快遞業(yè)發(fā)展分析：未來市場或三足鼎立-產(chǎn)業(yè)報告

（20日）上午，上海證券交易所的鑼聲，第一次為民營快遞敲響。圓通速遞股份有限公司（以下簡稱圓通速遞）創(chuàng)始人喻渭蛟夫婦共同敲鑼，這不僅意味著圓通正式登陸A股，同時也標志著中國快遞業(yè)進入上市元年。解密快遞業(yè)后江湖時代2015年12月，艾迪西發(fā)布重組預案，擬置出全部資產(chǎn)、負債，同時置入申通快遞100%股權。重組完成后，申通快遞將實現(xiàn)借殼上市。彼時，該公司被外界視為有望成為快遞第一股的民營快遞企業(yè)。雖然申通的“借殼”過程出現(xiàn)了“卡殼”，但它確實拉開了中國快遞業(yè)資本大戰(zhàn)的序幕。隨后，圓通、順豐、中通及韻達均先后發(fā)布了上市計劃。為何快遞企業(yè)在這個時候紛紛邁出了上市步伐？上市后，中國的快遞業(yè)發(fā)展及競爭格局又會發(fā)生怎樣的變化呢？快遞企業(yè)籌備上市亮家底如果不是快遞企業(yè)紛紛籌備上市，這些民營企業(yè)的家底可能沒辦法這么清晰地擺在眾人面前。申通借殼艾迪西，公告顯示其估值達169億元。如果按照申通快遞承諾，2016年凈利潤不低于11.7億元，那么以30倍PE計算，上市公司2016年市值至少為351億元，申通實際控制人陳德軍財富總額將達到117.3億元，其妹陳小英股權市值可達到100.4億元，加上本次9．7億元的現(xiàn)金支付，財富總額可達110億元。順豐借殼鼎泰新材，公告顯示其估值可達433億。創(chuàng)始人王衛(wèi)成為上市公司實際控制人，持股比例為55．04%。由于太過低調，王衛(wèi)的身家一直是個謎，各種猜測版本層出不窮。而按照這個持股比例來算，王衛(wèi)身家可達296億元。但外界認為這個身家數(shù)據(jù)太過保守。因為在此之前，艾迪西（申通借殼對象）連續(xù)13個漲停板，大楊創(chuàng)世（圓通借殼對象）復牌后同樣收獲5個漲停。如果以5個漲停計算，則王衛(wèi)的身家有望再增加60%，至477億元。而韻達借殼新海股份的相關公告顯示，其估值達180億。韻達2016年第一季度營收為13．26億元，凈利潤為1.88億元；2015年營收為50.52億元，凈利潤為4.24億元。據(jù)悉，聶騰云、陳立英夫婦及一致行動人直接和間接共持有新海股份總股本的70.12%，以除息調整后的發(fā)行價格19.79元/股計算，聶騰云、陳立英夫婦持有上市公司市值約為128億元。與其他快遞公司不同，中通是國內唯一選擇境外IPO，而非借殼上市的快遞企業(yè)。2016年9月30日，中通向美國證監(jiān)會提交招股書，擬募資15億美元。目前中通快遞尚未進行詢價，但此前有報道指出，中通內部對自己上市的估值定在400億元左右。中通提交的招股書顯示，中通2015年全年營收61億元人民幣，凈利潤卻達到了13.3億元，利潤率高達21%，創(chuàng)始人賴梅松持有公司34．35%的股份，上市后身價或將超300億。扎堆上市或是從眾心理使然？喻渭蛟在昨日表示，此前的十年，中國的快遞業(yè)和電商高度融合，但這個階段已經(jīng)過去。他認為，中國的快遞是滾雪球的模式發(fā)展起來的，如今快遞業(yè)想大展宏圖，就得進入資本市場。中國物流學會特約研究員楊達卿接受南都記者采訪時表示，從1993年到2013年這二十年是中國快遞野蠻生長階段?！暗谝淮爝f創(chuàng)業(yè)人更多是憑借個人敏銳的市場嗅覺和吃苦拼搏精神打天下。但這個過程‘蘿卜快了不洗泥’，一路伴隨價格戰(zhàn)和不規(guī)范。如果繼續(xù)下去，一方面造成快遞企業(yè)攤子越大，利潤越薄，另一方面，加盟式模式下的雪球式組合，會使企業(yè)大而不強?！薄翱爝f業(yè)近幾年收入增長速度保持在40%以上，已步入發(fā)展黃金時代?！毖芯靠偙O(jiān)郭凡禮表示，快遞行業(yè)的高速發(fā)展與企業(yè)的迅速擴張需要借助資本的力量?！翱爝f行業(yè)進入加速并購時期，各企業(yè)通過進行頻繁的資本運作來支撐其同業(yè)間的并購重組活動。此外，企業(yè)也需要用募集到的資金來提高管理、服務水平以提升企業(yè)的綜合競爭力?！绷硗?，楊達卿分析，企業(yè)爭相上市也不排除從眾心理?！氨姸嗫爝f企業(yè)加入上市融資隊伍，無疑是大多數(shù)企業(yè)缺錢，而缺錢問題背后最值得反思的是商業(yè)缺陷。比如多數(shù)民營企業(yè)在激流搏擊中，或者無心或者無力抓住價值定位和建立人才梯隊。缺陷之下的發(fā)展壓力，形成了上市從眾心理。但企業(yè)發(fā)展追求的是利潤不是上市，當前階段，做精做深是中小快遞的選擇。中小快遞提升專業(yè)競爭力，深耕細分市場和新興市場，缺錢也不一定非要上市，融資路仍然很多?！鄙鲜泻蟆皹I(yè)績表現(xiàn)”是關鍵目前多家快遞公司籌備上市，使快遞板塊被資本熱捧，但實際上，快遞業(yè)的競爭已經(jīng)非常激烈。上市后，投資者最終看中的還是企業(yè)在資本市場中的表現(xiàn)，展望未來，圓通方面對于業(yè)績的表現(xiàn)有何預期呢？對于南都記者提出的這一問題，喻渭蛟沒有詳細回答，僅表示“看我們未來的表現(xiàn)吧?！睏钸_卿認為，目前，通達系企業(yè)每年仍可保持50%的業(yè)務增量，而業(yè)務的增量遮掩了發(fā)展問題?！安糠旨用耸娇爝f商似乎缺乏一些清醒，目前碎片化的傳統(tǒng)快遞服務，一方面在割裂著快遞價值鏈，讓利潤越來越薄，另一方面讓快遞商在低端市場、在價格戰(zhàn)上越陷越深，難以翻轉。”其實資本市場一樣有這樣的擔心。最早宣布借殼的申通，就與借殼企業(yè)簽訂了對賭協(xié)議，承諾2016年度、2017年度、2018年度歸屬于母公司所有者凈利潤分別不能低于11.7億元、14億元和16億元。若未達成承諾，申通將補償上市公司。這也說明投資人對申通未來的表現(xiàn)并不是百分百放心。不只是申通，記者翻閱了其他幾家公司的相關公告，發(fā)現(xiàn)快遞企業(yè)都對未來的業(yè)績作出了承諾。圓通速遞承諾在2016年、2017年、2018的凈利潤分別不低于11億元、13.3億元、15.5億元；順豐承諾相應業(yè)績?yōu)?1．8億元、28億元、34．8億元；韻達承諾相應業(yè)績?yōu)?1．3億、13.6億及15.6億元?！耙话阌腥N企業(yè)要上市：一流企業(yè)上市是為了發(fā)展的需要；二流企業(yè)就是缺錢，需要資本的支持，需要輸血以做大企業(yè)；三流企業(yè)可以說它是缺血?！笨爝f物流咨詢網(wǎng)首席顧問徐勇表示，未來的五年里，大型快遞企業(yè)在向綜合物流轉型，中型快遞企業(yè)向專業(yè)化轉型，小企業(yè)向個性化轉型。因此可以說，資本對于任何一種類型的快遞企業(yè)而言都是最重要的，“有資本才可以購買更多的裝備，招攬人才。在現(xiàn)階段，資本已經(jīng)成為企業(yè)的核心競爭力之一?！蔽磥韲H快遞市場或成三足鼎立局面中國的快遞企業(yè)發(fā)展到了新的階段，競爭格局也發(fā)生相應變化。依據(jù)我國加入世界貿易組織時的承諾，中國將進一步放開國內市場，讓國內外快遞企業(yè)同臺競爭。對符合許可條件的外資快遞企業(yè)，按核定業(yè)務范圍和經(jīng)營地域發(fā)放經(jīng)營許可。據(jù)楊達卿介紹，目前，我國國際快遞業(yè)務已基本對外資開放，主要城市國內快遞業(yè)務也已對部分外資企業(yè)分批開放。如聯(lián)邦快遞和UPS早就獲得了經(jīng)營國際業(yè)務資質的審核，并成為天貓等電商平臺的國際快遞合作伙伴。在國際快遞業(yè)務上，以上企業(yè)早就占領了國內國際快遞市場70%-80%的份額。在中國國內快遞市場，只是迫于民營快遞的低成本人力優(yōu)勢和低價策略，無法用高價服務打低價市場?！皣H快遞巨頭在國內市場更多服務B端企業(yè)，并拓展綜合物流服務。但隨著民營快遞巨頭在2016年上市之后，面臨著和國際快遞巨頭站在同一起跑線上，要規(guī)范發(fā)展和品牌化發(fā)展時，也正是國際快遞巨頭通過收購等切分中國國內快遞市場的時機。”而在內部競爭上，從已上市的圓通及幾家籌劃上市的企業(yè)相關公告中可以看到，上市后融到的錢基本都投入兩大方向：倉配網(wǎng)和信息化。對此楊達卿表示，加強倉配網(wǎng)建設意味著快遞企業(yè)將包括對倉儲資源建設的強化和現(xiàn)代化改造，調整綜合運力結構，加大空運運力投入，升級陸運車輛并向冷鏈等多元化發(fā)展，進而推進倉配一體化，保障儲配高效對接；而提升信息化，將使企業(yè)掌握更多數(shù)據(jù)，有利于企業(yè)深度服務客戶，并開辟新利潤源。更多相關行業(yè)分析可查閱《2016-2021年中國快遞行業(yè)市場需求與