陜西省地方政府融資平臺運行狀況分析綜述陜西省地方政府融資平臺運行狀況分析綜述 1(1)平臺數(shù)量及分布 1(2)平臺融資方式及規(guī)模 3(3)平臺債務及財務現(xiàn)狀 5截止到2021年3月末，陜西省共有城投企業(yè)264家，其中地級市城投企業(yè)(含副省級)共171家，占比65%,區(qū)縣級城投平臺共91家，占比35%,地級市城投數(shù)量顯著多于區(qū)縣級城投。從區(qū)域分布來看，西安市城投企業(yè)數(shù)量為137家，約占全省城投企業(yè)數(shù)量的52%;陜西省除了西安以外各個城市的城投企業(yè)數(shù)量都很少，主要是由于這些城市的基礎設施投資規(guī)模有限，1-2個城投基本能夠滿足全市范圍內的基建投融資職能需求。這些城投部分是市級城投，職能集中度高，業(yè)務覆蓋全市，因此大多數(shù)城投企業(yè)對當?shù)卣闹匾暂^高。從區(qū)縣級政府下轄的城投企業(yè)分布來看，陜西省區(qū)縣下轄城投企業(yè)比較少，均不超過兩位數(shù)；寶雞市鳳翔縣和西安市長安區(qū)的區(qū)縣級城投企業(yè)數(shù)量最多，均有8家。其余區(qū)縣級城投企業(yè)數(shù)量排名前十的區(qū)縣，其城投企業(yè)數(shù)量均不超過5家。這可能與市級城投業(yè)務覆蓋范圍廣有關。(2)平臺融資方式及規(guī)模債券融資。在債券市場上，截止2021年3月末，尚有債券存續(xù)的城投企業(yè)有78家，其中地級市城投企業(yè)有61家，區(qū)縣級城投企業(yè)有17家。從債券數(shù)量上來看，共有350只債券存續(xù)，其中地級市發(fā)行312只，占比89.1%,區(qū)縣級發(fā)行38只，占比10.9%。從融資規(guī)模來看，全省城投債余額共計3111.8億元，其中地市級城投企業(yè)共募資2810.1億元，占比達90.3%,而區(qū)縣級城投企業(yè)僅募資301.7億元，占比約9.7%。3可看出陜西省地級市城投企業(yè)的融資規(guī)模和債券數(shù)量遠高于區(qū)縣級城投。區(qū)縣級城投主體信用等級不高，無發(fā)債資格或者發(fā)債受到銀監(jiān)會等部門的嚴格限制，因而其債券存續(xù)規(guī)模較小。另外，平均每家地級市城投企業(yè)存續(xù)債券約有5.1只，募資約46.1億元；平均每家區(qū)縣級城投存續(xù)債券為2.2只，融資約17.7億元，規(guī)模遠低于地級市城投。從債券期限和票面利率來看，地級市城投的平均投資期限和平均票面收益率均低于區(qū)縣級城投，融資成本低于區(qū)縣級城投117BP。地級市城投企業(yè)的信用質量普遍高于區(qū)縣級城投，通過標準化債券融資更有優(yōu)勢。由此可見，在標準的債券市場中，投資者對行政層級較高的地級市城投企業(yè)實力和信用資質更為青睞，為地級市潛在的政府支持力度更為穩(wěn)固，信用風險相較于區(qū)縣級城投更小。企業(yè)數(shù)量融資規(guī)模(億元)平均期限(年)收益率(%)區(qū)縣級城投合計信托融資。在信托產(chǎn)品市場上，截止2021年3月底，陜西省共有59家城投企業(yè)有信托產(chǎn)品存續(xù)，其中地級市城投企業(yè)49家，區(qū)縣級城投企業(yè)10家，以地級市城投企業(yè)為主；涉及信托產(chǎn)品共713只，有674只為地級市城投企業(yè)所發(fā)行，其余39只為區(qū)縣級城投發(fā)行。從融資規(guī)模上看，地級市城投企業(yè)存續(xù)的信托產(chǎn)品總規(guī)模為710.0億元，區(qū)縣級城投為34.3億元。從信托產(chǎn)品的平均期限和融資成本來看，地級市城投企業(yè)的平均融資期限比區(qū)縣級城投少0.17個月，平均利率低于區(qū)縣級城投企業(yè)44BP。綜上表明，陜西省城投企業(yè)中通過信托融資的主要為地級市城投，地級市城投企業(yè)和區(qū)縣級城投企業(yè)的平均融資期限相當，但融資成本比區(qū)縣級城投要低。企業(yè)數(shù)量信托產(chǎn)品數(shù)量融資規(guī)模(億元)平均期限(年)收益率(%)區(qū)縣級城投合計綜合來看，城投債是陜西省地方政府融資平臺(城投企業(yè))的重要融資方式，融資成本較高的信托融資規(guī)模占比相對較小，其中信托融資主要以地級市城投為主，區(qū)縣級信托融資的比例相對較小。從發(fā)債城投企業(yè)債務負擔來看，2019年末，陜西省發(fā)債城投企業(yè)資產(chǎn)負債率和全部債務資本化比率較上年末均率和全部債務資本化比率較上年末均略有上升。從各地級市來看，2019年末，動較小。截至2019年末，寶雞市、商洛市和延安市發(fā)債城投企業(yè)資產(chǎn)負債率均在70%以上，全部債務資本化比率均在60%以上，債務負擔相對較重。6地級市區(qū)縣2018年地方額(億元)2018年地方政府債務余額增速2018年全□徑債務發(fā)債城投有息債務(億元)2018年經(jīng)調整債務率渭南市韓城市西安市臨潼區(qū)26.1%渭南市蒲城縣榆林市神木市榆林市渭南市大荔縣渭南市華陰市務率分別約為1037%、1102%和2013%,其對應的一般公共預算收入或政府性基市其廣義政府債務率約為41%,其經(jīng)濟實力和財政收入均在全省排名相對靠前，園區(qū)2018年地方政府債務余額(億元)2018年地方政府債務余額增速2018年全□發(fā)債城投有息債務(億元)2018年經(jīng)調整債務率西咸新區(qū)曲江新區(qū)西安高新區(qū)西安國際港務區(qū)7數(shù)據(jù)來源：普益標準金融數(shù)據(jù)平臺8數(shù)據(jù)來源：普益標準金融數(shù)據(jù)平臺9數(shù)據(jù)來源：/a/331151751_6楊凌示范區(qū)浐灞生態(tài)區(qū)陜西航天經(jīng)開區(qū)西安經(jīng)開區(qū)安康高新區(qū) 以上表得知，2018年浐灞生態(tài)區(qū)地方政府債務余額增速及全口徑債務增速均較高2018年底，西咸新區(qū)、曲江新區(qū)和西安高新區(qū)地方政府債務余額位列前三，分別為599億元、281.9億元和239億元。而西安經(jīng)開區(qū)政府債務余額相對分別為-2.2%、-2.0%和-1.3%。城投債余額方面，截至2019年6月30日，西安高新區(qū)、曲江新區(qū)和西咸新區(qū)位列前三，分別為332.1億元、125.0億元和120.4億元。而安康高新區(qū)、西安經(jīng)開區(qū)和西安國際港務區(qū)分別為12.7億元、11億元和7.4億元。發(fā)債城投有息債務方面，截至2018年底，西安高新區(qū)最高，為1291.8億元。其次是西咸新區(qū)，為910.8億元。楊凌示范區(qū)未超過30億元。從全口徑債務增速來看，浐灞生態(tài)區(qū)最高，為32.9%,而楊凌示范區(qū)全口徑債務相較17年下降16.2%。經(jīng)調整債務率方面，18年西安經(jīng)開區(qū)、楊凌示范區(qū)、安康高新區(qū)和西安國際港務區(qū)分別為144.7%、307.3%、841.5%和876.3%,其余各園區(qū)均超城市資產(chǎn)負債表全部債務資本化比率2018年末2019年末2018年末2019年末寶雞市商洛市陜西省融資平臺債券仍在存續(xù)期內可查到公開資料的40家(剔除1家項目收益?zhèn)椖抗?樣本企業(yè)2016年末總資產(chǎn)合計1.56萬億元，較2015年增長13.56%,2014~2016年復合增長率為16.57%,其中相較于其他地市，延安市融資平臺總資資平臺規(guī)模較大，中位數(shù)分別為360.11億元、256.59億元和225.61億元；渭南市融資平臺總資產(chǎn)規(guī)模較低，中位數(shù)僅為56.64億元。從凈資產(chǎn)看，2016年末40家樣本企業(yè)凈資產(chǎn)中位數(shù)為77.75億元，西安市和榆林市的融資平臺凈資產(chǎn)規(guī)模較大，而銅川市的融資平臺凈資產(chǎn)規(guī)模較低；全部融資平臺201產(chǎn)復合增長率中位數(shù)為11.11%。1主要表現(xiàn)在以下兩方面：融資平臺盈利能力較弱，對政府依賴較高。2016年陜西省融資平臺樣本企業(yè)EBIT、EBITDA和利潤總額合計分別為283.60億元、347.28億元和111.45億元，利潤總額均值為2.79億元，其中榆林市、西安市和安康市融資平臺利潤總額中位數(shù)分別為2.45億元、2.35億元和2.22億元，位居前列，其余地市利潤總額中位數(shù)均未超過2.00億元。從利潤結構看，營業(yè)外收入對利潤總額貢獻普遍較高，其中全省融資平臺樣本企業(yè)中25家營業(yè)外收人占利潤總額比超過50%,寶雞市融資平臺營業(yè)外收人占利潤總額比重甚至超過400%,極度依賴政府支持；負債水平普遍較高，短期償債能力較弱。2016年末，陜西省各市融資平臺資產(chǎn)負債率平均值為59.59%,除榆林市、渭南