PAGEPAGE1資本成本管理學(xué)習(xí)情境設(shè)計(jì)一、教學(xué)目標(biāo)1.了解資本成本的含義和作用；2.熟悉個(gè)別資本成本和加權(quán)平均資本成本；3.熟悉經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿；4.了解資本結(jié)構(gòu)的含義；5.熟悉確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法；6.能夠計(jì)算個(gè)別資本成本和加權(quán)平均資本成本；7.能夠正確運(yùn)用經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿；8.掌握確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法。二、課時(shí)分配安排4個(gè)課時(shí)。三、教學(xué)重點(diǎn)難點(diǎn)1．個(gè)別資本成本和加權(quán)平均資本成本2．經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿3．最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法四、教學(xué)大綱第一節(jié)資本成本一、資本成本概述（一）資本成本的含義（二）資本成本的作用1.資本成本在籌資決策中的作用2.資本成本在投資決策中的作用二、個(gè)別資本成本1．債券成本2．銀行借款成本3．優(yōu)先股資本成本4．普通股資本成本5．留存收益成本三、加權(quán)平均資本成本第二節(jié)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)一、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)杠桿（一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（二）經(jīng)營(yíng)杠桿1．息稅前利潤(rùn)和盈虧平衡分析2．經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（二）財(cái)務(wù)杠桿三、公司總風(fēng)險(xiǎn)與復(fù)合杠桿第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)一、資本結(jié)構(gòu)原理（一）MM理論1．MM理論的假設(shè)前提2．MM理論的基本內(nèi)容（二）修正的MM理論（三）資本結(jié)構(gòu)的其他理論1．權(quán)衡理論2．代理理論3．優(yōu)序融資理論二、資本結(jié)構(gòu)管理（一）資本成本比較法（二）每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法（三）企業(yè)價(jià)值比較法五、教學(xué)案例案例資料：華勝藥業(yè)股份有限公司資本結(jié)構(gòu)決策華勝藥業(yè)股份有限公司為一經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一般的企業(yè)，為了在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中不致被淘汰，公司打算挖掘其自身的潛力，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提高企業(yè)價(jià)值。華勝公司自建立以來(lái)一直無(wú)長(zhǎng)期債務(wù)，其資金全部由普通股資本組成。隨著公司的發(fā)展，公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)和財(cái)務(wù)經(jīng)理認(rèn)為公司目前的資本結(jié)構(gòu)不合理，于是向總經(jīng)理提出改善公司目前的資本結(jié)構(gòu)的建議。但總經(jīng)理不同意，因?yàn)樗J(rèn)為不論公司有無(wú)負(fù)債其加權(quán)平均資本成本都是固定不變的，因此公司的總價(jià)值也是固定不變的。因?yàn)楣纠秘?cái)務(wù)杠桿時(shí)，即使債務(wù)資本成本不變，但由于負(fù)債的增加會(huì)加大權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)，使權(quán)益資本成本上升，這樣加權(quán)平均資本成本不會(huì)因?yàn)樨?fù)債比率的提高而降低，而是維持不變。所以，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)，決定企業(yè)價(jià)值的應(yīng)是營(yíng)業(yè)收益。但財(cái)務(wù)經(jīng)理認(rèn)為負(fù)債可以降低資本成本，無(wú)論負(fù)債程度多高，企業(yè)的債務(wù)成本和權(quán)益資本成本都不會(huì)變化，因此，負(fù)債程度越高，企業(yè)價(jià)值越大。所以，只要債務(wù)資本成本低于權(quán)益資本成本，那么負(fù)債越多，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本就越低，企業(yè)的價(jià)值就越大。但財(cái)務(wù)總監(jiān)認(rèn)為利用財(cái)務(wù)杠桿可以降低公司的加權(quán)平均資本成本,這樣在一定程度上可以提高公司的總市場(chǎng)價(jià)值。但并不是負(fù)債程度越高企業(yè)價(jià)值越大。問(wèn)題：（1）總經(jīng)理、財(cái)務(wù)經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)哪個(gè)的說(shuō)法更合理？（2）公司應(yīng)如何確定其最佳資本結(jié)構(gòu)？案例分析：（1）總經(jīng)理根據(jù)的是無(wú)所得稅下MM理論，此理論下企業(yè)的總價(jià)值僅由預(yù)期收益決定，不受資本結(jié)構(gòu)選擇的影響。財(cái)務(wù)經(jīng)理根據(jù)的是考慮所得稅的MM理論，認(rèn)為債務(wù)利息可以稅前扣除，相當(dāng)于增加企業(yè)現(xiàn)金流量，增加了企業(yè)價(jià)值。財(cái)務(wù)總監(jiān)的說(shuō)法比較合理，因?yàn)樵诂F(xiàn)實(shí)生活中，不僅有所得稅，還要考慮增加債務(wù)可