票研究票研究行業(yè)深度研究證券研究報(bào)告批零貿(mào)易業(yè)平臺(tái)角力，效率至上——跨境電商行業(yè)深度報(bào)告批零貿(mào)易業(yè)平臺(tái)角力，效率至上——跨境電商行業(yè)深度報(bào)告3證書編號(hào)劉越男(分析師)陳笑(分析師)評(píng)級(jí)：增持細(xì)分行業(yè)評(píng)級(jí)批發(fā)零售業(yè)貿(mào)易增持增持相關(guān)報(bào)告批零貿(mào)易業(yè)《匯率貶值利好出口，AI應(yīng)用繁花不斷》2024.03.24批零貿(mào)易業(yè)《珠寶、餐飲高基數(shù)下穩(wěn)健增長》2024.03.18批零貿(mào)易業(yè)《更新?lián)Q新方案出臺(tái)，聚焦教育、文旅等板塊》2024.03.15好港資珠寶品牌》2024.03.15出海仍向好》2024.03.10資產(chǎn)強(qiáng)以及更能把握新區(qū)域/新平臺(tái)/新品類增長紅利的賣家；3)主線一：主線二：其他出海領(lǐng)域，推薦名創(chuàng)優(yōu)品/蘇美達(dá)/米奧會(huì)展等。具等標(biāo)品，Temu更偏日用小商品、客單價(jià)馬遜等美國本土電商基本采用POP模式或自營+POP模式但目前正積極推進(jìn)海外倉等建設(shè)，望改善時(shí)效。牌成長；3)Temu深諳社媒平臺(tái)運(yùn)營之道，流行為，優(yōu)勢(shì)在于算法聚合分析；4)Temu化，但商家不掌握定價(jià)權(quán)導(dǎo)致低毛利率(約20-40%/另一說不足20%)，最3)Temu在白牌出海領(lǐng)域更高效，但并非適合所有商家，亞馬但亦面對(duì)更激烈的競(jìng)爭，因此商家多平臺(tái)運(yùn)營或成大勢(shì)所趨。競(jìng)爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)入新興市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)、存貨管理風(fēng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2of51 3 51.投資建議：跨境生意是一門長期主義的遠(yuǎn)征，平臺(tái)角力，優(yōu)選龍頭62.跨境出海群雄逐鹿：亞馬遜歷久彌新仍居北美榜首，TEMU等新生代四小龍加速出海成效斐然 9 2.2.以TEMU為代表的中國出海四小龍加速崛起，背后是高效的 3.商業(yè)模式對(duì)比：平臺(tái)各有側(cè)重，追求效率仍為內(nèi)核 3.1.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：亞馬遜多集中在圖書/電腦/辦公/玩具等標(biāo)品， “左右手” 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3of51 7 7 7 7 7 8 8 圖24：亞馬遜第三方賣家認(rèn)為美妝個(gè)護(hù)、 圖34：跨境電商消費(fèi)者更關(guān)注物流履約與 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4of51 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5of51表目錄 6 6 8 9 表20：中國出海四小龍物流履約模式對(duì)比（基于全托管/平臺(tái) 表27：亞馬遜等美國電商及中國出海四小龍流量分發(fā)機(jī)制對(duì)比：千店千面，邏輯的背后是商業(yè)模式的基石 表30：TEMU平臺(tái)VMI/JIT模式下以某商家為 行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6of51角力，優(yōu)選龍頭事件“出海四小龍”成團(tuán)圍剿亞馬遜TEMU亮相超級(jí)碗速賣通讓韓國海關(guān)“爆倉”速賣通菜鳥推“全球五日達(dá)”數(shù)據(jù)來源：藍(lán)海億觀，國泰君安證券研究排名網(wǎng)站名稱2022-2023年的增長月平均瀏覽量12345我們有三條核心結(jié)論，后文將展開詳述。的最優(yōu)解。l基于平臺(tái)商業(yè)模式(POP模式VS全托管)、流VS基于消費(fèi)者行為)、商家UE模型等維度，不同平臺(tái)具有較大差行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7of51lTemu等中國出海四小龍的全托管模式在白牌領(lǐng)域履約仍顯欠缺，因此亞馬遜仍是品牌為主的頭部賣家的核心選項(xiàng)；TEMU供貨渠道代工廠（生產(chǎn)成本10元）代工廠將貨物貨物發(fā)給運(yùn)營商，代工廠毛利率為30%代工廠（生產(chǎn)成本12元）TEMU供貨渠道代工廠（生產(chǎn)成本10元）代工廠將貨物貨物發(fā)給運(yùn)營商，代工廠毛利率為30%代工廠（生產(chǎn)成本12元）亞馬遜供貨渠道代工廠將貨物發(fā)往TEMU國內(nèi)倉庫，代工廠毛利率為三方賣家（供貨價(jià)14元）賣家整體毛利率50-80%亞馬遜跨運(yùn)營商亞馬遜支付傭金（10-20%三方賣家（供貨價(jià)14元）賣家整體毛利率50-80%亞馬遜跨運(yùn)營商亞馬遜支付傭金（10-20%）、廣告費(fèi)（20%）、跨境倉配（25%）海外消費(fèi)者（終端售價(jià)35元）海外消費(fèi)者（終端售價(jià)70元）TEMU（供貨價(jià)14元）跨境倉配、海外營銷獲客用戶補(bǔ)貼、售后服務(wù)均TEMU負(fù)責(zé)，TEMU毛利率為60%數(shù)據(jù)來源：創(chuàng)業(yè)邦，國泰君安證券研究2.3%；分品類，消費(fèi)品和資本品出口回升顯著；分區(qū)域，對(duì)美國、東盟、拉美和非洲出口增速回升顯著。我們認(rèn)為，外需改善、補(bǔ)庫啟動(dòng)是出口向好的基礎(chǔ)。出口數(shù)量指數(shù)變動(dòng)出口價(jià)格指數(shù)變動(dòng)出口價(jià)值指數(shù)變動(dòng)50-15-a出口數(shù)量指數(shù)變動(dòng)出口價(jià)格指數(shù)變動(dòng)出口價(jià)值指數(shù)變動(dòng)50-15-a出口價(jià)值指數(shù)同比行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8of51002018201920202021202220長紅利的賣家。新渠道布局新品類布局新區(qū)域布局西哥市場(chǎng)的美客多平行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9of51投資建議：繼續(xù)推薦跨境出海板塊，同時(shí)關(guān)注平臺(tái)出海的進(jìn)展。代，B2C泛品推薦華凱易佰/吉宏股份，B2B推薦小商品城/焦點(diǎn)科表4：部分公司盈利預(yù)測(cè)表證券代碼證券簡稱收盤價(jià)歸母凈利（億元）（億元）評(píng)級(jí)---備注：各公司2022年歸母凈利來自年報(bào)(部分公司已披露2023年年報(bào))，三態(tài)股份2024年歸母凈利為wind一致預(yù)期，其他公TEMU等新生代四小龍加速出海成效斐然塑的背后是探尋效率的最優(yōu)解。過去我們討論的更多品型公司安克創(chuàng)新、致歐科技、賽維時(shí)代等，泛品型公司華凱易佰、吉平臺(tái)之間硝煙再起，格局正在重塑。但亞馬遜的優(yōu)勢(shì)依然穩(wěn)固，是以品行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分10of51各項(xiàng)新政落地礎(chǔ)設(shè)施成熟，因此孕育出全球知名的頭部電商公Amazon Amazon Homedepot Walmart 行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分11of51亞馬遜與ebay營收對(duì)比（十億USD）40200Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q320092010201120122013201420152016201720182019202020212022AmazonebayAmazonyoyebayyoy40%20%0%-20%-40%-60%-80%數(shù)據(jù)來源：公司公告，國泰君安證券研究行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分12of510201520162017201820192數(shù)據(jù)來源：statista，國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：statista，國泰君安證券研究WishWish0行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分13of51政策支持力度仍將延續(xù)，亦側(cè)面反映出當(dāng)下平臺(tái)競(jìng)爭的愈演愈烈。政策意義任何符合條件的商品都將自動(dòng)享受低價(jià)，并且平均將由每立方英尺0.87美元下調(diào)至0.7加強(qiáng)低價(jià)格帶商品及服裝類商品的競(jìng)爭力，略重點(diǎn)，即賦能品牌打造、簡化全球運(yùn)營、強(qiáng)應(yīng)鏈解決方案、驅(qū)動(dòng)全球拓展、提升本地服務(wù)；提出全數(shù)據(jù)來源：亞馬遜官網(wǎng)、AMZ123等，國泰君安證券研究的產(chǎn)業(yè)集群與高效的商業(yè)模式就了具有更高性價(jià)比的以TEMU為代表的中國出海四小龍加速崛起。從供給端看，中國主要消費(fèi)品產(chǎn)地相對(duì)集中，具備極強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)。l我國跨境電商產(chǎn)業(yè)集群主要分布在靠近產(chǎn)業(yè)帶及出口活躍度較高的東南沿海地區(qū)，旨在通過“前店后廠”模式快速響應(yīng)市場(chǎng)需求。資源整合和配套設(shè)施建設(shè)，為“走出去”提供多種服 行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分14of51面消費(fèi)產(chǎn)生沖擊，因此對(duì)更高性價(jià)比商品的需求力度不斷提升。方式支付的消費(fèi)者，同增47%。成顯著的影響構(gòu)成顯著的影響2000-012001-052002-092004-012005-052006-092008-012009-052000-012001-052002-092004-012005-052006-092008-012009-052020-012021-052022-09——美國:核心CPI:同比-2%2000-012001-052002-092000-012001-052002-092004-012005-052006-092008-012009-052020-012021-052022-09歐盟:HICP(調(diào)和CPI):當(dāng)月同比歐盟:核心HICP(核心CPI):當(dāng)月同比行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分15of5150TEMU下載量（百萬次）02022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月數(shù)據(jù)來源：Statista、BusinessofApps，國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：Statista、BusinessofApps，國泰君安證券研究關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)具體介紹拼多多發(fā)布了一項(xiàng)新的戰(zhàn)略計(jì)劃，即打造“新零售”生態(tài)圈，以提升消費(fèi)者體驗(yàn)和提高企業(yè)效率。該計(jì)劃包括推出新的零售服務(wù)，如超市服務(wù)、快遞服務(wù)、電子支付服務(wù)等。（項(xiàng)拼多多跨境電商平臺(tái)正式在海外上線，首站將面向北美市場(chǎng)，該平臺(tái)命名為TEMU，AppTEMU測(cè)試期拼多多跨境平臺(tái)TEMU登頂美國GooglePlay購物類軟件下載榜第一。TEMU上線第二周美國前200應(yīng)用之列。其中在喀麥隆，TEMU位列Google購物類免費(fèi)榜22名，超過其在美國排名，增繼美國、加拿大、新西蘭以及澳大利亞之后，TEMU在TEMU計(jì)劃在美國市場(chǎng)向本土賣家開放入駐。同時(shí)，TEMU在本月正式在日韓市場(chǎng)上線，開啟瘋狂擴(kuò)張模式。截至目前，TEMU已進(jìn)入了全球27個(gè)國家地區(qū)，涵行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分16of51lShein的前身是一家主營婚紗銷售的跨境電商公司，2012年以0201620172018201820192020202 行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分17of51發(fā)展階段發(fā)展階段關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)具體介紹要品類線為女裝和裙裝，并在自營獨(dú)立站和Amazon上售賣。憑主研發(fā)設(shè)計(jì)之路，搭建倉儲(chǔ)系統(tǒng)，建立美洲倉、歐洲倉。公司飛速發(fā)站點(diǎn)。在數(shù)字營銷方面，SHEIN開發(fā)購物AP數(shù)據(jù)來源：Statista、公司官網(wǎng)等，年的200億美元翻倍以上增長。關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)具體介紹），TikTok和沃爾瑪合作，在美國市場(chǎng)開始直播電商帶貨模式。邀請(qǐng)10位TikTok知名網(wǎng)紅，通過直播的方式銷TikTok和Shopify合作，在美國/英國/加拿大開通短視頻購物車功能，嘗試把抖音成功的變現(xiàn)模式移植到TikTokShop上線泰國、越南、馬來西亞、菲律賓行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分18of51TikTokShop上線新加坡業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，UTen作為TikTok官通過在線直播、櫥窗、視頻銷售商品。從提供的功能模塊上而言，包括：對(duì)接商家與達(dá)人的后，于2023年推出全托管模式。具體介紹阿里巴巴在2010年創(chuàng)立速賣通，目前已經(jīng)是中國最大的跨境出口B2C平臺(tái)之一2速賣通上線五周年，啟動(dòng)全新logo，將從“購物車”全面升級(jí)為“smart2件全球購物APP推出“半托管”AiExpress速賣通積極籌備“半托管”，定向邀請(qǐng)賣家試用。半托管是繼全托管之后一種更靈活的行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分19of51大核心要事速賣通在2023商家峰會(huì)上發(fā)布了三大核數(shù)據(jù)來源：Statista，公司官網(wǎng)，在顯而易見的一些問題。并不能轉(zhuǎn)化成實(shí)際訂單，因此與亞馬遜仍存在一定差距。TEMU速賣通飾、家居、戶外、文具、美妝個(gè)護(hù)、展，目前也有男裝、童裝、鞋包配件、家居、寵物等品的偏好；2）客戶主要集中在“出海四小龍”中移動(dòng)端用行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分20of512022年GMV達(dá)到227億元數(shù)據(jù)來源：Statista、雨果跨境、各公司官網(wǎng)等數(shù)據(jù)來源：AMZ123TEMU更偏服飾/家居/汽零等非標(biāo)小商品（一）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對(duì)比：亞馬遜多集中在圖書/電腦/辦公/玩具等標(biāo)品，TEMU更偏服飾/家居/汽零等非標(biāo)小商品亞馬遜在圖書/電腦/辦公/玩具等標(biāo)品領(lǐng)域具有較高的市場(chǎng)份額。 行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分21of51數(shù)據(jù)來源：亞馬遜官網(wǎng)較高的市場(chǎng)份額廚房以及服裝珠寶最賺錢的產(chǎn)品類別 數(shù)據(jù)來源：，國泰君安證券箱包，其他主要是日用百貨、珠寶首飾、寵物用品、數(shù)碼電器等，的小商品居多標(biāo)的小商品居多行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分22of51數(shù)據(jù)來源：TEMU官網(wǎng)數(shù)據(jù)來源：TEMU官網(wǎng)兩者的價(jià)格帶明顯不同。TEMU（左）vsAMAZON（右）女款外套廚房收納數(shù)據(jù)來源：各平臺(tái)官網(wǎng)，國泰君安證券研究產(chǎn)品TIKTOKSHOP速賣通亞馬遜運(yùn)動(dòng)鞋行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分23of51TEMUComposition:73%AMAZONComposition:COTTON72%Composition:95%PolyesterComposition:94%CottonTEMUPad4.98Amazon行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分24of51數(shù)據(jù)來源：各公司網(wǎng)站，國泰君安證券研究上是電商平臺(tái)探尋效率的最優(yōu)解數(shù)據(jù)來源：億歐，國泰君安證券研究 行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分25of51194019401950196019701980零售特征典型大眾消費(fèi)時(shí)代品質(zhì)消費(fèi)時(shí)代理性消費(fèi)時(shí)代典型walmart*零售特征數(shù)據(jù)來源：牧羊少年資本論，國泰君安證券研究隨著生態(tài)體系的重構(gòu)與新一輪繁榮。l我們通常把亞馬遜自營業(yè)務(wù)稱為第一方銷售(1P)，平臺(tái)賣家業(yè)務(wù)稱應(yīng)商中心)向制造商或分銷商購買產(chǎn)品，并在亞請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分26of51歷史的變革2：SHEIN從自營品牌獨(dú)立站模式走lShein的前身是一家主營婚紗銷售的跨境電商公司，2012年以S的域名轉(zhuǎn)型跨境女裝，并采用獨(dú)立站模式具體情況產(chǎn)品重量在400g以上，體積無限制，貨物需存儲(chǔ)在美具備北美市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)賣家優(yōu)先(如亞馬遜、沃爾瑪、獨(dú)立站)，且過往年度營業(yè)額達(dá)標(biāo)(通常需求年銷售額享受0入駐費(fèi)及運(yùn)營成本，且無需語言及運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，無需處理物流和售后SHEIN制定零售價(jià)賣家制定批發(fā)價(jià)給SHEIN制定零售價(jià)海外C段客戶下單，SHEIN交付商品賣家備現(xiàn)貨至SHEIN國內(nèi)倉庫SHEIN在產(chǎn)品售出后付海外C段客戶下單，SHEIN交付商品賣家備現(xiàn)貨至SHEIN國內(nèi)倉庫SHEIN在產(chǎn)品售出后付款給賣家賣家在SHEIN上傳商品信息協(xié)助選品SHEIN回款批發(fā)價(jià)給賣家通過跨境物流送達(dá)商品、完成交易的一種國際商業(yè)活動(dòng)。行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分27of51傳統(tǒng)外貿(mào)產(chǎn)業(yè)鏈跨進(jìn)電商產(chǎn)業(yè)鏈 出口國制造商進(jìn)口國零售商進(jìn)口國進(jìn)口商進(jìn)口國消費(fèi)者進(jìn)口國批發(fā)商進(jìn)口國零售商進(jìn)口國進(jìn)口商進(jìn)口國消費(fèi)者進(jìn)口國批發(fā)商進(jìn)口國消費(fèi)者進(jìn)口國消費(fèi)者跨境電商平臺(tái)進(jìn)口國批發(fā)商/零售商跨進(jìn)電商第三方服務(wù)企業(yè)綜合服務(wù)提供商跨境電商平臺(tái)進(jìn)口國批發(fā)商/零售商跨進(jìn)電商第三方服務(wù)企業(yè)綜合服務(wù)提供商物流企業(yè)金融企業(yè)支付企業(yè)IT、營銷、代運(yùn)營等其他服務(wù)企業(yè)外協(xié)生產(chǎn)、采購?fù)鈪f(xié)生產(chǎn)、采購倉儲(chǔ)物流及出口?線上銷售倉儲(chǔ)物流及出口?線上銷售?線下銷售產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)?用戶反饋優(yōu)化?退換貨服務(wù)?甄選優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商?產(chǎn)品外協(xié)生產(chǎn)??用戶反饋優(yōu)化?退換貨服務(wù)?甄選優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商?產(chǎn)品外協(xié)生產(chǎn)?質(zhì)量控制?倉儲(chǔ)物流管理?出口管理?自主設(shè)計(jì)?自主研發(fā)服飾及鞋履產(chǎn)品跟蹤訂單進(jìn)展監(jiān)控存貨水平、跟蹤訂單進(jìn)展布局跨境電商平臺(tái)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研大部分產(chǎn)品向OEM供應(yīng)商采購產(chǎn)品供應(yīng)鏈及物流管理第三方電商平臺(tái)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)連接市場(chǎng)調(diào)研、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售等產(chǎn)品的各個(gè)環(huán)節(jié)提升銷售表現(xiàn)及供應(yīng)鏈效率連通客戶、收集產(chǎn)品反饋領(lǐng)域建立起更為高效的商業(yè)模式，且2024年將推出半托管模式行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分28of51開發(fā)、提報(bào)商品，因此可減輕賣家的學(xué)習(xí)與運(yùn)營成本，并可優(yōu)化履約費(fèi)用，但同時(shí)亦造成賣家議價(jià)能力趨弱、利潤空間趨薄，且品牌化升級(jí)會(huì)將受到一定程度的制約。進(jìn)入進(jìn)入T提供姓名，郵箱等信息制定商品列表完善商戶信息通過驗(yàn)證碼激活賬戶設(shè)定有競(jìng)爭力的價(jià)格提供售后服務(wù)TTSHOP速賣通SHOPEEJIT模式行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分29of51--2024年半托管模式興起，或是對(duì)全托管模式的有效補(bǔ)充。模式類型模式類型核價(jià)備貨運(yùn)營物流全托管息投放、營銷以半托管投放、營銷以模式類型定價(jià)權(quán)貨權(quán)運(yùn)營物流Temu半托管家速賣通半托管行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分30of51家亞馬遜(DF)家PrepaidPO（賣家預(yù)付）臺(tái)（平臺(tái)到付）平臺(tái)AliExpress速賣通阿里國際站模式B2B領(lǐng)域首個(gè)toB半托管數(shù)據(jù)來源：澎湃新聞網(wǎng)，國泰君安證券研究全托管半托管后等環(huán)節(jié)均有平臺(tái)負(fù)責(zé)，這可以節(jié)省大量的人行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分31of51依賴性：過度依賴平臺(tái)方的服務(wù)可能會(huì)導(dǎo)致賣家在運(yùn)營運(yùn)營負(fù)擔(dān)：賣家需要投入更多的時(shí)間和精力來管理店風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)：在半托管模式下，賣家需要自行承擔(dān)庫存積仍需解決好用戶轉(zhuǎn)化與留存、物流履約效率、優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈整合等問模式之爭，本質(zhì)上是電商平臺(tái)在所處發(fā)展階段探尋效率的最優(yōu)解。陷入內(nèi)“卷”值得商榷。重要“左右手”庫內(nèi)操作、出口報(bào)關(guān)、干線運(yùn)輸、境外清關(guān)、中轉(zhuǎn)分撥、尾程派送、退寄送模式直郵海外倉商業(yè)快遞國際快遞高高依托國家運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，網(wǎng)行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分32of51般差高高數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢、羅戈網(wǎng)、各公司公告等，國泰君安證券研究⑤上架產(chǎn)品⑥下單支付⑤上架產(chǎn)品消費(fèi)者Amazon平臺(tái)國---------國---------⑩評(píng)價(jià)供應(yīng)商①下訂單跨境平臺(tái)國-----------國---------⑦獲取訂單⑧通知發(fā)貨⑨末端派送②發(fā)貨到國③一般貿(mào)易國內(nèi)倉跨境物流FBA倉④出境AmazonFBA配送模式消費(fèi)者Amazon平臺(tái)國---------國---------⑩評(píng)價(jià)供應(yīng)商①下訂單跨境平臺(tái)國-----------國---------⑦獲取訂單⑧通知發(fā)貨⑨末端派送②發(fā)貨到國③一般貿(mào)易國內(nèi)倉跨境物流FBA倉④出境AmazonFBA配送模式⑤上架產(chǎn)品國---------⑦獲取訂單⑥下單支付國---------⑤上架產(chǎn)品國---------⑦獲取訂單⑥下單支付國---------消費(fèi)者Amazon平臺(tái)供應(yīng)商①下訂單跨境平臺(tái)國-----------國---------@評(píng)價(jià)⑩物流派送 海外物流⑧通知發(fā)貨②發(fā)貨到國⑨交付于物流渠道③一般貿(mào)易跨境物流國內(nèi)倉Amazon平臺(tái)供應(yīng)商①下訂單跨境平臺(tái)國-----------國---------@評(píng)價(jià)⑩物流派送 海外物流⑧通知發(fā)貨②發(fā)貨到國⑨交付于物流渠道③一般貿(mào)易跨境物流國內(nèi)倉④出境 FBA倉海外倉+第三方配送模式③上架產(chǎn)品④下單支付國---------③上架產(chǎn)品④下單支付國---------國---------⑨評(píng)價(jià)Amazon平臺(tái)供應(yīng)商①下訂單國-----------跨境平臺(tái) 消費(fèi)者國---------⑤獲取訂單⑥通知發(fā)貨②發(fā)貨到國⑦9610方式 國內(nèi)倉-----------曾⑧派送跨境物流直郵模式①下訂單國-----------跨境平臺(tái) 消費(fèi)者國---------⑤獲取訂單⑥通知發(fā)貨②發(fā)貨到國⑦9610方式 國內(nèi)倉-----------曾⑧派送跨境物流直郵模式數(shù)據(jù)來源：賽維時(shí)代招股書，國泰君安證券研究倉庫物流模式適用產(chǎn)品情況AmazonFBA配送該配送模式更為靈活，公司一般根據(jù)未來一段時(shí)間銷售預(yù)測(cè)、庫存情況及時(shí)體積較大或重量較大的產(chǎn)品方面具有競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。海外倉主要在美國洛杉磯、新澤西州行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分33of51主要適用于零散、小批量、價(jià)值量不大的商品，前期主要為郵政小包模式，2020年下半年要素（從全球范圍看）大要素（從德國/英國看）76.2%76.0%75.8%75.6%75.4%75.2%75.0%74.8%74.6%74.4%德國英國跨境賣家主要采用的配送方式 圖5：亞馬遜在物流智能化方面布局較早行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分34of51行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分35of51SKU、標(biāo)題、ISBN來找到要轉(zhuǎn)換為FBA發(fā)貨的產(chǎn)品，賣家信息核對(duì)。點(diǎn)“只轉(zhuǎn)換(Conver用“A4”格式紙張打印，賣家可根據(jù)產(chǎn)品包擇相應(yīng)的規(guī)格進(jìn)行打印，之后將標(biāo)簽貼在產(chǎn)品或者產(chǎn)品檢查貨件。即檢查貨件的起運(yùn)地、包裝類型、包含商行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分36of51-式下在運(yùn)輸時(shí)效上較為寬松，因此在物流履約方面與亞馬遜迥異，外，平臺(tái)亦支持商家選擇JIT發(fā)貨模式(相對(duì)較少)；2)跨境履約環(huán)表17：TEMU賣家一般可選擇JIT或VMI發(fā)貨模式發(fā)貨模式詳細(xì)情況JIT模式（即預(yù)售模式）VMI模式（即備貨模式）商家需要根據(jù)商品的銷量預(yù)先準(zhǔn)備庫存。一旦商品備好貨，就售罄或缺貨，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)將其從買家面前移除。該模式下，商家必須密切監(jiān)控庫存水平物流環(huán)節(jié)基本策略與合作方航空干線、跨境小包為主基本策略：首先，Temu主要銷售的是小體積、重量輕的商品，且在運(yùn)擇運(yùn)費(fèi)最低的發(fā)貨日，從廣州到美國的小包裹運(yùn)費(fèi)可控制在幾十美分，且可通過整批運(yùn)輸進(jìn)一步降低成本；其次，Temu會(huì)將體積大的泡貨與相對(duì)占地較小的重貨搭配發(fā)貨，以充分利用飛機(jī)的載重空間，節(jié)約運(yùn)費(fèi)；最后，Temu在航班選擇上優(yōu)先考慮尾貨航班，可進(jìn)一步壓縮空運(yùn)成本。運(yùn)送到貨主家中的本土派送合作方：通過貨代公司協(xié)調(diào)當(dāng)?shù)氐奈锪鞣?wù)商來完成直接送貨服務(wù)，主要是USPS和U請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分37of51地理位置作用/意義廣州地理位置優(yōu)越，交通便利；且物流速度快，成本相對(duì)較低，能求；此外，廣州作為中國的南大門，與東南亞義烏是中國的小商品之都，擁有龐大的生產(chǎn)和銷售網(wǎng)絡(luò)，在義烏設(shè)香港作為國際化的金融和物流中心，擁有發(fā)達(dá)的航運(yùn)和陸運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，在香港設(shè)立倉庫可以海外倉的落地后，Temu可將商品提前數(shù)據(jù)來源：搜狐網(wǎng)(/a/7但是高度集中化的業(yè)務(wù)模式也會(huì)放大物流履約方面的短板。漲而出現(xiàn)爆倉，導(dǎo)致一些倉庫不得不暫停補(bǔ)貨和進(jìn)行升級(jí)。物流履約模式運(yùn)輸在倉庫；二、干線運(yùn)輸，通過極兔、云途等物流服務(wù)商跨境物流配送(空運(yùn)為主)。上門攬收或自寄到倉，由速賣通對(duì)接物流服總結(jié)：遠(yuǎn)場(chǎng)履約或成為未來平臺(tái)之爭的重要“行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分38of51城河”并實(shí)現(xiàn)GMV的快速增長，但中長期成長法邏輯的背后是商業(yè)模式的抉擇或在一定程度上轉(zhuǎn)向讓渡權(quán)站內(nèi)流量是指通過亞馬遜平臺(tái)內(nèi)部的各種推薦、推廣、搜索等功能，將顧客引導(dǎo)到賣家的產(chǎn)品頁并產(chǎn)生的流量。站內(nèi)流量具有高度的可信度和精準(zhǔn)度，可幫助賣家快速獲得曝光和銷售機(jī)會(huì)，亞馬遜在執(zhí)行流量分發(fā)時(shí)有多道機(jī)制共同推進(jìn)，一般可分如下五道機(jī)制(針對(duì)SC店鋪)。分發(fā)機(jī)制一：搜索流量。數(shù)據(jù)來源：雨果跨境而在關(guān)鍵詞搜索結(jié)果中，自然排名的位置數(shù)量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于廣告位置的數(shù)分發(fā)機(jī)制二：類目流量。行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分39of51improvement可選擇意向產(chǎn)品的類目，其后進(jìn)入細(xì)分類目的搜索界面，左側(cè)參數(shù)欄可篩選配送方式、品牌、評(píng)分?jǐn)?shù)、價(jià)格、是否有促數(shù)據(jù)來源：雨果跨境鈕)，將消費(fèi)者引導(dǎo)到賣家的產(chǎn)品頁并產(chǎn)生的流量。該流量是自然產(chǎn)生，不需賣家進(jìn)行投放廣告或其他付費(fèi)推廣活動(dòng)，因此產(chǎn)品的銷量排名、收計(jì)算方式流量獲取機(jī)制銷量排行榜名，基于總曝光量、點(diǎn)擊量、以及訂單轉(zhuǎn)化飆升排行榜MostWishedFor表，根據(jù)心愿單數(shù)據(jù)和購買歷史數(shù)據(jù)生成，每日更請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分40of51數(shù)據(jù)來源：雨果跨境分發(fā)機(jī)制五：關(guān)聯(lián)流量。具體情況手動(dòng)廣告里ASIN(產(chǎn)品或者對(duì)手產(chǎn)品)廣告且相應(yīng)的詳情將店鋪里的兩條鏈接以一定折扣進(jìn)行關(guān)聯(lián)，可提升銷售率、降低流量的流失率。比如手機(jī)殼和手機(jī)膜等可創(chuàng)為關(guān)聯(lián)視頻是帶有產(chǎn)品鏈接的，如果產(chǎn)品賣得很好，該展示位的視頻會(huì)被亞馬遜自動(dòng)推通過亞馬遜物流的虛擬捆綁商品工具，賣家可創(chuàng)建由兩到五個(gè)互補(bǔ)的ASIN組成的“虛擬”捆綁商品，消費(fèi)行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分41of51者可從一個(gè)商品詳細(xì)信息頁一起購買這些商品。如果店鋪里商品A銷量好，產(chǎn)品B銷量差一些，就可以通過A+品牌故事占據(jù)一欄流量欄，且可設(shè)置多張卡片來顯示賣家想要展示的所有產(chǎn)品。使用A+品牌故事可為賣A+頁面關(guān)聯(lián)AmazonPostAmazonPost是亞馬遜推出的類似社交媒體購物的帖子，允許品牌備案的賣家通過發(fā)布Post來推廣自己的品可通過創(chuàng)建新舊版本關(guān)聯(lián)，將銷量不好的作為新版本關(guān)聯(lián)到銷量好的產(chǎn)品上，用銷量好主要影響因子從大量商品“目錄”中選出相關(guān)的結(jié)果；將這些排序?yàn)椤白钕嚓P(guān)”的結(jié)果推薦給客戶。銷量排名(包括各類榜單排名)，買家評(píng)論，圖片尺寸和質(zhì)量，產(chǎn)品價(jià)格，頁面停留時(shí)間和賣家的負(fù)面反饋，訂單處理速度和可售庫存，完美訂單率，訂單據(jù)藍(lán)海億觀網(wǎng)，亞馬遜正在推出COSMO算法。新的算法機(jī)制將通過行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分42of51的潛在新買家、高消費(fèi)老買家、店鋪粉絲等都有望獲得專屬折扣。使用者定義如何進(jìn)行互動(dòng)導(dǎo)權(quán)短期或不會(huì)改變著“砍一刀”形成的快速社交裂變，同時(shí)通過低價(jià)格策略及鋪天蓋地的 行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分43of51一步確保價(jià)格優(yōu)勢(shì)，確保流量傾斜于價(jià)格更低行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分44of51具體情況品牌商家在商品及標(biāo)題上打上品牌，當(dāng)消費(fèi)者在搜索頁面搜索品牌詞時(shí)，會(huì)將所有Temu首頁設(shè)有店鋪推薦，消費(fèi)者可一鍵跳轉(zhuǎn)到想要聚合分析，基于對(duì)消費(fèi)者在平臺(tái)的行為觀測(cè)。者實(shí)現(xiàn)對(duì)供應(yīng)鏈的反向拉動(dòng)，實(shí)現(xiàn)千人千面的商品推送。據(jù)積累愈多，模型訓(xùn)練效果愈好，推薦也更加精準(zhǔn)。具體情況計(jì)算公式R(u,i)表示用戶u對(duì)商品i的評(píng)分，μv表示用戶v所有評(píng)分的平均值，S(u,v)表示用戶u和用戶v之間的相似度q表示查詢?cè)~集合，d表示文檔(即商品)集合，N表示文的銷量。其中一種常用的方法是利用時(shí)間序列分進(jìn)行趨勢(shì)分析、周期性分析等來預(yù)測(cè)未來銷售情-消費(fèi)者行為，與亞馬遜圍繞產(chǎn)品的算法迥異；但變化同樣行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分45of51輯決定了放開私域流量并非帶來提效。等美國本土電商平臺(tái)與中國出海四小龍，不同平臺(tái)的流量分發(fā)邏輯具有海四小龍加速成長，原本較穩(wěn)定競(jìng)爭格局正呈現(xiàn)錯(cuò)綜復(fù)雜的變化趨勢(shì)，不同商業(yè)模式、不同流量分發(fā)機(jī)制的角逐或?qū)е赂窬种匦孪磁?，但?dāng)前亞馬遜仍是以品牌為主的賣家們的核心選項(xiàng)。流量分發(fā)算法機(jī)制算法的權(quán)重更多側(cè)重于賣家的產(chǎn)品，其銷量、評(píng)論算法的權(quán)重更多側(cè)重于消費(fèi)者在平臺(tái)的行為，如瀏覽點(diǎn)算法的權(quán)重更多側(cè)重于消費(fèi)者在平臺(tái)的行為；亦考慮算法的權(quán)重更多側(cè)重于消費(fèi)者在平臺(tái)的行為；我們推我們推測(cè)，算法機(jī)制與TikTok類似，去來源類似零售業(yè)務(wù)，后者類似服務(wù)業(yè)務(wù)。行業(yè)深度研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分46of51000l我們拆分主要的亞馬遜跨境賣家的收入利潤及成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，多數(shù)公司的毛利率在50-80%(部分公司需從成本結(jié)構(gòu)中還