)定減記為必須措施無(wú)法生存觸發(fā)事件是指以下兩種情形的較早發(fā)生者：（1）銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)定若不進(jìn)行減記，發(fā)行人將無(wú)法生存2）相關(guān)部門認(rèn)定若3.或，為避免瑞士信貸集團(tuán)發(fā)生資不抵債、或破產(chǎn)、或無(wú)法支付重大數(shù)額不進(jìn)行公共部門注資或提供同等效力的支持，減記部分不可恢復(fù)。5o中國(guó)目前通脹總體穩(wěn)定，央行實(shí)施穩(wěn)健、正常的貨幣政策，因此目前不會(huì)發(fā)生類似硅谷銀行的風(fēng)險(xiǎn)事件。由于政府對(duì)于銀行業(yè)的支持態(tài)度，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的融資將保持穩(wěn)定，不會(huì)出現(xiàn)行業(yè)性的存款流失情況。另外，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，為銀行業(yè)流動(dòng)性管理創(chuàng)造了有利條件。o國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口很低，近期由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生嚴(yán)重虧損的可能性不大。截至2022年末，中國(guó)商業(yè)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)中92%為信用風(fēng)險(xiǎn)，只有1%為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。另外，由于國(guó)內(nèi)目前尚看不到利率大幅提升的拐點(diǎn)，也能夠?yàn)榇嬖诟呔闷陲L(fēng)險(xiǎn)的銀行壓縮久期、完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理贏得充足的時(shí)間。中國(guó)人民銀行發(fā)布的季度貨幣政策感受指數(shù)商業(yè)銀行3月期同業(yè)存單發(fā)行利率統(tǒng)計(jì)國(guó)有大型商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行農(nóng)村商業(yè)銀行外資行注：政策感受指數(shù)等于在全部接受調(diào)查的銀行家中，判斷貨幣政策“適度”的銀行家所占67國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)資產(chǎn)以一年期限以內(nèi)的資產(chǎn)為主。國(guó)內(nèi)總資產(chǎn)過(guò)萬(wàn)億截至2021年末國(guó)內(nèi)總資產(chǎn)萬(wàn)億以上商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)占比資產(chǎn)資產(chǎn)2負(fù)債40-(20)(40)(60)3個(gè)月以內(nèi)3-12個(gè)月1-5年5年以上資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債40-(20)(40)(60)3個(gè)月以內(nèi)3-12個(gè)月1-5年5年以上40--(20)(20)(40)(60)40-(20)(40)(60)資產(chǎn)負(fù)債3個(gè)月以內(nèi)3-12個(gè)月1-5年5年以上資產(chǎn)負(fù)債3個(gè)月以內(nèi)3-12個(gè)月1-5年5年以上截至2021年末國(guó)內(nèi)主要商業(yè)銀行客戶存款/總負(fù)債分布國(guó)有大型商業(yè)銀行截至2021年末國(guó)內(nèi)主要商業(yè)銀行客戶存款/總負(fù)債分布國(guó)有大型商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行城市商業(yè)銀行農(nóng)村商業(yè)銀行外資法人銀行■民營(yíng)銀行？（銀行數(shù)量80400客戶存款/總負(fù)債（%）截至2021年末國(guó)內(nèi)主要商業(yè)銀行零售存款/客戶存款分布國(guó)有大型商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行城市商業(yè)銀行農(nóng)村商業(yè)銀行外資法人銀行民營(yíng)銀行銀行數(shù)量0零售存款/客戶存款（%）o根據(jù)我們的評(píng)估，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的融資結(jié)構(gòu)中，o根據(jù)人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2022年末，中8？（o我國(guó)的存款保險(xiǎn)制度對(duì)于穩(wěn)定中小銀行存款起到了積極作用。我國(guó)從2015年5月起正式實(shí)施《存款保險(xiǎn)條例》，存款保險(xiǎn)對(duì)于“同一存款人在同一家投保機(jī)構(gòu)所有被保險(xiǎn)存款賬戶的存款本金和利息合并計(jì)算的資金數(shù)額在最高償付限額以內(nèi)”的部分實(shí)行全額償付（最高償付限額為50萬(wàn)），與歐美經(jīng)濟(jì)體相比，國(guó)內(nèi)有高比例的國(guó)有經(jīng)濟(jì)成分。我們認(rèn)為國(guó)有企業(yè)存款監(jiān)管部門、國(guó)企和國(guó)有銀行之間能夠進(jìn)行有效的協(xié)調(diào)，對(duì)防止對(duì)o我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)絕大部分銀行都具有穩(wěn)定的融資基礎(chǔ)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要集中在個(gè)別高風(fēng)險(xiǎn)中小銀行。在銀行業(yè)2022年總體存款保持良好增長(zhǎng)的環(huán)境下，我們注意到個(gè)別高風(fēng)險(xiǎn)銀行的存款增速顯著放緩。另外，在包商銀行事件中，同業(yè)擠兌是該行最終無(wú)法正常經(jīng)營(yíng)的直接原因；而在后續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)化解中，該行部分同業(yè)資金遭受損失。因此，我們認(rèn)為，對(duì)于個(gè)別高風(fēng)險(xiǎn)中小銀行，在市場(chǎng)壓力環(huán)境下，會(huì)存在存款流失和/或同業(yè)擠兌的風(fēng)9雖然歷史上銀行風(fēng)險(xiǎn)事件多由信用風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)。但在利率急劇變化的環(huán)境下，利率風(fēng)險(xiǎn)可能突然激增。銀行應(yīng)審慎開展資產(chǎn)負(fù)債管理，關(guān)注資產(chǎn)久期可能帶來(lái)在融資快速流失的情況下，銀行賬簿上持有到期的資產(chǎn)會(huì)因?yàn)楸黄瘸鍪鄱a(chǎn)生預(yù)料之外的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)資本銀行是高杠桿行業(yè)。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)的平均凈資產(chǎn)/總資產(chǎn)比例為8%。也就是說(shuō)，即使只是個(gè)位數(shù)百分點(diǎn)的銀行資產(chǎn)發(fā)生嚴(yán)重信用或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也可能嚴(yán)重危機(jī)銀行資本充足性。銀行資產(chǎn)端對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)非常敏感，負(fù)債端對(duì)市場(chǎng)信心非常依賴。因此銀行業(yè)需要完善健全風(fēng)o從宏觀層面來(lái)看，穩(wěn)健正常的貨幣政策環(huán)境對(duì)銀行業(yè)的信用質(zhì)量有重大意義。長(zhǎng)期過(guò)低利率可能導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的某些高風(fēng)險(xiǎn)行為（例如過(guò)分拉長(zhǎng)投資組合久期，提高杠桿，貸款或投資業(yè)務(wù)），內(nèi)銀行混合資本工具以及TLAC非資本債券的信用質(zhì)量o瑞信AT1債券被全額減記的事件提醒了國(guó)內(nèi)投資人銀行永續(xù)債的股權(quán)屬性，可能提高國(guó)內(nèi)高風(fēng)險(xiǎn)中小銀行發(fā)行混合資本工具（尤其是永續(xù)債）的難度和成本。o瑞信AT1債券被減記事件說(shuō)明，政府和監(jiān)管部門對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)銀行資本混合債是否發(fā)生損失和損失程度有很大的決定權(quán)。我們認(rèn)為，對(duì)于資本發(fā)生嚴(yán)重困難的國(guó)內(nèi)高風(fēng)險(xiǎn)中小銀行，其混合資本債的損失風(fēng)險(xiǎn)很o瑞信AT1債券全損，先于銀行股權(quán)吸收損失的特殊情況對(duì)國(guó)內(nèi)銀行混合資本債的損失吸收順序并無(wú)直接借鑒意義。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)對(duì)于商業(yè)銀行資本工具的吸收損失的銀行資本補(bǔ)充工具是否會(huì)遭受重大損失取決于三個(gè)主要因素1）銀行資本是否嚴(yán)重不足2）資本補(bǔ)充工具的具體條款3）政府在化解銀行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，是對(duì)資本補(bǔ)充工具給與政府支持，還是將其作為吸獲得政府特殊支持可能性損失吸收清算（Liquidation）處置（Resolution）違約風(fēng)險(xiǎn)（累加關(guān)系）發(fā)行人信用風(fēng)險(xiǎn)次級(jí)1一般情況下，與主體相同2非持續(xù)經(jīng)營(yíng)（Goneconcern）觸發(fā)無(wú)法生存假設(shè)獲得政府特殊支持可能性損失吸收清算（Liquidation）處置（Resolution）違約風(fēng)險(xiǎn)（累加關(guān)系）發(fā)行人信用風(fēng)險(xiǎn)次級(jí)1一般情況下，與主體相同2非持續(xù)經(jīng)營(yíng)（Goneconcern）觸發(fā)無(wú)法生存假設(shè)3持續(xù)經(jīng)營(yíng)（Goingconcern）息票減記無(wú)政府支持45清償順序高級(jí)無(wú)抵押及其他高級(jí)債務(wù)TLAC非資本債務(wù)工具二級(jí)資本工具（Tier2）其他一級(jí)資本工具（AT1）核心一級(jí)資本（CET1）中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行資本工具吸收損失的部分重要規(guī)定持續(xù)經(jīng)營(yíng)觸發(fā)事件包含減記條款的資本工具當(dāng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，已設(shè)定該觸發(fā)事件的其他一級(jí)資本工具的本金應(yīng)立減記。減記可采取全額減記或部分減記兩種方式，并使商業(yè)銀行的核心一級(jí)資本充足率恢復(fù)到觸發(fā)點(diǎn)以上，減記部分不可恢復(fù)。當(dāng)無(wú)法生存觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，已設(shè)定該觸發(fā)事件的其他一級(jí)資本工具和二級(jí)資本包含轉(zhuǎn)股條款的資本工具當(dāng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，已設(shè)定該觸發(fā)事件的其他一級(jí)資本工具的本金應(yīng)立通股。轉(zhuǎn)股可采取全額轉(zhuǎn)股或部分轉(zhuǎn)股兩種方式，并使商業(yè)銀行的核心一級(jí)資本充足率恢復(fù)到觸發(fā)點(diǎn)當(dāng)無(wú)法生存觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，已設(shè)定該觸發(fā)事件的其他一級(jí)資本工具和二級(jí)資本資本補(bǔ)充工具的評(píng)級(jí)與高級(jí)債券不同o標(biāo)普信評(píng)的債務(wù)工具評(píng)級(jí)框架適用于工商企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)。然而，由于金融機(jī)構(gòu)資本充足水平受到嚴(yán)格監(jiān)管，其發(fā)行的資本補(bǔ)充工具有其自身特點(diǎn)。因此，我們的資本補(bǔ)充工具子級(jí)調(diào)整規(guī)則既反映我們的評(píng)級(jí)框架，也反映金融機(jī)構(gòu)資本補(bǔ)充工具自身的特性。o我們分析金融機(jī)構(gòu)主體信用等級(jí)及其資本補(bǔ)充工具的評(píng)級(jí)框架與標(biāo)普全球評(píng)級(jí)的評(píng)級(jí)方法類似，但我們分析資本補(bǔ)充工具的方法比標(biāo)普全球評(píng)級(jí)簡(jiǎn)單，這主要是因?yàn)樵阢y保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格監(jiān)管下，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資本補(bǔ)充工具在條款設(shè)計(jì)上更為簡(jiǎn)單，同一金融子行業(yè)的不同發(fā)行主體的資本補(bǔ)充工具條款通常較為一致。o資本補(bǔ)充工具通常兼有債權(quán)和股權(quán)的雙重屬性。如果債務(wù)工具能夠在不構(gòu)成法律意義上的違約或被清算的條件下吸收損失，那么我們通常認(rèn)為此類債務(wù)工具屬于資本補(bǔ)充工具。吸收損失的形式有很多種，主要包括（1）票息取消/延付2）本金減記；或者（3）轉(zhuǎn)換為普通股或其他資本補(bǔ)充工具等。o由于資本補(bǔ)充工具吸收損失的特性，我們認(rèn)為其信用質(zhì)量低于同一發(fā)行主體發(fā)行的高級(jí)無(wú)抵押債券，因此其評(píng)級(jí)應(yīng)當(dāng)與同一發(fā)行主體發(fā)行的高級(jí)無(wú)抵押債券的評(píng)級(jí)結(jié)果不同。標(biāo)普信評(píng)與標(biāo)普全球評(píng)級(jí)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信用觀點(diǎn)分布對(duì)比標(biāo)普全球評(píng)級(jí)對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的公開主體信用等級(jí)結(jié)果分布0標(biāo)普信評(píng)對(duì)有標(biāo)普全球評(píng)級(jí)的國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的潛在主體信用質(zhì)量評(píng)估結(jié)果分布0銀行保險(xiǎn)公司券商金融公司及其他注1：標(biāo)普全球評(píng)級(jí)的數(shù)據(jù)截止至2022年9月23日。圖中展示的數(shù)據(jù)是截至2022年5月20日實(shí)際觀察到的大致關(guān)系，這種關(guān)系并不絕對(duì)，未來(lái)很可能發(fā)注2*：本報(bào)告中所呈現(xiàn)的潛在主體信用質(zhì)量分布是我們根據(jù)公開信息，通過(guò)案頭分析所得出對(duì)于信用質(zhì)量的初步觀點(diǎn)。標(biāo)普信評(píng)未與任何企業(yè)（有委托公開評(píng)級(jí)的發(fā)行人除外）進(jìn)行訪談或其他任何形式的互動(dòng)溝通，也未通過(guò)標(biāo)普信評(píng)的信用評(píng)級(jí)流程，例如信用評(píng)審委員會(huì)加以審核與處理本報(bào)告所呈現(xiàn)的潛在信用質(zhì)量分布。本報(bào)告中表達(dá)的觀點(diǎn)不可且不應(yīng)被表述為信用評(píng)級(jí)，也不應(yīng)被視為對(duì)版權(quán)?2023標(biāo)普信用評(píng)級(jí)（中國(guó)）有限公司。版權(quán)所0標(biāo)普信評(píng)金融機(jī)構(gòu)信用質(zhì)量區(qū)分度示意0國(guó)內(nèi)500家金融機(jī)構(gòu)潛在主體信用質(zhì)量分布債四AAA至A序列：發(fā)行人償債能力強(qiáng)，不需要持續(xù)關(guān)注注1*：本篇中所呈現(xiàn)的潛在主體信用質(zhì)量分布是我們根據(jù)公開信息，通過(guò)案頭分析所得出對(duì)于潛在主體信用質(zhì)量分布的初步觀點(diǎn)。標(biāo)普信評(píng)未與任何機(jī)構(gòu)進(jìn)行訪談或其他任何形式的互動(dòng)溝通，也未通過(guò)標(biāo)普信評(píng)的信用評(píng)級(jí)流程例如信用評(píng)審委員會(huì)加以審核與處理本報(bào)告所呈現(xiàn)的潛在信用質(zhì)量分布結(jié)果。本篇中表達(dá)的觀點(diǎn)不可也不應(yīng)被表標(biāo)普信評(píng)金融機(jī)構(gòu)資本補(bǔ)充工具評(píng)級(jí)步驟第一步：確定子級(jí)調(diào)整的起點(diǎn)第一步：確定子級(jí)調(diào)整的起點(diǎn)第二步：標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整第三步：額外調(diào)整首先，我們需要明確一個(gè)進(jìn)行子級(jí)調(diào)整的起點(diǎn)，以得出金融機(jī)構(gòu)資本補(bǔ)充工具的等級(jí)。我們一般以發(fā)行主體的個(gè)體信用狀況為起點(diǎn)。但若遇到以下情況時(shí)，我們會(huì)以發(fā)行主體的主體信用等級(jí)作為起點(diǎn)：o金融機(jī)構(gòu)的主體信用等級(jí)包含了集團(tuán)支持，且我們預(yù)計(jì)其發(fā)行的資本補(bǔ)充工具也將及時(shí)獲得集團(tuán)支持，不會(huì)用于吸收損失；o金融機(jī)構(gòu)的主體信用等級(jí)包含了政府支持，且我們預(yù)計(jì)其發(fā)行的資本補(bǔ)充工具也將及時(shí)獲得政府支持，不會(huì)用于吸收損失；o金融機(jī)構(gòu)的主體信用等級(jí)低于個(gè)體信用狀況；或者o我們認(rèn)為主體信用等級(jí)比個(gè)體信用狀況更適宜作為起點(diǎn)的任何其它情況。我們一直在關(guān)注政府為困難銀行的資本補(bǔ)充工具提供支持的方式，以便更好地判斷政府支持此類工性。到目前為止，市場(chǎng)上出現(xiàn)過(guò)政府及時(shí)救助銀行，銀行資本補(bǔ)充工具未被減記的情況（比如恒豐銀行和錦），恒豐銀行一級(jí)資本充足率50版權(quán)?2023標(biāo)普信用評(píng)級(jí)（中國(guó)）有限公司。版權(quán)所有。債被減記。恒豐銀行在2014年和2015年分別發(fā)行了80億元和150億元人民幣的二級(jí)資本債券。截至2018年末，恒豐銀行％，率為-13.65％。該行于2019年12月非公開發(fā)行1,000億股普通股，其中中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司認(rèn)購(gòu)600億股，山東省金融資產(chǎn)管理股份有限公司認(rèn)購(gòu)360億股。注資后恒豐銀行股東權(quán)益達(dá)到1,112.1億元，較之前約增長(zhǎng)10倍，資本充足率在2019年達(dá)到9.68％的正常水平。恒豐銀行在2014年和2015年發(fā)行的二級(jí)資本債下調(diào)子級(jí)數(shù)量標(biāo)普信評(píng)金融機(jī)構(gòu)資本補(bǔ)充工具評(píng)級(jí)步驟下調(diào)子級(jí)數(shù)量第一步：確定子級(jí)調(diào)整的起點(diǎn)第一步：確定子級(jí)調(diào)整的起點(diǎn)第二步：標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整第三步：額外調(diào)整調(diào)整說(shuō)明調(diào)整說(shuō)明我們的子級(jí)調(diào)整從標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整開始，分為下列的三個(gè)小步驟。一般總計(jì)不超過(guò)3個(gè)子級(jí)第2a步：合同次級(jí)條款如果在處置或清算時(shí)，資本補(bǔ)充工具的清償順序劣后于高級(jí)無(wú)抵押債券。子通常下調(diào)1個(gè)子級(jí)級(jí)調(diào)整不會(huì)因合同約定的次級(jí)程度不同而不同。舉例來(lái)說(shuō)，雖然銀行永續(xù)債比二級(jí)資本債的清償順序更低，但因后償風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的子級(jí)調(diào)整都只有1個(gè)子下調(diào)子級(jí)數(shù)量標(biāo)普信評(píng)金融機(jī)構(gòu)資本補(bǔ)充工具評(píng)級(jí)步驟下調(diào)子級(jí)數(shù)量第一步：確定子級(jí)調(diào)整的起點(diǎn)第一步：確定子級(jí)調(diào)整的起點(diǎn)第二步：標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整第三步：額外調(diào)整調(diào)整說(shuō)明調(diào)整說(shuō)明我們的子級(jí)調(diào)整從標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整開始，分為下列的三個(gè)小步驟。一般總計(jì)不超過(guò)3個(gè)子級(jí)第2b步：票息支付延遲或取消的風(fēng)險(xiǎn)如果資本補(bǔ)充工具帶有會(huì)導(dǎo)致票息支付延遲或取消的票息取消/延付條款。通常下調(diào)1個(gè)子級(jí)第2c步：轉(zhuǎn)換為普通股或本金減記的風(fēng)險(xiǎn)如果資本補(bǔ)充工具帶有導(dǎo)致轉(zhuǎn)換為普通股，或本金減記或者兩者兼有的強(qiáng)制通常下調(diào)1個(gè)子級(jí)性或有資本條款。如果轉(zhuǎn)股或減記條款僅在銀行處置階段才會(huì)執(zhí)行，且處置發(fā)生可能性極小，我們可能不會(huì)進(jìn)行子級(jí)下調(diào)。下調(diào)子級(jí)數(shù)量標(biāo)普信評(píng)金融機(jī)構(gòu)資本補(bǔ)充工具評(píng)級(jí)步驟下調(diào)子級(jí)數(shù)量第一步：確定子級(jí)調(diào)整的起點(diǎn)第一步：確定子級(jí)調(diào)整的起點(diǎn)第二步：標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整第三步：額外調(diào)整調(diào)整說(shuō)明調(diào)整說(shuō)明如果資本補(bǔ)充工具存在我們?cè)诘谝徊胶偷诙降恼{(diào)整中沒(méi)有完全覆蓋的損失吸收風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)發(fā)行主體資本嚴(yán)重短缺，導(dǎo)致混合資本工很可能會(huì)實(shí)際用于損失吸收時(shí)，通常會(huì)導(dǎo)致額外調(diào)整。監(jiān)管部門對(duì)混合資本債吸收損失的特殊態(tài)度也會(huì)考慮在內(nèi)。下調(diào)1個(gè)或1個(gè)以上子級(jí)，具體子級(jí)調(diào)整數(shù)量視資本補(bǔ)充工具實(shí)際用于吸收損失的可能性而定同一銀行發(fā)行的不同類型債券的評(píng)級(jí)區(qū)分度銀行高級(jí)無(wú)抵押債券和資本補(bǔ)充工具的風(fēng)險(xiǎn)差異取決于多項(xiàng)因素，主要包括獲得政府/集團(tuán)支持的可能性、損失吸收的特性以及我們對(duì)銀行資本充足水平的預(yù)期。下表的假設(shè)案例展示了同一銀行發(fā)行的不同債券的評(píng)級(jí)差異。商業(yè)銀行資本補(bǔ)充工具可能的評(píng)級(jí)結(jié)果示例注釋可能的債項(xiàng)評(píng)級(jí)結(jié)果注釋政府支持主體信用等級(jí)AAspc個(gè)體信用狀況+政府支持高級(jí)無(wú)抵押債券AAspc由于是高級(jí)債券，等同于主體信用等級(jí)注：子級(jí)調(diào)整示例基于當(dāng)前市場(chǎng)已發(fā)行債券的條款。若任何債券有不同一銀行發(fā)行的不同類型債券的評(píng)級(jí)區(qū)分度商業(yè)銀行資本補(bǔ)充工具可能的評(píng)級(jí)結(jié)果示例（續(xù)）可能的債項(xiàng)評(píng)級(jí)結(jié)果注釋二級(jí)資本債子級(jí)調(diào)整起點(diǎn)主體信用等級(jí)如果我們認(rèn)為該發(fā)行主體的特定債券可能獲得政府支持，我們會(huì)以其主體信用等級(jí)作為子級(jí)調(diào)整的起點(diǎn)。如果我們認(rèn)為該債券不會(huì)獲得政府支持，則會(huì)以其個(gè)體信用狀況作為子級(jí)調(diào)整的起點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整從起點(diǎn)下調(diào)2個(gè)子級(jí)，以反映：1）次級(jí)條款，2）本金減記/轉(zhuǎn)換為普通股條款。募集說(shuō)明書中不含票息延付/取消條款，因此下調(diào)2個(gè)子級(jí)。額外調(diào)整無(wú)我們認(rèn)為該發(fā)行主體在可預(yù)見的未來(lái)具有充足的資本，因此標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整已充分反映了該債券的信用質(zhì)量，因此無(wú)額外調(diào)整。債項(xiàng)信用等級(jí)Aspc+如果我們認(rèn)為該債券在必要時(shí)不會(huì)獲得政府支持，子級(jí)調(diào)整的起點(diǎn)將是個(gè)體信用狀況（aspc），則得出的債項(xiàng)信用等級(jí)將為BBBspc+。注：子級(jí)調(diào)整示例基于當(dāng)前市場(chǎng)已發(fā)行債券的條款。若任何債券有不同一銀行發(fā)行的不同類型債券的評(píng)級(jí)區(qū)分度商業(yè)銀行資本補(bǔ)充工具可能的評(píng)級(jí)結(jié)果示例（續(xù)）可能的債項(xiàng)評(píng)級(jí)結(jié)果注釋永續(xù)債子級(jí)調(diào)整起點(diǎn)個(gè)體信用狀況我們一般以個(gè)體信用狀況作為永續(xù)債的起點(diǎn)，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為屬于一級(jí)資本的此類債券可能不會(huì)獲得政府支持。標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整從個(gè)體信用狀況下調(diào)3個(gè)子級(jí)，以反映募集說(shuō)明書中的以下條款：1）次級(jí)條款，2）債券本金減記/轉(zhuǎn)換為普通股條款，3）票息延付/取消條款。額外調(diào)整無(wú)我們認(rèn)為該發(fā)行主體在可預(yù)見的未來(lái)具有充足的資本，因此標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整已充分反映了該債券的信用質(zhì)量，因此無(wú)額外調(diào)整。債項(xiàng)信用等級(jí)BBBspc從個(gè)體信用狀況下調(diào)3個(gè)子級(jí)，以反映如下因素：1）次級(jí)條款，2）債券本金減記/轉(zhuǎn)換為普通股條款，3）票息延付/取消條款，以及一級(jí)資本獲得政府支持的可能性低。注：子級(jí)調(diào)整示例基于當(dāng)前市場(chǎng)已發(fā)行債券的條款。若任何債券有不針對(duì)國(guó)內(nèi)不同銀行發(fā)行的不同類型的債券，我們的信用質(zhì)量觀點(diǎn)和市場(chǎng)利差是基本剩余期限在1至5年之間的商業(yè)銀行債務(wù)工具利差分布0▲▲▲▲▲▲▲注1：本報(bào)告中所呈現(xiàn)的潛在主體信用質(zhì)量分布是我們根據(jù)公開信息，通過(guò)案頭分析所得出對(duì)于信用質(zhì)量的初步觀點(diǎn)。標(biāo)普信評(píng)未與任何企業(yè)（有委托公開評(píng)的互動(dòng)溝通，也未通過(guò)標(biāo)普信評(píng)的信用評(píng)級(jí)流程，例如信用評(píng)審委員會(huì)加以審核與處理本報(bào)告所呈現(xiàn)的潛在信用質(zhì)量分布。本報(bào)告中表達(dá)的觀點(diǎn)不可且不應(yīng)被表全球系統(tǒng)重要性銀行TLAC非資本債券信用質(zhì)量AAAspcAAAspc個(gè)體信用狀況+政府支持AAAspc我們認(rèn)為國(guó)有大行發(fā)行的AAAspc我們認(rèn)為國(guó)有大行發(fā)行的TLAC非資本債券可能獲得政府支持，我們以其主體信用等級(jí)作為債券子級(jí)調(diào)整的起點(diǎn)從調(diào)整起點(diǎn)下調(diào)1個(gè)子級(jí)，以反映其次級(jí)條款?？倱p失吸收能力非資本債券的受償順序，劣后于《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》規(guī)定的除外負(fù)債，優(yōu)先于各級(jí)別合格資本工具。TLAC非資本債券含有減記或轉(zhuǎn)股條款。當(dāng)全球系統(tǒng)重要性銀行進(jìn)入處置階段，二級(jí)資本工具全部減記或者轉(zhuǎn)為普通股后，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)可以強(qiáng)制要求總損失吸收能力非資本債券以全部或部分方式進(jìn)行減記或轉(zhuǎn)為普通股。但是由于該減記或轉(zhuǎn)股條款是在處置階段才會(huì)實(shí)施，我們通常不會(huì)針對(duì)該類減記或轉(zhuǎn)股條款進(jìn)行子級(jí)下調(diào)。AAspc+子級(jí)調(diào)整起點(diǎn)子級(jí)調(diào)整債項(xiàng)信用等級(jí)注：子級(jí)調(diào)整示例基于當(dāng)前市場(chǎng)已發(fā)行債券的條款。若任何債券有不如如何評(píng)估銀行帳簿上的利率風(fēng)險(xiǎn)o凈利潤(rùn)和其他綜合收益科目下的o凈利潤(rùn)和其他綜合收益科目下的損失對(duì)銀行資本會(huì)有直接影響；而以攤余成本計(jì)量資產(chǎn)的潛在損失并不會(huì)直接體現(xiàn)在銀行報(bào)表上。只有在銀行流動(dòng)性極端緊張，被迫出售持有到期金融資產(chǎn)時(shí)，這些金融資產(chǎn)的潛在損失才會(huì)轉(zhuǎn)化成實(shí)際損失。o我們認(rèn)為，大部分情況（尤其是針對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理良好的銀行）下，以攤余成本計(jì)量金融資產(chǎn)的潛在損失并不會(huì)真正發(fā)生。下表列出了銀行財(cái)務(wù)報(bào)表中固定收益類證券與利率波動(dòng)相關(guān)的各類可能的損失的會(huì)計(jì)處理。如果銀行流動(dòng)性緊張，且得不到央行的流動(dòng)性支持，也沒(méi)有其他緊急流動(dòng)性資源或手段，銀行就可能在加息階段被迫出售長(zhǎng)久期的以攤余成本計(jì)量的證券組合，導(dǎo)致潛在損失實(shí)際發(fā)生。銀行財(cái)務(wù)報(bào)表中固定收益類證券與加息相關(guān)的各類損失示意銀行可能的損失類型損失的會(huì)計(jì)實(shí)現(xiàn)方式資產(chǎn)負(fù)債表涉及損益表涉及科目?jī)衾麧?rùn)中的損失交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)直接計(jì)入損益表，進(jìn)而影響銀行的凈利潤(rùn)、所有者權(quán)益。投資收益或公允價(jià)值其他綜合收益中的其他債權(quán)投資等不單純以交易為目的而持有的金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)并不會(huì)直接影響銀行的凈利潤(rùn)，但是會(huì)通過(guò)其他綜合收益科目影響銀行的所有其他債權(quán)投資其他綜合收益（持有期間估值變動(dòng)不計(jì)入凈利潤(rùn)，直接影響所投資收益（出售時(shí)進(jìn)不在財(cái)務(wù)報(bào)表中反值變動(dòng)。對(duì)于以攤余成本計(jì)量在真實(shí)發(fā)生交易時(shí)才會(huì)對(duì)銀行通常無(wú)相關(guān)科目我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)監(jiān)管資本管理辦法對(duì)交易賬簿和銀行賬簿上的利率風(fēng)險(xiǎn)管理有著完善的要求和規(guī)定。挑戰(zhàn)主要在于部分銀行的執(zhí)行層面。目前國(guó)內(nèi)監(jiān)管資本充足率的計(jì)算中，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量部分主要是針對(duì)交易賬簿的利率風(fēng)險(xiǎn)，而不是銀行帳簿利率風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)2012年發(fā)布的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，銀行資本充足率計(jì)量中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量范圍覆蓋了“商業(yè)銀行交易賬戶中的利率風(fēng)險(xiǎn)和股票風(fēng)險(xiǎn)，以及全部匯率風(fēng)險(xiǎn)和商品風(fēng)險(xiǎn)”。在2023年2月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了新的《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》，其中市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量范圍覆蓋了“商業(yè)銀行交易賬簿中的違約風(fēng)險(xiǎn)、一般利率風(fēng)險(xiǎn)、信用利差風(fēng)險(xiǎn)、股票風(fēng)險(xiǎn)，以及全賬簿匯率風(fēng)險(xiǎn)和商品風(fēng)險(xiǎn)”。o銀行賬簿利率風(fēng)險(xiǎn)銀保監(jiān)會(huì)在現(xiàn)行的商業(yè)銀行資本管理辦法中對(duì)銀行賬簿的利率風(fēng)險(xiǎn)管理也有詳細(xì)的規(guī)定，要求商業(yè)銀行建立“與自身業(yè)務(wù)規(guī)模、性質(zhì)和復(fù)雜程度相適應(yīng)的銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)的管理和評(píng)估體系，確定銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)的資本要求并配置相應(yīng)資本”，要求商業(yè)銀行“將銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)管理納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并貫穿相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)”。2023年新發(fā)布的《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》中對(duì)銀行賬簿利率風(fēng)險(xiǎn)的管理、評(píng)估以及資本計(jì)量進(jìn)行了進(jìn)一步的完善和充實(shí)，要求商業(yè)銀行“建立銀行賬簿利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)，計(jì)量經(jīng)濟(jì)注：我們對(duì)受評(píng)主體的特定因素進(jìn)行評(píng)估后，可能還會(huì)進(jìn)行補(bǔ)充調(diào)整以全面評(píng)注：我們對(duì)受評(píng)主體的特定因素進(jìn)行評(píng)估后，可能還會(huì)進(jìn)行補(bǔ)充調(diào)整以全面評(píng)標(biāo)普信評(píng)的資本評(píng)估是以國(guó)內(nèi)監(jiān)管資本充足率為基礎(chǔ)的。在正常情況下，我們不認(rèn)為以攤余成本計(jì)量金融資產(chǎn)的潛在損失會(huì)產(chǎn)生資本消耗。我們認(rèn)為，具有穩(wěn)定融資和正常流動(dòng)性的銀行因?yàn)閿傆喑杀居?jì)量資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)而實(shí)際產(chǎn)生損失的可能性低，因?yàn)槲覀兺ǔ＜僭O(shè)持有至到期資產(chǎn)會(huì)被持有到期，而持有期間公允價(jià)值波動(dòng)的實(shí)際影響不大。如果將這種大概率不會(huì)實(shí)際發(fā)生的潛在損失算入資本消耗，會(huì)導(dǎo)致我們經(jīng)調(diào)整資本充足率指標(biāo)波動(dòng)性非常大，并沒(méi)有反映銀行資本的實(shí)際情況。但是，如果銀行的流動(dòng)性狀況急劇惡化，可能被迫出售原本計(jì)劃持有到期的資產(chǎn)，對(duì)于期限很長(zhǎng)的以攤余成本計(jì)量金融資產(chǎn)，我們會(huì)考慮該類潛在損失如果實(shí)際發(fā)生的話對(duì)銀行資本和信用質(zhì)量的影響。我們將該因素放入銀行信用質(zhì)量評(píng)估框架的可能方式如下：o如果我們能夠量化潛在損失一旦發(fā)生對(duì)銀行盈利和資本的影響，且認(rèn)為發(fā)生這種情況的可能性較大，我們可能對(duì)一級(jí)資本充足率指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，在經(jīng)標(biāo)普信評(píng)調(diào)整一級(jí)資本充足率指標(biāo)中反映該風(fēng)險(xiǎn)。o我們也可能在資本與盈利性評(píng)估的其他步驟中反映該風(fēng)險(xiǎn)，比如在盈利性指標(biāo)的評(píng)估中反映該風(fēng)險(xiǎn)。o我們也可能在風(fēng)險(xiǎn)狀況評(píng)估中反映銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好、敞口和集中度風(fēng)險(xiǎn)，作為對(duì)資本與盈利性評(píng)估的補(bǔ)充。其他評(píng)估因素?資本充足率調(diào)整及預(yù)測(cè)?資本質(zhì)量?其他評(píng)估因素?資本充足率調(diào)整及預(yù)測(cè)?資本質(zhì)量?盈利能力?盈利質(zhì)量我們一般會(huì)首先考慮受評(píng)主體的資本充足性，作為資本與盈利性評(píng)估的起點(diǎn)，得出初步評(píng)估結(jié)果。然后我們會(huì)評(píng)估資本質(zhì)量、盈利能力以及盈利質(zhì)量等補(bǔ)充指標(biāo)，并據(jù)此判斷是否有必要對(duì)初步評(píng)估結(jié)果進(jìn)行調(diào)整，以得出最終資本與盈利性資本與盈利性資本充足性評(píng)估??監(jiān)管資本充足性合規(guī)情況200家主要商業(yè)銀行潛在資本與盈利性子級(jí)調(diào)整分布0標(biāo)普信評(píng)未與大部分機(jī)構(gòu)進(jìn)行訪談或其他任何形式的互動(dòng)溝通，也未通過(guò)標(biāo)普信評(píng)的信用評(píng)級(jí)流審委員會(huì)加以審核與處理本報(bào)告所呈現(xiàn)的潛在子級(jí)調(diào)整分布（我們發(fā)布了公開評(píng)級(jí)結(jié)果的機(jī)構(gòu)除外壓力情景下?lián)軅洳蛔悴糠?o在加息周期，因?yàn)榈托庞蔑L(fēng)險(xiǎn)但高久期在風(fēng)險(xiǎn)狀況評(píng)估部分，我們也會(huì)考慮利率利率風(fēng)險(xiǎn)包括結(jié)構(gòu)性利率風(fēng)險(xiǎn)和戰(zhàn)略性利率風(fēng)險(xiǎn)，其中結(jié)構(gòu)性利率風(fēng)險(xiǎn)是由資產(chǎn)性質(zhì)產(chǎn)生的，戰(zhàn)略性利率風(fēng)險(xiǎn)則來(lái)自融資選擇（比如用短期融資匹配長(zhǎng)期資產(chǎn)）。在在風(fēng)險(xiǎn)狀況評(píng)估部分，我們也會(huì)考慮利率利率風(fēng)險(xiǎn)包括結(jié)構(gòu)性利率風(fēng)險(xiǎn)和戰(zhàn)略性利率風(fēng)險(xiǎn)，其中結(jié)構(gòu)性利率風(fēng)險(xiǎn)是由資產(chǎn)性質(zhì)產(chǎn)生的，戰(zhàn)略性利率風(fēng)險(xiǎn)則來(lái)自融資選擇（比如用短期融資匹配長(zhǎng)期資產(chǎn)）。在評(píng)估利率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，我們可能考慮的因素包?銀行未來(lái)盈利性對(duì)利率水平或收益率曲?銀行高級(jí)管理層對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)限額設(shè)定和?銀行對(duì)利率變化相關(guān)壓力測(cè)試和情景分1我們預(yù)計(jì)銀行未來(lái)12-24個(gè)月經(jīng)標(biāo)普信評(píng)調(diào)整的一級(jí)資本充足率遠(yuǎn)高2我們預(yù)計(jì)銀行未來(lái)12-24個(gè)月經(jīng)標(biāo)普信評(píng)調(diào)整的一級(jí)資本充足率高于03我們預(yù)計(jì)銀行未來(lái)12-24個(gè)月經(jīng)標(biāo)普信評(píng)調(diào)整的一級(jí)資本充足率處于行業(yè)平均水平，通常在8.5%-12%之間；即使在壓力情境下，資本充4我們預(yù)計(jì)銀行未來(lái)12-24個(gè)月經(jīng)標(biāo)普信評(píng)調(diào)整的一級(jí)資本充足率略低于行業(yè)平均水平，通常在7%-8.5%之間；披露口徑資本充足水平在正常市場(chǎng)環(huán)境下能夠滿足監(jiān)管對(duì)資本的最低要求，但在壓力情景下就5我們預(yù)計(jì)銀行未來(lái)12-24個(gè)月經(jīng)標(biāo)普信評(píng)調(diào)整的一級(jí)資本充足率低于行業(yè)平均水平，通常在5%-7%之間；披露口徑資本充足水平在正常6我們預(yù)計(jì)銀行未來(lái)12-24個(gè)月經(jīng)標(biāo)普信評(píng)調(diào)整的一級(jí)資本充足率會(huì)低資銀行信用質(zhì)量的主要驅(qū)動(dòng)因素o在可預(yù)期的未來(lái)，中國(guó)銀行業(yè)信用質(zhì)量的主要驅(qū)動(dòng)因素仍然是信用風(fēng)險(xiǎn)，尤其是銀行貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)。在壓力情景下，疫情下的小微企業(yè)延期貸款風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)開發(fā)商風(fēng)險(xiǎn)和尾部城投風(fēng)o因?yàn)檎畬?duì)金融穩(wěn)定的高度重視，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)銀行的高級(jí)債權(quán)投資人近期不會(huì)標(biāo)普信評(píng)銀行一級(jí)資本充足率壓力測(cè)試的情景壓力情景1（輕度壓力）壓力情景2（中度壓力）壓力情景3（重度壓力）壓力情景描述：銀行關(guān)注類貸款100%遷徙到不良；銀行關(guān)注類貸款100%遷徙到不良；銀行關(guān)注類貸款100%遷徙到不良；二階段貸款100%遷徙到三階段；二階段貸款100%遷徙到三階段；二階段貸款100%遷徙到三階段；銀行延展期貸款的30%-50%遷徙到不銀行延展期貸款的30%-50%遷徙到不銀行延展期貸款的30%-50%遷徙到不以上不良貸款的損失率在70-90%之間。以上不良貸款的損失率在70-90%之間。以上不良貸款的損失率在70-90%之間。房地產(chǎn)和建筑業(yè)貸款的壞賬與銀行最近房地產(chǎn)和建筑業(yè)貸款的30%為不良；房地產(chǎn)和建筑業(yè)貸款的30%為不良；的披露情況相比無(wú)顯著增長(zhǎng)。該部分壞賬的損失率為70%。該部分壞賬的損失率為70%。城投的壞賬無(wú)顯著增長(zhǎng)。城投的壞賬無(wú)顯著增長(zhǎng)。[Bspc]序列城投當(dāng)中50%為不良；且該部分壞賬的損失率為50%。注1：假設(shè)銀行對(duì)不良貸款不能收回的部分100%計(jì)提準(zhǔn)備金。注2：本情景分析包括了6家國(guó)有大型銀行，12家股份制銀行，70家城商行和30家農(nóng)商行。資料來(lái)源：標(biāo)普信評(píng)。版權(quán)?2023標(biāo)普信用評(píng)級(jí)（中國(guó)）有限公司。版權(quán)所有。在疫情存量風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)行業(yè)和尾部城投風(fēng)險(xiǎn)的三重壓力下，不同銀行的資本韌性o根據(jù)我們的情景分析結(jié)論，國(guó)有六大行因?yàn)橐?guī)模非常大，業(yè)務(wù)多樣性好，資本實(shí)力和盈利性很強(qiáng)，疫情期間小微企業(yè)貸款延期風(fēng)險(xiǎn)敞口、對(duì)公房地產(chǎn)敞口和尾部城投敞口占比都不大，上述風(fēng)險(xiǎn)對(duì)六大行的資本充足性并不造成明顯負(fù)面影響。o股份制銀行的平均撥備水平不及國(guó)有大行，加之部分股份制銀行的對(duì)公房地產(chǎn)敞口較大，在壓力情景下的資本韌性不如國(guó)有大行。我們也注意到，股份制銀行的尾部城投敞口總體可控，他們面臨的最大資本壓力來(lái)自于存量關(guān)注類/二階段資產(chǎn)和房地產(chǎn)敞口，并不是尾部城投。840主要商業(yè)銀行披露口徑及不同壓力情景下加權(quán)平均一級(jí)資本充足率變化情況披露口徑壓力情景1壓力情景2壓力情景38.5%8.5%6家國(guó)有大型商業(yè)銀行12家股份制商業(yè)銀行70家主要城市商業(yè)銀行30家主要農(nóng)村商業(yè)銀行注1：壓力情景1（輕度壓力）下，銀行關(guān)注類貸款100%遷徙到不良；二階段貸款100%遷徙到三階段；銀行延展期貸款的30%-50%遷徙到不良；以上不良貸款的損失率在70-90%之間。房地產(chǎn)和建筑業(yè)貸款的注2：壓力情景2（中度壓力）下，銀行關(guān)注類貸款100%遷徙到不良；二階段貸款100%遷徙到三階段；銀行延展期貸款的30%-50%遷徙到不良；以上不良貸款的損失率在70-90%之間。假設(shè)房地產(chǎn)和建筑業(yè)貸款的30%為不良，且該部分壞賬的損失率為70%。注3：壓力情景3（重度壓力）下，銀行關(guān)注類貸款100%遷徙到不良；二階段貸款100%遷徙到三階段；銀行延展期貸款的30%-50%遷徙到不良；以上不良貸款的損失率在70-90%之間。假設(shè)房地產(chǎn)和建筑業(yè)貸版權(quán)?2023標(biāo)普信用評(píng)級(jí)（中國(guó)）有限公司。版權(quán)所有。銀行數(shù)量主要商業(yè)銀行重度壓力情景下的一級(jí)資本充足率分布銀行數(shù)量主要商業(yè)銀行重度壓力情景下的一級(jí)資本充足率分布0一級(jí)資本充足率（%）o在壓力情景下，疫情下的小微企業(yè)延期貸款風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)開發(fā)商風(fēng)險(xiǎn)和尾部城投風(fēng)險(xiǎn)均會(huì)對(duì)城商行的資本造成明顯的影響。在我們進(jìn)行了壓力測(cè)試的70家主要城商行中，有61%會(huì)因?yàn)橐陨先齻€(gè)因素的疊加影響在重度壓力情景下的一級(jí)資本充足率小于8.5%；在重度壓力情景下，這70家主要城商行的加權(quán)平均一級(jí)資本充足率會(huì)下降至8.6%左右。o相比之下，大中型農(nóng)商行的資本韌性表現(xiàn)會(huì)好于城商行。在我們進(jìn)行了壓力測(cè)試的30家主要農(nóng)商行中，僅有20%的大中型農(nóng)商行會(huì)因?yàn)橐陨先齻€(gè)因素的疊加影響在重度壓力情景下的一級(jí)資本充足率小于8.5%。注：重度壓力情景的主要假設(shè)包括：銀行關(guān)注類貸款100%遷徙到不良；二階段貸款100%遷徙到三階段；銀行延展期貸款的30%-50%遷徙到不良；以上不良貸款的損失率在70-90%之間。房地產(chǎn)和建筑業(yè)貸款的30%為不良，該部分壞賬的損失率為70%。[Bspc]序列城投當(dāng)中50%為不良，該部分壞賬的損失率為50%。資料來(lái)源：標(biāo)普信評(píng)。版權(quán)?2023標(biāo)普信用評(píng)級(jí)（中國(guó)）有限公司。版權(quán)所有。o政府在2022年繼續(xù)推進(jìn)地方政府支持中小銀行專項(xiàng)債的發(fā)行。財(cái)政部在2020年安排2000億元專項(xiàng)債額度，在2022年又安排了1,030億元額度，累計(jì)安排額度3,030億元。2022年1,030億元的額度分配給了遼寧、甘肅、河南、大連四?。ㄊ校?。o截至目前，已有20個(gè)省、自治區(qū)和直轄市發(fā)行了支持中小銀行專項(xiàng)債券，發(fā)行規(guī)模共計(jì)2,730億元。上述專項(xiàng)債支持中小銀行344家，占全國(guó)4,602家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的7%。o專項(xiàng)債額度集中分配給了中小銀行信用質(zhì)量壓力相對(duì)更大的地區(qū)。在2,730億元已發(fā)行的金額中，甘肅省、遼寧省、河南省分列前三位，占總發(fā)行規(guī)模的44%。o截至目前已發(fā)行的中小銀行專項(xiàng)債所支持的21家銀行中，大部分銀行未對(duì)外公布2021年年報(bào)；其中二級(jí)資本債已到五年贖回期的銀行，大部分未進(jìn)行贖回，體現(xiàn)出這些銀行資本充足情況緊張。截至2022年末各地區(qū)中小銀行專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模0根據(jù)初步估計(jì)，市場(chǎng)上約10%中小銀行發(fā)行的二級(jí)資本債潛在信用質(zhì)量在[Bspc]序列二級(jí)資本債具有較強(qiáng)的債權(quán)屬性，我們目前認(rèn)為其得到政府支持的可能性較大。這些[Bspc]序列二級(jí)資本債的十年期到期日集中在2025年-2032年，個(gè)別銀行可能發(fā)生不到期兌付的情況。需要強(qiáng)調(diào)的是，二級(jí)資本債的五年期不贖回并不構(gòu)成債券或者主體的違約；但如果十年期限到期時(shí)不償還，進(jìn)行了減記或者轉(zhuǎn)股，造成投資人損失，則構(gòu)成了債券違約，但不一定構(gòu)成主體違約。150家主要中資銀行二級(jí)資本債潛在信用質(zhì)量分布50注*：本報(bào)告中所呈現(xiàn)的潛在信用質(zhì)量分布是我們根據(jù)公開信息，通過(guò)案頭分析所得出對(duì)于信用質(zhì)量的初步觀點(diǎn)。標(biāo)普信評(píng)未與任何機(jī)構(gòu)進(jìn)行訪談或其他任何形式的互動(dòng)溝通，也未通過(guò)標(biāo)普信評(píng)的信用評(píng)級(jí)流程例如信用評(píng)審委員會(huì)加以審核與處理本報(bào)告所呈現(xiàn)的潛在信用質(zhì)量分布。本報(bào)告中表達(dá)的觀點(diǎn)不可也不應(yīng)被表述為信用評(píng)級(jí)，也不應(yīng)被視為對(duì)任何機(jī)構(gòu)或其債券最版權(quán)?2023標(biāo)普信用評(píng)級(jí)（中國(guó)）有限公司。版權(quán)所有永續(xù)債由于股權(quán)屬性很強(qiáng)，得到政府支持的不確定性大，所以信用質(zhì)量偏低根據(jù)我們的初步估計(jì)，目前市場(chǎng)上約1/3的中小銀行發(fā)行的永續(xù)債潛在信用質(zhì)量在[Bspc]序列。[Bspc]序列永續(xù)債的贖回日集中在2025年-2027年,我們預(yù)計(jì)會(huì)有部分中小銀行選擇在可贖回日不進(jìn)行贖回。需要強(qiáng)調(diào)的是，永續(xù)債的股權(quán)屬性高，銀行不贖回并不構(gòu)成債券違約，也不構(gòu)成主體的違約。100家主要中資銀行永續(xù)債潛在信用質(zhì)量分布50注：本報(bào)告中所呈現(xiàn)的潛在信用質(zhì)量分布是我們根據(jù)公開信息，通過(guò)案頭分析所得出對(duì)于信用質(zhì)量的初步觀點(diǎn)。標(biāo)普信評(píng)未與任何機(jī)構(gòu)進(jìn)行訪談或其他任何形式的互動(dòng)溝通，也未通過(guò)標(biāo)普信評(píng)的信用評(píng)級(jí)流程例如信用評(píng)審委員會(huì)加以審核與處理本報(bào)告所呈現(xiàn)的潛在信用質(zhì)量分布。本報(bào)告中表達(dá)的觀點(diǎn)不可也不應(yīng)被表述為信用評(píng)級(jí)，也不應(yīng)被視為對(duì)任何機(jī)構(gòu)或其債券最版權(quán)?2023標(biāo)普信用評(píng)級(jí)（中國(guó)）有限公司。版權(quán)所有中小銀行二級(jí)資本債發(fā)行五年后不贖回的情況在2021年和2022年顯著增加，二級(jí)資o我國(guó)城農(nóng)商行于2013年開始發(fā)行二級(jí)資本債券，期限結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)大多為5+5年，在發(fā)行五年后銀行可選擇贖回。o第一個(gè)選擇五年后不贖回其二級(jí)資本債券的是天津?yàn)I海農(nóng)商行，該行在2018年選擇不贖回其2013年發(fā)行的二級(jí)資本債券。o2019年、2020年、2021年和2022年，分別有3家、5家、18家和19家銀行選擇二級(jí)資本債不贖回。o通常情況下，資本充足的銀行會(huì)在五年時(shí)點(diǎn)選擇贖回二級(jí)資本債；選擇不贖回二級(jí)資本債的銀行往往存在資本壓力，資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)和盈利指標(biāo)弱于行業(yè)平均水平。截至2021年末，這部分銀行（不包括5家未披露年報(bào)的銀行）的平均不良貸款率為3.15%，關(guān)注貸款占比為7.93%，分別高于1.73%和2.31%的行業(yè)平均水平；這些銀行2021年的平均ROE僅為3.31%，遠(yuǎn)低于9.64%的行業(yè)平均水平。五年可贖回期選擇不贖回的銀行數(shù)量以及涉及的二級(jí)資本債券規(guī)模00在信用周期的下行階段，混合資本債的股權(quán)屬性會(huì)更加明顯地顯現(xiàn)出來(lái)o混合資本工具兼具債權(quán)和股權(quán)屬性。在信用周期的下行階段，混合資本債的股權(quán)屬性會(huì)明顯顯現(xiàn)出來(lái)；在信用周期的上行階段，往往債權(quán)屬性會(huì)更加明顯。o股權(quán)屬性顯現(xiàn)的一個(gè)顯著特征就是在可贖回日期發(fā)行人選擇不贖回。發(fā)行人不贖回混合資本工具的權(quán)利體現(xiàn)了發(fā)行人在資本管理和再融資時(shí)間管理上的靈活性。選擇不贖回混合資本債對(duì)發(fā)行人帶來(lái)的益處選擇不贖回混合資本債對(duì)發(fā)行人帶來(lái)的益處選擇不贖回混合資本債對(duì)發(fā)行人帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)和不利因素發(fā)行人在資本管理上有更多的靈活性，為發(fā)行人保留更多的資本，提高了對(duì)高級(jí)債權(quán)人的保護(hù)商業(yè)銀行在二級(jí)資本債到期前的最后五年可計(jì)入二級(jí)資本的債券金額按一定比例逐年減計(jì)，二級(jí)資本債發(fā)行的后五年會(huì)對(duì)資本補(bǔ)充效果逐年減弱。發(fā)行人在再融資的時(shí)間選擇上有更多的靈活性目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率呈下降趨勢(shì)，從付息角度來(lái)看，在近兩年選擇贖回，再另外發(fā)行混合資本工具的話，可能節(jié)省再融資成本。如果是市場(chǎng)利率快速上行的環(huán)境，選擇不贖回可能會(huì)節(jié)省再融資成本。最為重要的是，如果混合資本工具不贖回引起市場(chǎng)對(duì)發(fā)行人的負(fù)面觀點(diǎn)，發(fā)行人可能短期內(nèi)無(wú)法發(fā)行新的資本工具，或者再融資成本顯著提高，有可能對(duì)銀行的融資和流動(dòng)性造成負(fù)面影響。由于混合資本工具的股權(quán)屬性，如果發(fā)生違約，并不代表發(fā)行人發(fā)生主體違約o在可贖回日選擇不贖回混合資本工具不構(gòu)成債券違約，也不構(gòu)成發(fā)行人主體違約。從該種意義上講，混合資本工具的不贖回有利于銀行主體的信用質(zhì)量，因?yàn)榛旌腺Y本工具能夠繼續(xù)補(bǔ)充銀行資本，為高級(jí)債權(quán)人繼續(xù)提供保護(hù)。o為了充分發(fā)揮混合資本工具對(duì)銀行資本的支持作用，未來(lái)幾年投資人教育非常重要。投資人應(yīng)充分認(rèn)識(shí)混合資本工具不同于高級(jí)債的風(fēng)險(xiǎn)特征，在定價(jià)當(dāng)中合理反映其股權(quán)屬性以及可贖回日不贖回的風(fēng)險(xiǎn)。混合資本工具可能出現(xiàn)的情況混合資本工具可能出現(xiàn)的情況混合資本工具是否構(gòu)成“違約”發(fā)行人是否構(gòu)成“違約”永久性吸收損失的情況，主要包括：由于混合資本工具的股權(quán)屬性，如果發(fā)生債項(xiàng)違約，并不一定自動(dòng)構(gòu)成發(fā)行人主體違約-派息被取消，且不累積違約-本金被減計(jì)違約-因滿足觸發(fā)條件，本金被轉(zhuǎn)股違約，除非投資人全數(shù)收回本金和利息-發(fā)生危機(jī)重組違約暫時(shí)性吸收損失的情況，主要包括：-派息被遞延，但可累積違約，除非我們預(yù)計(jì)投資人能夠全數(shù)收到被遞延的利息發(fā)行人在可贖回日選擇不贖回不構(gòu)成債項(xiàng)違約不構(gòu)成主體違約外外資銀行信用質(zhì)量的主要驅(qū)動(dòng)因素外資行業(yè)務(wù)規(guī)?？傮w偏小，收入穩(wěn)定性較弱；但在跨境金融服務(wù)方面具有穩(wěn)定的業(yè)市場(chǎng)份額總資產(chǎn)和存貸款市場(chǎng)份額普遍小于主流中資銀行。全部外資行在國(guó)內(nèi)銀行市場(chǎng)的網(wǎng)點(diǎn)分布收入穩(wěn)定性地域分散性產(chǎn)品多樣性外資行在國(guó)內(nèi)的零售業(yè)務(wù)弱，很多外資行在國(guó)內(nèi)公司戰(zhàn)略外資行的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略清晰，主要目標(biāo)是滿足其跨國(guó)企業(yè)客戶在國(guó)內(nèi)的銀行管理和公司治理外資行往往在母行嚴(yán)格的公司治理下開展經(jīng)營(yíng)，公司治理風(fēng)險(xiǎn)可控200家主要國(guó)內(nèi)銀行潛在業(yè)務(wù)狀況子級(jí)調(diào)整分布標(biāo)普信評(píng)對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)狀況子級(jí)調(diào)整情況概述200家主要商業(yè)銀行潛在業(yè)務(wù)狀況子級(jí)調(diào)整分布+31國(guó)內(nèi)最領(lǐng)先的全國(guó)性商業(yè)銀行，在全國(guó)范圍內(nèi)具有很好的地域多樣性；具有全球系統(tǒng)重要性的超大型銀行，通常境內(nèi)存款市場(chǎng)份額在8%左右或+21全國(guó)性大型國(guó)有商業(yè)銀行和業(yè)務(wù)領(lǐng)先的股份制商業(yè)銀行，在全國(guó)范圍內(nèi)具有良好的地域多樣性，通常境內(nèi)存款市場(chǎng)份額在2%到8+12中等規(guī)模全國(guó)性股份制商業(yè)銀行；大型區(qū)域性銀行，至少在省級(jí)層面實(shí)現(xiàn)了很好的地域多樣性；規(guī)模領(lǐng)先的外資行。通常境內(nèi)存款市場(chǎng)份額在0.5%到2%之間。如果市場(chǎng)份額小于0.5%，在業(yè)務(wù)穩(wěn)定性、多樣性或戰(zhàn)略03規(guī)模偏小、地域集中度較高的股份制商業(yè)銀行，在一二線城市經(jīng)營(yíng)的中等規(guī)模區(qū)域性銀行；中等規(guī)模外資行；通常境內(nèi)存款市場(chǎng)份額在0.1%到0.5%之間。如果市場(chǎng)份額小于0.1%，在業(yè)務(wù)穩(wěn)定性、多樣性或戰(zhàn)略方面-14中小型區(qū)域性銀行，通常在二三線城市經(jīng)營(yíng)，地域集中度高；中小型外資行；通常境內(nèi)存款市場(chǎng)份額在0.05%到0.1%之間。如果市場(chǎng)份額小于0.05%，在業(yè)務(wù)穩(wěn)定性、多樣性或戰(zhàn)略方面有明顯優(yōu)于同規(guī)模銀行的顯著-25小型區(qū)域性銀行，通常在三四線城市經(jīng)營(yíng)，地域集中度很高；以及小型外資行；通常境內(nèi)存款市場(chǎng)份額在0.05%左右或以下。-36銀行發(fā)生嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)狀況，導(dǎo)致業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)顯著大于同等規(guī)模的其他注：測(cè)試中所使用的閾值只是打分的起點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上我們還會(huì)考慮0注2：本報(bào)告中所呈現(xiàn)的潛在子級(jí)調(diào)整分布步觀點(diǎn)。標(biāo)普信評(píng)未與大部分機(jī)構(gòu)進(jìn)行訪談或其他任何形式的互動(dòng)溝通，也未流程例如信用評(píng)審委員會(huì)加以審核與處理本報(bào)告所呈現(xiàn)的潛在子級(jí)調(diào)整分布（我外資行資本充足率常年保持行業(yè)最高水平o截至2022年末，外資行的平均資本充足率為19.29%，遠(yuǎn)高于10.5%的監(jiān)管最低要求。o2022年12月末外資行的資本充足率較上年同期提高了126個(gè)基點(diǎn)，主要是因?yàn)樾刨J規(guī)模減少，資本消耗下降。我們預(yù)計(jì)2023年隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提速，信貸需求好轉(zhuǎn)，外資行的資本消耗會(huì)有恢復(fù)性提高，但總體資本充足率會(huì)繼續(xù)保持在高水平。各類型商業(yè)銀行披露口徑資本充足率變化 200家主要銀行潛在資本與盈利性子級(jí)調(diào)整分布標(biāo)普信評(píng)對(duì)商業(yè)銀行資本與盈利性子級(jí)調(diào)整情況概述+21我們預(yù)計(jì)銀行未來(lái)12-24個(gè)月經(jīng)標(biāo)普信評(píng)調(diào)+12我們預(yù)計(jì)銀行未來(lái)12-24個(gè)月經(jīng)標(biāo)普信評(píng)調(diào)整的03我們預(yù)計(jì)銀行未來(lái)12-24個(gè)月經(jīng)標(biāo)普信評(píng)調(diào)平均水平，通常在8.5%-12%之間；即使在壓力情境下，-14業(yè)平均水平，通常在7%-8.5%之間；-25我們預(yù)計(jì)銀行未來(lái)12-24個(gè)月經(jīng)標(biāo)普信評(píng)調(diào)平均水平，通常在5%-7%之間；資本充足水-36注2：我們對(duì)資本和盈利性的評(píng)估是前瞻性的，結(jié)合了我們對(duì)機(jī)構(gòu)未來(lái)12-2200家主要商業(yè)銀行潛在資本與盈利性0初步觀點(diǎn)。標(biāo)普信評(píng)未與大部分機(jī)構(gòu)進(jìn)行訪談或其他任何形式的互動(dòng)溝通，也未通過(guò)評(píng)級(jí)流程例如信用評(píng)審委員會(huì)加以審核與處理本報(bào)告所呈現(xiàn)的潛在子級(jí)調(diào)整分布（我由于審慎的風(fēng)險(xiǎn)偏好，外資行的不良貸款率常年低于行業(yè)平均水平各類型商業(yè)銀行不良貸款率 200家主要銀行潛在風(fēng)險(xiǎn)狀況子級(jí)調(diào)整分布標(biāo)普信評(píng)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)狀況子級(jí)調(diào)整情況概述+21風(fēng)險(xiǎn)偏好遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，資產(chǎn)質(zhì)量對(duì)于中國(guó)感度低。我們預(yù)計(jì)銀行未來(lái)24個(gè)月經(jīng)標(biāo)普信評(píng)調(diào)整+12風(fēng)險(xiǎn)偏好審慎，資產(chǎn)質(zhì)量在實(shí)體經(jīng)濟(jì)信用周期的不水平。我們預(yù)計(jì)銀行未來(lái)24個(gè)月經(jīng)標(biāo)普信評(píng)調(diào)整的問(wèn)題貸款03風(fēng)險(xiǎn)偏好和資產(chǎn)質(zhì)量處于行業(yè)平均水平，資產(chǎn)質(zhì)量用風(fēng)險(xiǎn)狀況基本一致，我們預(yù)計(jì)銀行未來(lái)24個(gè)月經(jīng)標(biāo)-14風(fēng)險(xiǎn)管理能力或資產(chǎn)質(zhì)量略弱于行業(yè)平均水平。我們預(yù)-25風(fēng)險(xiǎn)管理能力或資產(chǎn)質(zhì)量弱于行業(yè)平均水平。我們預(yù)計(jì)-36注1：經(jīng)標(biāo)普信評(píng)調(diào)整的問(wèn)題貸款比例綜合考慮銀行的不良+關(guān)注類貸款占貸款總額的比例，IFRS9下二、三階段資產(chǎn)的比例，逾期貸款比例，展期及重組貸款比例，雖然沒(méi)有被放入不良或關(guān)注類貸款，但是已經(jīng)發(fā)生了嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，加入了債委會(huì)的債權(quán)。另外，我們會(huì)根據(jù)銀行貸款五級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)或者二三階段劃分的嚴(yán)格程度的情況對(duì)披露數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，同時(shí)我們也會(huì)考慮在非標(biāo)金融投資等類信貸資產(chǎn)中的壞賬,以及資管業(yè)務(wù)中存在剛兌或者回表可能的高風(fēng)注2：測(cè)試中所使用的閾值只是打分的起點(diǎn)，在此200家主要商業(yè)銀行潛在風(fēng)險(xiǎn)狀況子級(jí)調(diào)整分布0注2：本報(bào)告中所呈現(xiàn)的潛在子級(jí)調(diào)整分布步觀點(diǎn)。標(biāo)普信評(píng)未與大部分機(jī)構(gòu)進(jìn)行訪談或其他任何形式的互動(dòng)溝通，也未流程例如信用評(píng)審委員會(huì)加以審核與處理本報(bào)告所呈現(xiàn)的潛在子級(jí)調(diào)整分布（我oo外資行通常得到母行穩(wěn)定的持續(xù)性資金支持，而且很有可能在危機(jī)時(shí)得到母大量國(guó)債和其它高流動(dòng)性資產(chǎn)，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的流動(dòng)o外資行零售存款基礎(chǔ)很小，o雖然外資行的零售存款薄弱，但部分外資行在貿(mào)易融資和現(xiàn)金管理方面的業(yè)務(wù)實(shí)力強(qiáng)大，擁有穩(wěn)定的o由于存款業(yè)務(wù)規(guī)模小，許多與相似信用質(zhì)量的中資行相比，外資行的同業(yè)存單發(fā)行利差偏高各類銀行3月期同業(yè)存單發(fā)行利率統(tǒng)計(jì)