更新報告食品飲料報告日期：20220206日春節(jié)白酒行業(yè)更新：高端酒平穩(wěn)，區(qū)域酒表現(xiàn)優(yōu)秀2022（二）行業(yè)研究｜食品飲料｜報告導(dǎo)讀明顯節(jié)后補庫存需求。投資要點春節(jié)三大特點：分化、集中化有新表現(xiàn)，需求拉力重要性凸顯①分化有新表現(xiàn)——環(huán)境好+疫情影響小”三要素為動銷較好地區(qū)共性。我們認為難以通過濟環(huán)境好+疫情影響小”地區(qū)則表現(xiàn)優(yōu)異。新品僅在優(yōu)勢市場實現(xiàn)放量。今年春節(jié)頭部企業(yè)享受了集中化紅利，而非結(jié)構(gòu)提升紅利，背后原因為：消費升級過程中消費者開始追求“性價518品亦在老牌大本營市場有較好表現(xiàn)；同時在千元價位帶，五糧液在去年高基數(shù)下實現(xiàn)穩(wěn)健增長，仍保持高占有率，而近年來強勢崛起的習(xí)酒、郎酒等品牌酒表現(xiàn)則弱于五糧液。③終局勝負點在于消費者培育——在渠道操作逐步同質(zhì)化的當(dāng)下，需而煙酒店背后消費群體則較為零散，對酒企實際上亦是同理。行業(yè)春節(jié)表現(xiàn)：消費環(huán)境受疫情影響有限，節(jié)后補庫存行情仍在業(yè)運行邏輯來看：1）兩頭強中間分化趨勢延續(xù)，全國化品牌酒企依靠強區(qū)域調(diào)配力保持動銷順暢渠道健康；2）局部疫情將影響銷量分布，21酒確定性更強。高端及次高端酒：高端酒動銷穩(wěn)定，區(qū)域酒動銷略超預(yù)期??糧液春節(jié)動銷與去年持平或略有所增 1/29行業(yè)評級食品飲料 看好分析師：馬莉S1230520070002郵箱：mali@聯(lián)系人：張瀟倩相關(guān)深度報告222一何期待今年白酒春節(jié)行情？》（20220127）（20210221）（20210120）證券研究報告行業(yè)更新報告行業(yè)更新報告PAGE10PAGE10/29等地區(qū)瀘州老窖表現(xiàn)相對較弱（與這些地區(qū)不是瀘州老窖重點市場有關(guān)；②300-80元16/2010年增長明顯，迎駕洞藏系列表現(xiàn)優(yōu)異，同時洋河有一定可見度。中高端：區(qū)域特征較為明顯，結(jié)構(gòu)升級仍在持續(xù)T6200酒、四特、西鳳酒等酒為主。投資建議+動銷（22Q2業(yè)績）+打款回款進度（22Q1業(yè)績）+長期發(fā)展方向來進行標的的選擇——推薦關(guān)注貴州茅臺（營銷改革+系列酒非標提價+新品上市=增厚業(yè)績+仍存提價預(yù)期??（管理層將逐步穩(wěn)定+邊際改善邏輯、迎駕貢酒（動銷低基數(shù)+洞藏系列勢能持續(xù)釋放+渠道改革持續(xù)、洋河股份（內(nèi)部改革持續(xù)+邊際改善邏輯。風(fēng)險提示：1、海外疫情影響致國內(nèi)二次爆發(fā)或防控升級，影響白酒整體動銷恢復(fù)；2、高端酒批價上漲不及預(yù)期。正文目錄行業(yè)春節(jié)表現(xiàn)：消費受疫情影響有限，節(jié)后補庫存需求在 5浙江：茅五春節(jié)動銷較優(yōu)，洋河表現(xiàn)較為強勢 7金華：茅??動銷穩(wěn)中向好，洋河可見度顯著提升 8杭州：茅??動銷穩(wěn)中有增，洋河、劍南春、古井表現(xiàn)較優(yōu) 10安徽：高端酒禮品需求旺盛，古井保持快速增長趨勢 11江蘇：茅五春節(jié)動銷強勁，洋河今世緣延續(xù)優(yōu)異表現(xiàn) 12淮安：天之藍及水晶夢渠道推力增強，V系列可見度顯著提升 12鹽城：??糧液為禮品首選，洋河處于領(lǐng)先優(yōu)勢 14山東：茅五動銷表現(xiàn)優(yōu)異，醬酒熱逐步升溫 16上海：茅五春節(jié)需求旺盛，次高端主銷劍南春、洋河 18廣西：茅五春節(jié)動銷較優(yōu)，醬酒消費氛圍逐步形成 19湖南：疫情影響動銷弱于去年，本土區(qū)域酒表現(xiàn)較優(yōu) 21陜西：疫情影響部分終端，高端酒表現(xiàn)相對較優(yōu) 23遼寧：疫情影響白酒消費能力，全國名酒為主銷品牌 25瓦房店：茅??動銷穩(wěn)中向好，洋河、古井可見度較高 25盤錦：疫情影響動銷弱于去年，次高端酒多為全國名酒 26投資建議 28風(fēng)險提示 28圖表目錄圖1：金華市全體居民可支配收入情況一覽 8圖2：金華市GDP情況一覽 8圖3：杭州市全體居民可支配收入情況一覽 10圖4：杭州市GDP情況一覽 10圖5：安慶市城鎮(zhèn)居民可支配收入情況一覽 11圖6：安慶市GDP情況一覽 11圖7：淮安市城鎮(zhèn)居民可支配收入情況一覽 13圖8：淮安市GDP情況一覽 13圖9：鹽城市全體居民可支配收入情況一覽 15圖10：鹽城市GDP情況一覽 15圖11：青島市城鎮(zhèn)居民可支配收入情況一覽 16圖12：青島市GDP情況一覽 16圖13：上海市全體居民可支配收入情況一覽 18圖14：上海市GDP情況一覽 18圖15：柳州市全體居民可支配收入情況一覽 20圖16：柳州市GDP情況一覽 20圖17：長沙市全體居民可支配收入情況一覽 22圖18：長沙市GDP情況一覽 22圖19：西安市城鎮(zhèn)居民可支配收入情況一覽 23圖20：西安市GDP情況一覽 23圖21：瓦房店市GDP情況一覽 26圖22：盤錦市全體居民可支配收入情況一覽 27圖23：盤錦市GDP情況一覽 27表1：主要產(chǎn)品批價及庫存情況 5表2：主要酒企19-22年春節(jié)期間打款情況一覽 6表3：金華地區(qū)春節(jié)期間主要白酒產(chǎn)品價格情況一覽 9表4：杭州地區(qū)春節(jié)期間主要白酒產(chǎn)品價格情況一覽 11表5：安慶地區(qū)春節(jié)期間主要白酒產(chǎn)品價格情況一覽 12表6：蘇北地區(qū)春節(jié)期間主要白酒產(chǎn)品價格情況一覽 14表7：鹽城地區(qū)春節(jié)期間主要白酒產(chǎn)品價格情況一覽 16表8：青島地區(qū)春節(jié)期間主要白酒產(chǎn)品價格情況一覽 18表9：上海地區(qū)春節(jié)期間主要白酒產(chǎn)品價格情況一覽 19表10：柳州地區(qū)春節(jié)期間主要白酒產(chǎn)品價格情況一覽 21表11：長沙地區(qū)春節(jié)期間主要白酒產(chǎn)品價格情況一覽 23表12：西安地區(qū)春節(jié)期間主要白酒產(chǎn)品價格情況一覽 25表13：瓦房店地區(qū)春節(jié)期間主要白酒產(chǎn)品價格情況一覽 26表14：盤錦地區(qū)春節(jié)期間主要白酒產(chǎn)品價格情況一覽 28行業(yè)春節(jié)表現(xiàn)：消費受疫情影響有限，節(jié)后補庫存需求在春節(jié)期間，我們走訪了江蘇、安徽、浙江、山東、廣西、陜西、遼寧、湖南、上海市高端酒整體需求平穩(wěn)，次高端酒表現(xiàn)分化明顯，徽酒及蘇酒有明顯節(jié)后補庫存需求。一、我們認為2022年春節(jié)期間有三大特點——分化有新表現(xiàn)——經(jīng)濟環(huán)境好疫情影響小”三要素為動銷較好地區(qū)共性。我們認為難以通過華東、華北、華中等區(qū)域進行劃分，即使是疫情影響小、經(jīng)濟環(huán)境好的部分華東地區(qū)亦表現(xiàn)平平，而安徽、江蘇、江西等滿足“返鄉(xiāng)率提升+經(jīng)濟環(huán)境好+疫情影響小”地區(qū)則表現(xiàn)優(yōu)異。集中化有新表現(xiàn)——消費升級新特點下，市場份額向成熟單品集中，新品僅在優(yōu)消費升級過程中消費者開始追求“性價比”——今年消費者已對疫情將長期存在有認知（去年認為疫情將短期存在到今年春節(jié)前諸多酒企未進行提價，洋河等酒企在旺季差異化采取多方式“促銷”方式獲取更多量。對應(yīng)來看，古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒、洋河股份、今世緣等酒企成熟單品518新品亦在老牌大本營市場有較好表現(xiàn)；同時在千元價位帶，??糧液在去年高基數(shù)下實現(xiàn)穩(wěn)健增長，仍保持高占有率，而近年來強勢崛起的習(xí)酒、郎酒等品牌酒表現(xiàn)則弱于??糧液。終局勝負點在于消費者培育——在渠道操作逐步同質(zhì)化的當(dāng)下，需求拉力將決定終局勝負。在過去十年中，渠道力為酒企重要核心競爭力，但在渠道模式逐步同質(zhì)化的過（消費粘性/高粘性消費群體，而煙酒店背后消費群體則較為零散，對酒企實際上亦是同理。二、我們通過拆解消費環(huán)境、行業(yè)運行邏輯、整體動銷表現(xiàn)判斷：高端酒運行平穩(wěn)，次高端酒分化大，區(qū)域酒表現(xiàn)優(yōu)異①顯著。1）全國出游客流方面：春節(jié)假期前三天，全國國內(nèi)旅游出游合計1.37億人次，按可比口徑恢復(fù)至2019年春節(jié)假日同期的71.5%；2）春運數(shù)據(jù)方面：117日-254.8534.92%，其疊加穩(wěn)經(jīng)濟等政策落地，當(dāng)前酒類消費環(huán)境整體向好，利好后續(xù)酒類補貨進行。②從行業(yè)運行邏輯來看：年后酒企或?qū)⒂瓉硌a貨潮（區(qū)域酒確定性更強企業(yè)發(fā)展健康。1）兩頭強中間分化趨勢延續(xù)，全國化品牌酒企依靠強區(qū)域調(diào)配力保持動銷順暢渠道健康；2）局部疫情將影響銷量分布，受本輪疫情影響小的區(qū)域酒具備一定優(yōu)勢?？偨Y(jié)來看：伴隨著“消費正常囤貨和商家終端進貨多頻次2022春節(jié)預(yù)計將延續(xù)21“渠道和終端去庫存”的第二年，在點狀式疫情影響下，春節(jié)旺季后整體庫存偏低，年后酒企或?qū)⒂瓉硌a貨潮（區(qū)域酒確定性更強，后續(xù)各企業(yè)發(fā)展健康。1：主要產(chǎn)品批價及庫存情況批價批價趨勢當(dāng)前庫存2021年2月2021年7月2022年1月貴州茅臺散飛2400-2500元，箱茅3300元 散飛2780-2840元

散飛2790；整箱飛天3200元；茅臺15年5800；茅臺1935為1650元

降

狀態(tài)五糧液五糧液普五960-970元普五980-1000元普五970-980元平穩(wěn)普五庫存1個月左右，經(jīng)典五糧液3個月左右瀘州老窖國窖1573（高度）860-880元 國窖1573（高度）895-910 國窖1573（高度）920元 上行 庫存在1.5個月左右山西汾酒山西汾酒青花20/30分別為340-360/700- 青花20/30/復(fù)興版分別為338-750元元青20/青30復(fù)興版分別380/850元上行1個月左右酒鬼酒內(nèi)參/老紅壇分別為860-900/260湖南內(nèi)參/老紅壇分別為860/300紅壇/紫壇分別290/360-370元，新版內(nèi)上行 省內(nèi)酒鬼/內(nèi)參庫存均在1.5月元 元 參880元 左右，省外庫存平均在2月水井坊水井坊310/420臻釀八號/井臺分別為325-335/440上行版典藏630-640元渠道庫存0.5-1個月內(nèi)古井貢酒古8/20成交價分別為210-220/500獻禮版/5年/8年/16年/20年分別古20/古8/古5批價為550/230/110元 上行 省內(nèi)年份原漿系列庫存近2月元 為75-80/100/200/290/450元洋河洋河分別為價分別125-130/290/575/650元 120/270/415-420/620元600-610+元上行省內(nèi)夢之藍庫存在1.5個月左右，海天庫存在2個月左右口子窖 口子5年/6年/10年/20年分別為78元/105/220/330元

口子5年/6年/10年/20年/兼香518成交價上行 省內(nèi)平均庫存1.5-2個月迎駕貢酒洞6/洞9終端價約為96/240元2個月左右今世緣國緣四開420元國緣四開440-450元國緣四開430元左右平穩(wěn)省內(nèi)平均庫存近2個月舍得酒業(yè)品味舍得/智慧舍得分別370+/500+元上行核心市場庫存1.5-2月資料來源：浙商證券研究所表2：19-22年春節(jié)期間打款情況一覽2022年2022年2021年2020年2019年15%-20%月打款五糧液40%15%-20%月打款五糧液40%30%-40%前，大商40%，小商不能貼息，山東等地區(qū)仍按季度30-50+% 40%（現(xiàn)階段進度30%+，預(yù)計春節(jié)前發(fā)貨30%）

40% 月）瀘州老窖

40%，實際30%-35%（老窖30%-40%）

2021/1/3四川地區(qū)啟動打款，節(jié)前最低40%，最高 30-50% 春節(jié)回款目標可完成）50%山西汾酒 山西汾酒 20+% 打款25%25%，春節(jié)后打款15%，部分區(qū)域要求節(jié)前回款40% 20-40%30-40%（省內(nèi)回款進度30-40%，全國整體30%左右，節(jié)前預(yù)計發(fā)貨30%）酒鬼酒

40%,小客戶30%；12/25前40%，小商20%，1/2530-40%一輪截止2020/12/25，返返利2%

30-40%（內(nèi)參回款進度40%，酒鬼系列35%，已基本完成；預(yù)計春節(jié)前內(nèi)參發(fā)貨20%，酒鬼1.5個月貨）水井坊 水井坊 35%左右 20%，河南地區(qū)春節(jié)前打款要求打款30%-35% 20-35% 標30%+古井貢酒 40% 50% 2021/1/2日開始，打款要求40%左右，省內(nèi)實際打款30-55% 40%左右，省外地區(qū)30%左47%-55%，一季度回款任務(wù)占比50%，爭取55% 右）洋河 洋河 45-55%全年的20%-60%南京市場完成30%打款 20-40+%40-50%（當(dāng)前省內(nèi)回款45%，省外回款40%,20%）雙溝口子窖口子窖，60-70%左右左右迎駕貢酒

酒廠不會強制打款，但如果不打款后面再進貨就享受不到春節(jié)酒廠的活動政策

度，一季度渠道補貨，一季度占比不高）

50%（目前經(jīng)銷商基本完成），預(yù)計最終回款比例能做到60%，發(fā)貨節(jié)奏約為30-40%今世緣 今世緣 節(jié)前打款30%-40% 2021/1/3進度30%+，南京地區(qū)回款40% 35-40% 省外回款30%+舍得酒業(yè) 始回款，當(dāng)前回款20%+)資料來源：浙商證券研究所③從動銷端來看——高端酒動銷穩(wěn)定，區(qū)域酒動銷略超預(yù)期。受益于返鄉(xiāng)率提升、提前返鄉(xiāng)導(dǎo)致春節(jié)消費周期拉長、疫情影響小、餐飲消費場景管控力度較去年弱等因素，三四??屬性及較強抗風(fēng)險能力。具體來看：高端酒：平穩(wěn)。貴州茅臺：動銷優(yōu)異，取消拆箱令后，缺貨情況較去年有顯著緩解；??糧液：動銷表現(xiàn)平穩(wěn)，在去年高基數(shù)的情況下，今年終端普遍反饋??糧液春節(jié)動銷與去年持平或略有所增長，且終端普遍對其價格繼續(xù)上移具有信心；瀘州老窖：浙江、江（與這些地區(qū)不是瀘州老窖重點市場有關(guān)V系列終端可見度顯著提升，目前處于市場推廣階段。奏均快于往年，且給了一定政策使得終端愿意接貨；從動銷角度看，山西汾酒動銷在主銷地區(qū)普遍較競品優(yōu)秀（包括河南地區(qū)。區(qū)域性次高端酒：向好。從徽酒及蘇酒經(jīng)銷商反饋來看，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級趨勢仍在延續(xù)，如古井16年和20年/迎駕洞藏系列/夢3水晶版/M6+5年等低價位產(chǎn)品今年亦有一定表現(xiàn)，市場份額加速向品牌企業(yè)集中。江蘇：蘇北地區(qū)國緣四開與夢之藍M3水晶版的成交價格基本持平，國緣四開價格略高，水晶夢與天之藍升級版價格增長顯著，渠道推力較去年有明顯提升，天之藍已基本實現(xiàn)換代，渠道反饋洋河及今世緣終端均存在缺貨狀態(tài)；安徽：區(qū)域酒動銷普遍反饋優(yōu)異，百元以下價位帶消費逐步上移，其中古16/20繼續(xù)10浙滬：缺乏本土強勢白酒企業(yè)，外來品牌競爭激烈，以洋河、名酒系列酒、汾酒、今世緣、古井貢酒、劍南春等為主。山東：以洋河（高度、汾酒、古井、劍南春等為主。廣西：以洋河、古井貢酒、水井坊、劍南春、名酒系列酒等為主。湖南：以洋河、開口笑、水井坊、酒鬼酒、劍南春、湘窖紅鉆為主。陜西：以劍南春、汾酒、高端酒系列酒、舍得、古井貢酒等為主。遼寧：以洋河、古井貢酒等為主。中高端酒方面：江蘇地區(qū)以今世緣、洋河、雙溝為主，其中蘇北國緣對開柔雅淡雅、今世緣典藏均表現(xiàn)優(yōu)秀，而蘇南則以今世緣典藏、洋河海天、郎牌特曲T6、國緣對開為主，洋河產(chǎn)品占比更高；安徽主流價位上升到200元，古井、口子、迎駕中高端產(chǎn)品均有優(yōu)異表現(xiàn)；浙江、上海、廣西則以名酒系列酒、四特、西鳳酒等酒為主。浙江：茅五春節(jié)動銷較優(yōu)，洋河表現(xiàn)較為強勢金華：茅五動銷穩(wěn)中向好，洋河可見度顯著提升樣本情況：8+家煙酒店、3+中大型超市；走訪時間：2.2-2.5金華市簡介：金華，浙江省地級市，地理位于浙江省中部，境轄設(shè)蘭溪市、義烏市、東陽市、永康市4縣級市以及武義縣、浦江縣、磐安縣3縣，總面積10941平方千米，2020705萬人，2021GDP5355億元。圖1：金華市全體居民可支配收入情況一覽 圖2：金華市GDP情況一覽資料來源：Wind，浙商證券研究所 浙商證券研究所浙江省白酒市場容量超160200元以上，光瓶酒在煙酒店中可見度較低，缺乏區(qū)域本土強勢白酒品牌，主要銷售產(chǎn)品多為外來品牌，以次高端酒區(qū)域酒、高端酒為主，其中洋河表現(xiàn)較為強勢：主要高端酒（800元以上：貴州茅臺、??糧液為主，整體動銷穩(wěn)中向好。具體來看，貴州茅臺：仍供不應(yīng)求，動銷較好；??糧液：除貴州茅臺外，高端中商家普遍推薦品牌力強、性價比高、有漲價趨勢的??糧液；瀘州老窖：此前瀘州老窖在金華地區(qū)消費量低，終價格：商超方面，??糧液標價1399（買一瓶減200）/1088(限量所下降，國窖標價1199/1399元/瓶，較去年同期價格上升；煙酒店方面，貴州茅臺、??糧液實際成交價多為3000+元/瓶、1000+元/瓶，前年同期約為2450、950元/瓶，去年同期約為3000+、980+，較去年同期總體持平，煙酒店老板對高端酒價格向上走信心較足。動銷：貴州茅臺供不應(yīng)求；今年??糧液終端銷售情況相較去年有所下降，主因去年同期基數(shù)較高，產(chǎn)品生產(chǎn)日期區(qū)間仍集中在2021H2；而瀘州老窖則在金華片區(qū)動銷一直較差，因此進貨量也相對較小，但由于瀘州老窖今年在宴席方面推出了政策，因此價格上行的同時銷量較去年同期持平向好。主要次高端區(qū)域酒（3-800元：洋河、劍南春、高端酒系列酒、古井貢酒、汾酒、高的產(chǎn)品，而夢之藍則在大型煙酒店有銷售，相較于去年僅在1家樣本店發(fā)現(xiàn)M6+，今年M6+及M3水晶版能見度高；汾酒在大型商超均有陳列，主要產(chǎn)品為青20及青30復(fù)（為汾酒當(dāng)前主要發(fā)力產(chǎn)品華商超能看到少量水井坊（沱牌）陳列；古井貢酒及今世緣在終端煙酒店大多陳列紅色包（主打婚慶市場升，已為金華地區(qū)婚宴場景主要選擇之一。價格：商超方面，洋河天之藍、海之藍、汾酒20、劍南春2021年春節(jié)期間標價分別為3160/378/598/438元/瓶，22年洋河天之藍、海之藍、M3水晶版、M6+、汾酒20、劍南春2021年春節(jié)期間標價分別為458/178/680/900+/798/499元/瓶，均有所提升。煙酒店方面，天之藍仍為銷量最大的產(chǎn)品，新版天之藍還未完成替代；海之藍實際成交價高于去年同期的130元/瓶；M3水晶版及M6+在煙酒店及商超可見度大幅上行，且M3水晶版及M6+成交價超500+、800+，優(yōu)于去年同期表現(xiàn)；汾酒20實際成交價相較去年同期的460元/瓶左右，上行了20元左右；劍南春實際成交價約為440元/瓶，為少數(shù)有宴席政策的品類。疊加渠道推力強，為動銷最好的次高端酒，其中M6+及M3水晶版由于可見度提升，銷量預(yù)計有所上行，天之藍仍為銷量最大的產(chǎn)品，新版天之藍還未完成替代；古井貢酒上行趨勢明顯；高端酒系列酒亦次高端價位帶銷售較好品牌。醬酒：郎酒、習(xí)酒、釣魚臺、荷花酒、茅臺系列酒等。近年來金華地區(qū)飲醬酒風(fēng)氣正在逐步形成，無論是商超導(dǎo)購還是終端煙酒店商家均在消費者購物時對大家進行醬酒普及（品質(zhì)高、具備收藏價值等2022年的商超展示2021年的縮小不少；在終端煙酒店中郎酒、習(xí)酒等醬酒陳列率仍較高，其中郎酒、習(xí)酒、賴茅等醬酒受消費者青睞度高。價格：商超方面，2021年春節(jié)期間青花郎、紅花郎(10)、釣魚臺、國臺（2015年國標、賴茅傳承標價分別為1198/458/1499（減50元、668、458（減60）元/瓶，2022年分別為129（買一瓶減160429(原價498149/66818元幅度已開始出現(xiàn)分化；煙酒店方面，終端煙酒店表示醬酒仍處于普及期，價格普遍呈向上趨勢，其中青花郎終端成交價已超千元。動銷：醬酒中動銷較好品牌分別為郎酒、茅臺系列酒（包括賴茅、??子酒等、荷花、習(xí)酒，其中郎酒、茅臺系列酒可見度較高，動銷較好。（00300元（包裝喜慶150-30200元以下的伊力特2021年在中小超市中可見度高，今年有所下滑（金華地區(qū)為伊力特省外主要銷售地之一。品牌 品類 價格(元/瓶） 趨勢 品牌 品類 價格(元/瓶） 趨勢 品牌 品類 價格(元/瓶）趨勢3：金華地區(qū)春節(jié)期間主要白酒產(chǎn)品價格情況一覽品牌 品類 價格(元/瓶） 趨勢 品牌 品類 價格(元/瓶） 趨勢 品牌 品類 價格(元/瓶）趨勢高端酒茅臺飛天茅臺3000+持平次高端區(qū)域酒洋河股份洋河大曲98持平醬酒荷花10489上升五糧液五糧液1399（買一瓶減200）/1088(限量）下降天之藍428/458/488（整箱1672，平均價418）上升荷花5379上升瀘州老窖國窖1199/1399上升海之藍價165）上升1992599持平次高端區(qū)域酒山西汾酒汾酒20428（限量）/488下降M3水晶版599/680/698上升1998369持平汾酒30復(fù)興版1099/1199上行M6+900+上升中高端(高端酒系列酒)賴茅傳承518上升老白汾10168下降古井貢酒古井幸福153下降賴茅端曲288上升水井坊巴拿馬228上升古5188上升茅臺王子288持平井臺568/599上升古8398（買一瓶減15）上升瀘州老窖精品頭曲358上升水井坊臻釀395/468/498持平古16658上升號318持平舍得品味舍得888(原價958）上升古20798上升瀘州老窖窖齡30320/298酒鬼酒酒鬼紅壇676/669（買一瓶減75）上升醬酒紅花郎（10）429(原價498)上升瀘州老窖窖齡60398酒鬼紫壇668（買一瓶減75）持平青花郎（20）1299（買一瓶減160）上升瀘州老窖淡雅218（買一瓶減30）透明裝498（買一瓶減75）釣魚臺1499持平瀘州老窖五糧春428劍南春水晶劍468/499上升2015年國標668持平瀘州老窖五糧醇58五糧液頭曲淡雅228資料來源：浙商證券研究所，注：價格為商超標價，紅色為該價位帶主流銷售產(chǎn)品杭州：茅五動銷穩(wěn)中有增，洋河、劍南春、古井表現(xiàn)較優(yōu)樣本情況：6+家煙酒店；走訪時間：2.2-2.5浙江省白酒市場容量超160200元以上，缺乏區(qū)域本土強勢白酒品牌，主要銷售產(chǎn)品多為外來品牌，以次高端酒區(qū)域酒、高端酒為主，其中洋河、劍南春、古井表現(xiàn)較優(yōu)：3：杭州市全體居民可支配收入情況一覽圖4：GDP情況一覽 （00元以上??看，貴州茅臺動銷好；??糧液動銷也較好；瀘州老窖在浙江省消費量普遍較低。??2900元/1000+元/瓶，去年同期約為2800、9800元/瓶，均有增長，臨安地區(qū)白酒各品類整體較去年同期均提升6個點，煙酒店老板對高端酒價格向上走信心較足。動銷：貴州茅臺動銷強勁；??糧液終端銷售情況維持去年勢頭，進貨量較去年同期略有增長，門店庫存較低，產(chǎn)品生產(chǎn)日期均為2022年新品；而瀘州老窖則在浙江省動銷較弱，進貨量也相對較小。（300-800元、名酒系列酒等為主。具體來看，洋河海之藍、天之藍在各家終端煙酒店均有陳列，為可見M6+在臨安地區(qū)大型煙酒店均有銷售；劍南春可見度同樣較高，為婚宴場景主要選擇之一；汾酒臨安地區(qū)較少，蕭山富陽地區(qū)有（主打婚慶市場擇之一。價格：煙酒店方面，洋河天之藍、海之藍實際成交價有所增長，銷量均較好：天之藍330元/320元/135元/125元/450元50%，送一瓶680ml（31-0桌合格拉環(huán)滿50680ml16450元/瓶。動銷：洋河、劍南春、古井貢酒為次高端價位帶銷售較好品牌，其中海之藍、天之藍婚宴場景。醬酒：郎酒、習(xí)酒為主。煙酒店方面，習(xí)酒銷量很好，利潤也很大；郎酒主要為青花郎，銷量較低，多為少部分客戶訂貨。價格：煙酒店方面，醬酒價格較去年有所上升，習(xí)酒銷售量較好，青花郎終端成交價1100元/瓶左右，但銷量較少，已屬于高端酒范疇。動銷：醬酒中動銷較好品牌為習(xí)酒，門店會主動推銷，動銷較好，利潤也較大。4（00300元量較好，庫存生產(chǎn)日期多為2021年。4：杭州地區(qū)春節(jié)期間主要白酒產(chǎn)品價格情況一覽品牌品類商超零售價(元/瓶）煙酒店批發(fā)價價格趨勢品牌品類商超零售價(元/瓶）煙酒店批發(fā)價價格趨勢高端酒茅臺飛天茅臺3000+2900上升酒古井貢酒古20899680上升五糧液八代五糧液1199980上升古16588450上升瀘州老窖國窖1573（高度）1099970上升古7288228上升國窖1573（低度）999750上升今世緣國緣四開550450上升次高端酒劍南春水晶劍588450國緣對開418360上升洋河天之藍368330上升水井坊井臺688550上升海之藍168135上升水井坊臻釀460420上升M3水晶版650580上升醬酒郎酒青花郎11991100上升M6+899780上升習(xí)酒窖藏1988788730上升資料來源：浙商證券研究所，注：價格為商超標價，紅色為該價位帶主流銷售產(chǎn)品安徽：高端酒禮品需求旺盛，古井保持快速增長趨勢樣本情況：2家煙酒店、3家中大型超市；走訪時間：2.3-2.4宜秀區(qū)3市轄區(qū)；潛山市、桐城市2縣級市以及岳西縣、太湖縣、懷寧縣、宿松縣、望江513590平方千米，2020417萬人，2021GDP2657億元。圖5：安慶市城鎮(zhèn)居民可支配收入情況一覽 圖6：安慶市GDP情況一覽資料來源：Wind，浙商證券研究所 浙商證券研究所白酒市場情況：安徽整體流通規(guī)模約400億，目前呈現(xiàn)“百元以下價位逐步萎縮；百元以上價位帶擴容顯著”特點，競爭格局一超多強，市場競爭激烈。??糧液、茅臺在高檔白酒中占據(jù)絕對主導(dǎo)；600-900元白酒市場規(guī)模較小，??糧液虹吸效應(yīng)明顯；次高端價位集中了劍南春、古井古16、天之藍、口子窖20年等強勢產(chǎn)品；在中高端區(qū)間中，隨著古井古8的快速增長及帶動，200+價位快速崛起，成為商務(wù)應(yīng)酬、宴席和節(jié)日送禮的黃金價位。1）（800元以上貴州茅臺和??在600元以上價位段??糧液品牌力優(yōu)勢突出，動銷較好；國窖1573整體體量較小，在商超和煙酒行中上架量較少，品牌接受度和認可度較低。價格：商超方面，??糧液標價1399元（成交價在120-130元/瓶，較去年同期價格有所提升；煙酒店方面，茅臺實際成交價為3000-3100元/瓶，對比去年3100+元/瓶略有下降，??1050-1100元/1000-1050元/瓶。動銷：貴州茅臺供不應(yīng)求，動銷較好；今年??糧液終端銷售情況相較去年保持穩(wěn)健，禮品需求旺盛。2）區(qū)域酒：以古井貢酒、口子窖、洋河、迎駕和劍南春等為主。具體來看，古井在安慶井；迎駕在安慶市場表現(xiàn)較弱，整體動銷情況不佳；洋河消費者認可度較高，夢6+及水晶夢動銷較好；劍南春作為老牌次高端白酒有廣泛的消費者基礎(chǔ)，主要為宴席用酒。價格：781610年和口子20年等中高端產(chǎn)品相較于去年有所提價，幅度在3-5%；天之藍通過產(chǎn)品包裝和規(guī)格12%52度水晶劍價格和往年基本持平。洋河M6+和M3水晶版未完全鋪貨，商超和煙酒店中依舊存在部分老M3和M6售賣的情況，海之藍整體動銷情況不佳。品牌品類商超零售價(元/煙酒店批發(fā)價（最低價）品牌品牌品類商超零售價(元/煙酒店批發(fā)價（最低價）品牌品類商超零售價(元/ 煙酒店批發(fā)價（最低高端酒國窖1573（高度）（低度）1099古8258220瀘州老窖古井貢酒799古7180150山西汾酒汾酒青花30汾酒青花20次高端1099498538458468度）度）度）848158268468次高端酒水井坊劍南春井臺水井坊臻釀水晶劍天之藍海之藍M3水晶版M6+洞藏6洞藏9洞藏16440320（42度）口子窖酒洋河450（42度）迎駕貢酒130210醬酒郎酒古5古井獻禮版小池窖特釀口子5年口子6年口子10年口子20年初夏仲秋（15）（10）142120158108度）度）度）23839811396294391208812090度）度）度）220350瓶）及優(yōu)惠情況瓶）價）及優(yōu)惠情況茅臺飛天茅臺3000+3000古20699600+五糧液八代五糧液11991080古16418350資料來源：浙商證券研究所，注：紅色為該價位帶主流銷售產(chǎn)品江蘇：茅五春節(jié)動銷強勁，洋河今世緣延續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)淮安：天之藍及水晶夢渠道推力增強，V系列可見度顯著提升樣本情況：10+家煙酒店、2+中大型超市；走訪時間：2.2-2.4白酒市場情況：江蘇省白酒市場規(guī)模預(yù)計超600億（流通口徑，受益于消費升級，主流白酒消費價位帶在300元以上，近年來??糧液、瀘州老窖、劍南春、郎酒、水井坊在800元以額；300-600圖7：淮安市城鎮(zhèn)居民可支配收入情況一覽 圖8：淮安市GDP情況一覽資料來源：Wind，浙商證券研究所 浙商證券研究所★）高端酒（800元以上：??V體來看，茅臺、??糧液均為煙酒店主推的高端禮品，茅臺表現(xiàn)較去年有所改善，??糧液表V9V系列在煙酒店的陳列較去年有顯著增加，主要陳列產(chǎn)品包括V3、V9品鑒裝、V9禮盒裝；國窖在蘇北消費量普遍較低，可見度也較低。價格：貴州茅臺、??糧液實際成交價多為3000元/瓶、1050元/瓶，價格與去年同期相近，??糧液略有提升。今年高端酒中茅臺與??今年茅臺有顯著改善；國緣V9仍在推廣階段；國窖1573在蘇北動銷較差，進貨量相對較小?！?（00800元（國緣具體來看，洋河夢3水晶版和M6+、國緣四開和對開以及今世緣典藏在各家終端煙酒店均有陳列，為可見度最高的產(chǎn)品；汾酒、古井貢酒、郎酒、習(xí)酒、茅臺系列酒、??糧液系列酒、舍得、水井坊、劍南春在大型商超均有陳列，但以上產(chǎn)品在終端煙酒店陳列較少。價格：商超方面，國緣四開、洋河夢之藍M6+、夢之藍M3水晶版標價分別為548、698、490元/瓶。煙酒店方面，國緣四開、洋河夢之藍M6+、夢之藍M3水晶版實際成交價分別為435-450、645、435元/瓶。目前國緣四開與夢之藍M3水晶版的成交價格基本持平，國緣四開價格略高；天之藍基本完成升級換代，大部分煙酒店已由6瓶裝轉(zhuǎn)為4瓶裝。動銷：600-800元價格帶夢6+銷量最佳；400-500元價格帶國緣四開銷量最佳，夢3水晶版其次；婚宴用酒主推國緣k3、k5。今年江蘇疫情管控較好，送禮需求有所恢復(fù)，終端反饋動銷好于去年或與去年持平。★3）醬酒：飛天茅臺、郎酒、習(xí)酒等。目前蘇北醬酒的消費尚未形成規(guī)模，煙酒店陳列中主要以濃香為主，僅一家煙酒店有醬酒陳列（不包括茅臺。終端商和經(jīng)銷商反映醬酒的銷量相較此前并無較大提升，或因存在本地強勢濃香酒企，且消費者主流消費酒的濃度偏低，因此醬酒熱在蘇北體現(xiàn)較低。價格：商超方面，青花郎、紅花郎15、習(xí)酒窖藏1988、茅臺??子酒黑金、珍酒經(jīng)典19751180、698、798、380、328元/瓶，煙酒店則較少有醬酒陳列。動銷：醬酒在蘇北動銷較差，僅商超對茅臺系列酒、郎酒、習(xí)酒等有所陳列，終端反饋目前醬酒氛圍一般，醬酒銷量不佳?！?（10-00元15藍、海之藍、雙溝金牡丹等，其中國緣對開及天之藍銷量較好，天之藍升級換代后渠道推力較去年顯著增強，雙溝牡丹系列近年表現(xiàn)強勁，為經(jīng)銷商主推產(chǎn)品。價格：國緣對開在蘇北為接待用酒，整件價格為1710元，實際成交價為285元/瓶；天之藍、海之藍的實際成交價為300、128元/瓶，天之藍成交價較去年提升20元左右。（包裝喜慶價位在150-250元左右。少數(shù)終端門店推薦天之藍、海之藍作為喜宴用酒，大部分終端商反映洋河宴席政策與今世緣相比較弱。6：蘇北地區(qū)春節(jié)期間主要白酒產(chǎn)品價格情況一覽品牌品類商超零售價(元/瓶）煙酒店批發(fā)價（最低價）品牌品類商超零售價(元/瓶）煙酒店批發(fā)價（最低價）高端酒茅臺飛天茅臺39003000酒劍南春水晶劍469五糧液八代五糧液11991050今世緣國緣V9（49度）1688瀘州老窖國窖1573（高度）1159國緣V6（49度）1688酒山西汾酒汾酒青花301098國緣V3（40.9度）888汾酒青花20498國緣四開（42度）548450水井坊水井坊臻釀八號（42度）399國緣對開（42度）328285舍得品味舍得598國緣K5（42度）458酒鬼酒酒鬼紅壇428國緣K3（42度）358320酒鬼紫壇528柔雅國緣（42度）228洋河天之藍（42度）320300淡雅國緣（42度）128海之藍（42度）135128今世緣典藏15（41.8度）158M3水晶版（40.8度）490435醬酒郎酒青花郎1180M6+（40.8度）698645紅花郎（15）698雙溝綠蘇868釣魚臺璽鯉紅白酒1499雙溝大曲十年90習(xí)酒窖藏1988798古井貢酒古8358茅臺系列酒茅臺王子酒黑金380古5 208 珍酒經(jīng)典1975 經(jīng)典1975 328資料來源：浙商證券研究所，注：紅色為該價位帶主流銷售產(chǎn)品鹽城：五糧液為禮品首選，洋河處于領(lǐng)先優(yōu)勢樣本情況:2家煙酒店、2家中大型超市;走訪時間:2.2-2.3鹽城市簡介：江蘇省轄地級市，長江三角洲中心區(qū)27城之一。地處中國東部沿海地區(qū)，江蘇省中部，東臨黃海，南與南通接壤，西南與揚州、泰州為鄰，西北與淮安市相連，北隔灌河和連云港市相望。根據(jù)江蘇省第七次全國人口普查結(jié)果，截至2020年11月1日零時，鹽城市常住人口670.96萬人。2021年，鹽城市實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值為6617.39圖9：鹽城市全體居民可支配收入情況一覽 圖10：鹽城市GDP情況一覽50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000江蘇50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000江蘇:鹽城:城鎮(zhèn)常住居民人均可支配收入:累計值江蘇:鹽城:城鎮(zhèn)常住居民人均可支配收入:累計同比16141210864207,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000

20151050-5-102010-032010-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-09資料來源：Wind，浙商證券研究所 浙商證券研究所白酒市場情況:洋河占據(jù)江蘇鹽城市白酒市場半數(shù)以上，在市場競爭中處于領(lǐng)先優(yōu)勢，今世緣整體增速較快，水井坊、舍得正逐步擴張?！?)高端酒(800元以上)：五糧液、貴州茅臺為主。具體來看，五糧液動銷較好，因其性價比高，適合送禮，為春節(jié)送禮主要選擇之一；貴州茅臺因價格較高，鹽城經(jīng)濟水平不及蘇南及一線城市，因此茅臺在鹽城的禮品市場需求不及五糧液；瀘州老窖在江蘇省消費量普遍較低，終端煙酒店陳列較少。價格：五糧液實際成交價為1000元左右。動銷：今年高端酒中五糧液終端銷售情況最優(yōu)，經(jīng)銷商普遍反映貴州茅臺目前貨源緊張，成交價較高;而國窖1573則在蘇北市場動銷較差。2)次高端區(qū)域酒(300-800元)：洋河、今世緣為主，輔以水井坊、舍得。具體來看，洋河天之藍在各家終端商超和煙酒店均有陳列，為可見度最高的產(chǎn)品，夢之藍在大型煙酒店有銷售，今世緣K5和四開、水井坊井臺12和臻釀八號在煙酒店有售，劍南春可見度較低。價格：商超方面，洋河天之藍標價為296元/瓶。煙酒店方面，M3水晶版450元左右/瓶，M6+為600+元/瓶，天之藍為290-300元/瓶，價格和去年比有上調(diào)，水晶夢提價80元，M6+提價100元左右，洋河有搭酒贈送活動，促銷力度較此前有所下滑。水井坊30012400450K5500動銷：夢系列動銷最好，洋河今年銷量和去年比有10-20%的增長，洋河酒至少占全市場半數(shù)，在東臺市場有幾個億銷量。具體來看，夢3水晶版、天之藍春節(jié)前送禮較多，宴席用酒主推洋河，口碑較好，知名度高，價格透明。今世緣四開雙開增長速度很快，但整體市場表現(xiàn)仍弱于洋河，開系列春節(jié)前動銷表現(xiàn)優(yōu)秀，消費者認可度高。此外，水井坊消費群體增多，主推產(chǎn)品為臻釀八號，舍得有少量動銷。貨齡方面，部分商超陳列的天之藍產(chǎn)品的生產(chǎn)日期為2021年3月，庫存仍在持續(xù)消化中。總體而言，洋河全系列、今世緣開系列為次高端價位帶銷售較好品牌。3)醬酒:目前蘇北醬酒的消費尚未形成規(guī)模，煙酒店陳列主要以濃香為主，或因存在本地強勢濃香酒企，且消費者更習(xí)慣飲用低度酒，因此醬酒熱在蘇北體現(xiàn)不明顯。4)中高端(100-300元):今世緣、古井貢酒、西鳳酒、瀘州老窖浪彩、瀏陽河、五糧醇在商超有陳列。煙酒店陳列以洋河、今世緣、水井坊為主，少數(shù)煙酒店陳列舍得。具體來看，海之藍在各家終端商超和煙酒店均有陳列，為可見度最高的產(chǎn)品；今世緣對開、K3在煙酒店有售；西鳳酒、瀏陽河、古井貢酒有買一送一活動，促銷力度較大。農(nóng)村區(qū)域宴席用酒以海之藍為主。貨齡方面，部分商超陳列的海之藍產(chǎn)品的生產(chǎn)日期為2020年，庫存仍在持續(xù)消化中?？傮w而言，洋河海之藍為中高端價位帶銷售較好品牌。價格:商超方面，洋河海之藍標價為125元/瓶。煙酒店方面，洋河海之藍120，今275K3300動銷：在農(nóng)村區(qū)域，洋河動銷比較好，其中海之藍表現(xiàn)優(yōu)異，今世緣動銷表現(xiàn)弱于洋河，動銷與去年基本持平，瀘州老窖和西鳳酒在市場上動銷較差。5)低端酒(100元以下):洋河藍瓷、洋河大曲、牛欄山、紅星二鍋頭在超市和煙酒店可見度高。價格方面，洋河藍瓷、洋河大曲、牛欄山百年二鍋頭、紅星二鍋頭的實際成交價分別為50+、50+、22、35元/瓶。動銷方面，農(nóng)村區(qū)域洋河藍瓷和洋河大曲動銷最好。7：鹽城地區(qū)春節(jié)期間主要白酒產(chǎn)品價格情況一覽品牌品類實際成交價品牌品類實際成交價高端酒茅臺飛天茅臺3000+中高端酒水井坊臻釀八號300五糧液八代五糧液1000左右今世緣K3300次高端洋河M6+600+對開275M3水晶版450洋河天之藍290-300今世緣K5500海之藍120四開450中低端洋河藍瓷300+/箱水井坊井臺12400洋河大曲300+/箱資料來源：浙商證券研究所，注：紅色為該價位帶主流銷售產(chǎn)品山東：茅五動銷表現(xiàn)優(yōu)異，醬酒熱逐步升溫樣本情況：4+家煙酒店，3+中大型超市；走訪時間：2.2-2.5青島市簡介：青島，山東省地級市，地理位于山東省東部，全市下轄7個區(qū)、代管3個縣級市，總面積11293平方千米，2021年常住人口1007萬人、GDP14136億元。圖11：青島市城鎮(zhèn)居民可支配收入情況一覽 圖12：青島市GDP情況一覽資料來源：Wind，浙商證券研究所 浙商證券研究所白酒市場情況：40080025%（且逐步提升，百元以上全國名酒占優(yōu)，而百元以下地產(chǎn)酒占優(yōu)，二分天下。（00元以上??茅臺仍供不應(yīng)求，但終端普遍缺貨；在茅臺普遍缺貨的狀態(tài)下，需求外溢至品牌力強、性價比相對較高的??糧液，??糧液終端可見度較高；國窖在青島地區(qū)競爭力相比??糧液較弱，終端推力總體不強。價格：商超方面，??糧液標價1100-1200元左右,與去年基本持平；煙酒店方面，貴州茅臺、??糧液實際成交價多為2950元、1050元左右，較去年同期穩(wěn)中有升，渠道商有較強漲價預(yù)期。動銷：茅臺普遍缺貨，供不應(yīng)求；??糧液終端銷售情況與去年同期基本持平；瀘州老窖本地群眾基礎(chǔ)薄弱，性價比、品牌力不如??糧液，動銷較差。（0-800元：洋河（高度、汾酒、古井、劍南春等為主。20價格：商超方面：天之藍、M3（水晶版、M6+、汾20、劍南春春節(jié)期間商超標價分別為402/588/850/598/468，較去年同期有所提升。煙酒店方面：天之藍成交價一般為375M3水晶版和夢6+價格在500800左右，3020900/435/155左右，同比亦有所提升。動銷：洋河的消費者認可度較高，為次高端動銷最好的產(chǎn)品，主因品牌力突出+性價比較高，在列產(chǎn)品生產(chǎn)日期普遍在2021H1之后，但由于渠道利潤不高，商家推力一般，其中夢6+和M3水晶版受消費者認知度提升疊加消費升級影響，今年春節(jié)銷量預(yù)計有所增長；古井貢酒渠道推力較強，但群眾基礎(chǔ)相對薄弱，整體動銷情況不如洋河。醬酒：茅臺系列酒、習(xí)酒、郎酒等。近年來青島地區(qū)醬酒逐步升溫，消費氛圍由增強，貨架上醬酒席位占比明顯提升，其中習(xí)酒、茅臺??子酒、賴茅等在同價位酒中競爭力較強，多受消費者青睞，動銷優(yōu)于郎酒；鄉(xiāng)村地區(qū)醬酒風(fēng)氣尚處于導(dǎo)入期，消費者還是以濃香為主。價格：??（10花郎（15）標價分別為279/198/300/420/650，價格上行趨勢不減，且在各自價格帶具有較強的競爭力；煙酒店方面，醬酒的終端推力較強，青花郎、紅花郎（10）成交價一般為1050/390。動銷：醬酒中茅臺系列酒、習(xí)酒、郎酒等動銷較好，其中茅臺系列酒和習(xí)酒可見度較高、春節(jié)期間表現(xiàn)較為亮眼。郎酒在鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場表現(xiàn)較好。（10-30元玡者認可度高，多用于送禮，為中高端價格帶的主要產(chǎn)品，可見度亦最高，在各煙酒店均有陳列，商超標價198元，煙酒店成交價170元左右。西鳳酒、金六福多用于宴席（包裝喜慶、價格合適?，槴e臺等地產(chǎn)酒受外來品牌擠壓，市場份額逐步向低端價位集中。高端酒國窖1573瀘州老窖（高度）高端酒國窖1573瀘州老窖（高度）國窖1573低度）301299略降7248230上漲999868900+略降次高端酒上漲5158上漲口子窖口子10年4002015井臺品味舍得水晶劍天之藍海之藍水晶版）598、568430-440上漲內(nèi)參1499上漲酒鬼酒198上漲528次高端水井坊酒 舍得200左右(10)648488468402198（52°）150-160上漲郎酒370-380160-180持平習(xí)酒醬酒青花郎紅花郎（10）紅花郎（15）窖藏19883581299418-4296508981981050390上漲洋河 588 上漲279整箱拿最便宜220/瓶上漲M6+850-898(52°)；780-798（40.8°)上漲300上漲品牌茅臺品類商超零售價(元/瓶）煙酒店批發(fā)價2950/瓶，整箱3100-3200趨勢上漲品牌品類古16商超零售價(元/瓶）388煙酒店批發(fā)價趨勢上漲16181199五糧液1100-12001050持平8358上漲液資料來源：浙商證券研究所，注：紅色為該價位帶主流銷售產(chǎn)品上海：茅五春節(jié)需求旺盛，次高端主銷劍南春、洋河樣本情況：8+家煙酒店、1+中大型超市；走訪時間：2.3-2.4超大城市、上海大都市圈核心城市，全市下轄16個區(qū)，總面積6340.5平方千米，建成區(qū)1237.85平方千米。20202487.09萬人，2020GDP38701億元。圖13：上海市全體居民可支配收入情況一覽 圖14：上海市GDP情況一覽資料來源：Wind，浙商證券研究所 浙商證券研究所白酒市場情況：上海地區(qū)白酒市場容量約為150-200億，主流價位在400元以上，居全國前列。上海地區(qū)消費場景以宴請送禮為主，顧客對名牌、老牌及知名度高的白酒比較青睞，品牌之間競爭較為激烈。本地飲酒者口味上偏好濃香型，洋河、??糧液、劍南春等濃香型品牌在本地區(qū)有堅實的基礎(chǔ)。（800元以上??庫存緊張。??糧液渠道推力強，品牌力和性價比兼?zhèn)?。國窖陳列較少，偶爾有煙酒店反映年前庫存已清，還未進貨。價格：商超方面，??糧液標價1499元/1199元/瓶；煙酒店方面，飛天茅2900+元/瓶，??糧液第八代標價1100元/1030元/瓶，價格呈上行趨勢。動銷：??1573在煙酒店內(nèi)陳列較少，300元以下的特曲最受歡迎。、包裝金紅較為喜慶，適合作為婚宴酒，優(yōu)惠活動和宴席政策較多，在商超中可見度較低。其次，洋河亦為主推產(chǎn)品，產(chǎn)品覆蓋價位較廣，種類豐富，其中主推天之藍和夢6+，煙酒店看好洋河量價齊增。古井貢酒在大型煙酒店陳列較多，在小型煙酒店和商超陳列較1620。價格：煙酒店方面，劍南春成交價450元/瓶，且推出瓶蓋換20元的活動，用于推動6+628、360、168元/8、1620289、420、500+元/瓶。表現(xiàn)較去年同期好，夢6+為商務(wù)主推酒。古井貢酒中，古5等價位較低的系列庫存消化較慢，生產(chǎn)日期為2019年居多；古16、古20等價位較高產(chǎn)品生產(chǎn)日期為2021年居多。9：上海地區(qū)春節(jié)期間主要白酒產(chǎn)品價格情況一覽品牌品類商超零售價(元/瓶）煙酒店批發(fā)價價格趨勢高端酒茅臺飛天茅臺2900+五糧液八代五糧液1499，活動價11991030次高端酒古井貢酒古8289口子窖口子5年168口子10年198洋河天之藍52°，480，活動價408；42°，465，無活動360上升海之藍218，活動價16852°168上升M3水晶版800+628上升M6+40°970上升劍南春水晶劍450，瓶蓋可換20元資料來源：浙商證券研究所，注：紅色為該價位帶主流銷售產(chǎn)品廣西：茅五春節(jié)動銷較優(yōu)，醬酒消費氛圍逐步形成樣本情況：10+家煙酒店、3+中大型超市；走訪時間：2.3柳州市簡介：柳州，廣西壯族自治區(qū)地級市，地理位于廣西壯族自治區(qū)中部偏東北，境轄設(shè)城中區(qū)、魚峰區(qū)、柳南區(qū)、柳北區(qū)、柳江區(qū)5個市轄區(qū)，柳城縣、鹿寨縣、融安縣3218596平方千米，2019年400萬人，2020GDP3176.9億元。15：柳州市全體居民可支配收入情況一覽圖16：GDP情況一覽白酒市場情況：2019年廣西壯族自治區(qū)白酒市場容量約為80億元左右，主流白酒消費價位帶在300元以上，主要銷售產(chǎn)品以次高端酒區(qū)域酒（洋河、水井坊、劍南春、高端酒為主。具體來看，800元以上價位段市場容量較大（廣西經(jīng)濟發(fā)展較為不平衡，發(fā)達地區(qū)高端酒需求較大??糧液、國窖等品牌；500-800元價位帶仍處于培育期；300-500元價位帶產(chǎn)品主要用于高端宴席及送禮消費場景，因此具有品牌力的全國名酒（劍南春、水井坊、紅花郎、洋河天之藍等）受消費者青睞；100-300元價位段為普通宴請的主流價位，目前處于擴容期：（80元以上貴州茅臺和????糧液動銷較好，庫存普遍較低，??糧液渠道推力更強，主因品牌力強+性價比高，適合宴席價格：商超方面，??糧液標價1399元/瓶；煙酒店方面，貴州茅臺、??糧液實際成交價多為3000+元/瓶、1000+元/瓶，較去年同期顯著提升，煙酒店老板對高端酒價格向上走信心較足。動銷：貴州茅臺動銷優(yōu)秀；今年??糧液終端銷售情況最優(yōu)，進貨量較去年同期增長明年；國窖則在廣西壯族自治區(qū)動銷較弱，進貨量也相對較小。（0-800元酒等為主。具體來看，洋河海之藍、天之藍在各家終端煙酒店均有陳列，為可見度最高的產(chǎn)品，而夢之藍則在大型煙酒店有銷售，M6+1家樣本煙酒店中有銷售；古井貢酒（主打婚慶市場同為婚宴場景主要選擇產(chǎn)品。價格：商超方面，洋河天之藍、海之藍、劍南春標價分別為429、188、468元/瓶。煙酒店方面，天之藍實際成交價380元/瓶左右，較去年提升30元左右；海之藍實際成交價180元/20元左右，價格顯著上行。動銷：洋河為次高端價位帶銷售較好品牌，其中海之藍、天之藍為煙酒店主推產(chǎn)品，銷量較大，生產(chǎn)日期多為2020/2021年，庫存仍在持續(xù)消化中。宴席用酒方面，洋河系列在宴席中有買3送1的優(yōu)惠政策，劍南春亦有宴席政策。（10030元丹泉10150-300元/瓶左右；200元以下之地，但市場份額相對較小。價格：10、瀘州老窖頭曲標價分別為268、128元/瓶。煙酒店方面，10實際成交價在200元/瓶左右；瀘州老窖頭曲實際成交價90元/瓶左右，較去年提升20元左右；西鳳酒、四特酒價格約為120元/瓶，市場份額較小。動銷：丹泉為中高端價位帶銷售較好品牌，其中丹泉10為煙酒店主推產(chǎn)品，生產(chǎn)日期多為2020/2021年，庫存仍在持續(xù)消化中。醬酒：丹泉、郎酒、習(xí)酒、釣魚臺、茅臺系列酒等。近年來廣西地區(qū)飲醬酒風(fēng)氣正在逐步形成，無論是商超導(dǎo)購還是終端煙酒店商家均在消費者購物時對大家進行醬酒（列占比一般。（20（15129979、1399、699元/瓶；煙酒店方面，終端煙酒店表示醬酒仍處于普及期，除了茅臺、郎酒、1100元/瓶以上，已屬于高端酒范疇。動銷：除丹泉外，醬酒中動銷較好品牌分別為郎酒、茅臺系列酒（包括賴茅、??子酒等、習(xí)酒，其中茅臺系列酒可見度最高，疊加門店會主動推銷，因此動銷較好。10：柳州地區(qū)春節(jié)期間主要白酒產(chǎn)品價格情況一覽品牌品類價格(元/瓶）趨勢品牌品類價格(元/瓶）趨勢高端酒茅臺飛天茅臺53°（珍藏）5558不變水井坊井臺708（滿1瓶減20）不變五糧液八代五糧液現(xiàn)價1399，線上秒殺促銷1033（滿1瓶減200）上升瀘州老窖瀘州老窖特曲468不變七代五糧液1099上升瀘州老窖頭曲128不變?yōu)o州老窖國窖1573（高度）1399不變西鳳酒西鳳酒168（現(xiàn)價49.8）不變國窖1573（低度）799不變醬酒郎酒青花郎53°（20）1299（滿1瓶減160）不變舍得智慧舍得768（買1瓶減50）不變紅花郎（15）798不變品味舍得568不變紅花郎（10）698不變劍南春水晶劍468不變釣魚臺釣魚臺1399上升K6178不變國臺國臺699上升洋河天之藍429上升習(xí)酒窖藏1988988上升海之藍188上升茅臺系列酒茅臺王子酒398（現(xiàn)價139）不變M3水晶版608上升丹泉丹泉10268上升M6+828上升丹泉15568上升M91799上升丹泉20898上升資料來源：浙商證券研究所，注：紅色為該價位帶主流銷售產(chǎn)品湖南：疫情影響動銷弱于去年，本土區(qū)域酒表現(xiàn)較優(yōu)樣本情況：9+家煙酒店、2+中大型超市；走訪時間：2.2-2.4長沙市簡介：長沙，湖南省地級市、省會，地理位于湖南東部偏北，境轄設(shè)瀏陽市、寧鄉(xiāng)市2個縣級市、長沙縣，總面積11819平方千米，2020年常住人口約1000萬人，2020GDP12142.52億元。圖17：長沙市全體居民可支配收入情況一覽 圖18：長沙市GDP情況一覽資料來源：Wind，浙商證券研究所 浙商證券研究所白酒市場情況：湖南為酒類消費大省，酒類社會零售總額約400元，其中白酒零售總額近300億元，2019年湖南地區(qū)酒類流通行業(yè)規(guī)模約為184億元，其中省會長沙白酒消費40%左右。目前湖南省內(nèi)白酒消費呈現(xiàn)以下特點：1）高端酒品牌內(nèi)參發(fā)展勢頭向好，市占率有望得到提升。（800元以上??于去年。具體來看：貴州茅臺供不應(yīng)求，價格持續(xù)上漲；??糧液為主推產(chǎn)品，品牌力強，動銷較好；國窖1573在高端酒中性價比較高，動銷較好。酒鬼內(nèi)參在終端煙酒店中滲透率較低。價格：商超方面：國窖1573（高度）標價1099元/瓶，八代??糧液1199元/瓶。煙酒店貴州茅臺實際成交價3000+元/瓶，國窖多為950元/瓶，??糧液1050元/瓶，高端酒尤10%，煙酒店老板對高端酒價格上漲信心較足。動銷：受疫情影響人口流動受限，動銷表現(xiàn)弱于去年。（30-800元15年在各家終端煙酒店均有陳列，可見度最高，開口笑為湖南本土品牌湘窖旗下產(chǎn)品，產(chǎn)品種類多，價格覆蓋廣，在湖南地區(qū)品牌認可度較高；洋河海之藍、天之藍可見度較高，夢之藍M3較少見；水井坊煙酒店老板普遍推薦作宴席用酒。價格：15年、水井坊臻釀、洋河天之藍、酒鬼酒紅壇、劍南春、湘窖紅鉆標價分別為318/428/428/528/488/588元/瓶，煙酒店方面水井坊、湘窖紅鉆實際成328/450元/瓶左右，與去年相比價格較穩(wěn)定。動銷：酒鬼、洋河、開口笑、水井坊、夢之藍M3為次高端價位帶銷售較好品牌，洋河系列終端可見度較高，對經(jīng)銷商價格控制較好，開口笑品牌認可度高。醬酒：郎酒、習(xí)酒、茅臺??子酒可見度較高，但醬酒飲用習(xí)慣尚未普及，終端煙酒店中只有少量店鋪有習(xí)酒與紅花郎產(chǎn)品。價格：商超方面，2021年春節(jié)期間青花郎、紅花郎（15、紅花郎（10）標價分別為1099、629、428元/瓶，煙酒店方面除茅臺外醬酒仍較少，習(xí)酒窖藏價格530元/瓶，紅花郎（15）在600元/瓶，醬酒普及度較低，可見度仍較低。動銷：醬酒中動銷較好品牌為習(xí)酒、郎酒、茅臺系列酒，可見度較高。4）民酒（10-00元：9年、西鳳酒、洋河海之藍、瀏陽河為主，其中開口笑、且適合作宴席用酒，主流產(chǎn)品價位在100-150元/瓶之間。西鳳酒常見于小型商超，開口笑常見于煙酒店。整體動銷表現(xiàn)弱于去年。11：長沙地區(qū)春節(jié)期間主要白酒產(chǎn)品價格情況一覽品牌品類商超零售價(元/瓶）煙酒店批發(fā)價趨勢品牌品類商超零售價(元/瓶）煙酒店批發(fā)價趨勢3000+酒天之藍52°42840011991050海之藍52°182160國窖1573高度）1099950M3水晶版588550國窖1573低度）826M6+800次高端酒汾酒青花301099914900汾酒青花2039854247011999504283285284501099328（20）629649（10）428488400窖藏1988530518資料來源：浙商證券研究所，注：紅色為該價位帶主流銷售產(chǎn)品陜西：疫情影響部分終端，高端酒表現(xiàn)相對較優(yōu)樣本情況：13+家煙酒店、3+中大型超市；走訪時間：2.2-2.4西安市簡介：西安市，陜西省地級市省會，關(guān)中平原城市群核心城市，地理位于陜西12（1010820211296萬人，GDP10688億元。圖19：西安市城鎮(zhèn)居民可支配收入情況一覽 圖20：西安市GDP情況一覽資料來源：Wind，浙商證券研究所 浙商證券研究所白酒市場情況：200元左右，本土強勢白酒品牌為西鳳酒，品類豐富且價格帶全覆蓋，外來品牌以高端酒、次高端酒為主，其中山西汾酒、劍南春表現(xiàn)亮眼，光瓶酒在煙酒店中可見度較低。疫情影響：??（店面約在50㎡以上的酒商受疫情影響銷量下滑明顯，主因封城期間大多閉店歇業(yè)導(dǎo)致銷售業(yè)績幾乎為0，且春節(jié)前的訂貨因道路封鎖無法到達商鋪，解封后普遍處于庫存缺貨狀態(tài)，預(yù)計整體貨品到達時間為年初八前后；②廠家直營集團客戶，其需求量較為穩(wěn)定；小規(guī)模街邊煙酒店則多具備較為固定的社區(qū)消費客群，主顯下滑。主要高端酒（800元以上：貴州茅臺、??糧液、瀘州老窖為主，整體動銷穩(wěn)中向好。具體來看，貴州茅臺仍供不應(yīng)求，動銷較好；??糧液及國窖動銷較優(yōu)，均為高端酒主推產(chǎn)品，二者整體銷量基本持平。價格：商超方面，??糧液標價1399（買2瓶減4001箱7194，國窖標價1399元/瓶，均較去年同期價格有明顯上升，但國窖的促銷優(yōu)惠活動力度相較??糧液更大；煙酒店方面，貴州茅臺、??糧液、瀘州老窖的實際成交價多為2900元/瓶、1000元/瓶、950元/瓶，除貴州茅臺的價格基本持平外，??糧液和瀘州老窖價格均有所上升。動銷：貴州茅臺供不應(yīng)求，飛天茅臺多需要搭正價茅臺醇共同售賣；??糧液終端銷售表現(xiàn)強勁，動銷優(yōu)于國窖，商務(wù)宴請用酒多為??糧液。（3-800元為主。具體來看，劍南春和汾酒在各家終端煙酒店均有陳列，為可見度最高的產(chǎn)品，成為及煙酒店均有陳列，但主要為品味舍得、古20及古8產(chǎn)品；水井坊的可見度相對較低，且陳列位置相對較偏。價格：20202022年春節(jié)期間標價分別為468/628/573/899元/瓶，價格較去年均有所提升；煙酒店方面，劍南春和青花20的實際成交價均約為420元/瓶，但由于汾酒廠商另有陳列費優(yōu)惠，且陳列數(shù)量與進貨價關(guān)聯(lián)，因此青花20的可見度高于劍南春。動銷：山西汾酒今年在商超和煙酒店中的可見度明顯提升，且品牌力出色，動銷增速較快，消費群體以商務(wù)宴請的大型集團客戶為主；古井貢酒由于推廣力度增大，其銷量也出現(xiàn)明顯的上行趨勢；舍得的銷量較為穩(wěn)定，但生產(chǎn)日期多為2019年，庫存仍處于持續(xù)消化階段。醬酒：郎酒、習(xí)酒、國臺、釣魚臺、荷花酒、茅臺系列酒等。在貴州茅臺帶動下，消費者對醬酒的接受度越來越高，其中習(xí)酒、郎酒、茅臺系列酒均受到消費者青睞，商超和煙酒店的醬酒品類可見度高，動銷較好。價格：商超方面，2022年春節(jié)期間青花郎、紅花郎(10)10年陳釀、賴茅傳承標價分別為1416/429/793（減100元）/1339/488元/瓶，其中紅花郎、青花郎和習(xí)酒的價格普遍有所上升。（包括賴茅、??子酒等，其中習(xí)酒、郎酒、茅臺系列酒的終端可見度均較高。（00-00元務(wù)宴請用酒也有涉及，消費群體基礎(chǔ)龐大，產(chǎn)品品類豐富，主流產(chǎn)品價位在150-300元左2021年普遍價格上調(diào)了2次，每次漲幅10%-15%左右；動銷方面，西鳳15年陳釀、6年陳釀、華山論劍系列為暢銷產(chǎn)品，動銷較好。12：西安地區(qū)春節(jié)期間主要白酒產(chǎn)品價格情況一覽品牌品類價格（元/瓶）趨勢品牌品類價格（元/瓶）趨勢高端酒茅臺飛天茅臺3000+總體持平但浮動較大醬酒郎酒郎酒—青花郎1416，會員價1139上升五糧液八代五糧液1399，買2瓶減400、買1箱7194上升郎酒—紅花郎（10）429上升瀘州老窖國窖1573（52°）1瓶減300元、買1箱減2040元上升釣魚臺釣魚臺10年陳釀1339持平次高端酒山西汾酒汾酒青花30998/1099，上升釣魚臺5年陳釀868持平汾酒青花20628，買2瓶減80元上升習(xí)酒窖藏1988793，買1瓶減100元上升老白汾（53°）258持平荷花荷花10489上升老白汾（42°）238持平荷花5379上升汾酒金獎20498上升茅臺系列酒賴茅傳承488上升水井坊水井坊臻釀485，買2瓶減60持平賴茅端曲258上升舍得品味舍得573上升茅臺王子298持平酒鬼酒內(nèi)參1420上升珍酒珍15528持平酒鬼紅壇698，買2瓶減60上升中高端瀘州老窖瀘州老窖淡雅頭曲218，買2瓶減15持平酒鬼五彩868持平瀘州老窖六年窖頭曲198持平酒鬼傳承498持平瀘州老窖52°頭曲88持平劍南春水晶劍468，買2瓶贈50元話費、買6瓶贈180元話費上升民酒西鳳酒紅西鳳1299持平洋河天之藍388持平30年帝王至尊52°389上升海之藍178，滿100返100元券持平華山論劍30年45°418上升M3水晶版748持平華山論劍20年45°298，優(yōu)惠價278上升M6+928，買1瓶減50元持平華山論劍10年45°198，優(yōu)惠價158上升古井貢酒古20899，會員價799上升國花瓷10年45°168，立減50元上升古8408上升國花瓷12年精品188上升古7288上升臻酒159，第二瓶0元上升古5179上升國花瓷祥韻20年45°328上升古16498上升15年陳釀368上升今世緣 今世緣典藏10 388 持平 6年陳釀 218 上升資料來源：浙商證券研究所，注：紅色為該價位帶主流銷售產(chǎn)品遼寧：疫情影響白酒消費能力，全國名酒為主銷品牌瓦房店：茅五動銷穩(wěn)中向好，洋河、古井可見度較高樣本情況：8+家煙酒店、1家中大型超市；走訪時間：2.3-2.4瓦房店市簡介：遼寧省縣級市，為大連市下屬區(qū)域，地理位于位于遼東半島中西部，瓦房店市轄11個街道（含大連長興島經(jīng)濟區(qū)代管的2個街道、13個鎮(zhèn)、8個鄉(xiāng)。截至202011181.88萬人。白酒市場情況：遼寧省白酒市場容量超55億，瓦房店市主流白酒消費價位帶在200元以上，缺乏區(qū)域本土強勢白酒品牌，主要銷售產(chǎn)品多為外來品牌，以次高端酒區(qū)域酒、高端酒為主，洋河、古井可見度較高：主要高端酒（800元以上：貴州茅臺、??糧液為主，整體動銷穩(wěn)中向好。具體來看，貴州茅臺和??糧液動銷較好；國窖在瓦房店市消費量低，終端煙酒店較少能見到，群眾基礎(chǔ)薄弱，僅部分高端煙酒店售賣。價格：??糧液標價139（買兩瓶減400酒店方面，貴州茅臺、??糧液實際成交價多為3300+元/瓶、1000+元/瓶，較去年同期總體持平，煙酒店老板對高端酒價格向上走持謹慎態(tài)度。動銷：貴州茅臺供不應(yīng)求；今年??糧液終端銷售情況相較去年略有增長，主因今年送對較小。（3-800元在煙酒店中基本均有銷售，海之藍為婚宴普遍用酒；古井貢酒在煙酒店中陳列較多；汾酒僅部分較為高端的煙酒店有所陳列；水井坊、舍得、口子窖在當(dāng)?shù)乜梢姸鹊汀r格：10年、20年標價分別為448、188、528、798元/380元左右。動銷：洋河、古井貢酒為次高端價位帶銷售較好品牌，其中海之藍、天之藍為煙酒店主推產(chǎn)品，古井貢酒有2019庫存（商家提前囤貨，庫存仍