HYPERLINK雙學(xué)位畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）我國(guó)證券市場(chǎng)的貨幣政策效應(yīng)研究TheResearchofMonetaryPolicy’sInfluenceofSecuritiesMarketinChina目錄內(nèi)容摘要 =1\*ROMANIAbstract =2\*ROMANII1導(dǎo)論 ..11.1研究背景 ...11.2研究意義 .11.3研究現(xiàn)狀 .21.4創(chuàng)新點(diǎn)及進(jìn)一步研究方向 .32證券市場(chǎng)貨幣政策效應(yīng)理論分析 42.1貨幣效應(yīng)概念 42.2貨幣政策效應(yīng) 42.3證券市場(chǎng)的貨幣政策效應(yīng) 53證券市場(chǎng)與貨幣政策關(guān)系分析 63.1貨幣政策與證券市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系 63.2貨幣政策與證券市場(chǎng)的流動(dòng)性 73.3證券市場(chǎng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 84證券市場(chǎng)的貨幣政策效應(yīng)實(shí)證分析 94.1貨幣供給、貨幣信貸政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響 94.2外匯政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響 104.3房地產(chǎn)貸款政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響 115增強(qiáng)證券市場(chǎng)貨幣政策效應(yīng)的建議 135.1進(jìn)一步協(xié)調(diào)發(fā)展貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng) 135.2完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制................................................................................ 145.3促進(jìn)貨幣政策和其他政策相結(jié)合................................................................ 156研究結(jié)論 16參考文獻(xiàn) 17附錄：開(kāi)題報(bào)告 19致謝 22內(nèi)容摘要：2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)之后，全球經(jīng)濟(jì)都發(fā)生了巨大的變化。證券市場(chǎng)得到進(jìn)一步發(fā)展。證券市場(chǎng)的深化發(fā)展使得貨幣調(diào)控的微觀基礎(chǔ)發(fā)生了深刻變化，證券市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和其他經(jīng)濟(jì)變量的影響也越來(lái)越大，從而，證券市場(chǎng)與貨幣政策的關(guān)系問(wèn)題引起了理論界與政策當(dāng)局的關(guān)注。我國(guó)證券市場(chǎng)雖然只有短短十多年的發(fā)展時(shí)間，但其發(fā)展速度和規(guī)模卻異常驚人，在宏觀經(jīng)濟(jì)中的地位不斷提高，證券市場(chǎng)在貨幣政策傳導(dǎo)中的作用逐漸為政策當(dāng)局所重視。中國(guó)人民銀行果斷采取了適度寬松的貨幣政策，防止經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)保增長(zhǎng)目標(biāo)。本文首先介紹了貨幣政策及其效應(yīng)的概念，并仔細(xì)分析了當(dāng)前現(xiàn)狀，然后引出我國(guó)當(dāng)前證券市場(chǎng)的貨幣政策效應(yīng)。其次分析了證券市場(chǎng)與貨幣政策關(guān)系，主要介紹了貨幣政策與證券市場(chǎng)的價(jià)格關(guān)系、流動(dòng)性以及證券市場(chǎng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。接著主要通過(guò)2010年三季度具體的相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)證券市場(chǎng)的貨幣政策效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證分析，以期能解決當(dāng)前證券市場(chǎng)發(fā)展中的難題及對(duì)新形勢(shì)下貨幣政策效應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響提供可操作性的建議。關(guān)鍵詞：貨幣政策；證券市場(chǎng)；貨幣效應(yīng)

Abstract:AftertheAmericaneconomiccrisisin2008,theglobaleconomyhasagreatchange.Alongwiththedeeperfunctionoftraditionalcommercialbank，securitiesmarkethasplayedamoreandmoreimportantroleinfinancialactivities.Therefore,therelationshipbetweensecuritiesmarketandmonetarypolicyhascaughttheattentionofrelatedauthorities.ThesecuritiesmarketinChinadevelopedincrediblynotonlyinspeedbutalsoinscale.Sothetransmissionmechanismofmonetarypolicythroughsecuritiesmarkethasbeenofanessentialfunction.ThePeople'sBankofChinahastakenmeasuresofloosemonetarypolicy.Sotheycanpreventtheeconomygliding,andensuretheobjectivetocometrue.Thethesisfirstintroducestheconceptofmonetarypolicyanditsinfluence.Italsoanalysesthecurrentsituationcarefully,andleadtothecurrentmonetarypolicy'sinfluenceinChina.Thenitreferstotherelationshipbetweenmonetarypolicyandsecuritiesmarket.Itmainlyrecommendsthepricerelationship、liquidityandthetransmissionmechanism.Atlast,accordingtothedataofthethirdquarterin2010,thereisaanalysiswithdemonstrationaboutmonetarypolicy'sinfluence.Hopetofindawaytosolvethecurrentproblems.KeyWords:MonetaryPolicy；SecuritiesMarket；MonetaryInfluence1導(dǎo)論1.1研究背景2008年美國(guó)金融危機(jī)造成了全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和信貸緊縮，為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的不利影響，防止經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)保增長(zhǎng)目標(biāo)，中國(guó)人民銀行實(shí)施了適度寬松的貨幣政策。2008年9月至12月，中央銀行先后5次下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率，4次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，3次下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，2次下調(diào)中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率以擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量。2010年全年，全部金融機(jī)構(gòu)人民幣個(gè)人消費(fèi)貸款新增1.89萬(wàn)億元，按年多增899億元；占人民幣貸款新增額的比重由2009年的18.7%，提高到2010年的23.7%；年底余額按年增長(zhǎng)35.7%，高于同期人民幣各項(xiàng)貸款增速15.8個(gè)百分點(diǎn)。從期限結(jié)構(gòu)看，新增個(gè)人消費(fèi)貸款中，短期和中長(zhǎng)期貸款分別為2935億元和1.59萬(wàn)億元，分別比上年多增470億元和429億元。從2010年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，2010年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為397983億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)10.3%，增速比上年加快1.1個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)總體良好。全年CPI上漲3.3%，符合市場(chǎng)前期預(yù)測(cè)。12月份CPI高位回落，同比上漲4.6%。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在翹尾因素以及季節(jié)因素、惡劣天氣的影響下，短期通脹壓力將有增無(wú)減。2010年我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）比上年上漲3.3%。其中，12月份CPI上漲4.6%，漲幅有所回落。面對(duì)通脹壓力不斷加速上行和2010年下半年CPI的超預(yù)期增長(zhǎng)，宏觀調(diào)控力度不斷加大。在政府一系列寬松貨幣政策以及與之相配合的積極財(cái)政政策的推動(dòng)下,國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)的增長(zhǎng)彌補(bǔ)了出口下降的缺口。但另一方面,隨著經(jīng)濟(jì)回聲現(xiàn)象初顯，通貨膨脹預(yù)期開(kāi)始出現(xiàn)，培植了股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫。1.2研究意義改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)國(guó)民收入持續(xù)增長(zhǎng)，城鎮(zhèn)居民個(gè)人收入總量迅速增加，人均收入和生活水平明顯提高。從目前情況看，經(jīng)濟(jì)增速在2010年逐季回落，經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)明顯放緩并不合適，應(yīng)注意讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸平穩(wěn)，避免經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快回落，這是當(dāng)前宏觀調(diào)控的一個(gè)主要任務(wù)。中央銀行對(duì)社會(huì)貨幣供應(yīng)數(shù)量、結(jié)構(gòu)的調(diào)整主要是通過(guò)間接影響股市資金量的變動(dòng)實(shí)現(xiàn)的，也就是說(shuō)，貨幣政策間接調(diào)控股市的結(jié)果，使證券市場(chǎng)的資金總量發(fā)生變化，最終改變社會(huì)貨幣供應(yīng)總量及其結(jié)構(gòu)構(gòu)成?？梢哉f(shuō)，貨幣政策對(duì)股市的影響程度日漸加深。中央銀行屢次調(diào)低利率，不僅有效分流了儲(chǔ)蓄，而且增加了股市資金供給。貨幣政策旨在拉動(dòng)投資、增加需求、刺激消費(fèi)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。保證在穩(wěn)妥防止泡沫經(jīng)濟(jì)的前提下，進(jìn)一步擴(kuò)大證券市場(chǎng)的規(guī)模、優(yōu)化證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、完善證券市場(chǎng)體系、加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管，使證券市場(chǎng)能夠在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中具有一定的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。在這種背景下，本文在前人研究的基礎(chǔ)上，當(dāng)前國(guó)家實(shí)行的貨幣政策進(jìn)行了深入研究，該研究對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)市場(chǎng)的發(fā)展有一定的理論意義，也有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。1.3研究現(xiàn)狀對(duì)于貨幣政策對(duì)于股票價(jià)格的影響，西方大量的經(jīng)驗(yàn)研究得到了肯定的答案（如Darrat，1988；Friedman，1988；MeComae，1991；RarratandDiekens，1996等），但這種影響卻是有限的，伯克曼（Berkman）發(fā)現(xiàn)，股票價(jià)格僅對(duì)未預(yù)期到的貨幣政策變化作出相反反應(yīng)。皮斯和羅利（PearceandRoley）使用1977—1982年的周數(shù)據(jù)重新檢驗(yàn)了股票價(jià)格對(duì)貨幣供應(yīng)公告的反應(yīng)，其結(jié)論是未預(yù)期到的貨幣存量的變化與股票價(jià)格變化是負(fù)向關(guān)系。股票市場(chǎng)并不能完全消化和反映該期間獲得的貨幣政策信息（Lee，1994；Kwon，Shin，andBaeon，1997）。Lee（1994）將這個(gè)明顯的非有效性歸因于缺乏金融管制。早在20世紀(jì)60年代就有經(jīng)濟(jì)學(xué)家用實(shí)證的方法來(lái)研究貨幣供給與股票價(jià)格的關(guān)系，取得了比理論分析更加直觀的結(jié)論。Sprinkel（1964）通過(guò)比較股票價(jià)格和貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率的圖形，提出股票價(jià)格是過(guò)去貨幣供應(yīng)變化量的直接函數(shù)。Homa和Jaffee（1971）則通過(guò)建立貨幣供應(yīng)量與股票價(jià)格的回歸方程，來(lái)說(shuō)明貨幣供給對(duì)股票價(jià)格具有直接影響。然而多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為貨幣供給對(duì)證券市場(chǎng)的影響是間接的，主要通過(guò)影響長(zhǎng)期債券利率和公司收益來(lái)影響證券市場(chǎng)。Hamburge和Kochin（1972）卻發(fā)現(xiàn)貨幣供給對(duì)證券市場(chǎng)不僅具有間接的影響（通過(guò)利率的間接沖擊），而且具有重要的短期直接影響，這種影響是獨(dú)立于貨幣供給對(duì)于利率和公司期望收益的影響的。上個(gè)世紀(jì)90年代以來(lái)，國(guó)內(nèi)已有部分學(xué)者對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行過(guò)研究。錢(qián)小安、易綱等人研究了資本價(jià)格變化對(duì)貨幣需求穩(wěn)定性的沖擊；一些學(xué)者在探討西方貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制時(shí)涉及到了貨幣政策資本市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制的理論（朱元正2001；范小清2004；鄭蟬君、王海濤2005）；而中國(guó)人民銀行研究局課題2004年4月發(fā)表的文章在理論上論證了隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展和金融創(chuàng)新，貨幣供應(yīng)量與實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量失去穩(wěn)定的聯(lián)系，文章的結(jié)論是，盡管中國(guó)資本市場(chǎng)己經(jīng)成為貨幣政策傳導(dǎo)的又一組成部分，但不能把它作為貨幣政策的決定因素之一，也就是說(shuō)，對(duì)股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，應(yīng)關(guān)注而不應(yīng)盯住。隨后我國(guó)學(xué)者先后開(kāi)展了對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)與貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制關(guān)系的研究（高莉、樊衛(wèi)東，2001；陸蓉，2002；余明，2002；胡援成、程建偉，2003；等等）；與此同時(shí)，不少學(xué)者也對(duì)我國(guó)貨幣政策的資本市場(chǎng)傳導(dǎo)渠道低效的成因進(jìn)行了分析（熊鵬，2004；劉劍、胡躍紅，2004；王學(xué)謙，2004；等等）。對(duì)于貨幣供應(yīng)量影響股價(jià)變動(dòng)的研究，我國(guó)學(xué)者研究結(jié)果存在較大差異。孫好華等（2003）發(fā)現(xiàn)所有貨幣供應(yīng)量對(duì)證券市場(chǎng)都沒(méi)有影響，李文軍（2002）發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量和股價(jià)之間存在一定的互動(dòng)關(guān)系，劉顯松（2004）則認(rèn)為貨幣供應(yīng)量與股價(jià)并不存在長(zhǎng)期的聯(lián)系，但Ml對(duì)股價(jià)有明顯影響。我國(guó)學(xué)者對(duì)于我國(guó)證券市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果普遍認(rèn)為我國(guó)財(cái)富效應(yīng)不明顯。從以上經(jīng)濟(jì)學(xué)家的實(shí)證分析可以得到這樣的結(jié)論：貨幣政策不僅通過(guò)對(duì)利率、通貨膨脹和公司期望收益等的影響而間接影響證券市場(chǎng)，而且還對(duì)證券市場(chǎng)上的股票價(jià)格有著直接、持續(xù)性的影響。但是對(duì)于證券市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格能否有效的影響企業(yè)投資和居民消費(fèi)，國(guó)內(nèi)外存在很大分歧。我國(guó)學(xué)者已有研究表明財(cái)富效應(yīng)和投資效應(yīng)在我國(guó)并沒(méi)有顯著的體現(xiàn)，證券市場(chǎng)傳導(dǎo)貨幣政策至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用并不明顯。目前我國(guó)很多學(xué)者在這方面所進(jìn)行的研究數(shù)據(jù)樣本區(qū)間選擇沒(méi)有兼顧到我國(guó)證券市場(chǎng)的內(nèi)外部運(yùn)行環(huán)境的新變化，如QFll的實(shí)施以及以投資基金為主的機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展和壯大，新的投資理念的導(dǎo)入和投資主體的進(jìn)入，證券市場(chǎng)監(jiān)管力度的加強(qiáng)等等，勢(shì)必會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的傳導(dǎo)作用造成一定的影響。本文作者通過(guò)具體介紹貨幣政策效應(yīng)有關(guān)知識(shí)，集中對(duì)2010年近期內(nèi)的證券市場(chǎng)及其所實(shí)行的貨幣效應(yīng)進(jìn)行分析，指出了目前證券市場(chǎng)的不足并提出自己的部分建議，得到了更加現(xiàn)實(shí)準(zhǔn)確的實(shí)證分析結(jié)果，從而更具有現(xiàn)實(shí)意義。1.4創(chuàng)新點(diǎn)及進(jìn)一步研究方向本文的創(chuàng)新之處在于：本文首先采用理論與實(shí)際相結(jié)合的方法，通過(guò)分析當(dāng)前證券市場(chǎng)上的各項(xiàng)指標(biāo)不同變化，聯(lián)系近期我國(guó)貨幣政策的實(shí)施，通過(guò)圖表分析法，規(guī)范分析法和實(shí)證分析法三種方法結(jié)合研究中央銀行間接調(diào)控的新時(shí)期，證券市場(chǎng)規(guī)范成長(zhǎng)的新階段，貨幣政策通過(guò)證券市場(chǎng)傳導(dǎo)的有效性。其次，指出面對(duì)當(dāng)前證券市場(chǎng)的各種多方向發(fā)展帶來(lái)的各種問(wèn)題，進(jìn)一步從市場(chǎng)和政府兩方面考慮得出實(shí)時(shí)有效的建議，促進(jìn)證券市場(chǎng)健康有序地發(fā)展。2證券市場(chǎng)貨幣政策效應(yīng)理論分析2.1貨幣效應(yīng)概念貨幣效應(yīng)表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面表現(xiàn)為政府投資、公共支出、財(cái)政補(bǔ)貼等本身形成一部分社會(huì)貨幣購(gòu)買(mǎi)力，從而對(duì)貨幣流通形成直接影響，產(chǎn)生貨幣效應(yīng)。另一方面，財(cái)政政策的貨幣效應(yīng)主要體現(xiàn)在公債上。公債政策的貨幣效應(yīng)又取決于公債認(rèn)購(gòu)的對(duì)象和資金來(lái)源。如果中央銀行用紙幣購(gòu)買(mǎi)公債，這無(wú)異于紙幣發(fā)行，從而產(chǎn)生通貨膨脹效應(yīng)；如果商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)公債，且可以用公債作為準(zhǔn)備金而增加貸款的話，也會(huì)導(dǎo)致貨幣發(fā)行，從而使流通中的貨幣增加等等。2.2貨幣政策效應(yīng)貨幣政策效應(yīng)是指HYPERLINK\o"貨幣政策"貨幣政策的實(shí)施對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生的影響，包括貨幣政策的數(shù)量效應(yīng)和時(shí)滯效應(yīng)。2.2.1貨幣政策效應(yīng)的強(qiáng)度可分為下列三種情況：（1）含義：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速小于物價(jià)回落；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速大于物價(jià)上升；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速，同時(shí)物價(jià)下降。（2）含義：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速大于物價(jià)回落；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速小于物價(jià)上升；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減慢，同時(shí)物價(jià)上升。（3）含義：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正效應(yīng)被物價(jià)上漲所抵消，物價(jià)回落的正效應(yīng)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)效應(yīng)所抵消。2.2.2貨幣政策時(shí)滯效應(yīng)貨幣政策時(shí)滯效應(yīng)即指從貨幣政策指定到最終影響各經(jīng)濟(jì)變量，實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)所經(jīng)過(guò)的時(shí)間，也就是貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程所需要的時(shí)間。按范圍可分為三類(lèi)，如下圖所示：其中中間時(shí)滯是指中央銀行采取行動(dòng)，到金融機(jī)構(gòu)根據(jù)央行的意圖改變信用條件的實(shí)踐過(guò)程。圖1：貨幣政策時(shí)滯的分類(lèi)2.2.3貨幣政策效應(yīng)的衡量（1）衡量貨幣政策效應(yīng)，一是看效應(yīng)發(fā)揮的快慢；二是看發(fā)揮效力大小。（2）對(duì)貨幣政策數(shù)量效應(yīng)大小的判斷，一般著眼于實(shí)施的貨幣政策所取得的效果與預(yù)期所要達(dá)到的目標(biāo)之間的差距。（3）現(xiàn)實(shí)生活中，HYPERLINK\o"宏觀經(jīng)濟(jì)"宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)往往有有賴(lài)于多種政策的配套進(jìn)行。因此要準(zhǔn)確地檢驗(yàn)HYPERLINK\o"貨幣政策效果"貨幣政策效果，必須結(jié)合與其他政策之間的相互作用及作用大小進(jìn)行分析。這是一個(gè)困難的課題。2.3證券市場(chǎng)的貨幣政策效應(yīng)現(xiàn)實(shí)中我們面臨著通貨膨脹的威脅，長(zhǎng)期看又面臨這通貨緊縮的壓力，這是中國(guó)從來(lái)沒(méi)有遇到過(guò)的宏觀經(jīng)濟(jì)失衡，是的貨幣政策的效率降低。經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)使我國(guó)綜合國(guó)力確實(shí)有很大的提高，但是不可避免也帶來(lái)了不利方面。市場(chǎng)化更加深入導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)資源各方面的配置納入市場(chǎng)的程度越來(lái)越高，相對(duì)市場(chǎng)需求不足、相對(duì)資源過(guò)剩開(kāi)始出現(xiàn)。中央銀行采取適度緊縮的貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)的不均衡。中央銀行的貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響可以從以下三個(gè)方面加以分析：（1）利率中央銀行調(diào)整基準(zhǔn)利率對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生影響一般來(lái)說(shuō)利率下降時(shí)股票價(jià)格就上升；而利率上升時(shí)股票價(jià)格就下降。究其原因主要是利率水平的變動(dòng)直接影響到公司的融資成本，從而影響到股票價(jià)格，利率低可以降低公司的利息負(fù)擔(dān)直接增加公司盈利，證券收益增多價(jià)格也隨之上升。（2）中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)證券價(jià)格的影響當(dāng)政府傾向于實(shí)施較為寬松的貨幣政策時(shí)中央銀行就會(huì)大量購(gòu)進(jìn)有價(jià)證券從而使市場(chǎng)上貨幣供給增加，這就會(huì)推動(dòng)利率下調(diào)、資金成本降低，從而企業(yè)以及個(gè)人的投資和消費(fèi)熱情高漲，生產(chǎn)擴(kuò)大利潤(rùn)增加，而這又會(huì)推動(dòng)股票價(jià)格上漲。（3）調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對(duì)證券市場(chǎng)的影響中央銀行可以通過(guò)法定存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的資金供求，進(jìn)而影響證券市場(chǎng)。3證券市場(chǎng)與貨幣政策關(guān)系分析3.1貨幣政策與證券市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系過(guò)去20年來(lái)，各國(guó)中央銀行已經(jīng)相當(dāng)成功地抑制住了一般物價(jià)水平的上漲，但是，伴隨著全球性流動(dòng)性的膨脹，又出現(xiàn)了多種資產(chǎn)價(jià)格的大幅波動(dòng)，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，低通脹與高資產(chǎn)價(jià)格的同時(shí)出現(xiàn)并非偶然，BIS的經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至給這種現(xiàn)象取名為“中央銀行信譽(yù)悖論”（paradoxofcentralbankcredibility），認(rèn)為正是由于中央銀行成功獲得了反通脹的聲譽(yù)，通脹的壓力才從商品和勞務(wù)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)領(lǐng)域，最終增加了金融體系的脆弱性。目前世界各國(guó)央行多將物價(jià)穩(wěn)定作為貨幣政策的目標(biāo)。資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)往往脫離所謂的基礎(chǔ)面，在特殊條件下，出現(xiàn)大幅振蕩。另一方面，資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)度波動(dòng)不但會(huì)影響一級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)，導(dǎo)致資源配置價(jià)格信號(hào)錯(cuò)亂，同時(shí)其本身也會(huì)產(chǎn)生所謂的財(cái)富效應(yīng)，影響消費(fèi)需求。此外，由于大多數(shù)資產(chǎn)價(jià)格的漲跌與信貸擴(kuò)張收縮聯(lián)系在一起，它的波動(dòng)還會(huì)對(duì)金融體系進(jìn)而對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)本身造成損失。中央銀行應(yīng)該和其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)一道，確保金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)對(duì)可能發(fā)生的資產(chǎn)資格大幅波動(dòng)做好充分的準(zhǔn)備。中央銀行和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)一道，要求金融機(jī)構(gòu)保持充分的資本，做好分散化投資，對(duì)可能出現(xiàn)的不同情況做好資產(chǎn)組合的壓力測(cè)試；為了防止資產(chǎn)價(jià)格暴漲暴跌，應(yīng)該要求更加透明的會(huì)計(jì)制度和信息披露，提高投資者的水平。當(dāng)然，一旦出現(xiàn)了資產(chǎn)價(jià)格的大幅調(diào)整，威脅到金融體系的整體穩(wěn)定。3.2貨幣政策與證券市場(chǎng)的流動(dòng)性羅格·弗格森（RogerW.Ferguson，2005）指出，流動(dòng)性并不是一個(gè)精確的概念，但是，在狹義上，流動(dòng)性可由中央銀行貨幣來(lái)度量；在更廣義上，它應(yīng)當(dāng)反映乘數(shù)對(duì)金融體系的影響；有時(shí)候，也可以由政策利率水平來(lái)衡量。貨幣環(huán)境相對(duì)寬松，資產(chǎn)價(jià)格快速上升時(shí)，流動(dòng)性一定出現(xiàn)了“過(guò)?！?。資產(chǎn)流動(dòng)性的變化，恰恰是影響貨幣流通速度的一個(gè)重要因素。流動(dòng)性的變化，使得傳統(tǒng)的貨幣需求函數(shù)和貨幣流通速度都變成不穩(wěn)定，從而使得貨幣供應(yīng)量與名義收入、物價(jià)水平之間的關(guān)系也就得不穩(wěn)定起來(lái)。因此，以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)的貨幣政策框架就會(huì)受到金融體系流動(dòng)性變化的較大沖擊。由于流動(dòng)性狀況的變化與人們對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)的收益與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)息息相關(guān)，因此，中央銀行的貨幣政策應(yīng)當(dāng)及時(shí)地評(píng)估任何可能會(huì)引起資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生變化的技術(shù)、制度等因素對(duì)流動(dòng)性的影響。《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》在曾在報(bào)道中指出，9月份開(kāi)始，央行將商業(yè)銀行的承兌匯票、信用證、保函等業(yè)務(wù)的保證金存款納入存款準(zhǔn)備金繳存范圍。其中，中、農(nóng)、工、建、交五大行及郵儲(chǔ)銀行分三期繳存，從9月5日開(kāi)始按月繳存，比例為20%、40%和40%；其他銀行則從9月15日起，分六期繳存，前四期均為15%，后兩期為20%。受此消息影響，當(dāng)日銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)利率全線大幅上行，其中3天和14天品種的漲幅均超過(guò)100個(gè)基點(diǎn)；7天和14天Shibor利率分別上行34個(gè)基點(diǎn)和117個(gè)基點(diǎn)。存款準(zhǔn)備金基數(shù)擴(kuò)大實(shí)際上是央行采取了對(duì)沖的措施，降低了公開(kāi)市場(chǎng)的回籠力度。但卻在證券市場(chǎng)上產(chǎn)生了驚濤駭浪。隨著我國(guó)貨幣政策由直接調(diào)控向間接調(diào)控轉(zhuǎn)型，中央銀行流動(dòng)性管理也日益成為貨幣政策實(shí)施的中心內(nèi)容之一。為了改善我國(guó)流動(dòng)性管理，有效發(fā)揮證券市場(chǎng)的流動(dòng)性效應(yīng)，應(yīng)當(dāng)采取以下措施：1）努力促成利率形成機(jī)制的市場(chǎng)化,打破貨幣市場(chǎng)和證券市場(chǎng)間的隔閡。2）建立流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)，使流動(dòng)性是可測(cè)的，并能夠易于被公眾所理解。3）有效的流動(dòng)性管理還需要進(jìn)一步改革中國(guó)的匯率機(jī)制與外匯管理體制。3.3證券市場(chǎng)的貨幣效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制所謂的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,就是指中央銀行運(yùn)用一定的貨幣政策工具,對(duì)操作目標(biāo)和中介目標(biāo)產(chǎn)生影響,從而最終引起實(shí)際產(chǎn)出變化的過(guò)程。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制對(duì)于貨幣政策調(diào)控國(guó)民經(jīng)濟(jì)的效果有著很重要的意義。20世紀(jì)90年代以后，我國(guó)金融宏觀調(diào)控方式逐步轉(zhuǎn)化,貨幣市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展,逐步形成“中央銀行→貨幣市場(chǎng)→金融機(jī)構(gòu)→企業(yè)”的傳導(dǎo)體系,初步建立了“貨幣政策→操作目標(biāo)→中介目標(biāo)→最終目標(biāo)”的間接傳導(dǎo)機(jī)制,其中操作目標(biāo)為基礎(chǔ)貨幣,中介目標(biāo)是貨幣供應(yīng)量和貸款,最終目標(biāo)則為GDP和CPI。從下圖所顯示的理解框架看，資產(chǎn)價(jià)格確實(shí)可以從多方面對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，但是在實(shí)證研究中要區(qū)別這幾種傳導(dǎo)機(jī)制還存在一定的困難，因?yàn)樨泿耪叩淖兓鶎?duì)三種渠道同時(shí)存在影響；從總體上看，隨著金融體系的變化，尤其是資本市場(chǎng)的發(fā)展，資產(chǎn)價(jià)格變化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響是日漸增加的。圖2：貨幣政策傳導(dǎo)渠道目前我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制存在的問(wèn)題是一個(gè)復(fù)雜的、綜合性的問(wèn)題，涉及企業(yè)、居民、商業(yè)銀行、中央銀行、政府等諸多方面的體制和行為。其中，企業(yè)和居民的行為是貨幣政策傳導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；商業(yè)銀行行為是影響貨幣政策傳導(dǎo)的中間環(huán)節(jié)，也是關(guān)鍵環(huán)節(jié)；貨幣市場(chǎng)建設(shè)和中央銀行是影響貨幣政策傳導(dǎo)的市場(chǎng)基礎(chǔ)和政策因素。從實(shí)際情況來(lái)看，以上各方面都不同程度地存在或多或少的缺陷，并且在理論上對(duì)于我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的貨幣渠道和信貸渠道都會(huì)造成一定的影響。中央銀行的貨幣政策，尤其是利率政策是影響資本市場(chǎng)的重要政策變量，利率調(diào)低，應(yīng)出現(xiàn)資本市場(chǎng)交易活躍的現(xiàn)象，但最近的幾次利率調(diào)低對(duì)資本市場(chǎng)的影響比較有限，只表現(xiàn)為二級(jí)市場(chǎng)的暫時(shí)繁榮，未明顯起到通過(guò)刺激股市帶動(dòng)投資的作用，表明資本市場(chǎng)對(duì)利率政策的反映尚不夠理想，利率政策通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行傳導(dǎo)的機(jī)制尚不完善，這也說(shuō)明我國(guó)資本市場(chǎng)的不成熟。在全流通背景下我國(guó)證券市場(chǎng)并不能很好的發(fā)揮貨幣政策傳導(dǎo)渠道的作用。所以需要采取一系列的措施：（1）繼續(xù)大力發(fā)展和規(guī)范證券市場(chǎng)，營(yíng)造一個(gè)公平公正的環(huán)境以吸引更多的投資者。（2）既把穩(wěn)定物價(jià)作為貨幣政策最終目標(biāo)，同時(shí)把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定以及就業(yè)增長(zhǎng)也作為我國(guó)貨幣政策的最終目標(biāo)。（3）注重對(duì)貨幣政策工具的選擇，建立貨幣政策對(duì)股價(jià)波動(dòng)的反應(yīng)機(jī)制。（4）協(xié)調(diào)發(fā)展貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)。4證券市場(chǎng)的貨幣效應(yīng)實(shí)證分析下列各圖是2010年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生的效應(yīng)，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了貨幣條件要回歸常態(tài)，央行應(yīng)做好全面的準(zhǔn)備來(lái)迎接未來(lái)可能出現(xiàn)的持續(xù)通貨膨脹和資本流入的壓力，提出及時(shí)有效的貨幣政策，注重流動(dòng)性管理。4.1貨幣供給、貨幣信貸政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響圖3：9月末貨幣供給和信貸增速較6月末有所反彈由圖3可以看出三季度中當(dāng)前貨幣供給和貨幣信貸增速有所反彈，貨幣總量增長(zhǎng)有所回升，M1、M2也保持較高的增長(zhǎng)水平。圖4：2000年-2008年M2平均增速為16.3%由圖4可以看出2000年-2008年M2平均增速為16.3%，基于當(dāng)前整體通貨膨脹壓力較高和流動(dòng)性的管理要求，從貨幣政策來(lái)看，2011年貨幣政策應(yīng)該會(huì)將貨幣供給增速定于進(jìn)一步趨近于16.3%的長(zhǎng)期平均值附近。所以要在將M2作為中間目標(biāo)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定市場(chǎng)幣值。4.2外匯數(shù)額增加對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響圖5可以得出：三季度新增外匯占款數(shù)額增加較快，09年9月份超過(guò)4000億元，達(dá)到歷史最高水平，我們可以看出，10年新增外匯數(shù)額持續(xù)攀升，說(shuō)明我國(guó)貿(mào)易順差大幅增加。對(duì)應(yīng)圖6可知三季度貨幣乘數(shù)出現(xiàn)穩(wěn)中有降的趨勢(shì)，銀行體系流動(dòng)性總體很充裕。目前的外匯儲(chǔ)備主要來(lái)自于貿(mào)易順差，導(dǎo)致大量貨幣流入市場(chǎng)，從而造成了通貨膨脹。圖5：三季度新增外匯占款明顯增加圖6：三季度貨幣乘數(shù)穩(wěn)中有降要想防范外匯風(fēng)險(xiǎn)最關(guān)鍵的是形成一個(gè)靈活的匯率形成機(jī)制，提高人民幣匯率生成機(jī)制的市場(chǎng)化程度。完善人民幣匯率形成機(jī)制，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)供求在人民幣匯率形成的基礎(chǔ)性作用，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，這有助于優(yōu)化資源配置和抑制物價(jià)上漲。4.3房地產(chǎn)貸款變化以及所應(yīng)采取的貨幣政策中小企業(yè)、房地產(chǎn)項(xiàng)目投資等貸款仍相對(duì)需求較強(qiáng)；居民戶(hù)中長(zhǎng)期貸款有所增長(zhǎng)較快，特別是房地產(chǎn)貸款中基礎(chǔ)設(shè)施占據(jù)很大比重。圖7：三季度居民中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)較快在住戶(hù)房貸債務(wù)較高的經(jīng)濟(jì)體，如果貨幣政策制定者針對(duì)房?jī)r(jià)變化采取力度更大的措施（特別是當(dāng)房?jī)r(jià)迅速變化或與正常價(jià)格范圍不一致時(shí)），穩(wěn)定效果將得到改善?？梢栽诟鼜V泛的貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)管理方法下采用這種方法，并需系統(tǒng)地加以運(yùn)用。圖8：三季度房地產(chǎn)貸款略有增加三季度房地產(chǎn)貸款均略有增加，進(jìn)一步說(shuō)明要實(shí)行寬松貨幣政策的刻不容緩，以免造成過(guò)度的房產(chǎn)泡沫，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)不穩(wěn)定因素，不利于整個(gè)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。圖9：央行企業(yè)商品價(jià)格維持高位隨著經(jīng)濟(jì)效率的提高和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，市場(chǎng)力量被允許分配金融資源。通過(guò)貨幣市場(chǎng)執(zhí)行，央行充分利用了在基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造方面的壟斷地位，通過(guò)影響央行貨幣潛在需求和供給的條件，控制經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性過(guò)剩。新興經(jīng)濟(jì)需求尚不足，借此來(lái)彌補(bǔ)發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體缺口，未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度在較短時(shí)間內(nèi)難以恢復(fù)到危機(jī)前水平，這就導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體面臨的通脹及資本流入壓力加大。當(dāng)前市場(chǎng)上的商品都處在較高的價(jià)格，市場(chǎng)貨幣流通量比較大，預(yù)期有通貨膨脹的可能，對(duì)于我國(guó)的通脹形勢(shì)，價(jià)格走勢(shì)趨于不確定，為了應(yīng)對(duì)持續(xù)的通脹和資本流入壓力，達(dá)到穩(wěn)定市價(jià)的目標(biāo)，進(jìn)而獲得整個(gè)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。下一階段的貨幣政策思路重點(diǎn)應(yīng)著重于流動(dòng)性管理，特別是同時(shí)強(qiáng)調(diào)貨幣政策的前瞻性和有效性，具體表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：首先，在突出貨幣供給增速作為中間目標(biāo)的重要性的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)；其次，突出運(yùn)用有彈性的市場(chǎng)化手段，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期；最后，強(qiáng)化人民幣資本“走出去”，有效對(duì)沖外部資本流入沖擊。圖10：季調(diào)后通脹預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定5增強(qiáng)證券市場(chǎng)的貨幣政策效應(yīng)的建議根據(jù)我國(guó)近年來(lái)的貨幣政策實(shí)踐，針對(duì)當(dāng)前我國(guó)通貨膨脹壓力仍存在的現(xiàn)實(shí)，在金融體制改革過(guò)程中，應(yīng)更加有效地運(yùn)用貨幣政策，應(yīng)保證中央銀行決策的獨(dú)立性。中央銀行是一國(guó)的貨幣當(dāng)局,負(fù)有制定和執(zhí)行貨幣政策,對(duì)金融業(yè)實(shí)施監(jiān)督管理的責(zé)任。5.1進(jìn)一步協(xié)調(diào)發(fā)展貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)1）規(guī)范發(fā)展貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)健全和完善資本市場(chǎng)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建立必須依賴(lài)健全和完善的資本市場(chǎng)，這樣配置資源的作用才能突出。目前，我國(guó)應(yīng)加快共同基金、養(yǎng)老基金、金融公司和保險(xiǎn)公司的建設(shè)，加快股市和債券市場(chǎng)的發(fā)展，讓銀行越來(lái)越多的參進(jìn)資本市場(chǎng)，促使社會(huì)資本的市場(chǎng)化，這既有利于貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的暢通，也有利于中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)金融進(jìn)行宏觀調(diào)控。繼續(xù)完善貨幣市場(chǎng)架構(gòu)，加強(qiáng)信息系統(tǒng)建設(shè)，拓展貨幣市場(chǎng)信用工具，提高資金流動(dòng)效率；積極培育代理人、做市商、經(jīng)紀(jì)人等中介機(jī)構(gòu)，以滿足不同交易主體的融資需求；開(kāi)展債券柜臺(tái)交易，提高貨幣市場(chǎng)的覆蓋面與影響力，促使貨幣市場(chǎng)走向成熟與完善；同時(shí)，要注意平衡發(fā)展貨幣市場(chǎng)各子市場(chǎng)，一個(gè)發(fā)達(dá)、完善的貨幣市場(chǎng)體系應(yīng)由眾多自身發(fā)育較成熟的子市場(chǎng)構(gòu)成，各子市場(chǎng)間應(yīng)相互關(guān)聯(lián)、協(xié)調(diào)發(fā)展。2）建立兩個(gè)市場(chǎng)正常的互動(dòng)機(jī)制貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展的意義在金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家，貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的區(qū)分是相對(duì)的，兩個(gè)市場(chǎng)有著非常緊密的聯(lián)系，主要表現(xiàn)在有大量相同的金融工具和市場(chǎng)參與者，資金經(jīng)常互相流動(dòng)，貨幣市場(chǎng)利率與資本市場(chǎng)收益率共同形成了金融市場(chǎng)收益率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)。隨著全球經(jīng)濟(jì)的融合化發(fā)展態(tài)勢(shì)愈加明顯，資金在貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的轉(zhuǎn)移流動(dòng)更加頻繁。在目前的條件下協(xié)調(diào)發(fā)展貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)就是在推進(jìn)我國(guó)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中注意相互間的協(xié)調(diào)配合以促進(jìn)金融市場(chǎng)整體功能的發(fā)揮。我國(guó)中央銀行金融宏觀調(diào)控方式正在進(jìn)行重大變革的重要內(nèi)容是由直接控制轉(zhuǎn)向間接控制。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展十分迅速，銀行之外的金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造的信用量不斷擴(kuò)大為此直接控制形式的貨幣政策實(shí)施方式已不能有效地調(diào)節(jié)整個(gè)社會(huì)的信用規(guī)模和利率水平，失去了對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融的有效調(diào)控作用。經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的客觀形勢(shì)要求中央銀行為保證貨幣政策的實(shí)施效果，必須將直接控制方式的貨幣政策工具操作轉(zhuǎn)向間接調(diào)控方式的貨幣政策工具操作。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下中央銀行利用間接調(diào)控方式實(shí)施貨幣政策的一個(gè)重要前提條件是存在一個(gè)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)相互協(xié)調(diào)的完善的金融市場(chǎng)。一方面由于完善的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)能夠靈敏地反映市場(chǎng)信號(hào)，中央銀行根據(jù)其反映的經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行狀況并結(jié)合其它宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)才能制定出特定時(shí)期內(nèi)的貨幣政策實(shí)施方案，同時(shí)中央銀行還要在貨幣市場(chǎng)上運(yùn)用貨幣政策工具進(jìn)行操作。5.2完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制在政策工具上以公開(kāi)市場(chǎng)操作為主。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家最主要的宏觀金融調(diào)控工具。今后，我國(guó)中央銀行在貨幣政策工具選擇上，也應(yīng)以公開(kāi)市場(chǎng)操作為主，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的需要，適時(shí)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)來(lái)調(diào)控商業(yè)銀行的流動(dòng)性需要，形成合理的市場(chǎng)利率預(yù)期，打通貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的通道，使資金能夠在兩個(gè)市場(chǎng)間有序、適度流動(dòng)。中介目標(biāo)應(yīng)從以貨幣供應(yīng)量為主逐步向以利率為主轉(zhuǎn)變。隨著資本市場(chǎng)的不斷深化發(fā)展，貨幣供應(yīng)量作為一種事后的總量指標(biāo)，無(wú)論在為貨幣政策提供短期數(shù)量指導(dǎo)方面，還是提供中期數(shù)量指導(dǎo)方面，可靠性都在降低，而利率因?yàn)槠渌哂械募磿r(shí)性、可測(cè)性和可控性的特點(diǎn)，能夠在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)良好可靠的指示性。當(dāng)中央銀行基準(zhǔn)利率變動(dòng)時(shí)，會(huì)直接影響到銀行間的市場(chǎng)利率變化，銀行可根據(jù)其融資成本及時(shí)調(diào)整貸款利率和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。這樣，中央銀行一方面通過(guò)利率調(diào)整來(lái)改變貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)上各種金融工具的相對(duì)價(jià)格水平，另一方面利率可以作為一種政策信號(hào)改變投資者對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的未來(lái)收益預(yù)期，影響資金在不同市場(chǎng)的流動(dòng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。股市價(jià)格的漲跌會(huì)影響貨幣供應(yīng)量，影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。因此，中央銀行在制定貨幣政策時(shí)，必須關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格指數(shù)，將其作為政策制定的重要參考因素，并運(yùn)用市場(chǎng)化手段對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行間接調(diào)控。建議借鑒國(guó)外比較成熟的經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)和證券市場(chǎng)快速發(fā)展的實(shí)際情況，編制新的廣義價(jià)格指數(shù)，增大服務(wù)產(chǎn)品、信息產(chǎn)品等所占比重，并適度考慮資產(chǎn)價(jià)格水平，將廣義價(jià)格指數(shù)的穩(wěn)定作為中央銀行的貨幣政策最終目標(biāo)之一。5.3促進(jìn)貨幣政策和其他策略相結(jié)合從國(guó)內(nèi)情況看，前兩年為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)實(shí)施的過(guò)度寬松貨幣政策，已經(jīng)積聚了較大資產(chǎn)泡沫和通脹壓力。2009年下半年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速回升，但基礎(chǔ)不穩(wěn)，目前已出現(xiàn)緩慢下滑趨勢(shì)。特別是在成本推動(dòng)、需求拉動(dòng)和輸入性通脹等綜合影響下，2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能持續(xù)面臨通脹壓力。如果貨幣政策緊縮力度過(guò)大，將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速下滑過(guò)快，有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)滯漲的風(fēng)險(xiǎn)。另外，中國(guó)內(nèi)需增加的基礎(chǔ)不平衡，民間投資和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力不足，持續(xù)擴(kuò)大居民消費(fèi)、改善收入分配、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)艱巨，都對(duì)2011年貨幣政策形成較強(qiáng)制約。繼續(xù)增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性和靈活性，把握政策實(shí)施力度、節(jié)奏和重點(diǎn)；靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸適度增長(zhǎng)；繼續(xù)落實(shí)“有扶有控”的信貸政策，調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)；完善人民幣匯率形成機(jī)制；加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范，保持金融體系穩(wěn)定，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)均衡增長(zhǎng)。同時(shí)，要注意加強(qiáng)財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，在實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策的同時(shí)，實(shí)行積極的財(cái)政政策，特別是減稅政策。推動(dòng)改革開(kāi)放、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，積極擴(kuò)大內(nèi)需和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。進(jìn)一步放松投融資管制，改善收入分配結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活力，增加居民可支配收入。完善市場(chǎng)機(jī)制，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中基礎(chǔ)性作用。6研究結(jié)論中國(guó)的證券市場(chǎng)雖然經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展日漸成熟，但在充當(dāng)貨幣政策傳導(dǎo)職能方面卻效應(yīng)很低。滬深流通股票市價(jià)總值與社會(huì)消費(fèi)品零售總額、GDP之間，不論是從長(zhǎng)期來(lái)看還是短期來(lái)看，都不存在傳導(dǎo)的同向波動(dòng)效應(yīng)；上證綜合指數(shù)的變動(dòng)與社會(huì)消費(fèi)品零售總額、GDP之間也存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系，只不過(guò)是短期指數(shù)的變動(dòng)對(duì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額、GDP的變動(dòng)存在一定的影響。這說(shuō)明托賓的“q”渠道和莫迪格利亞尼的“財(cái)富效應(yīng)”渠道等通過(guò)證券市場(chǎng)影響消費(fèi)和投資，最終影響總產(chǎn)出和國(guó)民收入的傳導(dǎo)機(jī)制在中國(guó)并沒(méi)有充分發(fā)揮作用。中國(guó)證券市場(chǎng)從發(fā)展到現(xiàn)在時(shí)間很短，諸多機(jī)制還不健全，需要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自動(dòng)調(diào)節(jié)，當(dāng)然更需要國(guó)家宏觀調(diào)控來(lái)調(diào)節(jié)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，人民消費(fèi)水平不斷增加，各種不利因素也隨之而來(lái)，通貨膨脹和越來(lái)越明顯的房產(chǎn)泡沫是我們當(dāng)前面臨的最主要的問(wèn)題。在美國(guó)次貸危機(jī)之后，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)更加不平衡，這就需要我們采取合適的貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)。目前我國(guó)實(shí)行適度寬松的貨幣政策，提高準(zhǔn)備金率來(lái)保證證券市場(chǎng)的穩(wěn)定，實(shí)行增加房產(chǎn)稅等策略來(lái)維持房市的穩(wěn)定?？傊?，貨幣政策效應(yīng)在證券市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行有著不可忽視的作用，不同時(shí)期采用不同的貨幣政策。但是這并不意味著這樣就可以盡善盡美，在實(shí)行貨幣政策的同時(shí)還要和其他的政策相結(jié)合，看清局勢(shì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，努力達(dá)到保增長(zhǎng)的最終目標(biāo)。參考文獻(xiàn)[1]米什金.貨幣金融學(xué)[M].李楊等譯.北京:中國(guó)人民大學(xué)出版社,1998[2]李南成.中國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的數(shù)量研究[M].成都:西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2005[3]于洪波.中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展中的貨幣政策抉擇[M].大連:東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2004[4]丘卓.證券市場(chǎng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2005(4)（下）[5]陳曉莉.我國(guó)股票價(jià)格和貨幣政策關(guān)系的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)管理與經(jīng)濟(jì)研究，2003(12)[6]楚爾鳴.中國(guó)證券市場(chǎng)貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的實(shí)證分析[J].湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)，2005(2)[7]陳飛,趙昕東,高鐵梅.我國(guó)貨幣政策工具變量效應(yīng)的實(shí)證分析[J].金融研究,2002(10)[8]柯冬梅.最優(yōu)貨幣區(qū)理論及其對(duì)中國(guó)貨幣政策的借鑒[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)6第1期[9]孫明華.我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)證分析[J].財(cái)經(jīng)研究,2004(3)[10]周英章，蔣振聲.貨幣渠道、信貸渠道與貨幣政策有效性——中國(guó)1993-2001年的實(shí)證分析和政策含義[J].金融研究,2002(9)[11]王國(guó)松.通貨緊縮下我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的信貸渠道實(shí)證分析[J].統(tǒng)計(jì)研究,2004(5)[12]蔣瑛琨，劉艷武，趙振全.貨幣渠道與信貸渠道傳導(dǎo)機(jī)制有效性的實(shí)證分析[J].金融研究,2005(5)[13]中國(guó)人民銀行.2010：《2010年三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中國(guó)人民銀行網(wǎng)站[14]白欽先,汪洋.貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的連通與協(xié)調(diào)機(jī)理研究[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng),2007(11)[15]邵國(guó)華.論我國(guó)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展[J].西南民族大學(xué)學(xué)報(bào)（人文社科版），2005(12)[16]宋杰.中國(guó)證券市場(chǎng)與貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)證研究統(tǒng)計(jì)與決策[J].2008(10)[17]Chordia,T.,Roll,R.,Subrahmanyam,A,marketliquidityandtradingactivity.TheJour-nalofFinance,2001(56):501-530[18]MinnerS.Strategicsafetystocksinreverelogisticssupplychains.InternationalJournalofProductionEconomics,2006;71(3):417~428[19]KrumwiedeDW.SheuC.Amodelforreverselogisticsentrybythird-partyproviders.TheInternationalJournalofManagement2005;34(8):830~840[20]Gergopoulos,G.,2001,/MeasuringRegionalEffectsofMonetaryPolicyinCanada,UniversityofTorontoWorkingPaper,2001.[21]ConradJ.GKaulTime-VarianceinExpectedReturns1988（04）[22]Goyenko,R.Y.,Ukhov,A.D.,StockandBondMarketLiquidity:ALong-RunEmpiricalAnalysis.Journaloffinancialandquantita-tiveanalysis,2009(44);189-212附錄：開(kāi)題報(bào)告我國(guó)證券市場(chǎng)的貨幣政策效應(yīng)研究1論文結(jié)構(gòu)1.1總體結(jié)構(gòu)的設(shè)想1.1.1研究背景2011年，中國(guó)貨幣政策面臨諸多不確定性。實(shí)行穩(wěn)健貨幣政策，全年廣義貨幣（M2）增長(zhǎng)14%－16%，新增人民幣貸款7.0－7.5萬(wàn)億元，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）控制在4%以?xún)?nèi)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速8%－9%。2010年我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）比上年上漲3.3%。其中，12月份CPI上漲4.6%，漲幅有所回落。保持貨幣信貸合理投放，嚴(yán)格控制通貨膨脹，加大金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變力度，推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，完善人民幣匯率形成機(jī)制，遏制國(guó)際投機(jī)資本沖擊。1.1.2主要內(nèi)容證券市場(chǎng)貨幣政策效應(yīng)理論分析（1）貨幣政策效應(yīng)概念貨幣效應(yīng)表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面表現(xiàn)為政府投資、公共支出、財(cái)政補(bǔ)貼等本身形成一部分社會(huì)貨幣購(gòu)買(mǎi)力，從而對(duì)貨幣流通形成直接影響，產(chǎn)生貨幣效應(yīng)。另一方面，財(cái)政政策的貨幣效應(yīng)主要體現(xiàn)在公債上。公債政策的貨幣效應(yīng)又取決于公債認(rèn)購(gòu)的對(duì)象和資金來(lái)源。如果中央銀行用紙幣購(gòu)買(mǎi)公債，這無(wú)異于紙幣發(fā)行，從而產(chǎn)生通貨膨脹效應(yīng)；如果商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)公債，且可以用公債作為準(zhǔn)備金而增加貸款的話，也會(huì)導(dǎo)致貨幣發(fā)行，從而使流通中的貨幣增加等等。貨幣政策效應(yīng)是指HYPERLINK\o"貨幣政策"貨幣政策的實(shí)施對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生的影響，包括貨幣政策的數(shù)量效應(yīng)和時(shí)滯效應(yīng)。（2）我國(guó)中央銀行的貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響中央銀行采取適度緊縮的貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)的不均衡。此貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響可以從以下三個(gè)方面加以分析：（1）利率（2）中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)證券價(jià)格的影響（3）調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對(duì)證券市場(chǎng)的影響證券市場(chǎng)與貨幣政策關(guān)系（1）貨幣政策與證券市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系（2）貨幣政策與證券市場(chǎng)的流動(dòng)性之間的關(guān)系（3）證券市場(chǎng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制證券市場(chǎng)的貨幣效應(yīng)實(shí)證分析主要通過(guò)對(duì)三季度數(shù)據(jù)仔細(xì)分析從M2、新增外匯數(shù)額、居民貸款等幾個(gè)方面分析，得出貨幣政策效應(yīng)與證券市場(chǎng)不可分割的關(guān)系。1.2主要解決的問(wèn)題本文重點(diǎn)闡述了在經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)中國(guó)的貨幣政策效應(yīng)其在證券市場(chǎng)發(fā)揮的作用，并對(duì)不足的地方提出了建議。2文獻(xiàn)綜述李南成在《中國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的數(shù)量研究》主要通過(guò)對(duì)中國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的數(shù)量研究介紹了貨幣政策在中國(guó)市場(chǎng)的效應(yīng)。于洪波在《中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展中的貨幣政策抉擇》通過(guò)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展歷程的回首，講述了在這條道路上中國(guó)面臨的貨幣抉擇以及抉擇之后的狀況。丘卓在《證券市場(chǎng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制》通過(guò)運(yùn)用統(tǒng)計(jì)的方式歸結(jié)了決策方法，從而說(shuō)明了貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的重要性，進(jìn)而指出中國(guó)在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的不足，提出構(gòu)想。陳曉莉在《我國(guó)股票價(jià)格和貨幣政策關(guān)系的實(shí)證研究》中通過(guò)分析各種股票不同時(shí)期的價(jià)格波動(dòng)，將其與當(dāng)時(shí)采取的貨幣政策相聯(lián)系，通過(guò)分析實(shí)例來(lái)驗(yàn)證股票價(jià)格與貨幣政策的關(guān)系。楚爾鳴在《中國(guó)證券市場(chǎng)貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的實(shí)證分析》通過(guò)圖表等各種實(shí)例研究中國(guó)證券市場(chǎng)與貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)，說(shuō)明自己的看法，指出中國(guó)貨幣政策的方向。3參考文獻(xiàn)[1]米什金.貨幣金融學(xué)[M].李楊等譯.北京:中國(guó)人民大學(xué)出版社,1998[2]李南成.中國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的數(shù)量研究[M].成都:西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2005[3]于洪波.中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展中的貨幣政策抉擇[M].大連:東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2004[4]丘卓.證券市場(chǎng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2005(4)（下）[5]陳曉莉.我國(guó)股票價(jià)格和貨幣政策關(guān)系的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)管理與經(jīng)濟(jì)研究，2003(12)[6]楚爾鳴.中國(guó)證券市場(chǎng)貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的實(shí)證分析[J].湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)，2005(2)[7]陳飛,趙昕東,高鐵梅.我國(guó)貨幣政策工具變量效應(yīng)的實(shí)證分析[J].金融研究,2002(10)[8]柯冬梅.最優(yōu)貨幣區(qū)理論及其對(duì)中國(guó)貨幣政策的借鑒[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)6第1期[9]孫明華.我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)證分析[J].財(cái)經(jīng)研究,2004(3)[10]周英章，蔣振聲.貨幣渠道、信貸渠道與貨幣政策有效性——中國(guó)1993-2001年的實(shí)證分析和政策含義[J].金融研究,2002(9)[11]王國(guó)松.通貨緊縮下我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的信貸渠道實(shí)證分析[J].統(tǒng)計(jì)研究,2004(5)[12]蔣瑛琨，劉艷武，趙振全.貨幣渠道與信貸渠道傳導(dǎo)機(jī)制有效性的實(shí)證分析[J].金融研究,2005(5)[13]中國(guó)人民銀行.2010：《2010年三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中國(guó)人民銀行網(wǎng)站[14]白欽先,汪洋.貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的連通與協(xié)調(diào)機(jī)理研究[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng),2007(11)[15]邵國(guó)華.論我國(guó)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展[J].西南民族大學(xué)學(xué)報(bào)（人文社科版），2005(12)[16]宋杰.中國(guó)證券市場(chǎng)與貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)證研究統(tǒng)計(jì)與決策[J].2008(10)[17]Chordia,T.,Roll,R.,Subrahmanyam,A,marketliquidityandtradingactivity.TheJour-nalofFinance,2001(56):501-530[18]MinnerS.Strategicsafetystocksinreverelogisticssupplychains.InternationalJournalofProductionEconomics,2006;71(3):417~428[19]KrumwiedeDW.SheuC.Amodelforreverselogisticsentrybythird-partyproviders.TheInternationalJournalofManagement2005;34(8):830~840[20]Gergopoulos,G.,2001,/MeasuringRegionalEffectsofMonetaryPolicyinCanada,UniversityofTorontoWorkingPaper,2001.[21]ConradJ.GKaulTime-VarianceinExpectedReturns1988（04）[22]Goyenko,R.Y.,Ukhov,A.D.,StockandBondMarketLiquidity:ALong-RunEmpiricalAnalysis.Journaloffinancialandquantita-tiveanalysis,2009(44);189-212致謝雙學(xué)位的課程很快就結(jié)束了，借此機(jī)會(huì)，我要感謝生命中的老師、同學(xué)以及認(rèn)識(shí)的各位朋友。首先感謝我的導(dǎo)師邵永同老師，我這篇論文從選題，資料查找直至最后定稿，邵老師都給予了十分細(xì)致的指導(dǎo)，邵老師時(shí)刻關(guān)注論文的進(jìn)展情況，并在我遇到困難的時(shí)候給我指點(diǎn)迷津，幫助我開(kāi)拓研究思路。此外，邵老師還及時(shí)對(duì)我提出的疑問(wèn)給予認(rèn)真的解答。在此，向我尊敬的導(dǎo)師以及所有敬愛(ài)的老師們致以誠(chéng)摯的謝意！衷心感謝各位老師在我本科學(xué)習(xí)期間的指導(dǎo)和諄諄教誨。感謝學(xué)校給我提供了良好的學(xué)習(xí)環(huán)境和學(xué)習(xí)氛圍。其次，我要感謝在我大學(xué)階段對(duì)我給予關(guān)心幫助的朋友們，是你們給了我很多參考建議，在我迷茫煩悶時(shí)給予我熱心的援助。最后，我要感謝父母二十多年來(lái)的養(yǎng)育之恩，你們的關(guān)懷與支持是我堅(jiān)定信心，不怕困難，學(xué)有所成的最大動(dòng)力，感謝所有關(guān)心我的人！孫曉陽(yáng)2011年11月6日

集成的會(huì)計(jì)系統(tǒng)財(cái)務(wù)四大基礎(chǔ)模塊ERP系統(tǒng)是分模塊的，在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)領(lǐng)域，一般總會(huì)有如下的4大模塊：總帳，應(yīng)收帳款，應(yīng)付帳款和固定資產(chǎn)。如圖1-1所示，這四個(gè)模塊本身是相互集成的（圖中以連接模塊的線條代表模塊間的集成），比如當(dāng)用戶(hù)對(duì)應(yīng)收，應(yīng)付和資產(chǎn)三個(gè)明細(xì)分類(lèi)帳進(jìn)行操作時(shí)，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)更新總分類(lèi)帳中的數(shù)據(jù)。圖1-1財(cái)務(wù)四大基礎(chǔ)模塊這四大基礎(chǔ)模塊可以構(gòu)成一個(gè)獨(dú)立的會(huì)計(jì)軟件–它具有和其他會(huì)計(jì)軟件一樣的特征：帳務(wù)處理和業(yè)務(wù)處理是分開(kāi)的。所謂業(yè)務(wù)處理是指企業(yè)日常運(yùn)作的具體業(yè)務(wù)，比如根據(jù)銷(xiāo)售定單和定單履行情況開(kāi)出銷(xiāo)售發(fā)票；根據(jù)采購(gòu)定單和收貨情況校驗(yàn)收到的發(fā)票；以及所有的庫(kù)存收發(fā)業(yè)務(wù)等等。而所謂帳務(wù)處理是指財(cái)務(wù)人員根據(jù)原始憑證（包括外部的，如發(fā)票，和內(nèi)部的，如入庫(kù)單）編制會(huì)計(jì)分錄，在系統(tǒng)中記錄下來(lái)。對(duì)于一般會(huì)計(jì)軟件而言帳務(wù)處理和業(yè)務(wù)處理是分開(kāi)的，它們之間是通過(guò)單據(jù)在企業(yè)內(nèi)部其他部門(mén)和財(cái)務(wù)部門(mén)間的傳遞和核對(duì)完成的，同時(shí)財(cái)務(wù)人員需要利用專(zhuān)業(yè)知識(shí)分析業(yè)務(wù)和編制分錄。同時(shí)除了最基礎(chǔ)的借貸，科目和金額以外，財(cái)務(wù)人員可能還需要手工錄入一些附加信息，以利于日后做一些簡(jiǎn)單的匯總分析，這些附加信息是以憑證輸入時(shí)的附加字段體現(xiàn)的。圖1-1右下角紅色的粗箭頭代表了這種分開(kāi)處理的過(guò)程。雖然大方向上是一致的，但是不同的軟件之間在功能上還是會(huì)有很大的差別的，圖1-1中列舉了一些這四大基礎(chǔ)模塊的功能。模塊外部的紅色箭頭是需要手工輸入的功能，模塊內(nèi)部的則是系統(tǒng)可以自動(dòng)完成的功能。事實(shí)上有些功能已經(jīng)體現(xiàn)了ERP業(yè)務(wù)處理和帳務(wù)處理統(tǒng)一的特征，比如圖1-1中的紅圈所示的自動(dòng)付款功能。集成下的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)如果ERP的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)模塊僅僅是一般會(huì)計(jì)軟件的功能延伸和加強(qiáng)，那它不會(huì)在最近的10年間對(duì)全球企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)踐帶來(lái)如此巨大的變革。而ERP本身的集成性，決定了它的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)模塊完全融入到了企業(yè)整體的流程中，圖1-2描述了在集成環(huán)境下的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)模塊。圖1-2財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和物流的集成在物流領(lǐng)域有四個(gè)基本的模塊：銷(xiāo)售，生產(chǎn)，采購(gòu)和庫(kù)存管理，企業(yè)物流管理的流程和功能不是本書(shū)所要討論的內(nèi)容，圖1-2中我們大致例舉了一些物流模塊的基本功能（在圖中各模塊內(nèi)部）。在下面我們要著重介紹的是物流模塊和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的集成關(guān)系，本章主要介紹以下7個(gè)集成點(diǎn)：銷(xiāo)售開(kāi)票，銷(xiāo)售發(fā)貨，采購(gòu)收貨，發(fā)票校驗(yàn)，其他收發(fā)貨，盤(pán)點(diǎn)和估價(jià)。銷(xiāo)售開(kāi)票銷(xiāo)售開(kāi)票的過(guò)程其實(shí)是在ERP系統(tǒng)中生成一帳開(kāi)票憑證（BillingDocuments）。發(fā)票，形式發(fā)票，紅字發(fā)票和貸項(xiàng)憑證都是不同類(lèi)型的開(kāi)票憑證。我們通常提到的發(fā)票（如增值稅專(zhuān)用發(fā)票或普通發(fā)票）是根據(jù)系統(tǒng)中的開(kāi)票憑證在金稅系統(tǒng)中套打出來(lái)（或直接套打出來(lái)）的實(shí)物憑證。在下文中如果不特別指明實(shí)物發(fā)票，那“發(fā)票”都是指系統(tǒng)中保存的開(kāi)票憑證。ERP系統(tǒng)是集成的，而銷(xiāo)售開(kāi)票又是銷(xiāo)售流程的最后一個(gè)環(huán)節(jié)。因此發(fā)票在系統(tǒng)中不是孤立的，它一般是參照先行的其他憑證（如銷(xiāo)售定單或發(fā)貨單）建立的，系統(tǒng)會(huì)根據(jù)一定的規(guī)則自動(dòng)的復(fù)制這些先行憑證的信息，從而使得開(kāi)票的過(guò)程盡可能的簡(jiǎn)單，也防止了錯(cuò)誤的產(chǎn)生。發(fā)票的結(jié)構(gòu)發(fā)票由一個(gè)發(fā)票抬頭和多條行項(xiàng)目構(gòu)成。在發(fā)票抬頭系統(tǒng)保存了關(guān)于整張發(fā)票的信息，比如付款方（客戶(hù)），開(kāi)票日期，整張發(fā)票的凈金額，幣種，付款條款，國(guó)際貿(mào)易條件，售達(dá)方（有時(shí)候付款方和售達(dá)方是不同的），價(jià)格條款（比如針對(duì)整張發(fā)票的折扣）。行項(xiàng)目中保存了僅對(duì)該行有用的信息，比如商品，數(shù)量，該行凈金額，重量和體積，參照憑證的編號(hào)（比如，該發(fā)票針對(duì)的發(fā)貨單號(hào)），價(jià)格條款（比如貨款，運(yùn)費(fèi)，折扣，增值稅等等）?？梢园l(fā)現(xiàn)系統(tǒng)中的發(fā)票所保存的信息大大超過(guò)了實(shí)物發(fā)票所需要的，在套打?qū)嵨锇l(fā)票時(shí)，系統(tǒng)會(huì)根據(jù)各國(guó)家和企業(yè)的規(guī)定選取相關(guān)的信息，按規(guī)定的格式打印出來(lái)。開(kāi)票方式從參照憑證（定單或發(fā)貨單）生成發(fā)票，系統(tǒng)提供了如下一些可能的方法：只要某些數(shù)據(jù)吻合，你可以合并多張不同的憑證（銷(xiāo)售定單和/或發(fā)貨單）的全部或一部分，開(kāi)出一張發(fā)票。前提條件是：首先，需要從這些參考憑證中復(fù)制的發(fā)票抬頭數(shù)據(jù)在這些憑證中都是一致的。其次，拆分開(kāi)票的條件不成立。比如在處理到期的開(kāi)票清單時(shí)，系統(tǒng)會(huì)合并那些具有相同的客戶(hù)編號(hào)，銷(xiāo)售組織和開(kāi)票類(lèi)型的參照憑證，如果上述的前提條件都滿足，系統(tǒng)將開(kāi)出一張發(fā)票。如果你希望在某些情況下發(fā)票是分開(kāi)的，比如希望同一張交貨單上的很多商品按不同的商品組分開(kāi)開(kāi)票，那么可以通過(guò)定義拆分開(kāi)票規(guī)則來(lái)實(shí)現(xiàn)。當(dāng)然你也可以針對(duì)每張銷(xiāo)售憑證開(kāi)一張發(fā)票，比如每張發(fā)貨單一張發(fā)票。在具體執(zhí)行開(kāi)票時(shí)，系統(tǒng)提供了如下方法：定單或發(fā)貨單個(gè)別開(kāi)票。我們可以針對(duì)整張定單，個(gè)別行項(xiàng)目或行項(xiàng)目的部分?jǐn)?shù)量進(jìn)行個(gè)別開(kāi)票。手工處理到期開(kāi)票清單。我們可以使用到期開(kāi)票清單來(lái)處理開(kāi)票，在這種情況下財(cái)務(wù)人員不需要針對(duì)某張銷(xiāo)售定單或發(fā)貨單單獨(dú)開(kāi)票。我們只需要輸入選擇條件，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)挑選那些符合條件的定單或發(fā)貨單，生成到期開(kāi)票清單。經(jīng)過(guò)手工編輯和模擬后就可以實(shí)際開(kāi)票了。后臺(tái)自動(dòng)處理到期開(kāi)票清單。為了減少處理時(shí)間和人力，可以將到期開(kāi)票清單的處理安排在系統(tǒng)后臺(tái)完成，比如每天下午4點(diǎn)由系統(tǒng)自動(dòng)生成。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)過(guò)帳當(dāng)開(kāi)票這一業(yè)務(wù)處理在系統(tǒng)中完成后，通過(guò)ERP系統(tǒng)的集成功能，在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)模塊會(huì)自動(dòng)生成相應(yīng)的會(huì)計(jì)分錄。圖1-2中“開(kāi)票”標(biāo)簽所指的箭頭就代表了這種自動(dòng)過(guò)帳。但是為了增強(qiáng)靈活性，也可以對(duì)于某些類(lèi)型的開(kāi)票憑證自動(dòng)凍結(jié)過(guò)帳，這樣在流程設(shè)計(jì)時(shí)在正式過(guò)帳前可以加入控制點(diǎn)。而當(dāng)控制完成后，過(guò)帳也僅僅是一個(gè)按鈕的工作了。對(duì)于會(huì)計(jì)科目，系統(tǒng)是綜合4個(gè)數(shù)據(jù)自動(dòng)判斷的，它們分別是銷(xiāo)售組織，客戶(hù)組，商品組和價(jià)格條款。這樣系統(tǒng)可以自動(dòng)將貨款和增值稅分別計(jì)入“產(chǎn)品銷(xiāo)售收入”和“應(yīng)交稅金-增值稅-銷(xiāo)項(xiàng)”科目中。同樣的，如果價(jià)格條款中還有運(yùn)費(fèi)和折扣，可以分別計(jì)入“產(chǎn)品銷(xiāo)售收入”的二級(jí)科目中。此外這種科目確定的機(jī)制也使得我們可以根據(jù)銷(xiāo)售組織，客戶(hù)組和商品組設(shè)置二級(jí)或三級(jí)科目。不過(guò)需要指出的是雖然系統(tǒng)提供了這些靈活性，但是在實(shí)際實(shí)施中我們未必需要這樣做，特別是當(dāng)我們同時(shí)實(shí)施了盈利分析模塊時(shí)，此類(lèi)分析將沒(méi)有必要通過(guò)科目來(lái)完成。盈利分析將在第4章中具體介紹。對(duì)于金額的確定，系統(tǒng)是根據(jù)發(fā)票中各價(jià)格條款的金額來(lái)決定的。定價(jià)功能是ERP銷(xiāo)售模塊的一個(gè)非常有力也非常有趣的功能。本書(shū)不做詳細(xì)的介紹。有一點(diǎn)需指出的是我們?cè)趯?shí)施時(shí)，可以根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況和管理要求，決定開(kāi)票時(shí)是直接從銷(xiāo)售定單復(fù)制價(jià)格呢，還是允許修改或重定價(jià)（這種配置是基于發(fā)票類(lèi)別的）。對(duì)于定價(jià)功能和科目自動(dòng)確定功能的一個(gè)應(yīng)用是消費(fèi)稅的計(jì)算和過(guò)帳，我們可以在銷(xiāo)售定價(jià)模板中增加一增一減兩個(gè)價(jià)格條款，它們的計(jì)算規(guī)則是貨款的百分比，兩者分別指向“產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金和附加-消費(fèi)稅”和“應(yīng)交稅金-消費(fèi)稅”科目，同時(shí)消費(fèi)稅率維護(hù)在和商品相關(guān)的定價(jià)表中。因?yàn)橄M(fèi)稅是價(jià)內(nèi)稅，所以我們的實(shí)物發(fā)票中并不體現(xiàn)，但是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)上卻即時(shí)地記帳了。這個(gè)問(wèn)題的另一個(gè)解決方法是月末定期地運(yùn)行報(bào)表計(jì)算消費(fèi)稅額，并自動(dòng)批輸入過(guò)帳。兩者都是可行的，也都可以自動(dòng)生成納稅申報(bào)表，前者的好處是記錄的實(shí)時(shí)性，從而有利于盈利分析。折扣和折讓如果銷(xiāo)售已經(jīng)完成，但是客戶(hù)對(duì)于產(chǎn)品的質(zhì)量或者別的方面存在異議，雙方協(xié)商以折扣和折讓的方式處理。在系統(tǒng)中可以有如下3種處理方案：第一：用貸項(xiàng)憑證的形式來(lái)處理折扣和折讓。貸項(xiàng)憑證在系統(tǒng)中和發(fā)票一樣，是一種不同類(lèi)型的開(kāi)票憑證。貸項(xiàng)憑證可以參照發(fā)票或者貸項(xiàng)憑證申請(qǐng)來(lái)創(chuàng)建，而且既可以針對(duì)整張發(fā)票也可以針對(duì)部分行項(xiàng)目，還可以針對(duì)行項(xiàng)目中的部分?jǐn)?shù)量。使用貸項(xiàng)憑證申請(qǐng)，我們可以走正規(guī)的客戶(hù)投訴和扣款流程，保證完善的內(nèi)部控制。如果我們不準(zhǔn)備對(duì)實(shí)物發(fā)票，特別是增值稅發(fā)票做任何處理，那么通過(guò)配置，可以讓系統(tǒng)自動(dòng)生成如下會(huì)計(jì)分錄：借：產(chǎn)品銷(xiāo)售折扣和折讓貸：應(yīng)收帳款-客戶(hù)明細(xì)。對(duì)于這種處理方法需要注意如下兩點(diǎn)：第一，貸項(xiàng)憑證沒(méi)有增值稅發(fā)票作為原始憑證，因此在我國(guó)是不能減少增值稅銷(xiāo)項(xiàng)額的，因此折扣應(yīng)該給不含稅價(jià)，否則折扣中的增值稅部分就只能由銷(xiāo)售方作為費(fèi)用多承擔(dān)了。但是在實(shí)際業(yè)務(wù)中這往往會(huì)使雙方的業(yè)務(wù)人員夾纏不清，無(wú)法理解。第二，正由于貸項(xiàng)憑證沒(méi)有發(fā)票做原始憑證，在我國(guó)的實(shí)施中可能會(huì)引起企業(yè)所得稅上的麻煩。但這種方案的優(yōu)點(diǎn)是明顯的：它不涉及對(duì)原增值稅發(fā)票的處理，而眾所周知，這類(lèi)處理在我國(guó)是非常難的。第二：用取消發(fā)票并重開(kāi)來(lái)解決折扣和折讓的問(wèn)題。取消發(fā)票在系統(tǒng)中會(huì)生成反方向的紅字發(fā)票和沖銷(xiāo)會(huì)計(jì)分錄，業(yè)務(wù)人員取消原發(fā)票后重新開(kāi)票，并更改價(jià)格條款。從實(shí)物發(fā)票的角度，會(huì)有如下兩種情況：1如果對(duì)方能夠返還兩聯(lián)增值稅發(fā)票,我們可以開(kāi)出紅字發(fā)票，其中記帳聯(lián)作為減少銷(xiāo)項(xiàng)稅的原始憑證。其他三聯(lián)和返還的原發(fā)票的兩聯(lián)應(yīng)妥善保管。2如果對(duì)方不能返還兩聯(lián)中的任何一聯(lián)，必須做如下操作：客戶(hù)應(yīng)從當(dāng)?shù)囟悇?wù)部門(mén)取得退貨或折扣證明單并交給銷(xiāo)售方。銷(xiāo)售方開(kāi)出紅字發(fā)票，其中兩聯(lián)作為其減少銷(xiāo)項(xiàng)稅的原始憑證，另兩聯(lián)交給客戶(hù)。第三仍然用貸項(xiàng)憑證的功能，只是通過(guò)配置，讓系統(tǒng)自動(dòng)生成如下會(huì)計(jì)分錄：借：產(chǎn)品銷(xiāo)售收入借：應(yīng)交稅金-增值稅-銷(xiāo)項(xiàng)貸：應(yīng)收帳款-客戶(hù)明細(xì)，金額為折扣金額。同時(shí)開(kāi)具實(shí)物紅字發(fā)票，金額為原發(fā)票金額。再根據(jù)折扣后金額重開(kāi)實(shí)物發(fā)票。將紅字發(fā)票和重開(kāi)發(fā)票同時(shí)作為貸項(xiàng)憑證的原始憑證。需要注意的是ERP中在很多情況下使用貸項(xiàng)憑證，貸項(xiàng)憑證是直接以后續(xù)的調(diào)整金額記帳的。但是我國(guó)增值稅管理要求對(duì)于增值稅發(fā)票變更的處理，一般都是先用紅字發(fā)票沖銷(xiāo)，隨后在對(duì)變更后的金額開(kāi)具發(fā)票。所以在實(shí)施中要么仍然使用貸項(xiàng)憑證的方法，只是實(shí)物紅字發(fā)票和重開(kāi)發(fā)票兩者一起作為貸項(xiàng)憑證的原始憑證，如本節(jié)中的第三種方案和下一節(jié)中的第二種方案。要么在ERP流程中也使用這種先沖銷(xiāo)，再重開(kāi)的方式，如本節(jié)中的第二種方案和下一節(jié)中的第三種方案。不過(guò)這兩種方案都避免不了紅字發(fā)票難開(kāi)的問(wèn)題，這已經(jīng)不是ERP系統(tǒng)的問(wèn)題，在實(shí)務(wù)中企業(yè)也會(huì)考慮其他的避免方法，比如本節(jié)第一種方案和下一節(jié)中第一種方案，以避免開(kāi)紅字發(fā)票。退貨對(duì)于客戶(hù)投訴的另一種解決方法是退貨。在系統(tǒng)中有3種處理方案：第一：標(biāo)準(zhǔn)的退貨流程。首先是建立退貨憑證，退貨憑證可以是針對(duì)銷(xiāo)售定單或針對(duì)發(fā)票。當(dāng)貨物實(shí)際退回時(shí)，倉(cāng)庫(kù)參照退貨憑證做入庫(kù)處理，系統(tǒng)自動(dòng)生成會(huì)計(jì)分錄借：存貨貸：產(chǎn)品銷(xiāo)售成本。如果需要補(bǔ)貨，那么做補(bǔ)貨的發(fā)貨處理，系統(tǒng)自動(dòng)生成會(huì)計(jì)分錄借：產(chǎn)品銷(xiāo)售成本貸：存貨。這種情況不影響開(kāi)票和實(shí)物發(fā)票。第二：如果客戶(hù)不要補(bǔ)貨，而要退回貨款，那系統(tǒng)將針對(duì)退貨開(kāi)出貸項(xiàng)憑證，并自動(dòng)生成如下分錄：借：產(chǎn)品銷(xiāo)售收入借：應(yīng)交稅金-增值稅-銷(xiāo)項(xiàng)貸：應(yīng)收帳款-客戶(hù)明細(xì)，金額為退回部分的售價(jià)。同時(shí)財(cái)務(wù)人員開(kāi)具紅字發(fā)票，金額為原發(fā)票金額。再根據(jù)退貨后余額重開(kāi)發(fā)票。將紅字發(fā)票和重開(kāi)發(fā)票同時(shí)作為貸項(xiàng)憑證的原始憑證。第三：對(duì)于不要求補(bǔ)貨的退貨，我們也可以不建立退貨憑證，而直接取消原發(fā)票（對(duì)應(yīng)紅字發(fā)票），退貨入庫(kù)后，再重新開(kāi)出發(fā)票（對(duì)應(yīng)重開(kāi)的增值稅發(fā)票）。返利返利是指根據(jù)客戶(hù)或者經(jīng)銷(xiāo)商在一定期間里的購(gòu)買(mǎi)量，而定期返還給他們的款項(xiàng)。在銷(xiāo)售模塊，我們需要維護(hù)返利協(xié)議。在返利協(xié)議中，必須指明：<1>誰(shuí)可以得到返利。<2>返利的標(biāo)準(zhǔn)。<3>協(xié)議的有效期。<4>是否需要在會(huì)計(jì)上記提返利。同時(shí)銷(xiāo)售部門(mén)需要維護(hù)各種產(chǎn)品或產(chǎn)品組的返利比例。返利比例可以是直線的，也可以是坎級(jí)的：對(duì)于越大的購(gòu)買(mǎi)量，返利比例也越高。銷(xiāo)售模塊會(huì)跟蹤所有和返利相關(guān)的開(kāi)票憑證。根據(jù)返利協(xié)議計(jì)算返利的金額。在協(xié)議有效期內(nèi)可以先定期結(jié)算部分返利，在最終結(jié)算時(shí)，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)扣減累積的部分結(jié)算的返利。從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的角度看，返利會(huì)有如下影響：<1>根據(jù)預(yù)提比例，系統(tǒng)可以自動(dòng)預(yù)提返利費(fèi)用。分錄如下：借：產(chǎn)品銷(xiāo)售收入或銷(xiāo)售費(fèi)用貸：預(yù)提費(fèi)用<2>當(dāng)返利協(xié)議結(jié)算時(shí)，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)生成貸項(xiàng)憑證申請(qǐng)（Creditmemorequests），申請(qǐng)批準(zhǔn)后，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)生成分錄如下：借：產(chǎn)品銷(xiāo)售收入或銷(xiāo)售費(fèi)用貸：應(yīng)收帳款-客戶(hù)明細(xì)。該筆貸方的金額或者直接和該客戶(hù)原先帳戶(hù)中的未清發(fā)票對(duì)清，或者在發(fā)生貸方余額時(shí)，納入付款流程。同時(shí)自動(dòng)沖銷(xiāo)先前的預(yù)提憑證。由于返利和貸項(xiàng)憑證沒(méi)有增值稅發(fā)票作為原始憑證（以雙方的返利協(xié)議結(jié)算報(bào)告作為原始憑證），在我國(guó)的實(shí)施中可能會(huì)面臨一些麻煩，因此企業(yè)有時(shí)候會(huì)用票面返利的形式處理，所謂票面返利是指返利不記錄在表內(nèi)科目里，而是在表外另行記錄。返利的金額被用于扣減今后銷(xiāo)售定單的價(jià)格而不是直接對(duì)清發(fā)票或者付款。但是這樣的處理往往在系統(tǒng)配置上較為麻煩，對(duì)于今后的分析也不夠清晰。收入的確認(rèn)從上文的介紹，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題：ERP標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置是在開(kāi)票時(shí)確認(rèn)銷(xiāo)售收入，而在交貨時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)銷(xiāo)售成本。系統(tǒng)本身是不保證收入和成本配比的，這主要是因?yàn)閮烧吒饔兄С值脑紤{證（發(fā)票和出庫(kù)單）。對(duì)于這個(gè)問(wèn)題我們認(rèn)為：除非是行業(yè)特殊性造成的原因，收入和成本的配比，主要應(yīng)當(dāng)從流程的角度通過(guò)控制開(kāi)票和交貨的時(shí)機(jī)來(lái)解決，比較理想的狀態(tài)是開(kāi)票直接指向交貨，交貨后即時(shí)開(kāi)票或者定期（每天或至少月底）開(kāi)票。我國(guó)的增值稅法也要求企業(yè)在銷(xiāo)售交貨之后應(yīng)當(dāng)及時(shí)開(kāi)具增值稅專(zhuān)用發(fā)票。但是，在有些情況下企業(yè)由于種種原因無(wú)法實(shí)現(xiàn)這種流程上的匹配，就需要一些別的功能和手段來(lái)實(shí)現(xiàn)這種匹配：<1>在期末執(zhí)行收入確認(rèn)程序調(diào)整收入。當(dāng)使用這種方法時(shí)，開(kāi)票時(shí)，系統(tǒng)不直接確認(rèn)銷(xiāo)售收入，而是計(jì)入“遞延收入”科目：借：應(yīng)收帳款-客戶(hù)明細(xì)貸：遞延收入貸：應(yīng)交稅金-增值稅-銷(xiāo)項(xiàng)（如果是服務(wù)業(yè)，則沒(méi)有稅金行）。當(dāng)期末執(zhí)行收入確認(rèn)程序時(shí)，系統(tǒng)根據(jù)預(yù)先設(shè)定的規(guī)則確定當(dāng)期應(yīng)確認(rèn)的收入，做分錄如下：借：遞延收入貸：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。具體的規(guī)則可以是根據(jù)實(shí)際交貨或確認(rèn)的服務(wù)，也可以是根據(jù)期間分配收入（如長(zhǎng)期合同的收入）。<2>類(lèi)似的處理是在交貨時(shí)不結(jié)轉(zhuǎn)成本，而是先計(jì)入“遞延成本”，當(dāng)實(shí)際開(kāi)票時(shí)將“遞延成本”確認(rèn)為“產(chǎn)品銷(xiāo)售成本”。<3>對(duì)于大型項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，收入和成本是通過(guò)項(xiàng)目定期的結(jié)果分析計(jì)算出來(lái)的，而不是開(kāi)票以及成本的原始憑證決定的，兩者之間的差額通過(guò)調(diào)整“預(yù)提”和“存貨”等科目實(shí)現(xiàn)。關(guān)于項(xiàng)目管理和結(jié)果分析我們將在第10章中介紹。其他還有一些方法，比如走寄售流程，或者建立客戶(hù)虛擬庫(kù)，但是這些方法一方面會(huì)增加操作的步驟和復(fù)雜程度，另一方面也曲解了業(yè)務(wù)本身，變成了為了會(huì)計(jì)處理而改變業(yè)務(wù)流程，有點(diǎn)得不償失。最后，仍然想重申的是：除非真正源自行業(yè)的特殊性，否則應(yīng)盡量考慮從流程的角度解決這個(gè)問(wèn)題。畢竟實(shí)施ERP的目的之一是簡(jiǎn)潔流暢清晰的企業(yè)運(yùn)作，舍棄一些模糊混亂帶來(lái)的“好處”是值得的。銷(xiāo)售發(fā)貨銷(xiāo)售定單的交貨是銷(xiāo)售定單執(zhí)行的一個(gè)環(huán)節(jié)，通常會(huì)先于開(kāi)票環(huán)節(jié)。在ERP中交貨是一個(gè)多步驟的過(guò)程，包括交貨單（交貨申請(qǐng)），揀配，包裝，裝載，裝運(yùn)和發(fā)貨過(guò)帳等步驟。其中大多數(shù)步驟屬于物流管理的范疇，好的ERP軟件提供了整個(gè)交貨過(guò)程的全程監(jiān)控，包括交貨期管理，自動(dòng)確定裝運(yùn)點(diǎn)等等功能。從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的角度集成出現(xiàn)在發(fā)貨過(guò)帳這個(gè)步驟，此時(shí)系統(tǒng)通過(guò)庫(kù)存管理模塊的自動(dòng)記帳功能，生成了會(huì)計(jì)分錄，更新了總帳。一般我們配置自動(dòng)記帳功能時(shí)，讓系統(tǒng)生成如下分錄：借：產(chǎn)品銷(xiāo)售成本貸：存貨。存貨的計(jì)價(jià)既可以是標(biāo)準(zhǔn)成本，也可以是移動(dòng)平均價(jià)或個(gè)別認(rèn)定的批次成本。但是對(duì)于制造型企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于實(shí)際成本必須在月末才能得到，而發(fā)貨是實(shí)時(shí)的，所以此時(shí)一般應(yīng)使用標(biāo)準(zhǔn)成本，到月末再根據(jù)實(shí)際成本重估庫(kù)存和產(chǎn)品銷(xiāo)售成本。圖1-2中“銷(xiāo)售發(fā)貨”標(biāo)簽指向的箭頭就代表了這種集成。同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)銷(xiāo)售發(fā)貨本身是銷(xiāo)售模塊和庫(kù)存管理模塊的一個(gè)集成點(diǎn)，它是由倉(cāng)儲(chǔ)部門(mén)完成的，實(shí)現(xiàn)的又是銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的一個(gè)步驟。采購(gòu)收貨采購(gòu)定單的收貨是采購(gòu)定單執(zhí)行的一個(gè)環(huán)節(jié)，通常會(huì)先于發(fā)票校驗(yàn)。和銷(xiāo)售發(fā)貨類(lèi)似，采購(gòu)收貨本身是采購(gòu)和儲(chǔ)運(yùn)部門(mén)的共同職責(zé)，同時(shí)系統(tǒng)通過(guò)自動(dòng)記帳功能，生成會(huì)計(jì)憑證。一般手工或簡(jiǎn)單會(huì)計(jì)軟件的記帳，要求收貨要等到收到發(fā)票以后再入帳，如果月末發(fā)票未到就暫估入帳。這樣做是為了方便會(huì)計(jì)工作，但是一方面這樣容易造成庫(kù)存帳實(shí)不符，另一方面雖然平時(shí)的工作簡(jiǎn)化了，但是卻增加了期末的核對(duì)工作。ERP系統(tǒng)是一個(gè)實(shí)時(shí)的系統(tǒng)，同時(shí)又講究帳實(shí)相符和集成。因此它采取了收貨和發(fā)票校驗(yàn)兩個(gè)業(yè)務(wù)都記帳，兩者通過(guò)“商品采購(gòu)”（或稱(chēng)為“貨或發(fā)票未到”）科目對(duì)清，同時(shí)還能完成三單匹配（指采購(gòu)定單，收貨和發(fā)票校驗(yàn)）的內(nèi)部控制機(jī)制。關(guān)于采購(gòu)收貨的系統(tǒng)自動(dòng)帳務(wù)處理我們?cè)谙乱恍」?jié)發(fā)票校驗(yàn)中一起介紹。發(fā)票校驗(yàn)發(fā)票校驗(yàn)功能充分顯示了ERP系統(tǒng)的高度集成性，圖1-2中是以“發(fā)票校驗(yàn)”標(biāo)簽指向的箭頭表示的。該功能從采購(gòu)模塊的采購(gòu)定單和收貨中獲取信息。當(dāng)發(fā)票校驗(yàn)完畢并過(guò)帳時(shí)，數(shù)據(jù)被自動(dòng)傳入財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)模塊。在發(fā)票校驗(yàn)時(shí)很重要的一點(diǎn)是參照采購(gòu)定單和收貨單，這樣系統(tǒng)可以自動(dòng)檢查發(fā)票的內(nèi)容，單價(jià)并計(jì)算準(zhǔn)確性。當(dāng)發(fā)票過(guò)帳時(shí)，系統(tǒng)會(huì)在供應(yīng)商的帳戶(hù)上創(chuàng)建一條未清項(xiàng)，它會(huì)在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的付款業(yè)務(wù)中被結(jié)清。在配置系統(tǒng)時(shí)我們還可以規(guī)定每個(gè)系統(tǒng)操作者能夠處理的最大發(fā)票金額。輸入發(fā)票輸入發(fā)票時(shí)可以有三種選擇：<1>參照采購(gòu)定單。此時(shí)我們只需要輸入采購(gòu)定單號(hào)。系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)建議發(fā)票的數(shù)量，金額，稅率和付款條款（指到期日和現(xiàn)金折扣比率）。因?yàn)閷?shí)際收到的發(fā)票可能和這些缺省值有差異，所以缺省值是可以更改的。當(dāng)我們輸入發(fā)票時(shí)系統(tǒng)會(huì)通知我們這些差異。我們可以設(shè)置對(duì)于單條發(fā)票行的差異的容差。如果差異小于容差，它們將被系統(tǒng)接受。如果它們大于容差，我們將收到系統(tǒng)的警告信息，通知我們檢查該發(fā)票，但是仍然可以過(guò)帳。如果容差的上限被超出了，這張發(fā)票仍可過(guò)帳，但是對(duì)它的付款將被凍結(jié)。只有當(dāng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)通過(guò)另外一個(gè)操作釋放這張發(fā)票后，這張被凍結(jié)的發(fā)票才可以被付款。當(dāng)我們過(guò)帳發(fā)票時(shí)，系統(tǒng)將自動(dòng)生成會(huì)計(jì)憑證。<2>參照采購(gòu)收貨單。此時(shí)應(yīng)付帳款會(huì)計(jì)輸入收貨單號(hào)，系統(tǒng)查找并建議相應(yīng)的數(shù)據(jù)。每筆收貨單都將被這樣結(jié)算。當(dāng)然我們也可以輸入采購(gòu)定單號(hào)，系統(tǒng)會(huì)幫助查找此采購(gòu)定單相關(guān)的收貨單。<3>不做參照。最后也可以不參照任何憑證輸入發(fā)票，這時(shí)可以手工輸入發(fā)票項(xiàng)，分別計(jì)入總帳，存貨或固定資產(chǎn)。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)過(guò)帳采購(gòu)收貨和發(fā)票校驗(yàn)完成后都會(huì)在系統(tǒng)中自動(dòng)生成會(huì)計(jì)憑證，科目可以在系統(tǒng)配置時(shí)預(yù)先設(shè)定。自動(dòng)記帳的科目和金額的處理受到存貨計(jì)價(jià)方法和收貨與收發(fā)票的先后次序等因素影響。具體規(guī)則如下：ERP系統(tǒng)有兩種典型的存貨計(jì)價(jià)方法：標(biāo)準(zhǔn)成本和移動(dòng)平均價(jià)。如果發(fā)票晚于收貨，根據(jù)存貨計(jì)價(jià)方法的不同自動(dòng)記帳的科目和金額會(huì)有所不同：如果是標(biāo)準(zhǔn)成本法，價(jià)差將計(jì)入“發(fā)票價(jià)差”科目。價(jià)差包括收貨時(shí)標(biāo)準(zhǔn)成本和采購(gòu)定單價(jià)格的差異，也包括發(fā)票校驗(yàn)時(shí)采購(gòu)定單價(jià)格和發(fā)票價(jià)格的差異。如果是移動(dòng)平均價(jià)，收貨時(shí)直接按采購(gòu)定單價(jià)格計(jì)入存貨價(jià)值。收發(fā)票時(shí)的價(jià)差，如果庫(kù)存充足則直接更新庫(kù)存價(jià)值，如果庫(kù)存低于發(fā)票數(shù)量，則按比例一部分更新“庫(kù)存”價(jià)值，一部分計(jì)入“發(fā)票價(jià)差”科目。如果發(fā)票早于收貨，那么收發(fā)票時(shí)按發(fā)票金額計(jì)入“商品采購(gòu)”科目，如果采用標(biāo)準(zhǔn)成本法，收貨時(shí)價(jià)差計(jì)入“發(fā)票價(jià)差”科目。如果采用移動(dòng)平均價(jià)，收貨時(shí)按發(fā)票金額更新“庫(kù)存”價(jià)值。這些規(guī)則聽(tīng)起來(lái)有點(diǎn)復(fù)雜，但主要是因?yàn)楦鞣N情況的排列組合比較多，所以只要看看下面的具體例子就很好理解了。例一標(biāo)準(zhǔn)成本法/先收貨標(biāo)準(zhǔn)成本:1.2元/件 庫(kù)存數(shù)量:100件采購(gòu)定單:1.3元/件 數(shù)量:100件收貨 : 數(shù)量:100件發(fā)票: 1.24元/件 數(shù)量:100件這種情況下，系統(tǒng)自動(dòng)記帳如表1-1。表1-1“標(biāo)準(zhǔn)成本法/先收貨”的自動(dòng)記帳科目收貨發(fā)票校驗(yàn)存貨120+發(fā)票價(jià)差10+6-商品采購(gòu)130-130+應(yīng)付帳款-供應(yīng)商明細(xì)124-此時(shí)，該物料數(shù)量，金額和成本的變化如表1-2: 表1-2物料數(shù)量，金額和成本變化數(shù)量金額標(biāo)準(zhǔn)成本開(kāi)始時(shí)100件120元1.2元/件收貨后200件240元1.2元/件收發(fā)票后200件240元1.2元/件例二移動(dòng)平均法/先收貨/庫(kù)存充足初始移動(dòng)平均價(jià): 1.2元/件 庫(kù)存數(shù)量:100件采購(gòu)定單: 1.3元/件 數(shù)量:100件收貨 : 數(shù)量:100件發(fā)票: 1.24元/件 數(shù)量:100件這種情況下，系統(tǒng)自動(dòng)記帳如表1-3。表1-3“移動(dòng)平均法/先收貨/庫(kù)存充足”的自動(dòng)記帳科目收貨發(fā)票校驗(yàn)存貨130+6-商品采購(gòu)130-130+應(yīng)付帳款-供應(yīng)商