股指期貨與ETF套利戰(zhàn)略交流

股指期貨套利原理〔1〕投資者首先構造出一個與股市指數完全一致的投資組合(即二者在組合比例、股指的“價值〞與股票組合的市值方面都完全一致)；〔2〕投資者可以在金融市場上很方便地借款用于投資；〔3〕賣出一份股指期貨合約；〔4〕持有股票組合至股指期貨合約的到期日，再將所收到的一切股息用于投資；〔5〕在股指期貨合約交割日立刻全部賣出股票組合；〔6〕對股指期貨合約進展現金結算；〔7〕用賣出股票和平倉的期貨合約收入來歸復原先借款。2股指期貨的戰(zhàn)略選擇期現套利跨期套利跨市套利跨種類套利無套利區(qū)間所謂無套利區(qū)間，是指思索買賣本錢后，將期指實際價錢分別向上移和向下移所構成的一個區(qū)間。在這個區(qū)間中，套利買賣不但得不到利潤，反而將導致虧損。只需當實踐的期指高于上界時，正向套利才可以獲利；反之，只需當實踐期指低于下界時，反向套利才可以獲利。相應的無套利區(qū)間應為：[Se^(r-q)(T-t)-Tc，Se^(r-q)(T-t)+Tc]其中r為年利率，q為年紅利，Tc為買賣本錢包括：股票買賣雙邊手續(xù)費0.1%，股票買賣印花稅0.1%，股票買賣沖擊本錢0.05%，股票組合模擬跟蹤誤差0.2%，一個月的資金本錢0.4%，期貨買賣手續(xù)費和沖擊本錢各位0.2個指數點。2024/1/234無套利區(qū)間實例分析2021年1月12日滬深300指數的點位為3535.4點，3月合約收盤價4140點假設年利率r=5%，年紅利q=3%，那么套利區(qū)間是多少？能否存在套利時機？1003合約的實際價錢：F=Se^(r-q)(T-t)=3535.4×e^(0.05-0.03)(3-1)/12=3547.2套利總本錢Tc=50.2無套利區(qū)間為：[3497，3597.4]1月12日3月份遠期合約4140點完全大于無套利區(qū)間上界3597.4點，存在宏大的套利空間，操作上可以買入成分股同時賣出3月份遠期合約實現套利。2024/1/235期現套利期現套利是指某種期貨合約，當期貨市場與現貨市場在價錢上出現差距，從而利用兩個市場的價錢差距，低買高賣而獲利。期現套利主要包括正向買進期現套利(賣空股指買入現貨)和反向買進期現套利兩種?！盎瞑暋不?現貨價錢－期貨價錢〕應該等于該商品的持有本錢。一旦基差與持有本錢偏離較大，就出現了期現套利的時機。2024/1/236期現套利現貨資產的選擇1，完全復制滬深300成分股以及構成優(yōu)點，消除誤差完美套利。缺陷，資金量大，需求軟件支持，可操作性差2，ETF優(yōu)點可操作性強，普通投資者可參與，與滬深300指數擬合度高。缺陷，基金本身存在折溢價，套利期間獲得現金分紅的能夠性小，很難獲得超額收益。3，精選個股構建現貨頭寸優(yōu)點操作相對靈敏，可以獲得精選個股帶來的ALPHA收益超額的現金分紅收益。缺陷風險相對增大，模擬誤差較大2024/1/237組合設計2024/1/238組合的選取組合導入參數修正組合導出組合優(yōu)化2024/1/239期現套利的普通步驟2024/1/2310期現套利時機2024/1/2311期現套利流程2024/1/2312跨期套利跨期套利又稱“持倉費用套利〞、“跨作物年度套利〞、或“新老作物年度套利〞跨期套利是指同一會員或投資者以賺取差價為目的，在同一期貨種類的不同合約月份建立數量相等、方向相反的買賣部位,并以對沖或交割方式終了買賣的一種操作方式。2024/1/2313跨期套利類型牛市套利,〔空頭套利〕：買入較近月份的合約賣出較遠月份的合約。適用情形：估計近月合約上漲幅度大于遠月合約或者近月合約下跌幅度小于遠月合約.熊市套利,〔多頭套利〕：賣出近月的合約買入遠月合約。適用情形：估計近月合約上漲幅度小于遠月合約或者近月合約下跌幅度大于遠月合約.蝶式套利,不太常用的套利方式，利用不同月份的價差來套利，由兩個方向相反共享居中交割月份合約的跨期套利組合構成2024/1/2314跨期套利時機2024/1/2315跨期套利流程2024/1/2316跨期套利2024/1/2317套利實盤案例分析

基差套利：期現價差擴展建倉，價差減少平倉而獲得收益的根本套利方式；不對等套利：現貨市值和期貨市值不能完全對應，存在較大敞口，此套利適宜于趨勢方向較為明確，可適當對多空種類的比例作出調整，獲取更大的單邊收益。α套利：主要收益來源于現貨組合相對于滬深300的超額收益，在做α套利的時候重點在于如何構建強勢組合，可以跑贏滬深300??！分紅派息套利：每年的五、六、七月份，是上市公司分紅派息的密集期，每年約70%以上的上市公司分紅派息是集中在這三個月2024/1/2318基差套利2024/1/2319不對等套利2024/1/2320α套利2024/1/2321ETF套利原理由于這兩種買賣方式并存，申購和贖回價錢取決于基金份額凈值，而市場買賣價錢取決于供求關系，兩者之間一定時期會存在一定的偏離，當這種偏離足以抵消套利本錢的時候，就存在實際上的套利時機。2024/1/2322ETF套利分類2024/1/2323ETF套利2024/1/2324折價套利當ETF的市場價錢<一攬子股票的價值〔市值<凈值〕買進ETF--轉換成股票--賣出溢價套利當ETF的市場價錢>一攬子股票的價值〔市值>凈值〕買進一攬子股票--轉換成ETF--賣出

ETF套利2024/1/2325紫線：ETF凈值(DIOPV：實時計算的基金份額凈值)白線：ETF市值(ETF的基金份額參考凈值)ETF“T+0〞買賣2024/1/2326

買入漲停或停牌股票

當某些強勢股漲停無法追入，或者在股市大漲中某些股票停牌，如何操作買入？操作流程如下：買入包含該股票的ETF贖回籃子股票賣出其他股票，保管該股2024/1/2327賣出跌停股或限售股當持有的股票跌停無法賣出，或者手中有限售股，該如何操作？詳細步驟如下：買入除手頭股票外的其他ETF成分股票申購ETF將ETF賣出此操作可以躲避跌停股票的進一步損失，也可以經過etf合理避稅2024/1/2328ETF變相做空假設預測etf中的某些成分股票在未來價錢要下跌，那么可利用etf變相做空獲利詳細操作：買入etf籃子股票現金替代做空的成分股申購etf賣出現金替代的作用是在申購時用現金替代部分股票，基金公司代為購買后根據購買價和替代對價之間的差價多退少補，從而可以獲得差額收益。2024/1/2329謝謝！2024/1/2330:+8