金融理論對(duì)公司管理的影響

一、公司金融理論的現(xiàn)狀

1、戰(zhàn)略公司金融20世紀(jì)80年代中后期，隨著產(chǎn)業(yè)組織理論和

公司金融理論彼此分離模式的打破，產(chǎn)業(yè)組織理論逐漸意識(shí)到公司的

競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略選擇并不是簡(jiǎn)單的在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中來(lái)討論競(jìng)爭(zhēng)策略，事實(shí)上還

會(huì)受到公司融資政策的影響。因?yàn)閺默F(xiàn)實(shí)中我們可以清楚的看到，公

司資金來(lái)源的不同會(huì)明顯影響到公司采取的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。與此同時(shí)，公

司金融理論研究已經(jīng)意識(shí)到了其他一些方面，企業(yè)的債務(wù)水平有一個(gè)

上限，上限是由企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手保持隱含的各種動(dòng)機(jī)陰謀的大決定的。

而這個(gè)激勵(lì)的大小又是由市場(chǎng)需求、行業(yè)中彼此競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)數(shù)目、以

及市場(chǎng)上其他各種因素決定的。公司的融資選擇不是簡(jiǎn)單的從財(cái)務(wù)成

本計(jì)算考慮的，公司融資決策還要考慮面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手公司資金存在

怎樣的影響，為了避免公司在競(jìng)爭(zhēng)中由于資金問題遭受到各種不利影

響，因此出現(xiàn)了所謂的戰(zhàn)略公司金融。

2、行為公司金融伴隨著行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們開

始考慮如果市場(chǎng)是理性的，而企業(yè)管理者是非理性的；或者企業(yè)管理

者是理性的，但市場(chǎng)是非理性的，或者兩者都是非理性的等各種假設(shè)。

在這些假設(shè)中，企業(yè)財(cái)務(wù)決策顯示和主流金融契約理論完全不同的特

征?；谶@些理性的假設(shè)公司金融研究被稱為行為公司金融理論，主

要基于卡尼曼等人發(fā)展的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究，探索了金融市場(chǎng)參與者

是理性的不對(duì)稱而不是信息不對(duì)稱導(dǎo)致的決策行為的性質(zhì)和后果。行

為公司金融當(dāng)前的研究主要針對(duì)一些不同的融資實(shí)踐進(jìn)行探討，并提

出了基于行為的角度解釋，目前還沒有形成我們所期待的邏輯一致的

理論體系。

二、公司金融理論

在公司管理中的作用青木昌彥曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：離開一個(gè)國(guó)家的發(fā)展階

段和它的制度與習(xí)俗歷史來(lái)選擇哪種公司治理結(jié)構(gòu)最適用于轉(zhuǎn)軌經(jīng)

濟(jì)，是沒有什么意義的。在確定轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)公司的管理理制度時(shí)，經(jīng)濟(jì)

學(xué)家必須根據(jù)每個(gè)公司的具體情況來(lái)確定每個(gè)公司治理結(jié)構(gòu)操作模

式的具體情況，這些條件能否在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中得到，以及如何有效地實(shí)

現(xiàn)這些條件，使我們都不能忽視過(guò)渡的過(guò)程中逐步演化路徑。在這種

背景下，在對(duì)我國(guó)公司管理研究中，也不能離開中國(guó)的國(guó)情制度。

1、公司金融理論研究中兩大因素公司的管理結(jié)構(gòu)。因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)

濟(jì)轉(zhuǎn)型中存在國(guó)家整體的制度安排的復(fù)雜性和變化性，形成了一個(gè)完

仝不同于英國(guó)和美國(guó)市場(chǎng)主導(dǎo)的公司治理機(jī)制模型。在我國(guó)公司許多

利益相關(guān)者中，高度集中的股權(quán)，貸款銀行缺乏〃相機(jī)治理〃的力量等

多種負(fù)面因素，核心控制股東貸款銀行和中小投資者違反已成為主要

的代理問題。由于缺乏平衡機(jī)制，這種現(xiàn)象非常嚴(yán)重，金融系統(tǒng)環(huán)境，

企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)和金融行為的影響巨大。因此，公司管理中要注意金融

理論的影響。資本市場(chǎng)的有效性。在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)背景下，我國(guó)股票市場(chǎng)

背景和定位成為為國(guó)有企業(yè)改革提供融資，以減輕解決方案的工具,

各種轉(zhuǎn)換系統(tǒng)的合作的結(jié)果是資本市場(chǎng)功能失調(diào)，投資強(qiáng)，很難和國(guó)

外成熟的資本市場(chǎng)相比，這將對(duì)公司的實(shí)際金融決策產(chǎn)生一系列影響。

2、公司金融理論的作用在所有有組織、目的、實(shí)際性質(zhì)的活動(dòng)

中，管理是一種不可或缺的元素，管理隨著社會(huì)進(jìn)步不斷的發(fā)展完善，

公司是大家一起工作來(lái)創(chuàng)造財(cái)富的地方，管理在公司的組織活動(dòng)中占

據(jù)著重要的地位。我國(guó)公司金融研究主要包括兩方面的內(nèi)容：金融行

為的解釋性研究和最優(yōu)金融決策研究。

3、金融行為的解釋性研究。通過(guò)對(duì)公司金融行為的解釋性研究，

根據(jù)公司的治理結(jié)構(gòu)來(lái)確定特定的金融行為的決策者，推導(dǎo)公司財(cái)務(wù)

決策。不像西方經(jīng)典的公司金融理論，認(rèn)為公司是一種理想狀態(tài)的公

司治理，金融決策者是為了達(dá)到公司股東價(jià)值最大化。在我們的國(guó)家，

約束條件是公司治理結(jié)構(gòu)在對(duì)方的利益和資本南場(chǎng)的實(shí)際條件，這可

能決定最終的金融決策行為。

4、最優(yōu)金融決策研究。在有關(guān)上市公司的最優(yōu)金融決策研究中，

首先需要確定金融決策的目標(biāo)函數(shù)是什么，然后是不同的公司治理理

念。在古典的公司治理理論中始終強(qiáng)調(diào)〃股東中心主義〃。但是隨著現(xiàn)

代公司的發(fā)展，公司目標(biāo)并不是股票市值最大化或者股東利益最大化,

而是要考慮利益相關(guān)者的利益，即產(chǎn)生了〃利益相關(guān)者理論〃。在上市

公司的最佳金融決策研究中，金融決策目標(biāo)函數(shù)什么要首先被確定，

然后在確定不同公司治理的概念。在經(jīng)典的公司治理理論總是強(qiáng)調(diào)〃

股東中心主義”。但隨著現(xiàn)代公司的發(fā)展，股東利益最大或股票市值

最大都不再是公司的目標(biāo)，而是要與利益相關(guān)者聯(lián)系起來(lái)。

三、公司管理中公司金融理論的發(fā)展

雖然公司金融理論剛剛開始發(fā)展，但已經(jīng)有很多文獻(xiàn)通過(guò)建立模

型來(lái)解釋傳統(tǒng)金融理論，解釋了異常的投資和融資行為。金融理論研

究發(fā)現(xiàn)，投資者心理和行合作對(duì)象.5低成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，是指能夠比

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更低的成本價(jià)格運(yùn)作價(jià)值鏈的過(guò)程.風(fēng)險(xiǎn)在于價(jià)格過(guò)低抑制

了企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，從而限制企業(yè)的未來(lái)發(fā)展.從上面的地幾種策略

分析可以看出，都有各自的風(fēng)險(xiǎn)存在，耍根據(jù)中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的各

自特點(diǎn)，選擇好合理的風(fēng)險(xiǎn)管理方法中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理

中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新是以項(xiàng)目的形式進(jìn)行的，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理就相

當(dāng)于對(duì)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了管理.具體的風(fēng)險(xiǎn)管理有如下幾個(gè)方面：

（一）完善項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)制度和健全風(fēng)險(xiǎn)審核制度.因?yàn)橹行∑?/p>

業(yè)都存在自身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足的問題，建立完善的制度對(duì)于項(xiàng)目風(fēng)

險(xiǎn)的管理是十分必要的，特別是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的審計(jì)制度

（二）完善項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)和健全項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，要建立

完善的技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理制度，首選就是要建立一個(gè)完善和健全的項(xiàng)

目風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu).有專業(yè)的團(tuán)隊(duì)去負(fù)責(zé)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和管理.

（三）重視管理人才和技術(shù)創(chuàng)新人才的培養(yǎng).人才是企業(yè)發(fā)展的

基礎(chǔ)，培養(yǎng)高素質(zhì)的人才才是中小企業(yè)未來(lái)技術(shù)創(chuàng)新的主要?jiǎng)恿?lái)源,

而高素質(zhì)的管理人員在技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理的作用更是不言而喻的.

（四）加大研發(fā)投入，提高技術(shù)創(chuàng)新能力.我國(guó)的中小企業(yè)的研

發(fā)投入的不足，是影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的主要原因，所以只有加大

對(duì)于研發(fā)的投入才會(huì)降低技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，也保證了企業(yè)未

來(lái)發(fā)展的動(dòng)力

（五）營(yíng)造和培育技術(shù)創(chuàng)新制度的環(huán)境，有技術(shù)創(chuàng)新的制度和機(jī)

構(gòu)還是不夠完善的，還要有為技術(shù)創(chuàng)新制度提供好的激勵(lì)環(huán)境，來(lái)保

障制度的順利和最佳的執(zhí)行.從而最終降低技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)

1、中小企業(yè)合作進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新中的風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)合作進(jìn)行技術(shù)

創(chuàng)新是最主要的中小企業(yè)創(chuàng)新模式之一，做好合作技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理,

對(duì)合作技術(shù)創(chuàng)新的效果有著舉足輕重的意義.

2、增強(qiáng)合作雙方的信任度,合作雙方的信任度對(duì)合作技術(shù)創(chuàng)新成

功起著重要的作用，同時(shí)保證合作技術(shù)創(chuàng)新能夠順利進(jìn)行。

3、理性選擇合作技術(shù)創(chuàng)新伙伴.為保障合作雙方和多方的合作效

果，合作對(duì)象應(yīng)選擇能提升企業(yè)創(chuàng)新能力的，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的，創(chuàng)新目標(biāo)

一致的，風(fēng)險(xiǎn)可以降低的.

4、完善中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新激勵(lì)約束機(jī)制.為保證合作伙伴間的各

自職責(zé)，設(shè)立相應(yīng)的機(jī)制加以約束。

四、我國(guó)中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

風(fēng)險(xiǎn)防范策略針對(duì)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)因素的辨別，以及技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)

可能出現(xiàn)的概率和損失的預(yù)測(cè)和精確的評(píng)判，采取針對(duì)性強(qiáng)的控制方

法和策略來(lái)消除風(fēng)險(xiǎn).或是在風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生后降低技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損

失.從國(guó)內(nèi)的眾多學(xué)者的研究表明，我國(guó)中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)在以下

的四個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)防范和控制。

（一）中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新在研發(fā)中的風(fēng)險(xiǎn)防范1、積極關(guān)注創(chuàng)新

信息情報(bào)的及時(shí)性和準(zhǔn)確性2、重視技術(shù)發(fā)展方向與市場(chǎng)主流導(dǎo)向3、

為新技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)儲(chǔ)備替代技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)

（二）中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新在市場(chǎng)方面的風(fēng)險(xiǎn)防范1、重點(diǎn)關(guān)注市

場(chǎng)動(dòng)向的預(yù)測(cè)與市場(chǎng)的相關(guān)論證2、確定企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的方向3、增

強(qiáng)企業(yè)的研發(fā)部門與市場(chǎng)部門的緊密合作

（三）中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新在人力資源方面風(fēng)險(xiǎn)防范1、加