敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明-1-行業(yè)月報(bào)◆行情回顧2019.9.1~2020.1.3上證綜指、深證成指、滬深300分別漲0.99%、漲3.25%、漲2.74%，化妝品板塊漲27.71%，跑贏滬深30022.00PCT，板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)。板塊對(duì)比來(lái)看，化妝品板塊領(lǐng)跑全行業(yè)。個(gè)股方面，壹網(wǎng)壹創(chuàng)、丸美股份、珀萊雅等漲幅居前?！糁攸c(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤及點(diǎn)評(píng)總體：2019年化妝品受終端零售疲軟影響較小、景氣度仍較高：2019年下半年零售繼續(xù)延續(xù)此前疲軟態(tài)勢(shì)，2019年11月我國(guó)限額以上零售企業(yè)零售額累計(jì)同比增3.7%、增速較2018年同期放緩2.4PCT，化妝品零售額累計(jì)同比增12.70%、增速較2018年同期提升2.20PCT，高出行業(yè)總體9.0PCT，獲益行業(yè)成長(zhǎng)屬性及必選屬性、較其他消費(fèi)品類(lèi)仍維持較高景氣，推薦關(guān)注。線上：2019年阿里全網(wǎng)化妝品快速增長(zhǎng)，本土品牌表現(xiàn)分化：2019年阿里全網(wǎng)化妝品零售額同比增37.28%，主要為價(jià)格推動(dòng)。雙11天貓總成交額2684億元、同比增25.71%，其中化妝品同比增58.57%、高出雙11總體增速32.86PCT，主要為化妝品行業(yè)景氣及電商渠道的持續(xù)滲透。歐萊雅、雅詩(shī)蘭黛、蘭蔻、OLAY等國(guó)際品牌以及自然堂、百雀羚、珀萊雅、佰草集、完美日記、HPF、花西子等銷(xiāo)售超10億元。重點(diǎn)品牌來(lái)看，珀萊雅19Q3成功打造爆款泡泡SPA面膜、內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)新玩法策略顯效，19Q4insbaha粉底液后繼發(fā)力；丸美在眼部護(hù)理領(lǐng)域品牌力強(qiáng)、銷(xiāo)售持續(xù)快速增長(zhǎng)；上海家化旗下佰草集先后主推凍干面膜、日月精華等，前者表現(xiàn)良好后者仍待顯效。進(jìn)口：2019年11月我國(guó)美妝進(jìn)口額累計(jì)同比增32.70%、較2018年同期放緩41.40PCT。自18年11月以來(lái)我國(guó)美妝進(jìn)口增速放緩、主要受新電商法影響。分量?jī)r(jià)來(lái)看，主要為進(jìn)口量增速放緩影響。◆行業(yè)公司動(dòng)態(tài)行業(yè)新聞：歐萊雅集團(tuán)19Q3亞太區(qū)銷(xiāo)售同比大漲27.1%；資生堂前三季度中國(guó)市場(chǎng)業(yè)績(jī)雙位數(shù)增長(zhǎng)；聯(lián)合利華下調(diào)全年銷(xiāo)售預(yù)期；完美日記計(jì)劃3年開(kāi)600家店；小紅書(shū)、拼多多接連入局，美妝直播戰(zhàn)場(chǎng)再升溫。重點(diǎn)公告：珀萊雅19Q1~3凈利同增32.04%，公司高管計(jì)劃6個(gè)月內(nèi)減持0.7083%股份，擬106萬(wàn)元與PRIMA-DERM,S.L立合資公司，占比53%；壹網(wǎng)壹創(chuàng)19Q1~3凈利同增29.38%；丸美股份19Q1~3凈利同增52.26%；上海家化19Q1~3凈利同增19.09%。◆行業(yè)估值與投資建議當(dāng)前美妝、個(gè)護(hù)、代運(yùn)營(yíng)商、生產(chǎn)商及渠道商平均估值水平（2020年1月3日的動(dòng)態(tài)市盈率）分別為65、64、84、14、代運(yùn)營(yíng)商、生產(chǎn)商估值高于歷史平均水平、而渠道公司低于歷史平均。展望未來(lái)，化妝品行業(yè)持續(xù)景氣，受終端零售疲軟影響較小，帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈上下游成長(zhǎng)機(jī)遇，建議關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)。1）品牌商獲益于人均消費(fèi)水平提升、主力消費(fèi)人群增長(zhǎng)，可持續(xù)景氣，短期抓住行業(yè)趨勢(shì)變化、與國(guó)際品牌差異化競(jìng)爭(zhēng)，長(zhǎng)期強(qiáng)研發(fā)、多品牌發(fā)展有望做強(qiáng)做大，推薦珀萊雅、丸美股份、華熙生物、上海家化等。2）化妝品代運(yùn)營(yíng)商獲益品牌加碼布局電商渠道、對(duì)代運(yùn)營(yíng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)景氣望持續(xù)，長(zhǎng)期看競(jìng)爭(zhēng)將全面升級(jí)，推薦壹網(wǎng)壹創(chuàng)?！麸L(fēng)險(xiǎn)分析：終端消費(fèi)疲軟；進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)/國(guó)際品牌降價(jià)加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。分析師李婕(執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0930511010001)羅曉婷(執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0930519010060%40%20%0%-20%19/119/419/719/9化妝品上證指數(shù)相關(guān)研報(bào)優(yōu)中選優(yōu)：行業(yè)總體景氣、精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股— 優(yōu)質(zhì)化妝品電商深度服務(wù)提供商——壹網(wǎng)壹 行業(yè)月報(bào)：618電商大促提振線上零售，6 把握行業(yè)趨勢(shì)與機(jī)遇，關(guān)注長(zhǎng)短期競(jìng)爭(zhēng)要素 行業(yè)月報(bào)：終端零售環(huán)比改善，線上繼續(xù)快 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響面膜主業(yè)表現(xiàn)，新品類(lèi)增 3 42.1、零售數(shù)據(jù)：2019年終端零售總體持續(xù)疲軟 42.2、線上數(shù)據(jù)：2019年阿里全網(wǎng)化妝品快 5 221、行情回顧2019.09.01~2020.1.3上證綜指、深證成指、滬深300分別漲6.84%、漲13.78%、漲9.09%，化妝品板塊①漲27.71%，跑贏滬深30018.62PCT，板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)。板塊對(duì)比來(lái)看，化妝品板塊領(lǐng)跑全行業(yè)。個(gè)股方面，壹網(wǎng)壹創(chuàng)、丸美股份、拉芳家化等漲幅居前。9/29/635%30%25%20%15%9/29/635%30%25%20%15%10% 5% 0%-5%化妝品上證指數(shù)—-深證成指滬深3009/129/189/249/3010/1010/1610/2210/289/129/189/249/3010/1010/1610/2210/2811/1311/1911/2511/2912/1112/1712/2312/27板塊名稱累計(jì)漲跌幅（%）上證綜合指數(shù)成份6.84深證成份指數(shù)成份13.78滬深3009.09化妝品指數(shù)27.71建材化妝品電子元器件傳媒家電通信輕工制造汽車(chē)房地產(chǎn)銀行計(jì)算機(jī)基礎(chǔ)化工鋼鐵交通運(yùn)輸煤炭餐飲旅游商貿(mào)零售電力及公用事業(yè)食品飲料建材化妝品電子元器件傳媒家電通信輕工制造汽車(chē)房地產(chǎn)銀行計(jì)算機(jī)基礎(chǔ)化工鋼鐵交通運(yùn)輸煤炭餐飲旅游商貿(mào)零售電力及公用事業(yè)食品飲料農(nóng)林牧漁國(guó)防軍工201550(5)敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明-4-證券代碼證券簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)累計(jì)漲跌幅累計(jì)成交量2、重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤及點(diǎn)評(píng)期提升2.20PCT，高出行業(yè)總體998765432102015-022015-052015-022015-052015-082015-112016-022017-082017-112018-022018-052018-082018-11限額以上企業(yè)商品零售總額:累計(jì)同比8642化妝品書(shū)報(bào)雜志糧油、食品家具文化辦公用品總體服裝鞋帽石油及制品金銀珠寶0化妝品書(shū)報(bào)雜志糧油、食品家具文化辦公用品總體服裝鞋帽石油及制品金銀珠寶2018-112019-1155敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明-5-2019年護(hù)膚、彩妝、美發(fā)護(hù)發(fā)等銷(xiāo)售額分別同比增45.12%、20.91%、50%40%30%20%10%0%阿里全網(wǎng)化妝品總體彩妝香水美妝工具----美容護(hù)膚美體精油美發(fā)護(hù)發(fā)50%40%30%20% 0%-10%50%40%30%20% 0%-10%護(hù)膚彩妝美發(fā)護(hù)發(fā)-20%銷(xiāo)量同比增速均價(jià)同比增速銷(xiāo)售額同比增速(2019.08)(2019.09)(2019.10)(2019.11)(2019.12)123456敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明-6-789a）傳統(tǒng)本土品牌繼續(xù)分化，其中珀萊雅及佰草集持續(xù)打造爆款現(xiàn)銷(xiāo)售銷(xiāo)售額銷(xiāo)售額銷(xiāo)售額銷(xiāo)售額銷(xiāo)售額敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明-7-(2019.08)(2019.09)(2019.10)(2019.11)(2019.12)123456789銷(xiāo)售額銷(xiāo)售額銷(xiāo)售額銷(xiāo)售額銷(xiāo)售額品牌(2019.09)(2019.10)(2019.11)(2019.12)1schwarzkopf2schwarzkopf3schwarzkopfschwarzkopf456789銷(xiāo)售額銷(xiāo)售額銷(xiāo)售額銷(xiāo)售額銷(xiāo)售額敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明-9-重點(diǎn)上市公司數(shù)據(jù)跟蹤：1）代運(yùn)營(yíng)：代運(yùn)營(yíng)子行業(yè)高景氣，壹450400350300050%30%10%123456敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明-10-78后9864140%120%100%80%60%40%8642016-012016-072016-092016-012016-072016-092016-112017-012017-072017-092017-112018-012018-052018-072018-092018-112019-052019-072019-092019-1120an美容化妝品及護(hù)膚品進(jìn)口當(dāng)月值（億美元）——當(dāng)月同比增速（右軸）2.0100%80%0%202016-012016-042016-072017-012017-042017-072018-012018-042018-072019-012019-042019-070.0-20%美容化妝品及護(hù)膚品進(jìn)口當(dāng)月數(shù)量（萬(wàn)噸）當(dāng)月同比增速（右軸）76543210202016-012016-042017-012018-072019-042019-0750%40%-30%mm美容化妝品及護(hù)膚品進(jìn)口當(dāng)月均價(jià)（萬(wàn)美元/噸）當(dāng)月同比增速（右軸）敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明-11-3、行業(yè)公司動(dòng)態(tài)持續(xù)增長(zhǎng)，歐萊雅集團(tuán)第三季度銷(xiāo)售額同比增匯率不變計(jì)算，銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)7.8%，高于此前分析師預(yù)期GiorgioArmani（喬治阿瑪尼）新小黑瓶系列和Id?le香水，YvesSaintLaure第三季度，歐萊雅集團(tuán)旗下活性美妝部門(mén)在各個(gè)市場(chǎng)都實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)16.3%至6.064億歐元，按不變匯敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明-12-拉億歐元，按匯率不變計(jì)算，銷(xiāo)售額同比下降0務(wù)長(zhǎng)5.1%至8466.25億日元，按固定匯率計(jì)算，同比增長(zhǎng)了7.2%；凈利潤(rùn)同敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明-13-銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)3.4%至536.58億日元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降23.至761.76億日元；營(yíng)業(yè)虧損為34.36億日元；6、旅游零售：凈3.1.3、聯(lián)合利華下調(diào)全年銷(xiāo)售預(yù)期，預(yù)測(cè)明年上半年也“不好過(guò)”三季度僅錄得0.3%的微小增長(zhǎng)，雖“有改善的早期跡象”，但完全恢復(fù)還財(cái)報(bào)，發(fā)達(dá)市場(chǎng)的銷(xiāo)售額下降了0.1%至55敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明-14-年雙十二坐到了天貓彩妝類(lèi)品牌銷(xiāo)售第一的位置。2018年，完美日記的銷(xiāo)品牌在華東地區(qū)開(kāi)店的序幕。兩個(gè)月后，完2010年互聯(lián)網(wǎng)電商出現(xiàn)后，“國(guó)貨美妝的春天來(lái)了”——一方面，年輕消是和探索頻道、故宮、頤和園、大英博物館露，線下渠道門(mén)店銷(xiāo)售增長(zhǎng)速度達(dá)到1000%，線上渠道環(huán)比增幅從最初的敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明-15-CMC資本董事夏天蓓稱，“風(fēng)口”很容易被證偽，但國(guó)貨美妝這個(gè)風(fēng)法，未來(lái)三年，直播會(huì)成為美妝行業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)。這意味著，“電商＋直播”拼多多在直播上的玩法也遵循了平臺(tái)以往“裂變”敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明-16-淘寶直播負(fù)責(zé)人趙圓圓告訴品觀APP，美妝是最適合做直播的類(lèi)目之策周期就有了?！薄＞凑?qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明-17-股東減持計(jì)劃敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明-18-4、行業(yè)估值與投資建議（億元-----------------------------------76----敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明-19-8040上海家化珀萊雅—-丸美股份 80400拉芳家化名臣健康02019-09-272019-10-272019-11-272019-壹網(wǎng)壹創(chuàng)40200青島金王86420敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明-20--Amore--------11--------2019年終端零售總體環(huán)境持續(xù)疲軟，化妝品獲益行業(yè)成長(zhǎng)屬性及必選屬性，景氣度高于其他品類(lèi)、且受到終端零售疲軟影2019年阿里全網(wǎng)化妝品銷(xiāo)售額保持快速增長(zhǎng)，其中護(hù)膚品、彩妝等相制新玩法、打造爆款/大單品等助力終端銷(xiāo)售；2）丸美在力較強(qiáng)、天貓旗艦店持續(xù)快速增長(zhǎng)；3）上海家化旗下中高端護(hù)膚品牌佰草競(jìng)爭(zhēng)較為激烈、線上銷(xiāo)售效果仍待顯現(xiàn)；4）壹網(wǎng)壹創(chuàng)代運(yùn)營(yíng)的兩大品牌百