A通信設(shè)備公司償債能力評價及發(fā)展策略目錄中文摘要 中文摘要2020年，我國經(jīng)濟實力迅速提高，在這樣的一個大背景下，不管是對于中小型的企業(yè)還是其他機關(guān)單位等組織，有無足夠的人力和資金投入去進(jìn)行經(jīng)營運轉(zhuǎn)，其所有的資產(chǎn)又能否有效地維持日常的經(jīng)營活動，關(guān)于以上這些問題，企業(yè)的償債能力都是非常之重要的。在這個基礎(chǔ)上，本文將從如何剖析長期、短期償債能力兩個方面出發(fā)，以A企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，經(jīng)過計算一系列比率指標(biāo)如：利息保證倍數(shù)、權(quán)益乘數(shù)、現(xiàn)金比率等等，具體地討論該企業(yè)的長期及短期償債能力水平，找到A企業(yè)的償債能力所存在的不足之處，通過多個角度對A企業(yè)現(xiàn)狀及相關(guān)問題進(jìn)行評析，提出適合A企業(yè)發(fā)展道路的解決措施，并在這個基礎(chǔ)上提升該企業(yè)的長期及短期償債能力水平，從而使A企業(yè)達(dá)到可持續(xù)發(fā)展的目的。[關(guān)鍵詞]：償債能力評析；資產(chǎn)負(fù)債表；權(quán)益乘數(shù)；速動比率

一、前言（一）研究背景償債能力是一個企業(yè)必須擁有的重要能力，主要體現(xiàn)在企業(yè)是否能償還對自己所承擔(dān)的短期和長期負(fù)債。從宏觀角度來看，在我國社會經(jīng)濟水平穩(wěn)步提升的大環(huán)境下，很多企業(yè)也得到高速發(fā)展，但是有大部分資金運轉(zhuǎn)不到位的企業(yè)都處于負(fù)債經(jīng)營的狀態(tài)，面對這種情況，國務(wù)院明確提出了企業(yè)應(yīng)采取措施降杠桿的要求。從微觀角度來看，在企業(yè)管理者對企業(yè)本身財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行管控的過程中，存在資金運轉(zhuǎn)速度慢、運營能力較弱等諸多問題。因而，A企業(yè)要想在現(xiàn)在競爭激烈的市場經(jīng)濟大環(huán)境里成為行業(yè)領(lǐng)頭羊，就必定要對企業(yè)整體的償債能力進(jìn)行詳細(xì)且正確的剖析，這也是保障企業(yè)自身能夠不斷穩(wěn)步發(fā)展的重要前提和基礎(chǔ)。（二）研究意義在新的經(jīng)濟發(fā)展常態(tài)下，各個企業(yè)之間的競爭進(jìn)入白熱化階段，企業(yè)有無良好的資金運營能力已經(jīng)成為了能否進(jìn)入激烈競爭的基礎(chǔ)，資金運營能力和償債能力是經(jīng)常放在一起討論的話題，不少企業(yè)因為沒有正確評析自身的償債能力，而無法償還債務(wù)最終走向破產(chǎn)的結(jié)局，所以企業(yè)管理者更加要關(guān)注企業(yè)自身的償債能力。本論文選題著力研究企業(yè)償債能力評析的主要意義，以及如何將企業(yè)償債能力評析應(yīng)用到真實企業(yè)運營的過程中去，并對企業(yè)財務(wù)管理中的問題給出相應(yīng)的解決建議。本文就通過A企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)對其長短期償債能力進(jìn)行評析，可以深入感受到A企業(yè)的財務(wù)狀況的好壞與否、在發(fā)展過程中有無財務(wù)風(fēng)險等具體情況，這樣一來，不僅能判斷該企業(yè)是否能吸引投資者的投資，還能看出企業(yè)有無持續(xù)運營的能力，對今后企業(yè)進(jìn)行理財活動有一定的運用價值。（三）企業(yè)償債能力評析的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.國外研究現(xiàn)狀美國經(jīng)濟學(xué)家莫迪里阿尼（1958）和米樂（1963）初次用發(fā)表文章的形式向外界公開探討有關(guān)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值關(guān)系的成果，按照企業(yè)的償債能力水平進(jìn)行理論表述和研究。杜霍付尼克（1998）提出所有的上市公司都應(yīng)交出一份真實的財務(wù)報表，基礎(chǔ)是該公司的財務(wù)報告，如此一來才能合理判斷該公司是否能盈利，其資金是否可以回流?？贫骷s塞夫和新格（2002）詳細(xì)剖析了可持續(xù)發(fā)展公司的財務(wù)體系，并研討破產(chǎn)公司可能走向破產(chǎn)的原因，從中找出二者的相同點與不同點，在此基礎(chǔ)上提出了一連串有關(guān)破產(chǎn)的因素，從而進(jìn)一步識別出可持續(xù)發(fā)展公司和破產(chǎn)公司在財務(wù)指標(biāo)上有何區(qū)別。福思伯格（2004）等人研討發(fā)現(xiàn)當(dāng)一個企業(yè)的發(fā)展規(guī)模呈擴大趨勢，那它的負(fù)債率也可能呈增長趨勢。綜上可見，國外關(guān)于企業(yè)償債能力的剖析涉及到企業(yè)籌集資金的方式，以及如何正確分配手頭上的資金等各個方面，并且逐漸成熟。正是這些理論要素的互相作用、互相影響，為企業(yè)償債能力評析提供了更多的選擇依據(jù)。2.國內(nèi)研究現(xiàn)狀蔣理標(biāo)（2005）指出，萬物皆有局限性，企業(yè)償債能力評析指標(biāo)也一樣存在不足之處，具體體現(xiàn)在以什么數(shù)據(jù)為來源進(jìn)行評析等方面。徐項昆（2008）提出觀點：一成不變的模式不存在于企業(yè)償債能力預(yù)警模型中，并且該模型的各項計算指標(biāo)的流動性較高，難以找到平衡點，總的來說該模型有很大不足。歐陽斌（2008）認(rèn)為，不單要從長短期兩個角度剖析，并且要時刻留意非現(xiàn)金資產(chǎn)，因為其變現(xiàn)能力無法預(yù)測，所以企業(yè)管理者不能只看有多少負(fù)債而忽略了其組成結(jié)構(gòu)。在剖析現(xiàn)金流量額、內(nèi)部外部環(huán)境好壞與否等要素的同時，更重要的是不要掉入債務(wù)陷阱中。綜上可見，在企業(yè)償債能力剖析的研討方面，雖然外國學(xué)者較我國學(xué)者較早起步，但我國學(xué)者也是從不同角度并在不同程度上揭示了企業(yè)償債能力有強有弱的成因，這對今后如何有效提高資金運營能力有很大的促進(jìn)作用。二、相關(guān)償債能力評價指標(biāo)介紹（一）短期償債能力評價指標(biāo)短期償債能力是企業(yè)償還流動負(fù)債的能力，短期負(fù)債主要包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、一年內(nèi)到期的長期負(fù)債和其他流動負(fù)債等。1.流動比率流動比率反映企業(yè)能有多少流動資產(chǎn)可以用來償還短期流動負(fù)債。其計算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債。越高的流動比率就說明企業(yè)有足夠強的能力償還流動負(fù)債，然而，過高的流動比率也可能說明企業(yè)持有大量不能有效利用的資產(chǎn)。2.速動比率速動比率用來表明企業(yè)可變現(xiàn)資產(chǎn)償還當(dāng)前負(fù)債的能力。其計算公式為：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債。當(dāng)企業(yè)的速動比率很高時，如果流動資產(chǎn)中的可變現(xiàn)資產(chǎn)較少，那么其償債能力就弱。相反，如果企業(yè)的速動比率較低，但可變現(xiàn)資產(chǎn)多，那么其償債能力就很強。3.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率的計算公式為：現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負(fù)債。當(dāng)問題出現(xiàn)在企業(yè)的存貨和應(yīng)收賬款上時，現(xiàn)金比率就變得非常重要。如果企業(yè)沒有足夠的貨幣資金，就會喪失支付能力并面臨生存難題。（二）長期償債能力評價指標(biāo)長期償債能力是指企業(yè)償還一年以上債務(wù)的能力，長期債務(wù)包括一年以上的借款、應(yīng)付債券和長期應(yīng)付款項等。1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率體現(xiàn)了總負(fù)債與總資產(chǎn)的關(guān)系，其計算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額。從股東角度來看，希望資產(chǎn)負(fù)債率較高，這樣就可以利用財務(wù)杠桿，用最少的投入獲取最大的收益。從債權(quán)人角度來看，希望資產(chǎn)負(fù)債率較低，因為這種情況下企業(yè)不能償債的可能性小，股東的出資比率高，風(fēng)險大部分由股東承擔(dān)。2.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率的計算公式為：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額。產(chǎn)權(quán)比率越低，獲得的投資額就越多，財務(wù)狀況就越安穩(wěn)，企業(yè)就有較強的長期償債能力。相反，長期債務(wù)所占的比重越大，企業(yè)所面臨的壓力越大。3.利息保證倍數(shù)利息保證倍數(shù)代表息稅前利潤與利息總額間的關(guān)系，其計算公式為：利息保證倍數(shù)=息稅前利潤/利息總額。該指標(biāo)能準(zhǔn)確地反映和比較不同債權(quán)、股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營成果，由于已實現(xiàn)利潤中也不包括已繳納的所得稅額，因此拿這個數(shù)值可以與凈利潤指標(biāo)進(jìn)行更準(zhǔn)確的比較，反映出不同稅負(fù)企業(yè)的營業(yè)收入。4.現(xiàn)金債務(wù)總額比率現(xiàn)金債務(wù)總額比率的計算公式為：現(xiàn)金債務(wù)總額比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/負(fù)債總額。該指標(biāo)旨在衡量企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力，是預(yù)測企業(yè)破產(chǎn)的可靠指標(biāo)。如果企業(yè)有高現(xiàn)金債務(wù)總額比率，從某一角度說明企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強，走向破產(chǎn)的可能性越小。三、A企業(yè)償債能力評析（一）A企業(yè)概況1.A企業(yè)簡介A企業(yè)是一家成立于20世紀(jì)末的民營企業(yè)，主要制造和銷售各種電子，業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括計算機、微電子、傳輸網(wǎng)絡(luò)、交換網(wǎng)絡(luò)等，并為運營商和消費者提供通信設(shè)備服務(wù)和解決方案。2.A企業(yè)的商業(yè)模式作為一家經(jīng)營業(yè)績良好的企業(yè)，A企業(yè)早已形成了自己獨具特色的商業(yè)模式，以下是A企業(yè)的商業(yè)模式畫布：表1：A企業(yè)商業(yè)模式畫布重要合作關(guān)鍵業(yè)務(wù)價值服務(wù)客戶關(guān)系客戶群體主要與各大軟件開發(fā)商、計算機制造商和提供信息系統(tǒng)集成服務(wù)、信息技術(shù)咨詢服務(wù)、數(shù)據(jù)處理和存儲服務(wù)的企業(yè)合作。統(tǒng)一通信；

云計算與云服務(wù)；

通信設(shè)備。以便利人們的溝通和生活為目標(biāo)，為客戶服務(wù)是存在的唯一理由，客戶需求是發(fā)展的原動力。以顧客和市場為中心，與客戶結(jié)為戰(zhàn)略合作伙伴，目的是實現(xiàn)雙贏。主要面對年齡群集中于25-44歲之間，對電子產(chǎn)品有需求的客戶。核心資源渠道通路創(chuàng)新的技術(shù)；

人才資源；

顧客信息。分銷渠道；

直銷渠道。成本結(jié)構(gòu)收入來源研發(fā)成本；采購成本；

生產(chǎn)成本；無形成本。主要是面對企業(yè)，提供各種電信設(shè)備，也對個人用戶提供各種電子產(chǎn)品及相關(guān)周邊產(chǎn)品，同時也承接搭建網(wǎng)絡(luò)，提供各種收費的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。3.A企業(yè)的財務(wù)狀況從A企業(yè)的財務(wù)報表來看，其銷售收入、營業(yè)利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額都處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，是一家發(fā)展前景良好的企業(yè)。以下是從該企業(yè)2017年至2019年對外公布的年報中提取的部分財務(wù)數(shù)據(jù)：表2：A企業(yè)2017-2019年的部分財務(wù)數(shù)據(jù)單位：百萬元項目2019年2018年2017年資產(chǎn)858661665792573892流動資產(chǎn)703893530114402553存貨1673909654574693速動資產(chǎn)536503433569327860現(xiàn)金及現(xiàn)金等價債563124432727403374流動負(fù)債446255359250276504非流動負(fù)債1168697347761924所有者權(quán)益295537233065204478流動負(fù)債占資產(chǎn)的比例51.97%53.96%48.18%非流動負(fù)債占資產(chǎn)的比例13.61%11.04%10.79%經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額913847465996336一般來說，短期債務(wù)風(fēng)險高于長期債務(wù)風(fēng)險，因為長期債務(wù)償還期很長，債務(wù)人可以有足夠的時間籌錢。表2的數(shù)據(jù)顯示，從2017年到2019年，A公司的流動負(fù)債占總資產(chǎn)的比率在2018年達(dá)到最高，表明2018年處于較高的風(fēng)險中，這是因為如果沒有及時續(xù)期債務(wù)并且無法償還債務(wù)，則企業(yè)將處于困境。2019年，流動負(fù)債的份額下降了2個百分點。這表明公司已經(jīng)調(diào)整了債務(wù)，并減輕了部分還款壓力。負(fù)債的構(gòu)成方面，2018年流動負(fù)債比2017年增加30%，非流動負(fù)債則增加了18.7%。從2019年的年報來看，A企業(yè)長短期借款合計人民幣超1000億元，同比增加了60%以上，主要是為了保障企業(yè)關(guān)鍵業(yè)務(wù)，對前瞻性研究和創(chuàng)新的持續(xù)，和對投資以及在品牌和渠道、業(yè)務(wù)連續(xù)性活動等方面的關(guān)鍵投資。總體來看，A企業(yè)的負(fù)債大多為流動負(fù)債，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，但償還債務(wù)的壓力很大。（二）A企業(yè)償債能力指標(biāo)評價1.短期償債能力評價下面就依據(jù)前文中表2的財務(wù)數(shù)據(jù)及相關(guān)指標(biāo)公式，從流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率三個方面來評價A企業(yè)的短期償債能力：表3：A企業(yè)短期償債能力指標(biāo)項目2019年2018年2017年流動比率1.57731.47561.4559速動比率1.20221.20691.1857現(xiàn)金比率0.38250.51250.6342（1）流動比率2017-2019年，A企業(yè)的流動資產(chǎn)和非流動負(fù)債都在逐年增加，從表3的數(shù)據(jù)中可以得知，A企業(yè)的流動比率也在緩慢增長中，基本上維持在150%左右的水平。該指標(biāo)越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力就越好。目前看來，A企業(yè)似乎沒有壓力以償還其短期債務(wù)。當(dāng)然了，也不是說流動比率越高就越好，按照A企業(yè)這個流動比率的增長趨勢，A企業(yè)要開始注意調(diào)整流動負(fù)債和流動資產(chǎn)之間的關(guān)系，不要讓該指標(biāo)過高。（2）速動比率表3的數(shù)據(jù)顯示，三年中2018年的速動比率最高，為1.2069，雖然2019年的速動比率稍有回落，但基本保持平均水平，一般認(rèn)為速動比率應(yīng)高于1，即可以初步判斷A企業(yè)的短期償債能力較強，其流動資產(chǎn)中有較多的資產(chǎn)可以在短時間內(nèi)變現(xiàn)以償還債務(wù)。雖然從報表來看，A企業(yè)的流動資產(chǎn)總數(shù)在逐年減少，但是從流動資產(chǎn)的構(gòu)成來看，除了存貨之外的其他流動資產(chǎn)如：貨幣資金、各種應(yīng)收款項等速動資產(chǎn)的占比可能較大。（3）現(xiàn)金比率從財務(wù)報表來看，三年來，A企業(yè)擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物呈逐年減少的趨勢；從表3的數(shù)據(jù)來看，三年的現(xiàn)金比率也呈逐年減少的趨勢，特別是2017年的現(xiàn)金比率已經(jīng)高達(dá)63.42%，對于該指標(biāo)來說，從某種角度來看，高指標(biāo)反映出企業(yè)不善于充分利用其現(xiàn)金來產(chǎn)生更多的利潤，資金利用率較低，因此從長遠(yuǎn)來看，企業(yè)手握過多的現(xiàn)金資產(chǎn)是不利于企業(yè)后續(xù)發(fā)展的。但現(xiàn)金比率逐漸下降的趨勢也能表明A企業(yè)意識到了這個問題，已經(jīng)采取了一定的措施來降低現(xiàn)金比率。2.長期償債能力評價長期償債能力是評價企業(yè)償債能力的另一個重要角度，下面就依據(jù)前文中表2的財務(wù)數(shù)據(jù)，從資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保證倍數(shù)和現(xiàn)金債務(wù)總額比率四個方面來評價A企業(yè)的長期償債能力：表4：A企業(yè)長期償債能力指標(biāo)項目2019年2018年2017年資產(chǎn)負(fù)債率65.58%65%70.29%產(chǎn)權(quán)比率1.90541.85671.9727利息保證倍數(shù)438.33291.09354.82現(xiàn)金債務(wù)總額比率16.23%17.25%34.84%（1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率的警告線通常被認(rèn)為是70%，但A企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)主要基于債務(wù)的，同時A企業(yè)已進(jìn)入高速發(fā)展期，對資金的需求量也在上漲，因此債務(wù)水平很高。從表4中可以看出，從財務(wù)報表上看，2017-2019年的資產(chǎn)和負(fù)債都逐年增加；但從表4的數(shù)值來看，這三年的資產(chǎn)負(fù)債率總體呈下降的趨勢，2017年的數(shù)值較高，已經(jīng)超過70%，2019年的數(shù)值與2018年基本保持不變，維持在65%左右。這說明A企業(yè)具有一定的長期償債能力，能夠按時支付本金和利息，不會處于資不抵債的狀態(tài)，但A企業(yè)的經(jīng)營者也要時刻注意，不要讓資產(chǎn)負(fù)債率再次超過警戒線70%的情況出現(xiàn)。（2）產(chǎn)權(quán)比率企業(yè)財務(wù)年報顯示，2017年至2019年，A企業(yè)債務(wù)總額和所有者的總資本逐年增加，但債務(wù)的增長率低于所有者資本的增長率。表4顯示A企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率總體呈下降趨勢，2018年下降速度最快，但2019年又稍有回升，單從數(shù)據(jù)來看，三年的產(chǎn)權(quán)比率基本維持在1.9，這說明A企業(yè)的負(fù)債總額差不多是所有者權(quán)益總額的兩倍，產(chǎn)權(quán)比率較高，但還有下降的空間。（3）利息保證倍數(shù)從表4可以得知，A企業(yè)2017-2019年的利息保證倍數(shù)分別為354.82、291.09、438.33，在之前部分可以了解到：利息保證倍數(shù)越高，企業(yè)長期償債能力就越強；反之，說明企業(yè)利潤與利息的關(guān)系存在缺陷，則企業(yè)可能會面臨虧損。所以從表中數(shù)據(jù)可以看出A企業(yè)的獲利能力很大，企業(yè)的償債付息能力較穩(wěn)定。拿2019年來舉例，A企業(yè)的利潤已經(jīng)是支付利息的438倍了，這說明A企業(yè)擁有足夠大額的息稅前利潤可以用來支付利息，根本不用擔(dān)心還不上利息的情況出現(xiàn)。（4）現(xiàn)金債務(wù)總額比率現(xiàn)金債務(wù)總額比率的標(biāo)準(zhǔn)線通常被認(rèn)為是25%，表4的數(shù)據(jù)顯示，該指標(biāo)在三年內(nèi)的波動幅度較大，從2017年到2019年，A企業(yè)的平均現(xiàn)金債務(wù)總額比率為22%，在標(biāo)準(zhǔn)線之下，表明A企業(yè)長期償債能力差。2017年的較高百分比主要是由于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅增加，表明A企業(yè)經(jīng)營狀況良好，長期償付能力有所提高。該指標(biāo)從2017年的34.84%降為2018年的17.25%，下降了17.59%，這表明由制造和投資活動無法滿足公司的債務(wù)償還需求，A企業(yè)長期償債能力下降。四、A企業(yè)與同行業(yè)償債能力的比較分析為了進(jìn)一步分析A企業(yè)在其行業(yè)中的償債能力水平，在此將A企業(yè)與同行業(yè)中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似、品牌知名度較高而且具有代表性的B企業(yè)進(jìn)行比較。（一）同行業(yè)比較對象介紹B企業(yè)成立于2010年，這是一家技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)，致力于構(gòu)建高端智能手機、互聯(lián)網(wǎng)電視和綠色智能家居鏈，致力于自主研發(fā)，在國內(nèi)、國際地位不斷提升。（二）同行業(yè)比較的相關(guān)指標(biāo)分析下面將A企業(yè)和B企業(yè)的流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，進(jìn)一步了解A企業(yè)的償債能力：1.短期償債能力指標(biāo)同行業(yè)對比（1）流動比率表5：同行業(yè)2017-2019年流動比率指標(biāo)對照表項目2019年2018年2017年A企業(yè)1.581.481.45B企業(yè)1.231.041.24由表5對比可知，從2017年到2019年，A企業(yè)的該指標(biāo)穩(wěn)定在1.4-1.6，B企業(yè)穩(wěn)定在1-1.2之間。從2017年到2018年，呈下降趨勢的是B企業(yè)的流動比率，并且下降了20%，但A企業(yè)依舊在1.45上下浮動，相比于B企業(yè)趨于穩(wěn)定，并高于B企業(yè)，說明A企業(yè)財務(wù)狀況良好，盡管行業(yè)低迷，A企業(yè)依舊可以做出積極反應(yīng)，這也歸因于A企業(yè)對研發(fā)的持續(xù)關(guān)注，截至2018年底，A企業(yè)擁有超過80000項專利,即使沒有電子行業(yè)的創(chuàng)新，A企業(yè)也可以依靠這些研究和開發(fā)成果繼續(xù)快速發(fā)展。（2）速動比率表6：同行業(yè)2017-2019年速動比率指標(biāo)對照表項目2019年2018年2017年A企業(yè)1.201.211.18B企業(yè)0.800.760.94表6顯示，從2017年到2018年，B企業(yè)速動比率大幅下降，但A企業(yè)變化幅度小，表明A企業(yè)在行業(yè)中的短期負(fù)債信用度良好。從2018年到2019年，B企業(yè)速動比率增加4個百分點，但A企業(yè)速動比率下降1個百分點，說明A企業(yè)短期償債能力下降，財務(wù)風(fēng)險增加。2.長期償債能力指標(biāo)同行業(yè)對比（1）資產(chǎn)負(fù)債率表7：同行業(yè)2017-2019年資產(chǎn)負(fù)債率比率指標(biāo)對照表項目2019年2018年2017年A企業(yè)68.58%65%70.29%B企業(yè)78.34%74.52%68.48%從表7可以看出，在2017-2019年期間，A企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率相比于B企業(yè)較穩(wěn)定。2018年A企業(yè)負(fù)債總額雖然大量增加，但資產(chǎn)負(fù)債率仍比B企業(yè)低，B企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在2018年上升了6.04%，A企業(yè)則下降了5.29%，這表明與同行業(yè)相比，A企業(yè)債務(wù)管理較好，具有一定的長期償債能力。（2）產(chǎn)權(quán)比率表8：同行業(yè)2017-2019年產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)對照表項目2019年2018年2017年A企業(yè)1.901.922.04B企業(yè)2.802.922.17表8顯示，在過去五年中，A企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率一直高于1.2的正常水平，但在2017年至2019年之間卻一直低于B企業(yè)，表明A企業(yè)的股東權(quán)益受到及其長期償還債務(wù)能力的保護(hù)程度低，長期償債能力與同行業(yè)比較低。從2018年到2019年，A企業(yè)和B企業(yè)之間的產(chǎn)權(quán)比率差距從1減少到0.9，在行業(yè)對比中有下降趨勢，表明A企業(yè)長期償債能力正在逐步提高，應(yīng)一直保持下去。（三）A企業(yè)償債能力總體評價從縱向比較角度，A企業(yè)三個短期償債能力指標(biāo)總體均呈下降趨勢，這表明債務(wù)的短期信用度低，主要原因是研發(fā)投入過多。雖然資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率較高，但總體呈下降趨勢，盡管長期債務(wù)信用度相對穩(wěn)定，但與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)相比還是較低。在橫向比較中，A企業(yè)的各項指標(biāo)與B企業(yè)相比相對穩(wěn)定，從各項指標(biāo)可以顯示出更好的償付能力，隨著行業(yè)均值從中等轉(zhuǎn)換為中高等，表現(xiàn)較好。經(jīng)過分析，應(yīng)該改善A企業(yè)的長短期償債能力，雖然對于償還到期債務(wù)沒有太大壓力，但已經(jīng)出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險，必須認(rèn)真對待。五、A企業(yè)存在的問題（一）存貨周轉(zhuǎn)情況不佳一般的設(shè)備供應(yīng)商都會擁有大量的存貨，而變現(xiàn)速度慢是存貨最大的缺點，一旦無法賣出，形成庫存堆積，那保管費用是一筆不小的成本支出。這個科技快速發(fā)展的時代，帶來的不僅是越來越多的新產(chǎn)品，還有被淘汰的舊產(chǎn)品，在這個更新?lián)Q代的過程中，很容易發(fā)生產(chǎn)品滯銷。A企業(yè)的產(chǎn)品主要是每個人都要使用的手機，但畢竟眾口難調(diào)，不可避免地會出現(xiàn)某些產(chǎn)品未被廣泛接受的情況，結(jié)果，新產(chǎn)品可能無法全部賣出，大量堆積的庫存會給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營以及償還債務(wù)帶來壓力。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，A企業(yè)的存貨一直呈大幅度增長，特別是在2019年，流動資產(chǎn)增加了32.78%，其中存貨增加了73.38%，這意味著A企業(yè)在存貨管理上存在重大問題，管理者應(yīng)該重視。（二）產(chǎn)權(quán)比率過高從表4中數(shù)據(jù)可知，A企業(yè)2017-2019年產(chǎn)權(quán)比率的平均值為1.91，遠(yuǎn)高于均值1.2。一方面，對于股東來說，企業(yè)適度負(fù)債可以利用財務(wù)杠桿，用最少的投入獲取最高的利益。另一方面，對于債權(quán)人來說，希望該指標(biāo)越低越好，因為此時企業(yè)不能償債的可能性小，此時大部分風(fēng)險由股東承擔(dān)。由于資本增加，該指標(biāo)在2018年下降了11.6%，但依舊處于高水平，表明A企業(yè)的長期償債能力還需要進(jìn)一步提高。（三）現(xiàn)金流分配不合理從表2數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，A企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量相對較少，而其投資活動使用的現(xiàn)金流量凈額在2019年由746.59億元增長到913.84億元，主要是為了保障企業(yè)關(guān)鍵業(yè)務(wù)，對前瞻性研究和創(chuàng)新的持續(xù)，和對投資以及在品牌和渠道、業(yè)務(wù)連續(xù)性活動等方面的關(guān)鍵投資。大量的投資支出會帶來財務(wù)問題，企業(yè)長期償債能力低，財務(wù)風(fēng)險變大。六、提高A企業(yè)償債能力的建議（一）加強存貨管理鑒于A企業(yè)銷售額和規(guī)模的持續(xù)增長，存貨流動性較低，所以管理者應(yīng)重視存貨的日常管理，從動態(tài)角度，調(diào)整生產(chǎn)和銷售的庫存，以適應(yīng)行業(yè)市場，降低生產(chǎn)成本。對于被時代淘汰的電子產(chǎn)品，可以采取多種方式及時處理，最大程度將存貨轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金，提高利用率。（二）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)A企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平，需要引起重視。與其僅從銀行借錢，不如選擇不同的融資方式來為公司的發(fā)展籌集資金，選擇不同的融資方法，如股權(quán)融資、債權(quán)融資等等，為企業(yè)提供資金支持，同時減少長期負(fù)債的比例，不斷增加其資本并減少對外部資本的依賴，從而提高其償債能力。（三）改善現(xiàn)金流管理1.制定合理投資計劃近年來，隨著在電子產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展壯大，A企業(yè)還開始加大對其他領(lǐng)域的投資，但是目前看來，A企業(yè)的投入與產(chǎn)出差距較大，回報率低，所以制定合理