鉬業(yè)集團(tuán)股份有限公司盈利能力分析目錄TOC\o"1-3"\h\u14013摘要 I32117一、緒論 19123（一）研究的背景、目的和意義 157901.研究背景 174962.研究目的 1312033.研究意義 19210（二）國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述 2289151.國外研究現(xiàn)狀 2183002.國內(nèi)研究現(xiàn)狀 228145（三）研究的主要內(nèi)容和擬采用的研究方法 353991.研究內(nèi)容 3179272.研究方法 47744二、相關(guān)概念和理論基礎(chǔ) 531206（一）盈利能力概念 52483（二）盈利能力的影響因素 5171511.盈利模式 550382.盈利質(zhì)量 512445（三）盈利能力的分析方法 6270681.主要指標(biāo)分析 6314332.杜邦分析方法 73546三、洛陽鉬業(yè)盈利能力分析 820400（一）公司概況 8286741.公司簡(jiǎn)介 863342.發(fā)展歷程 840713.經(jīng)營業(yè)績 827395（二）洛陽鉬業(yè)盈利能力一般分析 966171.洛陽鉬業(yè)資本運(yùn)營現(xiàn)狀 918032.洛陽鉬業(yè)整體盈利能力初步分析 10255393.洛陽鉬業(yè)盈利能力指標(biāo)分析 1127743（三）基于杜邦分析洛陽鉬業(yè)盈利能力分析 114915四、盈利質(zhì)量分析 1417901（一）經(jīng)營活動(dòng)盈利質(zhì)量分析 1415501（二）資產(chǎn)的盈利質(zhì)量 14243101.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 1432802.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 153125（三）股東權(quán)益的盈利質(zhì)量 1623196（四）債務(wù)的盈利質(zhì)量 164945五、洛陽鉬業(yè)的盈利模式 188287（一）滿足股東需求型盈利模式 1810978（二）滿足政府需求型盈利模式 1812484（三）滿足員工需求型盈利模式 1916267六、問題及建議 2016358（一）存在的問題及原因 20202131.成本費(fèi)用增長過快 20283722.投融資能力較差 20286053.企業(yè)創(chuàng)新投入不足 2013411（二）解決問題的對(duì)策 2155051.合理調(diào)整經(jīng)營規(guī)模，嚴(yán)格控制成本開支 21232252.加大財(cái)務(wù)杠桿使用，注意控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 21285963.加大企業(yè)創(chuàng)新投入，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 219730七、結(jié)論 2228411參考文獻(xiàn) 2327178致謝 25摘要近年來，全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)了增長的疲弱態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)動(dòng)蕩、需求萎靡，主要金屬價(jià)格低位運(yùn)行、上漲乏力。尤其是隨著2020年以來新冠疫情的爆發(fā)，洛陽欒川鉬業(yè)集團(tuán)的業(yè)績受到了嚴(yán)重沖擊，一個(gè)企業(yè)要想在嚴(yán)峻的疫情環(huán)境下站穩(wěn)腳跟，并謀求不斷發(fā)展，最重要的是要有很強(qiáng)的盈利能力，這種能力必須是穩(wěn)定的、可持續(xù)的。從不同的角度對(duì)企業(yè)盈利能力進(jìn)行分析也有不同的意義，因此本文結(jié)合貴金屬礦采選行業(yè)的行業(yè)背景，全面考慮財(cái)務(wù)因素和非財(cái)務(wù)因素，從盈利模式和盈利質(zhì)量兩個(gè)角度對(duì)洛陽鉬業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析，經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)洛陽鉬業(yè)公司盈利能力存在成本費(fèi)用增長過快、投融資能力較差、企業(yè)創(chuàng)新投入不足等問題，并針對(duì)這些問題提出了控制成本開支、合理使用財(cái)務(wù)杠桿、加大創(chuàng)新投入等相關(guān)建議，希望對(duì)改善洛陽鉬業(yè)盈利能力有所幫助。關(guān)鍵詞：盈利能力；盈利模式；杜邦分析一、緒論（一）研究的背景、目的和意義1.研究背景洛陽欒川鉬業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“洛陽鉬業(yè)”）屬于有色金屬礦業(yè)及礦選行業(yè)，主要從事基本金屬、稀有金屬的開采加工業(yè)務(wù)和礦產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務(wù)。目前，洛陽鉬業(yè)是世界上最大的白鎢生產(chǎn)商和世界第二大鈷和鈮生產(chǎn)商，也是世界五大鉬生產(chǎn)商和世界上最大的銅生產(chǎn)商。公司磷肥產(chǎn)量居巴西第二，基本金屬貿(mào)易居世界第三。近年來，全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)了增長的疲弱態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)動(dòng)蕩、需求萎靡，主要金屬價(jià)格低位運(yùn)行、上漲乏力。尤其是隨著2020年以來新冠疫情的爆發(fā)，洛陽欒川鉬業(yè)集團(tuán)的業(yè)績受到了嚴(yán)重沖擊，一個(gè)企業(yè)要想在嚴(yán)峻的疫情環(huán)境下站穩(wěn)腳跟，并謀求不斷發(fā)展，最重要的是要有很強(qiáng)的盈利能力，這種能力必須是穩(wěn)定的、可持續(xù)的。因此本文通過對(duì)洛陽欒川鉬業(yè)盈利能力的現(xiàn)狀以及存在的問題進(jìn)行分析，在此基礎(chǔ)上提出提高洛陽鉬業(yè)盈利能力的建議，希望可以幫助洛陽鉬業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)良好的發(fā)展。2.研究目的企業(yè)盈利能力是企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)各方面的表現(xiàn)，是企業(yè)經(jīng)營績效的反映，通過相關(guān)的盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)來衡量和反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，發(fā)現(xiàn)管理中的潛在問題并進(jìn)行必要的改進(jìn)。以達(dá)到及時(shí)有效地解決問題，提高企業(yè)的收入水平的目的。3.研究意義企業(yè)盈利能力分析不僅是檢驗(yàn)管理者業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)，也是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中存在的問題，是企業(yè)管理中有待改進(jìn)的地方。國內(nèi)外的文獻(xiàn)中，關(guān)于企業(yè)盈利能力問題的研究較為豐富，但多以大型國有企業(yè)、制造業(yè)、電商行業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)等作為研究對(duì)象，基于貴金屬礦采選行業(yè)盈利能力分析的實(shí)際案例并不多見。因此，對(duì)洛陽鉬業(yè)盈利能力的分析和研究，不僅可以找到其盈利方面的不足，并加以完善達(dá)到提高盈利能力的目的，還可以為行業(yè)內(nèi)其他公司提升盈利能力提供指導(dǎo)方向，豐富研究貴金屬礦采選行業(yè)盈利能力的理論文獻(xiàn)。（二）國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述1.國外研究現(xiàn)狀關(guān)于盈利能力的分析，國外學(xué)者最初進(jìn)行的是單一指標(biāo)的分析，后來以此為基礎(chǔ)，進(jìn)行了綜合性的分析。杜邦分析法由PierrePont和DonaldsonBrown首先提出，以凈資產(chǎn)收益率為核心，又進(jìn)一步將其分解為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，可以自上而下、清晰直觀地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況以及各財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系[3]。隨后很多學(xué)者在不斷研究中提出了其他相關(guān)理論。Cleaver和David依據(jù)權(quán)變理論，首次提出由17項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成的“權(quán)變業(yè)績計(jì)量”體系[2]。這個(gè)體系包含盈利能力評(píng)價(jià)，也是首次采用定性和定量相結(jié)合的方法對(duì)其盈利能力進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。TeppeiKato通過對(duì)280家公司的數(shù)據(jù)，運(yùn)用最小二乘法對(duì)影響企業(yè)盈利能力的因素進(jìn)行了回歸分析，發(fā)現(xiàn)薪酬激勵(lì)與公司業(yè)績之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系[1]。2.國內(nèi)研究現(xiàn)狀作為評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績的重要內(nèi)容，國內(nèi)學(xué)者近年來對(duì)企業(yè)盈利能力做了許多的研究。趙傳在杜邦分析體系的基礎(chǔ)上，增加了現(xiàn)金流量和企業(yè)可持續(xù)增長對(duì)盈利能力的影響，構(gòu)建了盈利能力分析體系，指出其盈利能力的三個(gè)核心要素，即盈利性、獲現(xiàn)性、成長性[16]。隨后修君男、張強(qiáng)通過對(duì)杜邦分析法進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)。其意義體現(xiàn)在，不僅是對(duì)股東、對(duì)投資者以及其他利益相關(guān)者都有一定的應(yīng)用價(jià)值，它所反映的財(cái)務(wù)問題會(huì)對(duì)公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略、公司現(xiàn)下的經(jīng)營模式以及之前的運(yùn)營狀況都有一定的幫助[4]。宋亦寧將基本財(cái)務(wù)分析體系與管理財(cái)務(wù)報(bào)表體系和改進(jìn)的杜邦分析體系相結(jié)合，研究發(fā)現(xiàn)上市公司盈利能力的下降原因主要是由于凈經(jīng)營資產(chǎn)獲取凈利潤的能力下降引起[10]。除了基于杜邦分析體系對(duì)企業(yè)盈利能力進(jìn)行分析，我國學(xué)者通過研究還提出了其他分析方法。崔奇在判斷上市公司真實(shí)盈利能力時(shí)，不僅要考核各項(xiàng)指標(biāo)，還要通過驗(yàn)證報(bào)表間、表內(nèi)外數(shù)據(jù)以及對(duì)公司內(nèi)外部信息進(jìn)行綜合分析，排除干擾因素的影響，才能正確評(píng)價(jià)上市公司的盈利能力，提高投資者決策的準(zhǔn)確性[17]。劉杰指出投資者在閱讀企業(yè)披露的財(cái)務(wù)信息時(shí)，一定要多角度、全方面分析財(cái)務(wù)信息的勾稽關(guān)系，掌握對(duì)企業(yè)盈利分析的技巧，有效的鑒別盈利質(zhì)量，以免做出錯(cuò)誤的投資決策[7]。（三）研究的主要內(nèi)容和擬采用的研究方法1.研究內(nèi)容本文結(jié)合貴金屬礦采選行業(yè)的行業(yè)背景，全面地考慮財(cái)務(wù)因素和非財(cái)務(wù)因素，從盈利模式和盈利質(zhì)量兩個(gè)角度對(duì)洛陽鉬業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析，經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)洛陽鉬業(yè)公司盈利能力存在問題，并且針對(duì)這些問題提出相關(guān)建議。本文共有六部分內(nèi)容構(gòu)成，具體內(nèi)容如下：第一部分，緒論。包括研究背景及意義和研究內(nèi)容，同時(shí)對(duì)國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理，對(duì)盈利能力進(jìn)行了分析。對(duì)國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀有了一個(gè)準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)。，第二部分，盈利能力的概念及理論基礎(chǔ)分析。該部分對(duì)盈利能力進(jìn)行了界定，根據(jù)洛陽鉬業(yè)的實(shí)際情況和現(xiàn)狀，總結(jié)出洛陽鉬業(yè)盈利能力的影響因素：財(cái)務(wù)因素和非財(cái)務(wù)因素。其中，盈利質(zhì)量為財(cái)務(wù)指標(biāo)，盈利模式為非財(cái)務(wù)指標(biāo)。這一部分為下文分析提供了理論支持。第三部分，洛陽鉬業(yè)盈利能力分析。該部分研究主要包括以下幾個(gè)問題，洛陽鉬業(yè)基本簡(jiǎn)介、發(fā)展歷程以及主要經(jīng)營業(yè)績，為后文對(duì)洛陽鉬業(yè)奠定背景基礎(chǔ)；其次是基于杜邦財(cái)務(wù)分析對(duì)洛陽鉬業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，對(duì)其盈利能力進(jìn)行分析。第四部分，對(duì)洛陽鉬業(yè)盈利質(zhì)量進(jìn)行分析。該部分將選取近五年的數(shù)據(jù)，分析了企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的盈利質(zhì)量、資產(chǎn)的盈利質(zhì)量、股東的盈利質(zhì)量和負(fù)債的盈利質(zhì)量。第五部分，對(duì)洛陽鉬業(yè)盈利模式進(jìn)行分析。從滿足股東利益需求模式、滿足政府利益需求模式和滿足員工利益需求模式三個(gè)方面分析了洛陽鉬業(yè)的盈利模式。第六部分，研究結(jié)論及對(duì)策?；谇拔牡姆治觯l(fā)現(xiàn)洛陽鉬業(yè)盈利模式和盈利質(zhì)量方面所存在的問題，并針對(duì)這些問題提出的相關(guān)的對(duì)策建議。2.研究方法1.文獻(xiàn)研究法。本文綜述了國內(nèi)外關(guān)于盈利能力分析的文獻(xiàn)，對(duì)盈利能力研究現(xiàn)狀有了一定把握，在此基礎(chǔ)上，對(duì)分析指標(biāo)和分析框架進(jìn)行了改進(jìn)，建立了一套更適合洛陽鉬業(yè)的分析方法。2.案例分析法。本文選取洛陽鉬業(yè)為研究對(duì)象，運(yùn)用合理完善的分析框架，從盈利模式和盈利質(zhì)量兩個(gè)方面對(duì)洛陽鉬業(yè)的盈利能力進(jìn)行研究。二、相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)（一）盈利能力概念盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力，是企業(yè)各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的最終結(jié)果。它不僅反映了企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)獲得現(xiàn)金、控制成本和市場(chǎng)營銷的能力，還反映了企業(yè)資產(chǎn)管理能力、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力及未來增長潛力。若企業(yè)具有較高的盈利能力，就會(huì)有足夠的資金保證公司的發(fā)展，滿足相關(guān)利益者的利益需要[6]。因此，公正、正確地評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利水平是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的核心內(nèi)容。然而，在分析企業(yè)盈利能力時(shí)，應(yīng)特別注意的是，企業(yè)的盈利水平不僅反映在利潤的量上。企業(yè)要實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展，必須注重利潤的質(zhì)。（二）盈利能力的影響因素企業(yè)的盈利能力會(huì)受到很多因素的影響。本文將影響因素分為財(cái)務(wù)因素和非財(cái)務(wù)因素兩大類，即上述提到的盈利質(zhì)量和盈利模式，并以洛陽鉬業(yè)為研究對(duì)象，對(duì)盈利模式和盈利質(zhì)量進(jìn)行分析，找出洛陽鉬業(yè)盈利中存在的問題并提出相關(guān)建議。1.盈利模式盈利模式是企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中逐步形成獲得利益的一種特有模式。簡(jiǎn)單來看，它就是企業(yè)盈利的一種渠道，強(qiáng)調(diào)如何賺到更多的錢；每個(gè)企業(yè)都有自己獨(dú)特的盈利模式，好好利用可以使企業(yè)獲得比預(yù)期更多的利潤來超越同行，成為該行的龍頭企業(yè)。企業(yè)盈利模式與盈利能力的強(qiáng)弱有著密切的關(guān)系。因此，在分析企業(yè)盈利能力時(shí)，還需要對(duì)除此以外的其他財(cái)務(wù)因素進(jìn)行分析，以便幫助企業(yè)獲取更高的利潤。2.盈利質(zhì)量從財(cái)務(wù)角度看，企業(yè)的盈利能力可以通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來判斷，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來源于企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、所有者權(quán)益表和利潤表。但三大報(bào)表上的數(shù)據(jù)是絕對(duì)數(shù)，僅從量的角度來分企業(yè)的盈利能力不太精準(zhǔn)。盈利質(zhì)量的分析指標(biāo)揭示企業(yè)現(xiàn)金流量和銷售收入、凈利潤、成本費(fèi)用等財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的相關(guān)性，屬于相對(duì)數(shù)。為了更精確地判斷企業(yè)盈利能力，本文將從經(jīng)營活動(dòng)的盈利質(zhì)量、資產(chǎn)的盈利質(zhì)量、債務(wù)的盈利質(zhì)量和所有者權(quán)益的盈利質(zhì)量分析企業(yè)的盈利能力。（三）盈利能力的分析方法1.主要指標(biāo)分析分析企業(yè)的盈利能力，可采用計(jì)算主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)的方法得出結(jié)論。本文所說的財(cái)務(wù)指標(biāo)指的是：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率、銷售毛利率、銷售凈利率、基本每股收益等。各指標(biāo)相關(guān)內(nèi)容如下圖2-1所示。圖2-1財(cái)務(wù)指標(biāo)相關(guān)概念圖2.杜邦分析方法杜邦系統(tǒng)分析是財(cái)務(wù)分析中最常用的方法之一。杜邦分析法以凈資產(chǎn)收益率為基本指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率又可分為凈銷售率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個(gè)指標(biāo)，可以用來衡量企業(yè)的經(jīng)營狀況、資產(chǎn)使用效率和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過對(duì)這些指標(biāo)的進(jìn)一步分解，我們可以從多個(gè)方面對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析，找出其中存在的問題。杜邦分析方法的基本公式為：凈資產(chǎn)收益率對(duì)杜邦分析法產(chǎn)生影響重大，是杜邦分析中的核心指標(biāo)。它在某種程度上能夠看出企業(yè)可以為股東創(chuàng)造多少投資回報(bào)，是由凈利潤與平均股本的比得出來的。銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)都會(huì)對(duì)其產(chǎn)生影響，所以對(duì)銷售凈利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)生影響的因素也會(huì)使得凈資產(chǎn)收益率發(fā)生變動(dòng)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是營業(yè)收入與資產(chǎn)總額的比值，體現(xiàn)了企業(yè)使用全部資產(chǎn)創(chuàng)造收入的效率，一般呈正相關(guān)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)使用效率越高；反之，則較低。權(quán)益乘數(shù)，是資產(chǎn)總額與所有者權(quán)益的比值，其變化方向與資產(chǎn)負(fù)債率相同，也是測(cè)量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)之一。該比值越大，所有者投入資產(chǎn)的比例越低，負(fù)債越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

三、洛陽鉬業(yè)盈利能力分析（一）公司概況1.公司簡(jiǎn)介洛陽欒川鉬業(yè)集團(tuán)有限公司（中國區(qū)）1969年8月，經(jīng)原國家冶金部批準(zhǔn)，在欒川冷水中配制建設(shè)50噸/天的小型試驗(yàn)鉬礦集中器。經(jīng)過50多年的發(fā)展，中國區(qū)已成為一個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)鏈主要從事鉬礦開采、鉬礦加工、鎢礦加工、焙燒、鉬化工及鉬金屬上下游加工。生產(chǎn)規(guī)模位居國內(nèi)同行業(yè)前列2.發(fā)展歷程洛陽欒川鉬業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）是洛陽礦業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“礦業(yè)集團(tuán)”）和鴻商實(shí)業(yè)控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鴻商控股”）于2006年8月25日在洛陽欒川鉬業(yè)集團(tuán)有限公司的基礎(chǔ)上發(fā)行的股份有限公司。2012年6月，經(jīng)洛陽市委、市政府調(diào)查同意，公司委托鴻商管理洛鉬集團(tuán)，公司進(jìn)行了國有控股、民營機(jī)制主導(dǎo)的經(jīng)營機(jī)制轉(zhuǎn)換。并于當(dāng)年10月份，在上海證券交易所成功上市交易。公司從2013年開始海外企業(yè)并購業(yè)務(wù)，在這期間，首先收購了新南威爾士州力拓北公園80%的銅礦股份，后繼又收購了英美資源集團(tuán)在巴西的鈮和磷業(yè)務(wù)，以及收購了自由港集團(tuán)旗下Tenke56%的股份。截止2019年7月，洛陽鉬以5.18億美元成功收購了瑞士IXM，幾年來一系列的收購，讓洛陽鉬業(yè)的業(yè)務(wù)范圍越來越廣闊，并一度躋身全球貿(mào)易商行前列。3.經(jīng)營業(yè)績洛陽鉬業(yè)主要從事有色金屬礦業(yè)和礦選，包括金屬和稀有金屬的開采、選礦、冶煉以及礦產(chǎn)貿(mào)易。2019年，本公司營業(yè)收入為687億元人民幣，其中本公司年末財(cái)務(wù)合并出資492億元人民幣，與去年同期相比，采礦業(yè)的息稅折舊及攤銷前利潤減少了39%，主要是由于鈷價(jià)格大幅下跌和銅價(jià)格持續(xù)下跌；礦業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量62億元，截至2019年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為57.65%，凈資產(chǎn)負(fù)債率為25.34%，歸屬于母公司的凈利潤為18.57億元，董事會(huì)建議向股東派發(fā)年度股息9.29億元，占?xì)w屬于公司凈利潤的50%。（二）洛陽鉬業(yè)盈利能力一般分析1.洛陽鉬業(yè)資本運(yùn)營現(xiàn)狀近五年來，洛陽鉬業(yè)的營業(yè)收入一直在不斷增長，到2019年已經(jīng)達(dá)到六百多億，獲得了較大的突破。表3-1洛陽鉬業(yè)2015-2019資本運(yùn)營情況財(cái)務(wù)年度20152016201720182019營業(yè)總收入（萬元）419683.96694957.102414755.782596286.286867656.50營業(yè)總成本（萬元）358339.30641900.531840377.941921098.536926192.08銷售費(fèi)用（萬元）8467.289061.9421484.109682.209065.77管理費(fèi)用（萬元）35717.3971473.47115909.4093334.55123369.65財(cái)務(wù)費(fèi)用（萬元）4618.2140766.84141697.4064304.61125083.78歸屬母公司所有者凈利潤（萬元）76116.0199804.06272779.62463558.40185701.42三項(xiàng)費(fèi)用比重（%）11.6317.4511.566.443.75數(shù)據(jù)來源：根據(jù)洛陽鉬業(yè)2015-2019年財(cái)務(wù)報(bào)告繪制從表3-1中可以看出，洛陽鉬業(yè)營業(yè)收入從2014-2019年呈大幅增長趨勢(shì)，尤其在2017年，洛陽鉬業(yè)銷售業(yè)績首次突破雙百億，全年?duì)I業(yè)總收入達(dá)到241,47億元，比上年上升了247.43%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為27.27億元，比上年上升了173.24%。2018年，洛陽鉬業(yè)的營業(yè)總收入為259.62億元，較上年上升7.52%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為46.35億元，較上年上升69.70%。2019年，洛陽鉬業(yè)的營業(yè)總收入首次超過六百億，達(dá)686.76億元，比上年增長164.53%；同時(shí)，2019年凈利潤為17.66億元，比上年減少了65.73%；歸屬于母公司所有者的凈利潤18.57億元，比上年減少了59.94%。幾近腰斬。其顯著原因在于2019年洛陽鉬業(yè)營業(yè)成本急劇猛增，營業(yè)成本已超過了營業(yè)收入，造成了當(dāng)年凈利潤和歸屬母公司凈利潤較上年急劇下降。洛陽鉬業(yè)的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用及其所占比重在2016年達(dá)到最高值，之后的三年持續(xù)走低，尤其是2019年銷售費(fèi)用比去年減少了六百萬，相較于2017年節(jié)省了1.2億元，但即使銷售費(fèi)用大幅下降，也沒有能改善洛陽鉬業(yè)的盈利情況。2.洛陽鉬業(yè)整體盈利能力初步分析接下來本文選取了洛陽鉬業(yè)近五年的利潤總額、凈利潤以及基本每股收益這三項(xiàng)指標(biāo)，對(duì)洛陽鉬業(yè)的盈利能力做出初步分析。表3-2洛陽鉬業(yè)2015-2019年基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表年份20152016201720182019利潤總額（萬元）68,281.84119,014.13538,181.67698,985.74235,844.85凈利潤（萬元）70,310.84101,923.84359,561.54515,004.15176,584.84基本每股收益（元）0.050.060.140.220.09數(shù)據(jù)來源：根據(jù)洛陽鉬業(yè)2015-2019年財(cái)務(wù)報(bào)告繪制從表3-2中可以看出，洛陽鉬業(yè)基本每股收益在2015年到2018年間呈上升趨勢(shì)，到2019年又突然下降。利潤總額和凈利潤是最直接反映盈利多少的指標(biāo)，洛陽鉬業(yè)的利潤總額從2015年到2019年降幅明顯，2016年與2018年呈增長趨勢(shì)，2019年急劇下降。而凈利潤方面，洛陽鉬業(yè)的凈利潤從2015-2018年逐年上升，且上升幅度較大，到2019年凈利潤急劇下降，且降幅達(dá)到五年以來的最高。可見洛陽鉬業(yè)的盈利能力很不理想。3.洛陽鉬業(yè)盈利能力指標(biāo)分析表3-3洛陽鉬業(yè)2015-2019年盈利能力指標(biāo)數(shù)據(jù)表年份20152016201720182019營業(yè)利潤率（%）31.736230.152135.578333.75523.2881銷售毛利率（%）37.513733.466137.004237.6793--銷售凈利率（%）16.753314.666214.890219.83622.5713總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）12.295.578710.443713.956510.9361基本每股收益（元）0.050.060.140.220.09數(shù)據(jù)來源：根據(jù)洛陽鉬業(yè)2015-2019年財(cái)務(wù)報(bào)告繪制通過對(duì)洛陽鉬業(yè)近五年的盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，我們可以看出洛陽鉬業(yè)的營業(yè)利潤率和銷售凈利率在2019年都有急劇地下降，表明其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有所下降，獲利能力變?nèi)?；另外總資產(chǎn)報(bào)酬率在2015年至2016年有較大幅度下降，但在2016年至2018年又有所增長，且2018年增長超過2015年，2019年又小幅下降，說明其資源利用效率變差，獲利能力有所變?nèi)酢３送?，基本每股收益在前四年都有所增長，表明股利分配來源較充足，資產(chǎn)增值能力有所增強(qiáng)。但在2019年由于利潤的急劇下降，每股收益也隨著降低。（三）基于杜邦分析洛陽鉬業(yè)盈利能力分析接著，我們采用杜邦分析法來對(duì)洛陽鉬業(yè)盈利能力進(jìn)行分析，主要數(shù)據(jù)見表3-4。年份20152016201720182019股東權(quán)益報(bào)酬率（%）21.3014.321122.256628.481525.8209銷售凈利率（%）16.7514.666214.890219.83622.5713總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）12.295.578710.443713.956510.9361總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）0.14240.11680.25970.26090.6298權(quán)益乘數(shù)1.602.141.771.732.03表3-4洛陽鉬業(yè)2015-2019主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)圖3-1洛陽鉬業(yè)杜邦分析指標(biāo)趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)洛陽鉬業(yè)2015-2019年財(cái)務(wù)報(bào)告繪制1.凈資產(chǎn)收益率總體趨勢(shì)分析凈資產(chǎn)收益率在杜邦分析體系中處于核心地位，而且最有代表性。五年中，洛陽鉬業(yè)的凈資產(chǎn)收益率波動(dòng)較大，有升有降，且最后一年降幅明顯。2015-2016年洛陽鉬業(yè)的股東權(quán)益報(bào)酬率有所下降，這是由于洛陽鉬業(yè)2016年負(fù)債總額有所下降，2016-2019年股東權(quán)益報(bào)酬率總體呈上升趨勢(shì)，但是2019年相較于2018年股東權(quán)益報(bào)酬率下降了3.34，這是因?yàn)樵?019年的銷售凈利率與資產(chǎn)報(bào)酬率均呈下降趨勢(shì)。2.銷售凈利率總體趨勢(shì)分析2015年至2019年，洛陽鉬業(yè)的銷售凈利率同樣起伏較大，先降后升，于20178年達(dá)到最高點(diǎn)，隨后又降至最低谷。2015年至2017年總體呈下降趨勢(shì)，但是由前文分析數(shù)據(jù)得知，2015至2017的凈利潤和銷售收入都在逐年增長，但是凈利潤增長幅度沒有營業(yè)利潤的增長幅度大，所以這三年總體呈下降趨勢(shì)，到了2019年，銷售凈利率又猛然驟降，降至近五年最低點(diǎn)，分析其原因?yàn)?019年7月下旬公司完成IXM并購，同比增加基本金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)，主營業(yè)務(wù)收入及成本較上年同期均有大幅增長；本期主要產(chǎn)品鈷、鎢市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下降及合并IXM影響，主營業(yè)務(wù)毛利較上年同期下降。3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體趨勢(shì)分析如圖3-1所示，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2015至2019年間總體表現(xiàn)為上升態(tài)勢(shì)，2016年有略微下降，之后一直上升，2019年為最高值。2015年到2016年由于2016年較2015年企業(yè)庫存增加較多，企業(yè)資金回流速度減慢。從2016年至2019年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直呈增長趨勢(shì)，這是由于企業(yè)的銷售收入在不斷大幅增加，提升了資金的回流速度。4.權(quán)益乘數(shù)總體趨勢(shì)分析權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率有點(diǎn)類似，可以提現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的大小，可以反映企業(yè)的償債能力，進(jìn)而衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)需要在避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過大的前提下適當(dāng)負(fù)債，以獲取杠桿收益。從表中可知，2015至2019年洛陽鉬業(yè)權(quán)益乘數(shù)的最高值出現(xiàn)在2016年，之后的兩年持續(xù)走低，最后一年漲幅明顯。四、盈利質(zhì)量分析本章選取2015-2019年的數(shù)據(jù)、運(yùn)用財(cái)務(wù)比率分析方法，從經(jīng)營活動(dòng)的盈利質(zhì)量、資產(chǎn)的盈利質(zhì)量、所有者的盈利質(zhì)量和債務(wù)的盈利質(zhì)量四個(gè)角度對(duì)洛陽鉬業(yè)的盈利質(zhì)量進(jìn)行分析，以此對(duì)洛陽鉬業(yè)的的盈利能力有更深入和細(xì)致的掌握。（一）經(jīng)營活動(dòng)盈利質(zhì)量分析圖4-1洛陽鉬業(yè)2015-2019年銷售凈利率趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)洛陽鉬業(yè)2015-2019年財(cái)務(wù)報(bào)告繪制從圖4-1中可以看出，2015-2019年洛陽鉬業(yè)的銷售凈利率有升有降，其中2015年至2017年總體呈下降趨勢(shì)，但是由前文分析數(shù)據(jù)得知，2015至2017的凈利潤和銷售收入都在逐年增長，但是凈利潤增長幅度沒有營業(yè)利潤的增長幅度大，所以這三年總體呈下降趨勢(shì)，在2018年，銷售凈利率增長至近五年的最高點(diǎn)，原因是2018年凈利潤達(dá)到近五年的的最高值，因此，其銷售凈利率也是近五年最高。但是，到了2019年，銷售凈利率又猛然驟降，降至近五年最低點(diǎn)，分析其原因?yàn)?019年公司完成對(duì)IXM并購后，同比增加基本金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)，主營業(yè)務(wù)收入及成本較上年同期均有大幅增長，且成本增長已超過收入增長，再加上本期主要產(chǎn)品鈷、鎢市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下降及合并IXM影響，主營業(yè)務(wù)毛利率較上年同期下降。（二）資產(chǎn)的盈利質(zhì)量1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率圖4-2應(yīng)收賬轉(zhuǎn)周轉(zhuǎn)率趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)洛陽鉬業(yè)2015-2019年財(cái)務(wù)報(bào)告繪制近五年來，洛陽鉬業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)為增長趨勢(shì)，且在2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達(dá)到最高值。這表明近年來，洛陽鉬業(yè)平均收賬期在逐漸縮短，應(yīng)收賬款的收回越來越快，壞賬損失不斷減少，企業(yè)償債能力得到增強(qiáng)。企業(yè)應(yīng)收賬款管理水平有顯著提升。2.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖4-3流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)洛陽鉬業(yè)2015-2019年財(cái)務(wù)報(bào)告繪制由圖4-3中可以看出，洛陽鉬業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近年來有升有降，2015年是最低值，在2019年達(dá)到了最高值。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體呈上升趨勢(shì)，2019年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)到最大值，較上年增長近一倍的幅度。原因是洛陽鉬業(yè)近年來營業(yè)收入的持續(xù)增長，資金周轉(zhuǎn)速度加快。并且對(duì)廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)利用效率有所提高，管理水平得到增強(qiáng)。（三）股東權(quán)益的盈利質(zhì)量圖4-5股東權(quán)益報(bào)酬率趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)洛陽鉬業(yè)2015-2019年財(cái)務(wù)報(bào)告繪制本文采用杜邦分析法對(duì)股東權(quán)益的盈利質(zhì)量進(jìn)行分析，從圖4-5可知，2015-2016年股東權(quán)益報(bào)酬率有所下降，2016-2018年股東權(quán)益報(bào)酬率呈上升趨勢(shì)，2019年股東權(quán)益報(bào)酬率呈下降趨勢(shì)。2016年和2019年股東權(quán)益報(bào)酬率呈下降趨勢(shì)的原因是銷售凈利率和總資產(chǎn)報(bào)酬率較上年相比都是下降的。（四）債務(wù)的盈利質(zhì)量財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)圖4-6財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)洛陽鉬業(yè)2015-2019年財(cái)務(wù)報(bào)告繪制資產(chǎn)負(fù)債率圖4-7資產(chǎn)負(fù)債率趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)洛陽鉬業(yè)2015-2019年財(cái)務(wù)報(bào)告繪制財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是企業(yè)稅后利潤的變動(dòng)率與息稅前利潤變動(dòng)率的比值，是衡量其作用程度、杠桿效益、評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。從圖4-6可以看出，近年來洛陽鉬業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)都接近于1，表明洛陽鉬業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，杠桿效益較低。其次，近年來洛陽鉬業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率也比較低，可以看出企業(yè)融資能力和投資能力較弱，不利于企業(yè)的發(fā)展。五、洛陽鉬業(yè)的盈利模式（一）滿足股東需求型盈利模式股東是公司存在的基礎(chǔ)，對(duì)公司的發(fā)展有重大影響，保護(hù)股東權(quán)益是公司法的一項(xiàng)基本任務(wù)。在2015年的利潤分配方案中，洛陽鉬業(yè)以資本公積向全體股東轉(zhuǎn)增20股，從2016年至2019年期間，公司利潤分配方案向股東分配現(xiàn)金股利，每股股利逐年增加，在2018年，分配每股股利為0.11元，同比增長幅度為340%。2019年，向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利928億元，占當(dāng)年歸屬于上市公司股東的凈利潤的50.014%。這說明洛陽鉬業(yè)在不斷發(fā)展中非常重視股東的權(quán)益，這也符合企業(yè)在發(fā)展過程其中追求的是股東權(quán)益最大化的核心目標(biāo)，企業(yè)要想正常運(yùn)轉(zhuǎn)，順利發(fā)展，就必須正確處理與股東關(guān)系，這樣有助于股東對(duì)公司投資決策提出建議，提供投資信息，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。（二）滿足政府需求型盈利模式企業(yè)要生存和發(fā)展，必然要對(duì)政府進(jìn)行公共關(guān)系工作。洛陽鉬業(yè)堅(jiān)持“以產(chǎn)業(yè)代扶貧”和“以精準(zhǔn)代扶貧”的發(fā)展方向。從2014年開始，洛陽鉬業(yè)每年向欒川縣捐贈(zèng)1500多萬元，主要用于幫助貧困村和貧困戶改善生產(chǎn)生活基礎(chǔ)設(shè)施，發(fā)展富裕產(chǎn)業(yè)，增加收入等。截止2019年，六年來，公司為欒川縣（國家級(jí)貧困縣）扶貧教育投入1296.48億元。另外，公司始終堅(jiān)持“環(huán)保第一、綠色發(fā)展”的理念，將實(shí)現(xiàn)能源與環(huán)境的和諧發(fā)展作為企業(yè)的重要責(zé)任，在生產(chǎn)經(jīng)營中處于突出地位。洛陽鉬業(yè)用實(shí)際行動(dòng)證明了公司服從政府的統(tǒng)一管理和領(lǐng)導(dǎo)、大力支持政府工作，并且堅(jiān)持企業(yè)利益與國家和社會(huì)利益保持一致。（三）滿足員工需求型盈利模式員工與公司之間的關(guān)系就像魚與水之間的關(guān)系一樣。魚從水里出來是不能生存的，沒有魚的水是一潭死水，所以員工和公司是緊密相連的，是相輔相成的。洛陽鉬業(yè)員工薪酬政策實(shí)行的是崗位責(zé)任制和業(yè)績量化考核相結(jié)合的績效工資制度，將績效工資與企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益和個(gè)人績效掛鉤，為全體員工提供一個(gè)公平、公正的薪酬系統(tǒng)。截止到2019年，在職員工數(shù)合計(jì)11,183人，企業(yè)研發(fā)人員數(shù)量為0，技術(shù)人員973人，占比8.7%，說明企業(yè)并未擁有自己的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，技術(shù)人員數(shù)量少，創(chuàng)新能力不足。此外，企業(yè)員工學(xué)歷構(gòu)成方面，本科及以上占比16.86%，而高中學(xué)歷及其他占比65.47%。表明公司缺乏高素質(zhì)人才以及高科技研發(fā)人才。公司的發(fā)展要靠全體員工的努力；反之，公司發(fā)展壯大獲得盈利后，就有充分的資金和能力要考慮員工的利益，為員工謀福祉，這樣公司才能留住人才，吸引人才，從而獲得更好地發(fā)展。

六、問題及建議（一）存在的問題及原因1.成本費(fèi)用增長過快由前文分析得知，洛陽鉬業(yè)近年來成本費(fèi)用呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)，企業(yè)營業(yè)總成本漲幅明顯，尤其在2019年，企業(yè)營業(yè)總成本到達(dá)了696億元，超過了當(dāng)年的營業(yè)總收入，歸屬于母公司所有者的凈利潤18.57億元，比上年減少了59.94%，幾近腰斬。由此可見，洛陽鉬業(yè)成本費(fèi)用過高，說明企業(yè)對(duì)成本、費(fèi)用方面控制能力較差。此外，洛陽鉬業(yè)的管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用在期間費(fèi)用中占比較高，說明企業(yè)在管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用方面的處理中存在不足之處。2.投融資能力較差通過分析洛陽鉬業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)發(fā)現(xiàn)，洛陽鉬業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)幾乎接近于1，這表明洛陽鉬業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，杠桿效益較低。資產(chǎn)負(fù)債率近年來也比較低，這表明了企業(yè)融資能力和投資能力較差，企業(yè)發(fā)展受限。3.企業(yè)創(chuàng)新投入不足企業(yè)創(chuàng)新投入主要表現(xiàn)在對(duì)創(chuàng)新人才的引進(jìn)和創(chuàng)新技術(shù)的資金投入。截止到2019年12月31日，企業(yè)研發(fā)人員數(shù)量為0，技術(shù)人員973人，占比8.7%，說明企業(yè)并未擁有自己的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，技術(shù)人員數(shù)量少，創(chuàng)新能力不足。此外，企業(yè)員工構(gòu)成方面，本科及以上占比16.86%，而高中學(xué)歷及其他占比65.47%，說明企業(yè)在人員知識(shí)素質(zhì)方面重視不足，高學(xué)歷人才的缺乏直接影響著企業(yè)收益。另外，企業(yè)在研發(fā)費(fèi)用方面的投入程度也不高，在總成本中所占比例很小，這也間接影響了產(chǎn)品質(zhì)量的提高，導(dǎo)致不能更好的獲取利潤。（二）解決問題的對(duì)策1.合理調(diào)整經(jīng)營規(guī)模，嚴(yán)格控制成本開支加強(qiáng)成本控制，通過科學(xué)研究和開發(fā)降低成本，同時(shí)加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理，做好預(yù)算工作，適當(dāng)采用“成本倒算法”，首先鎖定利潤目標(biāo)，堅(jiān)持利潤優(yōu)先，再根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)，需求走向，確定產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)量、管理等各項(xiàng)費(fèi)用支出。加強(qiáng)管理費(fèi)用控制，提高市場(chǎng)占有率，同時(shí)研究和引進(jìn)同行業(yè)企業(yè)先進(jìn)的管理方法，實(shí)現(xiàn)低成本經(jīng)營，不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)規(guī)模，最大限度地發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)效益。2.加大財(cái)務(wù)杠桿使用，注意控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大、項(xiàng)目投資的增加，洛陽鉬業(yè)資金需求增加。除募集資金投資的項(xiàng)目外，其余可通過自有資金、銀行貸款等融資方式解決。充分發(fā)揮金融企業(yè)的作用，進(jìn)一步鞏固預(yù)算管理的基礎(chǔ)，加強(qiáng)對(duì)集團(tuán)外匯融資模式的研究，降低集團(tuán)的融資成本，控制財(cái)務(wù)成本，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通過提高財(cái)務(wù)杠桿率，可以提高公司的股本收益率和盈利能力。但是要注意風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制，避免盲目擴(kuò)張。3.加大企業(yè)創(chuàng)新投入，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)對(duì)于有色金屬礦業(yè)上市公司來說，企業(yè)發(fā)展的源泉在于科技創(chuàng)新，大多數(shù)有色金屬礦業(yè)上市公司都有單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象。為了進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)品鏈，擴(kuò)大產(chǎn)品范圍，控制低端產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模，應(yīng)該加大企業(yè)創(chuàng)新投入。礦產(chǎn)業(yè)作為國家的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之一，其產(chǎn)品創(chuàng)新不僅要依靠政府的政策支持，企業(yè)自身也要引進(jìn)高新技術(shù)人才建立自己的技術(shù)研發(fā)部，培養(yǎng)人才，堅(jiān)持以人為本，重視科技人才，加大產(chǎn)品創(chuàng)新投入，通過技術(shù)升級(jí)提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。提高企業(yè)盈利能力，保證企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。七、結(jié)論本文從財(cái)務(wù)角度和非財(cái)務(wù)角度