當前我國外資并購中的問題研究當前我國外資并購中的問題研究/當前我國外資并購中的問題研究當前我國外資并購中的問題研究班級：10工商管理1班學(xué)號：2010073104姓名：石加琴1．外資并購的現(xiàn)狀20世紀80年代以前，國際直接投資以新建企業(yè)為主。而從20世紀80年代后期開始，跨國并購成為世界性的潮流。有資料顯示，20世紀90年代初期，跨國并購量占全球外商直接投資（FDI）的比重一直低于50%；到1994年底，跨國并購方式與“綠地投資”方式相比，已超出1.4%；到1996年跨國并購則占到FDI的59%；而在2000年更是達到了82%。此后，由于受到全球經(jīng)濟周期性波動、經(jīng)濟疲軟的影響，并購節(jié)奏逐漸放緩，規(guī)?？s小，直到2003年底開始復(fù)蘇。2005年以后全球外資并購明顯回升，當年全球并購總額達到7600多億美元。在2008年全球企業(yè)并購達到前所未有的高潮，僅額度超過100億元以上的并購案例全球就發(fā)生了44起。從全球范圍來看，并購發(fā)經(jīng)歷了五個階段，目前已處于并的第五次浪潮階段，并購主要形式正從高財務(wù)杠桿的敵意并購轉(zhuǎn)向更多的戰(zhàn)略并購為主，跨國公司不為短期利潤所驅(qū)動，也不依賴高度杠桿化的資本結(jié)構(gòu)，而以自有資本資本市場化手段為主。2．我國外資并購的利弊分析從招商引資的角度看，外資并購也是一種直接投資方式，與綠地投資相比，各有其利弊。隨著經(jīng)濟全球化、金融自由化、市場一體化的深入發(fā)展，跨國并購已成為跨國公司參與世界經(jīng)濟一體化，保持產(chǎn)業(yè)內(nèi)優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢的首選性投資手段，在總量上已超過了綠地投資方式。2.1外資并購的積極作用（1）首先拓寬了國內(nèi)企業(yè)的融資渠道，緩解了國內(nèi)企業(yè)資金短缺的融資壓力，在并購過程相繼引入的資金、工業(yè)產(chǎn)權(quán)和管理也會促進我國企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。（2）外資并購多釆取股權(quán)式收購，因而交易速度快、周期短,投資放大效應(yīng)強。（3）外資并購能在東道國新領(lǐng)域里引入收益性資本，尤其是知識產(chǎn)權(quán)和管理理念與技術(shù)，如果不是出于惡性的壟斷目的，客觀上會有助于實現(xiàn)所在區(qū)域的經(jīng)濟多樣化。2.2在外資并購的實際運作過程中亟需解決的問題（1）國有資產(chǎn)流失現(xiàn)象。由于我國國有企業(yè)普遍存在著產(chǎn)權(quán)不清，公司治理結(jié)構(gòu)不健全，產(chǎn)權(quán)交易不規(guī)范的原因，導(dǎo)致在外資并購我國國有企業(yè)的過程中出現(xiàn)國有資產(chǎn)流失的現(xiàn)象。另外，由于國家給予外商投資企業(yè)的種種優(yōu)惠政策，這樣刺激了有些國有企業(yè)為了本企業(yè)的局部利益，急于引進外資，往往低估本企業(yè)的價值。（2）潛在的市場壟斷威脅?？鐕纠觅Y本和技術(shù)優(yōu)勢對國內(nèi)企業(yè)大規(guī)模并購，通過橫向并購和縱向并購方式擴大母公司規(guī)模，逐步占領(lǐng)更大的市場份額，以保持競爭優(yōu)勢，會對我國某些產(chǎn)業(yè)形成市場壟斷，從中獲得巨額壟斷利潤，破壞市場的競爭性。（3）惡意并購影響市場競爭性。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，在我國有些行業(yè)中，一些企業(yè)在世界經(jīng)濟舞臺上已經(jīng)具備了和外國企業(yè)競爭的實力。有些外國企業(yè)或者為了打擊競爭對手，或達到壟斷目的，或者為了轉(zhuǎn)移熱錢短期套利等目的，對我國的企業(yè)進行惡意并購。以這種目的進行并購，必然會使我國企業(yè)的獨立性造成不利，干擾我國的金融秩序，并產(chǎn)生負面影響。外資對一般企業(yè)利用其市場優(yōu)勢來壓低價格，對好的企業(yè)利用其資金優(yōu)勢不惜高價收購，造成民族企業(yè)的生存和發(fā)展壓力。（4）并購提高失業(yè)率。外資并購企業(yè)后往往伴隨著裁減人員行為，造成失業(yè)率增加的現(xiàn)象。外資并購不同于綠地投資，一般情況下不會直接增加金融資本的存量，反而會導(dǎo)致立即或滯后的勞動力裁減。這是因為在全球爭奪資本的博弈過程中，跨國公司處于戰(zhàn)略主動地位，他們以利潤最大化為目的收購我國較優(yōu)秀的企業(yè)，或者以戰(zhàn)略并購目的，收購一些資本密集型、技術(shù)密集型企業(yè)，這些并購對增加就業(yè)的作用就十分有限。而且，外資公司也不會利用企業(yè)資本積累投資到應(yīng)由政府承擔的社會職能方面，在并購后對并購企業(yè)進行重組整合時，會通過裁減多余的勞動力以提高效率，減輕企業(yè)的負擔。3．應(yīng)對外資并購的對策3.1制定和完善法律體系隨著外資并購在我國的深入發(fā)展，國家應(yīng)與時制定出臺相配套的政策法規(guī)，進一步完善我國的外資并購法律環(huán)境。所以我們應(yīng)在借鑒西方發(fā)達國家成熟經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，設(shè)計出適合我國經(jīng)濟發(fā)展的有關(guān)外資并購的法律法規(guī)體系，并對以往的法律法規(guī)做出必要的調(diào)整和修改，以保護我國的經(jīng)濟主權(quán)和安全。要重點完善反壟斷法和防不正當競爭法，制定有關(guān)外資信用評級、交易資產(chǎn)的托管、信息披露等方面的法規(guī)。3.2實施有差別的行業(yè)并購政策抑制壟斷針對外商投資的行業(yè)、范圍和領(lǐng)域的擴大，要結(jié)合我國的發(fā)展戰(zhàn)略，制定和實施有差別的行業(yè)外資并購政策。對于大部分競爭性行業(yè)應(yīng)放開對外資跨國并購的種種限制，在一定程度上鼓勵跨國公司積極參與并購，充分利用市場對資源的有效配置機制，促進市場的競爭性，在具體實施中給外資一些優(yōu)惠辦法，如放寬股權(quán)比例，審批環(huán)節(jié)綠色通道等。對第三產(chǎn)業(yè)的跨國并購應(yīng)采取謹慎的態(tài)度，減少跨國并購對我國服務(wù)業(yè)的沖擊，防止很大一部分利潤被轉(zhuǎn)移，對外資并購服務(wù)業(yè)的比重進行限制，設(shè)置適當?shù)倪^渡期、過渡帶。3.3改善外資并購的國內(nèi)環(huán)境為促進我國外資并購，必須重視其環(huán)境的建設(shè)。金融體制改革應(yīng)先行一步，必須按照市場規(guī)律作為行動出發(fā)點，本著規(guī)模投資優(yōu)先、效益優(yōu)先、償債能力優(yōu)先的原則重新建立新的市場型銀行體制。對外商權(quán)益要認真加以保護，從保護知識產(chǎn)權(quán)著手維護外商合法權(quán)益，專利法與國際接軌，加強專利的執(zhí)法體系建設(shè)。加強商業(yè)銀行的信用評級建設(shè)，完善信用數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)的釆集，提高信用評價技術(shù)。要加快跨國并購的交易進程，在政府主導(dǎo)下，建立和完善產(chǎn)權(quán)交易和證券交易市場，形成良好的資本進出機制。企業(yè)并購是專業(yè)性很強的商業(yè)行為，必然要借助市場調(diào)查機構(gòu)，資產(chǎn)評估機構(gòu)，法律咨詢機構(gòu)，財務(wù)顧問機構(gòu)等中介服務(wù)機構(gòu)成。3.4支持運用高收益?zhèn)瘜嵤└軛U收購杠桿收購運用債務(wù)資本來購買一家企業(yè)的股票，以達到投資或控制企業(yè)的目的，財務(wù)上能完成以小博大的并購目標，起到杠桿放大的作用。推動第四次并購浪潮發(fā)展的一個重要因素是高收益?zhèn)屠鴤鳛槿谫Y手段開始在并購領(lǐng)域里大規(guī)模使用。在國外，常有一些最大而成熟的企業(yè)也會面臨被比其規(guī)模小得多的公司收購的可能。近年來資產(chǎn)證券化金融創(chuàng)新工具的運用也使普通投資者得以參與其中，同時也更好滿足廣大不同風(fēng)險偏好者的投資者的需求。這一領(lǐng)域我國還是空白，相比發(fā)達國家發(fā)展滯后，所以我國應(yīng)盡快建立高收益?zhèn)袌鲶w系，并大力推廣垃圾債券的運用和發(fā)行，擴大它的市場比例，降低發(fā)行門檻，以此加快吸引外資的引進，通過并購盤活國有企業(yè)，對我國加快市場化改革意義重大。3.5加快資本市場國際化改革企業(yè)并購是資本投資的一個途徑，并購的目的多種多樣，有的并購是以長期投資為目的，有的以短期投機為目的，有的以戰(zhàn)略發(fā)展為目標，也有以改善投資者的財務(wù)狀況為目標等，達到這些資本的逐利性要求，必須有相應(yīng)的資本進入和退出機制，我國從長遠戰(zhàn)略角度考慮，必須加快資本市場的國際化改革，與國際資本市場接軌。一是要從制度和法律體系上與國際接軌；二是放松資本和外匯的管制；三是資本市場對外最大限度的開放，擴大外資和外國企業(yè)融資上市交易規(guī)模；四是擴大外資在資本二級市場的股權(quán)式收購自由度與國民待遇等，交易規(guī)則應(yīng)逐步與世界接軌。只要有靈活的資本退出機制，較小的資本和外匯管制，我國的外資并購規(guī)模就會有更快的發(fā)展。3.6建立外資并購的監(jiān)督協(xié)調(diào)機制為了防止國有資產(chǎn)流失，政府要加強對外資并購的監(jiān)管。外資并購國內(nèi)企業(yè)的監(jiān)管客體主要有國有資產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)準入、市場競爭三個方面。要切實加強部門之間的協(xié)調(diào)，建立信息共享機制。但在實際工作中，中央政府為了提高地方利用外資實績，往往給地方部門很多的鼓勵扶植政策和審批自主權(quán)，這樣地方部門往往只管引進外資，不管股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格或境外企業(yè)情況，帶來了引進外資的質(zhì)量問題。如果資產(chǎn)評估定