2024年度國際投資學(xué)題型說明及復(fù)習(xí)提綱一、題型說明1、名詞解釋〔5小題，5＊5，25分〕2、簡答題〔4小題，4＊10，40分〕3、綜述題〔1小題，15分〕4、計(jì)算題〔2小題，2＊10，20分〕一、國際直接投資局部〔一〕名詞解釋1、國際直接投資與間接投資國際直接投資：以獲取管理控制權(quán)為直接目標(biāo)，將資本直接投放到生產(chǎn)經(jīng)營中的國際投資活動。國際間接投資：不以獲取管理控制權(quán)為直接目標(biāo)的國際投資活動，主要指國際證券投資以及提供國際中長期信貸，可分為股權(quán)類證券投資和債券類投資。2、工廠規(guī)模經(jīng)濟(jì)與公司規(guī)模經(jīng)濟(jì)工廠規(guī)模經(jīng)濟(jì)：工廠規(guī)模經(jīng)濟(jì)指單個工廠水平上的報(bào)酬遞增，即單產(chǎn)品的廠商通過自身生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，可以提高生產(chǎn)率，降低平均本錢，從而獲得規(guī)模報(bào)酬。是由生產(chǎn)的專業(yè)化分工和協(xié)作及工藝條件的先進(jìn)性所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益。公司規(guī)模經(jīng)濟(jì)：公司規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指企業(yè)因規(guī)模擴(kuò)大而減少了生產(chǎn)或經(jīng)銷的單位本錢時而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì).即隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大,產(chǎn)品單位本錢降低,收益增加。3、綠地投資與跨國并購綠地投資：指跨國公司等投資主體在東道國境內(nèi)依照東道國的法律設(shè)置的局部或全部資產(chǎn)所有權(quán)歸外國投資者所有的企業(yè)。到國外創(chuàng)辦新企業(yè)，利用以前的FDI利潤進(jìn)行再投資，對海外子公司的注資?？鐕①徔鐕娌⒑涂鐕召彽目偡Q,是指一國企業(yè)(又稱并購企業(yè))為了到達(dá)某種目標(biāo),通過一定的渠道和支付手段,將另一國企業(yè)(又稱被并購企業(yè))的所有資產(chǎn)或足以行使運(yùn)營活動的股份收買下來，從而對另一國企業(yè)的經(jīng)營管理實(shí)施實(shí)際的或完全的控制行為。4、垂直投資與水平投資垂直投資一般指企業(yè)到國外建立與國內(nèi)的產(chǎn)品生產(chǎn)有關(guān)聯(lián)的子公司，并在母公司與子公司間實(shí)行專業(yè)化協(xié)作。水平投資企業(yè)到國外建立與國內(nèi)生產(chǎn)和經(jīng)營方向相一致的子公司或附屬機(jī)構(gòu)，同時國外分支機(jī)構(gòu)或子公司能夠獨(dú)立完成產(chǎn)品的全部生產(chǎn)或銷售。5、結(jié)構(gòu)性市場失靈與交易性市場失靈結(jié)構(gòu)性市場失靈市場不完全使企業(yè)擁有所有權(quán)優(yōu)勢交易性市場失靈市場不完全使企業(yè)通過直接投資利用所有權(quán)優(yōu)勢6、內(nèi)部價(jià)格與轉(zhuǎn)移定價(jià)內(nèi)部價(jià)格內(nèi)部價(jià)格是指企業(yè)內(nèi)部各責(zé)任中心之間由于相互結(jié)算或相互轉(zhuǎn)帳所選用的一種價(jià)格標(biāo)準(zhǔn).這里所說的互相結(jié)算是企業(yè)各責(zé)任中心在相互提供產(chǎn)品或提供勞務(wù)時所需要進(jìn)行的計(jì)價(jià)和清償債權(quán)務(wù)的手續(xù)轉(zhuǎn)移定價(jià)轉(zhuǎn)移定價(jià)是指跨國公司內(nèi)部，在母公司與子公司、子公司與子公司之間銷售產(chǎn)品，提供商務(wù)、轉(zhuǎn)讓技術(shù)和資金借貸等活動所確定的企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部價(jià)格。7、進(jìn)攻性投資與防御性投資進(jìn)攻性投資壟斷優(yōu)勢理論中所定義的先前進(jìn)入國際市場的投資者所進(jìn)行的投資防御性投資寡占優(yōu)勢理論中所定義后期跟隨先前投資者所進(jìn)行的投資。8、順貿(mào)易導(dǎo)向型投資與逆貿(mào)易導(dǎo)向型投資順貿(mào)易導(dǎo)向型投資對外投資多集中于資源開發(fā)以及在本國喪失比較優(yōu)勢而在東道國仍然具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，而國內(nèi)那么集中開展比較優(yōu)勢更大的產(chǎn)業(yè)。逆貿(mào)易導(dǎo)向型投資本國從事對外投資的企業(yè)多是具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)部門，導(dǎo)致本國出口減少，貿(mào)易逆差增加?！捕澈喆鸺熬C述題1、新古典理論如何解釋國際直接投資的動因〔PPT第2章第一節(jié)〕蒙代爾以H-O模型為根底分析了貿(mào)易與投資的替代關(guān)系，分析顯示，貿(mào)易受阻會通過改變商品的國內(nèi)外相對價(jià)格，改變資本的國內(nèi)外相對價(jià)格，從而引發(fā)資本的跨國流動。流向是從資本充裕國流向資本稀缺國。麥克杜格爾以要素稟賦的差異為根底，在單一產(chǎn)品模型中分析了資本的流動，分析顯示，由于價(jià)格存在差異，資本會從相對充裕國流向相對稀缺國?？唆敻衤钥鐣r貿(mào)易模型為根底，分析了資本的跨國流動，分析顯示，生產(chǎn)未來消費(fèi)品和當(dāng)前消費(fèi)品比較優(yōu)勢的不同，會使資本的價(jià)格在國家間存在差異，使而導(dǎo)致資本從當(dāng)前消費(fèi)品生產(chǎn)的比較優(yōu)勢國流向未來消費(fèi)品生產(chǎn)的比較優(yōu)勢國。錢納里以凱恩斯的國民收入決定模型和哈羅德－多馬模型為根底，分析了資本的跨國流動。分析顯示，在開放經(jīng)濟(jì)條件下，開展中國家可以通過引進(jìn)外資，彌補(bǔ)本國的外匯缺口和儲蓄缺口，從而超越外匯和儲蓄的限制實(shí)現(xiàn)增長。2、新古典理論如何看待國際直接投資對于國家福利的影響蒙代爾模型運(yùn)用總體均衡分析方法，說明國際直接投資使得東道國和母國的社會無差異曲線向右上方移動，即兩國的福利都提高。麥克杜爾模型運(yùn)用局部均衡分析方法，通過消費(fèi)者剩余分析得到結(jié)論：東道國和母國都得到凈剩余，資本的流動使得整個世界凈剩余增加。綜上，新古典理論認(rèn)為國際直接投資會使資本流入國和流出國的福利都增加。3、新古典國際直接投資理論的困境(第二章章末小結(jié)〕國際資本的流動方式問題早期的國際投資理論一個根本思想是資本的國際流動反映了資源的相對稀缺性。純粹的相對稀缺性只會引起間接投資，并不會引發(fā)直接投資。國際資本的流動方向問題早期的國際直接投資理論的根本結(jié)論是資本只會從富裕國流向稀缺國?，F(xiàn)實(shí)中資本的流動的特點(diǎn)是：(1)興旺國家雖然是國際資本的主要流出國，但也是主要的吸收國；(2)國際資本的流動是雙向的；(3)最不興旺國家吸收的國際資本也最少。國際投資的資金來源問題早期的直接投資理論認(rèn)為直接投資必然會引發(fā)資本的跨國界流動?，F(xiàn)實(shí)中的直接投資存在資本籌集的當(dāng)?shù)鼗袨?。資本的單一流動與一攬子流動早期的國際直接投資理論認(rèn)為國際直接投資就是資本的單一跨國流動?，F(xiàn)實(shí)中的直接投資是一攬子要素的跨國流動。4、壟斷優(yōu)勢理論的根本思想及其在國際直接投資理論中的地位；H-K壟斷優(yōu)勢理論主要是答復(fù)一家外國企業(yè)的\o"分支機(jī)構(gòu)"分支機(jī)構(gòu)為什么能夠與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)行有效的競爭，并能長期生存和開展下去。海默認(rèn)為，一個企業(yè)之所以要對外直接投資，是因?yàn)樗斜葨|道國同類企業(yè)有利的壟斷優(yōu)勢，從而在國外進(jìn)行生產(chǎn)可以賺取更多的利潤?？鐕颈仨毦哂心承┭a(bǔ)償性優(yōu)勢，以彌補(bǔ)額外的本錢。H-K理論說明了企業(yè)為什么在出口、許可證和直接投資間選擇了直接投資：出口面臨運(yùn)輸本錢關(guān)稅及非關(guān)稅壁壘等貿(mào)易本錢。許可證面臨交易本錢，即所有權(quán)轉(zhuǎn)讓可能會遭遇估價(jià)沖突及喪失所有權(quán)的危險(xiǎn)，無法獲得壟斷利潤，從而通過直接投資利用壟斷優(yōu)勢。這些額外的優(yōu)勢有企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)、要素供給的控制、產(chǎn)品差異化、分銷渠道的控制等等。企業(yè)擁有的特定優(yōu)勢實(shí)際上是由市場不完全導(dǎo)致的壟斷優(yōu)勢。百度：市場的不完全性是對外直接投資的根本原因，同時跨國公司的壟斷優(yōu)勢是對外直接投資獲利的條件。1、市場具有不完全性不完全性產(chǎn)生于四個方面：〔1〕產(chǎn)品市場不完全。這主要與商品特異、商標(biāo)、特殊的市場技能或價(jià)格聯(lián)盟等因素有關(guān)；〔2〕生產(chǎn)要素市場的不完全。這主要是特殊的管理技能、在資本市場上的便利及受專利制度保護(hù)的技術(shù)差異等原因造成的；〔3〕規(guī)模經(jīng)濟(jì)引起的市場不完全；〔4〕由于政府的有關(guān)稅收、關(guān)稅、利率和匯率等政策原因造成的市場不完全。2、壟斷優(yōu)勢〔1〕市場壟斷優(yōu)勢。如產(chǎn)品性能差異、特殊銷售技巧、控制市場價(jià)格的能力等。〔2〕生產(chǎn)壟斷優(yōu)勢。如經(jīng)營管理技能、融通資金的能力優(yōu)勢、掌握的技術(shù)專利與專有技術(shù)。〔3〕規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。即通過橫向一體化或縱向一體化，在供、產(chǎn)、銷各環(huán)節(jié)的銜接上提高效率。〔4〕政府的課稅、關(guān)稅等貿(mào)易限制措施產(chǎn)生的市場進(jìn)入或退出障礙，導(dǎo)致跨國公司通過對外直接投資利用其壟斷優(yōu)勢。(5)信息與網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。地位：HK的壟斷優(yōu)勢理論是國際直接投資理論的零公里里程碑。這一理論擺脫新古典間接投資理論創(chuàng)立了真正的國際直接投資理論。使得國際直接投資理論根底由國際貿(mào)易理論走向產(chǎn)業(yè)組織理論5、壟斷優(yōu)勢理論的缺陷〔第三章PPT最后〕資早期壟斷優(yōu)勢理論的主要缺陷是1〕未能說明壟斷優(yōu)勢的根本來源問題；2〕未能清楚的說明直接投資、出口和許可證三者之間的選擇機(jī)制；3〕該模型屬于靜態(tài)分析，不適合動態(tài)分析的情況；6、知識資產(chǎn)為什么被認(rèn)為是跨國公司壟斷優(yōu)勢的核心〔技術(shù)優(yōu)勢的深化,即知識資產(chǎn)優(yōu)勢〕將企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢擴(kuò)展為知識資產(chǎn)優(yōu)勢，并將其看作是跨國公司最重要的優(yōu)勢(CoreAsset)知識資產(chǎn)包括專有技術(shù)、管理技能、市場技能、產(chǎn)品差異化能力、開展戰(zhàn)略、商標(biāo)、聲譽(yù)等。而知識資產(chǎn)擁有著以下特性：〔1〕相對于物質(zhì)資產(chǎn)更加容易傳遞〔2〕生產(chǎn)中需要投入更多的熟練勞動〔3〕使用中具有公共產(chǎn)品特性所以易被跨國公司作為壟斷勢力的核心。補(bǔ)充：〔1〕技術(shù)優(yōu)勢是跨國公司的壟斷優(yōu)勢之一，目前，技術(shù)優(yōu)勢的范圍已經(jīng)拓展至知識資產(chǎn)優(yōu)勢。知識資產(chǎn)包括專有技術(shù)、管理技能、市場技能、產(chǎn)品差異化能力、開展戰(zhàn)略、商標(biāo)、聲譽(yù)等。知識資產(chǎn)具有以下特性：相對于物質(zhì)資產(chǎn)更加容易傳遞；生產(chǎn)中需要投入更多的熟練勞動；使用中具有公共產(chǎn)品特性。

〔2〕知識資產(chǎn)優(yōu)勢是跨國公司壟斷優(yōu)勢的核心。知識資產(chǎn)的生產(chǎn)過程即研究與開發(fā)過程，其本錢相當(dāng)高。但是，如果通過直接投資，那么使用這些知識資產(chǎn)的本錢就相當(dāng)?shù)?，有時甚至接近于零。其原因就在于，企業(yè)為了創(chuàng)造這些知識資產(chǎn)需要支付很多研究與開發(fā)費(fèi)用，而現(xiàn)在子公司利用母公司的知識資產(chǎn)就不必花費(fèi)很多，而當(dāng)?shù)仄髽I(yè)想得到同樣的知識資產(chǎn)就要付出全部本錢。因此，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)就無法同跨國公司競爭。知識資產(chǎn)也就被認(rèn)為是跨國公司壟斷優(yōu)勢的核心。7、產(chǎn)品生命周期理論的根本內(nèi)容及奉獻(xiàn)；〔第四章PPT〕產(chǎn)品生命周期，簡稱PLC，是產(chǎn)品的市場壽命，即一種新產(chǎn)品從開始進(jìn)入市場到被市場淘汰的整個過程。費(fèi)農(nóng)認(rèn)為：產(chǎn)品生命是指市上的的營銷生命，產(chǎn)品和人的生命一樣，要經(jīng)歷形成、成長、成熟、衰退這樣的周期。就產(chǎn)品而言，也就是要經(jīng)歷一個開發(fā)、引進(jìn)、成長、成熟、衰退的階段。而這個周期在不同的技術(shù)水平的國家里，發(fā)生的時間和過程是不一樣的，期間存在一個較大的差距和時差，正是這一時差，表現(xiàn)為不同國家在技術(shù)上的差距，它反映了同一產(chǎn)品在不同國家市場上的競爭地位的差異，從而決定了國際貿(mào)易和國際投資的變化。為了便于區(qū)分，費(fèi)農(nóng)把這些國家依次分成創(chuàng)新國(一般為最興旺國家)、一般興旺國家、開展中國家。產(chǎn)品生命周期是一個很重要的概念，它和企業(yè)制定產(chǎn)品策略以及營銷策略有著直接的聯(lián)系。管理者要想使他的產(chǎn)品有一個較長的銷售周期，以便賺取足夠的利潤來補(bǔ)償在推出該產(chǎn)品時所做出的一切努力和經(jīng)受的一切風(fēng)險(xiǎn)，就必須認(rèn)真研究和運(yùn)用產(chǎn)品的生命周期理論，此外，產(chǎn)品生命周期也是營銷人員用來描述產(chǎn)品和市場運(yùn)作方法的有力工具。但是，在開發(fā)市場營銷戰(zhàn)略的過程中，產(chǎn)品生命周期卻顯得有點(diǎn)力不從心，因?yàn)閼?zhàn)略既是產(chǎn)品生命周期的原因又是其結(jié)果，產(chǎn)品現(xiàn)狀可以使人想到最好的營銷戰(zhàn)略，此外，在預(yù)測產(chǎn)品性能時產(chǎn)品生命周期的運(yùn)用也受到限制。弗農(nóng)的產(chǎn)品生命周期理論，首次從動態(tài)的角度分析了國際直接投資，并較好的解釋了企業(yè)壟斷優(yōu)勢的來源和直接投資的選址問題。改進(jìn)后的PLC模型著重分析了寡頭市場中的直接投資行為。8、寡占反響理論的主要內(nèi)容〔第四章第四節(jié)〕寡占反響分析：寡頭廠商在國內(nèi)國外兩個市場展開競爭。假設(shè)某寡頭廠商率先在某國外市場進(jìn)行直接投資，那么原來的競爭均衡就會打破。其余寡頭廠商的最優(yōu)策略就是盯住對手。直接投資中的一局部屬于寡占反響性投資影響寡占反響的因素：行業(yè)的集中度、行業(yè)的利潤率、東道國的市場容量：正相關(guān)；產(chǎn)品的差異化程度：負(fù)相關(guān)先前的壟斷優(yōu)勢理論將國際直接投資市場的先期進(jìn)入者劃定為進(jìn)攻性投資；而寡占理論將后期跟隨者劃入防御性投資9、跨國公司將知識資產(chǎn)內(nèi)部化的收益〔第五章第一節(jié)二〕知識資產(chǎn)的特性：相對于物質(zhì)資產(chǎn)更加容易傳遞生產(chǎn)中需要投入更多的熟練勞動使用中具有公共產(chǎn)品特性知識資產(chǎn)市場上的內(nèi)部化：知識的生產(chǎn)一般屬于長期工程在一定時期內(nèi)知識具有“自然壟斷〞的特征知識的預(yù)期購置者一般是壟斷廠商知識的交易存在明顯的“買方或賣方風(fēng)險(xiǎn)〞知識的流動難以識別與之對應(yīng)的收益：為周期較長的生產(chǎn)活動提供期貨市場創(chuàng)立內(nèi)部中間品市場，實(shí)行轉(zhuǎn)移價(jià)格在雙邊壟斷時，降低討價(jià)還價(jià)的本錢降低信息不對稱時買方的風(fēng)險(xiǎn)降低信息不對稱時賣方的風(fēng)險(xiǎn)利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格避稅10、內(nèi)部化理論的主要思想內(nèi)部化理論的主要觀點(diǎn)可概括如下：由于市場的不完全，假設(shè)將企業(yè)所擁有的科技和營銷知識等中間產(chǎn)品通過外部市場來組織交易，那么難以保證廠商實(shí)現(xiàn)利潤最大化目標(biāo)；假設(shè)企業(yè)建立內(nèi)部市場，可利用企業(yè)管理手段協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部資源的配置，防止市場不完全對企業(yè)經(jīng)營效率的影響。企業(yè)對外直接投資的實(shí)質(zhì)是基于所有權(quán)之上的企業(yè)管理與控制權(quán)的擴(kuò)張，而不在于資本的轉(zhuǎn)移。其結(jié)果是用企業(yè)內(nèi)部的管理機(jī)制代替外部市場機(jī)制，以便降低交易本錢，擁有跨國經(jīng)營的內(nèi)部化優(yōu)勢。11、國際生產(chǎn)折衷理論的根本內(nèi)容及其在國際投資理論中的地位折衷理論的分析過程與主要結(jié)論可以歸納為以下四個方面：一是跨國公司是市場不完全性的產(chǎn)物，市場不完全導(dǎo)致跨國公司擁有所有權(quán)特定優(yōu)勢，該優(yōu)勢是對外直接投資的必要條件。二是所有權(quán)優(yōu)勢還缺乏以說明企業(yè)對外直接投資的動因，還必須引入內(nèi)部化優(yōu)勢才能說明對外直接投資為什么優(yōu)于許可證貿(mào)易。三是僅僅考慮所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢仍缺乏以說明企業(yè)為什么把生產(chǎn)地點(diǎn)設(shè)在國外而不是在國內(nèi)生產(chǎn)并出口產(chǎn)品，必須引入?yún)^(qū)位優(yōu)勢，才能說明企業(yè)在對外直接投資和出口之間的選擇。四是企業(yè)擁有的所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢，決定了企業(yè)對外直接投資的動因和條件。所有權(quán)優(yōu)勢(OwnershipAdvantage)所有權(quán)優(yōu)勢理論是發(fā)生國際投資的必要條件，指一國企業(yè)擁有或是能獲得的國外企業(yè)所沒有或無法獲得的特點(diǎn)優(yōu)勢。包括產(chǎn)權(quán)及無形資產(chǎn)優(yōu)勢、共同管理的優(yōu)勢、跨國化的優(yōu)勢內(nèi)部化優(yōu)勢(InternalizationAdvantage)內(nèi)部化優(yōu)勢是為防止不完全市場給企業(yè)帶來的影響將其擁有的資產(chǎn)加以內(nèi)部化而保持企業(yè)所擁有的優(yōu)勢。區(qū)位優(yōu)勢(LocationAdvantage)區(qū)位優(yōu)勢是指投資的國家或地區(qū)對投資者來說在投資環(huán)境方面所具有的優(yōu)勢。地位：國際生產(chǎn)折衷理論幾乎對各種直接投資理論具有高度的兼容性和概括性，形成了一個綜合的理論框架，不僅可以解釋不同類型的直接投資行為，而且可以解釋其他國際經(jīng)營方式，還可以解釋企業(yè)的地理分布以及企業(yè)跨國兼并的行為等。12、邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論的分析背景及對于直接投資動因的分析背景：〔1〕1960中后期，日本成為與美國和歐洲并列的投資大國；〔2〕美國以及歐洲主要國家的海外企業(yè)大多分布在制造業(yè)部門，從事海外投資的企業(yè)多處于國內(nèi)具有比較優(yōu)勢的行業(yè)或部門；而日本對外直接投資主要分布在自然資源開發(fā)和勞動力密集型行業(yè)，這些行業(yè)是日本已失去或即將失去比較優(yōu)勢的行業(yè)，對外投資是按照這些行業(yè)比較本錢的順序依次進(jìn)行的。〔3〕美國以及歐洲主要國家從事對外直接投資的多是擁有先進(jìn)技術(shù)的大型企業(yè)；而日本的對外直接投資以中小企業(yè)為主，所轉(zhuǎn)讓的技術(shù)也多為適用技術(shù)，比較符合當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)要素結(jié)構(gòu)及水平。〔4〕美國以及歐洲主要國家的對外直接投資是貿(mào)易替代型的，由于一些行業(yè)對外直接投資的增加而減少了這些行業(yè)產(chǎn)品的出口；與此相反，日本的對外直接投資行業(yè)是在本國已經(jīng)處于比較劣勢而在東道國正在形成比較優(yōu)勢或具有潛在的比較優(yōu)勢的行業(yè)，所以對外直接投資的增加會帶來國際貿(mào)易量的擴(kuò)大，這種投資是貿(mào)易創(chuàng)造型的。投資動因：直接投資從一國的邊際產(chǎn)業(yè)〔不再具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)〕開始；直接投資的主體通常是邊際企業(yè)〔同一產(chǎn)業(yè)中競爭力較弱的企業(yè)〕對外直接投資應(yīng)該從本國已經(jīng)處于或即將處于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)，即邊際產(chǎn)業(yè)開始，并依次進(jìn)行。這也正是日本與美國對外直接投資方式的不同之處。其結(jié)果不僅可以使國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加合理、促進(jìn)本國對外貿(mào)易的開展，而且還有利于東道國產(chǎn)業(yè)的調(diào)整、促進(jìn)東道國勞動密集型行業(yè)的開展，對雙方都產(chǎn)生有利的影響。小島清根據(jù)對外直接投資的動機(jī)將其分為自然資源導(dǎo)向型、勞動力導(dǎo)向型、市場導(dǎo)向型和生產(chǎn)與銷售國際化型等四種類型。13、邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論對于直接投資福利效應(yīng)的看法順貿(mào)易導(dǎo)向型：〔1〕對外直接投資符合國際比較優(yōu)勢原理〔2〕對外直接投資進(jìn)一步強(qiáng)化了東道國和投資國各自的比較優(yōu)勢逆貿(mào)易導(dǎo)向型：〔1〕對外直接投資不符合國際比較優(yōu)勢原理，屬于出口替代型投資〔2〕出口替代型投資會引起國際瘦子逆差，從而引發(fā)國內(nèi)貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭，加劇貿(mào)易摩擦〔1〕順貿(mào)易導(dǎo)向型FDI與投資國的福利由于比較優(yōu)勢的強(qiáng)化產(chǎn)生了資源配置的優(yōu)化，節(jié)省了資源。具有比較優(yōu)勢行業(yè)的比較利潤率通常較高，因此在海外進(jìn)行直接投資的邊際企業(yè)會得到較高的比較利潤率〔2〕順貿(mào)易導(dǎo)向型FDI與東道國的福利由于比較優(yōu)勢的強(qiáng)化所殘生的資源配置的優(yōu)化〔資源的節(jié)省〕技術(shù)更加容易為東道國所吸收市場結(jié)構(gòu)更加趨向于競爭性〔3〕逆貿(mào)易導(dǎo)向型FDI與投資國福利由于比較優(yōu)勢的弱化所產(chǎn)生的資源配置的扭曲〔資源的爭奪〕會導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)空心化，比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)會向外轉(zhuǎn)移，國內(nèi)就業(yè)崗位減少〔4〕逆貿(mào)易導(dǎo)向型FDI與東道國福利由于比較優(yōu)勢的弱化所產(chǎn)生的資源配置的扭曲〔資源的爭奪〕技術(shù)不太容易為東道國吸收市場結(jié)構(gòu)壟斷性增強(qiáng)14、邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論關(guān)于國際貿(mào)易與國際投資關(guān)系的看法1、直接投資與國際貿(mào)易間的關(guān)系直接投資的類型〔1〕順貿(mào)易導(dǎo)向型〔2〕逆貿(mào)易導(dǎo)向型日本FDI的類型：順貿(mào)易導(dǎo)向型〔1〕對外直接投資符合國際比較優(yōu)勢原理〔2〕對外直接投資進(jìn)一步強(qiáng)化了東道國和投資國各自的比較優(yōu)勢歐美直接投資的類型：逆貿(mào)易導(dǎo)向型〔1〕對外直接投資不符合國際比較優(yōu)勢原理，屬于出口替代型投資〔2〕出口替代型投資會引起國際收支逆差，從而引發(fā)國內(nèi)貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭，加劇貿(mào)易磨擦15、分析并解釋跨國公司選擇H型經(jīng)營模式的條件(1)國家規(guī)模相似當(dāng)兩國家規(guī)模差距不大時，應(yīng)該選擇h型。(2)世界總需求較高：當(dāng)世界總需求較高時，世界市場規(guī)模較大。國家的相對規(guī)模與世界總規(guī)模呈正向關(guān)系說明，在國家規(guī)模差異較大時，h型的選擇依賴于市場總規(guī)模的擴(kuò)大。貿(mào)易本錢與世界總規(guī)模呈反向關(guān)系說明，在貿(mào)易本錢較小時，h型選擇依賴于市場總規(guī)模的擴(kuò)大。因此，當(dāng)整個世界市場規(guī)模擴(kuò)大時，h型公司的選擇范圍增大，即使兩個國家的相對規(guī)模相差較大，最優(yōu)選擇也可能是h型。當(dāng)兩個國家市場規(guī)模較大且相似時，跨國公司更容易選擇h型?！?〕較高的國際貿(mào)易本錢：經(jīng)過分析，貿(mào)易本錢的降低，降低了選擇h型公司的范圍。這主要是因?yàn)?，貿(mào)易本錢如果較低，可以直接選擇出口經(jīng)營的方式而沒有必要直接對外投資。因此，如果存在較高的貿(mào)易本錢，那么應(yīng)該選擇H型經(jīng)營方式。〔4〕相對于工廠固定本錢，公司固定本錢較高公司規(guī)模經(jīng)濟(jì)較工廠規(guī)模經(jīng)濟(jì)更加明顯時，h型的選擇可能更加適宜。如果公司規(guī)模經(jīng)濟(jì)與研發(fā)相關(guān)時，那么研發(fā)密集的行業(yè)更可能選擇h型?！?〕東道國生產(chǎn)本錢較低。如果東道國在本錢上具有優(yōu)勢，即使市場規(guī)模較小，也可能選擇h型。〔6〕兩國邊際本錢相似：如果東道國和投資國邊際本錢接近，應(yīng)該選h型。〔7〕技術(shù)轉(zhuǎn)移本錢較低。技術(shù)轉(zhuǎn)移本錢的存在，那么h型選擇的范圍降低。因此，當(dāng)技術(shù)轉(zhuǎn)移本錢較低時，應(yīng)該選擇H型。16、分析新新貿(mào)易理論關(guān)于直接投資福利效應(yīng)的看法〔國際直接投資理論深化I〕17、分析并解釋影響跨國公司在直接投資和許可經(jīng)營之間選擇的因素1．本錢對稱。在本錢對稱的情況下，東道國的被許可方和跨國公司設(shè)立的子公司在本錢上沒有差異?！?〕假設(shè)信息充分，即消費(fèi)者在購置前就可以識別出產(chǎn)品是優(yōu)質(zhì)還是低質(zhì)，那么不存在被許可方破壞跨國公司聲譽(yù)、謀求一次性高額欺騙收入的可能性。當(dāng)且僅當(dāng)跨國公司向許可方收取的加盟費(fèi)與各期許可費(fèi)用的現(xiàn)值與跨國公司在東道國設(shè)立子公司賺取的各期收入的現(xiàn)值相等時，跨國公司可以選擇許可經(jīng)營。但此時被許可方利潤為0〔全部被跨國公司收取〕，無利可圖。〔2〕假設(shè)信息不充分，即消費(fèi)者在購置前不能識別出產(chǎn)品是優(yōu)質(zhì)還是低質(zhì)，那么存在被許可方破壞跨國公司聲譽(yù)、謀求一次性高額欺騙收入的可能性。與〔1〕情況相同，跨國公司采用許可方式的前提是必須收取與親自在東道國設(shè)立子公司賺取的各期收入的現(xiàn)值相等的費(fèi)用，此舉將使得被許可方利潤為0。在此情況下，被許可方?jīng)]有維護(hù)跨國公司聲譽(yù)的動力，因?yàn)榧僭O(shè)用低本錢生產(chǎn)低質(zhì)產(chǎn)品并投放市場，被許可方將獲得一次性的高額利潤〔高質(zhì)量產(chǎn)品銷售收入－低質(zhì)量產(chǎn)品的生產(chǎn)本錢〕，他只需將其中一局部〔高質(zhì)量產(chǎn)品銷售收入－高質(zhì)量產(chǎn)品生產(chǎn)本錢〕交給跨國公司〔我們假設(shè)，同時按常理也是如此，高質(zhì)量產(chǎn)品的生產(chǎn)本錢大于低質(zhì)量產(chǎn)品的生產(chǎn)本錢〕。此時被許可方利潤大于0。因此跨國公司應(yīng)帶采取直接投資方式，不該采用許可方式，因?yàn)楸辉S可方必定破壞跨國公司的聲譽(yù)。換句話說，為了被許可方不蓄意破壞跨國公司的聲譽(yù)，跨國公司向被許可方收取的許可費(fèi)用應(yīng)該能夠使得被許可方獲得各期利潤，并這個各期利潤的現(xiàn)值應(yīng)該至少不小于破壞聲譽(yù)而獲得的一次性利潤的現(xiàn)值。但此時許可費(fèi)用將小于跨國公司建立子公司而獲得收益。因此不應(yīng)該采用許可方式，應(yīng)該直接投資。2.本錢不對稱。在本錢不對稱情況下，東道國的被許可方只需較少本錢升級原有資產(chǎn)〔范圍經(jīng)濟(jì)〕，而建立子公司要花費(fèi)較大本錢購置〔或建造〕新資產(chǎn)。這種本錢上的差異也可以理解為，由于跨國公司對當(dāng)?shù)匚幕?、消費(fèi)者偏好、語言等的不熟悉，假設(shè)建立子公司將引致額外的管理本錢、營銷本錢、財(cái)務(wù)本錢等?？偟膩碚f：〔1〕東道國對高質(zhì)量產(chǎn)品〔跨國公司的產(chǎn)品〕需求越大，越應(yīng)該采取直接投資方式；假設(shè)對高質(zhì)量產(chǎn)品需求小，那么應(yīng)該使用許可證方式。〔2〕假設(shè)高質(zhì)量產(chǎn)品〔跨國公司產(chǎn)品〕與低質(zhì)量產(chǎn)品〔東道國自己的企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品〕差異越小，越應(yīng)該采用許可證方式〔利用范圍經(jīng)濟(jì)〕，反之，直接投資?！?〕東道國當(dāng)?shù)仄髽I(yè)升級設(shè)備〔或培訓(xùn)員工、升級管理等〕所消耗的固定本錢越小，越應(yīng)該采用許可證方式，反之，直接投資。

二、國際間接投資局部〔一〕名詞解釋1、CurrencyExchangeRates〔匯率〕是一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格2、DirectForeignExchangeQuotations〔直接標(biāo)價(jià)法〕指用外幣的本幣價(jià)格表示的匯率3、SeparationTheorem〔別離定理〕當(dāng)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的借貸是可能的時候，那么決定持有哪些風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資組合將與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小別離。換言之，投資者只需根據(jù)兩種投資組合去設(shè)計(jì)他們的投資策略：即市場指數(shù)基金和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。4、RiskPremium〔風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)〕存在違約風(fēng)險(xiǎn)的債券與不存在違約風(fēng)險(xiǎn)的債權(quán)之間的利差。5、Marketrisk〔市場風(fēng)險(xiǎn)〕市場風(fēng)險(xiǎn)指因股市價(jià)格、利率、匯率等的變動而導(dǎo)致價(jià)值未預(yù)料到的潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)。因此，市場風(fēng)險(xiǎn)包括權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)以及商品風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是壽險(xiǎn)公司的主要風(fēng)險(xiǎn)，它包含資產(chǎn)負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)。6、FuturesContract〔期貨〕期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量實(shí)物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。7、AmericanOptions〔美式期權(quán)〕美國期權(quán)是指可以在成交后有效期內(nèi)任何一天被執(zhí)行的期權(quán)。美式期權(quán)允許期權(quán)持有者在到期日或到期日前執(zhí)行購置〔如果是看漲期權(quán)〕或出售〔如果是看跌期權(quán)〕標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。8、Translationrisk〔轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)〕外幣折算風(fēng)險(xiǎn)亦稱未實(shí)現(xiàn)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。是指按某一時點(diǎn)的匯率，將以某一種貨幣表示的會計(jì)賬項(xiàng)和會計(jì)報(bào)表上所反映的金額用另一種貨幣重新表述，由于江率的經(jīng)常性變動而存在的潛在外匯風(fēng)險(xiǎn)。9、Economicrisk〔經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)〕經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指由于外匯匯率變動使企業(yè)在將來特定時期的收益發(fā)生變化的可能性，即企業(yè)未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值的損失程度。10、Forwardexchangerates〔遠(yuǎn)期匯率〕遠(yuǎn)期匯率也稱期匯率，是交易雙方達(dá)成外匯買賣協(xié)議，約定在未來某一時間進(jìn)行外匯實(shí)際交割所使用的匯率。11、Sharperatio〔夏普比率〕夏普指數(shù)反映了單位風(fēng)險(xiǎn)基金凈值增長率超過無風(fēng)險(xiǎn)收益率的程度。如果夏普比率為正值，說明在衡量期內(nèi)基金的平均凈值增長率超過了無風(fēng)險(xiǎn)利率，在以同期銀行存款利率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率的情況下，說明投資基金比銀行存款要好。夏普比率越大，說明基金單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)越高。反之，那么說明了在衡量期內(nèi)基金的平均凈值增長率低于無風(fēng)險(xiǎn)利率，在以同期銀行存款利率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率的情況下，說明投資基金比銀行存款要差，基金的投資表現(xiàn)不如從事國債回購。而且當(dāng)夏普比率為負(fù)時，按大小排序沒有意義。12、Calloption〔看張期權(quán)〕漲期權(quán)又稱買進(jìn)期權(quán),買方期權(quán),買權(quán),延買期權(quán)，或“敲進(jìn)〞。是指期權(quán)的購置者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。13、Inthemoney〔實(shí)值〕指執(zhí)行價(jià)格與根底工具的現(xiàn)行遠(yuǎn)期市場價(jià)格相比較為有利的期權(quán)。期權(quán)越是處于價(jià)內(nèi)，其內(nèi)在價(jià)值和價(jià)格就越高。隨著期權(quán)越來越深入價(jià)內(nèi)，其Delta值將上升，期權(quán)在利潤和損失方面的表現(xiàn)也與根底工具越來越相似。因此，深入價(jià)內(nèi)的期權(quán)的Delta值接近于1?！采钊雰r(jià)內(nèi)指的是權(quán)證對應(yīng)股票的交易價(jià)格大幅高于行權(quán)價(jià)格〕14、Outofthemoney〔虛值〕價(jià)外期權(quán)是指不具有\(zhòng)o"內(nèi)涵價(jià)值"內(nèi)涵價(jià)值的期權(quán)，即敲定價(jià)高于當(dāng)時\o"期貨價(jià)格"期貨價(jià)格的\o"看漲期權(quán)"看漲期權(quán)或敲定價(jià)低于當(dāng)時期貨價(jià)格的\o"看跌期權(quán)"看跌期權(quán)。15、Foreigncurrencyriskpremium〔外匯風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)〕外幣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：是指以直接標(biāo)價(jià)法表示的匯率期望的變動減去兩國無風(fēng)險(xiǎn)利率的差額〔本國無風(fēng)險(xiǎn)利率減去外國無風(fēng)險(xiǎn)利率〕后的值。16、Intrinsicvalue〔內(nèi)在價(jià)值〕期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值：是指期權(quán)持有者立即行使該期權(quán)合約所賦予的權(quán)利時所能獲得的收益。17、Timevalue〔時間價(jià)值〕期權(quán)的時間價(jià)值：是指期權(quán)購置者為購置期權(quán)而實(shí)際付出的期權(quán)費(fèi)超過該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值的那局部價(jià)值。18、YieldCurve〔收益率曲線〕是顯示一組貨幣和信貸風(fēng)險(xiǎn)均相同，但期限不同的債券或其他金融工具收益率的圖表。19、Zerocouponbonds〔零息債券〕零息債券是指以貼現(xiàn)方式發(fā)行，不附息票，而于到期日時按面值一次性支付本利的債券。20、CouponBonds〔付息債券〕指在債券券面上附有息票的債券，或是按照債券票面載明的利率及支付方式支付利息的債券〔二〕簡答題1、影響期權(quán)價(jià)值的因素〔第七章〕〔1〕波動率。波動率指的是某種金融資產(chǎn)的價(jià)格在一定時間內(nèi)平均波動的幅度。某種貨幣波動率越大，買入這種貨幣的期權(quán)并且執(zhí)行期權(quán)獲利的可能性就越大。因此波動率大的貨幣期權(quán)，其期權(quán)費(fèi)也越高?！?〕資產(chǎn)價(jià)格相對于執(zhí)行價(jià)格?？礉q期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格越高，其價(jià)值越??；看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格越高，其價(jià)值越大。〔3〕利率。尤其是短期利率的變動會影響期權(quán)的價(jià)格。利率變動對期權(quán)價(jià)格的影響是復(fù)雜的：一方面，利率變化會引起期權(quán)根底資產(chǎn)的市場價(jià)格變化，從而引起期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的變化；另一方面，利率變化會使期權(quán)價(jià)格的時機(jī)本錢變化；同時，利率變化還會引起對期權(quán)交易的供求關(guān)系變化，因而從不同角度對期權(quán)價(jià)格產(chǎn)生影響?！?〕到期時間。期權(quán)有效期越長，期間市場匯率出現(xiàn)大幅度波動的可能性越大，期權(quán)買方執(zhí)行期權(quán)獲利的時機(jī)就越大，期權(quán)費(fèi)也越高。2、期貨合約和遠(yuǎn)期合約的異同遠(yuǎn)期合約與期貨合約頗有相似之處，容易混淆。因?yàn)檫@兩種合約都是契約交易，均為交易雙方約定為未來某一日期以約定價(jià)格買或賣一定數(shù)量商品的契約。它們的區(qū)別那么在于：

1、交易場所不同。期貨合約在交易所內(nèi)交易，具有公開性，而遠(yuǎn)期合約在場外進(jìn)行交易。

2、合約的標(biāo)準(zhǔn)性不同。期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約，除了價(jià)格，合約的品種、規(guī)格、質(zhì)量、交貨地點(diǎn)、結(jié)算方式等內(nèi)容者有統(tǒng)一規(guī)定。遠(yuǎn)期合約的所有事項(xiàng)都要由交易雙方一一協(xié)商確定，談判復(fù)雜，但適應(yīng)性強(qiáng)。

3、交易風(fēng)險(xiǎn)不同。期貨合約的結(jié)算通過專門的結(jié)算公司，這是獨(dú)立于買賣雙方的第三方，投資者無須對對方負(fù)責(zé)，不存在信用風(fēng)險(xiǎn)，而只有價(jià)格變動的風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期合約須到期才交割實(shí)物、貨款早就談妥不再變動，故無價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，它的風(fēng)險(xiǎn)來自屆時對方是否真的前來履約，實(shí)物交割后是否有能力付款等，即存在信用風(fēng)險(xiǎn)。

4、保證金制度不同。期貨合約交易雙方按規(guī)定比例繳納保證金，而遠(yuǎn)期合約因不是標(biāo)準(zhǔn)化，存在信用風(fēng)險(xiǎn)，保證金或稱定金是否要付，付多少，也都由交易雙方確定，無統(tǒng)一性。

5、履約責(zé)任不同。期貨合約具備對沖機(jī)制、履約盤旋余地較大，實(shí)物交割比例極低，交易價(jià)格受最小價(jià)格變動單位限定和日交易振幅限定。遠(yuǎn)期合約如要中途取消，必須雙方同意，任何單方面意愿是無法取消合約的，其實(shí)物交割比例極高。3、簡述解釋收益率曲線形狀的理論〔TheoriesofTermStructure〕將不同期限債券的到期收益率按歸還期限連接成一條曲線，即債券的收益率曲線，該曲線在債券中非常重要。它反映了債券歸還期限與收益率的關(guān)系。對收益率曲線的不同形狀的解釋產(chǎn)生了不同的期限結(jié)構(gòu)理論：預(yù)期理論，市場分割理論與優(yōu)先置產(chǎn)理論。無偏預(yù)期理論〔完全預(yù)期理論〕

無偏預(yù)期理論：認(rèn)為在市場均衡條件下，遠(yuǎn)期利率代表了對市場未來時期的即期利率的預(yù)期。

1〕向上傾斜的收益率曲線意味著市場預(yù)期未來的短期利率會上升

2〕向下傾斜的收益率曲線是市場預(yù)期未來的短期利率將會下降；

3〕水平型收益率曲線是市場預(yù)期未來的短期利率將保持穩(wěn)定；

4〕峰型的收益率曲線那么是市場預(yù)期較近的一段時期短期利率會上升，而在較遠(yuǎn)的將來，市場預(yù)期的短期利率將會下降。2、流動性偏好理論

流動性偏好理論認(rèn)為：投資者是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，由于債券的期限越長，利率風(fēng)險(xiǎn)就越大。因此，在其它條件相同的情況下，投資者偏好期限更短的債券。

流動性偏好理論對收益率曲線的解釋

1〕水平型收益率曲線：市場預(yù)期未來的短期利率將會下降，且下降幅度恰等于流動性報(bào)酬。

2〕向下傾斜的收益率曲線：市場預(yù)期未來的短期利率將會下降，下降幅度比無偏預(yù)期理論更大。

3〕向上傾斜的收益率曲線：市場預(yù)期未來的短期利率既可能上升、也可能不變。

3、市場分割理論認(rèn)為：由于法律制度、文化心理、投資偏好的不同，投資者會比較固定地投資于某一期限的債券，這就形成了以期限為劃分標(biāo)志的細(xì)分市場。

即期利率水平完全由各個期限的市場上的供求力量決定，單個市場上的利率變化不會對其它市場上的供求關(guān)系產(chǎn)生影響。即使投資于其它期限的市場收益率可能會更高，但市場上的交易者不會轉(zhuǎn)而投資于其它市場。市場分割理論對收益率曲線的解釋：

1〕向下傾斜的收益率曲線：短期債券市場的均衡利率水平高于長期債券市場的均衡利率水平；

2〕向上傾斜的收益率曲線：短期債券市場的均衡利率水平低于長期債券市場的均衡利率水平；

3〕峰型收益率曲線：中期債券收益率最高；

4〕水平收益率曲線：各個期限的市場利率水平根本不變。由于不同期限的債券都在借貸雙方的考察范圍內(nèi)，因此，債券市場是不可分割的，這種理論稱為優(yōu)先置產(chǎn)理論，投資者會考察整個市場并選擇溢價(jià)最高的債券品種進(jìn)行投資?！踩秤?jì)算題1、Assumethatthedomesticandforeignassetshavestandarddeviationsofσd=12%andσf=20%respectively,withacorrelationofρd,f=-0.2.〔1〕Whatisthestandarddeviationofaportfolioequallyinvestedindomesticandforeignassets?〔2〕Repeatthepreviouscalculationonlythistimeassumeρd,f=+0.8andthat60%oftheportfolioisinvestedinforeignassets.Supposewehaveaforeigninvestmentwiththefollowingcharacteristics:σ=16.5%,σs=8%andρ=+0.1.Whatistheriskindomesticcurrencyandthecontributionofcurrencyrisk?3、Youaregiventhefollowinginformation: σf=15%,σd=12%,ρdf=0.55, E(Rf)=12%,E(Rd)=10%, rfd=rff=4%CalculatetheSharperatioforthedomesticasset,theforeignassetandaninternationallydiversifiedportfolioequallyinvestedinthedomesticandforeignassets.4、Theone-yearrisk-freeinterestratesare6percentinDCand3percentinFC.TheexpectedexchangerateappreciationofFCis4percent.Whatistheforeigncurrencyriskpremium?5、AssumeyouareachineseinvestorwhoisconsideringinvestmentsintheGerman(stockA)andItalian(stockB)markets.Theworldmarketriskpremiumis6percent.ThecurrencyriskpremiumontheItalianlirais1.75percent,andthecurrencyriskpremiumontheeurois1.5percent.Theinterestrateonone-yearrisk-freebondsis4.25percentintheChina.Inadditionyouareprovidedwiththefollowinginformation:StockABβ11.5€1-1IT-0.30.75CalculatetheexpectedreturnonanstockAandstockB6、AFrenchcorporationforecastsitsnextannualearningstobe€38pershare,withaconstantgrowthrateof6percentperyear,andwitha40percentpayoutratio.Alsofurtherassumethattherequiredrateofreturnforthecorporation’sstockis12percentperannum.Calculatethecurrentpriceofashare.7、Asix-yearbondhasexactlysixyearstillmaturity,andthelastcouponhasjustbeenpaid.Thecouponisannualandequalto5percent.Thebondpriceis104percent.WhatisitsEuropeanYTM8、AnItalianinvestorownsaportfolioofU.S.stocksworthUS$10million.Thecurrentspotrateandone-monthforwardexchangeratesare€1/$.Interestratesareequalinbothcountries.Theinvestorsellsforward$10milliontohedgecurrencyriskbecauseheisconcernedabouttheoutcomeoftheUSelections.Aweeklater,theUSstockportfoliohasgoneupto$10,350,000,andthespotandforwardexchangeratesarenow€0.94/$.Analyzethereturnonthehedgedportfolio.(英文ppt125頁)ANSWER:TheU.S.stockportfoliowentupby3.5%,butthedollarlost6percentrelativetotheeuro.Iftheportfoliohadnotbeenhedged,itsreturnineuroswouldhavebeen:heprofitonthehedgeportfolioineurosis: Profit=10,350,000x0.94–10,000,000x1–10,000,000x(0.94-1) Profit=329,000 Therateofreturnonthehedgedportfoliois329,000/10,000,000=3.29% OrwecoulddirectlyapplyEquation: Return=-2.71%+6%=3.29%9、一份債券承諾一年后支付C1＝100，該債券的市場現(xiàn)值為P＝90.91美元，求出其到期收益率r1。10、一份債券承諾一年后支付C2＝100，該債券的市場現(xiàn)值為P＝81.16美元，求出其到期收益率r2。11、美元/瑞士法郞的即期匯率為1.4723。美元的三月期利率為1.8%，瑞士法郞的