境外投資行業(yè)的稅收對(duì)策境外投資行業(yè)的稅收對(duì)策境外投資行業(yè)的稅收對(duì)策 境外投資行業(yè)的稅收對(duì)策

研究設(shè)計(jì)

(一)研究工具:D-G模型。估測(cè)企業(yè)稅負(fù)的方法分為回顧法和前瞻法兩大類?；仡櫡ㄊ且詺v史期的利潤(rùn)和稅收數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)對(duì)企業(yè)稅負(fù)進(jìn)行計(jì)算。該方法反映的企業(yè)稅負(fù)并非常態(tài),只是特定企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)的稅負(fù)水平,體現(xiàn)的是企業(yè)直到這一時(shí)點(diǎn)的投資歷史和虧損歷史。此外,由于各國(guó)統(tǒng)計(jì)口徑和統(tǒng)計(jì)方法各不相同,歷史期利潤(rùn)的國(guó)際可比性很差。相比之下,前瞻法基于企業(yè)未來(lái)各期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的凈現(xiàn)值,能夠反映企業(yè)在一國(guó)稅法制度下的“通?！倍愗?fù)水平,從而真正將各國(guó)稅制差異對(duì)企業(yè)稅負(fù)的影響剝離出來(lái)加以分析和比較。在前瞻法中,有King-Fullerton模型、Devereux-Griffith模型和“歐洲稅收分析器”三種工具。相比之下,D-G模型更適用于中國(guó)。這是因?yàn)?一方面,中國(guó)目前統(tǒng)計(jì)并公布的數(shù)據(jù)尚不滿足運(yùn)用歐洲稅收分析器的基本條件;另一方面,較之于King-Fullerton模型諸多嚴(yán)苛的假設(shè)條件,中國(guó)的現(xiàn)實(shí)國(guó)情相對(duì)接近于D-G模型的假設(shè)條件,運(yùn)用該模型進(jìn)行估算的準(zhǔn)確性相對(duì)較高。D-G模型是由牛津大學(xué)的MichaelDevereux教授和倫敦財(cái)政研究院的RachelGriffith教授于1999年共同創(chuàng)建的。①他們認(rèn)為,企業(yè)的投融資決策在很大程度上基于整個(gè)生產(chǎn)期總利潤(rùn)所需承擔(dān)的平均稅負(fù),即有效平均稅負(fù):EATB=(R*-R)/[p/(1+r)]

(1)其中,R*為投資的稅前凈現(xiàn)值,R為投資的稅后凈現(xiàn)值,p為投資的稅前真實(shí)回報(bào)率,r為實(shí)際利率,p/(1+r)即為稅前收入流的凈現(xiàn)值。R*與R的計(jì)算需要涉及一國(guó)稅制中諸多稅收參數(shù)。

(二)基本假設(shè):中國(guó)境內(nèi)母公司及其境外子公司可選擇的節(jié)稅策略。假設(shè)位于中國(guó)境內(nèi)的母公司是股份制企業(yè),其在境外建立的是具有當(dāng)?shù)胤ㄈ速Y格的從事制造業(yè)的全資子公司。如圖1所示,根據(jù)公司治理結(jié)構(gòu),該中國(guó)境內(nèi)企業(yè)面臨三個(gè)層面的稅收策略選擇:一是境外子公司獲得的利潤(rùn)及其擁有的財(cái)產(chǎn)在投資國(guó)(地區(qū))繳納所得稅和財(cái)產(chǎn)稅時(shí)的策略選擇;二是境內(nèi)母公司就其獲得的境外子公司返還的股息、利息等在投資國(guó)(地區(qū))繳納預(yù)提稅和在中國(guó)境內(nèi)繳納企業(yè)所得稅時(shí)的策略選擇;三是中國(guó)境內(nèi)母公司的個(gè)人股東就其從母公司分得的股息、利息等繳納個(gè)人所得稅時(shí)的策略選擇。不過(guò),絕大多數(shù)投資境外的中國(guó)境內(nèi)企業(yè)不需考慮股東的稅收策略選擇。這是因?yàn)閷?duì)較大規(guī)模的企業(yè)而言,其股東人數(shù)眾多且類型可能涉及應(yīng)稅股東或免稅股東、居民個(gè)人或非居民個(gè)人。這就導(dǎo)致了很難準(zhǔn)確估算個(gè)人股東因分得的股息紅利而承擔(dān)的稅負(fù)。因此,本文只考慮境外子公司和中國(guó)境內(nèi)母公司的稅收策略選擇。根據(jù)D-G模型,假設(shè)母公司可以通過(guò)留存利潤(rùn)、發(fā)行新股、債權(quán)融資三種方式向股東或債權(quán)方募集資金。母公司亦可通過(guò)這三種方式向境外子公司注資,且境外子公司不向第三方融資。進(jìn)一步假設(shè)境外子公司可將資金投資于五類資產(chǎn),分別為從第三方購(gòu)得無(wú)形資產(chǎn)(主要是專利)、工業(yè)建筑、機(jī)器設(shè)備、金融資產(chǎn)(主要是各種債券和長(zhǎng)期存款)和存貨。圖1中國(guó)境內(nèi)母公司與其境外全資子公司投融資形式的基本假設(shè)從圖1和上述基本假設(shè)不難發(fā)現(xiàn),境外子公司可以通過(guò)選擇不同的融資方式、投資于不同的資產(chǎn)組合、享受投資國(guó)(地區(qū))稅收優(yōu)惠這三種策略節(jié)稅,母公司則可通過(guò)選擇不同的再投資方式、采用不同的利潤(rùn)返還方式等策略節(jié)稅。

(三)模型參數(shù)的選取:三種稅制特點(diǎn)樣本國(guó)(地區(qū))的相關(guān)稅收參數(shù)。假設(shè)中國(guó)境內(nèi)母公司分別在低稅負(fù)、中等稅負(fù)、高稅負(fù)這三種稅制特點(diǎn)的國(guó)家(地區(qū))建立全資子公司。其中,低稅負(fù)國(guó)家(地區(qū))包括保加利亞、塞浦路斯、愛(ài)爾蘭、中國(guó)香港和新加坡,因?yàn)闊o(wú)論是所得稅還是財(cái)產(chǎn)稅,上述投資地都是低稅率和窄稅基的代表;韓國(guó)、馬來(lái)西亞、越南、中國(guó)臺(tái)灣和奧地利的稅率和稅基均屬中等水平,視為中等稅負(fù)組;而法國(guó)、西班牙、美國(guó)、日本和印度則是高稅率和寬稅基政策的代表,將其作為高稅負(fù)組。由于運(yùn)用D-G模型估算企業(yè)稅負(fù)需要所得稅和財(cái)產(chǎn)稅方面的信息,本文選取的稅收參數(shù)包括以下三方面:2.三種稅制特點(diǎn)樣本國(guó)(地區(qū))的法定所得稅稅基。表2呈現(xiàn)了三組樣本國(guó)(地區(qū))企業(yè)所得稅稅法中關(guān)于稅基的最重要規(guī)定,即資產(chǎn)的稅前扣除規(guī)定和存貨的計(jì)價(jià)規(guī)定。從資產(chǎn)稅前扣除看,低稅負(fù)組的中國(guó)香港對(duì)用于工業(yè)的機(jī)器設(shè)備和專利技術(shù)給予了很大的稅前扣除,資產(chǎn)獲取當(dāng)年即可計(jì)提100%的折舊。從存貨計(jì)價(jià)看,低稅負(fù)組的保加利亞、中等稅負(fù)組的韓國(guó)、越南、中國(guó)臺(tái)灣、奧地利及高稅負(fù)組的美國(guó)實(shí)行的后進(jìn)先出法能降低企業(yè)當(dāng)期的稅負(fù)。3.三種稅制特點(diǎn)樣本國(guó)(地區(qū))的財(cái)產(chǎn)稅稅率。在三組稅負(fù)組中,高稅負(fù)組的法國(guó)和日本的財(cái)產(chǎn)稅種類最多。法國(guó)除了對(duì)企業(yè)擁有的不動(dòng)產(chǎn)征收不動(dòng)產(chǎn)稅之外,還對(duì)其擁有的機(jī)器設(shè)備類資產(chǎn)和建筑物分別按3.66%和1.83%的名義稅率征收附加財(cái)產(chǎn)稅。日本不僅對(duì)企業(yè)擁有的土地、建筑物和除轎車(chē)外的可折舊資產(chǎn)按1.4%的名義稅率征收凈財(cái)產(chǎn)稅性質(zhì)的稅,還對(duì)企業(yè)擁有的土地和建筑物按0.3%的名義稅率征收不動(dòng)產(chǎn)稅性質(zhì)的城市規(guī)劃稅。相反,低稅負(fù)組的中國(guó)香港、中等稅負(fù)組的馬來(lái)西亞和越南尚未開(kāi)征財(cái)產(chǎn)稅。

境外子公司的稅收策略選擇

(一)境外子公司融資方式的策略選擇。由于稅法對(duì)不同融資方式成本扣除的規(guī)定不盡相同,因此采用留存利潤(rùn)、發(fā)行新股或債權(quán)融資會(huì)對(duì)子公司的稅收負(fù)擔(dān)產(chǎn)生不同影響?？疾炀惩庾庸締为?dú)運(yùn)用上述某一種融資方式所承擔(dān)的稅收負(fù)擔(dān),可以反映不同融資方式對(duì)境外子公司稅負(fù)的影響。由表3依據(jù)D-G模型估算出的結(jié)果可見(jiàn):境外子公司應(yīng)當(dāng)盡量在法定所得稅稅率高且防范“資本弱化”規(guī)定寬松的投資地進(jìn)行債權(quán)融資。債權(quán)融資具有稅盾效應(yīng),因?yàn)楦鲊?guó)稅法大多規(guī)定利息支付可以在稅前扣除,從而可以減少境外子公司的應(yīng)稅所得。而以發(fā)行新股和留存利潤(rùn)融資就沒(méi)有類似的待遇。因此,無(wú)論位于何種稅制特點(diǎn)的投資國(guó)(地區(qū)),境外子公司通過(guò)債權(quán)融資的稅負(fù)都是最輕的,應(yīng)當(dāng)盡量選擇債權(quán)融資,減少股權(quán)融資。從不同稅負(fù)水平組間看,境外子公司在高稅負(fù)樣本國(guó)(地區(qū))通過(guò)債權(quán)融資的稅負(fù)較之于其他兩種融資方式的稅負(fù)差距最大,在低稅負(fù)樣本國(guó)(地區(qū))差距最小。這意味著投資國(guó)(地區(qū))的法定所得稅稅率愈高,利息扣除的稅盾效應(yīng)愈大,債權(quán)融資的節(jié)稅效果愈好。從同一稅負(fù)水平組內(nèi)看,盡管同組部分樣本國(guó)(地區(qū))的法定所得稅稅率相同,但是境外子公司在上述投資地通過(guò)債權(quán)融資的稅負(fù)存在較大差異。以低稅負(fù)組為例,保加利亞和塞浦路斯的法定所得稅稅率均為10%,但是在保加利亞以債權(quán)融資的稅負(fù)僅為6.5%,而在塞浦路斯為8.1%。這主要是因?yàn)楸＜永麃喎婪丁百Y本弱化”的條款相對(duì)寬松,而塞浦路斯則對(duì)企業(yè)的債權(quán)股權(quán)比例做出了更為嚴(yán)苛的規(guī)定,從而限制了利息扣除的數(shù)額。中等稅負(fù)組的馬來(lái)西亞、越南和奧地利亦因防范“資本弱化”的規(guī)定不同而出現(xiàn)了類似的現(xiàn)象。

(二)境外子公司資產(chǎn)組合的策略選擇。根據(jù)本文的研究目的,境外子公司資產(chǎn)組合的策略選擇本質(zhì)上是選擇稅收成本最小的資產(chǎn)投資組合。按照投資組合理論,要對(duì)資產(chǎn)投資組合的成本或收益進(jìn)行定量分析,首先必須對(duì)某類資產(chǎn)的投資成本或收益進(jìn)行分析。表4呈現(xiàn)的是運(yùn)用D-G模型估算出的境外子公司在各樣本國(guó)(地區(qū))將資金全部投資于無(wú)形資產(chǎn)、工業(yè)建筑、機(jī)器設(shè)備、金融資產(chǎn)或存貨中某一類資產(chǎn)所承擔(dān)的稅負(fù)。如表4所示,企業(yè)投資于不同資產(chǎn)承擔(dān)的稅負(fù)差異較大,因此各種資產(chǎn)在資產(chǎn)投資組合中的權(quán)重大小直接影響企業(yè)的總體稅負(fù)。從不同稅負(fù)水平組間看,最低稅負(fù)資產(chǎn)權(quán)重的變化在低稅負(fù)和中等稅負(fù)樣本國(guó)(地區(qū))的影響相對(duì)明顯,但在高稅負(fù)樣本國(guó)(地區(qū))的重要性并不顯著。這主要是因?yàn)?較之于低稅負(fù)組和中等稅負(fù)組,高稅負(fù)樣本國(guó)(地區(qū))的相關(guān)稅種繁多、稅率普遍高企、稅基扣除規(guī)定嚴(yán)苛。從同一稅負(fù)水平組內(nèi)看,最低稅負(fù)資產(chǎn)的稅負(fù)愈低,或者說(shuō)不同資產(chǎn)之間的稅負(fù)差異愈大,改變最低稅負(fù)資產(chǎn)權(quán)重引致的稅負(fù)降幅就愈顯著。以低稅負(fù)組為例,境外子公司在中國(guó)香港投資于金融資產(chǎn)的稅負(fù)為0,大大低于投資于該組其他所有資產(chǎn)的稅負(fù)。當(dāng)境外子公司將金融資產(chǎn)的權(quán)重提高至50%時(shí),其承擔(dān)的稅負(fù)比基準(zhǔn)情況顯著降低了37.9%;當(dāng)權(quán)重提高至80%時(shí),稅負(fù)大幅下降了74.7%,明顯高于同組其他國(guó)家(地區(qū))的降幅。中等稅負(fù)組的中國(guó)臺(tái)灣和高稅負(fù)組的法國(guó)情況與此類似,只是降幅較小。

(三)境外子公司對(duì)樣本國(guó)(地區(qū))稅收激勵(lì)措施的策略選擇。根據(jù)稅收激勵(lì)措施對(duì)不同稅收要素的影響,稅收激勵(lì)可分為三類:一是削減稅基的激勵(lì)措施;二是降低稅率的激勵(lì)措施;三是減少應(yīng)納稅額的激勵(lì)措施。這三類稅收激勵(lì)措施對(duì)企業(yè)稅負(fù)的影響大相徑庭。由于部分樣本國(guó)(地區(qū))沒(méi)有特別適用于制造業(yè)企業(yè)的稅收優(yōu)惠措施,而另外一些樣本國(guó)(地區(qū))關(guān)于應(yīng)納稅額的優(yōu)惠措施很難運(yùn)用D-G模型進(jìn)行模擬,本文僅以愛(ài)爾蘭、新加坡作為低稅負(fù)組代表,以韓國(guó)、馬來(lái)西亞、越南作為中等稅負(fù)組代表,以印度作為高稅負(fù)組代表,分析不同稅制特點(diǎn)國(guó)家采取的稅收激勵(lì)措施對(duì)境外子公司稅負(fù)的影響。見(jiàn)表6。表7顯示了運(yùn)用D-G模型估算出的境外子公司享受各樣本國(guó)(地區(qū))稅收優(yōu)惠前后承擔(dān)的稅收負(fù)擔(dān),從中可以發(fā)現(xiàn):各國(guó)(地區(qū))針對(duì)稅率的激勵(lì)措施能夠顯著降低境外子公司的稅負(fù),稅基優(yōu)惠的影響則非常有限。以高稅負(fù)組為例,境外子公司因享受印度稅基優(yōu)惠措施所引致的稅負(fù)下降僅為0.7個(gè)百分點(diǎn),而稅率優(yōu)惠措施能使稅負(fù)下降高達(dá)17.7個(gè)百分點(diǎn)。這是因?yàn)橛《鹊亩惢鶅?yōu)惠實(shí)際上只是一種延遲繳稅。印度采用余額法來(lái)計(jì)算機(jī)器設(shè)備的折舊扣除額,其增加“初期扣除”的這種優(yōu)惠措施并未改變總的折舊年限,只是第一年折舊扣除較多、繳稅因此減少,這意味著以后各年折舊扣除的減少和繳稅的增加,因此企業(yè)的獲益實(shí)質(zhì)上絕大部分來(lái)自因延遲繳稅而獲得的流動(dòng)性收益。相比之下,印度在稅率方面給予企業(yè)五年免繳企業(yè)所得稅、此后十年減半繳納企業(yè)所得稅的激勵(lì),會(huì)帶來(lái)應(yīng)繳稅款的實(shí)質(zhì)性減少。與此類似,中等稅負(fù)組的越南和韓國(guó)亦因?qū)嵭辛溯^為慷慨的稅率優(yōu)惠政策而躋身低稅負(fù)國(guó)家的行列。在低稅負(fù)組,新加坡實(shí)行的稅率激勵(lì)措施使企業(yè)投資的稅負(fù)極低。因此,境外子公司應(yīng)當(dāng)盡可能多地爭(zhēng)取稅率方面的優(yōu)惠政策。

中國(guó)境內(nèi)母公司境外投資的策略選擇

(一)中國(guó)境內(nèi)母公司再投