AIPC元年開啟——端側(cè)智能系列報(bào)告（1）分析師劉雯蜀分析師李佩京D革，同時(shí)與大模型的打通將允許個(gè)人調(diào)用經(jīng)過訓(xùn)理器和銳龍8040系列“HawkPoint”處理器，而微軟發(fā)布的CopilotPlusPC首發(fā)采用高通驍龍方份額的彎道超車。的能力或在商用端體現(xiàn)的會更加明顯。端側(cè)軟件商：星環(huán)科技、中科創(chuàng)達(dá)、云賽智聯(lián)、虹軟科技、云天勵(lì)飛；D上游部件供給不及預(yù)期；下游PC需求恢復(fù)不及預(yù)期；AIPC未能如期引發(fā)客戶付費(fèi)意愿或者AIPC的商業(yè)化落地不及預(yù)期；AIPC上游成本提升導(dǎo)致整機(jī)毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)；競爭格局加??；國際環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)4AIPC——AIPC——軟件端域內(nèi)算力部署需求，終端則為實(shí)際復(fù)雜的落地場景提供靈活的算力能力；隨著大模型的興起，2023年各大模型廠商集中進(jìn)行了算力中心部署和建設(shè)，部分解決了云端大模型訓(xùn)練及推理的需求，我們認(rèn)為AI算力需求將類似移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代、智能汽車時(shí)代的算力建設(shè)范式，未來隨著大模最為熟悉的形式具備更低的開發(fā)和更新成本，也有望最先成為接觸終端用戶的入口，同時(shí)由于AI具備生產(chǎn)力屬性，可以逐步提升工作效率，因而我們認(rèn)為PC作為承接網(wǎng)頁的主流硬件終端以及主流的生產(chǎn)力工具，與其他終端相比有望率先受益于供給創(chuàng)造的應(yīng)用需求釋放進(jìn)程，AI與PC的D和GUI技術(shù)的第一臺電腦Alto誕生，極大程度提升了人機(jī)交互體驗(yàn)；1981年第一款便攜式電腦（筆記本雛形）——Osborne式變革，用戶可以使用語音與智能體交互實(shí)現(xiàn)操作，同時(shí)與大模型的打通將允許個(gè)人調(diào)用經(jīng)過訓(xùn)練和融會貫通之后的世界知識，進(jìn)而涌現(xiàn)出大2010年2012年2023年第一部個(gè)人電腦第一款便攜式電腦蘋果第一代iPad微軟第一代Surface第一代AIPCKenbak-1、面和GUI技術(shù)的第一x86的硬件架構(gòu)及微使互聯(lián)網(wǎng)普及聯(lián)想ThinkPadX1軟公司的MS-DOS操作系統(tǒng)的個(gè)人電腦—Osborne1CarbonAI、聯(lián)想小新Pro16AI酷睿版X86+DOS浙商證券研究所6用戶個(gè)人智能體應(yīng)用AIPC產(chǎn)業(yè)生態(tài)終端廠商大模型應(yīng)用芯片混合算力/芯片用戶個(gè)人智能體應(yīng)用AIPC產(chǎn)業(yè)生態(tài)終端廠商大模型應(yīng)用芯片混合算力/芯片應(yīng)用/插件模型終端廠商芯片模型片廠商主要發(fā)布異構(gòu)XPU；品牌端，以聯(lián)想、戴爾、宏基、惠普為代表的品牌商主要基于XPU發(fā)布自己的品牌新品；操作系統(tǒng)端，微軟Win12否給用戶帶來更加友好、更具功能性、流暢且高效的體驗(yàn)，這取決于前端的本地小模型能否將異構(gòu)的硬件芯片、不同的云端大模型、不同理念的應(yīng)用三者進(jìn)行有機(jī)整合和調(diào)用；通通用計(jì)算/芯片操作系統(tǒng)應(yīng)用數(shù)據(jù)用戶功能資料來源：IDC、聯(lián)想，浙商證券研究所882024年以來，國內(nèi)外大廠在端側(cè)AI模型部署方面持續(xù)發(fā)布關(guān)注2024年蘋果、微軟等海外大廠在端側(cè)AI領(lǐng)域的商業(yè)化進(jìn)展臺式機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)、移動設(shè)備和云端等多個(gè)主流設(shè)備類型上直接運(yùn)行，用戶可使用NVIDIAGPU優(yōu)化Gemma模型；輕量級模型模型包括ERNIESpeed、ERNIELite、ERNIETiny在內(nèi)，參數(shù)量由大到小的三款輕量級大模型，以ERNIELite為例，然推理等場景下的應(yīng)用效果提升20%。推理調(diào)用成本下降53%。模型全面領(lǐng)先所有開源2B的同級別模型，并在測評上部分超越Llama-27B模Phi-3模型有三個(gè)版本，其中Phi-3mini是一個(gè)擁有38億參數(shù)的語言模型，基于3.3萬億toke部測試上成績優(yōu)異，模型可部署在手機(jī)上并且性能可與Mixtral資料來源：快科技、澎湃新聞、新智元、新浪財(cái)經(jīng)、界面新聞，浙商證券研究所D畫、文本、圖片生成等一系列超強(qiáng)創(chuàng)新功能。其中Recall是該產(chǎn)品9資料來源：財(cái)聯(lián)社、AIGC開放社區(qū)，浙商證券研究所9微軟Build2024大會AI相關(guān)成果可以通過對話將所有流程整合，調(diào)用所有工具和平臺，最大限度減少開發(fā)者上下文切換。SharePoint擁有SharePoint網(wǎng)站編輯權(quán)限的人可以定義Copilot功能，還可以通過Teams聊天框、電子郵件等方式將創(chuàng)建好的Copilot分享給團(tuán)隊(duì)中其他成員。CopilotStudioCopilotStudio支持超過1000個(gè)數(shù)據(jù)連接器，方便將各種數(shù)據(jù)源導(dǎo)入Copilot。VSCode可以使用VisualStudioCode和TeamsToolkit，編寫函數(shù)來精準(zhǔn)定義Copilot的工作流。TeamCopilot能承擔(dān)單獨(dú)的職責(zé)，提升整個(gè)團(tuán)隊(duì)的工作效率，比如組織并記錄會議、跟蹤討論內(nèi)容等，可以在Teams、Loop或者Planner等協(xié)作辦公軟件中使用。AgentsCopilot可以使用CopilotStudio自定義一個(gè)CopilotAgent，不再被動地等著分配任務(wù)，而是變成事件觸發(fā)的智能體，像虛擬員工一樣工作并自動執(zhí)行任務(wù)。AMD合作第一個(gè)提供最新NDMI300Xv5虛擬機(jī)的云服務(wù)供應(yīng)商。英偉達(dá)合作將引入英偉達(dá)關(guān)鍵平臺產(chǎn)品。自研AzureMaia100AzureCobalt已經(jīng)為MicrosoftTeams等服務(wù)提供了數(shù)十億次對話的支持。GPT-4o可以在Azure上進(jìn)行訓(xùn)練。Phi-3-vision（多模態(tài)模型）42億參數(shù)，128k上下文，使用了500B視覺和文本token，支持云端/本地運(yùn)行。Phi-3-small經(jīng)過4.8Ttoken訓(xùn)練的7B模型，提供8k和128k上下文。Phi-3-medium經(jīng)過4.8Ttoken訓(xùn)練的14B模型，提供4k和128k上下文。SOTA小模型Phi-Silica一款專為Copilot+PC設(shè)計(jì)的33億參數(shù)模型，每秒可處理650token，每秒可輸出27個(gè)token，Windows首個(gè)本地部署的語言模型。微軟將協(xié)助可汗學(xué)院為美國所有K-12教育者免費(fèi)提供KhanmigoforTeachers。資料來源：新智元、微軟，浙商證券研究所蘋果自研OpenELM模型表現(xiàn)優(yōu)異，為端側(cè)應(yīng)用奠定良好基礎(chǔ)：OpenELM系列模型有四個(gè)預(yù)訓(xùn)練模型和四個(gè)指令微調(diào)模型商用筆記本電腦甚至部分智能手機(jī)上運(yùn)行。蘋果在論文中指出，研究人員分別蘋果IOS生態(tài)與GPT大模型有望至少在三個(gè)層面實(shí)現(xiàn)有機(jī)結(jié)合【照片、視頻等多模態(tài)功能】：參考微軟在AIPC以及谷歌在手機(jī)端推出的文生圖應(yīng)用，我們認(rèn)為蘋果結(jié)合ChatGPT有望在圖片以及音視【iOS系統(tǒng)內(nèi)APP之間的聯(lián)動交互】：蘋果有AIPC——硬件端AIPC——硬件端D實(shí)現(xiàn)Zoom視頻會議場景下38%的功D其中9/7系列為8核心16線程、24MB緩存，最高加速頻率達(dá)5.2GHz，與上代相比，單線程上領(lǐng)先9%，多線,游戲性能領(lǐng)先最多77%；資料來源：硬件世界、AMD、MicroComputer、快科技、天極網(wǎng)，浙商證券研究所PC平臺采用4nm制程，主頻3.8GHz，,相同功耗下GPU性能則領(lǐng)先36%；資料來源：智東西、微軟、IT之家，浙商證券研究所AIPC合作品牌DAIPC合作品牌。Inworld公司與英偉達(dá)合作發(fā)布了基于A2F逼真的面部表情和Riva精確的語音轉(zhuǎn)文字功能的Cov的AI計(jì)算加速能力和與云端大模型推理相結(jié)合資料來源：英偉達(dá)、CES2024、新智元、快科技，浙商證券研究所全互聯(lián)旗艦商務(wù)本ThinkPadX1CarbonAI、小新Pro16以及IdeaPadPro5i，后續(xù)聯(lián)想在上海的創(chuàng)新科技大會上發(fā)布的ThinkPad、ThinkBook、YOGA、小新Pro、拯救者等AIPC新品，將于2024年5-6月開售；戴爾在2024年3月推出XPS14新品；2024年5月惠普推出了EliteBook系列、戰(zhàn)系列AI商務(wù)本以及隨身電腦專家AI小惠等，各家品牌商均推出AIPC新品。全球全球PC市場份額（%）LenovoHPDellAppleAsusAcerOthers100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023逐步收窄，23Q4同比收窄至-13.43%；環(huán)比來看，五大廠商存貨總金額環(huán)比已呈現(xiàn)正增長態(tài)勢，23Q4環(huán)比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至+1.63%；從價(jià)格上1.000.900.800.700.600.500.400.300.200.100.002013-122014-052013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-12全球季度PC出貨量（億臺）yoy（%）qoq（%）70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%資料來源：IDC、Wind，浙商證券研究所120115110105100959085802012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-04筆記本臺式機(jī)35030025020015010050070%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%2016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4華碩戴爾合計(jì)環(huán)比2023Q12023Q22023Q32023Q4聯(lián)想宏碁惠普合計(jì)同比互方式、應(yīng)用準(zhǔn)備等仍顯不足，因此最快在PC出貨量將達(dá)到2.68億臺（yoy+3.44%其中AIPC滲透率將達(dá)到19%，約為0.51億臺，2028年全球PC出貨量將達(dá)到2.93億臺，2024-2028年93.43%。IDC預(yù)計(jì)，消費(fèi)市場規(guī)模將從2023年的141億提升至2027年的1312億，增長8.3倍；中小企業(yè)市場規(guī)模將從2023年的32億提升至2027年4.003.503.002.502.001.501.000.500.002018201920202021202220232024E2025E2026E2027E2028E全球PC出貨量（億）全球AIPC出貨量預(yù)測（億）AIPC滲透率80%70%60%50%40%30%20%10%0%率從2002年的1.84%提升至2007年的10.84%；500萬像素?cái)z像頭、視網(wǎng)膜級別顯示屏、主動降噪麥克風(fēng)2520200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023全球智能手機(jī)出貨量（億）全球手機(jī)出貨量（億）智能手機(jī)滲透率（%）80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料來源：Wind、櫻花號、小群科技閑談、36Kr，浙商證券研究所AIPC——現(xiàn)有產(chǎn)品AIPC——現(xiàn)有產(chǎn)品從配置端來看：內(nèi)嵌個(gè)人大模型與用戶自然交互的智能體、個(gè)人知識庫、本地化異構(gòu)AI算力（CPU/GPU/NPU）；從實(shí)現(xiàn)效果來看：商用機(jī)更加傾向于提升工作效率，主要應(yīng)用的功能圍繞日常辦公展開，讓用戶在直接使用升&繁雜工作的簡化；消費(fèi)機(jī)更加側(cè)重于娛樂功能的展示，應(yīng)用的場景主要圍繞用戶日常生活展開。相較之下，AIPC的能體現(xiàn)的會更加明顯。主要品牌的底層模型&數(shù)據(jù)庫大模型類型天禧大模型企業(yè)自主研發(fā)企業(yè)知識向量數(shù)據(jù)庫企業(yè)自主研發(fā)華為盤古大模型企業(yè)自主研發(fā)企業(yè)自主研發(fā)魔法大模型企業(yè)自主研發(fā)VectorDB向量數(shù)據(jù)庫企業(yè)與百度智能云合作企業(yè)與META合作--智譜開源大語言模型企業(yè)自主研發(fā)企業(yè)與星環(huán)科技合作文心一言大語言模型文心知識圖譜企業(yè)與文心一言合作火山引擎提供火山引擎提供微軟企業(yè)與OpenAI合作、企業(yè)自主研發(fā)--資料來源：各品牌官網(wǎng)&公眾號，浙商證券研究所D【本地信息安全】：許多商用AIPC強(qiáng)調(diào)了本地化的AI處理能力，如聯(lián)想ThinkPadT14p的“本地思靈外腦”和“本地思維殿堂”，能夠【云端和個(gè)人端聯(lián)合運(yùn)行】：在商用機(jī)中，企業(yè)側(cè)重在邊緣私域環(huán)境下，在云端和企業(yè)端部署大模型和知識庫，附帶AI運(yùn)轉(zhuǎn)所需的算力；在個(gè)人端部署精簡模型。消費(fèi)機(jī)AIPC功能特點(diǎn)【個(gè)人隱私】：與商用機(jī)類似，消費(fèi)機(jī)也十分重視本地化的AI應(yīng)用，如本地思靈外腦、思維殿堂、智能會議助手、設(shè)備管理、服務(wù)助手【生成式內(nèi)容】：消費(fèi)機(jī)側(cè)重優(yōu)化多媒體處理能力，如AI畫師、本地AI生圖快速處理、一鍵摳圖，以及動態(tài)壁紙等，滿足創(chuàng)作需求?；緜€(gè)人端精簡件模型】：個(gè)人端部署精簡模型，個(gè)人端算力主要以娛樂化為主，創(chuàng)意提供和生活場景為輔，用免費(fèi)吸引用戶。用戶個(gè)性化體驗(yàn)是消費(fèi)機(jī)AIPC功能的重點(diǎn)，如聯(lián)想小天提供自學(xué)學(xué)習(xí)、AI畫師、PPT等擴(kuò)展應(yīng)用，宏基Sense智慧電腦助手提供個(gè)性化模式調(diào)節(jié)、健康監(jiān)控與更新。資料來源：各品牌官網(wǎng)&公眾號，浙商證券研究所D衛(wèi)生、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對于增加AI方面的投資表現(xiàn)出了較高的意愿，“專業(yè)服務(wù)”領(lǐng)域的企業(yè)對AI方面的投資已經(jīng)達(dá)到了較高的水平；IDC預(yù)測，AIPC在中國中小企業(yè)PC市.PC消費(fèi)客戶使用可能靠后。目前PC消費(fèi)市場的人群結(jié)構(gòu)偏保守，對價(jià)格敏感且注重實(shí)意嘗試新科技的品味達(dá)人型用戶將是AIPC的首批嘗鮮用戶；之后，越來越多注重生活品質(zhì)和工作效率的穩(wěn)重體面型的用戶會在品味達(dá)人的影響下，置換舊機(jī)的主流用戶并拉動PC消費(fèi)市場人群結(jié)構(gòu)的高端化；2025年以后隨著AIPC的普及，越來越多對技術(shù)參數(shù)和價(jià)格變化敏感注重性能和功能的精明自主型用戶會成為AIPC的資料來源：聯(lián)想、IDC，浙商證券研究所AI輕薄高性能筆記本電腦AI商務(wù)超能本-AI概述AI紀(jì)要AI字幕AI音視頻AI慧眼-AI空間---資料來源：各品牌官網(wǎng)&公眾號&淘寶旗艦店，浙商證券研究所品牌名稱聯(lián)想聯(lián)想聯(lián)想聯(lián)想聯(lián)想聯(lián)想宏碁小米惠普微軟微軟品牌型號ThinkBook16p2024元啟版YOGABook9iAI元啟YOGAPro16sAI元啟YOGAAir14AI元啟小新ProAI元啟版拯救者Y9000X2024AI元啟非凡GoAI高能智慧本RedmiBookPro162024幽靈Spectrex360162024SurfaceLaptop7SurfacePro11外觀展示尺寸16英寸13.3英寸16英寸14英寸16英寸16英寸14英寸16.0英寸16英寸13.8英寸/15英寸13英寸官網(wǎng)價(jià)格10999/11999元17999元13999元7499-8499元5399-6598元13999-15999元5999元6399-7399元9999-16999元11188-15388元8688-16088元發(fā)布時(shí)間2024/4/182024/4/182024/4/182024/4/182024/4/182024/4/182023/12/17-2024/1/122024/5/212024/5/21發(fā)售時(shí)間2024/5/2010:072024/5/2010:082024/5/2010:082024/5/2010:082024/5/2010:082024/5/2010:082024/3/12024/2/222024/5/2020:002024/6/182024/6/18核心賣點(diǎn)高性能AI創(chuàng)想本雙屏AI筆記本AI輕薄筆記本高性能AI本性能輕薄AI本AI電競游戲本高能AI智慧本AI加持，性能強(qiáng)勁自適應(yīng)二合一AI筆記本電腦Windows11AIPC二合一AI平板筆記本芯片處理器英特爾酷睿i7/i9英特爾酷睿Ultra7英特爾酷睿Ultra9英特爾酷睿Ultra5/7AMDR7AMDi9英特爾酷睿i9英特爾酷睿Ultra5英特爾酷睿Ultra5/7CoreUltra7Snapdragon?XEliteSnapdragon?XEliteSnapdragonXPlusGPUNVIDIAGeForceRTX4060集成顯卡NVIDIAGeForceRTX4060集成顯卡集成顯卡NVIDIAGeForceRTX4070/4060全新ARC銳炫核顯Intel?ARCTMGraphicsRTX4050Qualcomm?AdrenoQualcomm?AdrenoAI智能體聯(lián)想小天聯(lián)想小天聯(lián)想小天聯(lián)想小天聯(lián)想小天聯(lián)想小天AcerSense智慧電腦助手-AI助手惠小微CopilotCopilotAI辦公本地思靈外腦本地思維殿堂智能會議會議紀(jì)要智會分身文檔總結(jié)會議紀(jì)要智會分身文檔總結(jié)會議紀(jì)要智會分身文檔總結(jié)會議紀(jì)要智會分身文檔總結(jié)會議紀(jì)要智會分身文檔總結(jié)智能會議2.0通過聲紋智能降噪自動取景字幕實(shí)施轉(zhuǎn)錄英漢互譯AI智能人機(jī)交互實(shí)時(shí)翻譯自動記錄流暢錄制整理文檔、繪畫、撰寫郵件透視屏幕內(nèi)容，提供實(shí)時(shí)建議整理文檔、繪畫、撰寫郵件透視屏幕內(nèi)容，提供實(shí)時(shí)建議AI設(shè)備助手智能設(shè)備管理智能服務(wù)支持設(shè)備調(diào)優(yōu)設(shè)備調(diào)優(yōu)設(shè)備調(diào)優(yōu)設(shè)備調(diào)優(yōu)設(shè)備調(diào)優(yōu)模式調(diào)節(jié)；運(yùn)行狀態(tài)電池健康；實(shí)時(shí)更新AI應(yīng)用專區(qū)；服務(wù)支持-智能聯(lián)動打印機(jī)、鼠標(biāo)鍵盤Recall實(shí)時(shí)字幕功能Recall實(shí)時(shí)字幕功能AI設(shè)計(jì)-AIPPTAI畫師AI識圖AIPPTAI畫師AI識圖AIPPTAI畫師AI識圖AIPPTAI畫師AI識圖AIPPTAI畫師AI識圖-總結(jié)提煉文件核心內(nèi)容-AdobeLightroomAdobePhotoshop資料來源：各品牌官網(wǎng)&公眾號&淘寶旗艦店，浙商證券研究所華碩a豆14Air華碩天選5Pro銳龍版外觀展示發(fā)布時(shí)間-發(fā)售時(shí)間核心賣點(diǎn)AI體驗(yàn)、綠色環(huán)保AI賦能，性能出眾高性能AI超輕薄本AI專業(yè)性能輕薄本AI加持，性能強(qiáng)勁AI翻轉(zhuǎn)觸控本AI超薄本大屏高階AI戰(zhàn)力本芯片處理器英特爾?ArcM顯卡英特爾?ArcM顯卡集成顯卡集成顯卡集成顯卡集成顯卡--豆叮AI助手--AI助手惠小微AI助手惠小微AI助手惠小微AI智能取景AI智能降噪AI智能取景AI智能降噪AI智能取景AI智能降噪全能寫作--AI實(shí)時(shí)翻譯AI實(shí)時(shí)翻譯AI實(shí)時(shí)翻譯手-音質(zhì)、畫質(zhì)、藍(lán)牙連接等智能降噪智能降噪智能降噪智能聯(lián)動打印機(jī)、鼠標(biāo)鍵盤智能聯(lián)動打印機(jī)、鼠標(biāo)鍵盤智能聯(lián)動打印機(jī)、鼠標(biāo)鍵盤---------資料來源：各品牌官網(wǎng)&公眾號&淘寶旗艦店，浙商證券研究所D廠商梳理如下端側(cè)軟件商：星環(huán)科技、中科創(chuàng)達(dá)、云賽智聯(lián)、虹軟科技、云天勵(lì)飛；經(jīng)銷服務(wù)商：神州數(shù)碼、偉仕佳杰；品線，包括Thinkpad、ThinkBook、Yoga、小新四個(gè)子品牌的六款產(chǎn)品，內(nèi)置可與用戶交互的智能體、本地異構(gòu)算力（CPU/GPU/NPU）、個(gè)人知識庫，具備開放的AI應(yīng)用生態(tài)和個(gè)人數(shù)據(jù)和隱私保護(hù)能力，能夠?qū)崿F(xiàn)在不同設(shè)備之間的AI跨端生圖、離線生成答案等功能，4月預(yù)購、5由嵌入本地的天禧大模型驅(qū)動，可與用戶進(jìn)行自然語言交互，借助用戶個(gè)人的本地文檔能夠不斷地加深對用戶的認(rèn)知和理解，從而提供更加精準(zhǔn)和個(gè)性化的服務(wù)，同時(shí)具備芯片級的安全方案，具備包括AI畫師、AIPPT、文檔總結(jié)、知識問答、AI識圖、會議紀(jì)要、智會分身、設(shè)備調(diào)優(yōu)、AI換機(jī)、AI服務(wù)等在內(nèi)的十余款面向不同場景的核心應(yīng)用。未來有望演化出分發(fā)商店等新型商業(yè)模式帶動毛利率上升，同時(shí)在服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈中，公司有望通過性價(jià)比獲得更多客戶訂單，并受益于GB200等芯片的升級迭代和需求釋放進(jìn)程。每股收益(美元)資料來源：雷鋒網(wǎng)、聯(lián)想、36kr、IT之家、新浪網(wǎng)，浙商證券研究所，注：盈利預(yù)測為Wind一致預(yù)期值,這些任務(wù)可能需要同時(shí)運(yùn)行多個(gè)計(jì)算密集型進(jìn)程，同時(shí)需要更長時(shí)間地持續(xù)運(yùn)行在高負(fù)載狀態(tài)下，這要求電源系統(tǒng)不僅要提供高功率，還要基礎(chǔ)與經(jīng)驗(yàn)，是國內(nèi)規(guī)模最大、技術(shù)最強(qiáng)的服務(wù)器及臺式機(jī)電源研制廠商，形成了服務(wù)器、臺式機(jī)、通信、工控等四大電源產(chǎn)品線。擁有專業(yè)電源技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，是電源國家標(biāo)準(zhǔn)主要起草單位之一，自主研發(fā)超高性能數(shù)據(jù)中心服務(wù)器電源，為全球知名的超級計(jì)算機(jī)配套，也使公司躋身于國際先進(jìn)的超級計(jì)算機(jī)電源供應(yīng)商行列。//每股收益(元)/資料來源：2024.5.20外發(fā)報(bào)告《一季度與飛騰關(guān)聯(lián)交易同比翻倍，AI服務(wù)器業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)增量——中國長城2023年及2024年一季度點(diǎn)評報(bào)告》，wind，浙商證券研究所3）端側(cè)大模型產(chǎn)品：企業(yè)級垂直領(lǐng)域問答大模型“無涯”4）TKH（TKH具備全面、高效、智能的數(shù)據(jù)處理和知識管理工具，可面向企業(yè)級用戶提供多模知識構(gòu)建、多模知識存儲與服務(wù)、知識工程、知識權(quán)限管理、知識問答助手等關(guān)鍵能力。平臺內(nèi)置基于星環(huán)自研大模型打造的知識問答應(yīng)用-無涯·問知，支持用戶上傳私有文檔、表格、圖片、音視頻等多源數(shù)據(jù)并進(jìn)行自動化(百萬元)20232024E2025E2026E營業(yè)收入490.81661.79871.691078.42(+/-)(%)31.72%34.84%31.72%23.72%歸母凈利潤-288.24-122.99-62.12(+/-)(%)////每股收益(元)-2.39-0.510.14P/S（2024.5.24）9資料來源：2024.5.14外發(fā)報(bào)告《星環(huán)科技攜大模型牽手惠普，切入B端AIPC場景——星環(huán)科技點(diǎn)評報(bào)告》，星環(huán)科技年報(bào)，浙商證券研究所深耕Arm架構(gòu)，高通有望在PC市場高歌猛進(jìn)：高通于當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月21日宣布推出面向Windows的驍龍開發(fā)套件（SnapdragonDevKitfor），艙、物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域獲得了廣泛應(yīng)用，PC市場有望成為高通Arm版圖的一片新沃土。憑借著在AI芯片上的先發(fā)優(yōu)勢，高通的AIPC芯片已在微軟、惠端側(cè)AI落地有望為中科創(chuàng)達(dá)帶來新業(yè)務(wù)增長動力：公司自2008年開始在安卓系統(tǒng)上與高通建立深度合作，積攢了豐富的合作開發(fā)經(jīng)驗(yàn)和能力，形成了從硬件驅(qū)動、操作系統(tǒng)內(nèi)核、中間件到上層應(yīng)用的全面自主知識產(chǎn)權(quán)體系。端側(cè)AI的持續(xù)落地公司在端側(cè)AI領(lǐng)域已有布局：2023年底，公業(yè)內(nèi)首家取得此突破的大模型企業(yè)；2024年3月，公司作為英特爾生態(tài)合作伙伴，受邀出席英特爾2024全新商用客戶端AIPC產(chǎn)品發(fā)布會，并在(百萬元)20232024E2025E2026E營業(yè)收入5,2426,0177,1568,748(+/-)(%)-3.73%14.79%18.92%22.24%歸母凈利潤466587826(+/-)(%)-39.36%25.81%40.84%25.15%每股收益(元)2.25P/S（2024.5.24）4.323.773.172.59資料來源：2024.5.23外發(fā)報(bào)告《關(guān)注端側(cè)AI紅利，WindowsonARM起航——中科創(chuàng)達(dá)點(diǎn)評報(bào)告》，浙商證券研究所D上游部件供給不及預(yù)期：AI終端的發(fā)展依賴上游芯片等關(guān)鍵部件的迭代升級和供應(yīng)，若上游供應(yīng)不及預(yù)期則會影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈下游PC等終端的需求不及預(yù)期：若下游需求不及預(yù)期，則可能會影響AI終端的后續(xù)迭代速度；