【知識(shí)框架】

第一節(jié)籌資管理概述

一、基本要求

1.理解籌資的動(dòng)機(jī)；

2.理解籌資的分類；

3.理解籌資管理的原則。

、重點(diǎn)內(nèi)容回顧

企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)創(chuàng)立性籌資動(dòng)機(jī)、支付性籌資動(dòng)機(jī)、擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)、調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)

籌資管理的原則籌措合法、規(guī)模適當(dāng)、取得及時(shí)、來源經(jīng)濟(jì)、結(jié)構(gòu)合理

籌資的分類

股東權(quán)益資本、自有資本、主權(quán)資本

債務(wù)長(zhǎng)期擁有、自主調(diào)配

利潤(rùn)留存，無籌資費(fèi)

銀行借款、債券

發(fā)行股票

發(fā)行債券

吸收直接投資

直接嶺

間接籌費(fèi)的,-出小

---------------

融資租賃

三、核心公式

略

四、典型題目演練

【例題?判斷題】調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)是指企業(yè)因調(diào)整公司業(yè)務(wù)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。（）

『正確答案』X

『答案解析』調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)是指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。

[2017考題?單選題】企業(yè)因發(fā)放現(xiàn)金股利的需要而進(jìn)行籌資的動(dòng)機(jī)屬于（）。

A.支付性籌資動(dòng)機(jī)B.調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)

C.創(chuàng)立性籌資動(dòng)機(jī)D.擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)

『正確答案』A

『答案解析』支付性籌資動(dòng)機(jī)，是指企業(yè)為了滿足經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的正常波動(dòng)所形成的支付需要而產(chǎn)

生的籌資動(dòng)機(jī)，如原材料購買的大額支付、股東股利的發(fā)放等，所以答案為選項(xiàng)A。

【例題?單選題】按資金的來源范圍不同，可將籌資分為（）。

A.直接籌資和間接籌資B.內(nèi)部籌資和外部籌資

C.權(quán)益籌資和債務(wù)籌資D.短期籌資和長(zhǎng)期籌資

『正確答案』B

『答案解析』按資金的來源范圍不同，可將籌資分為內(nèi)部籌資和外部籌資。

此課程由微信號(hào)1005062021一手提供,其它渠道獲取均為倒賣，本人不提供售后和更新服務(wù).

【例題?多選題】按照企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，企業(yè)籌資可分為（）。

A.股權(quán)籌資B.債務(wù)籌資C.衍生工具籌資D.內(nèi)部籌資

『正確答案』ABC

『答案解析』按照企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，企業(yè)籌資分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具

籌資。

【例題?判斷題】直接籌資是企業(yè)直接從社會(huì)取得資金的一種籌資方式，一般只能用來籌集股權(quán)資

金。（）

『正確答案』X

『答案解析』直接籌資方式主要有發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等。

[2018考題?多選題】屬于直接籌資的有（）。

A.銀行借款B.發(fā)行債券C.發(fā)行股票D.融資租賃

『正確答案』BC

『答案解析』直接籌資是企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商融通資金的籌資活動(dòng)。直接籌資不需要通過金

融機(jī)構(gòu)來籌措資金，是企業(yè)直接從社會(huì)取得資金的方式。直接籌資方式主要有發(fā)行股票、發(fā)行債券、

吸收直接投資等。選項(xiàng)AD屬于間接籌資。

【例題?判斷題】由于內(nèi)部籌資一般不產(chǎn)生籌資費(fèi)用，所以內(nèi)部籌資的資本成本最低。（）

『正確答案』X

『答案解析』留存收益籌資屬于內(nèi)部籌資方式。留存收益的資本成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求

的收益率，其計(jì)算與普通股成本相同，不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用。留存收益資本成本通常大于債

務(wù)資本成本。因此本題的表述錯(cuò)誤。

第二節(jié)債務(wù)籌資

一、基本要求

1.理解銀行借款、發(fā)行公司債券、租賃等三種債務(wù)籌資的形式;

2.掌握上述三種債務(wù)籌資的特點(diǎn)。

二、重點(diǎn)內(nèi)容回顧

（一）銀行借款的分類

提供貸款機(jī)構(gòu)政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、其他金融機(jī)構(gòu)貸款

有無擔(dān)保要求信用貸款、擔(dān)保貸款

貸款用途基本建設(shè)貸款、專項(xiàng)貸款、流動(dòng)資金貸款

（二）保護(hù)性條款

例行性保護(hù)性條款—

保持企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性;限制企業(yè)非經(jīng)營(yíng)性支出;限制企業(yè)資本支出的規(guī)模;

一般性保護(hù)條款

限制公司再舉債規(guī)模;限制公司長(zhǎng)期投資

特殊性保護(hù)條款要求公司的主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險(xiǎn)；借款的用途不得改變；違約懲罰條款

（三）租賃的分類和特點(diǎn)

經(jīng)營(yíng)出租的設(shè)備由租賃公司選定；租賃期較短；租賃設(shè)備的維修、保養(yǎng)由租賃公司負(fù)責(zé)；租

租賃賃期滿或合同中止以后，出租資產(chǎn)由租賃公司收回

設(shè)備根據(jù)承租企業(yè)提出的要求購買，或由承租企業(yè)直接從制造商或銷售商那里選定；租

融資

賃期較長(zhǎng)；由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修、保養(yǎng)；租賃期滿，或退還租賃公司，或繼續(xù)租

租賃

賃，或企業(yè)留購。包括直接租賃、售后回租和杠桿租賃

（四）決定租金的因素

設(shè)備原價(jià)及預(yù)計(jì)包括設(shè)備買價(jià)、運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等，以及該設(shè)備租賃期滿后，

殘值出售可得的收入

利息租賃公司為承租企業(yè)購置設(shè)備墊付資金所應(yīng)支付的利息

租賃手續(xù)費(fèi)租賃公司承辦租賃設(shè)備所發(fā)生的業(yè)務(wù)費(fèi)用和必要的利潤(rùn)

（五）籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)

銀行借款發(fā)行公司債券融資租賃

1.無須大量資金就能迅速獲得

L一次籌資數(shù)額大

L籌資彈性較大資產(chǎn)

2.提高公司聲譽(yù)

優(yōu)2.籌資速度快2.限制條件較少

3.與銀行借款相比，募集資

點(diǎn)3.無須支付證券發(fā)行費(fèi)用、租3.能延長(zhǎng)資金融通期限

金的使用限制條件少

賃手續(xù)費(fèi)用等籌資費(fèi)用4.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?。ū苊庖淮涡灾Ц?/p>

4.鎖定資本成本

負(fù)擔(dān)），財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯

缺1.籌資數(shù)額有限

資本成本較高資本成本負(fù)擔(dān)較高

點(diǎn)2.限制條款多

三、核心公式

融資租賃的租金計(jì)算大多采用等額年金法。

等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費(fèi)率確定一個(gè)租費(fèi)率，作為折現(xiàn)率。

四、典型題目演練

【2018考題?多選題】下列各項(xiàng)中屬于債務(wù)籌資方式的有（）。

A.商業(yè)信用B.融資租賃C.優(yōu)先股D.普通股

『正確答案』AB

『答案解析』選項(xiàng)C屬于衍生工具籌資；選項(xiàng)D屬于股權(quán)籌資。

【2017考題?判斷題】長(zhǎng)期借款的例行性保護(hù)條款、一般性保護(hù)條款、特殊性保護(hù)條款可結(jié)合使

用，有利于全面保護(hù)債權(quán)人的權(quán)益。（）

『正確答案』V

『答案解析』長(zhǎng)期借款的例行性保護(hù)條款、一般性保護(hù)條款、特殊性保護(hù)條款結(jié)合使用，將有利于

全面保護(hù)銀行等債權(quán)人的權(quán)益。

[2017考題?單選題】與發(fā)行公司債券相比，銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)是（）。

A.資本成本較低B.資金使用的限制條件少

C.能提高公司的社會(huì)聲譽(yù)D.單次籌資數(shù)額較大

『正確答案』A

『答案解析』銀行借款的籌資優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資速度快；（2）資本成本較低；（3）籌資彈性較大。

【例題?多選題】相對(duì)普通股股票籌資而言，長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)主要有（）。

A.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大B.資本成本較高

C.籌資數(shù)額有限D(zhuǎn).籌資速度較慢

『正確答案』AC

『答案解析』相對(duì)股權(quán)籌資方式而言，長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)：（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大；（2）限制條款

較多；（3）籌資數(shù)額有限。長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)包括資本成本較低和籌資速度快，所以選項(xiàng)BD

不是答案。

【2018考題?多選題】在確定融資租賃的租金時(shí)，一般需要考慮的因素有（）。

A.租賃公司辦理租賃業(yè)務(wù)所發(fā)生的費(fèi)用

B.租賃期滿后租賃資產(chǎn)的預(yù)計(jì)殘值

C.租賃公司購買租賃資產(chǎn)所墊付資金的利息

D.租賃資產(chǎn)價(jià)值

『正確答案』ABCD

『答案解析』融資租賃租金的多少，取決于以下幾項(xiàng)因素：設(shè)備原價(jià)及預(yù)計(jì)殘值、利息、租賃手續(xù)

費(fèi)。因此ABCD都是答案。

【例題?單選題】相比于銀行借款籌資，以下關(guān)于發(fā)行公司債券的說法中，不正確的是（）。

A.利用發(fā)行公司債券籌資，能夠籌集大額的資金，滿足公司大規(guī)?；I資的需要

B.對(duì)公司的社會(huì)聲譽(yù)沒有影響

C.募集資金的使用限制條件少

D.資本成本負(fù)擔(dān)較高

『正確答案』B

『答案解析』公司債券的發(fā)行主體，有嚴(yán)格的資格限制。發(fā)行公司債券，往往是股份有限公司和有

實(shí)力的有限責(zé)任公司所為。通過發(fā)行公司債券，一方面籌集了大量資金，另一方面也擴(kuò)大了公司的

社會(huì)影響。所以發(fā)行公司債券可以提高公司的社會(huì)聲譽(yù)，選項(xiàng)B的說法不正確。

【例題?單選題】下列各項(xiàng)中，不屬于融資租賃租金構(gòu)成內(nèi)容的是（）。

A.設(shè)備原價(jià)B.租賃手續(xù)費(fèi)

C.租賃設(shè)備的維護(hù)費(fèi)用D,墊付設(shè)備價(jià)款的利息

『正確答案』C

『答案解析』融資租賃租金的構(gòu)成內(nèi)容主要有：（1）設(shè)備原價(jià)及預(yù)計(jì)殘值；（2）利息；（3）租

賃手續(xù)費(fèi)。

【例題?判斷題】在融資租賃中，從出租人的角度來看，杠桿租賃與直接租賃并無區(qū)別。（）

『正確答案』X

『答案解析』在杠桿租賃中，出租人既是債權(quán)人也是債務(wù)人；而在直接租賃，出租人只是債權(quán)人,

不是債務(wù)人。

【例題?單選題】相對(duì)于發(fā)行債券和利用銀行借款購買設(shè)備而言，通過融資租賃方式取得設(shè)備的主

要缺點(diǎn)是（）。

A.限制條款多B.籌資速度慢

C.資本成本高D.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大

『正確答案』C

『答案解析』融資租賃籌資的缺點(diǎn)是資本成本負(fù)擔(dān)較高。

【2017考題?單選題】某公司從租賃公司融資租入一臺(tái)設(shè)備，價(jià)格為350萬元，租期為8年，租

賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)凈殘值15萬元?dú)w租賃公司所有，假設(shè)年利率為8%,租賃手續(xù)費(fèi)為每年2%,每年末等額支

付租金，則每年租金為（）萬元。

A.[350-15X(P/A,8%,8)]/(P/F,8%,8)

B.[350-15X(P/F,10%,8)]/(P/A,10%,8)

C.[350-15X(P/F,8%,8)]/(P/A,8%,8)

D.[350-15X(P/A,10%,8)]/(P/F,10%,8)

『正確答案』B

『答案解析』租賃折現(xiàn)率=8%+2%=10%,殘值歸租賃公司所有，需要考慮殘值，選項(xiàng)B是答案。

【例題?單選題】下列不屬于永續(xù)債與普通債券的主要區(qū)別的是（）。

A.不設(shè)定債券的到期日

B.票面利率較低

C.大多數(shù)永續(xù)債的附加條款中包括贖回條款以及利率調(diào)整條款

D.票面利率較高

『正確答案』B

『答案解析』永續(xù)債與普通債券的主要區(qū)別在于：第一，不設(shè)定債券的到期日。第二，票面利率較

高，據(jù)統(tǒng)計(jì)，永續(xù)債的利率主要分布在5%-9%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期國(guó)債收益率。第三，大多數(shù)永續(xù)債的

附加條款中包括贖回條款以及利率調(diào)整條款。永續(xù)債實(shí)質(zhì)是一種介于債權(quán)和股權(quán)之間的融資工具。

【例題?判斷題】永續(xù)債實(shí)質(zhì)是一種債權(quán)融資工具。（）

『正確答案』X

『答案解析』永續(xù)債實(shí)質(zhì)是一種介于債權(quán)和股權(quán)之間的融資工具。永續(xù)債是分類為權(quán)益工具還是金

融負(fù)債，應(yīng)把“是否能無條件避免交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)的合同義務(wù)”作為判斷永續(xù)債分類的關(guān)

鍵，結(jié)合永續(xù)債募集說明書條款，按照經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)重于法律形式原則判斷。

【2018考題?單選題】下列各項(xiàng)中，不屬于債務(wù)籌資優(yōu)點(diǎn)的是（）。

A.資本成本負(fù)擔(dān)較輕B.籌資彈性較大

C.籌資速度較快D.可形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)

『正確答案』D

『答案解析』債務(wù)籌資的優(yōu)點(diǎn)包括：籌資速度較快；籌資彈性較大；資本成本負(fù)擔(dān)較輕；可以利用

財(cái)務(wù)杠桿；穩(wěn)定公司的控制權(quán)。債務(wù)籌資的缺點(diǎn)：不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大;

籌資數(shù)額有限。所以本題答案為選項(xiàng)D。

【例題?計(jì)算分析題】東方公司于2013年1月1日從租賃公司租入一臺(tái)大型設(shè)備。該設(shè)備市場(chǎng)價(jià)

格100萬元，運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等合計(jì)2萬元，租期5年，租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)殘值5萬元。已

知年利率為6%,租賃手續(xù)費(fèi)率每年2%,租金于每年末等額支付1次。經(jīng)過協(xié)商，有以下兩種方案：

（1）運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)由租賃公司承擔(dān)，期滿殘值歸租賃公司所有。

（2）運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)由承租公司承擔(dān)，期滿殘值歸承租公司所有。

要求：（1）計(jì)算東方公司兩種方案每年支付的租金（精確到元）；

（2）假定承租企業(yè)選擇每年租金較少的方案，請(qǐng)?zhí)顚懴铝凶饨饠備N計(jì)劃表（在表后寫明應(yīng)計(jì)租費(fèi)

的計(jì)算過程，單位為元，保留兩位小數(shù)）。

年份期初本金支付租金應(yīng)計(jì)租費(fèi)本金償還額本金余額

1

2

3

4

5

合計(jì)

『正確答案』（1）方案一每年租金

=[100+2-5X（P/F,8%,5）]/（P/A,8%,5）

=（100+2-5X0.6806）/3.9927=24.6943（萬元）

方案二每年租金

=100/（P/A,8%,5）

=100/3.9927=25.0457（萬元）

（2）

年份期初本金支付租金應(yīng)計(jì)租費(fèi)本金償還額本金余額

1102000024694381600165343854657

285465724694368372.56178570.44676086.56

3676086.5624694354086.92192856.08483230.48

4483230.4824694338658.44208284.56274945.92

5274945.9224694321995.67224947.3349998.59

合計(jì)1234715264713.59970001.4149998.59

第一年應(yīng)計(jì)租費(fèi)=1020000X8%=81600（元）

第二年應(yīng)計(jì)租費(fèi)=854657X8%=68372.56（元）

第三年應(yīng)計(jì)租費(fèi)=676086.56X8%=54086.92（元）

第四年應(yīng)計(jì)租費(fèi)=483230.48X8%=38658.44（元）

第五年應(yīng)計(jì)租費(fèi)=274945.92X8%=21995.67（元）

第三節(jié)股權(quán)籌資

一、基本要求

掌握吸收直接投資、發(fā)行普通股籌資、利用留存收益籌資等方式的特點(diǎn)。

二、重點(diǎn)內(nèi)容回顧

吸收直接投資普通股籌資留存收益

1.公司與投資者容易

1.利于公司自主管理、自主經(jīng)營(yíng)

進(jìn)行信息溝通1.維持公司控制權(quán)分布，不會(huì)

2.能增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù)

優(yōu)2.手續(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)便，分散或稀釋控制權(quán)

3.促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓

點(diǎn)籌資費(fèi)用較低2.不發(fā)生籌資費(fèi)用

4.沒有固定的股息負(fù)擔(dān)，相對(duì)吸收于

3.能夠盡快形成生產(chǎn)3.資本成本較低

直接投資，資本成本較低

能力

1.公司控制權(quán)集中，不

1.公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理

利于公司治理

缺人控制

2.不利于產(chǎn)權(quán)交易籌資數(shù)額有限制

點(diǎn)2.籌資費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜

3.相對(duì)于股票籌資，資

3.不易及時(shí)形成生產(chǎn)能力

本成本較高

股權(quán)籌資債務(wù)籌資

穩(wěn)定公司的控制權(quán);資本成本負(fù)擔(dān)較輕；信息溝通

優(yōu)是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)；是企業(yè)良好

等代理成本較低；籌資速度較快；籌資彈性大；可

點(diǎn)的信譽(yù)基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小

以利用財(cái)務(wù)杠桿

資本成本負(fù)擔(dān)較重;控制權(quán)變更可能

缺不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大；1

影響企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展；信息溝通與

點(diǎn)資數(shù)額有限

披露成本較大

三、核心公式

略

四、典型題目演練

【例題?多選題】下列關(guān)于吸收直接投資的說法中正確的有（）。

A.吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式

B.吸收直接投資是公司制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式

C.以貨幣資產(chǎn)出資是吸收直接投資中最重要的出資方式

D.吸收直接投資是公司在創(chuàng)立時(shí)首先選擇的籌資方式

『正確答案』ACD

『答案解析』吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式，選項(xiàng)A正確；公司和企業(yè)

分為有限責(zé)任公司和股份有限公司，吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式，選項(xiàng)

B錯(cuò)誤；以貨幣資產(chǎn)出資是吸收直接投資中最重要的出資方式，選項(xiàng)C正確；吸收直接投資是公司

在創(chuàng)立時(shí)首先選擇的籌資方式，選項(xiàng)D正確。

【例題?單選題】吸收直接投資時(shí)，下列各項(xiàng)中，不能作為出資方式的是（）。

A.存貨B.固定資產(chǎn)C.可轉(zhuǎn)換債券D.商譽(yù)

『正確答案』D

『答案解析』吸收直接投資時(shí)，出資方的出資方式包括：（1）以貨幣資產(chǎn)出資；（2）以實(shí)物資產(chǎn)

出資；（3）以土地使用權(quán)出資；（4）以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資；（5）以特定債權(quán)出資。國(guó)家相關(guān)法律法

規(guī)對(duì)無形資產(chǎn)出資方式另有限制，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)

營(yíng)權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。

【例題?單選題】相對(duì)于債務(wù)籌資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點(diǎn)是（）。

A.有利于降低資金成本B.有利于集中企業(yè)控制權(quán)

C.有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D.有利于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用

『正確答案』C

『答案解析』降低資金成本、發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用和集中企業(yè)控制權(quán)屬于債務(wù)籌資方式的優(yōu)點(diǎn)。

【例題?判斷題】因?yàn)楣緜鶆?wù)必須付息，而普通股不一定支付股利，所以普通股資本成本小于債

務(wù)資本成本。（）

『正確答案』X

『答案解析』由于債務(wù)利息可以抵稅，而股利不能抵稅，此外股票投資的風(fēng)險(xiǎn)較大，收益具有不確

定性，投資者要求的收益率較高，所以普通股資本成本大于債務(wù)資本成本。

【2018考題?多選題】與銀行借款籌資相比，公開發(fā)行股票籌資的優(yōu)點(diǎn)有（）。

A.提升企業(yè)知名度B.不受金融監(jiān)管政策約束

C.資本成本較低D.籌資對(duì)象廣泛

『正確答案』AD

『答案解析』公司公開發(fā)行的股票進(jìn)入證券交易所交易，必須受嚴(yán)格的條件限制，選項(xiàng)B不是答案。

由于股票投資的風(fēng)險(xiǎn)較大，收益具有不確定性，投資者就會(huì)要求較高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。因此，股票籌資

的資本成本較高，選項(xiàng)C不是答案。

【2018考題?單選題】下列各項(xiàng)中，不屬于普通股股東權(quán)利的是（）。

A.參與決策權(quán)B.剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)

C.固定收益權(quán)D.轉(zhuǎn)讓股份權(quán)

『正確答案』C

『答案解析』普通股股東的權(quán)利有：公司管理權(quán)、收益分享權(quán)、股份轉(zhuǎn)讓權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、剩余財(cái)

產(chǎn)要求權(quán)。注意是收益分享權(quán)，不是固定收益權(quán)。

【2018考題?單選題】關(guān)于普通股籌資方式，下列說法錯(cuò)誤的是（）。

A.普通股籌資屬于直接籌資

B.普通股籌資能降低公司的資本成本

C.普通股籌資不需要還本付息

D.普通股籌資是公司良好的信譽(yù)基礎(chǔ)

『正確答案』B

『答案解析』普通股籌資方式的籌資特點(diǎn)之一是資本成本較高，因此選項(xiàng)B的說法不正確。

【例題?單選題】與股票籌資相比，下列各項(xiàng)中，屬于留存收益籌資特點(diǎn)的是（）。

A.資本成本較高B.籌資費(fèi)用較高

C.稀釋原有股東控制權(quán)D.籌資數(shù)額有限

『正確答案』D

『答案解析』留存收益籌資不需要考慮籌資費(fèi)用，相比股票籌資而言，資本成本較低。另外，留存

收益不會(huì)稀釋原有股東控制權(quán)。

【2017考題?單選題】與公開間接發(fā)行股票相比，非公開直接發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)是（）。

A.有利于籌集足額的資本B.有利于引入戰(zhàn)略投資者

C.有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D.有利于提升公司知名度

『正確答案』B

『答案解析』公開間接發(fā)行，這種發(fā)行方式的發(fā)行范圍廣，發(fā)行對(duì)象多，易于足額籌集資本。公開

發(fā)行股票，同時(shí)還有利于提高公司的知名度，擴(kuò)大其影響力，但公開發(fā)行方式審批手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格，

發(fā)行成本高。非公開直接發(fā)行這種發(fā)行方式彈性較大，企業(yè)能控制股票的發(fā)行過程，節(jié)省發(fā)行費(fèi)用，

上市公司定向增發(fā)有利于引入戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者。所以選項(xiàng)B是答案。

【例題?單選題】與普通股籌資相比，下列各項(xiàng)中，屬于債務(wù)籌資缺點(diǎn)的是（）。

A.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大B.資本成本較高

C.稀釋股東控制權(quán)D.籌資靈活性較小

『正確答案』A

『答案解析』債務(wù)籌資的缺點(diǎn)：（1）不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)；（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大；（3）

籌資數(shù)額有限。

【例題?多選題】下列各項(xiàng)中，屬于股票上市的目的有（）。

A.便于籌措新資金B(yǎng).促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓

C.便于確定公司價(jià)值D.降低資本成本

『正確答案』ABC

『答案解析』股票上市的目的包括：①便于籌措新資金；②促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓；③便于確定公司

價(jià)值。股票上市的成本較高，并且上市后要承擔(dān)較高的信息披露成本，因此不會(huì)降低資本成本。

【例題?多選題】下列各項(xiàng)中，屬于“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式共有的缺點(diǎn)有（）。

A.限制條件多B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大

C.控制權(quán)分散D.資本成本高

『正確答案』CD

『答案解析』限制條件多是債務(wù)籌資的特點(diǎn)，選項(xiàng)A不是答案；“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”

是權(quán)益籌資，權(quán)益籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，資本成本較高，選項(xiàng)B不是答案，選項(xiàng)D是答案。吸收直

接投資和發(fā)行普通股都屬于股權(quán)籌資，通常股權(quán)籌資會(huì)引進(jìn)新的投資者，從而分散公司的控制權(quán)，

選項(xiàng)C是答案。

【例題?多選題】下列關(guān)于普通股籌資特點(diǎn)的說法中，不正確的有（）。

A.相對(duì)于債務(wù)籌資，普通股籌資的資本成本較高

B.在所有的籌資方式中，普通股的資本成本最高

C.普通股籌資可以盡快形成生產(chǎn)能力

D.公司控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人控制

『正確答案』BC

『答案解析」吸收直接投資的資本成本要高于普通股籌資的資本成本，所以選項(xiàng)B不正確；普通股

籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通過購置和建造形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，所以選項(xiàng)C不正確。

【例題?多選題】關(guān)于各種股權(quán)籌資方式的特點(diǎn)，下列說法正確的有（）。

A.吸收直接投資能夠盡快形成生產(chǎn)能力

B.普通股籌資費(fèi)用高于吸收直接投資和留存收益

C.吸收直接投資相對(duì)于普通股股票和留存收益籌資方式來說，資本成本較高

D.普通股股票籌資使得控制權(quán)集中，吸收直接投資使控制權(quán)分散，留存收益不分散控制權(quán)

『正確答案』ABC

『答案解析」發(fā)行普通股籌資，引進(jìn)新的投資人，會(huì)分散公司控制權(quán)；吸收直接投資如果針對(duì)的是

原股東，則不會(huì)分散或稀釋控制權(quán)，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

【例題?判斷題】相對(duì)于債務(wù)資本而言，股權(quán)資本的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，但付出的資本成本相對(duì)較高。（）

『正確答案』V

『答案解析』財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也叫籌資風(fēng)險(xiǎn)，可以表述為籌資人違約的可能性，債務(wù)資本有固定的期限，

要按期還本付息，所以，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大；而股權(quán)資本由于一般不用還本，并且股利也比較靈活，因

而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。由于債務(wù)資本要按期還本付息，而股權(quán)資本一般情況下不會(huì)歸還本金，并且股利也

有很大的不確定性，所以，債權(quán)人承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)要小于股權(quán)投資人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，因此，債權(quán)人要

求的投資收益率要低于股權(quán)投資人要求的投資收益率，即股權(quán)資本付出的資本成本要高于債務(wù)資

本。

第四節(jié)衍生工具籌資

一、基本要求

1.理解可轉(zhuǎn)換債券基本要素；

2.掌握可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證籌資的特點(diǎn)；

3.理解優(yōu)先股的特點(diǎn)。

二、重點(diǎn)內(nèi)容回顧

（-）可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)

證券期權(quán)性實(shí)質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)

資本轉(zhuǎn)換性在正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì)

能夠贖回與回售一般會(huì)有贖回條款和回售條款

（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

"■

標(biāo)的股票票面利率

轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換比率

轉(zhuǎn)換期贖回條款

回售條款強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款

（三）優(yōu)先股的基本性質(zhì)

股利收益是事先約定的，相對(duì)固定。固定股息率各年可以不同，優(yōu)先股也可以采

約定股息

用浮動(dòng)股息率分配利潤(rùn)

優(yōu)先股可以先于普通股獲得股息；在剩余財(cái)產(chǎn)方面，優(yōu)先股的清償順序先于普通

權(quán)利優(yōu)先

股而次于債權(quán)人

優(yōu)先股股東僅在股東大會(huì)表決與優(yōu)先股股東自身利益直接相關(guān)的特定事項(xiàng)時(shí)，具

權(quán)利范圍小

有有限表決權(quán)，如修改公司章程中與優(yōu)先股股東利益相關(guān)的事項(xiàng)

（四）優(yōu)先股的種類

股息率是否固定固定股息率優(yōu)先股和浮動(dòng)股息率優(yōu)先股

分紅是否強(qiáng)制強(qiáng)制分紅優(yōu)先股與非強(qiáng)制分紅優(yōu)先股

股息是否累積累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股

分紅的范圍權(quán)限參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股

是否可以轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

是否可以回購可回購優(yōu)先股和不可回購優(yōu)先股

（五）衍生工具籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)籌資靈活性；資本成本較低；籌資效率高

口J轉(zhuǎn)秧1貝芬

缺點(diǎn)存在一定的財(cái)務(wù)壓力

融資促進(jìn)工具；有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)；有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)

認(rèn)股權(quán)證

激勵(lì)機(jī)制

有利于豐富資本市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)；有利于股份公司股權(quán)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整;

優(yōu)點(diǎn)

優(yōu)先股有利于保障普通股收益和控制權(quán)；有利于降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

缺點(diǎn)可能給股份公司帶來一定的財(cái)務(wù)壓力

三、核心公式

略

四、典型題目演練

【例題?多選題】下列可轉(zhuǎn)換債券條款中，有利于保護(hù)債券發(fā)行者利益的有（）。

A.回售條款B.贖回條款

C.轉(zhuǎn)換比率條款D.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款

『正確答案』BD

『答案解析』回售條款是指?jìng)钟腥擞袡?quán)按照事前約定的價(jià)格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)

定?；厥蹢l款是債券持有人的權(quán)力，所以有利于保護(hù)債券持有人的利益。贖回條款是指發(fā)債公司按

事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定,贖回條款是債券發(fā)行者的權(quán)力,所以,有利于保護(hù)債券

發(fā)行者利益。轉(zhuǎn)換比率是指每一張可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。轉(zhuǎn)

換比率條款并不能保護(hù)債券持有人利益，也不能保護(hù)債券發(fā)行者利益。強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款是指在某些

條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票,無權(quán)要求償還債券本金的條件規(guī)定。所

以,有利于保護(hù)債券發(fā)行者利益。

【2018考題?單選題】下列各項(xiàng)條款中，有利于保護(hù)可轉(zhuǎn)換債券持有者利益的是（）。

A.無擔(dān)保條款B.回售條款

C.贖回條款D.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款

『正確答案』B

『答案解析』回售條款是指?jìng)钟腥擞袡?quán)按照事先約定的價(jià)格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)

定。回售條款是債券持有人的權(quán)力，所以有利于保護(hù)債券持有人的利益。贖回條款是指發(fā)債公司按

事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定，贖回條款是債券發(fā)行者的權(quán)力，所以，有利于保護(hù)債

券發(fā)行者利益。強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股

票，無權(quán)要求償還債券本金的條件規(guī)定。所以，有利于保護(hù)債券發(fā)行者利益。

【2017考題?多選題】一般而言，與發(fā)行普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股的特點(diǎn)有（）。

A.可以增加公司的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

B.可以降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

C.可以保障普通股股東的控制權(quán)

D.可以降低公司的資本成本

『正確答案』ACD

『答案解析』如果存在優(yōu)先股，計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)時(shí)要考慮優(yōu)先股利，所以選項(xiàng)A正確；相對(duì)于普

通股，優(yōu)先股利是固定支付的，所以增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)B不正確；優(yōu)先股東無表決權(quán)，所以保

障了普通股股東的控制權(quán)，所以選項(xiàng)C正確；普通股的投資風(fēng)險(xiǎn)比優(yōu)先股的大，所以普通股的資本

成本高一些。所以選項(xiàng)D正確。

【例題?單選題】債券持有人有權(quán)按照事先約定的價(jià)格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定，被稱為

（）。

A.贖回條款B.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款

C.保護(hù)性條款D.回售條款

『正確答案』D

『答案解析』回售條款是指?jìng)钟腥擞袡?quán)按照事先約定的價(jià)格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)

定。

【例題?多選題】某可轉(zhuǎn)換債券的面值為1000元，發(fā)行價(jià)格為1100元，轉(zhuǎn)換比率為20,下列說

法中不正確的有（）。

A.轉(zhuǎn)換價(jià)格為55元/股

B.每張可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換為50股普通股

C.轉(zhuǎn)換價(jià)格為50元/股

D.每張可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換為20股普通股

『正確答案』AB

『答案解析』轉(zhuǎn)換比率是指每一張可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量，轉(zhuǎn)

換比率=債券面值+轉(zhuǎn)換價(jià)格，所以20=1000/轉(zhuǎn)換價(jià)格，轉(zhuǎn)換價(jià)格=1000/20=50（元/股）。

【例題?判斷題】吸收直接投資，相對(duì)于普通股股票籌資來說，資本成本較高。普通股籌資會(huì)分散

公司控制權(quán)，不利于公司自主管理、自主經(jīng)營(yíng)。（）

『正確答案』X

『答案解析』吸收直接投資，相對(duì)于普通股股票籌資來說，資本成本較高。普通股籌資會(huì)分散公司

控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營(yíng)。

【2018考題?判斷題】若某公司當(dāng)年可分配利潤(rùn)不足以支付優(yōu)先股的全部股息時(shí)，所欠股息在以

后年度不予補(bǔ)發(fā)，則該優(yōu)先股屬于非累積優(yōu)先股。（）

『正確答案』V

『答案解析』非累積優(yōu)先股是指公司不足以支付優(yōu)先股的全部股息時(shí)，對(duì)所欠股息部分，