創(chuàng)業(yè)財務(wù)管理高職建設(shè)類大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)目錄/CONTENT01財務(wù)管理概述02籌資管理03資本成本和資本結(jié)構(gòu)04項目投資0405運營管理06財務(wù)分析財務(wù)管理概述PART

01財務(wù)管理概念財務(wù)管理是企業(yè)管理的重要組成部分。1.1財務(wù)管理概念1234財務(wù)管理是對資本的取得、使用和分配等一系列活動所進行的管理。1、融資活動及其管理是財務(wù)管理的本源。2、投資管理是財務(wù)管理的重點。4、企業(yè)日常財務(wù)運營活動及其現(xiàn)金流管理，是日常財務(wù)管理的核心內(nèi)容。3、利潤分配活動及其管理既是財務(wù)管理的終點，也是其起點。1.1財務(wù)管理概念匯報：張三企業(yè)目標與財務(wù)活動間的邏輯關(guān)系1.2財務(wù)管理邏輯管理者在實施融資決策時，在財務(wù)上必須促使：通過融資組合使公司財務(wù)風(fēng)險處于可控水平的前提下，使融資組合的資本成本最低，從而達到降低投資項目可接受收益（率）、提高投資項目的價值增值目的。管理者在實施投資決策時，財務(wù)上必須保證：未來項目的預(yù)期收益（率）必須大于最低可接受收益（率）。1.投資活動及其管理規(guī)則2.融資活動及其管理規(guī)則1.3財務(wù)管理規(guī)則從營運資本角度，協(xié)調(diào)公司流動資產(chǎn)與流動負債的關(guān)系，維持現(xiàn)金流的平衡，從而在高效實現(xiàn)經(jīng)營效率的同時，降低短期的財務(wù)支付風(fēng)險。在財務(wù)管理規(guī)則上，如果企業(yè)未來可供投資選擇的項目，其預(yù)期收益（率）低于股東的最低可接受收益（率），則應(yīng)當將企業(yè)凈利潤以現(xiàn)金方式返還投資者，以充分尊重股東個人的投資意愿，保護股東權(quán)益。3.利潤分配活動及其管理規(guī)則4.日常財務(wù)管理規(guī)則1.3財務(wù)管理規(guī)則1.4財務(wù)管理內(nèi)容體系及本書結(jié)構(gòu)安排籌資管理PART

021.冒險型籌資類型

這類籌資的特點是企業(yè)的固定資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)均由長期資金保證，波動性流動資產(chǎn)由短期資金融通。采用此類籌資可以使企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)期和負債的償付期大致匹配，降低企業(yè)無法償還即將到期負債的風(fēng)險，同時又不至于造成資金的過多閑置。2.1籌資類型2.適中型籌資類型

這類籌資的特點是企業(yè)的固定資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)均由長期資金保證，波動性流動資產(chǎn)由短期資金融通。采用此類籌資可以使企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)期和負債的償付期大致匹配，降低企業(yè)無法償還即將到期負債的風(fēng)險，同時又不至于造成資金的過多閑置。2.1籌資類型3.保守型籌資類型

這類籌資的特點是將長期資金的位置放在B線水平以上，即固定資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)和部分波動性流動資產(chǎn)均由長期資金保證，只在少數(shù)時間內(nèi)通過短期資金來滿足部分波動性流動資產(chǎn)的需要。這類籌資的安全性較高、風(fēng)險較小，但企業(yè)將負擔(dān)比較高的資金成本，有時還會出現(xiàn)資金的閑置，造成企業(yè)資產(chǎn)收益率的下降。2.1籌資類型匯報：張三籌資類型的安全性高、風(fēng)險低，則資產(chǎn)的收益率相對較低；反之，則收益率高。需注意：2.1籌資類型1.合理確定資金需要量2.2項目籌資的基本要求2.認真選擇資金來源，力求降低資金成本3.適時取得資金，保證資金投放需要4.適當維持權(quán)益資金比例，正確安排舉債經(jīng)營匯報：張三項目資本金是指由項目的發(fā)起人、股權(quán)投資人以獲得項目財產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)的方式投入的資金。資本金籌資2.3資本金籌資2.4國內(nèi)投資項目項目資本金占項目總投資的比例2.5外商投資項目注冊資本金占投資總額的最低比例資本成本和資本結(jié)構(gòu)PART

03債務(wù)成本即債務(wù)的到期收益率（yieldtomaturity，YTM）。kd為YTM，即債務(wù)的稅前成本；Pt為t期歸還的本金。債務(wù)的稅后成本為：kL=kd（1-T）如果考慮到債務(wù)的籌資費用，則企業(yè)債務(wù)籌資的實際籌資額為P=P0（1-fd）。債務(wù)的實際成本約為：kL=kd（1-T）/（1-fd）（fd為籌資費用率）。個別資本成本是指每一類資本的提供者（投資者）所要求的投資回報率。個別資本成本債務(wù)成本3.1資本成本由于權(quán)益（普通股）投資的收益具有很強的不確定性，因此權(quán)益成本也無法象債務(wù)成本和優(yōu)先股成本那樣直接計算得出?？赡艿墓烙嫹椒ㄓ校汗衫郜F(xiàn)法、資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）法、債務(wù)成本加風(fēng)險溢價法。優(yōu)先股成本為優(yōu)先股股利與優(yōu)先股發(fā)行價格之比。kp=Dp/P0考慮籌資成本fd后為：kp=Dp/P0

（1-fp）。優(yōu)先股成本權(quán)益（普通股）成本3.1資本成本3.1資本成本股利折現(xiàn)法當股利保持為常數(shù)時，ke=De/P0當股利按常數(shù)增長率g增長時，ke=De/P0+g資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）法債務(wù)成本加風(fēng)險溢價法利用確定權(quán)益成本。如果考慮權(quán)益的籌資成本fe，則權(quán)益成本為：kE=ke/（1-fe）。加權(quán)平均資本成本某企業(yè)資本構(gòu)成及加權(quán)平均成本如下：該企業(yè)的WACC為11.40%。公司各類資本成本與該類資本在企業(yè)全部資本中所占比重的乘積之和。式中WACC－加權(quán)平均資本成本、ki－資本i的個別成本、wi－資本i在全部資本中所占的比重、n－不同類型資本的總數(shù)。3.1資本成本加權(quán)平均資本成本計算舉例邊際資本成本1、計算不同籌資規(guī)模下的個別資本成本；2、計算導(dǎo)致每一個別資本成本發(fā)生變化的籌資數(shù)量突破點；3、計算突破點后的加權(quán)平均資本成本。（由于資本成本隨企業(yè)籌資規(guī)模的擴大而變化）每新增加一單位資本而發(fā)生的成本。邊際資本成本本身也是加權(quán)平均資本成本。3.1資本成本邊際資本成本的計算步驟匯報：張三?資本結(jié)構(gòu)通常指企業(yè)負債總額與企業(yè)總資產(chǎn)的比例(D/A)，或企業(yè)總負債與股東權(quán)益的比例(D/E)。?準確地講，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)定義為有償負債與股東權(quán)益的比例。?長期資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期負債與股東權(quán)益的比例。?只有當改變企業(yè)資本結(jié)構(gòu)能夠增加公司價值時，股東才會因此而獲益；?只有當改變企業(yè)資本結(jié)構(gòu)能夠減少公司價值時，股東才會因此而受損；?企業(yè)的決策者應(yīng)當選擇能夠使公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)，因為公司股東將因此而獲益。資本結(jié)構(gòu)理論3.2資本結(jié)構(gòu)所有投資者對每一企業(yè)未來EBIT的期望值和分布狀況具有完全相同的估計（一致性預(yù)期）；資產(chǎn)在完善資本市場上交易，無交易費用，無所得稅，無信息不對稱，無解決沖突成本等。營業(yè)風(fēng)險由企業(yè)稅息前收益的標準差衡量，具有相同營業(yè)風(fēng)險的企業(yè)的風(fēng)險等級相同。一是關(guān)于資產(chǎn)風(fēng)險的衡量二是無摩擦環(huán)境假設(shè)3.2資本結(jié)構(gòu)MM理論：MM理論的基本假設(shè)。所有現(xiàn)金流量都是永久性的，企業(yè)是零成長企業(yè)，債券為永續(xù)年金債券，投資者對EBIT的預(yù)期為常數(shù)。債務(wù)無風(fēng)險，各種機構(gòu)與個人均可按相同的無風(fēng)險利率無限量的借入資金。三是負債無風(fēng)險假設(shè)四是為了數(shù)學(xué)推導(dǎo)的方便3.2資本結(jié)構(gòu)MM理論：MM理論的基本假設(shè)。匯報：張三在沒有公司所得稅和個人所得稅的情況下，根據(jù)前述假設(shè)，任何企業(yè)（不論負債與否）的價值均由其預(yù)期EBIT按照其風(fēng)險等級所對應(yīng)的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)后決定，即：即：1、企業(yè)的價值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)；2、企業(yè)的加權(quán)平均資本成本與只由其風(fēng)險等級決定，與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。無稅收時的MM理論（資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論）MMI3.2資本結(jié)構(gòu)匯報：張三企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)的總價值原則圖示關(guān)于MMI的討論：a)投資于無負債公司U，獲得其1％的股權(quán)：投資額投資收益0.01Vu0.01EBITub)投資于負債公司L，獲得1％的股權(quán)與債權(quán)投資額投資收益股票0.01EL0.01(EBITL－iD)債券0.01DL0.01iD總計0.01(EL+DL)=0.01VL0.01EBITL若：EBITu=EBITL，且U、L兩公司的風(fēng)險等級相同，則必有Vu=VL。3.2資本結(jié)構(gòu)匯報：張三負債經(jīng)營的企業(yè)的權(quán)益資本成本keL等于同風(fēng)險等級的無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本keu加上一定數(shù)量的風(fēng)險補償，風(fēng)險補償?shù)谋壤蜃邮秦搨鶛?quán)益比，即:推導(dǎo)：因為：EBITL=ELkeL＋DLkD

所以：

移項后整理：根據(jù)MMI，有：MMⅡ3.2資本結(jié)構(gòu)匯報：張三如果MM條件成立，改變資本結(jié)構(gòu)不會改變企業(yè)的價值。在現(xiàn)實經(jīng)濟中，MM關(guān)于無摩擦的假設(shè)條件是不成立的。典型的“摩擦”有:公司財務(wù)杠杠與個人財務(wù)杠杠的性質(zhì)有所不同，不能完全相互替代;存在證券交易成本;公司與個人的信用狀況不同，借貸利率不同，投資方向上所受到的限制也不同；存在公司所得稅等等。MMII給出了一條非常重要的金融/財務(wù)學(xué)原理：3.2資本結(jié)構(gòu)3.2資本結(jié)構(gòu)公司財務(wù)杠杠與個人財務(wù)杠杠的性質(zhì)有所不同，不能完全相互替代存在公司所得稅公司與個人的信用狀況不同，借貸利率不同，投資方向上所受到的限制也不同存在證券交易成本如果MM條件成立，改變資本結(jié)構(gòu)不會改變企業(yè)的價值。在現(xiàn)實經(jīng)濟中，MM關(guān)于無摩擦的假設(shè)條件是不成立的。典型的“摩擦”有:匯報：張三上述種種“摩擦”將妨礙無風(fēng)險套利的實現(xiàn)。因此，通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，利用現(xiàn)實社會中存在的“摩擦”，可以影響企業(yè)的價值，進而影響股東財富的價值。MM命題的意義就在于，讓我們了解現(xiàn)實中哪些因素不符合其基本假設(shè)，這些因素就會影響企業(yè)的價值。下面我們看一下稅收對企業(yè)價值的影響。3.2資本結(jié)構(gòu)匯報：張三如果MM條件成立，改變資本結(jié)構(gòu)不會改變企業(yè)的價值。MMI負債經(jīng)營的企業(yè)的價值等于具有同等風(fēng)險程度的無負債企業(yè)的價值加上因負債經(jīng)營而產(chǎn)生的稅收屏蔽(TaxShield)價值。稅收屏蔽價值等于企業(yè)的負債總額乘以公司所得稅稅率，即：VL＝Vu＋TDMMⅡ負債經(jīng)營企業(yè)的權(quán)益成本等于具有同等風(fēng)險程度的無負債企業(yè)的權(quán)益成本加上一定的風(fēng)險補償。REL＝REU+(D/E)(REU-RD)(1-T)有稅收時的MM理論3.2資本結(jié)構(gòu)項目投資PART

04對內(nèi)、對外12直接、間接3固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)4短期投資、長期投資4.1企業(yè)投資的種類匯報：張三?是對企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營所需要的的各項資產(chǎn)的投資。?這里的項目投資是對企業(yè)內(nèi)部特定項目的一種長期投資行為。?工業(yè)企業(yè)的項目投資主要包括：（1）新建項目的投資：以新增生產(chǎn)能力為目的；（2）更新改造項目的投資：以改善原生產(chǎn)能力為目的。項目投資的概念4.2項目投資的概念4.3項目投資的特點①投資金額大②投資回收期長③影響時間長④不經(jīng)常發(fā)生⑤投資的風(fēng)險大⑥對企業(yè)的收益影響大①提出投資項目4.4項目投資決策的程序④籌集項目資金⑤落實項目方案③抉擇投資項目②評價投資項目匯報：張三項目計算期、建設(shè)期和運營期之間有以下關(guān)系：其公式為(項目計算期=建設(shè)期+運營期)。項目計算期的構(gòu)成：如果用n表示項目投資計算期，則有n＝s＋p。項目計算期的構(gòu)成4.4項目投資決策的程序匯報：張三項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間，包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期。4.4項目投資決策的程序匯報：張三原始投資的投入方式一般包括一次性投資和分次投資兩種形式。一次性投資方式是指投資行為集中一次性發(fā)生在項目計算期第一個年度的年初或年末；如果投資行為分別涉及兩個或兩個以上年度，或雖涉及一個年度但同時在該年的年初和年末分別發(fā)生，則屬于分次投入方式。項目投資資金的投入方式4.4項目投資決策的程序運營管理PART

05匯報：張三在創(chuàng)業(yè)過程中由于企業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗不足，其在生產(chǎn)經(jīng)營中為了降低成本支出，往往忽視財務(wù)管理專業(yè)人員的招聘，同時在發(fā)展中注重市場開拓以及產(chǎn)品設(shè)計等工作的開展，工作人員較少，其財務(wù)管理工作內(nèi)容較少，在管理中往往由創(chuàng)業(yè)者進行簡單記賬管理，導(dǎo)致往來資金記錄不詳細，成本支出遠高于預(yù)算，部分資金難以收回，同時資金的利用效率較低，致使公司資金鏈斷裂，阻礙了創(chuàng)業(yè)公司的穩(wěn)定發(fā)展。創(chuàng)業(yè)過程中加強財務(wù)管理，有利于創(chuàng)業(yè)者全面掌握公司的資金預(yù)算以及實際支出情況，通過合理調(diào)配資金提高資金的利用率，從而推動企業(yè)的平穩(wěn)運營。1.創(chuàng)業(yè)成功的基礎(chǔ)5.1運營管理的作用匯報：張三創(chuàng)業(yè)過程中需要面臨資金預(yù)算、資金籌集、資金投放、資金運營、資金配置以及財務(wù)分析等財務(wù)管理工作，在創(chuàng)業(yè)初期樹立財務(wù)管理意識，并將其貫穿于公司管理的全過程，一定程度上能增強公司管理的規(guī)范性，同時通過預(yù)測公司啟動基金，制定全面預(yù)算管理方案，在管理過程中不斷加強預(yù)算方案的執(zhí)行力和監(jiān)督管理能力，從而合理控制公司的成本支出，提高公司的經(jīng)濟效益。隨著財務(wù)管理工作的開展，一定程度上為公司資金籌集、資金利用以及利益分配等工作的開展提供了良好的管理支持，進一步提高了企業(yè)的內(nèi)部管理水平。2.貫穿于創(chuàng)業(yè)全過程5.1運營管理的作用匯報：張三當前我國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)初期面臨融資困難等問題。融資途徑主要包含自有資金、親情借貸、銀行信貸以及風(fēng)險投資基金四種。單一的融資途徑導(dǎo)致大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資金短缺,資金鏈容易斷裂，從而導(dǎo)致舉步維艱。1.單一的融資途徑5.2運營管理問題匯報：張三近年來，為降低大學(xué)生就業(yè)壓力，政府先后出臺多項政策及文件等鼓勵大學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)，如稅收優(yōu)患政策、融資政策以及法律支持等，但當前存在政府優(yōu)患政策落實不到位現(xiàn)象。據(jù)調(diào)查顯示，我國僅有4%的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者享受到政府的優(yōu)患政策，政策落實不到位一定程度上制約了大學(xué)生創(chuàng)業(yè)公司的長遠發(fā)展。2.政策落實不到位5.2運營管理問題匯報：張三大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)過程中，由于資金規(guī)模以及管理經(jīng)驗較少，其創(chuàng)業(yè)公司的規(guī)模往往較小，公司組織結(jié)構(gòu)相對較簡單，業(yè)務(wù)量及市場范圍較小，公司的員工也相對較少，部分公司管理者也是員工，同時公司的財務(wù)管理工作多由管理者兼職管理，由于管理者在創(chuàng)業(yè)初期注重產(chǎn)品設(shè)計以及市場拓展等工作的開展，財務(wù)管理內(nèi)容較少，創(chuàng)業(yè)者只通過簡單的記賬來完成財務(wù)管理工作，財務(wù)管理意識薄弱，導(dǎo)致公司在創(chuàng)業(yè)之初的成本支出遠高于利潤，資金利用不合理，資金流失嚴重，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)公司無法健康發(fā)展。3.財務(wù)管理意識薄弱5.2運營管理問題匯報：張三現(xiàn)階段我國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者來自于不同的專業(yè)，部分創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)過程中缺乏系統(tǒng)的財務(wù)管理理論知識與經(jīng)驗，同時雖然部分創(chuàng)業(yè)者來自于經(jīng)濟管理專業(yè)，并擁有極強的財務(wù)管理理論知識，但其在學(xué)習(xí)及生活中的財務(wù)管理實操機遇較少，缺乏一定的財務(wù)管理經(jīng)驗，導(dǎo)致公司的財務(wù)管理制度不完善，缺乏健全的賒銷制度，同時在與其他公司進行合作時，忽略了對其公司信用狀況的審查，導(dǎo)致公司多數(shù)款項無法收回，壞賬數(shù)額較大，資金鏈斷裂，制約了公司的持續(xù)發(fā)展。4.財務(wù)管理制度不完善5.2運營管理問題5.3運營管理問題的對策②高校開展創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)③銀行提供創(chuàng)業(yè)幫扶①政府加強政策落實1.外界扶持5.3運營管理問題的對策②完善財務(wù)管理機制機制③開展多樣化的融資渠道①強化財務(wù)管理意識2.內(nèi)部管理財務(wù)分析PART

06什么是財務(wù)分析？

財務(wù)分析是根據(jù)企業(yè)財務(wù)報表等信息資料，采用專門的方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及未來發(fā)展趨勢的過程。6.1財務(wù)分析概念①比較分析法6.2財務(wù)分析的方法②比率分析法③因素分析法④差額分析法6.2財務(wù)分析的方法比較分析法分析內(nèi)容重要財務(wù)指標比較會計報表比較會計報表項目構(gòu)成比較比較分析法注意兩點口徑一致剔除偶發(fā)因素6.2財務(wù)分析的方法比率分析法分析內(nèi)容構(gòu)成比率效率比率相關(guān)比率比率分析法注意三點口徑一致性項目相關(guān)性標準科學(xué)性6.2財務(wù)分析的方法因素分析法也稱因素替換法、連環(huán)替代法產(chǎn)量×單耗×單價=材料費用因素分析法注意四點關(guān)聯(lián)性順序性連環(huán)性結(jié)果修訂性例題

某企業(yè)20X9年10月某種材料費用的實際數(shù)量是4620元，而其計劃數(shù)4000元，實際比計劃增加620元。由于原材料費用是產(chǎn)品產(chǎn)量