第四章外匯業(yè)務(wù)與匯率折算1編輯ppt第四章外匯業(yè)務(wù)與匯率折算1編輯ppt本章學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握外匯市場和各種外匯業(yè)務(wù)的基本做法掌握并能熟練運(yùn)用進(jìn)出口業(yè)務(wù)中匯率折算的基本原則本章內(nèi)容外匯市場概述外匯業(yè)務(wù)匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)2編輯ppt本章學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握外匯市場和各種外匯業(yè)務(wù)的基本做法2編輯ppt第一節(jié)外匯市場外匯市場的概念外匯市場的類型外匯市場的參加者3編輯ppt第一節(jié)外匯市場外匯市場的概念3編輯ppt

一、外匯市場的概念

1、外匯市場:是進(jìn)行外匯和以外匯為標(biāo)的物的衍生金融工具交易的場所或網(wǎng)絡(luò)。2、空頭3、多頭4、商業(yè)銀行經(jīng)營外匯的原則二、外匯市場的構(gòu)成外匯交易的參與者類型外匯銀行外匯經(jīng)紀(jì)人客戶中央銀行他們之間的關(guān)系與作用可用下圖表示(見下頁)4編輯ppt

一、外匯市場的概念

1、外匯市場:是進(jìn)行外匯和以外匯為標(biāo)的11231342135248967央行外匯經(jīng)紀(jì)人外匯銀行客戶5編輯ppt11231342135248967央行外匯經(jīng)紀(jì)人外匯銀行客戶中央銀行中央銀行既是外匯市場的管理者，也是外匯市場的參加者。6編輯ppt中央銀行中央銀行既是外匯市場的管理者，也是外匯市場的參加者。

是專門從事介紹外匯交易成交的人員。他們自己不買賣外匯，而是依靠同外匯銀行的密切聯(lián)系和對外匯供求情況的了解，促進(jìn)外匯買賣雙方成交，從中收取手續(xù)費(fèi)。買賣外匯的雙方將自己希望的金額、貨幣種類、匯率等告訴經(jīng)紀(jì)人，以促成符合希望的交易。外匯經(jīng)紀(jì)人7編輯ppt是專門從事介紹外匯交易成交的人員。他們自己不買賣外匯外匯銀行

通常包括外匯專業(yè)銀行、兼營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，也包括兼辦外匯業(yè)務(wù)的其他金融機(jī)構(gòu)（如信托投資公司、財(cái)務(wù)公司等）。外匯銀行從事外匯經(jīng)營，一是代客買賣，二是自營外匯買賣。8編輯ppt外匯銀行通常包括外匯專業(yè)銀行、兼營外匯業(yè)客戶交易性的外匯買賣者（進(jìn)出口商、國際投資者、國際旅游者）保值性的外匯買賣者（套期保值者）投機(jī)性的外匯買賣者（套匯、套利者）一些零星的外匯供求者路透社簡介9編輯ppt客戶交易性的外匯買賣者（進(jìn)出口商、國際投資者、國際旅游者）9外匯市場層次零售外匯交易零售外匯交易中央銀行相互報(bào)價(jià)雙重拍賣外匯經(jīng)紀(jì)公司商業(yè)銀行商業(yè)銀行交易指令交易指令下達(dá)交易指令得到內(nèi)部價(jià)差下達(dá)交易指令得到內(nèi)部價(jià)差10編輯ppt外匯市場層次零售外匯交易零售外匯交易中央銀行相互報(bào)價(jià)雙重拍賣三、外匯市場分類按市場參加者不同分：批發(fā)市場&零售市場按組織形態(tài)分：柜臺市場（無形市場）&交易所市場（有形市場）政府對市場交易的干預(yù)程度不同分官方外匯市場&自由外匯市場&外匯黑市按交割時(shí)間分：即期市場&遠(yuǎn)期市場&外幣期貨市場按外匯市場經(jīng)營范圍分：國內(nèi)市場&國際市場11編輯ppt三、外匯市場分類按市場參加者不同分：批發(fā)市場&零售市場11編零售市場也叫客戶市場，是由外匯銀行、個人和公司客戶之間交易構(gòu)成的外匯市場，其交易規(guī)模較小，但每天交易額很大。批發(fā)市場也稱銀行間市場，是銀行同業(yè)買賣外匯形成的市場，每天成交金額巨大。12編輯ppt零售市場12編輯ppt柜臺市場又稱無形市場，沒有固定場所，外匯買賣雙方無須面對面進(jìn)行交易，而是通過電子計(jì)算機(jī)、信息網(wǎng)絡(luò)同經(jīng)營外匯的機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)系以達(dá)成外匯交易的市場。如倫敦、紐約、蘇黎世外匯市場。交易所市場是指在具體、固定的交易場所進(jìn)行外匯交易的市場。如巴黎、阿姆斯特丹、米蘭等外匯市場。13編輯ppt柜臺市場13編輯ppt官方外匯市場是指受國家政府控制，按照中央銀行或外匯管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的官方匯率進(jìn)行外匯買賣的外匯市場。自由外匯市場是不受國家政府控制，基本按照市場供求規(guī)律形成的匯率進(jìn)行交易的外匯市場。外匯黑市是在外匯管制比較嚴(yán)格、不允許自由外匯市場合法存在的國家所出現(xiàn)的非法的外匯市場。14編輯ppt官方外匯市場14編輯ppt四、世界重要的外匯市場倫敦外匯市場——世界上歷史最悠久、交易規(guī)模最大的外匯市場紐約外匯市場——影響最大的外匯市場，交易量僅次于倫敦東京外匯市場——亞洲地區(qū)重要的外匯市場新加坡外匯市場——全球第四大外匯市場蘇黎世外匯市場嚴(yán)密的瑞士銀行存款保密制度15編輯ppt四、世界重要的外匯市場15編輯ppt五、現(xiàn)代外匯市場特點(diǎn)由區(qū)域性發(fā)展到全球性，實(shí)現(xiàn)24小時(shí)連續(xù)交易16編輯ppt五、現(xiàn)代外匯市場特點(diǎn)由區(qū)域性發(fā)展到全球性，實(shí)現(xiàn)24小時(shí)連續(xù)交現(xiàn)代外匯市場特點(diǎn)交易規(guī)模加速增長，但市場集中程度趨強(qiáng)17編輯ppt現(xiàn)代外匯市場特點(diǎn)交易規(guī)模加速增長，但市場集中程度趨強(qiáng)17編輯現(xiàn)代外匯市場特點(diǎn)電子經(jīng)紀(jì)的市場份額和影響提升交易日益復(fù)雜化，即期交易重要性降低套匯交易使全球市場的匯率趨向一致18編輯ppt現(xiàn)代外匯市場特點(diǎn)電子經(jīng)紀(jì)的市場份額和影響提升18編輯ppt六、外匯市場的作用

1、實(shí)現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移，使各種國際經(jīng)濟(jì)交易得以清算或結(jié)算；2、便利了國際間資金融通；3、避免或減少風(fēng)險(xiǎn)。19編輯ppt六、外匯市場的作用19編輯ppt第二節(jié)外匯業(yè)務(wù)20編輯ppt第二節(jié)外匯業(yè)務(wù)20編輯ppt

“起初做外匯交易時(shí)，覺得就像抱起了潘朵拉魔盒，只要掌握了開啟的咒語，就能芝麻開門，帶來令人眩目的財(cái)富。”21編輯ppt“起初做外匯交易時(shí)，覺得就像抱起了潘朵拉魔盒，只要掌握了

“我一開始就覺得外匯交易險(xiǎn)象環(huán)生，如履薄冰，就像去拉斯維加斯賭博，膽戰(zhàn)心驚，就怕血本無歸?！?2編輯ppt“我一開始就覺得外匯交易險(xiǎn)象環(huán)生，如履薄冰，就像去拉斯通用規(guī)則統(tǒng)一報(bào)價(jià)：即采用美元報(bào)價(jià)法，以美元為標(biāo)準(zhǔn)單位進(jìn)行報(bào)價(jià)。但美元對歐元、英鎊、澳大利亞元除外。報(bào)價(jià)簡潔：匯率的報(bào)價(jià)總是五位數(shù)字。由于外匯匯率的變動主要是后面兩位數(shù)字，前三位數(shù)字很少變動，外匯交易報(bào)價(jià)一般只報(bào)最后兩位數(shù)。但在成交后的證實(shí)中一定要將大數(shù)和小數(shù)一起標(biāo)明，防止不必要的錯誤和糾紛。例如：USD/CHF1.4040/50(40/50)。23編輯ppt通用規(guī)則23編輯ppt外匯買賣的報(bào)價(jià)通常以5位數(shù)字表示，這5個數(shù)字可以分成兩大部分：大數(shù)（BigFigure）和小數(shù)（SmallFigure）。大多數(shù)的匯價(jià)，外匯價(jià)格數(shù)字前三位的數(shù)據(jù)值稱為大數(shù)，后兩位數(shù)據(jù)值稱為小數(shù)，如美匯英鎊的匯價(jià)為GBP/USD=1.4568/78，其中，1.45是大數(shù)，68/78是小數(shù)。也有少數(shù)幾種匯價(jià)，其整數(shù)部分為大數(shù)，小數(shù)部分為小數(shù)，如美匯日元的匯價(jià)：USD/JPY=106.23/33，其中，106為大數(shù)，23/33屬小數(shù)。一般情況下，即期匯率標(biāo)示的時(shí)候，當(dāng)單位貨幣買入價(jià)與賣出價(jià)的大數(shù)部分相同時(shí)，就不再重復(fù)寫出，只寫出后面不同的數(shù)字。24編輯ppt外匯買賣的報(bào)價(jià)通常以5位數(shù)字表示，這5個數(shù)字可以分成兩大部分基點(diǎn)概念：買賣價(jià)差通常用基點(diǎn)（簡稱“點(diǎn)”）來表示，匯率報(bào)價(jià)的五位有效數(shù)字中，從右邊往左邊數(shù)過去，第一位稱為X個基點(diǎn)，第二位稱為“X十個基點(diǎn)”，第三位稱為“X百基點(diǎn)”。所以上面報(bào)價(jià)的價(jià)差是10個基點(diǎn)。同業(yè)價(jià)的買賣價(jià)差通常要比客戶少5個基點(diǎn)左右，前者一般在5個基點(diǎn)以內(nèi)，后者在10個基點(diǎn)左右。【例】美匯英鎊（GBP/USD）的匯價(jià)由1.9613/16變?yōu)?.9603/06，我們就說英鎊跌了10個點(diǎn)；當(dāng)EUR/USD=1.2929/35變?yōu)?.3029/35，我們就說歐元升了100個點(diǎn)。25編輯ppt基點(diǎn)概念：買賣價(jià)差通常用基點(diǎn)（簡稱“點(diǎn)”）來表示，匯率報(bào)價(jià)的數(shù)額限制：銀行同業(yè)間交易占了外匯交易的絕大部分，其數(shù)額較大。交易金額常以100萬為一個單位，但若非整數(shù)，應(yīng)將余額如數(shù)報(bào)出而不應(yīng)單位化。交易用語規(guī)范：經(jīng)常用俚語或簡稱，使用行話應(yīng)規(guī)范。如，交易中“onedollar”表示100萬美元，而非1美元；“Yours”表示“我賣給你”；“MYRisk”表示“現(xiàn)在的價(jià)格又是多少”（即表明對交易對手的前一報(bào)價(jià)不滿意）等等。26編輯ppt數(shù)額限制：銀行同業(yè)間交易占了外匯交易的絕大部分，其數(shù)額較大。恪守信用：

遵守“一言”為定、“我的話就是合同”的慣例。其一，銀行對外報(bào)價(jià)后“一言既出，駟馬難追”，只要客戶愿意交易，銀行不管是否有利必須履約。但這里有個交易時(shí)間和成交金額的限制，即10分鐘前的報(bào)價(jià)自動失效，交易金額一般在100萬～500萬美元之間。其二，傳統(tǒng)的外匯交易先通過電話、電報(bào)或電傳等方式先談妥細(xì)節(jié)、達(dá)成協(xié)議，隨后再用書面形式予以確定，用交易機(jī)交易。一旦表示“ok”或“done”，買賣即算成交，不得反悔、變更或撤消。27編輯ppt恪守信用：

遵守“一言”為定、“我的話就是合同”的慣例。其一外匯買賣的主要交易規(guī)則：

1.美元為中心的報(bào)價(jià)法。2.直接標(biāo)價(jià)法（除去英鎊，美元，歐元，澳元，新西蘭元）3.只報(bào)匯率的最后幾位數(shù)。遠(yuǎn)期與即期的差價(jià)。4.銀行同業(yè)間參考匯率以100萬美元為交易單位。5.銀行有義務(wù)報(bào)出買入和賣出價(jià)。并且履行其報(bào)價(jià)。(100~500萬美元之間）6.“一言為定”電話就是合同。然后郵件書面確認(rèn)。28編輯ppt外匯買賣的主要交易規(guī)則：

1.美元為中心的報(bào)價(jià)法。28編輯p7、行話的規(guī)范化。例如：OneDollar=100萬美元采用簡潔明了的規(guī)范化語言即行話，做到省時(shí)省事。如：TAKE買進(jìn)BUY買進(jìn)BID買進(jìn)MINE我方買進(jìn)CIVE賣出SELL賣出OFFER賣出YOURS我方賣出MARKETMEKER報(bào)價(jià)行ISELLYOUFIVEUSD我賣給你500萬美元29編輯ppt7、行話的規(guī)范化。例如：OneDollar=100萬美外匯交易程序第一步：自報(bào)家門。即主動發(fā)起交易接觸進(jìn)行詢價(jià)的當(dāng)事人，首先說明自己的單位名稱，以便讓報(bào)價(jià)銀行知道交易對手是誰，并決定交易對策。第二步：詢價(jià)。即詢問有關(guān)貨幣即期匯率或遠(yuǎn)期匯率的買入或賣出價(jià)格。詢價(jià)內(nèi)容必須簡潔和完整，一般包括交易的幣種、交割日期、交易金額，相交易類型。如SPGBP代表英鎊對美元的即期買賣。第三步：報(bào)價(jià)。銀行專門從事外匯交易的外匯交易員在接到詢價(jià)后，立即報(bào)出該貨幣即期匯率或遠(yuǎn)期匯率的買入價(jià)和賣出價(jià)。如果對于一些比較復(fù)雜的報(bào)價(jià)，需要進(jìn)行簡單的計(jì)算，可以要求詢價(jià)行稍候，但也不能拖得太久。30編輯ppt外匯交易程序第一步：自報(bào)家門。即主動發(fā)起交易接觸進(jìn)行詢價(jià)的當(dāng)?shù)谒牟剑撼山弧Ｏ扔稍儍r(jià)行表示買的金額或賣的金額，然后一旦報(bào)價(jià)銀行的交易商拍板承諾，說“ok”或“done”，合同即告成立，雙方必須履約。第五步：證實(shí)。當(dāng)交易銀行作出交易承諾之后，無論雙方多么繁忙，都應(yīng)不厭其煩地相互證實(shí)具體細(xì)節(jié)，這已經(jīng)成為慣例。第六步：交割。最后和最重要的程序，雙方各自按照對方的要求將賣出的貨幣及時(shí)準(zhǔn)確地存入雙方指定的銀行存款帳戶中。交割日也稱起息日。注意雙方在交易過程中都既是買家又是賣家。31編輯ppt第四步：成交。先由詢價(jià)行表示買的金額或賣的金額，然后一旦報(bào)價(jià)外匯買賣的交割日期“交割”指買賣雙方實(shí)際辦理資金收付的行為。“交割日”指買賣雙方辦理收付資金的日期，又稱起息日。交割日=結(jié)算日=起息日(valuedate)國際慣例：交割日應(yīng)是外匯交易所涉及的兩個結(jié)算國的銀行均營業(yè)的日子。但在美國若是銀行的節(jié)假日，而在另一國不是，這一天仍算作營業(yè)日。遠(yuǎn)期外匯交易的交割日的推算：通常按照即期交割日（起息日）后整月或整月的倍數(shù)，而不管各月的實(shí)際天數(shù)差異。32編輯ppt外匯買賣的交割日期32編輯ppt交易操作銀行同業(yè)間的交易一般是由銀行內(nèi)部的資金部門或外匯交易室通過路透社交易機(jī)（路透社終端）或德勵財(cái)經(jīng)交易系統(tǒng)來完成。以路透機(jī)交易為例，交易員首先通過交易機(jī)的鍵盤輸入對方銀行四個英文字母代號，呼叫該銀行，待叫通后，熒屏上即開始顯示雙方對話內(nèi)容。1993年6月23日中國銀行廣東省分行外匯資金部于香港中銀集團(tuán)外匯中心的一筆通過路透社終端進(jìn)行的USD/DEM外匯交易的對話實(shí)例，反映了整個交易過程。該交易為即期交易，詢價(jià)與報(bào)價(jià)的過程見下個PPT。33編輯ppt交易操作銀行同業(yè)間的交易一般是由銀行內(nèi)部的資金部門或外匯交易交易示例BCGD：GTCXSPDEM2PLS解釋：SPDEM-即期德國馬克；2-2手；PLS-please。GTCX：1.7035/40解釋：買入價(jià)1.7035DEM/USD；賣出價(jià)1.7040DEM/USD。BCGD：YOURS解釋：賣給你（表示賣出）。用美元換德國馬克。GTCX：OKDONECFMAT1.7035解釋：CFM-confirm-確認(rèn)；AT–在1.7035的價(jià)格。WEBUYUSD2MIOAGDEM解釋：我按此比價(jià)買2百萬美元；AG（against）-比價(jià)。VAL25JUNE，1993解釋：起息日為1993年6月25日；VAL(value)起息。OURUSDPLSTOABANKACNOXXX解釋：請將美元打到我們在A銀行的帳戶，帳號為XXX；AC(Account)-帳戶。TKSFORTHEDEALNBI解釋：TKS-謝謝；DEAL-交易；N-and，BI-拜拜；BCGD：ALAGREEDMYDEMPLSTOBBANKACNOYYY解釋：都按你的意思，請將德國馬克打到我在B銀行的帳戶，帳號為YYY。AL-all;TKSNBIBIFRD解釋：FED-friendGTCX-香港中銀外匯中心在路透社交易系統(tǒng)的交易代碼。BCGD-中國銀行廣東分行在路透社交易系統(tǒng)的交易代碼。MINE-表示買進(jìn)。MIO-million.34編輯ppt交易示例BCGD：GTCXSPDEM2PLS外匯業(yè)務(wù)即期外匯業(yè)務(wù)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)套匯業(yè)務(wù)套利業(yè)務(wù)擇期業(yè)務(wù)掉期業(yè)務(wù)投機(jī)期貨交易期權(quán)交易35編輯ppt外匯業(yè)務(wù)即期外匯業(yè)務(wù)擇期業(yè)務(wù)35編輯ppt導(dǎo)入案例詢價(jià)方：What`syourspotUSDJPY,pls?報(bào)價(jià)方：104.20/30(也可以寫作20/30或104.20/104.30)詢價(jià)方:YoursUSD1或SellUSD1.或者：MineUSD1或BuyUSD1.報(bào)價(jià)方：OK,done.36編輯ppt導(dǎo)入案例詢價(jià)方：What`syourspotUSDJ導(dǎo)入案例詢價(jià)方：請問即期美元兌日元報(bào)什么價(jià)？報(bào)價(jià)方：104.20/30(也可以寫作20/30或104.20/104.30)詢價(jià)方:我賣給你100萬美元。“1”代表100萬。或者：我買進(jìn)100萬美元報(bào)價(jià)方：好了，成交以上就是一個典型的即期外匯交易的范例，即期外匯交易是國際外匯市場上最常見、最普遍的交易形式，學(xué)習(xí)外匯交易業(yè)務(wù)，應(yīng)從即期外匯交易入手。37編輯ppt導(dǎo)入案例詢價(jià)方：請問即期美元兌日元報(bào)什么價(jià)？37編輯ppt即期外匯交易的交割方式：即期外匯交易：又稱現(xiàn)匯交易，是指在外匯買賣成交后，原則上在兩個工作日以內(nèi)辦理交割的外匯交易。電匯(T/T)信匯(M/T)票匯(D/D)一、即期外匯交易38編輯ppt即期外匯交易的交割方式：即期外匯交易：又稱現(xiàn)匯交易，是指在外即期外匯交易的交割日外匯交割的日期稱為交割日（ValueDate），又叫起息日，是指外匯買賣雙方必須履行支付義務(wù)的日期，交易雙方在這一天將各自的貨幣交割完畢。即期外匯交割日根據(jù)交割的時(shí)間不同，又分為三種情況。標(biāo)準(zhǔn)交割日（ValueSpotorVALSP）標(biāo)準(zhǔn)交割日是指即期外匯交易在成交后第二個營業(yè)日交割，又稱T＋2交割。目前大部分的即期外匯交易都采用這種交割日方式進(jìn)行交割。世界上一些主要外匯市場，倫敦、紐約和蘇黎世等地，其交割日都是在成交后的第二個營業(yè)日。

39編輯ppt即期外匯交易的交割日39編輯ppt【例】假如一筆外匯交易是在星期一發(fā)生，則其交割日便是星期三。下表給出了T＋2交易日的不同交割日。

T＋2交易的交割日如果交易完成時(shí)正好趕上交易貨幣的國內(nèi)節(jié)假日，那么，即期交易的交割日就要順延一天。在上面的例2-1中，如果星期三是法定假日，則將在星期四交割。星期四的即期交易將在下星期一辦理交割。以此類推。隔日交割（ValueTomorroworVALTOM）隔日交割是指在成交后第一個營業(yè)日交割，又稱T＋1交割。新加坡、馬來西亞、加拿大是在成交日的次日進(jìn)行交割，香港的港元兌日元也是在成交日的次日進(jìn)行交割。

當(dāng)日交割（ValueTodayorVALTOD）當(dāng)日交割是指在成交日當(dāng)日進(jìn)行交割，又稱T＋0交割。如在遠(yuǎn)東地區(qū)的東京等地，有的外匯交易當(dāng)天清算，所以又稱為“現(xiàn)貨交易”；而香港外匯市場上，美元對港元的即期交易是當(dāng)天交割的。交易日星期一星期二星期三星期四星期五交割日星期三星期四星期五星期一星期二40編輯ppt【例】假如一筆外匯交易是在星期一發(fā)生，則其交割日便是星期電匯(T/T):

是匯款人向當(dāng)?shù)赝鈪R銀行交付資金，可以是本幣，也可以是外幣，由該銀行用電報(bào)或電傳通知國外分行或代理行立即付出外幣的一種匯款方式。電匯的憑證是外匯銀行開出的具有密押的電報(bào)付款委托書。特點(diǎn)：電匯是速度最快的一種匯款方式，銀行在國內(nèi)收進(jìn)本幣、在國外付出外匯的時(shí)間不超過2日。由于銀行不能占用顧客的資金，所以電匯匯率最高。電匯匯率是外匯市場的基本匯率，其他匯率都以電匯匯率為基礎(chǔ)計(jì)算。41編輯ppt電匯(T/T):是匯款人向當(dāng)?shù)赝鈪R銀行收款人（出口商）貿(mào)易或債權(quán)債務(wù)關(guān)系匯出銀行（開證行）付本幣買外匯電報(bào)或電傳通知匯入銀行（議付行）收外匯

匯款匯款人（進(jìn)口商）42編輯ppt收款人（出口商）貿(mào)易或債權(quán)債務(wù)關(guān)系匯出銀行（開證行）付本幣買電匯的基本程序匯款人匯入行匯出行收款人通知已匯出款項(xiàng)3加押電報(bào)電傳1填寫電匯申請書并付款2電匯回執(zhí)4電匯通知書5收款人收據(jù)6付款7付訖借記通知書43編輯ppt電匯的基本程序匯款人匯入行匯出行收款人通知已匯出款項(xiàng)3加押信匯(M/T)：與電匯的區(qū)別：

指匯款人向當(dāng)?shù)劂y行交付貨幣資金，由銀行開具付款委托書，用航空郵件寄交國外代理行，辦理付出外匯業(yè)務(wù)。

1.匯款憑證不同。信匯用信匯委托書或支付委托書（通過郵局航空郵遞），而電匯是電報(bào)付款委托書（通過國際電報(bào)發(fā)送）。2.信匯委托書不加密押，以負(fù)責(zé)人簽字為準(zhǔn)。

3.信匯郵遞時(shí)間間隔較電匯長，銀行可以占用顧客資金，所以匯率低于電匯匯率，相當(dāng)于占用利息。44編輯ppt信匯(M/T)：與電匯的區(qū)別：指匯款人向當(dāng)?shù)劂y信匯的基本程序匯款人匯入行匯出行收款人通知已匯出款項(xiàng)3郵遞信匯委托書1填寫信匯申請書并付款2信匯回執(zhí)4信匯通知書5收款人收據(jù)6付款7付訖借記通知書45編輯ppt信匯的基本程序匯款人匯入行匯出行收款人通知已匯出款項(xiàng)3郵遞票匯(D/D)：

是指匯出行應(yīng)匯款人的申請，開立以匯入行為付款人的即期匯票，列明收款人的姓名、匯款金額等，交由匯款人自行寄送給收款人或親自攜帶出國，由持票人憑票取款的一種匯款方式。特點(diǎn)：1.匯入行無須通知收款人收款，由收款人自取。2.持票人可以背書轉(zhuǎn)讓匯票。3.主要用于金額較小的匯款。46編輯ppt票匯(D/D)：是指匯出行應(yīng)匯款人的申請，開立以匯入票匯的基本程序匯款人匯入行匯出行收款人3航空寄送或攜帶1填寫票匯申請書并付款2開出匯票5付款6付訖借記通知書4提示付款47編輯ppt票匯的基本程序匯款人匯入行匯出行收款人3航空寄送或攜帶1填導(dǎo)入案例:

某日本進(jìn)口商從美國進(jìn)口一批商品，按合同規(guī)定日進(jìn)口商3個月后需向美國出口商支付100萬美元貨款。簽約時(shí)，美元兌日元的即期匯率為118.20/50，付款日的市場即期匯率為120.10/30，假定日本進(jìn)口商在簽約時(shí)未采取任何保值措施，而是等到付款日時(shí)在即期市場上按120.30的價(jià)格買入美元支付貨款，顯然因計(jì)價(jià)貨幣美元升值，日本進(jìn)口商需付出更多的日元才能買到100萬美元，用以支付進(jìn)口貨款，由此增加進(jìn)口成本遭受了匯率變動的風(fēng)險(xiǎn)。48編輯ppt導(dǎo)入案例:

某日本進(jìn)口商從美國進(jìn)口一批商品，按合同規(guī)定日進(jìn)口二、遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的概念和作用遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系49編輯ppt二、遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的概念和作用49編輯ppt二、遠(yuǎn)期外匯交易

1、概念：(ForwardExchangeTransaction)即預(yù)約購買與預(yù)約出賣的外匯業(yè)務(wù)，亦即買賣雙方先行簽定合同，規(guī)定買賣外匯的幣種.數(shù)額.匯率和將來交割的時(shí)間，到規(guī)定的交割日期，再按合同規(guī)定，賣方交匯，買方付款的外匯業(yè)務(wù)。遠(yuǎn)期外匯交易的期限按月計(jì)算，一般是1--6個月，也可以長達(dá)1年，最多的是3個月。50編輯ppt二、遠(yuǎn)期外匯交易

1、概念：(ForwardExcha遠(yuǎn)期外匯交易舉例：設(shè)東京外匯市場上美元/日元6個月遠(yuǎn)期為126.00/10，若你預(yù)測到6個月后的即期匯率是130.20/30，如果預(yù)測正確，則你的收益如何？如果你買入100萬美元的遠(yuǎn)期美元，需支付：100萬*126.10=12610萬日元6個月到期后賣出100萬美元可收進(jìn)日元：100萬美元*130.20=13020萬日元按此方案可獲利潤410萬日元51編輯ppt遠(yuǎn)期外匯交易舉例：設(shè)東京外匯市場上美元/日元6個月遠(yuǎn)期為12（1）趨避國際經(jīng)濟(jì)交易中的匯率風(fēng)險(xiǎn)(保值)◆進(jìn)出口商利用遠(yuǎn)期外匯交易的避險(xiǎn)；◆國際投資者和籌資者利用遠(yuǎn)期外匯交易的避險(xiǎn)；（2）外匯銀行平衡遠(yuǎn)期外匯交易頭寸，避免匯率風(fēng)險(xiǎn)（3）進(jìn)行外匯投機(jī)，獲取投機(jī)利潤。（次要作用）2.遠(yuǎn)期外匯交易的作用52編輯ppt（1）趨避國際經(jīng)濟(jì)交易中的匯率風(fēng)險(xiǎn)(保值)2.遠(yuǎn)期外匯交易的遠(yuǎn)期外匯交易的作用表現(xiàn)：對出口商或債權(quán)人：是為防備外匯匯率下跌而先行出售期匯；對進(jìn)口商或債務(wù)人：是為防備外匯匯率上升而先行買進(jìn)期匯。對投機(jī)者：是為賺取投機(jī)利潤，看漲買進(jìn)，看跌賣出。對銀行：是為保證其資金安全和軋平頭寸而進(jìn)行期匯交易。53編輯ppt遠(yuǎn)期外匯交易的作用表現(xiàn)：53編輯ppt通過恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用遠(yuǎn)期外匯買賣，進(jìn)口商或出口商可以鎖定匯率，避免匯率波動可能帶來的損失。但是如果匯率按照不利方向變動，那么由于鎖定匯率，遠(yuǎn)期外匯買賣也就失去了獲利的機(jī)會。但對企業(yè)來說，控制風(fēng)險(xiǎn)就是成功，不要去追求最佳。54編輯ppt通過恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用遠(yuǎn)期外匯買賣，進(jìn)口商或出口商可以鎖定匯率，避免3.遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)方法

直接報(bào)價(jià)法（與即期匯率報(bào)價(jià)方法相同）報(bào)點(diǎn)數(shù)法（只報(bào)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價(jià)）55編輯ppt3.遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)方法55編輯ppt直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率瑞士和日本等國家采用這種方法。蘇黎世外匯市場某日USD/SF即期匯率1.8770/1.87801個月遠(yuǎn)期匯率1.8556/1.85782個月遠(yuǎn)期匯率1.8418/1.84343個月遠(yuǎn)期匯率1.8278/1.8293

56編輯ppt直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率56編輯ppt標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額項(xiàng)目即期匯率1個月匯水3個月匯水USD/CHF(用點(diǎn)數(shù)表示)USD/JPY(用點(diǎn)數(shù)表示)GBP/USD(用幣值表示)1.4880/1.4892120.10/120.301.4500/1.451220/3070/600.80/0.90分40/51140/1351.50/1.60分57編輯ppt標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額項(xiàng)目即期匯率1個月匯水3個月匯水用升水、貼水和平價(jià)來標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差額，美國、英國和德國等采用這種方法。升水(atpremium)：表示遠(yuǎn)期匯率高于現(xiàn)匯匯率。貼水(atdiscount)：表示遠(yuǎn)期匯率低于現(xiàn)匯匯率。平價(jià)(atpar)：表示兩者的匯率相同。58編輯ppt用升水、貼水和平價(jià)來標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率和即期點(diǎn)數(shù)就是表明貨幣比價(jià)數(shù)字中的小數(shù)點(diǎn)以后的第四位數(shù)（匯率表示取小數(shù)點(diǎn)后四位為有效數(shù)字）(日元為0.01稱為1點(diǎn))。通常說升水或貼水都是指外匯而不是本幣,但是甲貨幣對乙貨幣的遠(yuǎn)期匯率有升水,也就是乙貨幣對甲貨幣的遠(yuǎn)期匯率有貼水.提示：升水或貼水并不是表示貨幣的升值或貶值。升水和貼水合稱遠(yuǎn)期匯水（ForwardMargin）或掉期率（SwapRate）。

59編輯ppt點(diǎn)數(shù)就是表明貨幣比價(jià)數(shù)字中的小數(shù)點(diǎn)以后的第四位數(shù)（匯率表示取匯率與利率之間的關(guān)系——

遠(yuǎn)期匯率升貼水點(diǎn)=（即期匯率×兩種貨幣的利差×實(shí)際天數(shù)）÷360升貼水的幅度稱為升貼水率，是遠(yuǎn)期匯率相對于即期匯率的變化率。升貼水率=（遠(yuǎn)期匯率－即期匯率）/即期匯率。掉期率（遠(yuǎn)期價(jià)差）：期匯匯率與現(xiàn)匯匯率之間的差價(jià)。掉期率（升貼水額）=遠(yuǎn)期匯率－即期匯率。提示：掉期率是絕對差額，而不是相對值。60編輯ppt匯率與利率之間的關(guān)系——

遠(yuǎn)期匯率升貼水點(diǎn)=（即期匯率×兩種下面是路透社交易終端顯示的巴克萊銀行以遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法報(bào)出的遠(yuǎn)期匯率。BarclaysBankPLCLondonTEL283-0909TX8,878/41BAXX,

Spot1MTH2MTHS3MTHS6MTHSI2MTHSCHF1.4700/2031.5/34.563/6794/98167/173217/227JPY138.30/.4026/2844/4762/65100/105100/110ITL1293.0/5.058/63115/122168/178337/343590/62061編輯ppt下面是路透社交易終端顯示的巴克萊銀行以遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法報(bào)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)點(diǎn)數(shù)法直接標(biāo)價(jià)法遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水?dāng)?shù)（若為升水）遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水?dāng)?shù)（若為貼水）間接標(biāo)價(jià)法遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水?dāng)?shù)（若為升水）遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水?dāng)?shù)（若為貼水）62編輯ppt遠(yuǎn)期匯率的報(bào)點(diǎn)數(shù)法62編輯ppt遠(yuǎn)期匯率升/貼水的判斷法：直接標(biāo)價(jià)法下，如：35－38升水，38－35貼水；間接標(biāo)價(jià)法下，如：35－38貼水，38－35升水在直接標(biāo)價(jià)法下，前高后低為貼水，前低后高為升水在間接標(biāo)價(jià)法下，前高后低為升水，前低后高為貼水§4.2外匯交易63編輯ppt遠(yuǎn)期匯率升/貼水的判斷法：直接標(biāo)價(jià)法下，如：35－38升水，簡單計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的方法★無論是什么標(biāo)價(jià)法，也無論是買價(jià)還是賣價(jià)，只要是小數(shù)在前大數(shù)在后即相加，否則即相減。64編輯ppt簡單計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的方法64編輯ppt直接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算例如，中國外匯市場美元/人民幣元的即期匯率為1美元=7.0381元人民幣3個月遠(yuǎn)期美元升水0.26分則3個月美元遠(yuǎn)期外匯匯率為1美元=7.0381+0.0026=7.0407元人民幣。如果3個月遠(yuǎn)期美元貼水0.26分，則3個月美元遠(yuǎn)期外匯匯率為1美元=7.0381-0.0026=7.0355元人民幣。65編輯ppt直接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算例如，中國外匯市場美元/人民幣元的間接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算

例如，倫敦外匯市場的即期匯率為1英鎊=1.4608美元，3個月遠(yuǎn)期美元升水0.51美分，則3個月美元遠(yuǎn)期匯率為1英鎊=1.4608-0.0051=1.4557美元。如果3個月遠(yuǎn)期美元貼水0.51美分，則3個月美元遠(yuǎn)期匯率為1英鎊=1.4608+0.0051=1.4659美元。66編輯ppt間接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算4、遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系

在其他條件不變的情況下，一種貨幣對另一種貨幣是升水還是貼水，升水或貼水的具體數(shù)字以及升水或貼水的年率，受兩種貨幣之間的利息率水平與即期匯率的直接影響。在其他條件不變的情況下，利率低的國家的貨幣的遠(yuǎn)期匯率會升水，利率高的國家的貨幣的遠(yuǎn)期匯率會貼水。67編輯ppt4、遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系67編輯ppt利率與遠(yuǎn)期匯率的關(guān)系：利高貨幣遠(yuǎn)期貼水；利低貨幣遠(yuǎn)期升水。利高貨幣（本幣）資本流入以外匯換本幣買本幣現(xiàn)貨，本幣即期匯率上升賣本幣期貨，本幣遠(yuǎn)期匯率下跌利低貨幣（本幣）資本流出以本幣換外匯賣本幣現(xiàn)貨，本幣即期匯率下跌買本幣期貨，本幣遠(yuǎn)期匯率上升68編輯ppt利率與遠(yuǎn)期匯率的關(guān)系：利高貨幣資本流入買本幣現(xiàn)貨，本幣即期練習(xí)1、選擇()1．已知紐約外匯市場美元／歐元即期匯率為1.6030~40，３個月遠(yuǎn)期匯率點(diǎn)數(shù)為140~135，則美元／歐元３個月遠(yuǎn)期匯率為A．1.5890~1.5905B．1.6170~1.6175C．1.5895~1.5900D．1.6165~1.6180（）2、紐約外匯市場上美元對德國歐元的即期匯率是US$1=EUR1.6450，60天遠(yuǎn)期匯率是US$1=EUR1.6465，以上匯價(jià)表明遠(yuǎn)期歐元是A．升值 B．貼水 C．升水69編輯ppt練習(xí)1、選擇()1．已知紐約外匯市場美元／歐元即期匯率為（）3、美國某銀行的外匯牌價(jià)為：英鎊/美元，即期匯率：1.8485—1.8495，90天遠(yuǎn)期差價(jià)為140—150，某美國商人買入90天遠(yuǎn)期英鎊10000，到期需支付A．18625美元 B．18645美元C．18495美元（）4、如果某日倫敦外匯市場上的即期匯率為￡1=$1.6322—1.6450，3個月遠(yuǎn)期匯差為0.33—0.55￠，則3個月遠(yuǎn)期匯率為A．￡1=$1.6355—1.6505B．￡1=$1.6285—1.6390 C．￡1=$1.6265—1.6415 D．￡1=$1.6355—1.637570編輯ppt（）3、美國某銀行的外匯牌價(jià)為：英鎊/美元，即期匯率：1.（）5、進(jìn)口商與銀行訂立遠(yuǎn)期外匯合同，是為了：A.防止因外匯匯率上漲而造成的損失B.防止因外匯匯率下跌而造成的損失C.獲得因外匯匯率上漲而帶來的收益D.獲得因外匯匯率下跌而帶來的收益71編輯ppt（）5、進(jìn)口商與銀行訂立遠(yuǎn)期外匯合同，是為了：71編輯pp練習(xí)2、計(jì)算1、某日東京外匯市場的外匯牌價(jià)為1英鎊=180.36—183.66日元，六個月遠(yuǎn)期30—80，問：(1)這里的即期匯率是什么標(biāo)價(jià)法？(2)六個月的遠(yuǎn)期匯率是多少？(3)六個月后英鎊是升水還是貼水？2、已知：USD/JPY即期匯率104.50/606個月100/105求：美元兌日元6個月的遠(yuǎn)期匯率。

72編輯ppt練習(xí)2、計(jì)算1、某日東京外匯市場的外匯牌價(jià)為1英鎊=180.答：2、3為B；1、4、5為A(1)這里的即期匯率是什么標(biāo)價(jià)法？直接標(biāo)價(jià)法(2)六個月的遠(yuǎn)期匯率是多少？1英鎊=180.36—183.66日元＋)0.30—0.801英鎊=180.66—184.46日元(3)六個月后英鎊是升水還是貼水？升水73編輯ppt答：2、3為B；1、4、5為A73編輯ppt解：美元兌日元6個月的遠(yuǎn)期匯率：買入價(jià)＝104.50＋1.00＝105.50賣出價(jià)＝104.60＋1.05＝105.65故美元兌日元6個月的遠(yuǎn)期匯率：USD/JPY＝105.50/6574編輯ppt解：美元兌日元6個月的遠(yuǎn)期匯率：74編輯ppt導(dǎo)入案例：喝啤酒的國際之謎75編輯ppt導(dǎo)入案例：75編輯ppt在很久以前墨西哥與美國的某段邊境處，存在著一種特殊的貨幣兌換情形：即在墨西哥境內(nèi)，1美元只值墨西哥貨幣90分，而在美國境內(nèi)，1個墨西哥比索(100分)只值美國貨幣90分。一天一個牧童先在一家墨西哥酒吧喝了一杯啤酒，價(jià)格是10個墨西哥分，于是他用余下的90個墨西哥分換了1美元，然后又走過邊境進(jìn)了一家美國酒吧，喝了一杯啤酒，價(jià)格是10美分，他用余下的90美分又換成1個墨西哥比索。如此這般，牧童每天愉快地喝著啤酒，而口袋里的1比索卻始終沒有減少。這到底是為什么呢？原來牧童一直在用兩地套匯的收益喝啤酒墨西哥1美元=90墨西哥分美國1墨西哥比索=90美分套匯者在墨西哥1比索=90分(1美元)+10分(1杯啤酒)套匯者在美國1美元=90分(1比索)+10分(1杯啤酒)76編輯ppt在很久以前墨西哥與美國的某段邊境處，存在著一種特殊的貨幣兌換今天的國際外匯市場基本上是一價(jià)定律，不可能輕易再有這樣的好事，但因?yàn)楦鞯赝鈪R市場的供求情況并不始終如一，特別是當(dāng)一個外匯市場所在地發(fā)生突發(fā)事件，傳播到另一個外匯市場需要一個時(shí)滯的過程。因此在某一瞬間，兩個外匯市場的匯率可能出現(xiàn)差異。77編輯ppt今天的國際外匯市場基本上是一價(jià)定律，不可能輕易再有這樣的好事三、套匯交易套匯交易的種類：

套匯交易：是利用不同市場的匯率差異，在匯率低的市場大量買進(jìn)，同時(shí)在匯率高的市場賣出，利用賤買貴賣，套取匯率差收益的活動。兩角套匯三角套匯78編輯ppt三、套匯交易套匯交易的種類：套匯交易：是利用不同市場的匯率1、兩角套匯（直接套匯）

◆例1某日紐約外匯市場行情為

?1=$2.032

1/58，倫敦外匯市場行情為

?1=$2.103

5/50,假設(shè)投資者用20

358美元進(jìn)行套匯交易：首先，在紐約外匯市場用20

358美元買入10

000英鎊。然后，再在倫敦外匯市場賣出

10

000英鎊買入21

035美元。通過兩地套匯交易，共獲利

21

035-20

358=

677美元。

是指利用兩個市場的匯率差異，同時(shí)在兩個外匯市場上賤買貴賣，賺取匯率差額的一種套匯交易。79編輯ppt1、兩角套匯（直接套匯）

◆例1某日紐約外匯市場行情

◆例2，某日紐約市場：USD1=JPY106.16-106.36東京市場：USD1=JPY106.76-106.96試問：如果投入1000萬日元或100萬美元套匯，利潤各為多少？80編輯ppt◆例2，某日80編輯pptJPY10676萬東京USD100.376萬紐約USD9.402萬紐約JPY1003.76萬東京投入100萬美元套匯的利潤是3760美元；投入1000萬日元套匯的利潤是3.76萬日元；USD100萬（1）JPY1000萬（2）81編輯pptJPY10676萬東京USD100.376萬紐約U2、三角套匯（間接套匯）

三角套匯：紐約：即期100美元=193

歐元

A

出資

200

萬美元買入386萬歐元倫敦：即期100英鎊=200美元用100萬英鎊買進(jìn)200萬美元法蘭克福：即期100英鎊=380歐元用380萬歐元買進(jìn)100萬英鎊A收回200萬美元投資賺取6萬歐元是指利用三個市場匯率的差異，同時(shí)在三個外匯市場上賤買貴賣，從中賺取匯率差額的一種套匯交易。82編輯ppt2、三角套匯（間接套匯）三角套匯：紐約：即期100美元=間接套匯問題舉例：某日外匯市場即期匯率如下：紐約市場：USD1=CAD1.6150/60蒙特利爾市場：GBP1=CAD2.4050/60倫敦市場：GBP1=USD1.5310/20問：能否套匯獲利?83編輯ppt間接套匯問題舉例：某日外匯市場即期匯率如下：83編輯ppt解：

任選起始貨幣，如美元。列出循環(huán)體:1）美元→加元→英鎊→美元2）美元→英鎊→加元→美元選擇循環(huán)體（1），從賣出一個美元開始，到收回美元結(jié)束，可得到一個連乘算式:1×1.6150×（1/2.4060）×1.5310=1.0276662584編輯ppt解：

任選起始貨幣，如美元。84編輯ppt這意味，以1個美元為起始貨幣，循環(huán)一周后，得到略大于1的美元，有利可圖，每1美元賺2.7美分，應(yīng)當(dāng)按此循環(huán)體套匯。若以100萬美元套匯，可獲利27，666.25美元。若連乘結(jié)果等于1，則無套利機(jī)會，若小于1，則應(yīng)反向(按循環(huán)體2)套匯，定可獲利金額。85編輯ppt這意味，以1個美元為起始貨幣，循環(huán)一周后，得到略大于1的美元間接套匯方法總結(jié)：求出中間匯率；統(tǒng)一標(biāo)價(jià)方法，且基準(zhǔn)貨幣的單位為1；將三個匯率相乘，結(jié)果只要不是1，就有套匯機(jī)會；根據(jù)乘積大于1還是小于1，來判斷買賣方向。86編輯ppt間接套匯方法總結(jié)：86編輯ppt例如：設(shè)以下三個外匯市場的即期匯率為：紐約USD/ECU1.7020/1.7030法蘭克福GBP/ECU3.4030/3.4040倫敦GBP/USD2.2020/2.2030先選定套匯順序：兩種：（1）美元?dú)W元英鎊美元（2）美元?dú)W元英鎊美元87編輯ppt例如：設(shè)以下三個外匯市場的即期匯率為：先選定套匯順序：兩種：若等于1無價(jià)差，無利可圖，不能套匯。不等于1有價(jià)差，可以套匯。不等于1>1正向套匯<1反向套匯（1）美元?dú)W元英鎊美元

1.7020x1/3.4040x2.2020=1.1010>1

可以套匯（正向套匯）（2）美元英鎊歐元美元1/1.2030x3.4030x1/1.7030=0.9071<1可以套匯（反向套匯）判斷有無套匯的可能，判斷的方法，看三地的匯率的連乘積是否等于1。88編輯ppt若等于1無價(jià)差，無利可圖，不能套

◆

例3，假設(shè)某日：倫敦市場：GBP1=USD1.4200紐約市場：USD1=CAD1.5800多倫多市場：GBP100=CAD220.00試問:（1）是否存在套匯機(jī)會；（2）如果投入100萬英鎊或100萬美元套匯，利潤各為多少？89編輯ppt◆例3，假設(shè)某日：89編輯ppt①將單位貨幣變?yōu)?：

多倫多市場：GBP1=CAD2.2000②將各市場匯率統(tǒng)一為間接標(biāo)價(jià)法：

倫敦市場：GBP1=USD1.4200紐約市場：USD1=CAD1.5800多倫多市場：CAD1=GBP0.455③將各市場標(biāo)價(jià)貨幣相乘：1.4200×1.5800×0.455=1.0208≠1

說明存在套匯機(jī)會（1）判斷是否存在套匯機(jī)會90編輯ppt①將單位貨幣變?yōu)?：（1）判斷是否存在套匯機(jī)會90編輯pp（2）投入100萬英鎊套匯GBP100萬USD142萬倫敦USD142萬CAD224.36萬紐約CAD224.36萬GBP101.98萬多倫多投入100萬英鎊套匯，獲利1.98萬英鎊（不考慮成本交易）91編輯ppt（2）投入100萬英鎊套匯GBP100萬USD142萬倫（3）投入100萬美元套匯USD100萬CAD158萬紐約CAD158萬GBP71.82萬多倫多GBP71.82萬USD101.98萬倫敦投入100萬美元套匯，獲利1.98萬美元（不考慮交易成本）92編輯ppt（3）投入100萬美元套匯USD100萬CAD158萬紐練習(xí)1、某日紐約外匯市場行情為：GBP1=USD1.8035/40，倫敦外匯市場行情為：1GBP=USD1.8050/55，假設(shè)投資者用1000000美元進(jìn)行套匯交易，請問：（1）如何進(jìn)行套匯交易？（2）套匯利潤是多少？93編輯ppt練習(xí)1、某日紐約外匯市場行情為：GBP1=USD1.8035解：（1）紐約，買入英鎊賣出美元：1000000÷1.8040=554323.72（英鎊）

倫敦，賣出英鎊買入美元：554323.72×1.8050=1000554.3（美元）（2）利潤：1000554.3-1000000=554.3（美元）94編輯ppt解：（1）紐約，買入英鎊賣出美元：1000000÷1.8042、已知：紐約市場匯價(jià)：USD1=HKD7.7202—7.7355香港市場匯價(jià):USD1=HKD7.6857—7.7011問:有人以HKD9000萬進(jìn)行套匯,將能獲得多少毛利?95編輯ppt2、已知：紐約市場匯價(jià)：USD1=HKD7.7202—7.73、設(shè)紐約外匯市場USD/ECU1.9100/1.9110法蘭克福市場GBP/ECU3.7790/3.7800倫敦外匯市場GBP/USD2.0040/2.0050一個持100萬美元的美國套匯者是否能套匯，獲毛利多少？96編輯ppt3、設(shè)紐約外匯市場96編輯ppt四、套利套利：◆例4、如某日倫敦金融市場上的三個月美元定期存款利率為12％，三個月英鎊定期存款利率為8％；美元匯率為1英鎊=2.0000美元，三個月的美元期匯貼水10點(diǎn)，就存在套利機(jī)會。又稱時(shí)間套匯或利息套匯，是指套匯者利用貨幣的即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差額小于當(dāng)時(shí)該兩種貨幣的利率差的時(shí)機(jī)，進(jìn)行即期和遠(yuǎn)期外匯買賣，以牟取利潤的套匯交易。97編輯ppt四、套利套利：◆例4、如某日倫敦金融市場上的三個月美元定投資者直接將英鎊存入銀行，三個月后獲得的本息收入是100000

（1+8％

3/12）=102000英鎊。

進(jìn)行套利交易，在倫敦金融市場上以現(xiàn)行匯率1英鎊=2.0000美元將100000英鎊兌換成200000美元，再把美元存入銀行，三個月后獲得的本息收入是200000

（1+12％

3/12）=206000美元。另一方面，賣出三個月美元遠(yuǎn)期，三個月的美元期匯貼水10點(diǎn)，即三個月后投資者可按1英鎊=2.0010美元的匯率將206000美元兌換成102948.5英鎊。通過套利交易比直接將英鎊存入銀行多獲得102948.5-102000=948.5英鎊。98編輯ppt投資者直接將英鎊存入銀行，三個月后獲得的本息收入是100

套利概念

非拋補(bǔ)套利例5，如果美國6個月期的美元存款利率為6%，英國6個月期的英鎊存款利率為4%，英鎊與美元的即期匯率為：GBP1=USD1.6200，這時(shí)某英國投資者將50萬英鎊兌換成美元存入美國進(jìn)行套利，試問：假設(shè)6個月后即期匯率（1）不變；（2）變?yōu)镚BP1=USD1.6400；（3）變?yōu)镚BP1=USD1.6250；其套利結(jié)果各如何（略去成本）？3.套利99編輯ppt套利概念3.套利99編輯ppt在英國存款本利和：50+50×4%×1/2=51（萬英鎊）在美國存款本利和：1.62×50萬=81(萬美元）81萬+81萬×6%×1/2=83.43(萬美元）（1）83.43÷1.62=51.5（萬英鎊）獲利5000英鎊；（2）83.43÷1.64=50.872（萬英鎊）虧損1280英鎊；（3）83.43÷1.625=51.34（萬英鎊）獲利3400英鎊；100編輯ppt在英國存款本利和：50+50×4%×1/2=51（萬英

例6，如果例3中其它條件不變，但投資者決定利用遠(yuǎn)期外匯交易來限制匯率風(fēng)險(xiǎn)，即在賣出50萬英鎊現(xiàn)匯的同時(shí)，買進(jìn)50萬6個月期的英鎊。假設(shè)6個月期英鎊與美元匯率為：GBP1=USD1.6260，那么，6個月后，該投資者將83.43萬美元存款調(diào)回英國時(shí)，可以得到：83.43÷1.6260=51.31（萬英鎊）可以無風(fēng)險(xiǎn)地獲利3100英鎊。

拋補(bǔ)套利101編輯ppt例6，如果例3中其它條件不變，但投資者決定利用遠(yuǎn)期外五、擇期交易擇期交易：

擇期外匯合同與遠(yuǎn)期外匯合同不同，遠(yuǎn)期外匯交易合約要在到期日才能交割，而擇期外匯合約則在合約有效期內(nèi)的任何一天均可要求交割。如某日紐約市場三個月遠(yuǎn)期英鎊/美元的匯率為1.6110，某投資人買入100萬三個月遠(yuǎn)期英鎊，而1個月后英鎊/美元的匯率變?yōu)?.6120，其就要求銀行交割，多獲得21000美元收益，擇期外匯交易使客戶處于有利地位。是指在遠(yuǎn)期外匯合同的有效期內(nèi)的任何一天，顧客都有權(quán)要求銀行實(shí)行交割。

102編輯ppt五、擇期交易擇期交易：擇期外匯合同與遠(yuǎn)期外匯合例

日本出口商有一筆2個月內(nèi)貨到對方港口由對方付貨款的的美元收入，假設(shè)金額為10萬美元，但無法確切知道到貨時(shí)間是哪一天，為避免付款時(shí)美元貶值，日本出口商與銀行達(dá)成賣出10萬美元的2個月的擇期交易的遠(yuǎn)期外匯合同，約定匯率為US＄1＝J￥110.00，由于這筆擇期交易的成立，日本出口商可在2個月內(nèi)的任何一個營業(yè)日內(nèi)，當(dāng)對方貨到付款時(shí)，要求銀行按約定匯率交割，從而可保證這筆出口貨款可換回（100000×110＝J￥11000000）1100萬日元，避免了美元匯率下跌可能帶來的損失。103編輯ppt例日本出口商有一筆2個月內(nèi)貨到對方港口由六、掉期交易掉期交易：

作用：（1）避免國際資本流動中的匯率風(fēng)險(xiǎn)；（2）改變貨幣期限，滿足國際經(jīng)濟(jì)交易需要.在買進(jìn)（或賣出）一筆即期外匯的同時(shí)，賣出（或買進(jìn)）相同金額的遠(yuǎn)期外匯交易，就是掉期交易。104編輯ppt六、掉期交易掉期交易：作用：在買進(jìn)（或賣出例某日外匯市場行情為:即期匯率:GBP/USD=1.6235/656個月掉期率25/15一家美國公司打算用50萬英鎊到英國投資,6個有后收回投資.如果6個月后英鎊貶值,則美國投資者將受到損失.問:該美國公司如何運(yùn)用掉期交易來防范匯率風(fēng)險(xiǎn)(不考慮投資收益)?105編輯ppt例某日外匯市場行情為:即期匯率:105編輯ppt該美國公司在現(xiàn)匯市場買入50萬英鎊的同時(shí),賣出一筆50萬英鎊6個月期匯.買入50萬英鎊需支付81.18(50×1.6235)萬美元,賣出50萬英鎊6個月英鎊期匯可收回81.05(50×1.6210)萬美元.通過掉期交易,該美國投資者只損失了較小的掉期率差額即0.13(81.18－81.05)萬美元,但避免了若英鎊發(fā)生大幅貶值所帶來的巨大損失.這樣,投資者以較小的代價(jià)保證了預(yù)期的投資收益.106編輯ppt該美國公司在現(xiàn)匯市場買入50萬英鎊的同時(shí),賣出一筆50萬英鎊

按交易方式分

類型純調(diào)期交易制造調(diào)期交易按交易期限分即期對遠(yuǎn)期即期對次日遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期107編輯ppt按交易方式分類型純調(diào)期交易制造調(diào)期交易按交易期限七、投機(jī)交易投機(jī)交易:

如某一外匯投機(jī)者預(yù)期英鎊有進(jìn)一步貶值的可能，按1英鎊=1.6美元的比價(jià)出售三個月的英鎊遠(yuǎn)期外匯10萬英鎊；3個月后，如英鎊確已貶值至1英鎊=1.5美元，則該投機(jī)者以15萬美元買入10萬英鎊，再以此10萬英鎊履行原來的遠(yuǎn)期合同，可獲得1萬美元的投機(jī)利潤。投資人預(yù)期將來匯率會發(fā)生變化，為賺取匯率漲落的差價(jià)而進(jìn)行的外匯買賣。108編輯ppt七、投機(jī)交易投機(jī)交易:如某一外匯投機(jī)者預(yù)期英鎊特征投機(jī)者進(jìn)行外匯交易，并沒有商業(yè)或金融交易與之相對應(yīng)。外匯投機(jī)利潤具有不確定性分類：即期投機(jī)遠(yuǎn)期投機(jī):一種叫“買空”或“做多頭”（BuyLongorBull）;另一種叫“賣空”或“做空頭”（SellShortorBear）109編輯ppt特征109編輯ppt八、外匯期貨交易1、外匯期貨交易：

期貨合同到期時(shí)，外匯購買者（或出賣者）可以根據(jù)外匯期貨合同要求進(jìn)行外匯的實(shí)際交割，也可以作出一個與原合同方向相反的合同來對沖。是指外匯的買方（或賣方）以清算所為中介，以保證金制度為履約保障，以標(biāo)準(zhǔn)合同為基礎(chǔ)，在交易所買賣遠(yuǎn)期外匯的一種交易。110編輯ppt八、外匯期貨交易1、外匯期貨交易：期貨合同到期時(shí)，外(1)標(biāo)準(zhǔn)合同：芝加哥交易所規(guī)定，英鎊、日元、加元、瑞士法郎的每筆合同金額分別為62500英鎊、12500000日元100000加元、125000瑞士法郎(2)交易幣種有英鎊、日元、加元、瑞士法郎、澳元、和歐元(3)到期日只有每年3、6、9、12月的第三個星期三。(4)傭金：期貨交易者要付給經(jīng)紀(jì)人一定比例的交易費(fèi)用。(5)保證金：交易者向經(jīng)紀(jì)人交維持交易的保證金，以減少違約風(fēng)險(xiǎn)。111編輯ppt(1)標(biāo)準(zhǔn)合同：芝加哥交易所規(guī)定，英鎊、日元、加元、瑞士法郎期貨交易所芝加哥期貨交易所CBT芝加哥商品交易所CME巴西商品與期貨交易所BM&F倫敦期貨交易所LIFFE東京期貨交易所TIFFE上海金屬交易所其他112編輯ppt期貨交易所芝加哥期貨交易所CBT112編輯ppt2、期貨交易的過程開倉：建立帳戶－存入資金－建立一個期貨頭寸盯市：期貨是一種基于保證金的交易，具有高杠桿特征。交易所根據(jù)每天交易收盤價(jià)格進(jìn)行保證金的計(jì)算。如果保證金數(shù)量低于一定的水平，摧交保證金。如不及時(shí)繳納保證金，則強(qiáng)行平倉。平倉：與開倉相反的操作交割：如果不在交易期間平倉，進(jìn)入最后交割。交割即最后進(jìn)行現(xiàn)貨對現(xiàn)金的交易期權(quán)的交易與此類似113編輯ppt2、期貨交易的過程開倉：建立帳戶－存入資金－建立一個期貨頭寸3、期貨交易的類型期貨交易商品期貨交易金融期貨交易利率期貨交易

貨幣期貨交易股價(jià)指數(shù)期貨交易農(nóng)產(chǎn)品期貨交易金屬期貨交易石油期貨交易………………114編輯ppt3、期貨交易的類型期貨交易商品期貨交易金融期貨交易利率買方賣方經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)人交易所聯(lián)絡(luò)處經(jīng)紀(jì)人交易所聯(lián)絡(luò)處交易地場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人所有交易均在交易池進(jìn)行場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人指令指令指令指令確認(rèn)確認(rèn)確認(rèn)確認(rèn)4、期貨交易簡易圖115編輯ppt買方賣方經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)人交易經(jīng)紀(jì)人交易交易地場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人所5、特征：標(biāo)準(zhǔn)化合約交易雙方繳納執(zhí)行保證金外匯期貨交易一般不進(jìn)行最后交割外匯交易需在交易所通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行。期貨與現(xiàn)貨價(jià)格具有平行變動性且差價(jià)會越來越小。116編輯ppt5、特征：標(biāo)準(zhǔn)化合約116編輯ppt期貨交易的功能6、期貨交易的功能套期保值，趨避風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)供需，導(dǎo)向匯率以小博大，投機(jī)獲利117編輯ppt期貨交易的功能6、期貨交易的功能套期保值，趨避風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)供需，例1美國某公司在3月份買進(jìn)英國分公司設(shè)備100萬英鎊，雙方商定3個月后付款。美國公司擔(dān)心3個月內(nèi)英鎊升值，公司會更多地支付美元付款。為此，美方?jīng)Q定通過期貨市場防范風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)3月份1英鎊=1.8美元，此時(shí)，期貨市場六月份匯率1英鎊=1.95美元，于是美國公司以六月份期貨匯率價(jià)格買進(jìn)100萬英鎊期貨合約，到6月份美國公司向英方付款100萬英鎊，現(xiàn)貨（即期）匯率果然升值至1英鎊=1.98美元。與此同時(shí)，英鎊6月份期貨匯率價(jià)1英鎊=2.15美元。這時(shí)，美方公司及時(shí)在期貨市場拋出100萬英鎊期貨，從而結(jié)束了套期保值。如下表所示。118編輯ppt例1美國某公司在3月份買進(jìn)英國分公司設(shè)備100萬英鎊，雙方商進(jìn)口商套期保值現(xiàn)貨期貨3月份現(xiàn)匯1英鎊=1.8美元，三個月后支付100萬英鎊3月份買進(jìn)6月份英鎊期貨合約100萬英鎊期貨（匯率）：1英鎊=1.95美元6月份美國公司支付100萬英鎊貨款現(xiàn)貨匯率：1英鎊=1.98美元6月份期貨價(jià)（匯率）：1英鎊=2.15美元。立即賣出6月份英鎊期貨合約100萬英鎊虧：[（1.98-1.8）×100萬]美元=18萬美元盈：[（2.15-1.95）×100萬]美元=20萬美元在避險(xiǎn)操作中，由于實(shí)際的外匯收付日期很難與期貨交割日相吻合，通常公司會選擇與實(shí)際的外匯收付期限相近的合約作為避工具。119編輯ppt進(jìn)口商套期保值期貨3月份現(xiàn)匯1英鎊=1.8美元，三個月后支付現(xiàn)貨市場期貨市場6月1日買進(jìn)￡100000，匯率$1.4670/￡－價(jià)值$1467006月1日賣出4份9月到期英鎊期貨合同，每份￡25000，共￡100000匯率：$1.4675/￡＋價(jià)值$1467509月1日賣出￡100000匯率$1.4570/￡＋價(jià)值1457009月1日買回4份9月到期的英鎊合同，匯率$1.4575/￡－價(jià)值$145750虧損$1000盈利$1000（未計(jì)保值費(fèi)用）例2某跨國公司欲將其美國子公司一筆暫時(shí)閑置資金調(diào)往英國使用3個月后調(diào)回，為防止匯率風(fēng)險(xiǎn)，利用現(xiàn)貨、期貨兩個市場進(jìn)行套期保值120編輯ppt現(xiàn)貨市場期貨市場6月1日買進(jìn)￡100000，6月1日賣出4份九、外匯期權(quán)交易1、外匯期權(quán)交易：期權(quán)交易的保險(xiǎn)費(fèi)不能收回，而且費(fèi)率不固定，反映的是同期遠(yuǎn)期匯率的變化水平。是指遠(yuǎn)期外匯買賣合約簽訂的同時(shí)，期權(quán)購買者（可以是外匯的買方或賣方）向銀行或交易所（期權(quán)出賣者）購買遠(yuǎn)期期權(quán)（須繳納期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)），即購買在遠(yuǎn)期外匯合約的有效期內(nèi)選擇履行遠(yuǎn)期合約或放棄遠(yuǎn)期合約的權(quán)利。

121編輯ppt九、外匯期權(quán)交易1、外匯期權(quán)交易：期權(quán)交易的保期權(quán)交易所芝加哥期權(quán)交易所美國證券交易所ASE費(fèi)城證券交易所PSE歐洲期權(quán)交易所EOE其他122編輯ppt期權(quán)交易所芝加哥期權(quán)交易所122編輯ppt2、外匯期權(quán)類型外匯期權(quán)看漲期權(quán)看跌期權(quán)按期權(quán)性質(zhì)按行使期權(quán)時(shí)間分美式期權(quán)歐式期權(quán)按購買期權(quán)當(dāng)日是否有利分有利期權(quán)無利期權(quán)平價(jià)期權(quán)按期權(quán)交易內(nèi)容分即期外幣期權(quán)外幣期貨期權(quán)期貨式期權(quán)123編輯ppt2、外匯期權(quán)類型外匯期權(quán)看漲期權(quán)按期權(quán)性質(zhì)按行使期權(quán)時(shí)間分美3、期權(quán)交易的特點(diǎn)（1）期權(quán)交易下的保險(xiǎn)費(fèi)不能收回（2）期權(quán)業(yè)務(wù)保險(xiǎn)費(fèi)的費(fèi)率不固定（3）具有執(zhí)行合約與不執(zhí)行合約的選擇權(quán)，靈活性強(qiáng)124編輯ppt3、期權(quán)交易的特點(diǎn)124編輯ppt例1：美國進(jìn)口商從瑞士進(jìn)口價(jià)值SF500000的貨物，預(yù)定5月份付款以瑞士法郎結(jié)算，但瑞士法郎正趨于升值，為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，美國進(jìn)口商購入4份6月份到期的瑞士法郎看漲期權(quán)（即買權(quán)），每份合同面額SF125000，協(xié)定價(jià)格$0.5185/SF,按當(dāng)天期權(quán)市價(jià)$0.0072/SF支付保險(xiǎn)金,則可以結(jié)算出：（1）購買4份瑞士法郎期權(quán)合同，總成本是$0.0072×125000×4=$3600（2）在5月份付貨款時(shí)，市場現(xiàn)匯價(jià)若上漲到$0.5857/SF或下跌至$0.4857/SF,美國商人將行使還是放棄期權(quán)？125編輯ppt125編輯ppt解：當(dāng)市場匯價(jià)上漲至$0.5857/SF時(shí)，已高于期權(quán)協(xié)定價(jià)格加期權(quán)價(jià)（$0.5185/SF＋$0.0072/SF=$0.5257/SF），則可行使期權(quán)，按協(xié)定價(jià)$0.5185/SF購入SF500000。與未購買期權(quán)，此時(shí)直接按市場現(xiàn)匯價(jià)購買現(xiàn)匯相比，凈收益是500000×（0.5857-0.5185）-3600＝$30000126編輯ppt解：當(dāng)市場匯價(jià)上漲至$0.5857/SF時(shí)，已高于期權(quán)協(xié)定練習(xí)題香港某進(jìn)口商于6月底與美國某公司簽訂一貨值為50萬美元的進(jìn)口合同，9月底支付進(jìn)口貨款。香港進(jìn)口商為防止9月份美元匯價(jià)上漲，決定利用外匯期權(quán)來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，鎖定進(jìn)口成本。假定，簽定買進(jìn)期權(quán)合約時(shí)，美元對港元的即期匯率為1美元=7.7800港元，該進(jìn)口商購買10份美元期權(quán)合約,每份合約為5萬美元，協(xié)定匯率為1美元=7.7600港元，保險(xiǎn)費(fèi)率為1%。127編輯ppt練習(xí)題香港某進(jìn)口商于6月底與美國某公司簽訂一貨值為50萬美元到9月底，香港進(jìn)口商可能面對三種情況：（1）即期匯率為7.8900港元；（2）即期匯率為7.7600港元；（3）即期匯率為7.6500港元。問：以上三種情況，該進(jìn)口商會選擇交割或是不交割？完成50萬美元對外支付的總費(fèi)用是多少港元？128編輯ppt到9月底，香港進(jìn)口商可能面對三種情況：（1）即期匯率為7.8答：（1）即期匯率為7.8900港元時(shí)，選擇交割總費(fèi)用：50×7.7600(1+1%)=391.88萬港元（2）即期匯率為7.7600港元時(shí)，交割或不交割總費(fèi)用：50×7.7600(1+1%)=391.88萬港元（3）即期匯率為7.6500港元時(shí)，選擇不交割總費(fèi)用:50×7.6500+50×7.7600×1%=386.38萬港元129編輯ppt答：（1）即期匯率為7.8900港元時(shí)，選擇交割129編輯p期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的比較內(nèi)容期權(quán)期貨遠(yuǎn)期交易性質(zhì)買賣方義務(wù)不平等平等平等合同規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)準(zhǔn)化雙方確定交割日期標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)準(zhǔn)化雙方確定交易方式公開競價(jià)公開競價(jià)雙方直接聯(lián)系發(fā)行人/保證人清算所清算所參加者會員和一般客戶會員和一般客戶銀行和公司保證金買方支付期權(quán)費(fèi)原始保證金和無賣方按行市支付保證金維持保證金130編輯ppt期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的比較130編輯ppt案例解析美國次貸危機(jī)中航油事件巴林銀行事件131編輯ppt案例解析131編輯ppt基本術(shù)語ＡＢＳ資產(chǎn)抵押債券（Asset-BackedSecurities，簡稱ABS）是以資產(chǎn)（通常是房地產(chǎn)）的組合作為抵押擔(dān)保而發(fā)行的債券，是以特定“資產(chǎn)池（AssetPool）”所產(chǎn)生的可預(yù)期的穩(wěn)定現(xiàn)金流為支撐，在資本市場上發(fā)行的債券工具。CDO（注：

Collateralized

Debt

Obligation，債務(wù)抵押債券）

CDS

（注：Credit

Default

Swap，信用違約交換）

132編輯ppt基本術(shù)語ＡＢＳ132編輯ppt美國次貸危機(jī)

“你想過中產(chǎn)階級的生活嗎？買房吧！”

“積蓄不夠嗎？貸款吧！”

“沒有收入嗎？找阿牛貸款公司吧！”

“首付也付不起？我們提供零首付！”

“擔(dān)心利息太高？頭兩年我們提供3％的優(yōu)惠利率！”

“每個月還是付不起？沒關(guān)系，頭24個月你只需要支付利息，貸款的本金可以兩年后再付！想想看，兩年后你肯定已經(jīng)找到工作或者被提升為經(jīng)理了，到時(shí)候還怕付不起！”

“擔(dān)心兩年后還是還不起？哎呀，你也真是太小心了，看看現(xiàn)在的房子比兩年前漲了多少，到時(shí)候你轉(zhuǎn)手賣給別人啊，不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！再說了，又不用你出錢，我都相信你一定行的，難道我敢貸，你還不敢借？”

在這樣的誘惑下，無數(shù)美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。（你替他們擔(dān)心兩年后的債務(wù)？向來自我感覺良好的美國市民會告訴你，演電影的都能當(dāng)上州長，兩年后