我國房地產(chǎn)行業(yè)信托規(guī)模及融資現(xiàn)狀分析

提示：2012年信托出現(xiàn)兌付危機之后，流入房地產(chǎn)行業(yè)的信托融資大幅下降。2012年多個信托出現(xiàn)兌付危機事件之后，

2012年信托出現(xiàn)兌付危機之后，流入房地產(chǎn)行業(yè)的信托融資大幅下降。2012年多個信托出現(xiàn)兌付危機事件之后，疊加2013年開始房地產(chǎn)行業(yè)進入調控收緊周期，新發(fā)行的房地產(chǎn)信托總規(guī)模在年底達到高峰期，之后持續(xù)下降，在2014年、2015年持續(xù)保持負增長，一直到了2016年，隨著房地產(chǎn)銷售回暖才開始觸底回升。從收益率來看，在這一過程中，雖然多個信托出現(xiàn)兌付危機事件，但是行業(yè)剛性兌付的潛規(guī)則并未改變，房地產(chǎn)信托收益率并未出現(xiàn)大幅下滑。直到2015年下半年，由于全社會流動性較為充裕，融資成本較低，拉動信托產(chǎn)品的收益率整體下降。

參考發(fā)布《2018年中國房地產(chǎn)市場分析報告-行業(yè)運營態(tài)勢與發(fā)展前景研究》圖：2012年信托出現(xiàn)兌付危機之后，2013至2015年房地產(chǎn)行業(yè)新增信托規(guī)模大幅下降資料來源：公開資料整理

圖：房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的收益率小幅高于行業(yè)平均值資料來源：公開資料整理

2017年監(jiān)管層再次要求打破剛性兌付，房地產(chǎn)信托行業(yè)融資將再次收緊。2017年11月，央行發(fā)布《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》，明確要求了打破剛性兌付監(jiān)管要求，指導意見指出，非存款類持牌金融機構發(fā)生剛性兌付的，由相關金融監(jiān)督管理部門進行糾正，并實施罰款等行政處罰。我們認為此次與2013年有共性：都處于房地產(chǎn)行業(yè)調控收緊區(qū)間內(nèi)；但是2017年的兩點特征，將導向地產(chǎn)行業(yè)信托融資降低的速度和力度大于2013年：

1）此次剛兌打破的監(jiān)管手段更為強硬：一方面提高合格投資者的標準從而提高投資者風險承擔能力，一方面明確剛兌的違規(guī)性質及規(guī)定了處罰條件。

2）大背景為金融嚴監(jiān)管，落實穿透原則：2017年12月銀監(jiān)會發(fā)布銀監(jiān)會《關于規(guī)范銀信類業(yè)務的通知》，首次明確將銀行表內(nèi)外資金和收益權同時納入銀信類業(yè)務的定義，將穿透原則落實在監(jiān)管要求中，要求信托資金不得違規(guī)投向房地產(chǎn)、股市等領域。

預計房地產(chǎn)信托成本將持續(xù)上升：由于經(jīng)濟持續(xù)復蘇，全社會其他部門的收益率在逐漸上漲，隨著信托剛性兌付被打破，對于信托類資產(chǎn)的要求回報率也將持續(xù)上升。圖：預計本次剛兌打破也將降低房地產(chǎn)信托融資規(guī)模資料來源：公開資料整理資料來源：整理，轉載請注明出處（GYWW）提示：2012年信托出現(xiàn)兌付危機之后，流入房地產(chǎn)行業(yè)的信托融資大幅下降。2012年多個信托出現(xiàn)兌付危機事件之后，與房地產(chǎn)的相關內(nèi)容2018年我國房地產(chǎn)行業(yè)宏觀經(jīng)濟、政策環(huán)境及發(fā)展趨勢預測分析（圖）2017年我國房地產(chǎn)開發(fā)集中度趨勢及產(chǎn)業(yè)格局分析（圖）2018年我國房地產(chǎn)行業(yè)房企資金來源渠道及其影響、預測分析（圖）2017年新加坡房地產(chǎn)行業(yè)人口經(jīng)濟及國土規(guī)劃