計算機行業(yè)專題報告：計算機迎來“蜜糖行情”01降低印花稅對計算機板塊影響幾何？回顧歷史調(diào)節(jié)印花稅后行情指數(shù)近25年，我國下調(diào)印花稅共計六次，分別發(fā)生在1998年6月12日、1999年6月1日、2001年11月16日、2005年1月13日、2008年4月24日、2008年9月19日。其中調(diào)整力度較大的為，2008年4月24日將印花稅稅率從3‰調(diào)整至1‰，2008年9月19日雙向征收調(diào)整為單向。投資者的交易成本主要分為交易所規(guī)費和印花稅，降低交易成本，有利于提升投資者的交易欲望，增加資本市場資金流通?；仡櫫蜗抡{(diào)，均可以帶動短期交易情緒的上升，活躍資本市場。六次印花稅下調(diào)后，短期來看，上證指數(shù)均有明顯的回升，例如降低印花稅T+0時刻上證指數(shù)均有明顯回升，T+7時刻6次有5次回升明顯，其中2008年9月19日T+7時刻較為明顯；中期來看，下調(diào)印花稅刺激效果同樣顯著，T+30時刻6次有5次上證指數(shù)處于上升狀態(tài)；長期來看，1999年6月1日與2008年9月19日T+90時刻上證指數(shù)漲幅較為明顯。復(fù)盤1998-2001政策周期：活躍資本市場、維持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定復(fù)盤1998-2001年經(jīng)濟周期，可印證印花稅前后政策節(jié)奏：經(jīng)濟周期低谷時下調(diào)印花稅可降低股票交易成本，有利于股市的活躍。金融危機疊加自然災(zāi)害影響，1998年維穩(wěn)金融市場下調(diào)印花稅：受1997年亞洲金融危機影響，東亞經(jīng)濟萎縮，疊加1998年7月國內(nèi)罕見的洪澇災(zāi)害影響，我國經(jīng)濟增速出現(xiàn)明顯下滑，陷入通縮格局。為應(yīng)對危機，我國采取了一系列政策措施。在投融資方面，除了將證券交易印花稅率從５‰下調(diào)至４‰，同時陸續(xù)推出了如增加銀行間債券市場流動性、加強證券市場體制監(jiān)管的配套政策。下調(diào)印花稅后首個交易日，滬指收漲2.65%。結(jié)合當年股價走勢，可以看出降低印花稅及配套政策在短期內(nèi)起到了穩(wěn)定金融市場的作用，減緩了股價大幅下降趨勢。挽救低迷B股市場，1999年針對性下調(diào)B股印花稅：自1991年建立B股市場起，B股市場一直處于低迷狀態(tài)。即便在A股市場幾次牛熊起伏面前，B股依然基本跟跌不跟漲。在A股出現(xiàn)“519”行情的前提之下，為了活躍B股市場，1999年6月1日，國家將B股交易印花稅

稅率由4‰下降為3‰，上證B指一個月內(nèi)從38點拉升至62.5點，漲幅高達50%多。短期內(nèi)起到了一定的提振作用。復(fù)盤1998-2001科技復(fù)盤：核心科技突圍，產(chǎn)業(yè)“從無到有”需求側(cè)，復(fù)盤1998-2001科技周期，呈現(xiàn)核心產(chǎn)業(yè)突圍之勢:1999年8月20日國務(wù)院作出《關(guān)于加強技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》。23日至26日，中共中央、國務(wù)院召開全國技術(shù)創(chuàng)新大會。江澤民在會上講話，強調(diào)必須把以科技創(chuàng)新為先導(dǎo)促進生產(chǎn)力發(fā)展的質(zhì)的飛躍，擺在經(jīng)濟建設(shè)的首要地位。此外，國家于1998年成立科技教育領(lǐng)導(dǎo)小組，其主要目的是為加強對科技、教育工作的宏觀指導(dǎo)和對科技重大事項的協(xié)調(diào)，實施科教興國戰(zhàn)略，推進科技、教育體制改革。供給側(cè)，計算機產(chǎn)業(yè)逐步實現(xiàn)“從零到一”，核心技術(shù)“生根發(fā)芽”：我們判斷1998年到2001年是科技產(chǎn)業(yè)的萌芽階段，相關(guān)核心產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)“從零到一”，例如1993年3月中科院軟件研制中心(又名北京凱思集團)推出“女媧計劃”資料其中的嵌入式操作系統(tǒng)Hopen可廣泛用于機頂盒、袖珍電腦、掌上電腦、PDA、DVD、Internet接入設(shè)備等。1999年11月2日中軟總公司發(fā)布了第一個64位國產(chǎn)操作系統(tǒng)COSIX64產(chǎn)品。復(fù)盤1998-2001計算機漲跌幅：產(chǎn)品以IT分銷+集成為主復(fù)盤1998年-2001年漲幅情況：此時計算機公司多為終端銷售與集成為主，計算機產(chǎn)業(yè)正以核心科技突圍，產(chǎn)業(yè)“從無到有”的姿態(tài)突破，其中1999年互聯(lián)網(wǎng)時代來臨，呈現(xiàn)爆發(fā)之姿態(tài)，全球互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量大幅增長，PC銷量大幅提升，1999年度，亞洲PC機銷量比上一年增加35％，達到1410萬臺。同時我們判斷配合活躍資本市場、維持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定的政策，神州數(shù)碼、同方股份等公司實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)突圍，因此在1999年6月1日(T+30)與1999年6月1日(T+90)時間點表現(xiàn)亮眼。復(fù)盤2004-2005科技周期：軟件發(fā)展政策關(guān)鍵時期，信息化節(jié)奏加快時間角度，軟件發(fā)展政策關(guān)鍵時期，振興軟件為國家方針。2004至2005年為《振興軟件產(chǎn)業(yè)行動綱要（2002-2005年》的關(guān)鍵的收官階段。為落實該綱要，分別在2004年4月22日和2005年2月2日，頒布《關(guān)于進一步提高我國軟件企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的實施意見》和（《鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》國辦發(fā)-18號)。其目的主要是加強軟件企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，加快軟件技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的腳步，建設(shè)軟件產(chǎn)業(yè)基地，實現(xiàn)我國自主的軟件產(chǎn)業(yè)體系。需求角度，政府以及各行業(yè)對于信息化的需求增加：電子政務(wù)與電子商務(wù)加快步伐走入大眾視野。政府端來看，產(chǎn)生了建立網(wǎng)上公共服務(wù)平臺等新需求。2005年4月13日，《軟件政府采購實施辦法》頒布，旨在加強軟件政府采購管理，將一批本國軟件產(chǎn)品和軟件服務(wù)列為首要采購目標。行業(yè)端來看，金融、醫(yī)藥、化工等企業(yè)將開展網(wǎng)絡(luò)營銷、采購、供應(yīng)鏈管理等業(yè)務(wù)。信息化的引入將使企業(yè)大大提升經(jīng)濟效益。我們認為，軟件作為政府與行業(yè)信息化中重要的一環(huán)，發(fā)展勢在必行。復(fù)盤2008政策周期：金融危機輻射全球，政策加碼力挽狂瀾回顧2008年政策周期，政策加碼力挽狂瀾：受全球金融風暴影響，上證指數(shù)自2007年10月進入調(diào)整階段，穩(wěn)定資本市場與降低印花稅政策于2008年4月陸續(xù)出臺，9月19日政府出臺多個相關(guān)政策，上證指數(shù)于2008年11月出開始回升。印花稅政策配合政策組合拳，不斷穩(wěn)定金融市場：短期來看，2008年先后兩次調(diào)整印花稅后隔日滬指都出現(xiàn)了9%以上的漲幅，政策在短期內(nèi)會大幅活躍資本市場，長期來看，印花稅政策同時配合政策“組合拳”其中包括擴大內(nèi)需、下調(diào)基準利率存款準備金政策等，配套實施不斷穩(wěn)定金融市場，上證指數(shù)于2008年9月19日T+90時間點漲幅明顯。復(fù)盤2007-2008科技周期：產(chǎn)業(yè)生態(tài)逐步繁榮，電子商務(wù)快速發(fā)展需求角度，國家高度以空前程度關(guān)注、支持互聯(lián)網(wǎng)健康發(fā)展：2007年，國家發(fā)改委、國務(wù)院信息化辦聯(lián)合發(fā)布我國首部《電子商務(wù)發(fā)展“十一五”規(guī)劃》，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加快電子商務(wù)發(fā)展若干意見》的重大舉措，是《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展信息化“十一五”規(guī)劃》的重要組成部分。同年阿里巴巴港股上市，我們判斷互聯(lián)網(wǎng)與電子商務(wù)已經(jīng)從“接入為王”、“內(nèi)容為王”轉(zhuǎn)變成“應(yīng)用為王”的階段，相關(guān)產(chǎn)業(yè)進入快速發(fā)展期。供給角度，我國IT產(chǎn)業(yè)空前繁榮：我們判斷以B2B、B2C等全新商業(yè)模式興起，電子商務(wù)快速崛起，相關(guān)信息化公司繁榮發(fā)展，生態(tài)與產(chǎn)品加速發(fā)展，以金融IT為代表的產(chǎn)業(yè)逐步興起，同時企業(yè)IT、網(wǎng)絡(luò)安全、政務(wù)IT、電力IT、人工智能等相關(guān)高科技企業(yè)快速引領(lǐng)市場。2023年與2008經(jīng)濟政策對比：節(jié)奏相似，相關(guān)政策持續(xù)加碼復(fù)盤2008年經(jīng)濟周期，印證印花稅前后政策節(jié)奏：回顧上一次調(diào)整印花稅前后的相關(guān)經(jīng)濟政策我們發(fā)現(xiàn)，2023年的經(jīng)濟刺激政策與2008年經(jīng)濟刺激政策節(jié)奏相似，財政政策、貨幣政策、金融市場政策持續(xù)加碼。救市政策，“牛市”出現(xiàn)：2008年在“次貸危機”影響下全球金融市場遭受沖擊，回顧當年相關(guān)政策，中央先從降低印花稅征收，印花稅改為單邊征收以及金融市場政策或財政政策提升短期內(nèi)的資本市場活躍度，從而走出