易方達醫(yī)療保健行業(yè)基金健康無價，投資有方！目錄醫(yī)療保健行業(yè)：投資于更確定的增長資本市場表現(xiàn)：長跑能贏，牛股輩出資深專家擔綱基金經理：懂醫(yī)藥，才能懂投資3400點以來：醫(yī)藥何以遠遠跑贏大盤？A股從09年8月初3400點開始震蕩盤整，迄今一年多累計下跌17%，同期申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數逆市上漲74%，對大盤的超額收益90%。在中國經濟轉型的特殊階段，周期性行業(yè)波動相對較大，而醫(yī)藥行業(yè)穩(wěn)健增長、廣闊的市場前景以及國家政策的扶持和推動，使之受到資本市場的認同和持續(xù)追捧。+74%-17% 數據來源：wind（2009.8.4-2010.11.19），申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數成分股為易方達醫(yī)療保健行業(yè)基金的投資范圍，詳情見后?；鹜顿Y有風險，行業(yè)指數歷史表現(xiàn)不代表相關基金的業(yè)績.股價不僅是醫(yī)藥行業(yè)抗周期、穩(wěn)健增長特征的表現(xiàn)，更包含了市場對行業(yè)未來蓬勃發(fā)展的預期2001-2009年，中國藥品市場規(guī)模從1,782億元增長到5,706億元，歷年均保持兩位數成長數據來源：安信證券研究中心投資，要尋找更“確定”的增長投資，要尋找更“確定”的增長全球著名醫(yī)療咨詢機構IMS預測：2011年中國將成為全球第三大醫(yī)藥市場，2015年將取代日本成為全球第二，至少未來十年都會是行業(yè)上升期。數據來源：IMShealth、中金公司整理，IMS的預測可能會根據各種因素做出不時調整，目前預測僅供參考。IMS原來預測排名中國實際排名高于IMS預測醫(yī)藥行業(yè)年均收入增速是GDP的兩倍2002-2009年，中國醫(yī)藥行業(yè)銷售收入復合年均增長率超過20%，此增速約為同期GDP年均增速（10%左右）的兩倍。生物制劑、醫(yī)療器械等新興產業(yè)的增速超過行業(yè)平均。醫(yī)藥行業(yè)整體收入增速和各子行業(yè)情況（2002-2009）

數據來源：CEIC、中金公司研究部（數據截止：2010年9月）未來三大驅動因素行業(yè)前景可觀，增長確定性強政府高度重視，加大投入（新醫(yī)改、十二五規(guī)劃）醫(yī)藥消費升級，全國人民要健康（醫(yī)藥支出、城鎮(zhèn)化）人口結構因素持續(xù)驅動（長壽、老齡化）新醫(yī)改，國家投入8500億國家明確在2009-2011年，在醫(yī)藥行業(yè)投入8500億元8500億元由中央和地方共同分擔，將對醫(yī)藥產業(yè)鏈上下游產生積極影響新醫(yī)改，國家投入8500億2009年城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險參保人數達到2.2億人，覆蓋率達到80%以上；城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險從無到覆蓋1.8億人，覆蓋率達到75%；新農合突飛猛進，參合人數上升到8.3億人，覆蓋率達到90%以上。新醫(yī)改將不斷提升醫(yī)療保障水平，逐步解決老百姓“看病貴、看病難”的問題，這對醫(yī)藥行業(yè)的推動是持續(xù)的。三大醫(yī)療保險覆蓋人數逐年提高

數據來源：衛(wèi)生部、中金公司整理現(xiàn)代中藥生物農業(yè)十二五，拉動醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展大病防治生物技術藥物新型疫苗和診斷試劑先進醫(yī)療設備海洋生物技術及產品十二五規(guī)劃目標：到2015年，戰(zhàn)略性新興產業(yè)增加值占國內生產總值的比重力爭達到8%左右，醫(yī)藥行業(yè)眾多創(chuàng)新領域有望獲得政策扶持，迎來新的發(fā)展機會。醫(yī)藥消費增長：為健康花錢改革開放以來，我國居民人均收入不斷增加，2009年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入超過1.7萬元，農村居民收入超過5千元。隨著生活水平的提高，國人對健康的態(tài)度更趨積極，人均用藥支出高速增長。收入水平穩(wěn)步提高人均醫(yī)藥支出逐年上漲

數據來源：安信證券研究中心醫(yī)藥消費增長：城鎮(zhèn)化2009年底，全國城鎮(zhèn)人口6.22億，城鎮(zhèn)化水平為46.6%，據估計到2020年前后城鎮(zhèn)化率將達到60%。據估算，城市人均衛(wèi)生費用一般為農村的4-5倍，城鎮(zhèn)化將帶來醫(yī)藥費用的增長。醫(yī)藥消費與人均GDP正相關中國城鎮(zhèn)化進程的速度依然很快

數據來源：國家統(tǒng)計局

數據來源：世界衛(wèi)生組織目前人均支出仍低與發(fā)達國家比，中國人均醫(yī)療衛(wèi)生支出尚處于較低水平，未來提升空間大各國人均醫(yī)療衛(wèi)生支出對比發(fā)展的“健康代價”空氣污染：根據世界銀行《世界發(fā)展指標2006》報告，全球空氣污染最嚴重的20個城市，中國占13個，印度有5個。水污染：國家審計署09年調查顯示歷經6年時間投入910億元，我國“三河三湖”整體水質依然較差，三湖平均水質仍為Ⅴ類或劣Ⅴ類。排名及空氣污染指數01.新德里（印度）17711.濟南（中國）10402.開羅（埃及）15912.蘭州（中國）10103.加爾各答（印度）14513.北京（中國）9904.天津（中國）13914.太原（中國）9805.重慶（中國）13715.艾哈邁達巴德（印度）9806.勒克瑙（印度）12916.成都（中國）9507.坎普爾（印度）12817.鞍山（中國）9208.雅加達（印尼）11518.武漢（中國）8809.沈陽（中國）11219.南昌（中國）8710.鄭州（中國）10820.哈爾濱（中國）85注：“三河三湖”是指流經我國人口稠密聚集地的淮河、海河、遼河和太湖、巢湖、滇池，這些重點流域的水污染治理事關我國接近半數的省市社會經濟發(fā)展，以及人民群眾的生活質量，是我國水污染防治工作的重中之重。V類水為最低可用水質標準，低于則為無法使用的廢水。

驅動因素3：疾病譜的演變加劇人類健康惡化用藥類別2007年2008年2009年2009年銷售增幅%抗感染藥24%24.04%23.72%12抗腫瘤藥和免疫抑制劑17%17.40%17.93%20心血管系統(tǒng)藥13.20%13.39%13.45%13消化系統(tǒng)藥13.20%12.52%12.84%11血液和造血系統(tǒng)藥12%10.95%10.47%9據衛(wèi)生部報告，目前慢病導致了45.9%

的全球疾病負擔，而中國已達到60%

以上。世界衛(wèi)生組織預測，到2015年，中國慢性病造成的直接醫(yī)療費用將達到5000多億美元。高血壓患者1.6億人血脂異?；颊?.6億人糖尿病患者3000多萬人肥胖患者6000萬人吸煙人群3.5億人每年死于心血管病的人數高達250萬人每年用于心血管疾病的醫(yī)療費用高達1100億元癌癥衛(wèi)生部部長陳竺：過去30年，中國的癌癥發(fā)病率已經增長了80%，2008年癌癥已經成為全國因疾病死亡的第一大原因。糖尿病中國成年人中糖尿病患者接近1億，已超過印度，成為糖尿病第一大國。而且糖尿病患病率快速升高并呈發(fā)病年輕化趨勢，我國部分大城市糖尿病患病率已達到10%，防控形勢嚴峻。中國內地年糖尿病治療費用已達1734億元人民幣，未來10-20年，這一數字還將快速攀升。老齡化老齡化將是未來半個世紀甚至更長時間，我國經濟與社會發(fā)展道路上的棘手難題。據國家計生委預測，到本世紀20年代，65歲以上老年人口將達到2.42億，比重將從2000年的6.96%增長到近12%。到本世紀中葉，老齡人口將達到峰值平臺，65歲以上老年人口達3.36億人，比重達24.41%老齡化通過對發(fā)達國家的分析發(fā)現(xiàn)，65歲以上的老人醫(yī)藥消費將大幅增長。目錄醫(yī)療保健行業(yè)：投資于更確定的增長資本市場表現(xiàn)：長跑能贏，牛股輩出資深專家擔綱基金經理：懂醫(yī)藥，才能懂投資美國市場：醫(yī)療保健行業(yè)30年領跑1973年-2009年，30多年里美國市場醫(yī)療保健行業(yè)指數的累計漲幅超過14倍，在主要行業(yè)中排在最前數據來源：Bloomberg2001年科技股泡沫破滅2008年金融海嘯，醫(yī)藥股整體表現(xiàn)相對平穩(wěn)中國市場指數名稱成分個數區(qū)間漲跌幅[%]采掘(申萬)37552.68有色金屬(申萬)67454.87食品飲料(申萬)52452.21機械設備(申萬)231412.83商業(yè)貿易(申萬)89388.59醫(yī)藥生物(申萬)152370.16交運設備(申萬)95310.71餐飲旅游(申萬)27212.18建筑建材(申萬)97203.09房地產(申萬)136198.45黑色金屬(申萬)33196.47指數名稱成分個數區(qū)間漲跌幅[%]交通運輸(申萬)78167.95化工(申萬)212162.55金融服務(申萬)44152.80家用電器(申萬)33152.15農林牧漁(申萬)59151.78紡織服裝(申萬)69136.23綜合(申萬)44118.64公用事業(yè)(申萬)80114.3輕工制造(申萬)67109.63信息服務(申萬)99108.28電子元器件(申萬)96100.42信息設備(申萬)7360.68自指數基日（1999年12月30日）到2010年10月底，申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數在全部23個申萬一級行業(yè)中累計漲幅排名居前，漲370%。醫(yī)藥行業(yè)指數表現(xiàn)穩(wěn)健在累計漲幅最大的幾個申萬一級行業(yè)中，從行情走勢圖可以直觀看出，醫(yī)藥生物（黑色曲線）的波動相對小，走勢穩(wěn)健。牛股輩出區(qū)間漲幅%首發(fā)上市日期云南白藥6693.38931993-12-15東阿阿膠3766.65521996-07-29江中藥業(yè)2444.59381996-09-23華蘭生物2268.42382004-06-25雙鷺藥業(yè)2174.99872004-09-09三精制藥1798.52091994-02-24恒瑞醫(yī)藥1530.53572000-10-18星湖科技1269.1131994-08-18一致藥業(yè)1202.77471993-08-09科華生物1182.19712004-07-21區(qū)間漲幅%首發(fā)上市日期桐君閣1089.55821996-02-08國藥股份1074.06872002-11-27雙鶴藥業(yè)1030.00471997-05-22華北制藥975.94171994-01-14中恒集團971.84322000-11-30紫光古漢967.24571996-01-19上海醫(yī)藥960.65131994-03-24長春高新944.62711996-12-18康美藥業(yè)910.30262001-03-19南京醫(yī)藥878.45251996-07-01中國醫(yī)藥行業(yè)歷史上曾涌現(xiàn)出大量上市以來累計漲幅接近或超過10倍的超級牛股。數據來源：WIND，不計上市首日漲幅，截止2010年11月19日醫(yī)藥在全球是大市值板塊數據來源：路透，截至2010年9月30日行業(yè)前十名企業(yè)市值之和12345能源1155677美孚中國石油巴西石油殼牌雪佛龍必需消費品995,847保潔雀巢可口可樂百事可樂飛利浦金融950554工商銀行伯克希爾哈撒韋建設銀行匯豐摩根大通技術930566蘋果微軟IBMgoogle思科醫(yī)藥691690強生諾華羅氏輝瑞默克基本材料619458必和必拓淡水河谷力拓沙特基礎工業(yè)巴斯夫電信服務575264Vimpelcom中國移動AT&TAmericelSA歐洲電信工業(yè)464289GE西門子聯(lián)合技術UPS3M可選消費品461455沃爾瑪豐田三星麥當勞迪士尼公用事業(yè)407332法國電力蘇伊士燃氣E.ONAGEnel

S.p.A.東京電力醫(yī)藥市值制造業(yè)市值強生170665GE173732諾華152111西門子96474輝瑞138017聯(lián)合技術66177羅氏117757UPS66069默克1131393M61835葛蘭素史克103609卡特彼勒49605賽諾菲87260ABBLtd.48716雅培80660波音48686阿斯利康72277UnionPacific40700百時美施貴寶46489馬士基36214

數據來源：路透，截至2010年9月30日單位：百萬美元不少醫(yī)藥行業(yè)大公司市值已超過大型制造企業(yè)醫(yī)藥在全球是大市值板塊前十大企業(yè)市值之和12345金融772175工商銀行建設銀行農業(yè)銀行中國銀行中國人壽能源478986中國石油中國石化中國神華中煤能源兗州煤業(yè)電信服務18,413中國聯(lián)通鵬博士北緯通信技術25702中興通訊三安光電清華同方國電南瑞用友軟件醫(yī)藥55020海普瑞云南白藥恒瑞醫(yī)藥華蘭生物東阿阿膠必需消費品127639貴州茅臺五糧液洋河股份青島啤酒瀘州老窖可選消費品191263上海汽車蘇寧電器中國南車濰柴動力華僑城基本材料267221中國鋁業(yè)寶鋼股份紫金礦業(yè)江西銅業(yè)海螺水泥工業(yè)347365中國國航大秦鐵路中國建筑中國鐵建中國中鐵公用事業(yè)403292長江電力大唐發(fā)電華能國際國電電力華電國際中國醫(yī)藥行業(yè)成長空間廣闊與金融、能源等大市值板塊相比，我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展空間巨大，有望逐步迎來大市值時代

數據來源：路透，截至2010年9月30日單位：百萬美元攻守兼?zhèn)洹头铺卦龀轴t(yī)藥2010年2季度，巴菲特大筆增持醫(yī)藥股。截至6月30日，巴菲特持有的強生股份從3月底時的2390萬股增至4130萬股，增幅73%。以8月16日的收盤價計算，伯克希爾的強生持股總值達到24億美元。2010年2季度，巴菲特還增持法國最大制藥企業(yè)賽諾菲安萬特的股票4.1%，目前持有該公司406萬份美國存托憑證（ADR）；買入14.58萬股醫(yī)療設備制造商貝迪醫(yī)療的股票。

“我不會試圖選擇出某一家獨自的值得投資的制藥公司股票，由于在醫(yī)藥行業(yè)要選擇出最后的勝利者真實太困難了，因此我寧愿同時買入一籃子主要制藥公司的股票”——沃倫·巴菲特(《中國證券報》2010.9.18)目錄醫(yī)療保健行業(yè)：投資于更確定的增長資本市場表現(xiàn)：長跑能贏，牛股輩出資深專家擔綱基金經理：懂醫(yī)藥，才能懂投資醫(yī)藥這么好，自己選股投資也一樣？醫(yī)藥行業(yè)指數表現(xiàn)好所有醫(yī)藥個股好，如09年8月以來，盡管行業(yè)指數漲了70%多，但不少個股卻是跌的≠數據來源：wind，截止2010年11月19日，個股、行業(yè)短期表現(xiàn)不代表任何投資建議或者收益暗示醫(yī)藥行業(yè)投資要求很高業(yè)態(tài)復雜、子行業(yè)多，投資邏輯各異生物制品、化學制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療商業(yè)，各有各的邏輯，各有各的投法行業(yè)高速發(fā)展期，要想獲得高收益，投資更需前瞻性，對產業(yè)政策、上市公司基本面都要有敏銳把握醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新、整合會不斷帶來新的投資機會，投資上要有豐富的行業(yè)資源和信息渠道

“我不會試圖選擇出某一家獨自的值得投資的制藥公司股票，由于在醫(yī)藥行業(yè)要選擇出最后的勝利者真實太困難了，因此我寧愿同時買入一籃子主要制藥公司的股票”——沃倫·巴菲特(《中國證券報》2010.9.18)科班出身，十年潛心修煉李文健先生：中國證券行業(yè)資深的醫(yī)藥行業(yè)研究員科班出身：北京大學生物化學專業(yè)碩士畢業(yè)十年大機構專業(yè)從事醫(yī)藥行業(yè)研究2000年——2003年，國泰君安證券醫(yī)藥及食品飲料行業(yè)研究員2003年——2005年，華林證券研究所醫(yī)藥行業(yè)及行業(yè)配置策略研究員2005年——2009年，鵬華基金醫(yī)藥行業(yè)研究員2009年7月至今，易方達基金公司醫(yī)藥行業(yè)研究員雙鷺藥業(yè)上市之初市場認同度不高發(fā)行價僅12元研究觀點：公司資產干凈、負債率低，產品儲備豐富，管理團隊敬業(yè)，堅持自主研發(fā)，業(yè)績增長空間大公司自2004年9月9日上市至今（2010.10.18），股價復權累計漲幅已經超過20倍，2008年全年大盤跌65%，雙鷺逆市上漲20%天士力在公司較為低迷的2008年，基于公司在中藥現(xiàn)代化方面的優(yōu)勢地位和發(fā)展前景，果斷建議投資，08年股價40元附近，2010年11月復權股價已最高漲到接近160元。天士力：天津市重點支持的大企業(yè)集團之一，主營現(xiàn)代中藥、化學藥等的科研、種植、提取、銷售等。公司自行研制成功具有國際先進水平的大型自動化滴丸生產線，主導產品復方丹參滴丸以藥品身份進入韓國、越南等國家和地區(qū)的醫(yī)藥市場基金經理醫(yī)藥行業(yè)分析特色原料藥：全球仿制藥規(guī)模持續(xù)增長，原料藥產業(yè)向亞洲轉移，擁有技術質量優(yōu)勢和藥政認證優(yōu)勢的企業(yè)未來的發(fā)展將超過行業(yè)平均水平生物制藥：全球熱點，各國不斷加大研發(fā)投入，十二五規(guī)劃重點醫(yī)療器械：目前國內企業(yè)多處于產業(yè)鏈中低端，部分定位獨特、技術實力領先的公司正在向中高端市場滲透處方藥：剛性需求，新醫(yī)改背景下，醫(yī)保向重大疾病傾斜，使重癥用藥面臨更大機會，這將給腫瘤、心腦血管等重大疾病用藥帶來較大增量機會醫(yī)藥商業(yè)：行業(yè)整合是大趨勢，優(yōu)勢龍頭公司的利潤率、競爭力不斷提高中藥：處在由傳統(tǒng)走向現(xiàn)代的過程之中，具有悠久歷史的品牌公司將更顯優(yōu)勢看病難、看病貴，政府限制藥價怎么辦？政府政策并非打壓醫(yī)藥行業(yè)，相反通過產業(yè)振興計劃鼓勵和扶持醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，新醫(yī)改、十二五規(guī)劃都有明確表述政府對藥價形成機制的改革，主要是壓縮流通環(huán)節(jié)不合理差價,遏制暴利，對醫(yī)藥生產企業(yè)出廠價的影響不大新藥剛上市時價格一般較高，但隨著銷售量的增長，價格逐步回落，這是正?，F(xiàn)象。企業(yè)可以通過不斷研發(fā)新藥和擴大適應癥，來保持業(yè)績的穩(wěn)定增長從單一藥品看，價格是逐步走低的，但國內醫(yī)藥消費存在明顯的升級趨勢。行業(yè)的發(fā)展不受藥價走低的影響政府反商業(yè)賄賂，目的是規(guī)范醫(yī)藥市場的經營環(huán)境，對于優(yōu)秀上市公司來說，良好的經營環(huán)境更有利于其發(fā)展基金全稱易方達醫(yī)療保健行業(yè)股票型證券投資基金基金類型開放式股票型基金、行業(yè)基金投資目標主要投資醫(yī)療保健行業(yè)股票，在嚴格控制風險的前提下，追求超越業(yè)績比較基準的投資回報投資范圍和比例股票資產占基金資產的60%—95%，作為行業(yè)基金，本基金投資于上海申銀萬國證券研究所有限公司（以下簡稱“申萬研究”）界定的醫(yī)藥生物行業(yè)股票的比例不低于股票資產的85%業(yè)績比較基準申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數收益率×80%+中債總指數收益率×20%易方達醫(yī)藥行業(yè)基金概況按申萬分類，A股醫(yī)藥生物行業(yè)（申萬名稱）上市公司共152家，總市值1.24萬億，占A股總市值約4%，在所有23個行業(yè)中列第8位。數據來源：行業(yè)分類來自申銀萬國證券、數據來自wind，截止2010年10月底投資范圍