第二章資金的時間價值和風險價值知識目標能力目標內(nèi)容講解本章練習知識目標理解資金時間價值觀念；了解風險的種類、投資風險和投資報酬的關(guān)系；能力目標

能利用資金時間價值觀念進行簡單的財務(wù)決策分析；第二節(jié)資金的風險價值觀念第一節(jié)資金的時間價值內(nèi)容講解關(guān)于時間價值的一個小案例唐先生計劃出售一片土地，第一位買主出價10000美元，付現(xiàn)款；第二位買主出價11424美元，在一年后付款。經(jīng)了解，兩位買主均有支付能力。唐先生應(yīng)當接受哪一個報價？已知目前一年期限的國債利息率為12%。唐先生收到現(xiàn)款準備進行國債投資。二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值第一節(jié)資金的時間價值內(nèi)容講解一、資金時間價值的含義

●●●●●三、年金的終值和現(xiàn)值

一、資金時間價值的含義

1.資金的時間價值的概念資金的時間價值是指一定量資金在不同時點上價值量的差額，也稱為貨幣的時間價值。●●●●●第一節(jié)資金的時間價值一定數(shù)量的資金的價值量周轉(zhuǎn)使用一定數(shù)量的資金的價值量起始時間到期時間差額資金的時間價值

一、資金時間價值的含義

2.資金時間價值產(chǎn)生的條件由于資金使用權(quán)與所有權(quán)分離，資金的使用者必須把資金增值的一部分支付給資金的所有者作為報酬。資金占用的金額越大，使用的時間越長，所有者所要求的報酬就越高。第一節(jié)資金的時間價值資金時間價值產(chǎn)生的根本源泉：資金在周轉(zhuǎn)過程中的價值增值●●●●●

一、資金時間價值的含義

第一節(jié)資金的時間價值3.資金時間價值的表示

資金時間價值通常用相對數(shù)表示。其實際內(nèi)容是在沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，是企業(yè)資金利潤率的最低限度，也是使用資金的最低成本率?！瘛瘛瘛瘛褓Y金時間價值的表示形式絕對數(shù)(利息)相對數(shù)(利息率)

二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值第一節(jié)資金的時間價值●●●●●一次性收付款項是指在某一特定時點上一次性支出或收入，經(jīng)過一段時間后再一次性收回或支出的款項。

二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值第一節(jié)資金的時間價值現(xiàn)值(即本金)終值(即本利和)現(xiàn)在某一時點將來某一時點資金時間價值計算指標

指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折算到現(xiàn)在的價值?！瘛瘛瘛瘛?/p>

二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值第一節(jié)資金的時間價值現(xiàn)值(即本金)終值(即本利和)現(xiàn)在某一時點將來某一時點資金時間價值計算指標指現(xiàn)在一定量的現(xiàn)金在將來某一時點上的價值?！瘛瘛瘛瘛?3-10000123456300050004000300020001000終值0現(xiàn)值圖2-2用時間軸表示終值和現(xiàn)值的計算

二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值第一節(jié)資金的時間價值●●●●●終值與現(xiàn)值的計算方法復(fù)利單利

二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值第一節(jié)資金的時間價值

(一)單利的現(xiàn)值和終值

概念：單利是指只對本金計算利息，利息部分不再計息。符號：

P——現(xiàn)值

F——終值

i——利率(貼現(xiàn)率、折現(xiàn)率)n——計算利息的期數(shù)

I——利息●●●●●

二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值第一節(jié)資金的時間價值

計算公式：

1.單利的利息

I＝P×i×n

每年的利息額實際上就是資金的增值額。

2.單利的終值

F＝P×(1+i×n)

資金的終值就是本金與每年的利息額之和。

3.單利的現(xiàn)值

P＝F÷(1+i×n)

(一)單利的現(xiàn)值和終值●●●●●

二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值第一節(jié)資金的時間價值【例2-1】某人將一筆5000元的現(xiàn)金存入銀行，銀行一年期定期利率為5%。要求：計算第一年和第二年的終值、利息。

解：I1＝P×i×n＝5000×5%×1＝250(元)

I2＝P×i×n＝5000×5%×2＝500(元)

F1＝P×(1+i×n)＝5000×(1+5%×1)＝5250(元)

F2＝P×(1+i×n)＝5000×(1+5%×2)＝5500(元)

(一)單利的現(xiàn)值和終值●●●●●

二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值第一節(jié)資金的時間價值【例2-2】某人希望5年后獲得10000元本利和，銀行利率為5%。要求：計算某人現(xiàn)在需存入銀行多少元資金？

解：P＝F÷(1+i×n)＝10000÷(1+5%×5)

＝8000(元)

上面求現(xiàn)值的計算，也可稱貼現(xiàn)值的計算，貼現(xiàn)使用的利率稱貼現(xiàn)率。

(一)單利的現(xiàn)值和終值●●●●●

二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值第一節(jié)資金的時間價值

(二)復(fù)利的現(xiàn)值和終值●●●●●

指相臨兩次計息的時間間隔，如年、月、日等。除非特別指明，計息期一般為一年。復(fù)利

是指不僅對本金要計息，而且對本金所產(chǎn)生的利息在下一個計息期也要計入本金一起計息，即“利滾利”。

二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值第一節(jié)資金的時間價值1.復(fù)利的終值

(二)復(fù)利的現(xiàn)值和終值

概念：復(fù)利的終值是指一定量的本金按復(fù)利計算的若干年后的本利和。

計算公式：

F＝P×(1+i)n

式中：(1+i)n稱為“復(fù)利終值系數(shù)”或“1元復(fù)利終值系數(shù)”，用符號(F/P，i，n)

表示，其數(shù)值可查閱1元復(fù)利終值表?！瘛瘛瘛瘛?/p>

二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值第一節(jié)資金的時間價值【例2-3】某人現(xiàn)在將5000元存入銀行，銀行利率為5%。要求：計算第一年和第二年的本利和。

(二)復(fù)利的現(xiàn)值和終值1.復(fù)利的終值

解：第一年的F＝P×(1+i)1＝5000×(F/P，5%，1)＝5000×1.05

＝5250(元)

第二年的F＝P×(1+i)2

＝5000×(F/P，5%，2)

＝5000×1.1025

＝5512.5(元)●●●●●

二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值第一節(jié)資金的時間價值

概念：復(fù)利現(xiàn)值是指在將來某一特定時間取得或支出一定數(shù)額的資金，按復(fù)利折算到現(xiàn)在的價值。

(二)復(fù)利的現(xiàn)值和終值2.復(fù)利的現(xiàn)值

計算公式：

P＝F/(1+i)n

＝F×(1+i)－n

式中：(1+i)-n稱為“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”或“1元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”，用符號(P/F，i，n)

表示，其數(shù)值可查閱1元復(fù)利現(xiàn)值表?！瘛瘛瘛瘛?/p>

二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值第一節(jié)資金的時間價值【例2-4】某人希望5年后獲得10000元本利，銀行利率為5%。要求：計算某人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少元資金。

(二)復(fù)利的現(xiàn)值和終值2.復(fù)利的現(xiàn)值

解：P＝F×(1+i)－n

＝F×(P/F，5%，5)＝10000×0.7835

＝7835(元)●●●●●

二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值第一節(jié)資金的時間價值

(二)復(fù)利的現(xiàn)值和終值3.名義利率和實際利率

在實際業(yè)務(wù)中，復(fù)利的計算期不一定是1年，可以是半年、一季、一月或一天復(fù)利一次。

當利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時，給出的年利率稱名義利率，用r表示，每年復(fù)利的次數(shù)用m表示，根據(jù)名義利率計算出的每年復(fù)利一次的年利率稱實際利率，用i表示。

實際利率和名義利率之間的關(guān)系：

i＝(1+r/m)m－1

從上式中可知：在計息期短于1年的情況下，名義利率小于實際利率，并且計息期越短，一年中按復(fù)利計息的次數(shù)就越多，實際利率就越高，利息額也越大?！瘛瘛瘛瘛?/p>

二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值第一節(jié)資金的時間價值【例2-5】某人現(xiàn)存入銀行10000元，年利率5%，每季度復(fù)利一次。要求：計算2年后能取得多少元本利和。

(二)復(fù)利的現(xiàn)值和終值3.名義利率和實際利率●●●●●

二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值第一節(jié)資金的時間價值

(二)復(fù)利的現(xiàn)值和終值3.名義利率和實際利率

解法一：先根據(jù)名義利率與實際利率的關(guān)系，將名義利率折算成實際利率。

i＝(1+r÷m)m－1

＝(1+5%÷4)4－1

＝5.09%

再按實際利率計算資金的時間價值。

F＝P×(1+i)n

＝10000×(1+5.09%)2

＝11043.91(元)●●●●●

二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值第一節(jié)資金的時間價值

解法二：將已知的年利率r折算成期利率r÷m，期數(shù)變?yōu)閙×n。

F＝P×(1+r÷m)m×n

＝10000×(1+5%÷4)2×4

＝10000×(1+0.0125)8

＝11044.86(元)

(二)復(fù)利的現(xiàn)值和終值3.名義利率和實際利率●●●●●

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值●●●●●年金

在一定時期內(nèi)，每隔相同的時間，收入或支出相同金額的系列款項，這樣的系列收付款項稱為年金。

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值●●●●●(1)連續(xù)性，要求在一定時期內(nèi)，每間隔相等時間就要發(fā)生一次收付業(yè)務(wù)，中間不得中斷，必須形成系列。

(2)等額性，要求每期收、付款項的金額必須相等。年金的特點

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值●●●●●年金的種類普通年金

即付年金遞延年金永續(xù)年金

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值

(一)普通年金●●●●●普通年金是指在每期的期末，間隔相等時間，收入或支出相等金額的系列款項。后付年金是每一間隔期，有期初和期末兩個時點，由于普通年金是在期末這個時點上發(fā)生收付，又稱后付年金。

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值1.普通年金的終值

(一)普通年金

普通年金的終值是指每期期末收入或支出的相等款項，按復(fù)利計算，在最后一期所得的本利和。每期期末收入或支出的款項用A表示，利率用i表示，期數(shù)用n表示，那么每期期末收入或支出的款項，折算到第n年的終值如圖所示。AAAAA0123n-1n

普通年金的終值A(chǔ)×(1+i)0A×(1+i)1A×(1+i)n-3A×(1+i)n-2A×(1+i)n-1●●●●●

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值1.普通年金的終值

(一)普通年金

計算公式：

式中：稱為“年金終值系數(shù)”或“1元年金終值系數(shù)”，記為(F/A，i，n)，即：FA＝A×(F/A，i，n)，表示年金為1元、利率為i、經(jīng)過n期的年金終值是多少，可直接查1元年金終值表。

●●●●●

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值

【例2-6】某人連續(xù)5年每年年末存入銀行10000元，利率為5%。要求：計算第5年年末的本利和。1.普通年金的終值

(一)普通年金

解：FA＝A×(F/A，5%，5)

＝10000×5.5256

＝55256(元)●●●●●（一）計算普通年金終值（已知年金A，求終值F）三、計算年金終值和年金現(xiàn)值例2-7．小張自2012年12月底開始，每年資助一名貧困大學5000元以幫助這名學生完成學業(yè)，假設(shè)每年定期存款利率都是5%，則小張捐助的錢在四年后即2016年底相當于多少錢？解答：FA=A×[（1+i）n-1]/i=5000×[（1+5%）4-1]/5%=21550.5（元）或者FA=5000×（F/A,5%，4）=5000×4.3101=21550.5（元）

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值2.年償債基金

(一)普通年金

已知年金終值，反過來求每年支付的年金數(shù)額，這是年金終值的逆運算，可以把它稱作年償債基金的計算?！瘛瘛瘛瘛?/p>

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值2.年償債基金

(一)普通年金

計算公式：

式中：稱作“償債基金系數(shù)”，記為(A/F，i，n)，即：A＝FA×(A/F，i，n)，可查償債基金系數(shù)表，也可根據(jù)年金終值系數(shù)的倒數(shù)來得到，即：(A/F，i，n)＝1÷(F/A，i，n)。

利用償債基金系數(shù)可把年金終值折算為每年需要支付的年金數(shù)額?！瘛瘛瘛瘛?/p>

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值【2-8】某人在5年后要償還一筆50000元的債務(wù)，銀行利率為5%。要求：計算為了歸還這筆債務(wù)，此人每年年末應(yīng)存入銀行多少元。2.年償債基金

(一)普通年金

解：A＝FA×(A/F，i，n)

＝50000×(A/F，5%，5)

＝50000×[1÷(F/A，5%，5)]

＝50000×(1÷5.5256)

＝9048.79(元)●●●●●

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值

概念：指一定時期內(nèi)每期期末等額收支款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。實際上就是指為了在每期期末取得或支出相等金額的款項，現(xiàn)在需要一次投入或借入多少金額。3.普通年金的現(xiàn)值

(一)普通年金普通年金的現(xiàn)值A(chǔ)AAAA0123···n-1nA×(1+i)-1A×(1+i)-2A×(1+i)-3A×(1+i)-(n-1)A×(1+i)-n●●●●●

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值3.普通年金的現(xiàn)值

(一)普通年金

計算公式：

式中：稱為“年金現(xiàn)值系數(shù)”或“1元年金現(xiàn)值系數(shù)”，記為(P/A，i，n)，即：PA＝A×(P/A，I，n)，表示年金1元，利率為i，經(jīng)過n期的年金現(xiàn)值是多少，可查1元年金現(xiàn)值表?！瘛瘛瘛瘛?/p>

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值【例2-9】某人希望每年年末取得10000元，連續(xù)取5年，銀行利率為5%。要求：計算第一年年初應(yīng)一次存入多少元。3.普通年金的現(xiàn)值

(一)普通年金

解：PA＝A×(P/A，i，n)

＝10000×(P/A，5%，5)

＝10000×4.3295

＝43295(元)●●●●●3.計算普通年金現(xiàn)值三、計算年金終值和年金現(xiàn)值例2-10.麗青公司擬投資于A項目，投資額400萬元，設(shè)當年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起10年內(nèi)每年可得收益50萬元。公司要求的最低投資報酬率為6％計算，問這項投資是否有必要？解答：先計算預(yù)期10年收益的現(xiàn)值，然后和現(xiàn)在的投資額進行比較，如果超過投資額，則可以投資。P=500000×｛［1－（1＋6％）－10］／6％｝＝500000×（P／A，6％，10）＝500000×7.3601＝3,680,050（元）由于未來10年的預(yù)期收益的現(xiàn)值3,680,050元，小于現(xiàn)在的投資額4000000元，所以該項投資沒有必要。43例1：公司準備購入一臺機器，有兩種方案供選擇。一是從甲公司購入，分5年付款，每一年年末支付40000元。另一個是從乙公司購買，5年后一次性付款25萬，問：哪一個方案更好？假設(shè)當前利率10%。例2：假設(shè)小王可以選擇在未來10年中每年可以收到2000元收入或現(xiàn)在一次性收到15000元，問：那一個選擇更佳？假設(shè)當前銀行利率為8%。

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值

在已知年金現(xiàn)值的條件下，求年金，這是年金現(xiàn)值的逆運算，可稱作年回收額的計算。4.年回收額

(一)普通年金

計算公式：

式中：稱作“回收系數(shù)”，記作(A/P，i，n)，即：A＝PA×(A/P，i，n)。它是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，可查表獲得，也可利用年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)來求得?！瘛瘛瘛瘛?/p>

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值4.年回收額

(一)普通年金【例2-9】某人購入一套商品房，需向銀行按揭貸款100萬元，準備20年內(nèi)于每年年末等額償還，銀行貸款利率為5%。要求：計算每年應(yīng)歸還多少元貸款。

解：A＝PA×(A/P，i，n)

＝100×(A/P，5%，20)

＝100×[1/(P/A，5%，20)]

＝100×1/12.4622

＝8.0243(萬元)●●●●●

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值

(二)即付年金●●●●●即付年金是指每期收入或支出相等金額的款項是發(fā)生在每期的期初，而不是期末，也稱先付年金或預(yù)付年金。

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值

(二)即付年金●●●●●

區(qū)別在于收付款的時點不同，普通年金在每期的期末收付款項，即付年金在每期的期初收付款項。即付年金與普通年金的區(qū)別AAA···AA0123···n-1n

AAAA···A

0123···n-1n普通年金即付年金即付年金與普通年金的區(qū)別

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值1.即付年金的終值

(二)即付年金

計算公式：●●●●●

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值【例2-11】某人連續(xù)5年每年年初存入銀行10000元，利率為5%。要求：計算第5年年末的本利和。

(二)即付年金

解：FA＝A×(F/A，i，n)×(1+i)

＝10000×[(F/A，5%，5)×(1+5%)

＝10000×5.5256×1.05

＝58019(元)●●●●●

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值2.即付年金的現(xiàn)值

(二)即付年金

計算公式：●●●●●

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值

【例2-12】某人希望每年年初取得10000元，連續(xù)取5年，銀行利率為5%。問：相當于現(xiàn)在一次性取得多少錢？

(二)即付年金

解：F＝A×(P/A，i，n)×(1+i)

＝10000×[(P/A，5%，5)×(1+5%)

＝10000×4.3295×1.05

＝45460(元)●●●●●

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值

凡是不在第一期開始收付的年金，稱為遞延年金。

(三)遞延年金AA...A012...m-1mm＋1m＋2...m＋n012...n遞延期收付期

遞延年金：

普通年金:遞延年金和普通年金的區(qū)別AAAAAAA...A012...m-1mm＋1m＋2...m＋n●●●●●

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值1.遞延年金的終值

(三)遞延年金

計算方法與普通年金相同，即：FA＝A×(F/A，i，n)【例2-12】某企業(yè)于年初投資一項目，估計從第五年開始至第十年，每年年末可得收益10萬元，假定年利率為5%。要求：計算投資項目年收益的終值。

解：FA＝A×(F/A，i，n)

＝10×(F/A，5%，6)

＝10×6.8019

＝68.019(萬元)●●●●●

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值2.遞延年金的現(xiàn)值

(三)遞延年金

遞延年金的現(xiàn)值可用以下三種方法來計算。

(1)把遞延年金視為n期的普通年金，求出年金在遞延期期末m點的現(xiàn)值，再將m點的現(xiàn)值調(diào)整到第一期期初，即：

PA＝A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)(2)先假設(shè)遞延期也發(fā)生收支，則變成一個(m＋n)期的普通年金，求出(m＋n)期的年金現(xiàn)值，再扣除并未發(fā)生年金收支的m期遞延期的年金現(xiàn)值，即可求得遞延年金現(xiàn)值，即：PA＝A×[(P/A，i，m＋n)－(P/A，i，m)]●●●●●

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值2.遞延年金的現(xiàn)值

(三)遞延年金(3)先算出遞延年金的終值，再將終值折算到第一期期初，即可求得遞延年金的現(xiàn)值，即：

PA＝A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m＋n)●●●●●

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值【例2-13】某企業(yè)年初投資一項目，希望從第5年開始每年年末取得10萬元收益，投資期限為10年，假定年利率5%。要求：計算該企業(yè)年初最多投資多少元才有利。2.遞延年金的現(xiàn)值

(三)遞延年金

解(1)：PA＝A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)

＝10×(P/A，5%，6)×(P/F，5%，4)

＝10×5.0757×0.8227

＝41.76(萬元)●●●●●

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值【例2-13】某企業(yè)年初投資一項目，希望從第5年開始每年年末取得10萬元收益，投資期限為10年，假定年利率5%。要求：計算該企業(yè)年初最多投資多少元才有利。2.遞延年金的現(xiàn)值

(三)遞延年金

解(2)：PA＝A×[(P/A，i，m＋n)－(P/A，i，m)]

＝10×[(P/A，5%，10)－(P/A，5%，4)]

＝10×(7.7217－3.5460)

＝41.76(萬元)●●●●●

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值【例2-13】某企業(yè)年初投資一項目，希望從第5年開始每年年末取得10萬元收益，投資期限為10年，假定年利率5%。要求：計算該企業(yè)年初最多投資多少元才有利。2.遞延年金的現(xiàn)值

(三)遞延年金

解(3)：PA＝A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m＋n)

＝10×(F/A，5%，6)×(P/F，5%，10)

＝10×6.8019×0.6139

＝41.76(萬元)●●●●●

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值

永續(xù)年金是指無限期的收入或支出相等金額的年金，也稱永久年金。它也是普通年金的一種特殊形式，由于永續(xù)年金的期限趨于無限，沒有終止時間，因而也沒有終值，只有現(xiàn)值。永續(xù)年金的現(xiàn)值計算公式如下：當n+∞，(1+i)-n0，P＝A/i

(四)永續(xù)年金●●●●●

三、年金的終值和現(xiàn)值

第一節(jié)資金的時間價值【例2-14】某企業(yè)要建立一項永久性幫困基金，計劃每年拿出5萬元幫助失學兒童，年利率為5%。要求：計算現(xiàn)應(yīng)籌集多少資金。

(四)永續(xù)年金

解：PA＝A/i

＝5/5%

＝100(萬元)●●●●●61本節(jié)練習1.有一項年金，前2年沒有現(xiàn)金流入，后5年每年年初流入300萬元，設(shè)年利率為10%，求該年金現(xiàn)值622.某校擬設(shè)立永久性獎學金，每年頒發(fā)36000元獎金，年利率為12%。該校應(yīng)向銀行存入多少元本金？二、風險的類型第二節(jié)資金的風險價值觀念內(nèi)容講解一、風險的含義●●●●●三、風險和報酬四、風險衡量

一、風險的含義

第二節(jié)風險與報酬●●●●●風險

是指一定條件下、一定時期內(nèi)，某一項行動具有多種可能但結(jié)果不確定。

二、風險的類型

(一)市場風險第二節(jié)風險與報酬●●●●●市場風險

是指影響所有企業(yè)的風險。它由企業(yè)的外部因素引起，企業(yè)無法控制、無法分散，涉及到所有的投資對象，又稱系統(tǒng)風險或不可分散風險。

二、風險的類型

(二)企業(yè)特有風險第二節(jié)風險與報酬●●●●●企業(yè)特有風險

是指個別企業(yè)的特有事件造成的風險。它是隨機發(fā)生的，只與個別企業(yè)和個別投資項目有關(guān)，不涉及所有企業(yè)和所有項目，是可以分散的，又稱非系統(tǒng)風險和可分散風險。

二、風險的類型

第二節(jié)風險與報酬

(二)企業(yè)特有風險●●●●●企業(yè)特有風險經(jīng)營風險財務(wù)風險

指由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營條件的變化對企業(yè)收益帶來的不確定性，又稱商業(yè)風險。

指由于企業(yè)舉債而給財務(wù)成果帶來的不確定性，又稱籌資風險。三、風險衡量

風險是可能值對期望值的偏離，因此利用概率分布，采用期望值，標準差和標準差系數(shù)來計算與衡量風險的大小，是一種最常用的方法。第二節(jié)風險與報酬●●●●●三、風險衡量

概率是用來反映隨機事件發(fā)生的可能性大小的數(shù)值，一般用X表示隨機事件，Xi表示隨機事件的第i種結(jié)果，Pi表示第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率。第二節(jié)風險與報酬

(一)概率

一般隨機事件的概率在0與1之間，即0≤Pi≤1，Pi越大，表示該事件發(fā)生的可能性越大，反之，Pi越小，表示該事件發(fā)生的可能性越小。Pi＝1

所有可能的結(jié)果出現(xiàn)的概率之和一定為1，即?？隙òl(fā)生的事件概率為1，肯定不發(fā)生的事件概率為0?！瘛瘛瘛瘛袢L險衡量【例2-16】某企業(yè)投資生產(chǎn)了一種新產(chǎn)品，在不同市場情況下，各種可能收益及概率如下表。第二節(jié)風險與報酬

從上表可見，所有的Pi均在0和1之間，且：

P1+P2+P3＝0.3+0.5+0.2＝1

(一)概率市場情況年收益Xi(萬元)概率Xi

繁榮正常

疲軟

200100500.30.50.2●●●●●三、風險衡量

概率分布一般用坐標圖來反映，橫坐標表示某一事件的結(jié)果，縱坐標表示每一結(jié)果相應(yīng)的概率。第二節(jié)風險與報酬

(一)概率

各種可能結(jié)果只有有限個值，概率分布在各個特定點上，是不連續(xù)圖象。特點

各種可能結(jié)果有無數(shù)個值，概率分布在連續(xù)圖象上的兩點之間的區(qū)間上。特點●●●●●概率分布的類型離散型分布連續(xù)型分布三、風險衡量第二節(jié)風險與報酬050100150200Xi

Pi

0.50.40.30.20.1離散型概率分布

(一)概率050100150200Xi

Pi

0.50.40.30.20.1連續(xù)型概率分布●●●●●三、風險衡量第二節(jié)風險與報酬

期望值是指各種可能發(fā)生的結(jié)果與各自概率之積的加權(quán)平均值，反映投資者的合理預(yù)期，用E表示。根據(jù)概率統(tǒng)計知識，一個隨機變量的期望值為：

?＝＝n1iiiPXE

(二)期望值/期望報酬率●●●●●三、風險衡量【例2-17】利用例2-16中的資料，計算預(yù)期年收益的期望值。第二節(jié)風險與報酬

(二)期望值/期望報酬率

解：E＝200×0.3＋100×0.5＋50×0.2

＝120(萬元)●●●●●三、風險衡量第二節(jié)風險與報酬

標準差是用來衡量概率分布中各種可能值對期望值的偏離程度，反映風險的大小，標準差用σ表示。標準差的計算公式為：＝n1