第一章緒論1.1研究背景與意義從改革開放至今，我國的經(jīng)濟發(fā)展取得了巨大的成就，成為了世界第二大經(jīng)濟體。在我國經(jīng)濟發(fā)展的進程當中，“科學技術是第一生產(chǎn)力”這一理論得到了充分的事實驗證?！皷|方紅一號”發(fā)射成功后，我國正式開啟了對航天事業(yè)的探索，經(jīng)過數(shù)年的發(fā)展，有了當下已被廣泛運用至商業(yè)的北斗衛(wèi)星導航系統(tǒng)，即對我國的經(jīng)濟發(fā)展起到了促進意義，也為我國的國防安全帶來了有力保障。“雜家水稻”的研制成功，使得我國糧食產(chǎn)量取得了巨大的增長，同時也有助于緩解我國未來可能面臨的糧食危機?！?00米口徑射電望遠鏡”的正式啟用，為我國探索外太空提供了更加先進的工具，可以更加大尺度的對外太空進行研究，為我國未來的經(jīng)濟發(fā)展提供了潛在的價值。我國自改革開放以來，取得了諸多的科技成就，但是相對于美國、德國、日本等發(fā)達國家，我國的科技科技水平還存在諸多的不足。高新科技企業(yè)的發(fā)展是我國科技進步的重要動力。高新科技企業(yè)在發(fā)展過程中所面臨的問題、障礙是我國科技水平所存不足的重要原因。當下我國的高新技術企業(yè)在發(fā)展當中所存在的主要問題有資金匱乏、技術薄弱、人才欠缺、運營不當?shù)?。將我國高新技術企業(yè)發(fā)展中所面臨的問題整體概括，大可以氛圍兩個模塊，一個資金問題，一個是人才問題。有了專業(yè)的人才基礎，企業(yè)在產(chǎn)品技術、后期營運當中必然不會產(chǎn)生諸多的問題，可以使得公司有序的運行。資金問題是貫穿企業(yè)的各個周期，是一個企業(yè)運行的前提，也是能夠解決人才問題的主要保障。因此，倘若高新科技企業(yè)能夠有效的解決好企業(yè)在運行當中所存在的資金問題，企業(yè)會呈現(xiàn)一個向好的勢頭發(fā)展。否則，由于企業(yè)資金匱乏，導致企業(yè)諸多方面出現(xiàn)問題，比如員工薪酬得不到定期的結算，使得員工流失，進而產(chǎn)生人才匱乏問題。企業(yè)營銷資金短缺，使得企業(yè)即是擁有好的技術產(chǎn)品及服務，也不能夠高校的銷售至客戶。事實上，資金匱乏是當下高新技術企業(yè)所面臨的重要困境，急需相應的手段與策略加以解決。高新技術企業(yè)融資是解決企業(yè)資金匱乏的重要手段，但是由于國內眾多高新技術企業(yè)缺乏融資經(jīng)驗，在融資策略的選擇與手段的使用上存在著諸多的問題，導致其融資困難，無法獲得其預期的資金需求。對其企業(yè)發(fā)展帶來了嚴重的制約，甚至使得企業(yè)自身在無奈中倒閉。在當下，探索高新技術企業(yè)融資策略對于高新技術企業(yè)發(fā)展以及整個社會經(jīng)濟的發(fā)展有著重要的意義。北京作為我國的首都，不僅擁有深厚的政治底蘊，還擁有較大比重的高新科技產(chǎn)業(yè)，眾多高新科技企業(yè)在此生根、發(fā)展。其中中關村科技園區(qū)眾人皆知，耳熟能詳，為北京科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了重要的支撐。具體到你要研究的企業(yè)有什么研究意義因此，筆者通過對北京高新技術企業(yè)融資策略研究，對為北京科技發(fā)展起著重要影響的中關村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)進行詳細探析，從而總結北京高新技術企業(yè)所應采取的融資策略。希望本次研究可以為北京高新技術企業(yè)以及國內其他地域的高新技術企業(yè)帶來融資上的策略借鑒，也希望可以為今后進行進一步相關研究的學者帶來理論參考。1.2文獻綜述1.2.1國外研究現(xiàn)狀國外研究者對于高新技術企業(yè)融資理論研究較早，這主要源于如美國、日本等發(fā)達國家的高新技術企業(yè)叫國內發(fā)展較早，從而使得國外的高技術企業(yè)融資理論較為前沿，并且由于經(jīng)驗與理論的不斷積淀，使得對高新技術企業(yè)融資理論方面的研究也較為成熟。國外經(jīng)濟學者Autio&Yli-Renko（1998）指出，科技企業(yè)對于一個國家的經(jīng)濟發(fā)展及社會整體發(fā)展起著重要的影響，其關乎到國內的就業(yè)率，進而會影響到社會的和諧穩(wěn)定。雖然國外的科技企業(yè)發(fā)展較早，并且擁有較為成熟的融資經(jīng)驗，但是很多企業(yè)還是經(jīng)常面臨著融資困境。Dosi（1990）、Schumpeter（1991）等學者在有關科技企業(yè)融資相關學術作品中講到，無論美國這樣的發(fā)達國家中的科技企業(yè)，還是英國較具規(guī)模的科技企業(yè)，都會在發(fā)展當中遇到融資問題，會對企業(yè)的發(fā)展造成很大的阻礙。Storey（1994）學者在曾對科技企業(yè)的發(fā)展做過長期的探索，并且總結出諸多企業(yè)喪失進一步的營利機會，往往是由于缺乏相應的資金支持，比如必要的營銷、產(chǎn)品優(yōu)化等。從以上這寫國外學者對于科技企業(yè)融資相關的研究理論，可以看出企業(yè)融資對于科技企業(yè)發(fā)展起著重要的作用，并且對于國家經(jīng)濟的發(fā)展以及整體社會的發(fā)展與和諧起著重要的影響。國外眾多高新企業(yè)在企業(yè)融資的選擇上往往采用企業(yè)內源性融資手段。國外部分學者認為高新企業(yè)之所以大多選擇內源性融資往往是出于無奈，被迫而做出的選擇。Berger&Udell,（1998）與Gregory（2005）兩位經(jīng)濟學者認為企業(yè)外源融資相對與企業(yè)內源融資往往需要較高的經(jīng)濟成本，從而使得很多企業(yè)在融資手段上更加傾向于選擇企業(yè)內源融資。對于這一觀點，國外很多學者表示認同，比如Suret（2006）曾表述，科技企業(yè)在發(fā)展的最初階段，需要大量的資金進行品牌建設、產(chǎn)品設計、人力構建，單這個時期由于自身企業(yè)競爭能力的低下，不能夠獲得較低成本的外源性融資，導致很多企業(yè)失去很多營利的機會，或者還未正式進入成長期，便面臨著企業(yè)倒閉。另外，外源性融資方式對于企業(yè)的要求門檻較高，對于一些科技初創(chuàng)企業(yè)來講，很難有機會利用股權、債券等外源性融資手段獲得企業(yè)運營資金。所以諸多高科技在企業(yè)融資上往往會更加優(yōu)先考慮企業(yè)內源性融資。Vale′rieRevest（2012）在對企業(yè)融資研究中表示中小企業(yè)由于對資本市場信息的掌控不全面，而導致企業(yè)出現(xiàn)融資困境。對于高新科技企業(yè)融資困境的成因以及影響因素國外諸多學者從不同角度加以闡述。但是主要可以概括為兩大類，一類是由于企業(yè)外部環(huán)境因素導致高新科技產(chǎn)業(yè)處于融資困境，另一是由于企業(yè)內部環(huán)境因素導致融資困境。Vos（2007）認為，企業(yè)融資受到的外界影響因素，主要有國家的融資政策、經(jīng)濟環(huán)境、信息交互效率、資本市場環(huán)境等。該學著所闡述的影響因素都是從宏觀視角出發(fā)，并不局限于高新技術企業(yè)個體及局部。另外，國家的法律環(huán)境也是影響國外高新技術企業(yè)融資的一個重要因素。以美國為例，Ang(1992)學者認為美國的法律中要求民營科技企業(yè)可以不必在專業(yè)的網(wǎng)絡平臺當中公布企業(yè)信息，在某些方面該條法律對于高新技術企業(yè)管理的靈活，但是從另一方面也減少高新技術企業(yè)的曝光率，使得外部的融資市場對于高新技術企業(yè)的信息模糊不清，特別是對于一些初創(chuàng)的高新企業(yè)。由于信息部隊稱的原因，使得外部資本市場很難獲得高新技術企業(yè)的資金需求，以及高新技術企業(yè)的償債能力，導致高新技術企業(yè)在融資的過程當中受到阻礙。對于企業(yè)融資的內部環(huán)境因素，國外諸多學者也都進行了多方面解讀。Nouira（2005）學者認為，在高新企業(yè)的初創(chuàng)期，創(chuàng)業(yè)者的個人信息是影響企業(yè)融資的重要因素。高新技術企業(yè)在初創(chuàng)期，其公司的規(guī)模及營運能力往往處于行業(yè)中的較低水平。外部資本市場在對高新技術企業(yè)進行資本投入時，往往會考量創(chuàng)業(yè)者的個人信息，包括創(chuàng)業(yè)者的個人能力，以及之前的信譽評價能，進而推斷企業(yè)在外來發(fā)展的前景，從而決定是否對該科技企業(yè)進行資本投入，以及對該科技企業(yè)進行資本投入的數(shù)額。Kaplan（2003）認為高新技術企業(yè)的發(fā)展目標及理念、規(guī)模是高新技術企業(yè)融資的重要影響因素。企業(yè)的發(fā)展目標反映著企業(yè)領導人的思維及理念，對于企業(yè)今后的經(jīng)營方式及發(fā)展前景起著重要作用，進而對于債權人能否按期收回賬款，以及權益人能夠獲得收益企業(yè)重要影響。Eckhardt（2006）認為，高新技術企業(yè)能否獲得融資還和企業(yè)運營人對于公司環(huán)境、行業(yè)競爭現(xiàn)狀以及企業(yè)價值等方面所做出的評價有關，因為這反映了企業(yè)的領導理念與能力。1.2.2國內研究現(xiàn)狀雖然我國的搞技術企業(yè)的發(fā)展相對于國外一些發(fā)達國家起步較晚，但是我國學者同國外學者一樣，對于高新技術企業(yè)對社會的重要意義是表示肯定的。同時，我國的高新技術企業(yè)通國外企業(yè)高新技術企業(yè)一樣，都面臨這融資問題。我國高新技術企業(yè)融資問題阻礙著我國高新技術企業(yè)的發(fā)展以及整體社會經(jīng)濟的發(fā)展。對此，我國很多學者也對高新科技企業(yè)的融資影響因素做了研究。通過總結國內文獻，得出我國學者將高新技術企業(yè)融資困境的成因大致分為三個方面，第一方面是信息不對成。學者吳翌琳,孫文博（2017）認為，企業(yè)信息不對稱使得企業(yè)主體與金融市場主體之間的信息存在交互障礙，主體之間相互不能夠了解對方的需求，以及對方的基本情況，進而造成企業(yè)融資困難，企業(yè)融資成本偏高。學者李揚（2013）在上述論斷學者之前也曾提出過相同的看法，認為企業(yè)信息不對稱是影響企業(yè)融資的一個重要因素，加強優(yōu)化企業(yè)與金融主體之間的信息障礙問題有助于企業(yè)能夠更好的進行融資。第二方面是金融市場難以實現(xiàn)最佳的融資資金配置。國內學者林毅夫、李永軍（2001）認為，我國金融市場在資源配置方面相對西方國家存在著較多的不足，比如我國的融資渠道較少，并且一些融資渠道在運作上較為不規(guī)范，會對類似于中小型的企業(yè)造成諸多融資壓力。李愛國（2017）也認為，當下我國高新技術企業(yè)雖然得到了快速的發(fā)展，但是融資問題依然是困擾其錦發(fā)展的重要的因素，主要原因是我國商業(yè)融資渠道的發(fā)展遠遠滯后于我國高新技術企業(yè)的發(fā)展，導致當下的融資市場并不能夠很高的融洽于融資需求較大的高新技術企業(yè)。雷麗媛，陳宏（2016）認為，我國的證券市場對于高新技術企業(yè)的準入標準仍然較高，并且審核的流程也較長，導致很多高新技術企業(yè)往往望洋興嘆于利用證券市場進行融資。第三方面是高新科技企業(yè)運行的復雜性導致其融資出現(xiàn)問題。張云峰（2016）認為，高新技術企業(yè)的企業(yè)周期可分為四個階段，分別為種子期，初創(chuàng)期，成長期，成熟期。在這不同的四個階段中，企業(yè)的內部環(huán)境有著較大的差異，因此在選擇融資策略是要謹慎，適當，從而使得企業(yè)能夠獲得預期的融資金額，并且盡可能小的降低融資成本，使得企業(yè)在今后的運行當中能夠更多的利用融資所帶來的有益一面。專門從北京中關村的科技企業(yè)融資現(xiàn)狀上來看，國內也有很多學者發(fā)表了自己對于中關村科技企業(yè)融資問題的看法。吳雨微（2014）通過對于中關村的融資現(xiàn)狀分析指出，中關村所采用的融資渠道大都為企業(yè)內源性性融資，運用企業(yè)外源性融資過少，導致企業(yè)的資金較為匱乏。吳亞東（2016）在發(fā)表關于中關村企業(yè)貸款研究相關論文中表示，中關村高新技術企業(yè)自身信譽不足是對其造成融資障礙的重要原因，中關村的高新技術企業(yè)部分處在初創(chuàng)期或者成長期，這時企業(yè)的發(fā)展前景不明朗，相關的商業(yè)金融機構往往對其貸款十分謹慎，甚至有些金融部門根本不會考慮對其進行信用貸款。張潔瓊（2016）也認為，中關村高新技術企業(yè)的聲譽問題是影響其企業(yè)融資的重要因素，初創(chuàng)期的高新技術企業(yè)大都不具備聲譽，或者聲譽知曉范圍甚小，時期融資的過程中出現(xiàn)瓶頸。如果可能，把上面文獻主要觀點和結論做總結，從而看出我們研究的角度和是否有新意1.3研究思路及主要內容本文所選取的研究對象為北京高新技術企業(yè)，在對北京高新技術企業(yè)融資策略研究之前，將有關高新技術企業(yè)融資相關理論加以梳理，從中整理出與本文研究較為密切的理論知識加以深入探析，從而為下一步對北京高新技術企業(yè)融資策略研究提供充足的理論基礎。接下來對中關村高新技術企業(yè)的基本情況加以整理，掌握中關村高新技術企業(yè)所面臨的內外部環(huán)境以及未來的發(fā)展趨勢，使得后續(xù)論文闡述中關村高新技術企業(yè)融資現(xiàn)狀、問題以及所應采取的策略有據(jù)可依。在中關村高新技術企業(yè)融資現(xiàn)狀的分析中，筆者將其企業(yè)融資現(xiàn)狀劃分為三個部分，分別為融資需求現(xiàn)狀、債務性融資現(xiàn)狀、權益性融資現(xiàn)狀，從而得到全面的中高關村高新技術企業(yè)融資現(xiàn)狀信息，進而有效的發(fā)現(xiàn)中關村高新技術企業(yè)所存的問題，并對其問題成因進行分析。然后對國內高新技術企業(yè)融資的重要方式進行分析，分析各個融資方式的利弊，為接下來制定中關村高新技術企業(yè)融資策略提供基礎。在對當下中關村高新技術企業(yè)融資進行策略制定時，根據(jù)企中關村高新技術企業(yè)發(fā)展的周期階段所處的環(huán)境，選擇合適的融資策略。最后，對全文的研究加以總結，對研究成果進行進一步升華。本文的主要內容共分為以下七個章節(jié)：第一個章節(jié)為論文的緒論，主要闡述了論文的研究背景與意義，國內外對于高新科技企業(yè)融資的研究現(xiàn)狀以及本小節(jié)節(jié)所闡述的研究思路與論文主要內容。第二章節(jié)為相關概念界定與理論基礎。對高新技術企業(yè)的概念加以界定，并且對我國高新技術企業(yè)的特點以及其他基本情況進行闡述。同時對融資理論與企業(yè)生命周期理論進行詳細闡述與分析，為接下來的研究提供理論基礎。在對融資理論進行研究時，主要將融資理論劃分為傳統(tǒng)融資理論與現(xiàn)代融資理論兩個部分分析，使得理論的理解與闡述更加清晰。論文必須具體到A企業(yè)，建議章節(jié)這樣安排第三章/A企業(yè)融資必要性分析（先講行業(yè)，再講A企業(yè)情況及融資必要性分析）第四章、高新技術企業(yè)主要融資方式分析（包括高新技術企業(yè)融資現(xiàn)狀、主要融資方式等第五章、A企業(yè)融資策略選擇第三章節(jié)為中關村高新技術企業(yè)基本情況。通過闡述中關村企業(yè)的環(huán)境概況、人才概況、發(fā)展概況、創(chuàng)新概況、影響概況，從而較為清晰了解中關村高新技術企業(yè)的基本情況，為接下來進一步的研究提供理論及數(shù)據(jù)基礎。第四章為中關村高新技術企業(yè)融資現(xiàn)狀及所存問題分析。在本章節(jié)的對中關村高新技術企業(yè)融資需求現(xiàn)狀、債務性融資現(xiàn)狀、權益性融資現(xiàn)狀分別加以分析，并從中發(fā)現(xiàn)當下中關村高新技術企業(yè)融資所面臨的問題及成因。第五章為當下國內高新技術企業(yè)融資的主要方式分析。當下我國高新技術企業(yè)融資的主要方式有三大類，分別為國家財政資金融資、銀行貸款融資、資本市場融資。在本章節(jié)中注重分析這三類投資方式存在的利弊。第六章為中關村高新技術企業(yè)融資策略選擇?；谄髽I(yè)生命周期理論，根據(jù)中關村高新技術企業(yè)周期階段的特征，給予針對性的投資策略。第七章為結論。貫穿全文進行研究總結，進一步升華研究成果，以北京高新技術企業(yè)融資策略為據(jù)，對全國高新技術企業(yè)在融資策略選擇上給予一些簡要的看法，從而為國內高新技術企業(yè)在融資策略選擇上帶來一些借鑒。2相關概念界定與理論基礎2.1高新技術企業(yè)的界定與特點2.1.1高新技術企業(yè)的界定高新技術這一概念最早是由美國提出，通常理解的高新技術即是新型的科技、新型的創(chuàng)造。高新技術的涌現(xiàn)階段是第二次世界大戰(zhàn)之后，各國在戰(zhàn)爭中都強烈的意識到科技對于社會發(fā)展以及軍事發(fā)展的重要影響。從而全球各國都興起了科技熱。各國都盡力去發(fā)展科學技術產(chǎn)業(yè)，特別是美國，在二戰(zhàn)國后美國無論從國家政策上，還是人才培育手段上都給予國內發(fā)展高新技術產(chǎn)業(yè)帶來巨大的支持。這也是當下全球市場的高新技術產(chǎn)業(yè)中美國占有重要地位的原因。高新技術企業(yè)就是指從事與為社會提供高科技產(chǎn)品或者服務的技術密集型的企業(yè)。技術性、創(chuàng)新性是其量大最主要的特征。但是在具體界定企業(yè)是否為高新技術企業(yè)，世界各國對高科技技術產(chǎn)品與服務的的衡量標準不盡相同，導致各國之間在高新技術企業(yè)的具體界定上沒有統(tǒng)一的確定標準。我國國家科技部在審視全球科技發(fā)展現(xiàn)狀以及趨勢下，在1991年對我國高新企業(yè)的認定方式及規(guī)則作出了修訂。使高新技術企業(yè)有了更加完善的界定標準。根據(jù)《國家高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)高新技術企業(yè)認定條件和辦法》中對高新技術企業(yè)界定的規(guī)則可以得出被認定為高新技術企業(yè)必須要具備以下條件：企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營上要具備一定的科技含量，即企業(yè)必須經(jīng)營至少一項高科技產(chǎn)品或者服務，并且企業(yè)所經(jīng)營的高科技產(chǎn)品或服務的總產(chǎn)值不低于企業(yè)運營總收入的一半。企業(yè)的資金分配上要使得科技研發(fā)支出占有一定的比重，不能夠少于企業(yè)總收入的百分之三。在企業(yè)人力資源結構上，企業(yè)的相關高層管理者必須具有一定的科研能力，能夠熟悉企業(yè)科技產(chǎn)品的開發(fā)、經(jīng)營與監(jiān)控。同時，科技人員要占到企業(yè)員工總數(shù)的30%以上，其中高新科技企業(yè)員工人數(shù)要站到科技人員總數(shù)的20%以上。簡而言之，企業(yè)能夠在產(chǎn)業(yè)經(jīng)營模式、資金分配、人力資源結構上滿足相應的要求，便可以界定為高新技術企業(yè)。2.1.2高新技術企業(yè)的特點2.1.2.1無形資產(chǎn)比重較大在高新技術企業(yè)當中，研發(fā)能力對其發(fā)展起著重要影響，這決定企業(yè)在今后的發(fā)展過程中能否生產(chǎn)處具有創(chuàng)新性的科技產(chǎn)品，從而使得企業(yè)得以生存，適應當下日益競爭激烈的高新技術行業(yè)。而企業(yè)的研發(fā)能力更多體現(xiàn)在企業(yè)的無形資產(chǎn)實力上，例如高新技術人才所擁有的知識，以及企業(yè)研究出來的理論成果。并且無形資產(chǎn)的獲利能力巨大，難以量估，具有明顯的高收益特征。高新企業(yè)的無形資產(chǎn)可以分為兩大部分，知識與成果。知識主要主要體現(xiàn)在人才所擁有可以轉化為研究成果的理論，可以轉化企業(yè)未來所獲取利益的產(chǎn)品。因此，高新企業(yè)在人才招聘上往往要求較高，不僅僅要看應聘者所擁有的學歷，還要考察應聘者的工作經(jīng)驗，之前所取得的研究成果。從而分析其是否擁有可以在為企業(yè)創(chuàng)造財富的知識與能力。在高新技術企業(yè)當中，人力的投入的平均成本，相對于其他類型的企業(yè)更大，并且在后期的人力資源管理中也需要特別重視，防止人才流失，以防自身所擁有的知識類無形資產(chǎn)流失到其他企業(yè)，導致企業(yè)失去在市場所用的競爭力或者在未來即將擁有的核心競爭力。研發(fā)成果分為理論成果與實物成果，理論成果也是企業(yè)的無形資產(chǎn)，會在企業(yè)今后的運用中中進一步轉化為企業(yè)可見的價值。2.1.2.2創(chuàng)新性明顯高新技術企業(yè)由于自身擁有較強的科技，而科技的發(fā)展離不開創(chuàng)新，因此創(chuàng)新性是其明顯特征。非高新技術類企業(yè)往往是在產(chǎn)品上追隨模仿，在生產(chǎn)成本與營銷上投入精力較強，在研發(fā)創(chuàng)新當中基本很少投入，甚至很多企業(yè)零投入。但是這種經(jīng)營模式在高新技術企業(yè)當中鳳毛菱角，高新技術企業(yè)在這種經(jīng)營模式當中無法進行長遠發(fā)展。高新技術企業(yè)能夠生存與發(fā)展的重要的因素就是創(chuàng)新，不斷的突破當下市場中所存在的技術手段與科技產(chǎn)品，為社會創(chuàng)造更加優(yōu)秀的產(chǎn)品、服務。從而其存在才具有社會價值，同時也是其賴以生存與發(fā)展的基礎。2.1.2.3經(jīng)營風險強高新技術企業(yè)所需較強的創(chuàng)新性導致其存在著較大的經(jīng)營風險。高新技術企業(yè)所具有的創(chuàng)新產(chǎn)品隨著時間的流逝，類似由于企業(yè)之前所研發(fā)出的產(chǎn)品會不斷出現(xiàn)，其中會存在一些比企業(yè)自身產(chǎn)品更具特色或者完全優(yōu)于企業(yè)自身產(chǎn)品。會導致企業(yè)產(chǎn)品在高新技術行業(yè)當中缺乏市場競爭力，對企業(yè)的營利能力直接帶來不利影響，使得企業(yè)的生存受到威脅，對企業(yè)未來的發(fā)展造成不利?？傮w概括高新技術的風險類別，可以分為技術風險、市場風險。財務風險。高新企業(yè)的技術風險表現(xiàn)在知識的進步所造成的產(chǎn)品滯后，高新技術企業(yè)在產(chǎn)品開始研發(fā)到生產(chǎn)往往需要經(jīng)歷一定的時間周期，在這段周期中，知識會存在著更新，企業(yè)未來所生產(chǎn)的出的產(chǎn)品是否能成為行業(yè)上突出的創(chuàng)新產(chǎn)品仍然是一個未知數(shù)。市場風險表現(xiàn)在當高新技術企業(yè)所研發(fā)的產(chǎn)品出現(xiàn)在市場當中，由于消費者對于創(chuàng)新產(chǎn)品往往不具了解，而不加購買，持觀望態(tài)度，導致企業(yè)的研發(fā)資本難以從市場上得以回收，使得企業(yè)在未來的研發(fā)與經(jīng)營商面臨資金匱乏的困難，對企業(yè)后續(xù)的發(fā)展帶來阻礙影響。財務風險的產(chǎn)生基于技術風險與市場風險，當企業(yè)的研發(fā)的出的產(chǎn)品不能夠在行業(yè)中獲得較強的競爭能力，或者由于市場對于企業(yè)研發(fā)出的產(chǎn)品購買欲望不足，導致企業(yè)的研發(fā)資金難以收回，造成資金匱乏。另外，由于高新技術企業(yè)的無形資產(chǎn)占資產(chǎn)比重較大，企業(yè)在融資的過程當中往往使得投資者表面上感到企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小，使得投資者感到企業(yè)未來發(fā)展十分明朗，降低投資者的投資欲望，進而使得企業(yè)的融資困難，加大企業(yè)的財務風險。2.1.2.4成長空間大高新科技企業(yè)自身無形資產(chǎn)所占比重巨大，且無形資產(chǎn)具有極強潛在價值，使得高新技術企業(yè)具有較高的成長性。高新科技企業(yè)的周期一般分為四個階段，分別為種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期。在種子期階段，高新技術企業(yè)在企業(yè)規(guī)模上較小，但是隨著研發(fā)成果的不斷涌現(xiàn)，研發(fā)能力的不斷提升，企業(yè)的獲利能力會不斷增強，進而使得企業(yè)的規(guī)模不斷擴大，具有較高的成長空間，逐步的過渡至成長期，進一步至成熟期，以致最后的成熟期。高新技術企業(yè)的成長空間飽和性較低，高新技術企業(yè)只要擁有創(chuàng)新能力，能夠研發(fā)出更具特色的產(chǎn)品，一般都會迎來市場需求，使得企業(yè)獲得營利收入，企業(yè)規(guī)模獲得進一步擴建的資本。2.1.2.5獲利性較強高新技術企業(yè)的研發(fā)成果較為不確定，一旦研發(fā)成果是市場極為迫切的產(chǎn)品或服務，就會使得企業(yè)獲得巨大的營利空間。并且會使得融資市場的機構對企業(yè)青睞，使得企業(yè)更加容易的獲得融資資金。進而企業(yè)擁有更多的發(fā)展資本，有利于企業(yè)的進一步擴大。伴隨著雪球效應，企業(yè)的獲利能力將會逐漸增強。2.2融資理論2.2.1早期傳統(tǒng)融資理論早期傳統(tǒng)融資理論起源于上世紀五十年代，隨著學者對于融資理論的研究與完善，早期傳統(tǒng)融資理論大致可以劃分為三種類型，分別為凈收益理論、傳統(tǒng)折衷理論、凈營業(yè)收益理論。凈收益理論是指企業(yè)可以通過增加企業(yè)的債務負擔，從而使得企業(yè)的總資本擴大，提高企業(yè)總價值，同時也可以降低企業(yè)的資本成本。當企業(yè)的債務比例占到了100%時，企業(yè)的價值達到極值。傳統(tǒng)折衷理論是指企業(yè)的財務風險會隨著企業(yè)財務杠桿使用的程度加大而加大，與企業(yè)財杠桿的使用程度成正比，同時會使得企業(yè)的權益資本和債務資本成本提高。經(jīng)營業(yè)收益理論是指在企業(yè)負債的實際成本與企業(yè)權益的實際成本的相同的假設前提下，企業(yè)負債的增加會使得企業(yè)的風險加大。早期傳統(tǒng)融資理論大都是憑借企業(yè)運營經(jīng)驗獲得，而并沒有經(jīng)過嚴格的論證以及嚴密邏輯的考究，在當下企業(yè)融資的運用上往往較少。2.2.2現(xiàn)代融資理論現(xiàn)代融資理論的發(fā)展基于早期的傳統(tǒng)融資理論不斷演進而成，其中M-M理論在現(xiàn)代融資理論當中具有重要地位。M-M理論是由美國經(jīng)濟學者米勒提出，他通過嚴密的邏輯論證，得出了在一定條件下，企業(yè)自身價值與企業(yè)所采用的融資方式無關早期融資理論。這一理論在當下文獻中屬于未經(jīng)修訂的M-M理論。與傳統(tǒng)融資理論中所提出的企業(yè)資本結構與企業(yè)市場價值無關的結論相一致。這一理論在后來的學者研究當中，也得到了進一步的加強，比如1951年美國學者大衛(wèi)在其發(fā)表的論文《企業(yè)債務和股東權益成本:趨勢和計量問題》提出企業(yè)資本的變化不會受到企業(yè)所運用的財務杠桿類型影響，也就是說企業(yè)的融資方式不會對企業(yè)的價值產(chǎn)生影響。經(jīng)濟學者哈馬達也經(jīng)過經(jīng)過研究得出，無論企業(yè)是否存在借款限制與風險債務限制，企業(yè)的融資結構仍然與企業(yè)的價值沒有絲毫關系。但是在上述未經(jīng)修訂的M-M理論中存在著較多的假定條件，受到了很多學者的批評，因此米勒進而對其理論進行了優(yōu)化研究，卻得出了與之前相反的結論，認為企業(yè)的融資結構與企業(yè)的價值有著巨大的關系，企業(yè)負債可以起到為企業(yè)帶來避稅作用，企業(yè)應該最大限度的使用債務融資，從而更大的提升企業(yè)價值。并且這一結論在之后的諸多經(jīng)濟學者所發(fā)表的著作當中也有所證明。例如杰森經(jīng)濟學者認為企業(yè)最大程度的使用債務性融資，會使得職業(yè)經(jīng)理人在工作當中的表現(xiàn)更加積極，從而降低兩權過度分化所產(chǎn)生的代理費用。但是，后續(xù)的研究這得出了與前者理論較為不同的觀點，認為企業(yè)融資結構上并非應當最大程度的使用債務融資，較大的債務融資會使得企業(yè)承受較大的債務負擔，進而可能會使得企業(yè)面臨破產(chǎn)的風險，因此，在企業(yè)進行債務融資的過程當中，應當權衡企業(yè)負債的避稅效應與企業(yè)破產(chǎn)成本。這一理論也就是較為熟知的權衡理論，并且這一理論更受當下當時經(jīng)濟學者的廣認可。權衡理論的出現(xiàn)，是學者對于企業(yè)融資理論有了更近一步的認識，但是權衡理論在事實的運用當中，仍然會存在著一定的缺點，最明顯的就是權衡理論的實用性需要企業(yè)處在一個靜態(tài)的環(huán)境當中，而現(xiàn)實的企業(yè)運行，處在的一個動態(tài)環(huán)境。因此，融資次序理論由此產(chǎn)生，融資次序理論認為企業(yè)的價值與企業(yè)的融資方式有著較大的關系，在融資方式的選擇上，要優(yōu)先考慮企業(yè)內源性融資，以使企業(yè)的融資成本降至最低，比如在企業(yè)融資時，可以優(yōu)先的使用企業(yè)的利潤積累做融資資金。對于企業(yè)外源融資手段，企業(yè)應該在內源融資使用后在考慮運用，并且在外源融資的具體融資方式上，債務融資方式應當優(yōu)先。因為按照融資成本優(yōu)先的原則，企業(yè)外源融資方式中的債務融資成本最低，應當優(yōu)先選用。其次，企業(yè)可以運用權益性融資手段進行企業(yè)融資，比如通過發(fā)行股票，但是權益性融資相對債權性融資最大的缺陷就是其無法避稅，由于這一原因往往會是的企業(yè)的股票價格降低。相對于權衡理論，融資次序理論更為的適用于現(xiàn)實當中的企業(yè)。綜上所講，現(xiàn)代的融資理論大致可以劃分為三類，即M-M理論、權衡理論與融資次序理論。M.-M理論的貢獻是將企業(yè)負債所存在的避稅效應加以彰顯，使得企業(yè)在融資的過程中會利用企業(yè)負債的避稅效應來盡可能的提升企業(yè)價值。權衡理論使得企業(yè)在進行負債融資中更加的理性，強加企業(yè)負債要適中，從而使得企業(yè)不會因為負債過渡而出現(xiàn)運營障礙或者倒閉。融資次序理論將上述二者理論加以優(yōu)化，更加匹配于動態(tài)的企業(yè)，使得理論更具實用性。2.3企業(yè)生命周期理論企業(yè)生命周期理論起源于上世紀八十年代，由美國學者理查德、坎賠里等人率先提出，該理論將企業(yè)的生命周期劃分為四個階段，非別為企業(yè)的創(chuàng)業(yè)階段、聚合階段、規(guī)范階段與成熟階段。并且將企業(yè)的不同階段加以明細，明確企業(yè)在每個階段的具體特征。該理論中所闡述的企業(yè)周期的各個階段與生物的生命周期相似，都存在著出生、發(fā)育、成長、成熟這四個階段，是一個有出生到死亡的過程。我國學者對于企業(yè)周期也有著類似的理論，社會科學院學者陳家貴認為企業(yè)的周期可以劃分為六個階段，分別是企業(yè)孕育期、企業(yè)生存期、企業(yè)快速發(fā)展期、企業(yè)成熟期、企業(yè)衰變期、企業(yè)銳變其。與上述美國學者理查德等人所提出的的闡述的企業(yè)周期的核心觀念較為相似，但是也有不同，主要不同在于其補充了企業(yè)的衰變期與蛻變期，更加具體，也正是當下企業(yè)的現(xiàn)實反映?？v觀國內外學者對于企業(yè)周期的論述以及觀點，企業(yè)生命周期可以概括為四個階段，分別為初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期。企業(yè)初創(chuàng)期是企業(yè)發(fā)展的最初階段。由于這時期的企業(yè)剛剛建立，一系列的公司基本事務迫切需要完成，比如企業(yè)部門結構的規(guī)劃、企業(yè)人才的招聘、企業(yè)日常用品的采購等。同時，企業(yè)在這個時期無論是企業(yè)形象、企業(yè)信譽都相對缺乏，在市場當中的競爭能力較小。企業(yè)成長期是企業(yè)從小到大的發(fā)展的階段。這一時期的企業(yè)各個組織職能都會變得更加具體，各個部門的權利也會變得更加獨立。企業(yè)自身的產(chǎn)品或者服務也會逐步的在市場當中突出，獲得一定的市場競爭能力。另外，此時的企業(yè)的自身品牌與形象都將樹立，需要花費更多的精力與資本在營銷宣傳當中。因此，這一階段企業(yè)對于資金的需求較大。企業(yè)成熟期最明顯的特征就是企業(yè)已經(jīng)擁有了極為成熟的產(chǎn)品與服務能夠生存在市場當中，并且具備較強的核心競爭能力，能夠為企業(yè)帶來可觀利潤。在這一階段企業(yè)的自身品牌與形象會隨著產(chǎn)品的暢銷而不斷增強。在這一時期的企業(yè)管理理念往往較為保守，以穩(wěn)定為主，使得企業(yè)能夠獲得持續(xù)的利潤，避免由于不當決策使得企業(yè)面臨危機。企業(yè)衰退期中的企業(yè)規(guī)模較大，企業(yè)的產(chǎn)品與服務也較為成熟，但是企業(yè)的產(chǎn)品與服務缺乏創(chuàng)新，產(chǎn)品或服務在市場中的銷量逐漸減少，甚至面臨著被市場淘汰的風險。并且此時的企業(yè)組織繁雜，所存在的矛盾眾多，嚴重阻礙著企業(yè)的進步與發(fā)展。3中關村高新技術企業(yè)概況3.1環(huán)境概況3.1.1政策環(huán)境中關村作為國家早一批的高新技術創(chuàng)業(yè)園區(qū)，深受國家重視，并且在近年來也取得了諸多的科技成果，國家在高新技術產(chǎn)業(yè)扶持政策的推行中往往會優(yōu)先考慮其園區(qū)內的企業(yè)，以此來檢驗政策有效性以及實用性，從而進一步將政策推廣至全國高新技術企業(yè)。中關村產(chǎn)業(yè)園區(qū)的政策環(huán)境，給中小企業(yè)的發(fā)展帶來了實實在在的有利作用。例如孵化器補助創(chuàng)業(yè)政策為處于初創(chuàng)期的高新技術企業(yè)解決了一部分企業(yè)前期的資金需求。在該類政策當中，只要是高新技術中小企業(yè)成功入駐，都可以獲得園區(qū)內的中小企業(yè)獎勵資金，獎勵金額一般不少于5萬元，對于處于初創(chuàng)期的中小企業(yè)來講，算是一筆可觀的發(fā)展資金，在一定程度上能夠減輕高新科技中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)壓力；另外，如果科技型中小企業(yè)在專利發(fā)明上有所突破，可以獲得專利申請扶持資金，不同類型的專利所獲的資金也不相同。專利扶持資金分為三類，分別為外觀設計類專利扶持資金，實用性類專利扶植資金，企業(yè)專利扶植資金。外觀設計類專利可以獲得每項200元的扶持資金，實用性類專利可以獲得每項1500元的扶持資金，企業(yè)發(fā)明專利可以獲得每項3000元的扶持資金。與此同時，企業(yè)當年若是授權發(fā)明專利，還可以額外獲得1000元的專利獎勵金。除了孵化器補助類政策外，還有高新成果產(chǎn)業(yè)化補助類政策、創(chuàng)業(yè)投資服務類政策等，對于高新技術企業(yè)的發(fā)展上有起著極為有利的推動作用。3.2.2經(jīng)濟環(huán)境高新技術企業(yè)所研發(fā)出的產(chǎn)品或者服務能否獲得市場的良好反映，與其所處的經(jīng)濟環(huán)境密不可分。而近年來我國國民經(jīng)濟的不斷提升，國民消費能力的不斷提高，使得很多高新技術產(chǎn)業(yè)所研發(fā)出的產(chǎn)品迅速獲得市場的認可及使用，比如共享單車、外賣、海淘網(wǎng)購平臺等高新技術服務都獲得市場極大的需求，使得企業(yè)能夠更快的收貨自身所研發(fā)產(chǎn)品所能獲得的收益，進而企業(yè)可以在規(guī)模上獲得擴張，更好的研發(fā)新的產(chǎn)品及服務。3.2.3人文環(huán)境在“科教興國”的戰(zhàn)略背景下，我國的國民素質已經(jīng)得到了逐年提升。在2000年，我國的高校畢業(yè)生人數(shù)僅為100余萬人，而在2017年，我國的高校畢業(yè)生達到了795萬人。高新技術產(chǎn)業(yè)所帶來的產(chǎn)品及服務具有一定的復雜性，所針對人群需要具備一定的文化素質，才能夠更好的將企業(yè)高新技術企業(yè)所研發(fā)的產(chǎn)品及服務有效運用，從而獲得客戶青睞以及購買。而當下我國國民素質日益提升的趨勢為我國高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來了積極的影響，使得高新技術產(chǎn)業(yè)所研發(fā)的產(chǎn)品及服務能夠更加容易被廣大消費者所理解、所消費。3.2.4技術環(huán)境當下優(yōu)越的互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境是我國技術發(fā)展取得的巨大成就，為了中小企業(yè)的發(fā)展提供了有利的技術基礎。當下的中小企業(yè)無論實在企業(yè)合作上，還是企業(yè)融資、營銷等，都可以利用互聯(lián)網(wǎng)進行便捷的操作，極大提升了企業(yè)的運作效率，并且極大降低了企業(yè)的運營成本。加之當下的很多高新技術企業(yè)所進行的產(chǎn)品研發(fā)都與互聯(lián)網(wǎng)運用有著較大的聯(lián)系，當下的優(yōu)越的互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境無疑促進了高新科技企業(yè)的發(fā)展。3.2人才概況根據(jù)幾年來中關村指數(shù)調研報告顯示，中關村人才參與處于不斷上升的趨勢，并且中關村的人才素質也在逐年提高。以2015年全年中關村的人才數(shù)據(jù)來看，中關村企業(yè)在2015年末所擁有的人才共計約230萬人，其中本科學歷以上人才達到了120萬余人，占到了中關村企業(yè)人才總數(shù)的52%。在本科以上學歷人才當中，碩士學歷人才約有24萬人，占比10.3%，博士學歷人才2.3萬人，占比1%。2015年，中關村企業(yè)從事科技活動的人員達到了60.5萬人，相較2014年增長了13.7%。占到了總從業(yè)人數(shù)的26.2%。中關村科技園區(qū)除了在近幾年人才數(shù)量以及人才質量上得到了較大的提升，在人才科研能力以及貢獻社會價值上也得到了提升。在一年一度全球性的人物榜單當中，諸多中關村的企業(yè)人才榜上有名。例如中關村科技園區(qū)百度企業(yè)CEO李彥宏在2015年入選了福布斯所發(fā)布的“2015全球權勢人物榜單”。物靈科技企業(yè)的CEO顧嘉唯榮登《麻省理工科技評論》所發(fā)布的“2016年度35為35歲以下全球科技創(chuàng)新俊杰”榜單。在中關村企業(yè)人才的年齡構成上，29歲以下的青年從業(yè)者占到了人才總數(shù)的44.3%，30-39歲的中青年年從業(yè)者占占到了人才總數(shù)的35.2%，40-49歲的中年從業(yè)者占到了人才總數(shù)的13.8%，50歲以上的老年從業(yè)者占到了人才總數(shù)的6.8%。從中可以看出，中關村29歲的年輕創(chuàng)者所占比重最大，在中關村企業(yè)的發(fā)展當中貢獻著重要的力量。即是中關村的創(chuàng)業(yè)人才呈現(xiàn)年輕化，但是年輕創(chuàng)業(yè)者仍然取得諸多成就，獲得了國內外社會的認可。比如在2016年《福布斯》發(fā)布的“亞洲30位30歲以下杰出青年”榜單中，有19為青年人才來自中國，并且在這來自中國的19為青年當中，有1/3來自中關村科技園區(qū)。3.3發(fā)展概況協(xié)同創(chuàng)新能力持續(xù)增強，創(chuàng)新發(fā)展呈現(xiàn)新格局。近年來，中關村示范區(qū)加快構建新型產(chǎn)業(yè)組織，積極探索創(chuàng)新主體之間的協(xié)作創(chuàng)新模式，建立以企業(yè)為主體、市場為導向、產(chǎn)學研相結合的創(chuàng)新體系，發(fā)揮各方優(yōu)勢，激發(fā)創(chuàng)新活力。一是探索軍民融合創(chuàng)新模式，加快軍民深度融合發(fā)展。經(jīng)過近幾年的發(fā)展，中關村逐步形成了優(yōu)勢民口企業(yè)參與國防建設、社會組織推動、軍民融合特色園建設等多形式、多主體參與的軍民融合新模式。中關村積極培育一批優(yōu)勢民口企業(yè)參與國防和軍隊建設，中關村有25家企業(yè)參加第二屆軍民融合高科技成果展，占全部參展民口企業(yè)的近三成；支持成立中關村產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟技術聯(lián)合會、中關村藍創(chuàng)通用航空產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟等社會組織，加強與軍方、軍工集團聯(lián)系，提高軍方和民口企業(yè)的對接效率；推進中關村國防科技園、中關村軍民融合網(wǎng)絡與信息安全產(chǎn)業(yè)園等特色園區(qū)建設，加快形成各具特色、布局合理、協(xié)同高效的發(fā)展格局。支持成立中關村軍民融合創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)服務平臺、中關村軍民科技協(xié)同創(chuàng)新孵化中心，提升科技領域軍民融合的成果轉化、技術轉移以及科技創(chuàng)新水平。二是企業(yè)與高校院所協(xié)同創(chuàng)新日益密切，科技成果轉化取得新進展。如品馳醫(yī)療和清華大學聯(lián)合研發(fā)的腦起搏器系統(tǒng)通過歐盟CE認證，打破了美國的技術壟斷，是國內首個獲得CE認證的腦起搏器系統(tǒng)；北京天智航公司同北京航空航天大學等機構聯(lián)合研發(fā)“天璣”骨科手術機器人，填補了上頸椎手術機器人的國際空白。三是持續(xù)構筑技術創(chuàng)新平臺，聚力推動協(xié)同創(chuàng)新。中關村積極發(fā)揮新型社會組織融合創(chuàng)新平臺作用，開展服務產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、產(chǎn)學研協(xié)作。如百度牽頭籌建深度學習技術及應用國家工程實驗室，著力從研究突破、產(chǎn)業(yè)合作等方面提升人工智能核心競爭力；北京石墨烯產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心落戶中關村，該中心聚焦前沿新材料的研發(fā)，加快科研成果轉化落地，提升以石墨烯為代表的前沿新材料的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力。截止搭配2016年，中關村新創(chuàng)辦科技型企業(yè)24607家，約是“十二五”初期的5.8倍。企業(yè)規(guī)模實力不斷增強，2016年中關村年收入億元以上企業(yè)3273家，較上年增加306家，其中年收入超百億元73家，較上年增加5家；超千億元企業(yè)6家。同時，中關村高成長高估值企業(yè)不斷涌現(xiàn)，中關村擁有5054家瞪羚企業(yè)，2016年實現(xiàn)總收入4526.2億元，同比增長23.5%，增速約是中關村整體水平的2倍。中關村獨角獸企業(yè)達65家，比上年增加25家，總數(shù)占全國一半，僅次于美國硅谷，成為全球獨角獸數(shù)量排名第二的區(qū)域。65家獨角獸企業(yè)總估值2137億美元，其中小米（460億美元）、滴滴出行（338億美元）、美團點評（180億美元）3家企業(yè)估值超過百億美元。3.4創(chuàng)新概況企業(yè)自主創(chuàng)新能力不斷增強，創(chuàng)新產(chǎn)出效率穩(wěn)步提升。一是專利申請量和授權量齊增長，專利質量明顯提升。2016年，中關村企業(yè)專利申請量69217件，同比增長14.2%；獲得專利授權36336件，同比增長4.0%；二者占北京市比重分別為36.6%和36.1%。其中，發(fā)明專利申請量41127件，同比增長8.7%；發(fā)明專利授權量14782件，同比增長15.3%。中關村企業(yè)共申請PCT專利3187件，占全市的比重達47.9%，其中京東方、奇虎等6家企業(yè)PCT專利申請量超過100件。1989-2016年連續(xù)十七屆中國專利評選活動中，中關村累計獲得中國專利金獎46項，其中2016年獲得3項金獎。二是創(chuàng)新產(chǎn)出效率快速提升，領先全國平均水平。2016年，中關村企業(yè)萬人專利申請量達278.8件，較上年提高16.2件；其中萬人發(fā)明專利申請量165.7件，較上年提高1.7件。2016年，萬人專利授權量146.3件；其中萬人發(fā)明專利授權量59.5件，較上年提高4件。截至2016年底，萬人發(fā)明專利擁有量為248.8件，約是北京市的3.2倍。2016年，中關村每百億元增加值發(fā)明專利申請量、授權量和有效量分別達到657.6件、236.4件和987.8件，均遠遠高于全國和全市水平，其中有效發(fā)明專利擁有量為全國平均水平的6.7倍。3.5影響概況3.5.1顯著推動京津冀經(jīng)濟發(fā)展近年來，在中關村示范區(qū)的輻射帶動下，京津冀發(fā)展模式逐步從“有極限”外延式發(fā)展轉向“無極限”內涵式發(fā)展。一是探索制度共享機制，搭建跨區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。中關村不斷加強頂層設計，2016年發(fā)布《中關村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)京津冀協(xié)同創(chuàng)新共同體建設行動計劃2016-2018》，加快推動京津冀協(xié)同發(fā)展。中關村積極爭取國家食藥總局的上市許可人制度試點推廣至天津、河北，為京津冀生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)協(xié)同提供制度保障。二是積極培育新興產(chǎn)業(yè)集群，推動京津冀產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展。截至目前，張承地區(qū)大數(shù)據(jù)及其他重點產(chǎn)業(yè)初步集聚，阿里張北云基地項目、北京供銷大數(shù)據(jù)集團建設的承德德鳴大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)園已開工，總投資達400億元。三是重點圍繞“4+N”重點區(qū)域，在天津濱海、曹妃甸、張承地區(qū)等重要節(jié)點，構建科技創(chuàng)新園區(qū)鏈。2016年，中關村持續(xù)加快天津濱海-中關村科技園、保定?中關村創(chuàng)新中心、石家莊中關村集成電路產(chǎn)業(yè)基地等合作園區(qū)或基地的建設。截至2016年底，天津濱海-中關村科技園共有45個項目集中簽約，總投資規(guī)模超過350億元。3.5.2促進新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提升全國經(jīng)濟動能“高精尖”經(jīng)濟結構加快構建，匯聚發(fā)展新動力。2016年，中關村示范區(qū)六大重點技術領域實現(xiàn)總收入34820.0億元，同比增長12.7%，先進制造、新材料和生物醫(yī)藥三個領域均實現(xiàn)15%以上的快速增長。同時，以高技術產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)為代表的“高精尖”產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭良好。一是智能制造助力高技術產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。2016年，中關村高技術產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)總收入16868.2億元，同比增長11.6%；其中高技術制造業(yè)同比增長10.9%，扭轉了上年負增長的局面。中關村企業(yè)以智能制造為突破口，改變傳統(tǒng)制造的生產(chǎn)方式和產(chǎn)業(yè)形態(tài)。如京東方陸續(xù)推進合肥、蘇州、重慶等地智能工廠的智能制造轉型，通過客戶、產(chǎn)品、制程、設備、供應商的互聯(lián)，實現(xiàn)生產(chǎn)數(shù)字化、智能化、柔性化；三一重工在產(chǎn)品上增加嵌入式的自主開發(fā)芯片，并基于工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)平臺，幫助企業(yè)實現(xiàn)機器的精準定位、協(xié)同指導。二是現(xiàn)代服務業(yè)成為經(jīng)濟發(fā)展的主力軍。2016年，中關村現(xiàn)代服務業(yè)實現(xiàn)收入29869.7億元，同比增長11.4%；占中關村總收入的64.9%，近五年占比始終保持六成以上，成為中關村經(jīng)濟發(fā)展的壓艙石。“互聯(lián)網(wǎng)+”向現(xiàn)代服務業(yè)加速滲透，帶動智慧物流、智慧交通等領域迅速發(fā)展，服務業(yè)智能化成為新趨勢。4中關村高新技術企業(yè)融資現(xiàn)狀及所存問題4.1融資需求現(xiàn)狀4.1.1資金需求旺盛高新技術企業(yè)自身特點具有較強的創(chuàng)新性與成長性，使得其對于資金的需求旺盛。高新技術企業(yè)若想要在市場當中獲得生存、得到發(fā)展，企業(yè)所推出的產(chǎn)品及服務必須必有創(chuàng)新性，從而使得企業(yè)的產(chǎn)品及服務能夠獲得市場的認可及消費。而企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新需要人才的參與以及高新研發(fā)設備的參與，人才參與高新設備的購買都需要的極大的資金投入。相關高新技術企業(yè)的研究數(shù)據(jù)表明，絕大多數(shù)的高新技術企業(yè)的研發(fā)費用占到了企業(yè)銷售額的百分10以上，研發(fā)資金的大量投入是高新技術企業(yè)的一個顯著特征。另外，對于大部分高新技術中小企業(yè)來講，由于自身企業(yè)發(fā)展時間較短，企業(yè)規(guī)模較小，資金缺乏已經(jīng)成為常態(tài)，因此高新技術中小企業(yè)對于資金的需求更為旺盛。高新技術企業(yè)除了對于企業(yè)研發(fā)資金有較大需求外，對于企業(yè)的發(fā)展營運資金也要較大的需求。高新技術企業(yè)具有較高的成長性，這種特點往往是跨越式的，高新科技產(chǎn)品及服務如果獲得了市場的強烈反應與消費，勢必會使得高新技術企業(yè)要加大生產(chǎn)力度與服務力度，這些都需要資本的投入，同時當自身產(chǎn)品受到了市場的青睞，相關競爭者將會不斷增多，企業(yè)面臨的競爭壓力將會不斷增大，此時企業(yè)需要更多的資金去創(chuàng)新研發(fā)，優(yōu)化自身的產(chǎn)品及服務，從而更好的是自身的產(chǎn)品及服務適應當下的競爭激烈的市場，獲得更好的生存及發(fā)展。4.1.2資金需求呈現(xiàn)階段性變化我國高新技術企業(yè)的生命周期階段通常分為種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期這四個階段，在不同的生命周期階段高新技術企業(yè)對于資金的需求也不盡相同。種子期是高新技術企業(yè)的誕生階段。在這一時期，企業(yè)更多的是制定公司的發(fā)規(guī)章制度、明確公司的發(fā)展目標、建設公司的組織架構等運作公司基礎事物，而卻企業(yè)對于外來科技的研發(fā)還在處于探索階段，使得企業(yè)在這一時期并沒有較大的資金需求。在高新技術的企業(yè)初創(chuàng)期，企業(yè)的發(fā)展目標、組織架構等公司基本事務基本穩(wěn)定，科技研發(fā)也有較大的突破，研發(fā)方向及方式更加明確。因此，在這一階段公司對于企業(yè)資金的需求極為旺盛，需要運用大量的資金投入到企業(yè)的產(chǎn)品或服務商的研發(fā)當中，從而使得企業(yè)在產(chǎn)品及服務商獲得市場核心競爭力，更好的生存與發(fā)展。企業(yè)在成長期對于資金的需求相對企業(yè)初創(chuàng)期會進一步拉大，企業(yè)在這一階段的資金需求往往較企業(yè)其他周期階段對資金的需求更為旺盛，處于資金需求的頂峰階段。成長期的高新技術企業(yè)除了要在產(chǎn)品及服務的研發(fā)當中大量的投入資金外，還要在企業(yè)的品牌形象樹立、產(chǎn)品及服務營銷推廣、售后服務建設等方面投入大量資金，確保企業(yè)的產(chǎn)品及服務能夠占據(jù)市長競爭的主要的位置，使企業(yè)未來的發(fā)展更加明朗。成熟期的高新技術企業(yè)無論是在企業(yè)產(chǎn)品上，還是企業(yè)品牌形象上都具有較強勢的市場競爭力，這一階段的企業(yè)自有資金較為充裕，并且外界的融資平臺能夠為企業(yè)廣泛的選擇與利用，因此成熟期的高新技術企業(yè)對于資金的需求程度較低，通常企業(yè)自有資金就可滿足企業(yè)的資金需求。4.2融資手段現(xiàn)狀4.2.1銀行貸款為企業(yè)常用融資渠道筆者通過問卷調查及訪談方式隨機對中關村的20家高新技術企業(yè)進行了實地調查，對于“貴企業(yè)所采用的融資渠道為（多選）”這一問卷問題，共有19高新技術企業(yè)選擇了“銀行信貸”，遠遠高于企業(yè)選擇其他融資手段的頻次。所調查的中關村高新技術企業(yè)選擇頻次排名第二的融資渠道為內源性融資渠道，選擇頻次為8，在該融資渠道內，企業(yè)的具體融資方式主要是企業(yè)職工自籌、占用客戶資金等獲得企業(yè)所需資金。另外，在所調查的高新技術技術企業(yè)中共有6家采用過政策性融資手段，占到了所調查企業(yè)總數(shù)的近1/3。融資渠道選擇頻次銀行貸款19股票融資1債券融資1政策性融資6風險投資基金或私募股權基金2票據(jù)融資1財政撥款或政府貸款轉貸2民間借貸4外商投資1境外舉債0企業(yè)、職工自籌 占用客戶資金6其他0表1中關村20家高新技術企業(yè)融資渠道選擇頻次來源：問卷調差整體來看，中關村高新技術企業(yè)大都選擇銀行貸款為企業(yè)的主要融資手段，而對于其他方式的融資手段運用不足。筆者進一步通過訪談法對于企業(yè)相關管理人員進行詢問，發(fā)現(xiàn)很多中小企業(yè)在融資渠道的選擇上往往沒有余地，銀行貸款是其適合的融資方式。比如股票融資方式對于一般的中關村高新技術企業(yè)來講就是天方夜彈，難以實現(xiàn)，我國對于企業(yè)上市的準入門檻極高，企業(yè)很難成為上市公司從而獲得股票融資。而民間借貸的利息相對較高，并且民間借貸的流程極不規(guī)范，高新技術企業(yè)還會有陷入高利貸的風險。4.2.2政策性融資渠道偏向于成熟企業(yè)在問卷調查數(shù)據(jù)中，筆者統(tǒng)計得出在20家被調查的中關村高新技術企業(yè)中，5家運用政策性融資渠道的高新技術企業(yè)的企業(yè)規(guī)模為中型及以上。這說明了當下的政策性融資渠道更加被成熟性企業(yè)所運用，而小微企業(yè)及小型企業(yè)運用不足。政府扶持是政府支持高新技術企業(yè)發(fā)展，引導產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的一種政策，主要包括兩個方面的內容。一是稅收優(yōu)惠。我國所得稅稅法規(guī)定高新技術企業(yè)用于新技術、工藝Ｗ及產(chǎn)品開發(fā)的研發(fā)費用在滿足相應的條件下進行加計扣除或攤銷，并且不同地區(qū)的政府也都對高新技術企業(yè)的收入制定了一定的優(yōu)惠措施來扶持高新技術企業(yè)的發(fā)展。二是直接補貼。直接補貼是政府為使窩新技術企業(yè)在國民經(jīng)濟及社會的某些方面充分發(fā)揮作用給予的財政援助，可增加企業(yè)的現(xiàn)金流，為其發(fā)展提供額外的無償資金。這兩部分政府支持補助都在一定程度上促進了高新技術企業(yè)的發(fā)展。但是無論是所得稅優(yōu)惠還是直接補貼，政府對高新技術企業(yè)的扶持都顯得力不從心。所得稅優(yōu)惠是對企業(yè)投入的研發(fā)費用及產(chǎn)出的收入等的一種優(yōu)惠減免措施，并不能解決高新技術企業(yè)初期的研發(fā)投入、測試甚至是產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)等階段所需的資金缺口。而政府補貼主要傾向于成熟性的高新技術科研企業(yè)，特別是與政府合作較為密切的企業(yè)。從中關村產(chǎn)業(yè)園區(qū)的政策數(shù)據(jù)上來看，產(chǎn)業(yè)園區(qū)的企業(yè)扶持政策呈現(xiàn)逐年增長態(tài)勢，對于整體產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有一定的促進作用。但是對于園區(qū)內中的局部企業(yè)，特別是創(chuàng)業(yè)初期的高新技術企業(yè)，扶持較為乏力，并且在企業(yè)申報政策扶持的審批流程上較為繁瑣。很多小企業(yè)由于申請政策服飾的過程較為繁瑣，時間周期較長而選擇放棄，將更多的經(jīng)歷用在企業(yè)的發(fā)展上。4.3融資效果現(xiàn)狀4.3.1與企業(yè)融資預期相差較遠在筆者所調查的20家高新科技企業(yè)當中，對于企業(yè)自身在融資過程當中融到的金額表示滿意的僅有4家，并且其中3家為中型企業(yè)，1家為大型企業(yè)。小型企業(yè)及小微企業(yè)都明確的表示出對于自身企業(yè)在融資過程中所融到的金額表示不滿，遠遠低于自身的預期。另外高新技術企業(yè)在融資的效率上也難以達到企業(yè)自身的預期希望，嚴重的滯后的企業(yè)的發(fā)展。對于高新技術企業(yè)來講，資金的時效性十分重要。企業(yè)資金的匱乏，會導致企業(yè)在產(chǎn)品或服務的研發(fā)上出現(xiàn)滯后，進而可能會導致高新技術產(chǎn)品在市場上的創(chuàng)新性下降，被其他的科技產(chǎn)品搶占風頭。圖1高新技術企業(yè)對自身企業(yè)融資的滿意程度4.3.2企業(yè)融資成本高導致企業(yè)償債壓力巨大企業(yè)融資成本高是中關村高新技術大多企業(yè)所面臨的客觀現(xiàn)狀，在筆者所調查的20家中關村高新技術企業(yè)當中，有14家企業(yè)反映企業(yè)融資成本較高，并且成本過高的融資現(xiàn)狀在中小企業(yè)當中極為明顯。中關村高新技術企業(yè)管理者透露，產(chǎn)業(yè)區(qū)內的高新技術企業(yè)大都采用銀行貸款進行企業(yè)融資，但是中小企業(yè)銀行貸款利息各不相同，較為的中小企業(yè)貸款利息相對處在發(fā)展初期的小企業(yè)先比獲得銀行貸款利息較低，而小企業(yè)貸款利息較高。中關村高新科技企業(yè)當中的小企業(yè)及小微企業(yè)占有重要比重，而高昂的企業(yè)融資成本會為其今后的發(fā)展帶來極大的壓力，并且小微企業(yè)的企業(yè)內容主動事物處于不完善狀態(tài)，一旦企業(yè)發(fā)生在未來出現(xiàn)盈利上的障礙，會導致企業(yè)由于無法償還債務而產(chǎn)生倒閉的風險。4.4中關村高新技術企業(yè)融資所存問題及成因分析4.4.1缺乏對政策性融資的有效利用國家對于高新技術產(chǎn)業(yè)的扶持政策較為豐富，目的是為了使我國高新技術產(chǎn)業(yè)的能夠高質、高效發(fā)展。但是高新技術企業(yè)對于政策性融資政策的認識存在著扭曲，并且在具體的利用過程當中，存在著不足。使得本有利于企業(yè)發(fā)展的融資政策并沒有對企業(yè)自身發(fā)揮出應有的價值。若較為全面的分析高新技術企業(yè)對政策性融資未能有效利用的原因可以分為兩個方面，一方面是企業(yè)自身原因，由企業(yè)自身經(jīng)營理念或企業(yè)自身經(jīng)營手段所造成。另一方面是由于企業(yè)外部的政策環(huán)境造成，比如政策的具體內容以及政策的推廣方式、力度等。筆者在對一些中等規(guī)模以下的高新技術企業(yè)管理人員交談中了解到，這些企業(yè)管理人員對于中觀存相關的政策扶持制度雖有了解，但并不是很清晰，并且往往自身潛意識認為政策性融資與小企業(yè)無關，小企業(yè)很難有機會獲得政策性融資。事實上，一些政策性融資渠道本身并非偏向于成熟企業(yè)而遠離小型企業(yè)，而是由于企業(yè)自身的認識問題以及相關政策的宣傳不到位造成。很多高新科技小企業(yè)或者小微企業(yè)處在企業(yè)周期的種子期或初創(chuàng)期，這一階段他們資金需求較弱，往往會忽視對于企業(yè)融資渠道上的了解，從而在政策性融資渠道上運用較少。另外，一些高新技術企業(yè)在申請政策扶持的過程中，也會出現(xiàn)由于自身項目、研發(fā)成果等不符合申請標準的原因，而導致獲得政策性融資失敗。除以上企業(yè)自身原因外，政策自身原因也是中關村部門高新技術企業(yè)政策性融資受阻的類原因。中關村在政策性融資渠道的宣傳上存在著這一些不足，最明顯的就是宣傳不夠精準。中關村在相關融資政策的出臺后，選擇政策融資的宣傳的方式與理念還是更加傾向于以廣泛為主，希望能夠使得產(chǎn)業(yè)園區(qū)廣泛的企業(yè)了解，并且促使符合政策標準的企業(yè)前來申請政策性融資。這對一些較為具有政策性融資經(jīng)驗的企業(yè)來講，能夠起到很好的宣傳效果，但是對于初創(chuàng)型的企業(yè)來講，就顯得有些不足。初創(chuàng)型的創(chuàng)業(yè)者大都為缺乏企業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗的青年人才，對于政策融資制度、條例會有諸多的不了解，并不能夠準確的判斷自身是否符合政策融資標準。而且，一些初創(chuàng)型企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期的資金壓力較小，往往會忽視政策性融資的利用。因此，高新技術企業(yè)融資扶持政策有必要精準化，針對不同的企業(yè)群體采取特定的宣傳方式，從而達到良好的宣傳效果。4.4.2企業(yè)所用融資渠道過于單一中關村高新技術企業(yè)由于自身的企業(yè)特性，使其對于融資的需求旺盛。但是很多高新技術企業(yè)在融資渠道的選擇上還是局限于銀行借貸，致使融資過程當中所融到的金額難以支撐企業(yè)的發(fā)展，面臨著資金匱乏的困境。導致企業(yè)所用融資渠道過于單一的原因主要可以歸為兩類，一類是高新技術企業(yè)自身缺陷導致其融資渠道受限，一類是高新技術企業(yè)外部環(huán)境缺陷導致其融資渠道受限。企業(yè)自身的缺陷所導致企業(yè)融資