證

券研究報告

行業(yè)簡評報告生物柴油：全球碳減排大勢所趨，國內生物柴油企業(yè)前景廣闊發(fā)布日期：2024年9月10日生物柴油前景廣闊，全球需求穩(wěn)定增長生物柴油生產(chǎn)中的主要原材料為各種動植物油脂，是化石柴油的優(yōu)良替代品。其作為清潔能源，在燃燒過程中不會給環(huán)境新增碳排放負擔，而且與化石柴油相比，生物柴油不含對環(huán)境造成污染的芳香族化合物，具有良好的生物降解特性，故被稱為可再生的清潔能源，被世界各國列為重點優(yōu)先發(fā)展的領域。隨著節(jié)能減排以及“碳中和”、“碳達峰”概念與政策的提出和推廣，可再生清潔能源生物柴油除了2020年由于疫情影響有輕微下降，全球產(chǎn)量以及需求量基本保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。2020年全球生物柴油消費量約為4043萬噸，從近幾年來看，2015-2020年平均增長量為258.8萬噸，市場空間穩(wěn)步擴大。圖：不同原料生產(chǎn)的生物柴油減排情況圖：生物柴油全球產(chǎn)量與需求量情況不同原料生物柴油GHG減排量對比（%）產(chǎn)量（萬噸）消費量（萬噸）1009080706050403020100450040003500300025002000150010005000?資料

：Renewable

Energy

Directive

Recast(REDII)、BP公司《Statistical

Review

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World

Energy2021》，中信建投2生物柴油前景廣闊，全球需求穩(wěn)定增長表：廢棄油脂制生物柴油與化石燃料性質對比廢棄油脂制生物柴油車用柴油＞60最小4535船用柴油天然氣閃點/℃152≥65十六烷值最小5637.99＜0.00110高速機40-60中速機35-50低速機25-35熱值（kJ/g）硫質量分數(shù)/%氧體積分數(shù)/%燃燒功效（柴油為100%）42.738.97≤0.0503%~4%0-104100表：生物柴油類型與特點類型原料核心技術產(chǎn)物第一代生物柴油動植物油脂、餐飲廢棄地溝油和低分子醇第二代生物柴油動植物油脂催化加氫液態(tài)脂肪烴0.775-0.785優(yōu)異酯交換法脂肪酸低碳醇酯0.89凝固點-3-19℃37.2需要在保質期內使用對發(fā)動機有影響較低密度(g/ml)低溫性能熱值(MJ/kg)穩(wěn)定性對發(fā)動機影響成本使用性能44優(yōu)異不需改動發(fā)動機和后期供應系統(tǒng)較高滿足最嚴格的質量標準一般?資料：CNKI，中信建投3生物柴油前景廣闊，全球需求穩(wěn)定增長表：地溝油的脂肪酸組成脂肪酸%≤料酸%C14:0C16:0C16:1C18:0C18:1C18:2C18:3≥

C18原料地溝油菜籽油豆油牛油豬油000001002123124272510022101425145010234046151555201070006012310表：生物柴油的原料分類類別原料優(yōu)點缺點大豆、油菜籽、棕櫚油、棉籽、向日葵、紅花、椰子、花生、麻瘋樹、卡蘭賈樹、亞麻籽、印楝、亞麻油、黃連木、烏桕樹、文冠果等油脂含量高，種子易得，加工方便，木本油

受耕地面積影響種植量有限，木本料植物不占據(jù)耕地，且綠化環(huán)境

油料收集難度大植物油動物油脂廢棄或再循環(huán)的油微生物油脂牛脂、豬油、羊油、黃油脂、雞油、魚油副產(chǎn)品原料充足，價格低，廣泛較植物油雜質含量高，收集困難餐飲廢油與煎炸油、植物油皂角、地溝油和果渣油等雜質較多，預處理工藝復雜，收集困難儲量大，解決廢油污染問題微生物種類多，差異性大，產(chǎn)油成本高藻類油脂、酵母菌油脂、霉菌油脂和細菌等不占據(jù)耕地和淡水資源，可規(guī)?；a(chǎn)?資料：CNKI，中信建投4生物柴油前景廣闊，全球需求穩(wěn)定增長圖：第一代生物柴油反應原理（酯交換、酯化）圖：甘油三酯加氫制備第二代生物柴油的反應過程圖：正構烷烴異構化過程?資料：CNKI，中信建投5生物柴油前景廣闊，全球需求穩(wěn)定增長表：國內外典型第二代生物柴油加氫工藝技術對比反應溫度

反應壓力

反應空速/h-1技術工藝名稱

所屬公司原料加氫催化劑催化劑類型鎳鈷鉬反應器類型固定床/°C/MpaNExBLTNeste

Oil

植物油、動物油、廢棄油脂

Ni/Co-Mo/Al2O3200～4001～150.1～10EcofiningH-BIOUOP和ENI大豆油或粗妥爾油Ni/Mo、Co-Mo鎳鉬、鈷鉬鎳鉬、鎳鈷鎢鉬、鎳鉬復合催化劑固定床固定床固定床懸浮床固定床固定床290～330320～400320～350300～3502～104～103～60.3～20.5～2PetrobrasMo/Al2O3、Ni-Mo/Al

OHaldor

Topsoe

Topsoe輕瓦斯油與妥爾油廢棄動植物油脂廢棄動植物油脂廢棄油脂1.2～101.5～3.02

3MCT-BFHDO三聚環(huán)保揚州建元復合催化劑8～20JDHO-11、JDHO-12

JDHO-11、JDHO-12330～350

5.0～5.2易高生物科技雙重脫氫金屬負載催化劑金屬負載催化劑均相催化劑200～4001～60.5～4.00.3～3.0青島能源所和常佑生物能源ZKBH地溝油ZKBH均相催化劑沸騰床-固定床

200～4002～20?資料：CNKI，中信建投6生物柴油前景廣闊，全球需求穩(wěn)定增長從消費區(qū)域來看，2020年歐洲占比全球生物柴油總消費量41%，為全球第一大市場。此外，亞太地區(qū)、美國、巴西分別占比25%、15%、14%，世界其他地區(qū)占比為5%。供給方面，目前全球生物柴油產(chǎn)量最大的國家有印度尼西亞、美國、巴西等，產(chǎn)量最大的地區(qū)為歐洲，2020年占比達34%，亞太、美國、巴西產(chǎn)量占比分別為34%、14%、13%，其他地區(qū)占比為5%。圖：2020年生物柴油消費區(qū)域分布圖：2020年全球生物柴油生產(chǎn)區(qū)域分布?資料：BP公司《Statistical

Review

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World

Energy

2021》，中信建投7歐盟生物柴油需求巨大，原料結構調整提供發(fā)展機遇生物柴油是以植物和廢棄油脂等生物基材料為原料加工的柴油，減排效果好，但是生產(chǎn)成本目前相對于化石能源沒有優(yōu)勢，因此其推廣離不開政策的強力支持，作為全球生物柴油主要消費地，歐洲對生物柴油持續(xù)推出鼓勵政策。2018年的《可再生能源指令（第二版）》提出到2030年總能源需求中可再生能源占32%，到2030年公路運輸燃料中可再生燃料比例14%；2021年7月歐盟頒布《可再生能源指令修正案》，2030年可再生能源在歐盟能源消費總量份額由32%提升至40%，2030年實現(xiàn)溫室氣體減排40%上升至55%，運輸燃料中可再生燃料比例由14%提升至26%。表：歐洲摻混政策時間政策名稱內容確保到2020年底所有歐盟成員國使用可再生能源滿足其總能源需求至少達到20％。對公路運輸燃料實施了可再生能源份額必須達到10%的強制性目標，并為各成員國制定了單獨目標?？稍偕茉粗噶顃he

Renewable

Energy

Directive（RED）2009年2015年2016年生物柴油調和燃料的B20/B30標準間接土地利用變化指令（ILUC）提高摻混比例，允許化石柴油添加20%或30%的生物柴油。基于食物原料的生物燃料的使用限制7%，非基于食物原料的生物燃料比例設定在總能源使用量0.5%。（非約束性國家目標）可再生能源指令Renewable

Energy

Directive

Recast(REDII)到2030年總能源需求中可再生能源占32%，到2030年公路運輸燃料中可再生燃料比例14%2018年2021年到2030年，可再生能源在歐盟最終能源總消費總量中的總體目標份額將從32%上升到40%。在運輸中占26%的可再生能源份額。取消先進生物燃料按其能源含量兩倍計算的條款。可再生能源指令（第二版）修訂Renewable

Energy

Directive

Recast(REDII)歐盟委員會啟動了ReFuelEU航空計劃，要求燃料供應商在歐盟機場機載航空燃料中不斷提高可持續(xù)航空燃油使用比例，力爭在2025年將其占航空燃料比重提升至2%以上，到2050年提升至63%以上。2021年“Fit

for

55”一攬子計劃2022年REDⅢ（歐盟各國能源部長擬定）可再生能源在交通運輸業(yè)的占比應達到29%?資料：EUR-Lex、European

Commission、CEN、Argus，中信建投8歐盟生物柴油需求巨大，原料結構調整提供發(fā)展機遇在強制摻混政策持續(xù)驅動下，歐盟生物柴油需求量持續(xù)提升，2020年，歐洲生物柴油供需缺口超過200萬噸。根據(jù)USDA的數(shù)據(jù)，2020年歐洲生物柴油進口國中，阿根廷、中國、馬來西亞、印度尼西亞、韓國分別占比33%、31%、18%、5%、4%，其中從中國進口生物柴油量相比2019增長了60%。目前歐盟地區(qū)生物柴油添加比例在10%左右，《可再生能源指令修正案》提出2030年可再生能源在歐盟能源消費總量份額由32%提升至40%，運輸燃料中可再生燃料比例由14%提升至26%，預計2030年歐洲生物柴油需求將有翻倍增長。圖：歐洲生物柴油供需情況圖：2020年歐洲生物柴油進口分布情況產(chǎn)量（萬噸）消費量（萬噸）缺口（萬噸）阿根廷中國馬來西亞印度尼西亞韓國其他18001600140012001000800350300250200150100504%5%9%33%18%6004002000031%?資料信建投：BP公司《Statistical

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World

Energy

2021》、USDA《EU

Biofuels

Annual2021》，中9歐盟生物柴油需求巨大，原料結構調整提供發(fā)展機遇在總量快速增長的同時，以廢棄油脂為原料的生物柴油需求有望在未來加速提升。根據(jù)歐盟《可再生能源指令（第二版）》，生物柴油類型被劃分為第一代生物柴油和第二代生物柴油，第一代生物柴油直接提取自作物，又被稱作作物型生物柴油。第二代生物柴油為非作物型生物柴油，以廢棄油脂為代表，因減排效果更佳且不與民爭糧而格外受到鼓勵。近年來，歐洲生物柴油原料的構成中廢棄油脂所占比例逐年升高，由2012年的7.7%上漲到如今的接近23%。圖：歐盟生物柴油原料消耗及構成情況（萬噸）菜籽油廢棄油脂棕櫚油動物油脂大豆油葵花籽油其他廢棄油脂占比-右軸1600140012001000800600400200025%20%15%10%5%0%201220132014201520162017201820192020E2021E?資料：USDA《Biofuels

Annual2021》，中信建投10國內出口高速增長，2024年受反傾銷影響出口下滑目前出口仍是國內生物柴油企業(yè)的主要方向，美國對阿根廷、歐盟的生物柴油主要出口國均征收了雙反關稅等，而歐盟則實施了一系列的生物燃料摻混政策，中國生物柴油產(chǎn)品除用于環(huán)保增塑劑、表面活性劑等基礎化工原材料外，大部分出口歐盟地區(qū)。2024年，受歐盟反傾銷影響，國內生物柴油出口下滑，前7個月出口量為76萬噸，同比-43%。圖：國內生物柴油產(chǎn)能及產(chǎn)量（萬噸）圖：國內生物柴油出口量（萬噸）產(chǎn)能產(chǎn)量產(chǎn)能利用率-右軸進口

出口600500400300200100070%60%50%40%30%20%10%0%250.00200.00150.00100.0050.000.0020172018201920202021202220232017201820192020202120222023?資料：Wind、卓創(chuàng)資訊，中信建投11上海率先建立試點，生物柴油應用鼓勵政策加速出臺將廢油脂回收后生產(chǎn)成生物柴油，實現(xiàn)廢油脂資源化處置，不僅可以減少廢油脂環(huán)境污染和非法利用等問題，而且能夠節(jié)約我國有限的石油資源，這對我國生物柴油行業(yè)的發(fā)展環(huán)境極為有利。2020年12月25日，上海市食品安全工作聯(lián)合會發(fā)布的《餐廚廢棄油脂制B10柴油》團體標準正式實施，意味著上海朝著打通餐廚廢棄油脂制生物柴油進入成品油終端銷售市場的“最后一公里”又邁進了一大步。近兩年生物柴油鼓勵政策加速出臺，《2030年前碳達峰行動方案》提出大力推進先進生物液體燃料、可持續(xù)航空燃料等替代傳統(tǒng)燃油。2022年2月10日，、能源局發(fā)布的意見中提出支持生物燃料乙醇、生物柴油、生物天然氣等清潔燃料接入油氣管網(wǎng)。表：國內關于生物柴油的政策與標準等時間政策或標準名發(fā)布單位能源局內容宣傳生物柴油對解決“地溝油”回流、霧霾治理和可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略意義與重要作用。適時調整《柴油機燃料調合用生物柴油》和《生物柴油調合燃料》國家標準為強制性標準。2014年《生物柴油產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》建立健全生物柴油產(chǎn)品標準體系，開展市場封閉推廣示范，推進生物柴油在交通領域的應用。完善原料供應體系，有序發(fā)展生物柴油。支持餐廚廢棄油脂制生物柴油（B5）在上海市加油站推廣應用，并設置應急托底保障機制、鼓勵源頭補償。2016年2017年2018年《生物質能發(fā)展“十三五”規(guī)劃》能源局上海市《“十三五”生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》《上海市支持餐廚廢棄油脂制生物柴油推廣應用暫行管理辦法》主要規(guī)定了由餐廚廢棄油脂制得的BD100生物柴油和石油柴油調合而成2020年2020年《餐廚廢棄油脂制B10柴油》團體標準上海市食品安全工作聯(lián)合會

的B10柴油的牌號和標記，要求和試驗方法，檢驗規(guī)則，以及包裝、貯運和安全等要求，各地能源主管部門要會同相關部門研究制訂生物柴油、乙醇汽油等替《關于促進石油成品油流通高質量發(fā)展的意見》商務部等代能源的市場流通政策，構建高效、清潔、低碳的能源供應體系。推動運輸工具裝備低碳轉型。積極擴大電力、氫能、天然氣、先進生物液體燃料等新能源、清潔能源在交通運輸領域應用；大力推進先進生物液體燃料、可持續(xù)航空燃料等替代傳統(tǒng)燃油，提升終端燃油產(chǎn)品能效。2021年《2030年前碳達峰行動方案》國務院推動煉化行業(yè)轉型升級，加大減污降碳協(xié)同力度；支持生物燃料乙醇、生物柴油、生物天然氣等清潔燃料介入油氣管網(wǎng)。2022年《關于完善能源綠色低碳轉型體制機制和政策措施的意見》、能源局?資料：公司公告、政府網(wǎng)站，中信建投12上海率先建立試點，生物柴油應用鼓勵政策加速出臺當前我國生物柴油行業(yè)的財政支持政策較少，生物柴油仍處于試點階段，2018年上海市實施《上海市支持餐廚廢棄油脂制生物柴油推廣應用管理辦法》，對生物柴油進行補貼，上海是目前國內唯一實行生物柴油添加的地區(qū)，目前國內生物柴油市場消費量較少，交通行業(yè)摻混量大概只有0.2%左右，但同時我國柴油表觀消費量巨大，預計在政府相關政策推出后，國內市場需求將會迅速擴大。圖：國內交通領域生物柴油消耗量與混合比例圖：國內交通行業(yè)柴油消耗量交通行業(yè)生物柴油消耗量（萬噸）混合比例-右軸交通行業(yè)柴油消耗量（萬噸）4035302520151050.40%0.35%0.30%0.25%0.20%0.15%0.10%0.05%0.00%120001180011600114001120011000108001060010400102001000002012

2013

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2021E?資料：USDA，中信建投13生物柴油推廣應用試點落地，國內生物柴油產(chǎn)業(yè)有望迎來拐點面對歐盟反傾銷影響，國內政策加速出臺。2024年4月2日，國家能源局官網(wǎng)發(fā)布《國家能源局綜合司關于公示生物柴油推廣應用試點的通知》，就“生物柴油推廣應用試點（公示稿）”進行公示。公示單位包括19個地區(qū)以及3家企業(yè)牽頭組織項目。在車用生物柴油中，推廣應用方式包括區(qū)域推廣、行業(yè)推廣、企業(yè)推廣、高速公路推廣等。據(jù)隆眾資訊，2023年我國柴油消費量約為22053萬噸，其中交通運輸需求占比67%，對應消費量約為14775.51萬噸，目前國內生物柴油需求量較少，僅上海施行B5推廣。若全國交通領域滲透率達到1%、3%、5%，對應生物柴油需求量分別為148、443、739萬噸。表：生物柴油推廣應用試點（公示稿）序號12項目名稱北京市海淀區(qū)生物柴油推廣應用試點石家莊市生物柴油推廣應用試點唐山市生物柴油推廣應用試點牽頭組織實施單位北京市海淀區(qū)發(fā)展和改革委員會石家莊市人民政府3唐山市人民政府45邯鄲市生物柴油推廣應用試點滄州市生物柴油推廣應用試點邯鄲市發(fā)展和改革委員會滄州市人民政府6789張家港市生物柴油推廣應用試點舟山自貿(mào)區(qū)生物柴油推廣應用試點溫州市生物柴油推廣應用試點廈門市生物柴油推廣應用試點青島市生物柴油推廣應用試點德州市生物柴油推廣應用試點日照市莒縣生物柴油推廣應用試點松滋市生物柴油推廣應用試點江陵縣生物柴油推廣應用試點漢川市生物柴油推廣應用試點廣州市生物柴油推廣應用試點張家港市人民政府中國（浙江）自由貿(mào)易試驗區(qū)舟山管理委員會溫州市發(fā)展和改革委員會廈門市發(fā)展和改革委員會青島市人民政府10111213141516171819202122德州市人民政府日照市莒縣發(fā)展和改革局松滋市人民政府江陵縣人民政府漢川市發(fā)展和改革局廣州市人民政府佛山市生物柴油推廣應用試點佛山市發(fā)展和改革局重慶市江津區(qū)生物柴油推廣應用試點廣安經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)生物柴油推廣應用試點中國船舶燃料有限公司生物柴油推廣應用試點中國石化燃料油銷售有限公司生物柴油推廣應用試點山東高速集團生物柴油推廣應用試點重慶市江津區(qū)發(fā)展和改革委員會廣安經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)發(fā)展改革局中國船舶燃料有限公司中國石化燃料油銷售有限公司山東高速集團14

?資料：國家能源局，中信建投生物航煤需求廣闊航空業(yè)是“難減排”行業(yè)之一，但全球航空業(yè)已經(jīng)制定了積極的目標，即提出到

2050年實現(xiàn)凈零排放。在研發(fā)飛機新技術及提高運營與基礎設施效率之外，發(fā)展可持續(xù)航空燃料（SAF）將是實現(xiàn)凈零目標最重要的措施。根據(jù)國際航空運輸協(xié)會(IATA)的分析，到2050年，65%的減排將通過使用SAF來實現(xiàn)。SAF是一種液體燃料，用于商業(yè)航空。與目前主要在用的航空燃料（主要由石油煉制而成）相比，可減少80%甚至更多的CO2排放。生產(chǎn)SAF的原料包括廢油脂、農(nóng)林廢棄物、城市廢棄物以及非糧食作物等。在技術和安全性方面，SAF產(chǎn)品只要通過相關標準（如ASTM-D7566）的認證，則被認為是可以與目前的化石航空燃料直接進行摻混，不需要對現(xiàn)有的發(fā)動機和其他基礎設施做太多改造。圖：2020-2050年不同SAF技術路線發(fā)展預期圖：不同減排措施對航空業(yè)減排的貢獻?資料：北京大學能源研究院，中信建投15生物航煤需求廣闊根據(jù)歐盟可再生能源指令，2025年SAF摻混比例為2%，2050年摻混比例為63%，遠期需求空間超過4000萬噸，全球應用空間超過3億噸。目前中國具備SAF實際產(chǎn)能的企業(yè)較少，但與歐美市場類似，生產(chǎn)生物柴油（尤其是烴基生物柴油，HVO）的企業(yè)一般也都具備轉產(chǎn)SAF的能力，其中易高已在進行小規(guī)模SAF生產(chǎn)，海新能科等企業(yè)有計劃新建SAF產(chǎn)能或者改擴建現(xiàn)有生物柴油產(chǎn)能用以生產(chǎn)SAF。圖：全球、歐洲航空煤油需求（萬噸）全球航空煤油需求（萬噸/年）歐洲航空煤油需求（萬噸/年）歐盟生物航煤需求（萬噸/年）歐盟摻混系數(shù)-右軸4000030000200001000008000600040002000050004000300020001000080%63%60%40%20%0%32%20%5%2%2025E

2030E

3035E

2040E

2050E?資料：