投資銀行學(xué)第一章概述投資銀行學(xué)第一章概述投資銀行學(xué)第一章概述1.1.1投資銀行業(yè)務(wù)的定義羅伯特·庫(kù)恩的四種定義包括金融機(jī)構(gòu)的全部業(yè)務(wù)，從國(guó)際承銷業(yè)務(wù)到零售交易業(yè)務(wù)以與其他許多金融業(yè)務(wù)。包括所有資本市場(chǎng)的活動(dòng)，從證券承銷、公司融資到并購(gòu)，以與基金管理和風(fēng)險(xiǎn)投資等，但不包括不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、保險(xiǎn)和抵押貸款業(yè)務(wù)。投資銀行業(yè)務(wù)只限于某些資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，著重于證券承銷和公司并購(gòu)，但不包括基金管理、風(fēng)險(xiǎn)投資、商品交易、風(fēng)險(xiǎn)管理交易投資銀行業(yè)務(wù)僅限于從事一級(jí)市場(chǎng)證券承銷和資本籌措、二級(jí)市場(chǎng)證券交易和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)最廣泛的定義較廣泛的定義較狹義的定義最狹義的定義通過閱讀報(bào)刊，我們能增長(zhǎng)見識(shí)，擴(kuò)大自己的知識(shí)面。投資銀行學(xué)第一章概述投資銀行學(xué)第一章概述投資銀行學(xué)第一章概述1.1.1投資銀行業(yè)務(wù)的定義羅伯特·庫(kù)恩的四種定義包括金融機(jī)構(gòu)的全部業(yè)務(wù)，從國(guó)際承銷業(yè)務(wù)到零售交易業(yè)務(wù)以與其他許多金融業(yè)務(wù)。包括所有資本市場(chǎng)的活動(dòng)，從證券承銷、公司融資到并購(gòu)，以與基金管理和風(fēng)險(xiǎn)投資等，但不包括不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、保險(xiǎn)和抵押貸款業(yè)務(wù)。投資銀行業(yè)務(wù)只限于某些資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，著重于證券承銷和公司并購(gòu)，但不包括基金管理、風(fēng)險(xiǎn)投資、商品交易、風(fēng)險(xiǎn)管理交易投資銀行業(yè)務(wù)僅限于從事一級(jí)市場(chǎng)證券承銷和資本籌措、二級(jí)市場(chǎng)證券交易和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)最廣泛的定義較廣泛的定義較狹義的定義最狹義的定義1.1.1投資銀行業(yè)務(wù)的定義羅伯特·庫(kù)恩的四種定義包括金融1.1.1投資銀行業(yè)務(wù)的定義更好的定義：與直接融資相關(guān)的投融資業(yè)務(wù)直接 間接融資 融資上升趨勢(shì)下降趨勢(shì)1.1.1投資銀行業(yè)務(wù)的定義更好的定義：與直接融資相關(guān)的投1.1.2投資銀行與商業(yè)銀行投資銀行與商業(yè)銀行區(qū)別證券發(fā)行人投資者（股東）直接發(fā)生財(cái)產(chǎn)權(quán)利關(guān)系資金流動(dòng)投資銀行資金流動(dòng)投資與被投資關(guān)系圖1 投資銀行的直接金融作用1.1.2投資銀行與商業(yè)銀行投資銀行與商業(yè)銀行區(qū)別投資者直1.1.2投資銀行與商業(yè)銀行投資銀行與商業(yè)銀行區(qū)別借款人

存款人沒有任何財(cái)產(chǎn)權(quán)利關(guān)系資金流動(dòng)商業(yè)銀行債權(quán)/債務(wù)資金流動(dòng)債權(quán)/債務(wù)圖2 商業(yè)銀行間接金融中介作用1.1.2投資銀行與商業(yè)銀行投資銀行與商業(yè)銀行區(qū)別 存1.1.2投資銀行與商業(yè)銀行投資銀行商業(yè)銀行本源業(yè)務(wù)證券承銷與交易存貸款業(yè)務(wù)融資功能直接融資間接融資活動(dòng)領(lǐng)域主要活動(dòng)于資本市場(chǎng)主要活動(dòng)于借貸市場(chǎng)業(yè)務(wù)特征難以用資產(chǎn)負(fù)債表反映表內(nèi)與表外業(yè)務(wù)利潤(rùn)來源傭金存貸款利差風(fēng)險(xiǎn)特征一般情況下，投資人面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，投資銀行風(fēng)險(xiǎn)較小一般情況下，存款人面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)較大。經(jīng)營(yíng)方針在風(fēng)控下，穩(wěn)健與開拓并重追求安全性、盈利性和流動(dòng)性的統(tǒng)一，堅(jiān)持穩(wěn)健原則1.1.2投資銀行與商業(yè)銀行投資銀行商業(yè)銀行本源業(yè)務(wù)證券承1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)種類業(yè)務(wù)內(nèi)容一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)為企業(yè)融資、為政府部門籌資、證券承銷二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)充當(dāng)經(jīng)紀(jì)商、充當(dāng)自營(yíng)商、充當(dāng)做市商基金管理業(yè)務(wù)基金設(shè)立與證券組合管理、合伙基金管理、受托理財(cái)企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)企業(yè)兼并、收購(gòu)、改組資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)抵押貸款型、抵押轉(zhuǎn)付型、資產(chǎn)支持型項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)融資租賃、BOT融資、項(xiàng)目債券融資私募投資業(yè)務(wù)私募基金設(shè)立、股權(quán)投資或者證券投資、推動(dòng)企業(yè)上市或者并購(gòu)其他業(yè)務(wù)信息咨詢、衍生工具交易、金融產(chǎn)品創(chuàng)新1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)種類業(yè)務(wù)內(nèi)容一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)為1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)

一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，又稱證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)投資銀行最本源，最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動(dòng)投資銀行為公司或政府等融資的主要手段之一投行發(fā)行和承銷的證券范圍包括本國(guó)中央政府債券，地方政府發(fā)行的債券，政府部門所發(fā)行的債券，各種企業(yè)發(fā)行的股票和債券，外國(guó)政府和外國(guó)公司在本國(guó)和其他國(guó)家發(fā)行的證券，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券等。1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù) 一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)公募發(fā)行與承銷（PublicPlacement）主要指面向社會(huì)公眾投資者（即非特定投資人）發(fā)行證券的行為。私募發(fā)行（PrivatePlacement）主要是通過非公眾渠道，直接向特定的機(jī)構(gòu)投資人（機(jī)構(gòu)）發(fā)行的行為

一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)–證券發(fā)行與承銷——按照面向投資者的范圍不同可分為兩種1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)公募發(fā)行與承銷（Public1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)包銷包括全額包銷和余額包銷兩種代銷投資銀行只接受發(fā)行者委托，代理其銷售證券投資承銷投資銀行通過參加投標(biāo)承購(gòu)證券，再將其銷售給投資者

一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)–證券承銷方式——按照承銷金額與風(fēng)險(xiǎn)大小可分為三種1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)包銷包括全額包銷和余額代銷投資1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，又稱證券交易業(yè)務(wù)投資銀行最本源，最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動(dòng)投資銀行的三重角色作為經(jīng)紀(jì)商，投資銀行代表買方或賣方，按照客戶提出的價(jià)格代理進(jìn)

行交易 作為做市商，投資銀行有義務(wù)為該證券創(chuàng)造一個(gè)流動(dòng)性較強(qiáng)的二級(jí)市

場(chǎng)，并維持市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定 作為交易商，投資銀行有自營(yíng)買賣評(píng)判的需要

二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，又投資銀行最本源1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)基金管理業(yè)務(wù)基本認(rèn)識(shí)投資基金是一種金融信托制度，投資基金涵蓋了證券投資基金，風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資基金，產(chǎn)業(yè)投資基金等投行作用首先，投資銀行可以充當(dāng)基金的發(fā)起人，發(fā)起和建立基金；其次，投資銀行可以充當(dāng)基金份額的承銷人，幫助基金發(fā)起人向投資者發(fā)售基金份額募集資金；再次，投資銀行可以受基金發(fā)起人的委托成為基金管理人，這是投資銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的一個(gè)體現(xiàn)。1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)基金管理業(yè)務(wù)1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)基本認(rèn)識(shí)并購(gòu)本身是產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。目前企業(yè)收購(gòu)與兼并業(yè)務(wù)得到長(zhǎng)足發(fā)展，越來越成為投資銀行的核心業(yè)務(wù)和主要收來源之一。投行作用投資銀行可以以多種參與企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)，如尋找并購(gòu)對(duì)象等。投資銀行還可以采用杠桿收購(gòu)，公司改組和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組等方式參與企業(yè)并購(gòu)過程。1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基本認(rèn)識(shí)資產(chǎn)證券化是將資產(chǎn)原始權(quán)益人或發(fā)起人（賣方）不流通的存量資產(chǎn)或可預(yù)見的未來現(xiàn)金流量，構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成為資本市場(chǎng)可銷售和流通的金融產(chǎn)品的過程。投行作用在資產(chǎn)證券化中，投資銀行可以擔(dān)任不同的角色，從而起到不同的作用。它既可以作為SPV（特設(shè)信托機(jī)構(gòu)），也可以作為資產(chǎn)擔(dān)保證券的承銷者。

1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)基本認(rèn)識(shí)項(xiàng)目融資是對(duì)一個(gè)特定經(jīng)濟(jì)單位或項(xiàng)目策劃安排的一攬子融資的技術(shù)手段，貸款者可以只依賴該經(jīng)濟(jì)單位的現(xiàn)金流量和所獲收益用作還款來源，并以該單位的資產(chǎn)作為借款擔(dān)保，進(jìn)而通過發(fā)行債券，基金，股票或拆借，拍賣，抵押貸款等形式組織項(xiàng)目投資所需的資金融通。投行作用1.項(xiàng)目的可行性與風(fēng)險(xiǎn)的全面評(píng)估；2.確定項(xiàng)目的資金來源，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，籌措成本；3.估計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后的成本超支與項(xiàng)目完工后的投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；4.通過貸款人或從第三方獲得承諾，轉(zhuǎn)移或減少項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)；5.以項(xiàng)目融資專家的身份充當(dāng)領(lǐng)頭談判人，在設(shè)計(jì)項(xiàng)目投資方案中起關(guān)鍵作用。

1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)私募投資業(yè)務(wù)基本認(rèn)識(shí)私募投資業(yè)務(wù)是近年來涌現(xiàn)出來的新投資方式，是指通過私募方式籌集資金進(jìn)行投資的方式，所形成的基金稱為私募基金。投行作用投資銀行會(huì)在三個(gè)階段參與私募投資業(yè)務(wù)：第一個(gè)階段是資金募集階段；第二個(gè)階段是投資管理階段；第三個(gè)階段是推動(dòng)所投資企業(yè)上市或者并購(gòu)。

1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)私募投資業(yè)務(wù)1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)根據(jù)特性不同，金融衍生工具一般分為三類：期貨類，期權(quán)類和掉期類。通過靈活使用金融衍生工具進(jìn)行金融創(chuàng)新以保值獲利，是投資銀行金融工程的主要內(nèi)容。主要是指投資銀行在公司的股份制改造，上市，在二級(jí)市場(chǎng)再籌資以與發(fā)生兼并收購(gòu)，出售資產(chǎn)等重大交易活動(dòng)時(shí)提供的專業(yè)性意見。

其它業(yè)務(wù)金融衍生工具業(yè)務(wù) 金融工程業(yè)務(wù) 投資咨詢業(yè)務(wù)

1.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)根據(jù)特性不同，金融衍生工具一1.2投資銀行的存在形式和組織形式本節(jié)內(nèi)容1.2.1投資銀行的存在形式1.2.2投資銀行的組織形式

1.2投資銀行的存在形式和組織形式本節(jié)內(nèi)容1.2.1投資銀行的存在形式典型投資銀行發(fā)展歷史：1.美國(guó)的投資銀行2.歐洲大陸全能銀行3.英國(guó)的商人銀行

1.2.1投資銀行的存在形式典型投資銀行發(fā)展歷史：1.1.2.1投資銀行的存在形式金融危機(jī)中獨(dú)立投行深陷危機(jī)的主要原因第一，獨(dú)立投行的盈利模式過于依靠自營(yíng)業(yè)務(wù)，因而加大了經(jīng)營(yíng)杠桿，提升了風(fēng)險(xiǎn)。第二，這些投行的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制缺乏、激勵(lì)機(jī)制存在短期傾向。第三，監(jiān)管機(jī)制存在重大問題。危機(jī)之后，美國(guó)的投資銀行正處于調(diào)整中，無論是經(jīng)營(yíng)者還是監(jiān)管者，都在尋找更加適宜的模式

1.2.1投資銀行的存在形式金融危機(jī)中獨(dú)立投行深陷危機(jī)的主1.2.2投資銀行的組織形式在投資銀行200多年的發(fā)展歷史中，其組織形式經(jīng)歷了長(zhǎng)期演變，由早期的合伙制演變?yōu)楣姽荆⑦M(jìn)而成為銀行控股公司。不同的組織形式具有不同的特點(diǎn)，其選擇是由當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、法律制度、經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)決定的。組織形式發(fā)展1.合伙制：早期 2.公眾公司：現(xiàn)投資銀行的組織 代投資銀行的組形式 織形式3.銀行控股公司主導(dǎo)的投資銀行

1.2.2投資銀行的組織形式在投資銀行200多年的發(fā)展歷史1.2.2投資銀行的組織形式1.合伙制：早期投資銀行的組織形式早期的投資銀行除了一些家族企業(yè)外，大多數(shù)采用了合伙制企業(yè)的組織形式。合伙制企業(yè)是指由兩個(gè)或兩個(gè)以上合伙人擁有公司并分享公司利潤(rùn)，合伙人即為企業(yè)主人或股東的組織形式。其主要特點(diǎn)是：合伙人共享企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得，并對(duì)經(jīng)營(yíng)虧損共同承擔(dān)無限責(zé)任；它可以由所有合伙人共同參與經(jīng)營(yíng)，也可以由部分合伙人經(jīng)營(yíng)，其他合伙人僅出資并自負(fù)盈虧；合伙人的組成規(guī)?？纱罂尚?。

1.2.2投資銀行的組織形式1.合伙制：早期投資銀行的組織1.2.2投資銀行的組織形式合伙制：早期投資銀行的組織形式合伙制的缺點(diǎn)1.承擔(dān)無限責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)隨著投資銀行杠桿率的上升以與證券市場(chǎng)的波動(dòng)，投資銀行破產(chǎn)可能性大為增加，這使得合伙人開始擔(dān)心他們承擔(dān)的無限責(zé)任。2.擴(kuò)充資本金的壓力由于無限責(zé)任的約束，合伙制企業(yè)體現(xiàn)了融資難的缺點(diǎn)。3.激勵(lì)機(jī)制的弊端合伙制投資銀行對(duì)優(yōu)秀業(yè)務(wù)人員的最高獎(jiǎng)勵(lì)就是接納其成為合伙人，但是這種激勵(lì)機(jī)制首先需要漫長(zhǎng)的等待時(shí)間；其次，合伙人的激勵(lì)機(jī)制難以普惠，對(duì)大多數(shù)員工無法實(shí)施；還有，合伙人的激勵(lì)機(jī)制會(huì)影響人才的流動(dòng)機(jī)制。

1.2.2投資銀行的組織形式合伙制：早期投資銀行的組織形式1.2.2投資銀行的組織形式2.公眾公司：現(xiàn)代投資銀行的組織形式50年代末，美國(guó)的投資銀行開始轉(zhuǎn)型為現(xiàn)代公司，先是私有公司，然后成為上市的公眾公司。而從70年代開始，投資銀行又開始由非上市的有限責(zé)任公司向公眾公司轉(zhuǎn)型。美國(guó)投資銀行由合伙制改為股份制并上市，在多方面得到了提升：募集到大量資本、充實(shí)了資本金；股票期權(quán)得以實(shí)施并成為了普遍的激勵(lì)機(jī)制；信息披露增加了投資銀行的透明度，投資銀行增添了市場(chǎng)外部約束機(jī)制等等。

1.2.2投資銀行的組織形式2.公眾公司：現(xiàn)代投資銀行的組1.2.2投資銀行的組織形式2.公眾公司：現(xiàn)代投資銀行的組織形式公眾公司的組織形式的缺陷1.企業(yè)文化的轉(zhuǎn)變或喪失在合伙制時(shí)代，各投資銀行都形成了彼此之間大相徑庭的企業(yè)文化。2.激勵(lì)約束機(jī)制變味投資銀行成為上市公司后，股權(quán)的分散化進(jìn)一步形成，使得公司管理層獨(dú)大現(xiàn)象普遍，上市公司無法形成合伙制相應(yīng)的責(zé)任約束機(jī)制。3.風(fēng)險(xiǎn)管理的缺失投資銀行雖然也有其內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，但是由于投行的本性是靠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲得利潤(rùn)的，他們是風(fēng)險(xiǎn)的始作俑者。

1.2.2投資銀行的組織形式2.公眾公司：現(xiàn)代投資銀行的組1.2.2投資銀行的組織形式3.銀行控股公司主導(dǎo)的投資銀行在美國(guó)，銀行控股公司起先是商業(yè)銀行進(jìn)入包括投資銀行業(yè)與其他金融甚至非金融業(yè)務(wù)的替代方式。2008年金融危機(jī)中幸免于難的高盛和摩根斯坦利都放棄了獨(dú)立投資銀行的身份而選擇成為銀行控股公司。原先的商業(yè)銀行和投資銀行最后殊途同歸，都通過銀行控股公司來經(jīng)營(yíng)投資銀行業(yè)務(wù)。

1.2.2投資銀行的組織形式3.銀行控股公司主導(dǎo)的投資銀行1.2.2投資銀行的組織形式3.銀行控股公司主導(dǎo)的投資銀行銀行控股公司的優(yōu)勢(shì)從業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍看，多元化經(jīng)營(yíng)提高了銀行控股公司的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。從業(yè)務(wù)種類看，商業(yè)銀行的信用卡業(yè)務(wù)和金融零售業(yè)務(wù)等都決定了銀行控股公司的風(fēng)險(xiǎn)防范能力較強(qiáng)。救助渠道的保障作用。銀行控股公司模式也有其缺陷銀行控股公司很容易引起內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)在各部門機(jī)構(gòu)間傳遞，引起一損俱損。同時(shí)在銀行控股公司的經(jīng)營(yíng)中容易出現(xiàn)利益沖突，形成內(nèi)幕交易、關(guān)聯(lián)交易等。最后，銀行控股公司存在貪大求全的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，這會(huì)損害到投資銀行的專業(yè)特色，投資銀行被商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)文化所同化，影響其專業(yè)能力和效率。

1.2.2投資銀行的組織形式3.銀行控股公司主導(dǎo)的投資銀行1.3投資銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用本節(jié)內(nèi)容1.3.1媒介資金供求1.3.2推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展1.3.3提高資源配置效率1.3.4推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

1.3投資銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用本節(jié)內(nèi)容1.3.1媒介資金供求投資銀行在媒介中長(zhǎng)期資金供求方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。最初的投資銀行業(yè)務(wù)是在商業(yè)銀行無法提供中長(zhǎng)期貸款而市場(chǎng)對(duì)這種資金的需求又極為旺盛的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。近來，商業(yè)銀行在中長(zhǎng)期資金市場(chǎng)中所占的地位仍十分有限，中長(zhǎng)期資金的需求者依然主要通過投資銀行發(fā)行股票和債券以獲取資金。

1.3.1媒介資金供求投資銀行在媒介中長(zhǎng)期資金供求方面發(fā)1.3.2推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展證券市場(chǎng)的重要市場(chǎng)主體主要包括四大部分：投行作用籌資者、投資者、各類中介機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織1.投資銀行作為主要的金融中介機(jī)構(gòu)2.投資銀行作為機(jī)構(gòu)投資者3.投資銀行作為市場(chǎng)監(jiān)督力量

1.3.2推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展證券市場(chǎng)的重要市場(chǎng)主體主要包1.3.2推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展投資銀行作為主要的金融中介機(jī)構(gòu)投資銀行作為主要的金融中介機(jī)構(gòu)，在籌資者與投資者中間扮演著橋梁作用。在證券發(fā)行市場(chǎng)上，投資銀行作為承銷商為公司發(fā)行股票和債券，為政府和其他機(jī)構(gòu)發(fā)行債券籌措資金，也可作為投資顧問和基金管理者認(rèn)購(gòu)證券；在證券交易市場(chǎng)上，投資銀行為投資者從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和理財(cái)顧問業(yè)務(wù)，為活躍證券市場(chǎng)發(fā)揮了重要作用，提高了市場(chǎng)的流動(dòng)性和定價(jià)的有效性，從而提高了證券市場(chǎng)運(yùn)行的效率。

1.3.2推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展投資銀行作為主要的金融中介機(jī)構(gòu)1.3.2推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展投資銀行作為機(jī)構(gòu)投資者投資銀行本身也是證券市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者之一，它們擁有雄厚資金實(shí)力，通過自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)；作為證券投資基金和基金管理公司的主要發(fā)起人之一，投資銀行還直接帶動(dòng)了更多的資本投入到資本市場(chǎng)中，并直接從事基金的投資管理和基金運(yùn)作；投資銀行還可以作為證券市場(chǎng)的做市商，承接二級(jí)市場(chǎng)的買進(jìn)和賣出，起到了活躍證券二級(jí)市場(chǎng)的重要作用。

1.3.2推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展投資銀行作為機(jī)構(gòu)投資者1.3.2推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展投資銀行作為市場(chǎng)監(jiān)督力量投資銀行是資本市場(chǎng)自律組織中的重要組成部分。證券發(fā)行過程中，投資銀行選擇發(fā)行對(duì)象，為證券發(fā)行保薦，它們的信用直接影響到發(fā)行對(duì)象信用，在微觀層次上發(fā)揮了證券市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的融資選擇機(jī)制。在資本市場(chǎng)的規(guī)則確定方面，投資銀行的行為構(gòu)成了一系列法律法規(guī)的基礎(chǔ)，有時(shí)還會(huì)直接參與規(guī)則的醞釀和制定過程；同時(shí)，投資銀行還經(jīng)常性地為政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定法規(guī)政策提供意見和建議，促進(jìn)了資本市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展。

1.3.2推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展投資銀行作為市場(chǎng)監(jiān)督力量1.3.2推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展投資銀行作為市場(chǎng)監(jiān)督力量投資銀行在資本市場(chǎng)基本要素的形成和發(fā)展中發(fā)揮了重要的作用：1.創(chuàng)新是投資銀行的靈魂。一方面，投資銀行達(dá)到了風(fēng)險(xiǎn)控制、最佳流動(dòng)性和最大收益的三者結(jié)合；另一方面，客觀上還使包括證券市場(chǎng)在內(nèi)的各種金融市場(chǎng)得以在衍生工具的輔助下更加活躍，發(fā)展更為迅猛。2.投資銀行作為證券交易所與相關(guān)交易市場(chǎng)的主要會(huì)員，直接參與了證券交易市場(chǎng)和清算體系的建設(shè)，同時(shí)，投資銀行的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和交易網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)遍布全球的每一個(gè)角落，對(duì)證券交易市場(chǎng)和資金清算體系的建設(shè)發(fā)揮了重要作用。3.投資銀行通過金融中介業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)，促進(jìn)了社會(huì)儲(chǔ)蓄向投資領(lǐng)域的轉(zhuǎn)化，為資本市場(chǎng)提供了豐富的資金來源，并極大地提高了資本市場(chǎng)的流動(dòng)性。

1.3.2推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展投資銀行作為市場(chǎng)監(jiān)督力量1.3.3提高資源配置效率1.通過證券發(fā)行，實(shí)現(xiàn)資金的有效配置一方面，投資銀行通過證券發(fā)行，形成資金資源；另一方面，將資金配置到各產(chǎn)業(yè)部門和企業(yè)。2.對(duì)投資基金的管理投資銀行管理著大量基金，可以通過左右基金的投向而影響證券市場(chǎng)的資金配置。3.通過并購(gòu)業(yè)務(wù)促進(jìn)資源優(yōu)化配置作為現(xiàn)代投資銀行的核心業(yè)務(wù)，投資銀行活躍于并購(gòu)的各個(gè)環(huán)節(jié)，主要是提供信息服務(wù)和融資安排。

1.3.3提高資源配置效率1.通過證券發(fā)行，實(shí)現(xiàn)資金的有1.3.4推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（一）推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)（二）投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，有利于促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展其具體業(yè)務(wù)主要有以下幾個(gè)方面：1.為高新技術(shù)企業(yè)提供上市服務(wù)，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資退出2.股票上市后的價(jià)格維護(hù)工作3.發(fā)起設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金4.起到風(fēng)險(xiǎn)投資宣傳的“播種機(jī)”作用5.提供財(cái)務(wù)顧問或咨詢服務(wù)6.為風(fēng)險(xiǎn)投資的引進(jìn)和退出提供金融工具與金融手段的創(chuàng)新服務(wù)

1.3.4推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（一）推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)1.4投資銀行功能的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋1.4.4人力資本在投資銀行中的作用1.4.3

投資銀行的信譽(yù)在降低信息不對(duì)稱方面的作用1.4.2

在信息市場(chǎng)的生產(chǎn)者和使用者之間充當(dāng)媒介1.4.1

作為信息生產(chǎn)商而搜集、加工和銷售信息并由此獲利

1.4投資銀行功能的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋1.4.4人力資本在投資銀行投資銀行作為一家金融機(jī)構(gòu)，其實(shí)質(zhì)是一家信息生產(chǎn)商，所起作用體現(xiàn)在搜集、加工和創(chuàng)造信息，并通過銷售信息或者自己占有信息而獲利。1.4.1作為信息生產(chǎn)商而搜集、加工和銷售信息并由此獲利投資銀行可以在交易市場(chǎng)中利用信息優(yōu)勢(shì)而盈利，即：提前發(fā)現(xiàn)被低估或者被高估的標(biāo)的證券，然后買入或者賣出標(biāo)的證券而獲利；在發(fā)行市場(chǎng)利用其信息加工能力承攬證券發(fā)行業(yè)務(wù)，然后將信息表現(xiàn)在發(fā)行價(jià)格上和發(fā)行過程中，賺取承銷費(fèi)用。

投資銀行作為一家金融機(jī)構(gòu)，其實(shí)質(zhì)是一家信息生產(chǎn)商，所起作用1.4.2在信息市場(chǎng)的生產(chǎn)者和使用者之間充當(dāng)媒介信息自身特殊的屬性阻礙了信息價(jià)格的形成，也阻礙了交易過程的完成。此時(shí)，投資銀行代替了傳統(tǒng)的價(jià)格機(jī)制的作用：它充當(dāng)了信息生產(chǎn)者和使用者的中介。

1.4.2在信息市場(chǎng)的生產(chǎn)者和使用者之間充當(dāng)媒介信息自身1.4投資銀行功能的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋大型投資者信息生產(chǎn)者信息出售者投資銀行二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性購(gòu)買者信息的總需求作為市場(chǎng)專家的購(gòu)買者發(fā)行人信息購(gòu)買者零散投資者提供部分流動(dòng)性信息的總需求亦是搭便車者信息網(wǎng)絡(luò)流動(dòng)性網(wǎng)絡(luò)經(jīng)常性和非經(jīng)常性交易者基于公共信譽(yù)和私人信譽(yù)更多可驗(yàn)證質(zhì)量的信息非經(jīng)常性交易者基于公共信譽(yù)可被排除交易經(jīng)常性交易者基于雙邊信譽(yù)可被排除交易非經(jīng)常性交易者基于公共信譽(yù)在很多轄區(qū)被有限排除交易投資銀行信息市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

1.4投資銀行功能的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋大型投資者信息生產(chǎn)者投資銀行在一次證券發(fā)行中，發(fā)行人需要知道市場(chǎng)對(duì)自己公司證券的需求狀況，它通過委托投資銀行發(fā)行并支付發(fā)行費(fèi)用，獲得較為合意的價(jià)格。投資銀行通過與信息生產(chǎn)商保持聯(lián)系，建立了圖中所示的“信息網(wǎng)絡(luò)”。投資銀行還會(huì)建立另一個(gè)流動(dòng)性網(wǎng)絡(luò)，這個(gè)網(wǎng)絡(luò)涵蓋了盡可能多的對(duì)這些證券有購(gòu)買需求的大型投資者。一些投資銀行維持著非常龐大并且協(xié)調(diào)良好的零售投資者網(wǎng)絡(luò)，從而提供部分流動(dòng)性。投資銀行同時(shí)還連接了二級(jí)市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)的存在使得一級(jí)市場(chǎng)的投資者能夠保持退出的流動(dòng)性。1.4.2在信息市場(chǎng)的生產(chǎn)者和使用者之間充當(dāng)媒介我們以證券發(fā)行為例，對(duì)投資銀行的信息中介作用進(jìn)行分析。

在一次證券發(fā)行中，發(fā)行人需要知道市場(chǎng)對(duì)自己公司證券的需1.4.3以其信譽(yù)降低市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱投資銀行想要維持其信息網(wǎng)絡(luò)，必須維持在信息支付上的信譽(yù)。這種支付可以通過兩種方式完成：第一種方式，投資銀行可以折價(jià)發(fā)行新證券，這樣新證券的購(gòu)買者就可以通過其價(jià)格相關(guān)信息獲利；第二種方式，投資銀行可以在量的方面將證券更多地分配給效率最高的信息生產(chǎn)者。大的、老牌的投資銀行往往會(huì)擁有更大的網(wǎng)絡(luò)，擁有信息生產(chǎn)中的巨大信譽(yù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

1.4.3以其信譽(yù)降低市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱投資銀行想要維持其1.4.4人力資本在投資銀行中的作用投資銀行是一種人力資本密集型的行業(yè)，投資銀行所起到的信息中介的作用，主要是依靠具有豐富知識(shí)和技能的員工來完成。對(duì)人力資本的倚重，使得投資銀行在人力資本的支出方面一直處于較高的水準(zhǔn)，投資銀行家會(huì)對(duì)其人力資本索取較高的回報(bào)?，F(xiàn)代投資銀行業(yè)的人力資本體現(xiàn)在緘默人力資本和技術(shù)知識(shí)兩個(gè)方面，在各項(xiàng)基本的投資銀行業(yè)務(wù)中，兩種人力資本的比重各有側(cè)重。

1.4.4人力資本在投資銀行中的作用投資銀行是一種人力資本零售投資者業(yè)務(wù)新證券發(fā)行并購(gòu)咨詢技術(shù)性技能二級(jí)市場(chǎng)交易資產(chǎn)管理1.4.4人力資本在投資銀行中的作用投資銀行業(yè)務(wù)中緘默知識(shí)和技術(shù)性技能的相對(duì)重要性緘默知識(shí)從投資銀行發(fā)展的趨勢(shì)來看，投資銀行活動(dòng)越來越向左上角移動(dòng)，從而對(duì)緘默知識(shí)這一傳統(tǒng)投資銀行的人力資本約束在逐