第八章衍生金融市場

Financialderivatives

instrumentmarket

1（本科）第八章衍生金融市場ppt課件主要內(nèi)容金融遠期市場金融期貨市場金融期權(quán)市場金融互換市場2（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第一節(jié)金融遠期市場一、金融遠期合約的種類（一）遠期利率協(xié)議1.遠期利率協(xié)議是交易雙方為規(guī)避利率風險或利用未來的利率波動進行投機而簽訂的協(xié)議。3（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第一節(jié)金融遠期市場2.遠期利率協(xié)議的要素合同金額：借貸的名義本金。合同貨幣：合同金額的貨幣幣種。交易日：遠期利率協(xié)議成交的日期。結(jié)算日：名義借貸開始的日期，即交易一方向另一方支付結(jié)算金的日期。確定日：確定參照利率的日期。4（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第一節(jié)金融遠期市場到期日：名義借貸到期的日期。合同期：結(jié)算日指到期日之間的天數(shù)。合同利率：交易雙方在協(xié)議中商定的利率。參照利率：在協(xié)議中指定的用于確定結(jié)算金的某種市場利率。結(jié)算金：在結(jié)算日根據(jù)合同利率和參照利率計算出來的，由交易一方支付給另一方的金額。5（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第一節(jié)金融遠期市場3.結(jié)算金的計算結(jié)算金＝——————————————————

1＋參照利率×合同期限（參照利率－合同利率）×合同金額×合同期限6（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第一節(jié)金融遠期市場（二）遠期外匯協(xié)議1.遠期外匯協(xié)議的含義遠期外匯協(xié)議是外匯買賣雙方約定在未來某個時期按約定的遠期匯率、幣種、金額進行交割的協(xié)議。7（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第一節(jié)金融遠期市場8（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第一節(jié)金融遠期市場2.遠期外匯交易的方式固定日期交割的交易方式擇期交割的交易方式9（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第一節(jié)金融遠期市場二、金融遠期的特點與作用（一）金融遠期的特點1.交易所外進行交易2.交易條件由雙方約定3.不需要要保證金，交易到期交割10（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第一節(jié)金融遠期市場（二）金融遠期的作用1.管理風險2.提高收益率11（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第一節(jié)金融遠期市場三、金融遠期的局限性1.市場效率較低2.合約流動性較差3.違約風險較大12（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第二節(jié)金融期貨市場一、金融期貨的類型(一)外匯期貨指交易雙方約定在未來一定時期以確定的匯率交割某種外匯的標準化契約。13（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第二節(jié)金融期貨市場(二)利率期貨利率期貨是交易雙方以預先確定的價格約定在將來某一特定時期買進或賣出一定數(shù)量特定金融產(chǎn)品的金融期貨交易。14（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第二節(jié)金融期貨市場（三）股指期貨股指期貨是以股價指數(shù)為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進行標的指數(shù)的買賣。15（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第二節(jié)金融期貨市場二、金融期貨的特點與功能（一）金融期貨的特點1.交易所內(nèi)進行交易2.標準化的期貨合約3.需交保證金，每天交割4.對沖結(jié)清頭寸，無需實物交割16（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第二節(jié)金融期貨市場17（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第二節(jié)金融期貨市場（二）金融期貨的功能1.避險功能2.價格發(fā)現(xiàn)功能18（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第二節(jié)金融期貨市場三、金融期貨市場的結(jié)構(gòu)（一）金融期貨交易所（二）金融期貨經(jīng)紀行（三）金融期貨結(jié)算公司（四）金融期貨交易者（五）金融期貨監(jiān)管者19（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第二節(jié)金融期貨市場四、金融期貨交易的風險防范機制（一）保證金制度和“無負債”結(jié)算制度（二）漲跌幅限制制度20（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第三節(jié)金融期權(quán)市場一、金融期權(quán)的內(nèi)涵與構(gòu)成要素（一）金融期權(quán)的內(nèi)涵金融期權(quán)也稱金融合約的選擇權(quán)，是指在將來某一特定時間內(nèi)以一定價格買入或賣出一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。21（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第三節(jié)金融期權(quán)市場（二）金融期權(quán)的構(gòu)成要素期權(quán)交易的參與者期權(quán)價格履約價格期權(quán)合約的標的物及其數(shù)量單位期權(quán)合約的開始日、到期日和交割日22（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第三節(jié)金融期權(quán)市場二、金融期權(quán)交易與金融期貨交易的區(qū)別交易的標的物不同交易的場所不同交易雙方的權(quán)利與義務不同履約保證不同盈虧風險不同23（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第三節(jié)金融期權(quán)市場三、金融期權(quán)的類型（一）看漲期權(quán)與看跌期權(quán)歐式期權(quán)是指期權(quán)持有者只能在到期日選擇行權(quán)或放棄行權(quán)的期權(quán)。美式期權(quán)是指期權(quán)持有者可以在到期日以及到期日以前的任何時間行權(quán)，或在到期日放棄行權(quán)的期權(quán)。24（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第三節(jié)金融期權(quán)市場（二）現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)金融現(xiàn)貨期權(quán)主要包括股票期權(quán)、股指期權(quán)、利率期權(quán)和外匯期權(quán)。金融期貨期權(quán)主要包括外匯期貨期權(quán)、利率期貨期權(quán)和股指期貨期權(quán)。25（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第三節(jié)金融期權(quán)市場（三）金融創(chuàng)新期權(quán)亞洲式期權(quán)：又稱為平價期權(quán)，它有別于歐式或美式期權(quán)，其期權(quán)的形使只決定于一系列期權(quán)的平均定價。金融復合期權(quán)：又稱金融期權(quán)的期權(quán)，是指在合約規(guī)定的時間里或到期日，按照協(xié)定價格買入或賣出一定數(shù)量某種金融期權(quán)合約的權(quán)利。26（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第三節(jié)金融期權(quán)市場觸發(fā)期權(quán)：觸發(fā)期權(quán)分為觸發(fā)生效期權(quán)和觸發(fā)取消期權(quán)。觸發(fā)生效期權(quán)是指在簽約開始時尚未生效，但現(xiàn)貨價格一經(jīng)達到合約的“生效價格”時，合約便立即生效的期權(quán)，若現(xiàn)貨價格自簽約至到期日未達生效價格，該期權(quán)始終不能生效。觸發(fā)取消期權(quán)則是指在合約有效期內(nèi)，現(xiàn)貨價格一經(jīng)達到合約的“取消價格”時，合約便立即取消的期權(quán)，若現(xiàn)貨價格自簽約至到期日未達取消價格，該期權(quán)始終有效。27（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第三節(jié)金融期權(quán)市場互換期權(quán)：即由互換交易的買方向賣方支付一定數(shù)額的期權(quán)費后取得將來在履行互換合約時的選擇權(quán)，從而減少互換雙方將要承擔的風險。套做期權(quán)：是指投資者一次性購買兩個或兩個以上的方向相反的期權(quán)，所購期權(quán)合約的期限、金額既可以完全一致，也可以有所差異，這種期權(quán)大多主要用于市場投機。28（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第三節(jié)金融期權(quán)市場四、金融期權(quán)的交易策略（一）金融期權(quán)的盈虧分布（二）金融期權(quán)交易策略29（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第四節(jié)金融互換市場一、金融互換的基本原理金融互換的理論基礎(chǔ)源于英國著名經(jīng)濟學家大衛(wèi)·李嘉圖的比較優(yōu)勢理論。30（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第四節(jié)金融互換市場金融互換，是將不同貨幣的債務、不同利率的債務或交割期限不同的同種貨幣的債務，由交易雙方按市場行情簽訂合約，在約定期限內(nèi)互相交換，進行一系列支付的金融交易行為。31（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第四節(jié)金融互換市場二、金融互換合約的內(nèi)容（一）互換合約參與者金融互換合約的參與者分為合約交易者和中介者。（二）互換合約金額每一筆金融互換交易的金額都比較大，一般在1億美元或10億美元以上，或是等值的其他國家貨幣。32（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第四節(jié)金融互換市場（三）金融互換的貨幣與利率金融互換市場經(jīng)常使用的貨幣則是世界上最主要的可以自由兌換的貨幣。進入金融互換市場的利率包括固定利率、倫敦同業(yè)拆借利率、存單利率、銀行承兌匯票利率、商業(yè)票據(jù)利率、國庫券利率等。33（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第四節(jié)金融互換市場（四）金融互換合約的期限金融互換交易通常是在外匯市場、期貨市場上不能提供中長期合約時才使用，因而其到期日的期限長，一般均為中長期的互換。34（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第四節(jié)金融互換市場（五）金融互換的價格與價差利率互換價格是由于固定利率、浮動利率和信用等級相關(guān)的市場條件決定的；而貨幣互換價格由交易雙方協(xié)商確定，但通常能反映兩國貨幣的利率水平，主要由政府債券利率作為參考的依據(jù)。35（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第四節(jié)金融互換市場（六）金融互換雙方的權(quán)利與義務金融互換雙方根據(jù)互換合約的簽訂來明確各自的權(quán)利與義務，并在合約到期日承擔相互交換的貨幣或利息的義務，同時也獲得收取對方支付的貨幣或利息的權(quán)利。36（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第四節(jié)金融互換市場三、金融互換市場的交易活動（一）貨幣互換貨幣互換是根據(jù)交易雙方的互補需要，以商定的籌資本金和利率為基礎(chǔ)，將持有的不同種類的貨幣進行交換并結(jié)算利息。37（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第四節(jié)金融互換市場1.貨幣互換的基本步驟本金的初期交換利率的互換38（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第四節(jié)金融互換市場2.貨幣互換交易案例分析假如日本一家公司需要借入5年期6000萬英鎊以滿足在英國大量投資的需要。由于該公司已在英國發(fā)行了大量英鎊債券，很難再以5.75%的利率發(fā)行新債，但公司可按8.875%的固定利率發(fā)行5年期的歐洲美元債券。與此同時，香港一家公司需從英國進口商品，需借入一筆5年期歐洲美元7800萬，此時歐洲美元利率為9.25%，但它從未發(fā)行過英鎊債券，可按5%的利率發(fā)行5年期英鎊債券。這樣，日本公司與香港公司在英國資本市場上發(fā)行不同貨幣的債券存在相對利差：歐洲美元債券利差為37.5基點，即9.25%－8.875%，英鎊債券利差為75基點，即5.75%－5%，此時，美元與英鎊的匯率為GBP1＝US＄1.3。某投資銀行作為雙方互換的中介人，按年度本金金額的0.25%收取風險費。于是日本與香港的兩個公司達成協(xié)議，通過投資銀行進行互換。39（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第四節(jié)金融互換市場（二）利率互換利率互換是指交易雙方在兩筆貨幣與金額相同、期限一樣、但付息方法不同的資金進行的相互交換利率的業(yè)務活動。40（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第四節(jié)金融互換市場1.利率互換的基本原理利率互換交易最普通的形式是固定利率與浮動利率的交換，其結(jié)果是把固定利率的資產(chǎn)或債務調(diào)換為浮動利率的資產(chǎn)或債務。在交易中，互換雙方只結(jié)清互換的利息差額，在期初和到期日均不發(fā)生實際資金的轉(zhuǎn)移。41（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第四節(jié)金融互換市場

2.利率互換交易案例分析信用等級為AAA級的甲公司現(xiàn)有5億元的固定利率美元借款，由于公司借款結(jié)構(gòu)偏重于固定利率，因而希望在不增加借款總額的基礎(chǔ)上調(diào)整其浮動利率負債。當時歐洲美元市場上，浮動利率為6個月LIBOR＋0.125%。該公司決定將一筆利率為11%、尚有3年到期的1億美元固定利率借款進行利率互換。與此同時，信用等級為A級的乙公司過去的借款結(jié)構(gòu)偏重于浮動利率，因而希望能以固定利率獲取1億美元3年期資金。由于乙公司信用等級不高，它只能以13%的利率借到固定利率借款，而它在歐洲美元市場上只能以6個月LIBOR＋0.725%借到浮動利率借款。42（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第四節(jié)金融互換市場（三）新型互換方式1.指數(shù)互換指數(shù)互換是指在互換執(zhí)行中，將利息的支出參照某種股票或債券的價格指數(shù)來計算，將價格指數(shù)視同利率進行的互換。43（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第四節(jié)金融互換市場2.遠期互換遠期互換是指交易雙方按合約規(guī)定的條件，不馬上進行涉及利率的互換，而是在協(xié)定的未來某日執(zhí)行的互換，實際上是遠期協(xié)議與互換交易組合而成的一種新型互換交易方式。44（本科）第八章衍生金融市場ppt課件第四節(jié)金融互換市場3.交叉貨幣利率互換交叉貨幣利率互換是貨幣互換與利率互換相結(jié)合，以一種貨幣的固定利率交換另一種貨幣的浮動利率的混合交易方式。45（本科）第八章衍生金融市場