隨著新興市場的逐漸開發(fā)，項目所在國政府對資金、技術(shù)以及風險分配方面提出了更高的要求，迫切希望采取新的承攬方式建設(shè)本國公共基礎(chǔ)設(shè)施。目前我國對外工程承包公司積極探索投融資相結(jié)合的項目承攬方式，努力向高端PPP模式轉(zhuǎn)型升級。PPP模式的變遷PPP（PublicPrivatePartnership）是公共部門和私人部門以合作關(guān)系開發(fā)項目的一種總稱，是為了提供指定的公共服務(wù)而成立的合同關(guān)系。PPP沒有單一模式，存在很多可能性，基于不同的政治環(huán)境、資產(chǎn)性質(zhì)以及私營行業(yè)參與的程度，公私合作伙伴關(guān)系具有多種形式，例如設(shè)計建造合同（DB）、運營與維護合同（O&M）、設(shè)計建造融資及經(jīng)營（DBFO）等。其中PFI和BOT為目前國際上應(yīng)用較為廣泛和典型的模式，被廣泛應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。PFI（PrivateFinanceInitiative）即民間融資行動，于1992年被作為一種戰(zhàn)略性的經(jīng)濟政策引入英國，公共管理部門由資產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施的所有者轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品和服務(wù)的購買者。BOT(build—operate—transfer)即建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓，是指政府通過契約授予私營企業(yè)（包括外國企業(yè)）以一定期限的特許專營權(quán)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準許其通過向用戶收取費用或出售產(chǎn)品以清償貸款，回收投資并賺取利潤；特許權(quán)期限屆滿時，該基礎(chǔ)設(shè)施無償移交給政府。近幾年，我國承包商在水電站項目和公路項目積極嘗試包括BOT在內(nèi)的多種PPP模式，取得了較好的效果。但是這些國際上廣泛使用的模式仍然沒有被我國承包商廣泛應(yīng)用，主要在于模式自身還存在一些問題和不足，諸如項目前期過長、項目投標費用過高、參與項目投資方利益沖突、項目融資難度較大、政府審批流程過長等。在此背景下，我國對外承包工程企業(yè)和設(shè)計院把傳統(tǒng)的出口買方信貸與企業(yè)股權(quán)投資相結(jié)合，創(chuàng)立了SOT模式。此模式不僅是一種新型的投融資模式，也是一種新的工程承包模式，未來將為中國對外承包工程企業(yè)提供更多的機會。SOT模式的創(chuàng)新SOT模式，即“SubsidizeinBuilding,OperateandTransfer”，建設(shè)期補償-運營-轉(zhuǎn)移。基本做法是：將一個完整的項目分割成公益性部分和營利性部分兩個項目；公益性部分由項目所在國政府以其國家財政擔保從我國政策性金融機構(gòu)申請出口買方信貸，營利性部分則由私營部門出資成立的SOT項目公司投融資。全部建成后，公益性部分租賃給私人SOT項目公司經(jīng)營,并授予項目公司一定年限的特許經(jīng)營權(quán)。政府通過從SOT項目公司收取租金和特許經(jīng)營費用償還部分融資的本息，私人部門通過經(jīng)營收回投資和投資收益。項目特許期滿后，SOT項目公司無償將全部項目權(quán)益移交給政府或續(xù)簽合同。一、SOT融資模式的主要特點1.體現(xiàn)了風險共擔、合作共贏的理念SOT模式是政府、營利性企業(yè)和非營利性機構(gòu)基于某個項目而形成的以“雙贏”或“多贏”為理念的合作模式。這種合作模式下，合作各方參與項目時，政府并不是把項目的責任全部轉(zhuǎn)移給私人部門，而是由參與合作的各方共同承擔責任和融資壓力，合作各方可以達到比單獨行動更為有利的結(jié)果，解決了低收益項目投資吸引力低等問題，提高了項目運作的效率，實現(xiàn)了多贏的目標。2.多種融資模式組合提高了項目運作的成功率SOT模式采用多種融資模式，首先是政府就公營部分提供15%左右的自有資金，剩余85%向中國融資機構(gòu)申請出口買方信貸資金。借款協(xié)議不是以項目本身為擔保，而是由借款政府向融資機構(gòu)提供財政擔?；蛘咧行疟５纳虡I(yè)保險，承諾還款來源為政府補貼及與SOT項目公司簽訂的特許經(jīng)營合同獲得的收入。其次私營部分由私人部門負責投融資，常規(guī)的做法是30%由私人部門股本出資，70%通過向融資機構(gòu)申請項目融資。這種操作模式下，整個項目的資金來源為多個部門，涵蓋了政府、私人部門和至少一個融資銀行，一方面各方對于項目融資風險分擔的機制，有利于盡早確定項目融資的可行性，大大縮短項目的前期工作；另一方面因為各方介入和參與，可以在項目的初始階段更好地解決項目整個生命周期中的風險分配，減少了私人部門的風險和融資難度，從而提高項目成功的可能性。3.SOT模式對項目生命周期過程中的組織機構(gòu)設(shè)置提出了一個新的模型首先SOT模式將EPC承包商、項目投資人和ECA介紹人、項目承租人四個角色集中在一起，即工程承包企業(yè)兼具公益項目的工程承包商和私營項目的投資人和特許權(quán)人等多重身份。在此模式下，我國工程承包商可以充分利用國家“走出去”配套政策并通過議標方式獲得公營部分的EPC合同額，以少量投資獲得項目運營權(quán)及投資收益，提升了對外總承包業(yè)務(wù)的層次。其次，政府在項目初期就引入私人部門進行充分論證，使基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在速度、效益、規(guī)模上同經(jīng)濟發(fā)展相協(xié)調(diào)，一是避免了過去傳統(tǒng)EPC招投標情況下的項目論證不足、推動效率低、招標成本高的缺點，二是作為項目公司股東的承包商將有很高的積極性，按照合同規(guī)定的性能規(guī)格說明，在預算內(nèi)按時完成項目，使項目按計劃啟動運營，產(chǎn)生現(xiàn)金流和收益；三是幫助新興市場下的政府解決了運營經(jīng)驗和技術(shù)不足的難題，促使項目本身的經(jīng)濟效益得到最大化的開發(fā)。二、SOT融資模式的應(yīng)用SOT模式主要應(yīng)用于港口碼頭、地鐵輕軌、機場等大型基礎(chǔ)設(shè)施項目。下面以某國新建港口為例，介紹SOT模式在我國對外承包工程企業(yè)中實際的應(yīng)用情況。某國港口承擔了該國和周邊區(qū)域80%以上的港口物流，由該國港務(wù)局管理和運營。近年來，港口物流激增，而港口運營管理效率較低，老港已明顯不能滿足需求。在我國承包商和工程設(shè)計院的協(xié)助下，該國政府提出了港口擴建計劃。擴建工程包括防波堤、航道疏浚、兩個泊位以及配套的堆場修建、吹填、港口裝卸設(shè)施等工程，其中防波堤部分投資可為后期增加泊位預留空間，項目總投資約8億美元。通過進一步分析和評估發(fā)現(xiàn)，以目前兩個泊位獲取的吞吐量收入不足以覆蓋項目投資和還本付息，且該國目前以其自身的資金實力和運營能力無法完成改擴建和提升港口運營能力。此種情況下，我國承包商推薦采用SOT模式運作該項目。首先，將項目分拆成兩部分，防波堤、疏浚、碼頭水工結(jié)構(gòu)等基建部分作為公營部分投資額約為5億美元；堆場、港口機械設(shè)備等作為私營部分，投資額約為3億美元。其次，公營部分由政府出20%資本金（約1億美元），其余4億美元由政府財政擔保，向中國政策性銀行申請出口買方信貸。私營部分由我國承包商投資，成立SOT項目公司，其中30%由承包商股本出資，70%向中國融資銀行申請項目融資。整個項目的設(shè)計施工由我國承包商負責。項目建成后，政府將公營部分出租給SOT項目公司，并授予項目公司30年的碼頭特許經(jīng)營權(quán)。在項目運營期，項目公司收入除滿足自身投資回收外，向政府支付特許權(quán)使用費和租金，用于政府的還本付息。此種操作模式，項目所在國政府通過分散投融資風險、運營風險，盤活了整個項目，提高了港口運作效率和技術(shù)更新，通過帶動港口周邊理順了社會效益和經(jīng)濟效益的關(guān)系；我國承包商以議標方式輕松獲得整個項目的EPC總承包權(quán)，以小額投資獲得碼頭30年的特許經(jīng)營權(quán)和穩(wěn)定的投資收益?？偟膩砜矗琒OT模式把中國特色的金融資本和產(chǎn)業(yè)資本相結(jié)合，是對傳統(tǒng)PPP模式的一種創(chuàng)新，是中國對外工程承包企業(yè)從產(chǎn)業(yè)鏈條高端開拓國際承包工程市場的有益嘗試，一經(jīng)推出，即具有廣泛的適應(yīng)性。幾點建議我國承包工程企業(yè)應(yīng)用SOT模式過程中，有一些問題必然凸顯，例如，項目所在國政府操作此類項目的能力和決心，承包企業(yè)自身整合資源的能力，融資銀行及我國配套的信貸政策等。針對這些問題，建議在操作SOT項目時，注意以下幾點：一、項目所在國政府是成功運作此類項目的前提條件毫無疑問，SOT項目的發(fā)起人應(yīng)為項目所在國政府，因此我國承包企業(yè)應(yīng)首先尋找與我國政府和企業(yè)有良好合作關(guān)系的國家和政府，一方面可通過與項目所在國政府充分溝通，積極推動財政擔保、稅收優(yōu)惠、調(diào)價機制、征地拆遷等相關(guān)的支持政策，為項目融資和項目順利實施提供保障；其次是盡可能尋找熟悉政府框架類項目和PPP項目的國家和政府，既能提高項目運作的效率，又能提高運作成功的概率。二、提前與中國政策性融資機構(gòu)保持溝通從廣義上來講，PPP和SOT都是項目融資的模式，融資的成功與否直接決定著項目的成敗。如前述分析，SOT模式操作過程中，涉及到項目所在國政府股本出資、我國金融機構(gòu)提供的出口買方信貸、承包商股本出資和SOT項目公司的項目融資甚至項目流動資金安排。在實踐中，出口買方信貸機構(gòu)和項目融資、流動資金貸款銀行一般為同一家政策性融資機構(gòu)。因此，承包企業(yè)應(yīng)在項目早期與融資機構(gòu)溝通，了解和掌握我國對外信貸政策和額度，按照他們的要求提供文件和資料，爭取得到他們較早的認可和接受，為項目成功實施奠定良好的基礎(chǔ)。三、承包商應(yīng)加強自身能力建設(shè)