2024年兩輪車行業(yè)專題報告：供給側(cè)有望改善_成長性看東南亞市場1.競爭格局改善，頭部企業(yè)回歸產(chǎn)品力行業(yè)銷量平穩(wěn)增長，新增量或來自消費群體擴容國內(nèi)電動自行車年銷量較為平穩(wěn)，更換需求約5000萬輛。中國電動兩輪車銷量從2019年3680萬輛增長至2022年5010萬輛，年均復合增速11%。2023年銷量5500萬輛，同比增長10%。2024年4月，國內(nèi)電動兩輪車保有量已達3.5億輛，正常用戶可以騎6-7年，外賣騎手等用戶使用期限更短。假設(shè)更換周期7年，每年電動兩輪車更換需求在5000萬輛左右。產(chǎn)品品質(zhì)提升，新增量或來自消費群體擴容。電動兩輪車消費者年輕化，需求更加多元，各品牌紛紛布局高端化、年輕化產(chǎn)品。在4000元以下價位區(qū)間，傳統(tǒng)品牌雅迪、愛瑪、臺鈴依舊處于主導地位。而在4000元以上甚至7000元以上價位的高端、超高端車型市場，九號品牌領(lǐng)先于雅迪、愛瑪、小牛等品牌，高端需求在不斷擴容。我們認為隨著產(chǎn)品力提升，電動兩輪車消費群體擴容，部分四輪車用戶也有可能購買電動兩輪車作為補充交通工具。行業(yè)集中度穩(wěn)步提升，雅迪、愛瑪、九號市占率提升2019年雅迪、愛瑪市占率僅31%，2021年以來維持在50%附近。2019-2023年，雅迪電動兩輪車銷量從609萬輛提升至1652萬輛，市占率從2019年17%提升至2023年30%；愛瑪電動兩輪車銷量從549萬輛提升至1074萬輛，市占率從2019年15%提升至2023年20%。CR2市占率在2019-2021年分別為31%、39%、52%，并隨后維持在50%附近。九號公司2020年進入電動兩輪車領(lǐng)域，銷量快速增長。2020-2023年九號電動兩輪車銷量分別為11、42、83、147萬輛，2021-2023年同比增長267%、97%、78%。2024年一季度，九號電動兩輪車銷量41.7萬輛，同比增長126%。公司2023年市占率約3%，雖然目前基數(shù)較小，但公司銷量保持快速增長趨勢，市占率有望繼續(xù)提升。2023年行業(yè)競爭激烈，雅迪銷量高增，愛瑪實現(xiàn)ASP、單車利潤增長2023年行業(yè)競爭激烈，不同企業(yè)銷量出現(xiàn)分化。雅迪2023年銷量1652萬輛，同比增長18%；九號銷量147萬輛，同比增長78%；愛瑪銷量1074萬臺，同比幾乎持平。而部分企業(yè)2023年銷量出現(xiàn)下滑。雅迪2023年銷量高增，愛瑪實現(xiàn)ASP、單車利潤增長。雅迪2023年ASP為2074元，同比下降6%。銷量大幅超過同行，但單價下降，我們認為雅迪在2023年把銷量增長放在優(yōu)先級。愛瑪2023年ASP1959元，同比增長1%；單車凈利潤175元，同比增長1%。在2023年行業(yè)競爭較為激烈的情況下，愛瑪仍保持ASP、單車凈利增長，是電動兩輪車上市企業(yè)中為數(shù)不多在2023年實現(xiàn)ASP、單車凈利雙升的企業(yè)。2024年頭部企業(yè)聚焦產(chǎn)品品質(zhì)，競爭格局有望改善雅迪在2024年聚焦產(chǎn)品質(zhì)量，冠6定位“更高端的長續(xù)航電動車”。雅迪在今年2月推出冠能6代，包括Q50、T60、M85為代表的系列新品，定位“更高端的長續(xù)航電動車”，實現(xiàn)續(xù)航、安全、智能方面技術(shù)再突破。1）TTFAR6.0長續(xù)航系統(tǒng)：200次充放電無衰減，24個月內(nèi)出現(xiàn)容量衰減超過20%將直接換全新電池。2）智能安控系統(tǒng)：通過軟件算法和硬件協(xié)同，在顛簸路面、濕滑路面、推車倒車等環(huán)境下實現(xiàn)多場景安全保障。標配TCS智能牽引力控制系統(tǒng)，快速且準確識別路面變化，智能調(diào)節(jié)電機扭矩，防止電機空轉(zhuǎn)。3）升級智行系統(tǒng)：豐富藍牙、APP、小程序等解鎖方式。相比上一代，藍牙連接速度加快50%，整體控車速率加快60%。雅迪2024年新產(chǎn)品功能、定價相比2023年均升級。售價方面，冠能6代Q503990元起，T604690元起，M854490元起。相比2023年3月雅迪發(fā)布的新車型，2024年發(fā)布的新車型功能、價格都再次升級。2023年3月雅迪發(fā)布冠能摩登、奢想Q9、探索X7，售價分別為2990、3790、5990元。相比2023年新車型，2024年新品車型集中在4000-4500元左右價格帶，價格雖提升，但更帶來性能方面升級。智能化不僅提供娛樂化功能，更提升產(chǎn)品安全性、功能性，產(chǎn)品升級仍有空間智能化不僅是對娛樂功能升級，更是安全性、功能性等方面全面提升。以雅迪6代Q50為例，TTFAR全域控制器可通過算法實現(xiàn)智能增程，實現(xiàn)邊騎車邊充電；邊撐感應(yīng)落下邊撐就自動斷電，增加使用便利性；TCS智能牽引力控制系統(tǒng)可識別濕滑路面，陡坡下行時也能夠自動降速。秉持真智能核心理念的九號公司，在智能化方面也更關(guān)注安全性的提升。在智能化方面，九號不僅注重功能的創(chuàng)新，更關(guān)注安全性提升。例如公司成功將線性ABS防抱死系統(tǒng)、TCS牽引力控制系統(tǒng)等高級安全功能應(yīng)用到產(chǎn)品中，確保用戶騎行過程中的安全。通過不斷創(chuàng)新和開發(fā)新功能，尤其是安全性功能的提升，使用戶在使用過程中感受到更多的便利和舒適，讓消費者能更多地選擇電動兩輪車作為出行工具。產(chǎn)品升級仍有空間，ASP伴隨性能升級。隨著更多創(chuàng)新功能加入，電動兩輪車或變得更舒適、更好騎。產(chǎn)品升級仍有空間，各家企業(yè)通過產(chǎn)品品質(zhì)升級提升ASP水平，而非隨著行業(yè)出清對相同產(chǎn)品進行提價。2.強制性電池國標發(fā)布，供給端政策有望加速集中度提升政策端：1）需求：以舊換新補貼推動，各省市陸續(xù)跟進4月12日，商務(wù)部等14部門印發(fā)《推動消費品以舊換新行動方案》，推動電動自行車以舊換新?！缎袆臃桨浮诽岢觯瑓⒄掌?、家電以舊換新相關(guān)做法，有關(guān)部門研究推動電動自行車以舊換新工作，有效防控老舊電動自行車安全風險。各地政府對《行動方案》積極響應(yīng)，廣東、浙江、上海以舊換新方案中明確指出推動電動自行車換新工作，其他省份將陸續(xù)跟進。參考家電、汽車行業(yè)，電動自行車以舊換新或采用補貼形式。上海已經(jīng)率先落實《行動方案》，從3月30日起至2024年12月31日實施促進綠色智能家電消費補貼政策，按照剔除所有折扣優(yōu)惠后成交價格的10%享受一次立減補貼，補貼額不超過1000元。海爾表示正在啟動“美好生活煥新季”，投入專項換新補貼資源10億元，單品換新最高補貼1000元，還可與各地政府換新消費補貼疊加，最高可達15%-20%。我們認為電動自行車或采用補貼形勢，并引導產(chǎn)品向安全性要求方面發(fā)展。政策端：2）供給：行業(yè)安全問題突出，加強監(jiān)管為趨勢電動兩輪車安全問題突出，火災(zāi)案件眾多。根據(jù)國家消防救援局統(tǒng)計，2023年全國共接報電動自行車火災(zāi)2.1萬起，相比2022年上升17.4%；2022年全國共接報電動自行車火災(zāi)1.8萬起，比2021年上升23.4%。電動自行車市場保有量大、部分產(chǎn)品存在質(zhì)量問題、電池管理不規(guī)范、非法改裝、不規(guī)范充電、線路老化、使用不當?shù)?，都會滋生安全隱患，增加火災(zāi)風險。用戶將電動車停放到樓道或門廳等公共區(qū)域，或者在易燃物附近充電，一旦發(fā)生短路，引發(fā)火災(zāi)，容易造成人員傷亡和財產(chǎn)損失。今年1-4月，北京市發(fā)生電動自行車火災(zāi)33、28、35、41起。從4月起火原因上看，電池故障30起，線路故障8起，外來火源1起。非法改裝情況突出，存在安全隱患。從終端應(yīng)用情況看，外賣、快遞人員普遍使用電動自行車作為配送工具，為滿足續(xù)航長、載重大的需求對車輛進行改裝。另一方面，大量小作坊非法生產(chǎn)改裝電動自行車電池，一些粗制濫造的劣質(zhì)電池從源頭存在安全不過關(guān)的隱患。疊加同城配送行業(yè)對電池價格敏感，讓非法改裝產(chǎn)業(yè)屢禁不止。國抽：2022年不合格率達20.5%，行業(yè)改進空間大從國抽結(jié)果看，2022年不合格率達20.5%，行業(yè)改進空間大。2023年1月，國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布了2022年電動自行車和電池產(chǎn)品抽查情況通報，2022年共對262家企業(yè)生產(chǎn)的295批次產(chǎn)品進行了檢驗，發(fā)現(xiàn)62批次產(chǎn)品不合格，抽查不合格率為21%。2020-2022年抽查不合格率分別為15.1%、24.9%、20.5%。不合格主要原因：1）生產(chǎn)企業(yè)質(zhì)量控制不嚴格，出廠檢驗不到位，存在車速超標準要求、無提示音、少裝錯裝零部件等現(xiàn)象；2）生產(chǎn)企業(yè)使用的零部件一致性不好，同一批次產(chǎn)品存在質(zhì)量差異。2024年國抽嚴格，涉及20個省市。2024年3月，市場監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于電動自行車、電動自行車電池2種產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查實施細則》，檢驗項目包括：1）電動自行車：標志與警示語、車速限值、整車質(zhì)量、制動性能(干態(tài))、結(jié)構(gòu)、車速提示音、充電狀態(tài)主回路保護、互認協(xié)同充電、布線、電氣裝置等。2）電動自行車電池：針對鉛酸蓄電池主要包括電池容量、放電性能、能量密度、低溫容量、快速充電能力、防爆能力6項，鋰離子電池則包括放電容量、低溫放電、過充電、過充電保護、過放電保護、短路保護、放電過流保護、殼體阻燃保護等8項。相關(guān)部門除了抽查產(chǎn)品外，還會檢查商家的營業(yè)執(zhí)照等相關(guān)資質(zhì)，及相關(guān)產(chǎn)品的CCC認證、產(chǎn)品合格證、產(chǎn)品一致性證書。3.成長性看東南亞市場東南亞六國摩托車2022年銷量1227萬輛，銷量大國為印尼、越南、泰國東南亞六國2022年摩托車銷量1227萬輛，同增10.6%，銷量大國主要為印尼、越南、泰國。東南亞六國（印尼、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國、越南）2022年銷量1227萬輛，同比增長10.6%。東南亞摩托車銷量主要集中在越南、泰國、印尼，2022年銷量分別為300、179、522萬輛，在東南亞銷量占比分別為24%、15%、43%。在東南亞，摩托車是最基本的交通工具，越南、泰國、印尼摩托車保有量分別為4500、3000、6000萬輛。行業(yè)空間：東南亞年銷量空間超4000萬輛，電摩2000萬輛+電自2000萬輛以上從行業(yè)空間看，我們認為東南亞市場可分為【電動摩托車】和【電動自行車市場】。市場空間可達4000萬輛以上，其中電摩2000萬輛+電動自行車2000萬輛以上。電動摩托車市場：2022年東南亞燃油摩托車銷量1200多萬輛，考慮2020-2022年受到之下消費者經(jīng)濟能力受到影響，摩托車年銷量空間預(yù)計可達1500萬輛。此外，電摩使用成本低于燃油摩托車，且降本潛力更大，預(yù)計消費需求進一步擴容，我們預(yù)計帶來約500萬輛電動摩托車新增需求。摩托車市場電摩