第3章投資體制投資學(xué)

學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握投資體制概念和中外投資體制的差異了解目前我國(guó)投資體制的運(yùn)行機(jī)理了解我國(guó)投資體制演進(jìn)的歷程認(rèn)識(shí)我國(guó)投資體制改革的指導(dǎo)思想和措施

內(nèi)容綱要3.1

投資體制概述3.2

中外投資體制比較研究

3.3

我國(guó)投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析√3.1.1投資體制3.1投資體制概述投資體制：在我國(guó)一般是固定資產(chǎn)投資活動(dòng)運(yùn)行機(jī)制和管理制度的總稱(chēng)，主要包括投資主體的確立及行為方式、投資資金的籌措途徑、投資的使用方式、投資利益的劃分、投資管理權(quán)限的劃分、項(xiàng)目決策程序、宏觀調(diào)控方式和機(jī)構(gòu)設(shè)置等內(nèi)容。投資體制是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的重要組成部分。投資體制包括投資管理體制和投資運(yùn)行機(jī)制。投資管理體制是指國(guó)家組織、引導(dǎo)和調(diào)控投資經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所采取的基本制度和主要方式、方法，投資運(yùn)行機(jī)制則主要是指投資主體籌集資金和資金投放使用的方式和方法。健全、完善的投資體制對(duì)于經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。我國(guó)持續(xù)深化投融資體制改革，擴(kuò)大有效投資，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義：穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)。3.1.2投資體制的組成3.1投資體制概述從系統(tǒng)論看：投資體制主要由投資決策系統(tǒng)、投資調(diào)控系統(tǒng)、投資動(dòng)力系統(tǒng)、投資信息系統(tǒng)四大子系統(tǒng)組成。從管理組織的情況看：投資體制主要由三要素組成：投資決策主體的層次與結(jié)構(gòu)、投資運(yùn)行機(jī)制、投資領(lǐng)域內(nèi)各經(jīng)濟(jì)實(shí)體之間的關(guān)系。從管理職能看：投資體制的組成主要包括投資計(jì)劃管理體制、投資資金管理體制和投資經(jīng)營(yíng)管理體制。從管理對(duì)象看：投資體制的組成主要包括：投資項(xiàng)目管理體制、設(shè)計(jì)體制、施工體制等。經(jīng)濟(jì)體制：是指在一定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度下，生產(chǎn)關(guān)系的具體形式、國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行方式以及組織、管理和調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的制度、方式方法的總稱(chēng)。3.1.3投資體制與經(jīng)濟(jì)體制的關(guān)系3.1投資體制概述、經(jīng)濟(jì)體制的主要內(nèi)容包括：所有制結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)決策結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)、激勵(lì)機(jī)制、經(jīng)濟(jì)管理組織結(jié)構(gòu)等。投資體制是經(jīng)濟(jì)體制的重要組成部分，經(jīng)濟(jì)體制決定投資體制。3.1.3投資體制與經(jīng)濟(jì)體制的關(guān)系3.1投資體制概述借鑒經(jīng)濟(jì)體制模式的劃分方法對(duì)投資體制進(jìn)行劃分：（1）從所有制結(jié)構(gòu)看：投資體制可以劃分為以私有制為主體的投資體制模式和以公有制為主體的投資體制模式。（2）從經(jīng)濟(jì)決策結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)管理組織結(jié)構(gòu)看：投資體制可以劃分為集權(quán)投資體制模式和分權(quán)投資體制模式。（3）從經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)看：投資體制可以劃分為以市場(chǎng)調(diào)節(jié)為主的投資體制模式和以計(jì)劃調(diào)節(jié)為主的投資體制模式。（4）從激勵(lì)機(jī)制看：投資體制可以分為利益驅(qū)動(dòng)型投資體制模式和行政強(qiáng)制驅(qū)動(dòng)型投資體制模式。綜上，投資體制模式與經(jīng)濟(jì)體制模式是對(duì)應(yīng)的。3.1.3投資體制與經(jīng)濟(jì)體制的關(guān)系3.1投資體制概述對(duì)投資體制模式的描述：一、西方主要發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家的投資體制投資主體：私人為主，政府為輔。以美國(guó)為例，政府通過(guò)直接投資、貸款等行政和法律手段，引導(dǎo)和調(diào)控私人投資，并彌補(bǔ)私人投資的不足。私人投資在美國(guó)國(guó)內(nèi)總投資中的占比自20世紀(jì)60年代起始終保持在70%-85%，而政府投資（含聯(lián)邦、州及地方政府）在國(guó)內(nèi)總投資中的占比保持在15%-30%。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，西方國(guó)家投資體制的弊端逐步凸顯。過(guò)去60年，美國(guó)制造業(yè)持續(xù)向外轉(zhuǎn)移，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的占比不斷降低，美國(guó)制造業(yè)增加值占GDP的比重從20世紀(jì)60年代約25％下降至目前約12％的水平，2008年全球金融危機(jī)與2011年“占領(lǐng)華爾街”運(yùn)動(dòng)深刻揭示了美國(guó)制造業(yè)空心化及其所衍生的金融與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。我們需要結(jié)合時(shí)代、環(huán)境的變遷及各國(guó)特點(diǎn)，客觀、辯證地看待西方國(guó)家投資體制的利弊。3.1.3投資體制與經(jīng)濟(jì)體制的關(guān)系——案例分析3.1投資體制概述地方政府市政債券在美國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面起到了很大的作用。在美國(guó)，學(xué)校、街道、高速公路、醫(yī)院、橋梁、污水處理系統(tǒng)、電力設(shè)施等公共項(xiàng)目的建設(shè)都可通過(guò)發(fā)行市政債券進(jìn)行融資，如美國(guó)波特蘭市機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建獲得的10億美元的投資中，50%是靠發(fā)行債券解決的。州和地方政府在2003-2012年通過(guò)免稅的市政債券為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌資超過(guò)1.65萬(wàn)億美元，其中約5140億美元用于建設(shè)學(xué)校，約2880億美元用于建設(shè)醫(yī)院，約2580億美元用于建設(shè)排水系統(tǒng)，約1780億美元用于建設(shè)道路、高速公路，約1470億美元用于建設(shè)公共能源項(xiàng)目，約1056億美元用于建設(shè)公共運(yùn)輸設(shè)施。以上提到的類(lèi)別幾乎涵蓋了2003-2012年美國(guó)市政債券用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出的90%。僅2012年，市政債券就解決了超過(guò)1790億美元的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資金問(wèn)題。3.1.3投資體制與經(jīng)濟(jì)體制的關(guān)系3.1投資體制概述二、社會(huì)主義國(guó)家的投資體制集權(quán)型投資體制模式：企業(yè)投資全部納入國(guó)家統(tǒng)一計(jì)劃，以行政投資方式為主，國(guó)家是唯一的投資主體，投資領(lǐng)域各單位和經(jīng)濟(jì)實(shí)體之間的聯(lián)系非商品化。----前蘇聯(lián)、我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革以前分散型投資體制模式：國(guó)家徹底放棄一切投資決策權(quán)，投資決策完全交給企業(yè)自主掌握。投資品由市場(chǎng)提供，企業(yè)資金來(lái)源由自有資金和銀行貸款來(lái)解決。----前南斯拉夫高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的投資體制模式：兩個(gè)顯著特征：一是，企業(yè)投資主體地位得以確立，政府投資體制、產(chǎn)權(quán)制度和要素市場(chǎng)化配置更加完善，高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系得以建立，實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)權(quán)有效激勵(lì)、要素自由流動(dòng)、價(jià)格反應(yīng)靈活、競(jìng)爭(zhēng)公平有序、企業(yè)優(yōu)勝劣汰”，也就是滿(mǎn)足了明晰的企業(yè)產(chǎn)權(quán)和發(fā)達(dá)的市場(chǎng)機(jī)制的前提假設(shè)；二是，高水平的經(jīng)濟(jì)體制與投資體制離不開(kāi)“社會(huì)主義”這個(gè)定語(yǔ)，既要加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)，也要堅(jiān)持以人民為中心，通過(guò)擴(kuò)大有效投資與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展不斷增強(qiáng)人民的獲得感、幸福感、安全感。----我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的方向

內(nèi)容綱要3.1

投資體制概述3.2

中外投資體制比較研究

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我國(guó)投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析√3.2.1市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的投資體制3.2中外投資體制比較研究一、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的投資體制運(yùn)行機(jī)理分析投資制度安排以市場(chǎng)投資決定機(jī)制為主、政府調(diào)控為輔。在為投資體系服務(wù)的融資制度中，直接融資和間接融資體系高度發(fā)達(dá)。收益風(fēng)險(xiǎn)特征完全內(nèi)化于投資者本人。投資主體結(jié)構(gòu)具有以私人投資為主的特征。3.2.1市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的投資體制3.2中外投資體制比較研究二、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家投資運(yùn)行中的宏觀經(jīng)濟(jì)管理調(diào)控方式的間接化。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家對(duì)投資的宏觀管理基本上采取了以間接調(diào)控為主，直接調(diào)控與間接調(diào)控相結(jié)合的方式，這是由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中政府與市場(chǎng)比較清晰的投資邊界所決定的。政策措施的多元化。美國(guó)政府刺激需求、引導(dǎo)投資的主要政策手段是財(cái)政政策、貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策，前兩者的干預(yù)目的以短期調(diào)節(jié)為主。法國(guó)政府對(duì)投融資的宏觀調(diào)控除了采用財(cái)政政策和貨幣政策，指導(dǎo)計(jì)劃也發(fā)揮了重要作用。日本和韓國(guó)在利用財(cái)政政策和貨幣政策的同時(shí)，注重利用產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)政策加大對(duì)投資的宏觀調(diào)控。調(diào)控政策安排的系統(tǒng)化。發(fā)達(dá)國(guó)家政府對(duì)各項(xiàng)投資調(diào)控政策互相補(bǔ)充，相互協(xié)調(diào)，共同組成一個(gè)比較完整的宏觀調(diào)控政策體系，作用于各個(gè)市場(chǎng)投資主體，從而實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)。3.2.2我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的投資體制3.2中外投資體制比較研究三、轉(zhuǎn)型期中國(guó)的投資體制運(yùn)行機(jī)理分析投資制度從混合型特征向市場(chǎng)型特征轉(zhuǎn)變。黨的十八大以來(lái)，我國(guó)政府持續(xù)深化社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制與投資體制改革，隨著政府和市場(chǎng)的關(guān)系更加明確，我國(guó)投資制度將從混合型特征向市場(chǎng)型特征轉(zhuǎn)變。投資激勵(lì)約束機(jī)制不完全對(duì)稱(chēng)。我國(guó)投資體制改革的最大問(wèn)題是各投資主體僅有投資的激勵(lì)，改革仍沒(méi)有完全解決投資的約束問(wèn)題，即投資的權(quán)利和責(zé)任不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。為投資體制服務(wù)的融資制度安排仍具有政府主導(dǎo)的特征。投資主體結(jié)構(gòu)和投資主體行為存在較大的差異。

解決上述四個(gè)問(wèn)題的核心是處理好以下四點(diǎn)：正確處理政府與市場(chǎng)的關(guān)系；健全投資風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任約束機(jī)制；健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重；進(jìn)一步明確政府投資范圍。3.2.2我國(guó)當(dāng)前處于轉(zhuǎn)軌期的投資體制3.2中外投資體制比較研究二、中國(guó)投資運(yùn)行中的宏觀經(jīng)濟(jì)管理1創(chuàng)新政府管理和服務(wù)方式2增強(qiáng)宏觀調(diào)控的全面性3提升宏觀調(diào)控的協(xié)調(diào)性3.2.2我國(guó)當(dāng)前處于轉(zhuǎn)軌期的投資體制3.2中外投資體制比較研究二、中國(guó)投資運(yùn)行中的宏觀經(jīng)濟(jì)管理，持續(xù)改善的案例近年來(lái)，隨著我國(guó)國(guó)家治理體系的完善和治理能力的提升，政策的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)能力也有較明顯的提升。以金融領(lǐng)域的政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)為例，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融的快速發(fā)展，金融領(lǐng)域積累了地方政府債務(wù)、影子銀行等一系列風(fēng)險(xiǎn)，與此同時(shí)，金融行業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新、擴(kuò)大開(kāi)放和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的新形勢(shì)，對(duì)金融監(jiān)管提出了新的要求?！笆濉币?guī)劃提出了“加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，改革并完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場(chǎng)發(fā)展的金融監(jiān)管框架”的要求，十九大報(bào)告也指出，需要“健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)”。2017年7月中旬，全國(guó)金融工作會(huì)議宣布設(shè)立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)。金穩(wěn)委的成立，升級(jí)了2013年10月開(kāi)始運(yùn)行的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度，形成了“一委一行兩會(huì)”的金融監(jiān)管新格局。2023年3月，在中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)基礎(chǔ)上組建國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，統(tǒng)一負(fù)責(zé)除證券業(yè)之外的金融業(yè)監(jiān)管工作，將過(guò)去“一委一行兩會(huì)”的監(jiān)管框架調(diào)整為中央金融委和中央金融工委領(lǐng)導(dǎo)下的“一行一局一會(huì)”。

內(nèi)容綱要3.1

投資體制概述3.2

中外投資體制比較研究

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我國(guó)投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析√3.3我國(guó)投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析3.3我國(guó)投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析從1979年到現(xiàn)在，我國(guó)的投資體制改革經(jīng)歷了五次高潮。第一次高潮：以1984年國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于改革建筑業(yè)和基本建設(shè)管理體制若干問(wèn)題的暫行規(guī)定》為標(biāo)志。這一階段的重點(diǎn)集中在對(duì)項(xiàng)目建設(shè)實(shí)施階段的管理體制進(jìn)行全面改革，明確提出了16項(xiàng)具體改革措施

效果：這次改革側(cè)重于基層、局部和制度的變革，涉及增強(qiáng)市場(chǎng)機(jī)制功能的內(nèi)容很少，基本上沒(méi)有觸及傳統(tǒng)投資體制根本性、實(shí)質(zhì)性的弊端。第二次高潮：以1988年國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于投資體制近期改革方案》作為標(biāo)志。重點(diǎn)對(duì)資金來(lái)源、政府投資范圍以及經(jīng)營(yíng)方式進(jìn)行初步改革。

效果：改革措施涉及傳統(tǒng)投資體制的一些要害問(wèn)題，但由于改革措施可操作性不高，同時(shí)受到1988年底開(kāi)始實(shí)行的治理整頓的影響，這些改革措施未能圓滿(mǎn)實(shí)施。3.3我國(guó)投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析第三次高潮：以1992年初鄧小平南方談話(huà)作為標(biāo)志。南方談話(huà)后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制市場(chǎng)化改革的步伐明顯加快。黨的十四大正式提出建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，中共十四屆三中全會(huì)提出國(guó)有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的目標(biāo)。我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革不再局限于經(jīng)營(yíng)權(quán)調(diào)整，而是深入產(chǎn)權(quán)制度層面，它的主流是以股份制改革為主要內(nèi)容的現(xiàn)代公司制度建設(shè)。

效果：進(jìn)一步確立了市場(chǎng)化改革的方向，明確提出了“使市場(chǎng)在國(guó)家宏觀調(diào)控下對(duì)資源配置起基礎(chǔ)性作用”的改革目標(biāo)，開(kāi)始系統(tǒng)設(shè)計(jì)改革方案，配套出臺(tái)改革措施。這一時(shí)期，在鄧小平同志建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義理論的指導(dǎo)下，我國(guó)按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求，積極探索投資體制改革。3.3我國(guó)投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析3.3我國(guó)投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析第四次高潮：以2004年7月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《決定》)正式頒布作為標(biāo)志。這個(gè)改革方案明確了投資體制改革的指導(dǎo)思想、總體目標(biāo)和主要措施。

效果：這一時(shí)期的投資體制改革是在前三次改革基礎(chǔ)上的又一次重大制度革新，明確了企業(yè)投資主體的地位、政府管理職能的轉(zhuǎn)變以及市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)作用。3.3我國(guó)投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析3.3我國(guó)投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析第五次高潮：以2013年十八屆三中全會(huì)后，中共中央公布《關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》作為標(biāo)志?！稕Q定》進(jìn)一步強(qiáng)化“市場(chǎng)將在資源配置中起到?jīng)Q定性作用”的這一重大理論基礎(chǔ)。需要特別說(shuō)明的是對(duì)國(guó)有企業(yè)的改革。繼黨的十八屆三中全會(huì)提出進(jìn)一步深化國(guó)有企業(yè)改革的方向和任務(wù)后，2015年8月，黨中央和國(guó)務(wù)院頒布了《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，并相繼出臺(tái)了22個(gè)配套文件，形成了“1+N”的頂層設(shè)計(jì)框架。2019年12月，習(xí)近平總書(shū)記在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上明確提出制定實(shí)施國(guó)企改革三年行動(dòng)方案。2023年2月，習(xí)近平總書(shū)記在《求是》發(fā)表的文章《當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的幾個(gè)重大問(wèn)題》中對(duì)深化國(guó)資國(guó)企改革、提高國(guó)企核心競(jìng)爭(zhēng)力作出重大部署。效果：通過(guò)實(shí)施國(guó)有企業(yè)改革三年行動(dòng)，國(guó)企的治理效能、經(jīng)營(yíng)效率、自主創(chuàng)新能力和國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平得到全面提升，我國(guó)企業(yè)與發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司的差距不斷縮小，實(shí)現(xiàn)了從傳統(tǒng)國(guó)企向中國(guó)特色現(xiàn)代新國(guó)企的重大跨越。3.3我國(guó)投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析3.3我國(guó)投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析-案例分析2016年9月，中國(guó)聯(lián)通入選首批國(guó)企改革試點(diǎn)企業(yè)。2017年4月，公司停牌，籌劃混改事項(xiàng)。2017年8月，公司公布了詳細(xì)的混改方案：一方面，引入四類(lèi)戰(zhàn)略投資者，既包括騰訊和阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也包括用友和網(wǎng)宿科技等垂直行業(yè)公司，還包括以中國(guó)人壽為代表的金融企業(yè)集團(tuán)和代表國(guó)資委的國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金。A股中國(guó)聯(lián)通增發(fā)90億股新股，同時(shí)聯(lián)通集團(tuán)出售19億股老股，最終戰(zhàn)略投資者在增資擴(kuò)股后持有A股中國(guó)聯(lián)通約35%的股權(quán)。大力度的引入四類(lèi)戰(zhàn)略投資者，有利于完善公司治理，整合外部資源，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同。另一方面，向核心員工授予不超過(guò)8.5億股的限制性股票，約占當(dāng)時(shí)公司總股本的2.8%，并通過(guò)設(shè)置合理的解鎖條件，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制，統(tǒng)一了股東利益、員工利益和公司發(fā)展。與此同時(shí)，為了配合混合所有制改革，中國(guó)聯(lián)通還積極推進(jìn)各項(xiàng)內(nèi)部改革措，包括瘦身健體、精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)。總部部門(mén)數(shù)量由過(guò)去的27個(gè)減少為18個(gè)，減少33.3%；