蒙牛公司財務指標存在的問題及完善對策研究摘要：近年來，在多種國家政策的扶持下，我國不斷走進世界的發(fā)展行列，我國許多企業(yè)應運發(fā)展，2013年的“一帶一路”政策就是其中的一項發(fā)展政策。如今，我國已步入世界貿(mào)易組織行列，而全球貿(mào)易也在不斷成熟與健全。但是企業(yè)，在不斷擴大市場的同時，企業(yè)也要加強對相關財務數(shù)據(jù)的關注。企業(yè)的財務報表主要有三項，包括資產(chǎn)負債表、綜合損益表和現(xiàn)金流量表，我們稱其為企業(yè)的三大報表。同時，對三大報表進行分析也是能夠使企業(yè)利益相關者充分了解企業(yè)，評估現(xiàn)狀、預估企業(yè)未來發(fā)展方向，并做出更加準確具體的運營決策的重要依據(jù)。本文以蒙牛集團為主要研究對象，根據(jù)年度報表披露的財務資料計算蒙牛企業(yè)的償債能力指標、盈利能力指標、營運能力指標以及發(fā)展能力指標，采用比較分析法與杜邦分析法對財務報表進行分析，發(fā)現(xiàn)蒙牛集團償債能力相對較低、盈利能力雖然較強，但仍需有一定提升等問題，并結合企業(yè)所處的市場環(huán)境與行業(yè)發(fā)展空間，對蒙牛集團的后續(xù)發(fā)展提供合理的建議。關鍵詞：蒙牛集團；償債能力；營運能力；盈利能力；發(fā)展能力目錄TOC\o"1-2"\h\u18913摘要： I12143一、緒論 110851（一）研究背景 125052（二）研究目的意義 115456（三）相關文獻綜述 231800（四）研究內(nèi)容與方法 56134（五）創(chuàng)新之處 55789二、中國乳業(yè)現(xiàn)狀分析 614837（一）中國乳業(yè)現(xiàn)狀 629490三、蒙牛集團概況及財務信息 76687（一）蒙牛集團概況 714367（二）蒙牛集團財務報表 817850四、蒙牛集團財務報表分析 1017993（一）償債能力分析 1026600（二）營運能力分析 1231445（三）盈利能力分析 1430113（四）發(fā)展能力分析 1722967（五）杜邦分析（以2019年分析為主） 198822五、蒙牛財務指標存在的問題及解決對策 2020963（一）存在的主要問題 2011409（二）解決對策 214054參考文獻 23一、緒論研究背景眾所周知，自2008年以來，“三聚氰胺中毒”事件的發(fā)生引起了人民對乳制品行業(yè)的高度關注同時也對中國乳業(yè)市場的發(fā)展有著極其惡劣的影響。三聚氰胺事情的產(chǎn)生之后，中國的乳制品市場與企業(yè)的發(fā)展都面臨著極大的阻力，發(fā)展的道路充滿未知性，并且國外的許多國家限制了對于中國乳制品的進口，眾多乳制品企業(yè)在嚴峻的環(huán)境中尋求發(fā)展。在2013年“一帶一路”政策的積極正面作用下，乳制品行業(yè)的增長速度逐年提升。目前，國內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈較為完備，行業(yè)競爭也出現(xiàn)了白熱化，行業(yè)向集中化趨勢發(fā)展。其中伊利公司和蒙牛公司的營業(yè)收入占據(jù)整體乳業(yè)行業(yè)的總體收入40%以上。蒙牛集團在發(fā)展成為我國乳制品的龍頭以及行業(yè)巨頭的道路上，始終專注于對乳制品的研究與生產(chǎn)。在乳制品行業(yè)的發(fā)展路途上，蒙牛集團后來迎頭趕上，與伊利股份共同占據(jù)著乳制品行業(yè)發(fā)展的第一梯隊。目前蒙牛形成了奶粉、液體鈣等多種產(chǎn)品組成的產(chǎn)品矩陣。在國內(nèi)擁有多個生產(chǎn)基地，同時也建設了兩個海外基地。在2016年蒙牛乳業(yè)實施收購政策后，蒙牛集團的營業(yè)收入較前幾年有所下滑。研究目的意義1.研究目的財務分析是創(chuàng)立在企業(yè)的相關財務資料、數(shù)據(jù)以及其他經(jīng)營相關資料的基礎上，在一定的運算技術與方法的理論支持下，分析與評估企業(yè)相關經(jīng)濟計算期內(nèi)的各項經(jīng)營能力強弱與經(jīng)營效果的優(yōu)劣，同時財務分析也能夠為一些發(fā)展決策的形成、商討以及決定提供重要信息或依據(jù)。借助財務分析方法，對蒙牛集團2017年至2019年的財務報表合理分析，及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展中存在的償債能力缺乏等財務經(jīng)營問題，并為相應的問題提供處理解決的措施與辦法，為企業(yè)后續(xù)更好更快的發(fā)展提供幫助。2.研究意義在企業(yè)的各項生產(chǎn)經(jīng)營工作中,想要對企業(yè)的運營及財務狀況進行一定程度的了解,就需要對企業(yè)的財務資料和財務數(shù)據(jù)進行大量的搜集、整理、歸納與總結，從而在資料中發(fā)現(xiàn)對企業(yè)經(jīng)營決策有用的信息，為企業(yè)的相關投資決策提供信息數(shù)據(jù)的支持。而在這些的數(shù)據(jù)和資料中,資產(chǎn)負債表等三大報表的存在卻顯得非常重要,它們是對企業(yè)財務情況、經(jīng)營成績和現(xiàn)金流動的綜合數(shù)據(jù)匯總。對三大報表進行全面、合理地解讀,是企業(yè)投資人對被投資企業(yè)前一時期的經(jīng)營業(yè)績進行評估,總體評價所投資企業(yè)目前所處的財務狀況,并且推測所投資企業(yè)未來的發(fā)展趨勢的主要手段。財務報表分析是對整體財務報表中的數(shù)字信息進行解讀,將這些信息分成不同內(nèi)容和指標,觀察并研究出相關指標在計算上的對應聯(lián)系,從而達到對企業(yè)各種經(jīng)營能力的認識目的。財務分析，選取一種獨特的、具有戰(zhàn)略性的目光對各項報表數(shù)據(jù)進行合理剖析，對企業(yè)的披露的財務報告采取更加深層的研究分析，對于企業(yè)在日常運營過程中來源于外部環(huán)境的機遇和競爭進行比較分析，將企業(yè)內(nèi)部管理上的優(yōu)勢和不足之處進行確定，運用科學的辦法為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展宏圖制訂出合理的發(fā)展策略，改進后的策略提出將會吸引眾多企業(yè)財務管理相關工作人員的關注，財務分析后所得到的研究結論也具備了一定的監(jiān)控能力。（三）相關文獻綜述1.國外研究綜述在20世紀初，美國最先進行了有關財務報表分析的研究。為了保證貸款資金的安全，銀行需要更多的信息來檢查貸款公司的實際業(yè)績和財務狀況，這樣可以降低企業(yè)的信貸風險。因此，企業(yè)需要在三大報表之一的資產(chǎn)負債表基礎上分析，對企業(yè)的償債能力等進行判斷，從而確定資金償還能力充足與否。隨著資本市場的不斷發(fā)展，其他三個報告也逐漸形成。1919年，亞歷山大?華爾構建了比率分析法的理論基礎，因此其被視為財務報表研究領域的開創(chuàng)者。時隔六年，斯蒂芬構建了趨勢分析法的理論體系。而上個世紀初期，美國杜邦公司提出了杜邦分析法，并將其運用于實踐，該方法主要是依據(jù)重要指標間的聯(lián)系構建相應的分析體系，從而對企業(yè)各項資金明細上的關聯(lián)有更加充分的認識。但該方法也有一定的局限性，缺少對企業(yè)現(xiàn)金流的分析以及缺少對企業(yè)未來的一個預測。國外學者TonyKang和MarkJ.Kohlbeck、YongKuenYoo（2015年）在《SocialScienceEletronicPublishing》上發(fā)表的《Therelationbetweenaccountinginformation-basedfirmriskproxiesandcostofequitycapitalacrosscountries》指出財務報表使用者決策和相關法律也有一定的關系。國外學者Hung-LinLai、Ting-YuChen（2015年）在《Technological&EconomicDevelopmentofEconomy》發(fā)表《Clientacceptancemethodforauditfirmsbasedoninterval-valuedfuzzynumbers》指出外部投資者對財務報表的依賴性加強。2.國內(nèi)研究綜述最初，我國財務報表的分析領域并沒有一個完整的結構，通常情況下，常見的研究方法有比率、比較、趨勢三種分析方法，對目標公司的償債、營運、盈利、發(fā)展等能力進行探究。在社會逐步發(fā)展的背景下，國內(nèi)財務研究的相關理論體系也在慢慢的發(fā)展和完善。徐志芳在財務分析如何有效為企業(yè)經(jīng)營決策提供參考的探討一文中闡述了財務分析中存在的不足，比方財務報表的局限性、人員專業(yè)知識的匱乏以及信息使用者對報表分析側重點不同的觀點，同時提出了健全監(jiān)管體系，加強人才建設等建議。李志新在財務指標分析在企業(yè)經(jīng)營決策中的應用這篇文章中提出，我國加入世界貿(mào)易組織行列后，全球貿(mào)易體系也逐漸成熟與健全，企業(yè)在這樣的發(fā)展狀況下需要對自身發(fā)展狀況進行調(diào)整，積極擴展國外市場，依據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展狀況調(diào)整資本結構。陳美蓮在《杜邦分析法在上市公司財務報表分析中的應用--以G公司為例》一文中提及杜邦分析法是以凈資產(chǎn)收益率為核心比率，對企業(yè)的經(jīng)營效果進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法，主要是將凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多個財務比率因素的乘積，進而發(fā)現(xiàn)其中較為根本的變化原因。國內(nèi)除了對財務管理分析有一定的研究外，部分學者也對蒙牛集團的各項發(fā)展有一定的研究。李媛和劉芳在《中國乳制品企業(yè)的現(xiàn)狀分析與對策建議--以蒙牛和伊利為例》一文中提出，三聚氰胺事件的發(fā)生，對中國乳制品行業(yè)造成了極大的影響，后續(xù)國家加強了對乳制品行業(yè)的安全管控。同時，在中國乳業(yè)的發(fā)展上，蒙牛和伊利占據(jù)第一梯隊，銷售網(wǎng)絡遍布全國。文章末尾總結我國乳制品行業(yè)已進入消化庫存的階段，同時，有食品原料價格上漲、整體行業(yè)不景氣、盈利能力下降的趨勢。王東杰,王礞礞在《2019年全球奶源與貿(mào)易形勢回顧與展望》一文中提及中國乳制品的貿(mào)易歌劇將更加多元化，競爭更加激烈。陳美蓮在《杜邦分析法在上市公司財務報表分析中的應用--以G公司為例》一文中提及杜邦分析法是以凈資產(chǎn)收益率為核心比率，對企業(yè)的經(jīng)營效果進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法，主要是將凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多個財務比率因素的乘積，進而發(fā)現(xiàn)其中較為根本的變化原因。李亞男、謝濤在《企業(yè)償債能力分析及方法改進--以A公司為例》一文中提出企業(yè)的償債能力是由短期償債能力和長期償債能力兩個部分組成。其各個對應的指標表示出不同的含義，例如速動比率，表示企業(yè)每一元流動負債中有多少數(shù)的資產(chǎn)可以補償。此外，本文中還提出，可以通過擴大規(guī)模、開闊市場，增加銷售收入以此來降低應收賬款的比率，從而提高企業(yè)償債能力。張愛凡、王慧慧、李子彪在《蒙牛乳業(yè)跨國經(jīng)營與投資對企業(yè)發(fā)展的影響分析一文中提出，蒙牛集團在逐漸向國際化接軌，其中對雅士利國際控股有限公司的并購是我國乳制業(yè)發(fā)生的最大的一次并購。綜上所述，國內(nèi)外眾多學者提出的建議具有參考性以及可行性，從過去的單一分析到了現(xiàn)在運用一系列方法進行分析，取得了實質性的進展，同時能夠大幅提升報表數(shù)據(jù)的參考價值。同時對蒙牛集團的相關經(jīng)營狀態(tài)進行闡述，對于本文的相關寫作有一定的幫助。（四）研究內(nèi)容與方法1.研究內(nèi)容本文將以對蒙牛企業(yè)的財務報告分析為主，首先在互聯(lián)網(wǎng)上收集了蒙牛集團2017年至2019年財務報表信息，經(jīng)過對三大報表內(nèi)容數(shù)據(jù)的研究，根據(jù)理論基礎對相關數(shù)據(jù)進行計算。在相關各年的盈利指標、營運指標、償債指標和發(fā)展指標的對比下，發(fā)現(xiàn)其中的變化趨勢與存在的發(fā)展問題，結合所處市場上奶源供給速度放緩，需求量增加，價格上漲，利潤降低等趨勢為蒙牛乳業(yè)的后續(xù)發(fā)展提供相應的理論建議。2.研究方法本文所采用數(shù)據(jù)分析方法是比較分析法以及杜邦分析法。比較分析法是將企業(yè)生產(chǎn)運營中各類經(jīng)營發(fā)生的準確數(shù)與理論基礎上的理論值進行分析對比，用于揭示二者之間的數(shù)據(jù)差異，借此反映企業(yè)經(jīng)濟活動的效果和不足的一種分析方法。這種比較有三種形式：一是將實際與計劃相比；二是本期與上期相比；三是與同生產(chǎn)類型行業(yè)的其余企業(yè)比較。本文主要選用第二種方式：本期財務指標與上期財務指標進行對比；同時也有第三種比較方式：與同行業(yè)的對比。杜邦分析法是綜合分析企業(yè)該年重要經(jīng)營財務指標，通過逐級的運算，發(fā)現(xiàn)各項其中的關系，來全面地解讀企業(yè)財務的分析方法。杜邦分析法的核心是對凈資產(chǎn)收益率進行多層次分解，進而轉化為眾多基礎報表數(shù)據(jù)的之間的乘除關系，這樣的方法能夠更加清楚、透徹地分析比較企業(yè)經(jīng)營成果。創(chuàng)新之處本文通過中國牛奶乳業(yè)巨頭公司的分析，以蒙牛為例，計算各項財務指標，從企業(yè)運營的四個基礎能力出發(fā)，計算相應的分析指標。通過對各指標的變化分析找出財務指標中出現(xiàn)的問題，并結合實際報表所處的市場及社會環(huán)境，能夠有針對性的解決蒙牛集團遇到的實際財務問題，通過對問題的剖析可以找到有效的解決措施，能夠為蒙牛以及乳業(yè)公司的企業(yè)發(fā)展提出有效的參考建議。中國乳業(yè)現(xiàn)狀分析（一）中國乳業(yè)現(xiàn)狀1.乳業(yè)市場發(fā)展現(xiàn)狀第一部屬于我們國家發(fā)布的、專門針對乳制品行業(yè)進行限制約束的國家政策在2008年6月誕生，該文件被命名為《乳制品工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策》。2011年，黨和國家領導人召開的“十二五”會議上，國家領導人提出，該時期后，國家將會鼓勵和發(fā)展一批適合于不同需求的消費者的對應乳制品，在規(guī)劃中預計將會扶持成長一批年營業(yè)收入超過20億元的具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)。在歷經(jīng)了三鹿奶粉事件給中國市場帶來的打擊性壓迫之后，中國乳業(yè)在國家食品嚴格要求下，逐步迎來整體行業(yè)的復蘇。2019年，中央提出奶業(yè)振興行動，國家開始注重“三農(nóng)產(chǎn)業(yè)”的發(fā)展。乳制品的產(chǎn)品品質以及人民對于乳制品消費信心的提升有了極大的正面促進能力。目前的市場形勢下，整個乳業(yè)行業(yè)呈現(xiàn)出下端消費市場集中度快速提升的發(fā)展趨勢。在市場行業(yè)的集中度上，呈現(xiàn)雙寡頭局勢，主要是以伊利股份和蒙牛乳業(yè)為主。兩家公司的市場綜合占有率高達50%以上。另外，在國內(nèi)，奶牛的養(yǎng)殖行情受到全球環(huán)境因素的影響，國內(nèi)年奶產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)下降的趨勢，導致奶制品原料價格上漲。隨著人們對奶制品需求的提升，低溫奶在國際范圍內(nèi)，呈現(xiàn)出較好的增長態(tài)勢，總體保持著10%以上的增長速度。低溫奶的市場領域整合加快。2.乳業(yè)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀在市場的總體布局上，乳業(yè)企業(yè)由于市場競爭，乳制品行業(yè)基本處于充分競爭的態(tài)勢，并且市場的相對集中度不斷提升。在兩個龍頭企業(yè)之間，未來將會保持長期的、長久的和全面的競爭，因此想要有新的利潤增長點，企業(yè)需要加強自身的品牌效應建設，打造新的營銷方式；同時，由于原料價格的上漲，企業(yè)需要建設更加完善的供應鏈體系，進而實現(xiàn)高效和低成本的盈利模式，為企業(yè)獲取更大的利潤。根據(jù)我國當前乳制品行業(yè)的市場分布格局來看，乳制品相關企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了三大梯隊的格局。第一梯隊是蒙牛集團與伊利股份。由于這兩家公司順應時代形勢，積極調(diào)整發(fā)展策略，到目前為止，這兩家公司的銷售網(wǎng)絡已延伸至全國各個地區(qū)，兩大乳業(yè)巨頭優(yōu)勢明顯，兩企業(yè)相關的主營業(yè)務收入、營業(yè)利潤率以及市場的占有率都要遠遠超過其他乳制品企業(yè)。光明乳業(yè)和三元乳業(yè)等乳制品公司處于我國乳制品行業(yè)的第二梯隊，他們能夠有效收集信息，依據(jù)所占領區(qū)域消費者的消費傾向與需求，靈活經(jīng)營，在企業(yè)相應的營業(yè)指標等水平上，一步步地緊跟第一梯隊企業(yè)的腳步，業(yè)務范圍也在逐漸地向全國范圍進行擴大。區(qū)域性乳制品企業(yè)是最后一個梯隊的重要組成，這些企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品銷售區(qū)域較小，僅限于在對應的省內(nèi)等區(qū)域范圍，其收益與利潤率暫時無法與第二梯隊的乳制品企業(yè)比較，但也在積極地追求更好的發(fā)展。蒙牛集團概況及財務信息蒙牛集團概況內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)（集團）股份有限公司（簡稱蒙牛集團）誕生于20世紀的最后一年，呼和浩特市盛樂經(jīng)濟園區(qū)被譽為是中國乳都核心區(qū)，蒙牛集團的總部就坐落于該地區(qū)。2019年蒙牛集團總資產(chǎn)數(shù)額超過78億元，同時該企業(yè)為將近4萬人提供了就業(yè)的機會，蒙牛集團在乳制品的生產(chǎn)能力上不斷突破，現(xiàn)已經(jīng)超過500萬噸。蒙牛乳業(yè)在全國建設生產(chǎn)基地超30個，擁有液體奶、酸奶等系列產(chǎn)品200多品項。由創(chuàng)業(yè)最早期的“零”開始，截止2007年底，只用了7年的時間，年度主營業(yè)務收入就突破了210億元，年均遞增超過120%，蒙牛集團是全國第一家收入過200億的乳制品企業(yè)。2004年，蒙牛集團順利上市，上市板塊為港股。在2014年，蒙牛集團成功入選“中國乳業(yè)第一股”，是恒生指數(shù)成分股中的一支。另外，中糧集團作為目前國內(nèi)糧油食品企業(yè)的龍頭，同時也是蒙牛集團的一大戰(zhàn)略伙伴。在荷蘭合作銀行（Rabobank）發(fā)布乳制品企業(yè)排名中，蒙牛集團在全球排名中位列第八。在中國乳制業(yè)歷史上，所發(fā)生的最具影響力的一次并購行為就是在2013年6月蒙牛集團對雅士利國際控股有限公司（簡稱“雅士利”）發(fā)出的并購。雅士利所有股東在了解了蒙牛集團的各項并購細則后，接受了此次并購行為，并承諾賣出超四分之三的股權。同時，本次收購行為也是蒙牛乳業(yè)持續(xù)發(fā)力的一個重要信號。自此，兩大乳制品企業(yè)巨頭強強聯(lián)手。蒙牛集團財務報表截止日期2017/122018/122019/12非流動資產(chǎn)32,121,02536,715,87941,051,639固定資產(chǎn)13,830,75515,928,37512,874,058投資8,833,7959,362,44612,372,111其他資產(chǎn)9,456,47511,425,05815,805,470流動資產(chǎn)26,017,70629,741,37837,485,766現(xiàn)金及銀行結存6,425,1427,921,4836,550,373應收賬款2,646,8342,891,9733,586,866存貨3,510,2684,281,9195,089,944其他流動資產(chǎn)13,435,46214,646,00322,258,583總資產(chǎn)58,138,73166,457,25778,537,405非流動負債8,465,31510,883,86013,456,211長期債項6,015,0978,192,4009,634,609其他長期負債2,450,2182,691,4603,821,602流動負債22,566,29325,109,11831,733,857應付賬款6,342,2737,021,5426,738,626稅項231,899472,366294,617短期債項7,935,0276,522,91513,838,201其他流動負債8,057,09411,092,29510,862,413總負債31,031,60835,992,97845,190,068股東權益22,604,27325,212,36429,132,284股本357,572357,602358,257儲備22,246,70124,854,76228,774,027永久資本證券少數(shù)股東權益4,502,8505,251,9154,215,053總權益27,107,12330,464,27933,347,337總債項13,950,12414,715,31523,472,810凈資產(chǎn)22,604,27325,212,36429,132,284無形資產(chǎn)6,726,8006,979,56712,302,072表3.1蒙牛集團2017——2019年資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)（部分）截止日期2017/122018/122019/12營業(yè)總額60,155,62268,977,06679,029,856營業(yè)額60,155,62268,977,06679,029,856營業(yè)額(其它)銷售成本38,972,92743,193,44049,351,242毛利21,182,69525,783,62629,678,614除稅前溢利2,624,9613,852,7225,605,447經(jīng)營溢利3,156,5484,152,6575,421,223特殊項目聯(lián)營公司-531,587-299,935184,224非經(jīng)營項目000稅項594,283649,0011,309,532少數(shù)股東權益-17,161160,691190,478股東應占溢利2,047,8393,043,0304,105,437息稅折舊前利潤5,235,5406,533,4808,309,637折舊和攤銷1,703,8501,838,4512,259,907股息總額471,283710,915712,238除稅及股息後盈利1,576,5562,332,1154,105,437貸款利息375,142542,372628,507利息資本化處置/重估固定資產(chǎn)營業(yè)額增長(%)11.8614.6614.57股東應占溢利增長(%)-48.6034.91表3.2蒙牛集團2017——2019年綜合損益表數(shù)據(jù)（部分）四、蒙牛集團財務報表分析償債能力分析2017年2018年2019年行業(yè)平均水平流動比率1.15291.18451.18131速動比率1.001.011.021.1資產(chǎn)負債率53.375%54.160%57.540%60%產(chǎn)權比率114.48%118.15%135.51%150%表4.1償債能力指標表（蒙牛集團2017年至2019年）1.短期償債能力圖1部分短期償債能力指標變化圖（蒙牛集團2017年至2019年）企業(yè)一段時期內(nèi)流動資產(chǎn)和流動負債之間的比值表示的是企業(yè)該段時期的流動比率數(shù)值。從上表中流動比率一行，我們發(fā)現(xiàn)，2017年流動比例在三年中最低，為1.1529,；2018年，流動比率由1.1529上升至1.1845，該年短期償債能力有所上升；但是在2019年流動比率同2018年對應數(shù)值比較是，我們發(fā)現(xiàn)數(shù)值有小程度下滑，短期償債能力有減弱的趨勢。據(jù)資料顯示，伊利集團年流動比率均在0.9-1.0之間變化，相對于同梯隊競爭企業(yè)，蒙牛集團的短期償債能力較高。但據(jù)資料顯示，2016年蒙牛集團的流動比率值為1.30，本文所研究階段的三年，流動比率的數(shù)值要遠小于2016年數(shù)值，說明企業(yè)短期償債能力處于下滑的發(fā)展趨勢，這對于企業(yè)是不良的信號。企業(yè)需要提升短期償債能力。企業(yè)指標計算期內(nèi)速動類型的資產(chǎn)額和流動負債額之間的比值被稱為企業(yè)的速動比率。在2017年-2019年中，蒙牛公司的速動比率逐年上升。2017年速動比率倍數(shù)為1，每1元的負債剛好有1元的資產(chǎn)為其做償債擔保；2018年速動比率倍數(shù)為1.01，較2017年上升1%；同樣，2019年較2018年也上漲了1%，短期償債能力有所增強。對于蒙牛集團這樣一所跨國經(jīng)營的上市公司來說，企業(yè)的負債需要足夠的速動資產(chǎn)為其擔保，1.03這樣的倍數(shù)遠遠不足，短期償債能力有待提升。另外，在速動資產(chǎn)中，應收款項占比逐年提升。應收賬款由于其特殊性，具備一定的無法收回的風險，一旦無法收回，將嚴重影響到企業(yè)后續(xù)相關經(jīng)營。2.長期償債能力圖2部分長期償債能力指標變化圖（蒙牛集團2017年至2019年）將企業(yè)年度負債總額與年度資產(chǎn)總額作比較，求出相應比值，這種計算的結果叫做資產(chǎn)負債率，它表述的含義是資產(chǎn)中由于企業(yè)選擇負債所獲得的負債對應比例。在上表中，隨著年份的增加，企業(yè)的資產(chǎn)負債率的數(shù)值逐年上升，2017年為53.375%，2018年上漲為54.160%，增加0.725個百分點，2019年上漲為57.540%，較前一年上漲了3.38%。資產(chǎn)負債率的逐漸上升意味著企業(yè)財務風險增大，進而表明長期償債能力有所降低，企業(yè)這段時期資產(chǎn)的主要來源是負債。通過與同行業(yè)比較發(fā)現(xiàn)，蒙牛集團的長期償債能力相對較高，但是企業(yè)的償債能力還有需要提升的空間。將企業(yè)的負債總數(shù)值與所有者權益總數(shù)值相除的比值表示的是企業(yè)的產(chǎn)權比率，同時，該指標也是判斷企業(yè)財務相關結構穩(wěn)定性與否的標志。根據(jù)表中資料，2017-2019年蒙牛集團的產(chǎn)權比率逐年上升，2017年為114.48%，但是在2018年產(chǎn)權比率上升至118.15%，增長近4個百分點，企業(yè)舉債經(jīng)營程度提高；2019年產(chǎn)權比率增長的程度加大，增長17.36%，企業(yè)舉債經(jīng)營程度更大，與資產(chǎn)負債率的指標相呼應。企業(yè)背負債務運營的比重更大，所擔負的相對風險較高，財務結構呈現(xiàn)的穩(wěn)健水平逐年降低。該指標下，雖然蒙牛集團的長期償債能力高于乳制品行業(yè)的水平，但是對于自身長遠發(fā)展而言，企業(yè)需要提升長期償債能力。（二）營運能力分析營運能力表示的是該公司資產(chǎn)的運作、循環(huán)速度的高低，高水平的運作，企業(yè)就能夠借此得到更大的利潤。因此，營運能力是能夠反映出企業(yè)投入與產(chǎn)出之間關系的指標。通過對蒙牛營運資料的搜集，完成了下面的表格。2017年2018年2019年同行業(yè)水平（伊利）應收賬款周轉率24.12524.90724.39666.2676存貨周轉率11.42111.08610.5328.5299流動資產(chǎn)周轉率2.6242.0982.3513.5888表4.2營運能力指標表（蒙牛集團2017年至2019年）1.應收賬款周轉率企業(yè)在一定時間范圍內(nèi)營業(yè)收入的數(shù)字與應收賬款的平均余額數(shù)字通過除法運算得到的數(shù)值即是企業(yè)的應收賬款周轉率，該數(shù)字是對本時期內(nèi)平均收回應收賬款的次數(shù)的反映。圖3應收賬款周轉率變化圖（蒙牛集團2017年至2019年）根據(jù)圖中信息，三年來，蒙牛集團的應收賬款周轉率經(jīng)歷先增后降的趨勢，由2017年的24.125增長至2018年的24.907，說明企業(yè)2018年經(jīng)營期間收賬的效率提升，對于合作者的信用銷售的管理要求更嚴格，應收賬款在企業(yè)內(nèi)的流動有所增強。但2019年應收賬款較2018年有所下滑，流動性減弱，在與同行業(yè)對比中發(fā)現(xiàn)，蒙牛集團的應收賬款周轉率不到伊利股份的一半，企業(yè)的應收賬款周轉水平較低，壞賬發(fā)生的幾率變大。2.存貨周轉率企業(yè)的各項營業(yè)成本與存貨的平均資金占用額之間的比值叫做存貨周轉率，是對企業(yè)從采購到賣貨回攏資金等多個運作行為進行管理效率評估的參考數(shù)值。圖4存貨周轉率變化圖（蒙牛集團2017年至2019年）在分析期的三年內(nèi)，蒙牛集團的存貨周轉率逐年下降。存貨周轉率從2017年的11.421逐步降低到2019年的10.532，表明企業(yè)存貨周轉速度減緩，資金被限制使用的程度高，循環(huán)運作能力降低，存貨售賣變成流動資金的速度減慢。這樣的一種情況，嚴重削弱了蒙牛集團的償債能力和獲取利潤的能力。與同行業(yè)伊利股份相比較，存貨周轉率雖高于伊利股份的8.5299，但對于本企業(yè)的發(fā)展來說，存貨周轉率降低是償債能力下降的標志，也是存貨變現(xiàn)能力減弱的象征。3.流動資產(chǎn)周轉率企業(yè)一段時期內(nèi)的營業(yè)收入凈數(shù)值和該企業(yè)的流動資產(chǎn)平均占用額之間的比值叫做流動資產(chǎn)周轉率，該指標反映的是企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉速度快慢。圖5流動資產(chǎn)周轉率變化圖（蒙牛集團2017年至2019年）由圖中信息可以得出。流動資產(chǎn)周轉率在蒙牛集團經(jīng)歷了先降后升的過程。2017年流動資產(chǎn)周轉率為2.624，2018年降低了0.566，流動周轉次數(shù)的變小，說明以同樣的流動資產(chǎn)完成的周轉數(shù)額越少，企業(yè)對流動資產(chǎn)的利用越少，周轉天數(shù)越少。在各個生產(chǎn)銷售過程中，流動資產(chǎn)所占用的時間較長，降低了企業(yè)的盈利能力。該項指標與同行業(yè)企業(yè)伊利股份相比。遠低于伊利股份的周轉率3.588，蒙牛集團在流動資產(chǎn)周轉率上需要進一步提升。（三）盈利能力分析作為一家企業(yè)的利益相關者，最為關注的莫過于這家企業(yè)的獲利能力。盈利能力就是現(xiàn)有資金再創(chuàng)造價值的能力。在對蒙牛集團財務報表的研究中，主要研究的是營業(yè)毛利率，營業(yè)凈利率以及凈資產(chǎn)收益率三大指標。2017年2018年2019年同行業(yè)比較營業(yè)毛利率35.21%37.38%37.55%無營業(yè)凈利率3.38%4.64%5.21%無凈資產(chǎn)收益率7.72%11.13%12.32%26.53%表4.3盈利能力指標表（蒙牛集團2017年至2019年）1.營業(yè)毛利率營業(yè)毛利與營業(yè)收入二者間的比值叫做營業(yè)毛利率，該指標反映的是企業(yè)得到一元錢的銷售收入實際所賺取的毛利是多少。圖6營業(yè)毛利率變化圖（蒙牛集團2017年至2019年）在上圖中我們可以看出，自2017年起，蒙牛集團的營業(yè)毛利率逐年上漲。從2017年的35.21%。增長至2018年的37.38%，增長了2.17個百分點；2019年營業(yè)毛利率為37.55%，增長0.17個百分點，相比于2018年，增長速度放慢。營業(yè)毛利率的增長表明企業(yè)所生產(chǎn)的一些產(chǎn)品盈利能力增強。2.營業(yè)凈利率企業(yè)凈利潤和營業(yè)收入兩者間計算所得到的比值叫做營業(yè)凈利率，該指標反映利潤在每一元營業(yè)收入中所占的比例，表示了所生產(chǎn)產(chǎn)品最終的盈利能力。圖7營業(yè)凈利率變化圖（蒙牛集團2017年至2019年）根據(jù)上圖的分析可以得出，蒙牛集團2017年至2019年營業(yè)凈利率逐年上升，由2017年的3.38%上升到2019年的5.21%。該項指標的不斷攀升也意味著企業(yè)的盈利能力在不斷的進步。3.凈資產(chǎn)收益率企業(yè)計算期內(nèi)凈利潤和平均所有者權益二者間進行的比率計算叫做凈資產(chǎn)收益率，表示為1元權益資本能夠掙得的凈利潤。凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)盈利能力指標的核心。圖8凈資產(chǎn)收益率變化圖（蒙牛集團2017年至2019年）根據(jù)上圖信息分析可得，蒙牛集團的凈資產(chǎn)收益率從2017年到2019年逐年上升，2017年的凈資產(chǎn)收益率為7.72%；2018年凈資產(chǎn)收益率為11.13%；2019年凈資產(chǎn)收益率為13.46%。三年內(nèi)凈資產(chǎn)收益率增速由快到慢，但總體處于增長水平。由于蒙牛集團該年的所有者權益增加量遠比凈利潤的增長量要小，所以運算后的結果呈現(xiàn)出凈資產(chǎn)收益率增加的趨勢，該項指標的的增加意味著權益資本獲取利潤的能力在逐年變強。結合于企業(yè)的財務風險來說，蒙牛集團的財務風險加大所導致的凈資產(chǎn)收益率，這種情況是不容樂觀的。所以企業(yè)的財務風險要及時的采取策略，對其加以改善，改善企業(yè)財務狀況，并為企業(yè)的競爭注入新的力量。（四）發(fā)展能力分析發(fā)展能力分析是對企業(yè)過去一段時間經(jīng)營成果所進行分析的指標。在對蒙牛集團的研究中，重點選取的是營業(yè)收入增長率等三個指標。2017年2018年2019年營業(yè)收入增長率11.86%14.66%14.57%總資產(chǎn)增長率18.35%14.31%18.18%所有者權益增長率6.29%12.38%9.46%表4.4發(fā)展能力指標表（蒙牛集團2017年至2019年）1.營業(yè)收入增長率營業(yè)收入增長率為決策者提供的是在上一時期基礎上營業(yè)收入的增長情況，它是對總體發(fā)展趨勢預測的重要指標。圖9營業(yè)收入增長率變化圖（蒙牛集團2017年至2019年）蒙牛集團的營業(yè)收入增長率處于增加的趨勢，雖然2019年增長率較2018年有所降低，但整體仍處于一個較高的水平。營業(yè)收入增長率的增高，表明蒙牛集團對應的各項能力的增強，主要是經(jīng)營以及市場。同時，經(jīng)營業(yè)務也有擴大的趨勢。2.總資產(chǎn)增長率企業(yè)計算期資產(chǎn)的增長額同年初資產(chǎn)的總額之間的比值叫做資產(chǎn)增長率，表述的是資產(chǎn)在規(guī)模上的增長態(tài)勢。圖10總資產(chǎn)增長率變化圖（蒙牛集團2017年至2019年）圖表直觀的反映出總資產(chǎn)增長率變化是先降低后升高。這樣的變化趨勢說明2017年至2019年，蒙牛的資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張速度由慢到快，在企業(yè)的規(guī)模擴張中，要時刻注意企業(yè)后續(xù)發(fā)展，避免盲目的擴張。3.所有者權益增長率企業(yè)一年內(nèi)所有者權益的增長量和該年年初的對應總額之間的比值叫做所有者權益增長率，它表述出的是企業(yè)這一年的資本積累能力的大小。圖11所有者權益增長率變化圖（蒙牛集團2017年至2019年）在2017年到2019年中，蒙牛集團的所有者權益增長率由2017年的6.29%到2018年的12.38%，增長了一倍多，2019年所有者權益增長率下降到9.46%。企業(yè)的所有者權益增長率處于較高的水平，說明企業(yè)對于這一年資本積累工作的重視，進而能夠增強對于風險的應對能力。（五）杜邦分析（以2019年分析為主）杜邦分析模型如下圖 圖12杜邦分析法分析模型示意圖營業(yè)收入凈利率總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)報酬率權益乘數(shù)凈資產(chǎn)利潤率2019年5.21%1.0065.24%2.3512.32%表4.5蒙牛集團2019年杜邦分析相關數(shù)據(jù)表該小節(jié)杜邦分析主要以2019年的相關數(shù)據(jù)為依據(jù)，2019年營業(yè)收入凈利率的增加是由于凈利潤的增長速度快過于營業(yè)收入的增長速度，企業(yè)的利潤收入水平提升。蒙牛集團的總資產(chǎn)報酬率受到營業(yè)收入凈利率的增長影響較多。對于蒙牛集團而言，周轉率較低，由于非流動資產(chǎn)的特殊性，對于總資產(chǎn)周轉影響較多的是流動資產(chǎn)，其中更多的是應收賬款的流動速度低所影響。2019年蒙牛集團的資產(chǎn)負債率為57.54%，計算得出的權益乘數(shù)為2.35。權益乘數(shù)叫2017年，2018年有所增大（資產(chǎn)負債率逐年上升），相較于權益乘數(shù)的變化，總資產(chǎn)報酬率的變化程度更加影響了凈資產(chǎn)利潤率的變化。五、蒙牛財務指標存在的問題及解決對策經(jīng)過上述四大指標的分析，蒙牛集團財務指標上存在的問題也逐漸明朗。存在的主要問題1.蒙牛集團償債能力較低在上述的分析中，短期償債能力的兩大指標均處于不斷增長的趨勢中。通過與同行業(yè)的其他企業(yè)相比，得知流動比率要高于平均水平，其短期償債能力略高。但是根據(jù)資料顯示，2017年流動比率相較于2016年有所下降，整體的償債能力屬于下滑的水平。速動比率雖然高于行業(yè)平均水平，但是僅有0.01和0.02的領先形式，通過對表內(nèi)數(shù)據(jù)觀察，不難看出應收賬款占據(jù)比重較大，表明速動資產(chǎn)中，有35%以上都是應收賬款，應收賬款有極大的不確定性，對于企業(yè)的影響較大。長期償債能力的兩大指標均處于高速增長的趨勢上，雖然這兩項指標都處于行業(yè)平均水準之下，但是這兩項在理論基礎上都是在相對標準下越低越好，資產(chǎn)負債率低說明對負債有更強的保障能力；產(chǎn)權比率低意味著企業(yè)財務結構更加穩(wěn)固?？v觀蒙牛集團的行業(yè)地位以及市場影響力，這兩項指標都相對于自身來說較高，蒙牛集團需要制定合理的解決方案，提高企業(yè)的償債能力。2.應收賬款周轉率較低，財務風險較大在蒙牛集團的營運能力分析中應收賬款周轉率雖然基本保持在24以上，但是相對于同行業(yè)的伊利股份來說，蒙牛集團遙遙低于伊利股份。因此，對于企業(yè)自身而言，應收賬款的周轉速度有所上升，但是在同等市場環(huán)境下，蒙牛集團的周轉率依舊有需要提升的空間。結合償債能力分析，我們可以得出應收賬款比重較大，但是應收賬款周轉速度較低的結論。在企業(yè)的發(fā)展過程中，應收賬款極有可能因為一些因素從而進行壞賬的計提，也就是應收賬款的無法收回。一旦出現(xiàn)這種情況，對于蒙牛這種應收賬款比重較大的企業(yè)來說，將會對后續(xù)的各項發(fā)展產(chǎn)生嚴重的影響，企業(yè)財務風險較大。3.企業(yè)財務結構的穩(wěn)健程度較低，盈利能力有待提高產(chǎn)權比率在2017年至2019年間逐年上升，說明企業(yè)舉債經(jīng)營的程度更重，舉債經(jīng)營對于企業(yè)財務結構的穩(wěn)健有著重要影響。企業(yè)過多的依賴于負債所得到的資金進行經(jīng)營活動，舉債程度過高，對于企業(yè)的償債能力要求較高。但蒙牛集團相對于其他企業(yè)來說償債能力仍然有需要提升的空間。擴大企業(yè)的盈利能力，改善產(chǎn)權比例，促使蒙牛集團的財務結構向更加穩(wěn)健的程度發(fā)展。解決對策1.根據(jù)市場環(huán)境，及時調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略，提高企業(yè)償債能力蒙牛集團在企業(yè)的發(fā)展過程中，后續(xù)的舉債經(jīng)營程度逐年提高。蒙牛集團所面臨的財務風險較大。在不改變現(xiàn)有結果的情況下，蒙牛集團要適當?shù)慕档彤a(chǎn)權比率，降低財務風險，提升企業(yè)的償債能力。在相關發(fā)展戰(zhàn)略上。蒙牛集團需要做出一定的改變，建設高效，低成本的供應鏈結構。2.優(yōu)化產(chǎn)品品類結構，提高企業(yè)盈利能力由于市場中乳制品各種產(chǎn)品的飽和度較高，而消費者的消費興趣逐漸偏向于低溫奶。蒙牛集團要優(yōu)化產(chǎn)品的品類結構。對于資金支持類產(chǎn)品，要穩(wěn)健的保持該類型產(chǎn)品的銷售情況；另外針對于新的消費傾向，蒙牛集團也要投入對于低溫奶的研發(fā)與生產(chǎn)，為資金支持類產(chǎn)品注入新的力量，提高企業(yè)的盈利能力。3.在社會市場下，開拓境外市場，尋求企業(yè)發(fā)展新途徑抓住機遇謀發(fā)展，當今時期，正是中國走出國門的良好時機，企業(yè)要抓住機遇，加強了與國際社會的合作。這對于中國行業(yè)中的任何一部分來說都是發(fā)展的良好機遇。在蒙牛集團的各項生產(chǎn)活動正常運作情況下，要適應時代的形勢，加大銷售網(wǎng)絡的擴建，開闊境外市場，為企業(yè)的發(fā)展打開新的途徑。4.拓展互聯(lián)網(wǎng)銷售渠道，打造品牌效應隨著互聯(lián)網(wǎng)時代的到來，產(chǎn)品的銷售方式也不再局限于傳統(tǒng)的店面銷售或同類型上下游企業(yè)之間的互相供應?，F(xiàn)在的時代是一個互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展的時代，電商行業(yè)的迅速崛起，也為蒙牛集團的銷售提供了新的思路--進行互聯(lián)網(wǎng)銷售。擴大互聯(lián)網(wǎng)銷售的同時也要注重打造品牌效應，樹立企業(yè)以及產(chǎn)品的市場影響力。由于2003年出現(xiàn)的奶粉中毒事件，國家不斷加強了對國內(nèi)乳制品行業(yè)的安全管控工作。在國家的嚴格要求下，我國乳制品行業(yè)始終保持著穩(wěn)定健康的發(fā)展態(tài)勢，乳制品的銷售量持續(xù)上升。通過分析蒙牛集團2017年至2019年的財務報表，研究得出蒙牛集團的償債能力較低，財務風險較大等問題，并且結合行業(yè)與企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，為蒙牛集團提供了調(diào)整企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化產(chǎn)品品類結構，擴大企業(yè)的銷售渠道與銷售方式，增加盈利能力的建議。參考文獻TonyKang、MarkJ.Kohlbeck、YongKuenYoo.Therelationbetweenaccountinginformation-basedfirmriskproxiesandcostofequitycapitalacrosscountries[J]